تحليل الصحة المالية لشركة Banco Macro S.A. (BMA): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Banco Macro S.A. (BMA) وتتساءل عما إذا كان الارتفاع الأخير في الأداء مستدامًا، أم أنه مجرد ومضة في سوق متقلبة. الإجابة المختصرة هي: تُظهر البيانات المالية الأساسية أن البنك يستفيد بقوة من المشهد الاقتصادي المتغير، ولكنك بالتأكيد بحاجة إلى مراقبة جودة الائتمان.

كانت نتائج الربع الثاني من عام 2025 مثيرة للإعجاب، حيث أظهرت صافي دخل قدره Ps. 149.5 مليار، وهو ضخم 209% القفز ربع على ربع. إليك الحساب السريع: الذي يُترجم إلى عائد سنوي على متوسط حقوق الملكية (ROAE) - مدى كفاءة استخدام أموال المساهمين - 12% في الربع الثاني من عام 2025. ومع ذلك، فإن الإدارة تتجه نحو نهج أكثر تحفظًا 8-10% العائد على حقوق المساهمين الحقيقي للعام بأكمله.

الفرصة واضحة: إنهم يستهدفون نموًا قويًا في القروض 60% ونمو الودائع 30% لعام 2025، لكن هذا النمو يأتي محفوفًا بالمخاطر. وكانت نسبة القروض المتعثرة (NPL) قوية 2.06% في الربع الثاني من عام 2025، لكنهم يتوقعون أن يرتفع إلى 2.5-3% بحلول نهاية العام. هذه هي المقايضة التي تقوم بها من أجل التعرض لاقتصاد يتعافى.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية مع Banco Macro S.A. (BMA) لأن محاسبة التضخم المفرط (IFRS IAS 29) تجعل الأرقام تبدو متقلبة. والوجهة المباشرة هي أنه في حين تظهر إيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) انخفاضًا حادًا، شهد الدخل التشغيلي الأساسي للبنك انتعاشًا ربع سنوي قويًا في عام 2025، مدفوعًا بتدفق دخل الفائدة المهيمن.

بالنسبة للربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، بلغ إجمالي الدخل التشغيلي (قبل النفقات العامة والإدارية ونفقات الموظفين) 0.000.000 جنيه إسترليني. 956.2 مليار، والتي كانت قفزة كبيرة من 49% مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي. تعد هذه علامة قوية على التعافي التشغيلي، ولكن يجب أن تتذكر أن إيرادات TTM، التي تخفف بعض الضوضاء الفصلية، انخفضت بنسبة -59.37% إلى 3.07 تريليون بيزو الأرجنتينى اعتبارًا من 30 يونيو 2025.

انهيار مصادر الإيرادات الأولية

نموذج إيرادات Banco Macro S.A. هو نموذج مصرفي عالمي كلاسيكي، يعتمد بشكل كبير على الفارق بين ما يدفعونه مقابل الودائع وما يكسبونه على القروض - صافي هامش الفائدة (NIM). دخل الفائدة هذا هو المحرك الأساسي. ويشكل الدخل من غير الفوائد، والذي يتكون أساساً من الرسوم، حاجزاً حاسماً وتنوعاً.

وإليك الرياضيات السريعة حول تكوين 2Q25:

• صافي دخل الفوائد (NII): وهذا هو المصدر المهيمن، الناشئ عن أنشطة الإقراض التي يقوم بها البنك لشبكته الواسعة من العملاء من الأفراد والشركات. بلغ صافي هامش الفائدة (NIM)، بما في ذلك نتائج صرف العملات الأجنبية، نسبة جيدة بلغت 23.5% في عام 2025.
• صافي دخل الرسوم: بلغ إجمالي هذا المبلغ 108.4 مليار بيزو أرجنتيني في عام 2025، نتيجة خدمات مثل صيانة الحساب ورسوم بطاقات الائتمان وإدارة الأصول.

