تحليل Backblaze, Inc. (BLZE) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

(BLZE) أنت تنظر إلى شركة Backblaze, Inc. (BLZE) وترى شركة تخزين سحابي بدأت أخيرًا في تحقيق الربحية، ولكن عليك معرفة ما إذا كان محرك النمو قويًا بما يكفي لتبرير التقييم الحالي. بصراحة، نتائج الربع الثالث من عام 2025 عبارة عن حقيبة مختلطة، تظهر أن الأعمال الأساسية تتسارع نحو إيجابية التدفق النقدي، لكنها ليست استراحة نظيفة بعد. والخبر السار هو أن قطاع التخزين السحابي B2 ذو الهامش المرتفع يسحقه، حيث سجل نموًا في الإيرادات بنسبة 28٪ على أساس سنوي، وهي إشارة قوية بالتأكيد في الفضاء السحابي التنافسي. ساعد هذا الزخم على تقليص صافي الخسارة المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً إلى 3.8 مليون دولار فقط لهذا الربع، وهو تحسن هائل بنسبة 70٪ عن العام السابق، وتتجه الشركة إلى تحقيق إيرادات لعام 2025 بأكمله بين 145.4 مليون دولار و146.0 مليون دولار. ومع ذلك، فإن قطاع النسخ الاحتياطي للكمبيوتر القديم ثابت، وبينما تستهدف الإدارة أن يكون التدفق النقدي الحر إيجابيًا في الربع الرابع، فهذه عقبة حاسمة يجب عليهم التغلب عليها لإثبات أن نفوذهم التشغيلي (بلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 23٪ في الربع الثالث، أي ما يقرب من ضعف العام الماضي) مستدام. ويتوقف الطريق إلى أن تصبح لاعبًا رئيسيًا بشكل كامل على مدى السرعة التي يمكنهم بها الاستحواذ على سوق التخزين المعتمد على الذكاء الاصطناعي، وهو المكان الذي توجد فيه الفرصة الحقيقية.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة Backblaze, Inc. (BLZE) وترى شركة تخزين سحابي، لكن القصة في عام 2025 تدور في الواقع حول شركتين متميزتين تتحركان بسرعات مختلفة تمامًا. الوجبات الجاهزة المباشرة هي: نمو إيرادات الشركة الإجمالي 14% على أساس سنوي (على أساس سنوي) في الربع الثالث من عام 2025، يكون مدفوعًا بالكامل تقريبًا بقطاع التخزين السحابي B2، في حين أن خدمة النسخ الاحتياطي للكمبيوتر القديمة متوقفة. أنت بحاجة إلى الاستثمار بناءً على مسار B2، وليس المتوسط ​​المختلط.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تقوم شركة Backblaze, Inc. بتوجيه إجمالي الإيرادات بين 145.4 مليون دولار و 146.0 مليون دولار. يعد هذا نموًا قويًا، لكن الرؤية الحقيقية تأتي من تحليل مصادر الإيرادات الأساسية، وهو أمر بالغ الأهمية لفهم الربحية المستقبلية ووضع السوق. من الواضح أن العمل يتحول من أداة النسخ الاحتياطي للمستهلكين/الشركات الصغيرة إلى منصة سحابية على مستوى المؤسسات.

إليك الحسابات السريعة للربع الثالث من عام 2025، والذي انتهى في 30 سبتمبر 2025:

• التخزين السحابي B2: تم إنشاؤها 20.7 مليون دولار، أ 28% زيادة سنوية.
• النسخ الاحتياطي للكمبيوتر: تم إنشاؤها 16.5 مليون دولار، والذي كان ثابتًا على أساس سنوي.

بصراحة، ظل قطاع النسخ الاحتياطي للكمبيوتر ثابتًا لمدة ثلاثة أرباع متتالية، وبلغت إيراداته السنوية المتكررة (ARR) 65.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 كان ثابتًا أيضًا على أساس سنوي. أصبح هذا القطاع الآن بقرة حلوب ناضجة، وليس محركًا للنمو. المستقبل بالتأكيد في B2.