ولكي نكون منصفين، فإن الإيرادات الأساسية للبنك لا تزال تعتمد في الغالب على الفوائد. بناءً على أرقام الربع الثاني من عام 2025، صافي دخل الرسوم قدره Ps. ساهم 108.4 مليار ما يقرب من 11.34٪ في إجمالي الدخل التشغيلي لـ Ps. 956.2 مليار. وهذا يعني أن ما يقرب من 88.66% من الإيرادات تأتي من الفوائد والإيرادات التشغيلية الأخرى، مما يؤكد اعتماد البنك على هامش صافي الفائدة المرتفع في بيئة ترتفع فيها معدلات التضخم. بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Banco Macro S.A. (BMA).

التنقل في معدل النمو المتقلب

إن نمو إيرادات Banco Macro S.A. على أساس سنوي هو بالتأكيد مجموعة مختلطة، وهو أمر نموذجي بالنسبة للبنوك الأرجنتينية التي تقدم تقاريرها بموجب محاسبة التضخم المفرط (IAS 29). يعيد هذا المعيار المحاسبي إعادة صياغة أرقام الفترة السابقة وفقًا للقوة الشرائية لفترة التقرير الحالية، مما قد يؤدي إلى تقلبات كبيرة وغير بديهية في النمو المبلغ عنه.

ما يخفيه هذا التقدير هو القوة التشغيلية الأساسية، والتي تنعكس بشكل أفضل في الأرقام ربع السنوية وغير المعلنة. لا يتعلق التغيير الكبير في تدفقات الإيرادات بتحول نموذج الأعمال بقدر ما يتعلق بتغيرات السياسة النقدية في الأرجنتين التي تؤثر على تقييمات الأصول المالية للبنك وبيئة أسعار الفائدة.

الإجراء الرئيسي هنا هو تشريح الأعمال الأساسية للبنك: تركيزه على الأفراد ذوي الدخل المنخفض والمتوسط والشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم يعني أن إيراداته مرتبطة بالانتعاش الاقتصادي المحلي. ارتفع إجمالي تمويل البنك بنسبة 91% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، ليصل إجماليه إلى 1.000.000 جنيه مصري. 9.24 تريليونوهو المحرك الحقيقي لإيرادات الفوائد المستقبلية.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن قراءة واضحة لقدرة Banco Macro S.A. (BMA) على تحويل عملياتها إلى ربح حقيقي، ويظهر النصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025) انتعاشًا حادًا في صافي الدخل، على الرغم من أن الهوامش لا تزال تتبع الصناعة الأوسع. ومع ذلك، فإن الكفاءة التشغيلية للبنك تمثل بالتأكيد نقطة مضيئة، حيث تظهر تركيزًا واضحًا على التحكم في التكاليف.

بالنسبة للبنك، فإننا ننظر إلى "الدخل التشغيلي" بدلاً من إجمالي الربح التقليدي، حيث أن الإيرادات الأولية هي صافي دخل الفوائد وصافي دخل الرسوم. في الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، أعلن بنك ماكرو عن دخل تشغيلي (قبل المصاريف العمومية والإدارية) قدره Ps. 956.2 مليار، وهي زيادة قوية بنسبة 19.4٪ عن PS. 801 مليار نشرت في 1Q25. وهذا يدل على تسارع خدمات الإقراض التجاري الأساسية وتوليد الرسوم.

ارتفاع صافي الربح واتجاهات الهامش

الاتجاه الأكثر إلحاحا هو الارتفاع في صافي الدخل. بلغ صافي دخل Banco Macro للربع الثاني من عام 25 . 149.5 مليارضخمة 209% زيادة على فرع فلسطين. 45.7 مليار ذكرت في 1Q25. يعد هذا النمو على أساس ربع سنوي كبيرًا، مدفوعًا إلى حد كبير بارتفاع صافي دخل الفوائد، وزيادة صافي دخل الرسوم، وانخفاض الخسارة من صافي المركز النقدي بسبب انخفاض التضخم في هذا الربع.