محرك نمو التخزين السحابي B2

ويساهم B2 Cloud Storage الآن بمعظم إيرادات الشركة، وهو ما يمثل حوالي 55.6% من المجموع 37.2 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 الإيرادات. هذا القطاع يتسارع النمو-أ 28% ترتبط الزيادة السنوية بشكل مباشر بالاتجاه الحالي للسوق: انفجار البيانات من الذكاء الاصطناعي (AI) وغيرها من مسارات العمل كثيفة البيانات. تستهدف شركة Backblaze, Inc. هذا السوق بشكل نشط، حتى أنها أطلقت حلاً جديدًا عالي الأداء، B2 Cloud Storage Overdrive، لتلبية متطلبات عملاء الذكاء الاصطناعي. وقد بدأ هذا التركيز يؤتي ثماره، ويتجلى ذلك من خلال تأمين صفقة توسعة مكونة من سبعة أرقام مع عميل حالي في الربع الثالث من عام 2025 وحده. هذا هو المكان الذي ترى فيه الرافعة المالية التشغيلية.

لكن ما يخفيه هذا التقدير هو الفرق في قيمة العميل. كان صافي الاحتفاظ بالإيرادات (NRR) لقطاع B2 - وهو مقياس لمقدار الإيرادات الإضافية التي يتم توليدها من العملاء الحاليين - 110% في الربع الثالث من عام 2025، مقارنة بـ 101% لقطاع النسخ الاحتياطي للكمبيوتر. وهذا يعني أن عملاء B2 لا يبقون فحسب، بل يقومون أيضًا بزيادة إنفاقهم بشكل كبير، وهو نموذج نمو أكثر صحة. للتعمق أكثر في المراهنة المالية المؤسسية على هذا التحول، يجب أن تكون كذلك استكشاف مستثمر شركة Backblaze, Inc. (BLZE). Profile: من يشتري ولماذا؟

يلخص الجدول أدناه مساهمات القطاع ومعدلات النمو للربع الأخير، مما يوضح تباينًا واضحًا في الأداء:

الإجراء الواضح هنا هو مراقبة تسارع نمو B2. إذا تمكنت B2 Cloud Storage من الحفاظ على معدل نمو قريب 30% والاستمرار في الفوز بصفقات كبيرة مكونة من سبعة أرقام، فإن التقييم الإجمالي للشركة سيعكس بشكل متزايد هذا القطاع عالي النمو، وليس أعمال النسخ الاحتياطي الراكدة.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Backblaze, Inc. (BLZE) تحقق أرباحًا أخيرًا، والإجابة المختصرة هي: أنها تظهر طريقًا واضحًا لتحقيق ذلك، خاصة في أعمالها الأساسية. إن أهم ما يمكن استنتاجه من نتائج الربع الثالث من عام 2025 هو تحقيق قفزة كبيرة في الكفاءة التشغيلية، حتى مع استمرارها في الاستثمار بكثافة في النمو.

من الأفضل رؤية ربحية Backblaze من خلال عدستين: أرقام مبادئ المحاسبة المقبولة عموما (GAAP)، والتي تظهر التكلفة الكاملة لممارسة الأعمال التجارية بما في ذلك الاستهلاك، والمقاييس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموما، والتي تستبعد أشياء مثل التعويضات القائمة على الأسهم لإظهار الأداء النقدي الأساسي. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Backblaze عن إجمالي إيرادات قدرها 37.2 مليون دولار، بزيادة قدرها 14% على أساس سنوي.

• هامش الربح الإجمالي: وصل هامش الربح الإجمالي إلى مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 62% في الربع الثالث من عام 2025.
• الربح التشغيلي: تم تعديل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (بديل للربح التشغيلي). 8.4 مليون دولارأو 23% من الإيرادات.
• صافي الربح: تقلص صافي الخسارة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بشكل ملحوظ إلى 3.8 مليون دولار.

الاتجاهات والكفاءة التشغيلية

وهذا الاتجاه إيجابي بالتأكيد ويشير إلى نفوذ تشغيلي قوي. يعد تحسين هامش الربح الإجمالي هو العامل الأكثر أهمية هنا. في الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي هامش المحاسبة المقبولة عمومًا 62% توسعت بنحو 700 نقطة أساس (7 نقاط مئوية) من 55٪ في نفس الربع من العام الماضي. يُظهر هذا إدارة ممتازة للتكاليف واستخدامًا أفضل للبنية التحتية لمركز البيانات، وهو ما يعد علامة على نضج أعمال البنية التحتية كخدمة (IaaS).