فيما يلي الحسابات السريعة لمقاييس الربحية الرئيسية للنصف الأول من عام 2025، باستخدام الأرقام السنوية وبيانات الاثني عشر شهرًا (TTM) حيث لا يتم الإبلاغ عن الهوامش ربع السنوية بشكل صريح:

• هامش صافي الربح (TTM): تقريبا 7.07%.
• هامش التشغيل (TTM): تقريبا 19.3%.
• العائد على متوسط حقوق الملكية (ROAE): تم تحقيق عائد على حقوق المساهمين في الربع الثاني من عام 25 12%، قفزة صحية من العائد السنوي على حقوق المساهمين للربع الأول من عام 2025 البالغ 3.8%.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

ويحقق البنك خطوات واضحة في مجال الكفاءة التشغيلية، وهو عامل حاسم لتحقيق الربحية على المدى الطويل. وتحسنت نسبة الكفاءة - التي تقيس النفقات غير المرتبطة بالفائدة كنسبة مئوية من إجمالي الدخل - بشكل حاد من 38.2% في 1Q25 ل 33.9% في 2Q25. ويعني هذا التحسن أن البنك ينفق أقل لتحقيق نفس القدر من الإيرادات. هذا بند عمل واضح تم تنفيذه بشكل جيد.

كما قفز الدخل التشغيلي (بعد المصاريف العمومية والإدارية ونفقات الموظفين). 22% ربع على ربع إلى ملاحظة. 448.8 مليار في الربع الثاني من عام 2025، مما يدل على أن نمو الإيرادات يفوق الارتفاع في التكاليف الإدارية وتكاليف الموظفين.

مقارنة الصناعة: أين يقف Banco Macro

عندما نقارن بانكو ماكرو بالصناعة - وخاصة قطاع الخدمات المالية الأوسع الذي يتنافس فيه - تظهر صورة مختلطة. يتمتع البنك بفعالية عالية في استخدام الأصول، ولكن هوامشه الإجمالية أقل. عليك أن تتذكر أن القطاع المصرفي الأرجنتيني يعمل في بيئة فريدة من نوعها ترتفع فيها معدلات التضخم، لذا فإن المقارنة المباشرة أمر صعب، ولكن الوضع النسبي مهم.

فيما يلي لمحة سريعة عن نسب الاثني عشر شهرًا (TTM) مقارنة بمتوسط الصناعة:

الميزة البارزة هنا هي العائد على الأصول (ROAA) عند 2.52%وهو أكثر من ضعف متوسط الصناعة 0.95%. يخبرك هذا أن BMA فعالة للغاية في تحقيق الربح من قاعدة أصولها، وهو ما يعد علامة قوية على جودة الإدارة، حتى لو تم قمع الهوامش الإجمالية بواسطة بيئة الاقتصاد الكلي أو مزيج أعمال محدد. إذا كنت تريد إلقاء نظرة أعمق على استراتيجية البنك، فيجب عليك مراجعة سياساته بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Banco Macro S.A. (BMA).

الخطوة التالية: ابحث في محركات صافي هامش الفائدة (NIM) لمعرفة ما إذا كانت تقلبات الأسعار الأخيرة هي رياح معاكسة مؤقتة أو مشكلة هيكلية.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى Banco Macro S.A. (BMA) وتريد معرفة ما إذا كان نموها مبنيًا على جبل من الديون أو على أساس متين من الأسهم. الوجبات الجاهزة المباشرة هي أن Banco Macro S.A. تعمل مع هيكل محافظ ومثقل بالأسهم، وهو أمر نموذجي بالنسبة لبنك أرجنتيني ذي رأس مال جيد في سوق شديدة التقلب.

بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة اعتبارًا من أواخر أكتوبر 2025 مستوى منخفضًا بشكل ملحوظ. 0.22. وهذا رقم حاسم. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، يستخدم البنك 22 سنتا فقط من الديون التي تحمل فائدة للتمويل. يمثل هذا الرفع المالي المنخفض حاجزًا كبيرًا، خاصة عندما تأخذ في الاعتبار أن متوسط نسبة القروض إلى حقوق الملكية في القطاع المصرفي الأرجنتيني منخفض، حوالي 2xمما يعكس نهجًا حذرًا بشكل عام تجاه اختراق الائتمان. بصراحة، تُظهر نسبة D/E المنخفضة هذه ميزانية عمومية قوية بشكل واضح، ولكنها تشير أيضًا إلى فرصة ضائعة للاستفادة من رأس المال لتحقيق عوائد أعلى في بيئة أكثر استقرارًا.