فيما يلي الحسابات السريعة على الجانب التشغيلي: تضاعف هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، حيث قفز من 12% في الربع الثالث من عام 2024 إلى 23% في الربع الثالث من عام 2025. يعد هذا تأرجحًا هائلاً، مدفوعًا بارتفاع هامش الربح الإجمالي المتدفق والإنفاق المنضبط على المبيعات والتسويق. أدى هذا الانضباط إلى إنجاز رئيسي: حققت الشركة أول دخل صافي لها على الإطلاق غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 1.9 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. وهم في طريقهم لتحقيق تدفق نقدي حر إيجابي في الربع الرابع من عام 2025.

مقارنة الصناعة والتوقعات

عندما تقوم بمقارنة أرقام Backblaze بالصناعة، تبرز كفاءتها، لا سيما بالنظر إلى حجمها بالنسبة إلى المتوسعين الفائقين (موفري السحابة "الثلاثة الكبار"). سجلت الأعمال السحابية الناضجة والفعالة مثل Microsoft Cloud هامشًا إجماليًا يبلغ حوالي 69% في فترة مماثلة، وكان نظير التخزين الخالص مثل Pure Storage موجودًا في 69% إلى 72% النطاق للسنة المالية الكاملة 2025.

بليز 62% يمثل الهامش الإجمالي المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا أداءً قويًا، مما يوضح قدرتهم على التنافس على فعالية التكلفة مع الأفضل في الأعمال، وهو ما يمثل عرض القيمة الأساسية لديهم. هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) البالغ 23% كما أنها تتمتع بقدرة تنافسية عالية، حيث تتواجد في نفس الملعب مثل هوامش التشغيل التي أبلغ عنها كبار اللاعبين السحابيين مثل Google Cloud (حوالي 21%).

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، رفعت الإدارة توقعات هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى نطاق 18%-20%. وهذه إشارة واضحة على الثقة بأن التحسينات في الربحية هي هيكلية وليست حدثًا لمرة واحدة. الصورة الكاملة للصحة المالية للشركة، بما في ذلك التقييم والاستراتيجية، متاحة في المنشور الكامل: تحليل Backblaze, Inc. (BLZE) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

إن تضييق صافي الخسارة المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً وصافي الدخل الإيجابي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً يعني أن الشركة تنجح في توسيع نطاق نموذج أعمالها المعتمد على البنية التحتية الثقيلة. هذا هو العمل الذي يتحول من نموذج عالي النمو وعالي الخسارة إلى نموذج مربح وعالي النمو. يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة التدفق النقدي للربع الرابع من عام 2025 من العمليات لتأكيد الإنجاز الإيجابي للتدفق النقدي الحر.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

(BLZE) أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Backblaze, Inc. (BLZE) لترى كيف تمول نموها، والصورة هي صورة رافعة مالية معتدلة وخاضعة للرقابة. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، تبلغ نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة Backblaze, Inc. حوالي 0.77. وهذا يعني أن الشركة تستخدم 77 سنتًا من الديون مقابل كل دولار من حقوق المساهمين لتمويل أصولها، وهو مستوى يمكن التحكم فيه بالنسبة لمزود تخزين سحابي كثيف رأس المال وعالي النمو.

تتحمل الشركة ديونًا قصيرة الأجل وطويلة الأجل، وهي حقيقة ضرورية لبناء البنية التحتية التي تدعم قطاع التخزين السحابي B2 الخاص بها. عندما تقارن هذا 0.77 مقارنة بعمالقة التكنولوجيا واسعة النطاق مثل Apple أو Microsoft، والتي غالبًا ما تتراوح نسب D / E الخاصة بها بين 0.30 و 0.50، Backblaze، Inc. هي بالتأكيد أكثر نفوذاً. ولكن إليك الحساب السريع: يبلغ إجمالي ديون شركة Backblaze, Inc. حاليًا حوالي 23% أقل من إجمالي حقوق الملكيةمما يشير إلى أن المساهمين ما زالوا يشكلون أغلبية قاعدة رأس المال.

المفتاح هو السياق. يتطلب التخزين السحابي نفقات رأسمالية ضخمة (CapEx) لمراكز البيانات والأجهزة، لذا فإن نسبة D/E أقل من 1.0 تعد بشكل عام علامة على الصحة في هذا القطاع. نسبة 0.77 تشير إلى أن شركة Backblaze, Inc. كانت قادرة على الاستفادة من أسواق الديون لتغذية توسعها - خاصة قطاع B2، الذي نما 28% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، دون تحمل مخاطر مفرطة.

لم نر أي إصدارات ديون جديدة أو أنشطة إعادة تمويل تم الإعلان عنها مؤخرًا، وهو أمر جيد. تركز الشركة على الكفاءة الداخلية بدلاً من جمع الأموال الخارجية. وينصب تركيز الإدارة الحالي على التحسينات التشغيلية، وليس فقط على مناورات التمويل. إنهم يعملون بنشاط من أجل تحقيق تدفق نقدي حر إيجابي في الربع الأخير من عام 2025، الأمر الذي من شأنه أن يغير بشكل جذري الاعتماد على كل من تمويل الديون والأسهم للعمليات.

يتم دعم هذه الدفعة من أجل التمويل الذاتي من خلال الإجراءات الإستراتيجية الأخيرة:

• Announced a restructuring plan in Q4 2025 to improve sales and marketing efficiency.
• الرسوم المتوقعة تصل إلى 6.0 مليون دولار من عملية إعادة الهيكلة هذه، بما في ذلك تقليل البصمة المكتبية.
• تم رفع توجيه هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للعام بأكمله 2025 إلى 18%-20%.

والتوازن واضح: استخدام الديون المعتدلة لبناء المنصة، ثم تعزيز الكفاءة والتدفق النقدي لتغطية تكاليف النمو المستقبلي. إذا كنت تريد معرفة من يراهن على هذه الإستراتيجية، فيجب عليك التحقق منها استكشاف مستثمر شركة Backblaze, Inc. (BLZE). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي لمحة سريعة عن الوضع المالي الأساسي اعتبارًا من آخر فترة تقرير:

ما يخفيه هذا التقدير هو Altman Z-Score، والذي عند 1.48يشير إلى أن الشركة في "منطقة الشدة"، مما يشير إلى خطر محتمل لعدم الاستقرار المالي على المدى القريب. وهذا هو السبب في أن الدفع نحو التدفق النقدي الحر الإيجابي أمر بالغ الأهمية - فهو أسرع طريقة للتخفيف من تلك المخاطر الهيكلية وتحريك الشركة نحو أساس مالي أكثر تحفظًا واستدامة ذاتية.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Backblaze, Inc. (BLZE) قادرة على تغطية فواتيرها على المدى القريب، والإجابة هي نعم، ولكن موقف السيولة لديها أكثر تشددًا مما قد تراه مع عملاق التكنولوجيا الناضج والغني بالنقد. والخلاصة الرئيسية هي التحرك نحو الاكتفاء الذاتي من التدفق النقدي، وهو ما يمثل نقطة قوة كبيرة، حتى مع النسب الحالية المتواضعة.

إن تقييم سيولة شركة Backblaze, Inc. يعني النظر إلى ما لديهم مقابل ما يدينون به في الأشهر الاثني عشر المقبلة. تظهر نسب السيولة للأشهر الاثني عشر الأخيرة (TTM) صحة كافية، ولكن ليست مفرطة، على المدى القصير. ال استكشاف مستثمر شركة Backblaze, Inc. (BLZE). Profile: من يشتري ولماذا؟ توفر المقالة المزيد من السياق حول أطروحة الاستثمار.

وإليك الرياضيات السريعة حول موقفهم على المدى القصير:

• النسبة الحالية: في حوالي 1.10x، وهذا يعني أن شركة Backblaze, Inc. لديها 1.10 دولارًا أمريكيًا من الأصول المتداولة (النقد والمستحقات وما إلى ذلك) مقابل كل 1.00 دولارًا أمريكيًا من الالتزامات المتداولة.
• النسبة السريعة (اختبار الحمض): يعد هذا إجراء أكثر صرامة، باستثناء الأصول الأقل سيولة مثل المخزون (وهو الحد الأدنى بالنسبة لشركة سحابية) ويبلغ حوالي 0.96x.

تعتبر النسبة الحالية البالغة 1.10x مقبولة بالنسبة إلى أعمال الاشتراكات ذات النمو المرتفع، ولكنها ليست ميزانية عمومية حصينة. تعتبر النسبة الأقل من 1.0x علامة حمراء، لذا فهي أعلى بقليل من هذا الخط، مما يعني أنها تعتمد على عملياتها لتوليد الأموال بسرعة. وهذه بالتأكيد نقطة مراقبة، لكن الاتجاه في التدفق النقدي يخفف من المخاطر.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

تحكي اتجاهات رأس المال العامل قصة شركة تنمو في مجال توليد النقد الخاص بها. وفي حين أن النسبة الحالية متواضعة، فإن التحول في التدفق النقدي هو المكان الذي تكمن فيه الفرصة الحقيقية. تسير الشركة على طريق واضح لتوليد تدفق نقدي إيجابي من عملياتها، وهو المصدر الأكثر استدامة للسيولة.