مزيج التمويل: الودائع أكثر من الديون

بالنسبة للبنك، فإن مصطلح "الدين" أمر صعب. مسؤوليتهم الأساسية هي ودائع العملاء، وهي تمويل قصير الأجل لأنشطة الإقراض الخاصة بهم. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، بلغ إجمالي الودائع لدى Banco Macro S.A. ملاحظة. 10.62 تريليون (البيزو الأرجنتيني بالتريليونات)، وهذا الرقم وحده يمثل رقماً هائلاً 76% من إجمالي مطلوبات البنك. ويستخدم البنك هذه الودائع المستقرة ومنخفضة التكلفة ــ مدعومة بدوره باعتباره الوكيل المالي لأربعة أقاليم أرجنتينية ــ لتمويل نموه، وليس ديون الشركات التقليدية.

إن حقوق ملكية البنك، وهي الوجه الآخر لعملة التمويل، كبيرة. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي صافي حقوق المساهمين تقريبًا ملاحظة. 4.52 تريليون. وتتجلى هذه القاعدة الرأسمالية القوية أيضًا في نسبة الطبقة الأولى المرتفعة 29.9%، أعلى بكثير من معايير بازل 3 الدولية، مما يمنح البنك رأس مال فائضًا تقريبًا ملاحظة. 3.13 تريليون. وهذا بمثابة وسادة ضخمة ضد أي صدمات اقتصادية غير متوقعة.

• التمويل قصير الأجل: ودائع العملاء (مز 10.62 تريليون).
• مثال على الديون طويلة الأجل: استراتيجي إصدار سندات بقيمة 530 مليون دولار في 2Q25.
• احتياطي الأسهم: نسبة رأس المال من المستوى الأول 29.9%.

التمويل الأخير وصحة الائتمان

وينشط البنك في أسواق رأس المال، لكنه يدير ديونه بعناية. في الربع الثاني من عام 2025، نفذت شركة Banco Macro S.A. تنفيذًا استراتيجيًا إصدار سندات بقيمة 530 مليون دولار، وهو مثال ملموس على كيفية الاستفادة من الديون طويلة الأجل لتنويع التمويل ودعم محفظة القروض المتنامية. يندرج هذا الإصدار ضمن برنامجهم العالمي للالتزامات القابلة للتفاوض، والذي له حد مسموح به يصل إلى 1.5 مليار دولار أمريكي. وهذا يدل على أن لديهم القدرة على تحمل المزيد من الديون، لكنهم اختاروا أن يظلوا محافظين.

ومن حيث الجودة الائتمانية، يتم تأكيد صحة البنك على المدى الطويل من خلال تصنيفاته الائتمانية المحلية. وأكدت وكالة موديز المحلية الأرجنتينية ودائع البنك بالعملة المحلية على المدى الطويل وتصنيفات المصدر عند AAA.ar في سبتمبر 2025. ويعكس هذا التصنيف الأعلى الرسملة القوية للبنك وهيكل التمويل المستقر، الذي يعتمد على تلك الودائع الدقيقة منخفضة التكلفة. للتعمق أكثر في معرفة من يشتري هذه السندات والأسهم، راجع ذلك استكشاف مستثمر Banco Macro S.A. (BMA). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي الحسابات السريعة حول هيكل التمويل الأساسي في الربع الثاني من عام 2025:

ويعمل البنك على الموازنة بين الحاجة إلى رأس المال لدعم نمو القروض (المتوقع أن يكون مرتفعاً في الأرجنتين) مع التمويل المحافظ. profile. الفرصة في رأس المال الزائد. ويراقب الإجراء كيفية توزيع رأس المال هذا في قروض ذات عائد أعلى دون المساس بجودة الأصول، وهو خطر رئيسي في بيئة بدأت فيها القروض المتعثرة في الارتفاع.