إن وضع رأس المال العامل إيجابي، ولكن القوة الحقيقية هي الزخم في بيان التدفق النقدي. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، حققت شركة Backblaze, Inc. قوة قوية 14.2 مليون دولار في التدفق النقدي من العمليات (المدير المالي)، وهو ارتفاع كبير عن العام السابق. هذه النقدية التشغيلية هي التي تدفع الفواتير ونمو الأموال.

ينقسم بيان التدفق النقدي لفترة TTM المنتهية في 30 سبتمبر 2025 على النحو التالي (بملايين الدولارات الأمريكية):

وما يخفيه هذا التقدير هو طبيعة التدفق الاستثماري إلى الخارج. يعد التخزين السحابي عملاً كثيف الاستخدام لرأس المال؛ يتعين عليهم شراء محركات الأقراص الثابتة والخوادم (النفقات الرأسمالية) لزيادة الإيرادات. حقيقة أن المدير المالي الخاص بهم يقوم بشكل أساسي بتغطية CFI (16.46 مليون دولار مقابل 16.47 مليون دولار) هو عامل كبير في إزالة المخاطر.

نقاط قوة السيولة والمخاوف

القوة الأساسية هي مسار الشركة نحو التمويل الذاتي لنموها. صرحت الإدارة صراحةً بأنها في طريقها لتحقيق تدفق نقدي حر إيجابي في الربع الرابع من عام 2025. وهذا يعني أن الشركة ستولد ما يكفي من النقد من العمليات لتغطية نفقاتها الرأسمالية، مما ينهي الاعتماد على التمويل الخارجي لتمويل النمو.

مصدر القلق المحتمل هو النسبة السريعة لـ 0.96x، وهو أقل بقليل من المعيار 1.0x. ويشير هذا إلى أنه بدون النقد الناتج من مدفوعات العملاء الجدد (أي الحسابات المستحقة القبض)، سيكون لديهم فجوة طفيفة في تغطية الالتزامات المباشرة وغير التشغيلية. ومع ذلك، فإن التحسن السريع في التدفق النقدي الحر المعدل ينتقل من (15.6) مليون دولار ل (9.5) مليون دولار للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، يعد هذا بمثابة خطاب مضاد قوي لأي مخاوف بشأن النسبة على المدى القصير. العمل يصبح أكثر صحة بسرعة.

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Backblaze, Inc. (BLZE) صفقة عادلة في الوقت الحالي، والإجابة السريعة هي أن السوق يراها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، ولكن يجب عليك الاعتراف بمقايضة الربحية. يتم تداول السهم بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، لكن إجماع المحللين يشير إلى اتجاه صعودي كبير، مما يدفع التقييم نحو تصنيف "شراء معتدل" أو "شراء قوي".

جوهر قصة التقييم هو أن Backblaze هي شركة تخزين سحابية عالية النمو لا تزال تستثمر بكثافة، لذا فإن المقاييس التقليدية صعبة. يحسب السوق نمو قطاع التخزين السحابي B2، والذي شهد زيادة في الإيرادات بنسبة 28٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.

هل شركة Backblaze، Inc. مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

بالنظر إلى مضاعفات التقييم القياسية للعام المالي 2025، يبدو أن شركة Backblaze, Inc. هي أسهم نمو رخيصة مقارنة بإمكاناتها، ولكن ليس على أساس أرباح مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. نظرًا لأن الشركة ليست مربحة بشكل مستمر حتى الآن بموجب مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، فلن تجد نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) ذات معنى؛ إنه غير متوفر فعليًا بسبب خسارة صافية قدرها 3.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

ومع ذلك، يمكننا إلقاء نظرة على المقاييس الرئيسية الأخرى التي تستخدمها الشركات السحابية:

• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): عند حوالي 3.17x، يعد هذا مضاعفًا معقولًا لشركة تكنولوجيا ذات بنية تحتية مادية كبيرة (القيمة "الدفترية") وعلامة تجارية قوية.
• قيمة المركبة/ الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: تبلغ قيمة المؤسسة (EV) حوالي 276.30 مليون دولار. استنادًا إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للربع الثالث من عام 2025 البالغة 8.4 مليون دولار أمريكي، يمكننا زيادة ذلك سنويًا إلى ما يقرب من 33.6 مليون دولار أمريكي. إليك الحساب السريع: الذي يمنحنا معدل تشغيل EV/المعدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يبلغ حوالي 8.22x. هذا المضاعف بالتأكيد على الجانب المنخفض بالنسبة لشركة سحابية عالية النمو، مما يشير إلى احتمال بخس القيمة.

إن معدل تشغيل EV / المعدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك هو على الأرجح ما يدفع معنويات المحللين الصعودية، حيث يشير إلى الأعمال التي أصبحت ذات تدفق نقدي إيجابي، مع التدفق النقدي من العمليات للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، عند 14.2 مليون دولار.

واقع أسعار الأسهم وأهداف المحللين

كان اتجاه أسعار الأسهم خلال العام الماضي متقلبًا وبصراحة، مخيبًا للآمال. يتراوح نطاق 52 أسبوعًا بين أدنى مستوى عند 3.94 دولارًا أمريكيًا وأعلى مستوى عند 10.86 دولارًا أمريكيًا. شهد سعر السهم انخفاضًا بنسبة 24.75٪ في عام 2025 وحده. تعتبر حركة السعر هذه علامة واضحة على عدم اليقين لدى المستثمرين، ومن المحتمل أن تكون مرتبطة بمشاعر السوق الأوسع والحاجة المستمرة لإثبات ربحية متسقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً.

ومع ذلك، فإن محللي وول ستريت متفائلون بالتأكيد. التصنيف المتفق عليه هو "شراء معتدل" أو "شراء قوي".

يتراوح متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا بين 9.33 دولارًا و11.11 دولارًا.

ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ في سوق التخزين السحابي التنافسي. عليك أن تؤمن بهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Backblaze, Inc. (BLZE). للشراء في قصة النمو على المدى الطويل.

سياسة توزيع الأرباح وتخصيص رأس المال

للتذكير، شركة Backblaze, Inc. لا تدفع أرباحًا. عائد الأرباح هو 0.00% ونسبة الدفع غير متوفرة. هذه ليست مفاجأة. هذه شركة متنامية، ويتم إعادة استثمار كل دولار لتوسيع نطاق مركز البيانات الخاص بها ودعم محرك نمو B2 Cloud Storage. إنهم يعطون الأولوية للإنفاق الرأسمالي والنمو على إعادة رأس المال إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح في الوقت الحالي، وهي خطوة شائعة وذكية لشركة تركز على حصة السوق.

الخطوة التالية: ابحث في المشهد التنافسي، وتحديدًا كيفية تنافس نموذج التسعير الخاص بهم مع Amazon S3 وMicrosoft Azure، للتحقق من صحة افتراضات النمو في نماذج المحللين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Backblaze, Inc. (BLZE) لأن خدمة التخزين السحابي B2 الخاصة بها تتسارع، ولكنك تحتاج إلى رؤية الثغرات الموجودة على طريق الربحية. المخاطر الأساسية هنا هي ما أسميه "الثلاثة الكبار": المنافسة، وتركيز النمو، والحبل المالي المشدود الذي تسير فيه الشركة الآن.

الخطر الخارجي الأكبر هو الحجم الهائل للمنافسة. Backblaze هي لعبة ذات قيمة، حيث تقدم ما يصل إلى توفير 3.2x مقارنةً بموفري الخدمات السحابية واسعة النطاق (CSPs) مثل Amazon Web Services (AWS) أو Microsoft Azure. لكن يمكن لهؤلاء العمالقة استخدام مواردهم الهائلة لخفض الأسعار أو تجميع الخدمات بطرق لا يمكن لـ Backblaze مطابقتها بسهولة. إنها معركة مستمرة لإثبات أن مزاياها من حيث التكلفة تستحق المقايضة بعدم كونها متجرًا شاملاً.

فيما يلي نظرة سريعة على المخاطر الداخلية والمالية التي تم إبرازها في تقاريرهم الأخيرة للربع الثالث من عام 2025:

• تركيز النمو: كانت إيرادات قطاع النسخ الاحتياطي للكمبيوتر ثابتة عند 16.5 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. وهذا يعني أن قصة النمو بأكملها تتوقف على B2 Cloud Storage، التي نمت بقوة 28%. إذا تباطأ زخم B2، فإن صورة الإيرادات بأكملها تصبح قبيحة بسرعة.
• تباطؤ التوسع: تم تخفيف معدل صافي الاحتفاظ بالإيرادات (NRR)، الذي يخبرك بمقدار الأموال التي ينفقها العملاء الحاليون 106% في الربع الثالث من عام 2025. وهذا أقل من المعدل الأعلى سابقًا، مما يشير إلى أن فرص البيع ليست قوية كما كانت في العام الماضي.
• إشارة عدم الاستقرار المالي: يقع Altman Z-Score، وهو مقياس للضائقة المالية للشركات، في مكانه 1.48. وهذا يضع Backblaze في "منطقة الشدة"، وهي علامة تحذير واضحة على احتمال عدم الاستقرار المالي خلال العامين المقبلين. إنها علامة حمراء، لكي نكون منصفين بالتأكيد.