السيولة والملاءة المالية

أنت تبحث عن صورة واضحة لقدرة Banco Macro S.A. (BMA) على الوفاء بالتزاماتها على المدى القريب، وبالنسبة للبنك، فهذا يعني النظر إلى ما هو أبعد من مقاييس الشركة المعتادة. غالبًا ما لا تكون النسب الحالية والسريعة التقليدية (مراكز السيولة) هي الأدوات الصحيحة هنا، حيث أن الميزانية العمومية للبنك تختلف اختلافًا جوهريًا عن الشركة المصنعة؛ الودائع هي التزاماتهم. ما يهم هو احتياطياتها من الأصول عالية السيولة ضد تلك الودائع.

والخبر السار هو أن Banco Macro S.A. يحتفظ بمركز سيولة قوي خاص بالبنك. اعتباراً من الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، بلغت نسبة الأصول السائلة إلى إجمالي الودائع مستوى ثابتاً 67%. يعد هذا انخفاضًا طفيفًا عن مستوى 1Q25 68%، ولكن لا يزال يشير إلى وسادة كبيرة. لكي نكون منصفين، يتم الاستشهاد أحيانًا بالنسبة الحالية القياسية 0.60ولكن بالنسبة للمؤسسات المالية، فإن هذا أقل أهمية من مقياس الأصول السائلة للودائع، والذي يوضح أنها تستطيع تغطية أكثر من ثلثي ودائعها بالنقد وما يعادله على الفور. هذه بالتأكيد قوة في سوق متقلب.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

عندما تنظر إلى رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة)، سترى رقمًا سلبيًا، وهو أمر طبيعي بالنسبة للبنك. وعادة ما تتجاوز التزاماتها المتداولة (ودائع العملاء) أصولها المتداولة غير القروض. تُظهر بيانات الاثني عشر شهرًا الأخيرة رأس مال عامل سلبيًا تقريبًا -ملاحظة. 7.28 مليار. ما يخفيه هذا التقدير هو الاتجاه الأساسي في التدفقات النقدية، مما يمنحنا رؤية أفضل لسلامتها التشغيلية.

قائمة التدفق النقدي overview يُظهر عام 2025 اتجاهات مختلطة، ولكنها قوية بشكل عام، خاصة عند النظر إلى الربحية. أشارت البيانات المالية الأولية المختصرة للبنك للفترة المنتهية في 30 يونيو 2025، إلى انخفاض النقد والودائع لدى البنوك مقارنة بنهاية عام 2024، مما يشير إلى تعديلات السيولة أو إعادة التوزيع الاستراتيجي للأموال.

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): شهدت الأشهر الاثني عشر الماضية OCF سلبيًا تقريبًا - 674.37 مليون دولار (دولار أمريكي). ويعكس هذا غالبًا التغيرات في بنود الميزانية العمومية الأساسية للبنك، مثل زيادة القروض (نشاط استثماري يقلل النقد) أو انخفاض الودائع (نشاط تمويلي يقلل النقد)، وليس مشكلة في ربحية الخدمات المصرفية الأساسية.
• اتجاهات الاستثمار والتمويل: إجمالي صافي الدخل القوي للبنك ملاحظة. 149.5 مليار في 2Q25-هو نقطة مقابلة قوية. بالإضافة إلى ذلك، أعلن البنك عن تدفق نقدي حر (FCF) قدره ملاحظة. 551.94 مليار في الربع الثاني من عام 2025، وهو مؤشر رئيسي لتوليد النقد بعد النفقات الرأسمالية. إنهم يدرون الأموال النقدية، حتى مع التقلبات التشغيلية.

نقاط القوة والمخاوف المحتملة بشأن السيولة

تتمثل القوة الرئيسية لـ Banco Macro S.A. في مخزونها الرأسمالي الهائل، والذي يعد المساندة النهائية لأي مخاوف تتعلق بالسيولة. وكان رأس المال الزائد للبنك تقريبا ملاحظة. 3.13 تريليون اعتبارًا من الربع الثاني 25. هذا احتياطي ضخم. ومع ذلك، فإن الشاغل الرئيسي هو الحساسية للبيئة الاقتصادية الأرجنتينية، التي تؤدي إلى تقلب الودائع والحاجة إلى حساب التضخم المفرط (معيار المحاسبة الدولي 29). يعد الانخفاض في النقد والودائع الذي شهدناه في النصف الأول من عام 2025 علامة صفراء، مما يشير إلى أن المستثمرين والمودعين يراقبون السوق المحلية عن كثب، مما قد يضغط على السيولة على المدى القصير. تحتاج إلى مراقبة قاعدة الودائع الخاصة بهم عن كثب.