على الصعيد التنظيمي والسوقي، تواجه الشركات السحابية تدقيقًا متزايدًا بشأن خصوصية البيانات وأمنها على مستوى العالم. قد يؤدي خرق البيانات أو عدم الامتثال للمعايير المتطورة إلى فرض غرامات هائلة والإضرار بالسمعة. بالإضافة إلى ذلك، فإن النسخة التجريبية للسهم موجودة 1.15، مما يعني أنه أكثر تقلبًا من السوق بشكل عام، لذا توقع تقلبات كبيرة في الأسعار.

التخفيف والفرصة

والخبر السار هو أن الإدارة تدرك تمامًا هذه المخاطر وتقوم بتنفيذ خطة واضحة للتخفيف منها. الإستراتيجية بسيطة: مضاعفة B2 لاقتصاد البيانات المعتمد على الذكاء الاصطناعي والحصول على تدفق نقدي إيجابي.

إنهم يخففون المخاطر المالية من خلال تحسين الربحية. وصل هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل 23% في الربع الثالث من عام 2025، وهو إنجاز كبير تم تحقيقه قبل الموعد المحدد، وهم في طريقهم لتحقيق تدفق نقدي حر إيجابي في الربع الرابع من عام 2025. وهذا التحول من حرق النقد إلى توليده هو الإجراء الأكثر أهمية لتحقيق الاستقرار على المدى الطويل.

لمكافحة المنافسة والمخاطر التنظيمية، تستثمر Backblaze بكثافة في ميزات الأمان والمؤسسات. لقد أطلقوا مؤخرًا تنبيهات الشذوذ التي تعمل بالذكاء الاصطناعي ووحدة تحكم ويب للمؤسسة مع عناصر تحكم في الوصول قائمة على الأدوار. تعد هذه خطوة ذكية لجذب مهندسي السحابة ذوي الإنفاق المرتفع وعملاء المؤسسات الذين يطالبون بأمان عالي المستوى. يمكنك قراءة المزيد حول من يشتري استكشاف مستثمر شركة Backblaze, Inc. (BLZE). Profile: من يشتري ولماذا؟

يلخص الجدول أدناه الأهداف المالية الرئيسية وعوامل الخطر لاتخاذ القرار الخاص بك:

والخلاصة هي أن Backblaze تنفذ بشكل جيد فيما يتعلق بإستراتيجيتها B2 وأهدافها الربحية، ولكن المخاطر الكامنة في المنافسة والحاجة إلى توسيع نطاق B2 بسرعة تظل ذات أهمية قصوى. الإجراء الخاص بك هو مراقبة نمو B2 ومعدل صافي العائد عن كثب في تقرير الربع الرابع من عام 2025 لتأكيد استمرار الزخم.

فرص النمو

(BLZE) أنت تنظر إلى شركة Backblaze, Inc. (BLZE) وتتساءل عما إذا كانت قصة نموها مجرد ضجيج احتياطي أم لعبة بنية أساسية سحابية حقيقية. بصراحة، تحكي أرقام السنة المالية 2025 قصة مقنعة بشكل واضح، وتحول تركيزها من النسخ الاحتياطي البسيط للكمبيوتر إلى التخزين السحابي عالي الهامش على مستوى المؤسسات (B2 Cloud Storage).

الفكرة الأساسية هي أن شركة Backblaze نجحت في التحول لتصبح لاعبًا رئيسيًا في البنية التحتية في اقتصاد الذكاء الاصطناعي المزدهر، وهذا هو أكبر محرك نمو لها في الوقت الحالي. إنهم في طريقهم لتحقيق إيرادات عام 2025 بأكمله بين 145.4 مليون دولار و 146.0 مليون دولار، مع كون B2 Cloud Storage هو المحرك الواضح الذي شهد نموًا 28% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.