للتعمق أكثر في الصورة المالية الشاملة للبنك، بما في ذلك تقييمه وأطره الإستراتيجية، يجب عليك مراجعة المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Banco Macro S.A. (BMA): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي تتبع اتجاهات الودائع في الربع الثالث من عام 2025 لمعرفة ما إذا كان الانخفاض الأخير قد استقر.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Banco Macro S.A. (BMA) وتحاول تجاوز الضجيج لمعرفة ما إذا كان السعر منطقيًا. والخلاصة المباشرة هي أن المحللين يرون اتجاهًا صعوديًا قويًا، لكن مقاييس التقييم اللاحقة، وخاصة نسبة السعر إلى الأرباح السلبية، تشير إلى صورة مالية مليئة بالتحديات على المدى القريب والتي يجب أن تكون على دراية بها بشكل واضح.

كان السهم متقلبًا، وهو أمر معتاد بالنسبة للأصول الأرجنتينية. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، تم تداول سعر السهم في نطاق واسع، من أدنى مستوى عند 38.30 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 118.42 دولارًا. في الآونة الأخيرة، شهد السهم تراجعًا كبيرًا في عام 2025، حيث انخفض بنسبة 24.11٪. ويخبرك هذا النوع من التأرجح أن السوق يحسب التحولات الهائلة في البيئة الاقتصادية الأرجنتينية، وليس فقط الأداء الأساسي للبنك.

فك رموز مضاعفات التقييم

عند تقييم أحد البنوك، فإننا نعتمد بشكل كبير على السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، وإلى حد أقل، على السعر إلى الربحية. فيما يلي الحسابات السريعة للمضاعفات الرئيسية لشركة Banco Macro S.A. استنادًا إلى بيانات عام 2025 الأخيرة:

• السعر إلى الأرباح (P / E): بلغت نسبة السعر إلى الربحية للاثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من نوفمبر 2025 نسبة مذهلة -60.7. تعني نسبة السعر إلى الربحية السلبية أن الشركة تبلغ حاليًا عن خسارة، مما يشير على الفور إلى وجود خطر. ولكن هنا هو الفارق الدقيق: إن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة، والتي تستخدم الأرباح المقدرة لعام 2025، هي 20.36. ويشير هذا إلى أن المحللين يتوقعون العودة إلى الربحية.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية حوالي 1.48. بالنسبة للبنك، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية التي تزيد عن 1.0x تعني أن السوق يقدر الشركة بأكثر من صافي قيمة أصولها (القيمة الدفترية). عند 1.48x، يقوم السوق بتسعير عائد لائق على الأسهم (ROE) في المستقبل، لكنه ليس رخيصًا.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): لا يعد هذا المقياس أداة أساسية للبنوك، حيث أن أرباحها تعتمد على الأصول المالية، وليس الأصول التشغيلية. غالبًا ما تكون البيانات غير متاحة للبنوك، ولكن توقعات عام 2025 لقيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك (EV / EBIT) تبلغ حوالي 3.7 مرة، وهو منخفض جدًا ويمكن أن يشير إلى انخفاض القيمة مقارنة بالدخل التشغيلي، بافتراض وجود بيئة مستقرة.

توزيعات الأرباح وإجماع المحللين: إشارة شراء قوية

صورة توزيعات الأرباح مختلطة ولكنها إيجابية بشكل عام. يبلغ عائد الأرباح السنوي الحالي حوالي 2.20٪. تم الإبلاغ عن نسبة الدفع، وهي النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح، عند نسبة مستدامة تبلغ 34.05٪. يخبرك هذا أن توزيعات الأرباح مغطاة بالأرباح، وهي علامة جيدة على الانضباط المالي، حتى مع خسارة TTM المبلغ عنها.

وجهة نظر الشارع صعودية بالتأكيد. يعتبر إجماع المحللين على Banco Macro S.A. بمثابة شراء قوي. وهذه إشارة قوية تشير إلى أن السوق يقلل من تقدير قوة أرباح البنك المستقبلية، ويرجع ذلك على الأرجح إلى التقلبات السياسية والاقتصادية في الأرجنتين. يبلغ متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا حوالي 97.25 دولارًا. ونظرًا لأن السعر الحالي أقل، فإن ذلك يمثل ارتفاعًا محتملاً كبيرًا. يمكنك التعمق أكثر في معرفة من يحتفظ بالسهم استكشاف مستثمر Banco Macro S.A. (BMA). Profile: من يشتري ولماذا؟

وما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ في بيئة ترتفع فيها معدلات التضخم ومعدلات الفائدة. "الشراء القوي" هو رهان على استقرار الاقتصاد الأرجنتيني واستيلاء Banco Macro S.A. على هذا النمو. وإذا توقفت الإصلاحات السياسية، فإن هدف 97.25 دولاراً سيتبخر بسرعة.

الخطوة التالية: يحتاج التمويل إلى وضع نموذج لاختبار التحمل على دفتر قروض البنك بحلول يوم الجمعة، على افتراض زيادة بنسبة 15٪ في القروض المتعثرة (NPLs) على مدى الربعين المقبلين.

عوامل الخطر

إذا كنت تنظر إلى Banco Macro S.A. (BMA)، عليك أن تفهم أن المخاطر الأساسية ليست داخلية فقط؛ إنهم على المستوى الكلي. من المؤكد أن البنك لاعب قوي، لكن مصيره يرتبط ارتباطا وثيقا بالمخاطر السيادية الأرجنتينية، وعلى وجه التحديد، احتمال التخلف عن سداد الديون وتقلبات العملة، مما يضغط بشكل مباشر على جودة أصوله وهوامشها المستقبلية.

الخطر الخارجي الأكبر هو عبء الديون الحكومية. الأرجنتين مستعدة لمواجهة 14 مليار دولار في استحقاقات الديون خلال عام 2025، الأمر الذي يخلق بطبيعة الحال رياحاً معاكسة هائلة للقطاع المالي بأكمله. وفي حين تركز الإدارة الحالية على ميزانية خالية من العجز لاستعادة ثقة المستثمرين، فإن الحاجة المحتملة لإعادة التفاوض على الديون الخارجية لا تزال تلوح في الأفق. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال البيزو مبالغًا فيه اعتبارًا من أواخر عام 2025، مما يؤثر على احتياطيات البنك من النقد الأجنبي ويحد من نمو الصادرات.

• الأرجنتين تتجاوز آجال استحقاق الديون 14 مليار دولار في عام 2025.
• إن المبالغة في تقييم البيزو تضغط على احتياطيات النقد الأجنبي.
• ولا تزال حالة عدم اليقين التنظيمي مرتفعة.

وعلى الجانب التشغيلي والمالي، يتمثل الاهتمام الرئيسي في جودة الأصول، ولا سيما الاتجاه في القروض المتعثرة. لقد شهدنا مسارًا تصاعديًا واضحًا هذا العام. في الربع الأول من عام 2025 (الربع الأول من عام 2025)، كانت نسبة القروض المتعثرة إلى إجمالي التمويل قابلة للإدارة عند 1.44%. ومع ذلك، بحلول الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، قفزت هذه النسبة إلى 2.06%.

إليك الحساب السريع: تقوم الإدارة بتوجيه نسبة القروض المتعثرة إلى ما بينها 2.5% و 3% بحلول نهاية عام 2025. وهذا يعني أن البنك يتوقع زيادة كبيرة في عدد المقترضين الذين يكافحون من أجل السداد، مما يضطرهم إلى زيادة مخصصات خسائر القروض – وهو ما يمثل ضربة مباشرة لصافي الدخل. لقد رأينا هذا الضغط بالفعل في الربع الثاني من عام 2025، حيث بلغت ربحية السهم (EPS) للبنك $1.71 أخطأت توقعات المحللين عند 1.92 دولار، مما أدى إلى مفاجأة سلبية بقيمة 1.92 دولار 10.94%.