الذكاء الاصطناعي ومحور المنتج عالي الأداء

ترتبط ابتكارات منتجات الشركة ارتباطًا مباشرًا بالاستحواذ على سوق الذكاء الاصطناعي عالي القيمة والحوسبة عالية الأداء (HPC). لقد أطلقوا B2 Cloud Storage Overdrive في عام 2025، وهو حل عالي الأداء يوفر إنتاجية بسرعة تيرابت، وهو بالضبط ما تحتاجه أحمال عمل الذكاء الاصطناعي كثيفة البيانات.

يمثل هذا المنتج تحديًا مباشرًا لمقدمي الخدمات السحابية (أكبر موفري الخدمات السحابية) لأنه يلغي المفاضلة المعتادة بين السرعة والتكلفة. بالإضافة إلى ذلك، يقومون بتوسيع نطاق مركز البيانات الخاص بهم - مثل الزيادة الكبيرة في السعة في منطقة شرق الولايات المتحدة في يوليو 2025 - لدعم سير العمل المعقد والمتطلب.

تشمل المحركات الرئيسية للمنتج والسوق ما يلي:

• أعباء عمل الذكاء الاصطناعي: وضع B2 Cloud Storage كأساس عالي الأداء وبأسعار معقولة للتدريب على نماذج الذكاء الاصطناعي.
• ميزات الأمن السيبراني: إضافة أدوات جديدة مثل تنبيهات الشذوذ لمساعدة العملاء على اكتشاف الأنشطة المشبوهة مثل برامج الفدية.
• مبيعات أعلى في السوق: تأمين عملاء بإيرادات سنوية متكررة تبلغ قيمتها عدة ملايين من الدولارات في مجال الذكاء الاصطناعي، مما يثبت أن عروض القيمة الخاصة بهم تلقى صدى لدى المؤسسات الأكبر حجمًا.

التوقعات المالية ومسار الربحية

وبينما ينصب التركيز على النمو، فإن الطريق إلى الربحية يصبح أكثر وضوحا. تتوقع الإدارة أن يتم تعديل التدفق النقدي الحر بشكل إيجابي في الربع الرابع من عام 2025، وهو ما يعد معلمًا رئيسيًا لمخزون النمو. تتراوح إرشادات عام 2025 الكاملة لهامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بين 18% و 20%، وهو تحسن كبير يُظهر أن الرافعة التشغيلية قد بدأت أخيرًا.

إليك الرياضيات السريعة حول توقعاتهم المالية لعام 2025:

خندق تنافسي وشراكات استراتيجية

الميزة التنافسية لـ Backblaze بسيطة: فهي تقدم أداءً ينافس أكبر السحابات ولكن مع نموذج تسعير يمكن التنبؤ به وشفاف وعادل. إنهم أكثر فعالية من حيث التكلفة بما يصل إلى 3.2 مرة من منافسيهم، وفقًا لتحليل مستقل، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أنهم يرفضون الرسوم المخفية وهياكل التسعير المعقدة التي ابتليت بها الصناعة.

إن هذا الالتزام تجاه السحابة المفتوحة - وهو نظام يتجنب تقييد البائع (البقاء مع مزود واحد) - يجذب الشركاء الرئيسيين. على سبيل المثال، يُظهر التكامل الاستراتيجي في نوفمبر 2025 مع Shareio، وهي منصة لتحقيق الدخل لمنشئي المحتوى، توسعهم في اقتصاد المبدعين من خلال توفير تخزين آمن وبأسعار معقولة مع إدارة الحقوق الرقمية المتكاملة. إنهم يتعاونون أيضًا مع موفري GPU مثل PureNodal لخدمة النظام البيئي للذكاء الاصطناعي. هذه الاستراتيجية تجعلهم شريكًا أساسيًا ومحايدًا، وليس منافسًا مباشرًا، لنظام بيئي ضخم من الخدمات.

إذا كنت تريد أن تفهم من يراهن على هذه الإستراتيجية، فيجب أن تفهم استكشاف مستثمر شركة Backblaze, Inc. (BLZE). Profile: من يشتري ولماذا؟

رؤية قابلة للتنفيذ

شاهد معدل نمو إيرادات B2 Cloud Storage وهامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل. إذا تمكن نمو B2 من البقاء أعلى من الهدف الذي يتراوح بين 25% إلى 28% للربع الرابع من عام 2025، فهذا يؤكد نجاح الإستراتيجية المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. وتركز الشركة على الكفاءة التشغيلية وسرعة المبيعات. هذه هي القصة الحقيقية.