وما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث تأثير ركودي أعمق يمكن أن يدفع القروض المتعثرة إلى أعلى من المتوقع 3% إرشاد. ومع ذلك، كانت شركة Banco Macro S.A. (BMA) استباقية في بناء منطقة عازلة. لقد حافظوا على مركز رأسمالي قوي، حيث أبلغوا عن نسبة رأس مال من المستوى الأول تبلغ 29.9% اعتبارًا من يونيو 2025، وهو ما يتجاوز بكثير الحد الأدنى التنظيمي. كما أن نسبة السيولة لديهم قوية أيضًا 67%. إن قوة رأس المال هذه هي استراتيجية التخفيف الأساسية لديهم، مما يسمح لهم باستيعاب خسائر الائتمان غير المتوقعة ومواصلة تركيزهم الاستراتيجي على تنويع محفظة القروض.

إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على قوة رأس المال هذه، فيجب عليك القراءة استكشاف مستثمر Banco Macro S.A. (BMA). Profile: من يشتري ولماذا؟

بند الإجراء: التمويل: نموذج تأثير أ 4.0% سيناريو نسبة القروض المتعثرة على صافي الدخل لعام 2026 بنهاية الشهر، باستخدام الوضع الحالي 29.9% نسبة الطبقة 1 كخط أساس لكفاية رأس المال.

فرص النمو

أنت تنظر إلى Banco Macro S.A. (BMA) الآن، وتحاول رسم خريطة للاتجاه الصعودي على المدى القريب مقابل تقلبات الأرجنتين. والنتيجة المباشرة هي أنه على الرغم من أن بيئة الاقتصاد الكلي لا تزال معقدة، إلا أن البنك في وضع يسمح له بتحقيق نمو كبير على المدى الحقيقي في أعماله الأساسية، مدفوعًا بقاعدة رأسماله القوية وانتعاش الدورة الائتمانية بعد الانتخابات. يتوقع المحللون أن يبلغ تقدير الإيرادات المتفق عليه للسنة المالية المنتهية في ديسمبر 2025 حوالي 2.97 مليار دولار، مع إجماع على ربحية السهم (EPS) البالغة 5.06 دولار.

يعد رقم الإيرادات هذا رقمًا رئيسيًا، لكن القصة الحقيقية تكمن في الأهداف القوية للبنك فيما يتعلق بدفاتر القروض والودائع. وتتجه الإدارة نحو نمو القروض الحقيقية بنسبة 60% ونمو الودائع الحقيقية بنسبة 45% لعام 2025، وهو توسع هائل عن التوقعات السابقة. وإليكم الحساب السريع: إذا استقر الاقتصاد الأرجنتيني كما هو مأمول، فمن المتوقع أن تستحوذ مؤسسة نقد الأرجنتين على حصة غير متناسبة من الطلب الائتماني الجديد، لذا فإن هذا هو بالتأكيد المقياس الرئيسي الذي يجب مراقبته.

محركات النمو الرئيسية ومسار الأرباح

ويتمثل المحرك الرئيسي للنمو في التحول المتوقع من بيئة مالية شديدة التقييد إلى بيئة أكثر طبيعية، بعد تراجع التضخم إلى 43.5% بحلول مايو/أيار 2025. ومن المتوقع أن يؤدي هذا الاستقرار، المدعوم بالإصلاحات التي يدعمها صندوق النقد الدولي، إلى إطلاق دورة ائتمانية جديدة. تركز شركة Banco Macro S.A. بشكل استراتيجي على قطاعين عاليي القيمة: الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم والأفراد من ذوي الدخل المنخفض إلى المتوسط، وهم أول من يدفعون الطلب على الائتمان في مرحلة التعافي.

إن التركيز القوي للبنك على النمو مدعوم أيضًا بكفاءته التشغيلية. وتحسنت نسبة التكلفة إلى الدخل بشكل ملحوظ، لتصل إلى 33.9% في الربع الثاني من عام 2025، بانخفاض عن 55.6% في العام السابق. ويعني هذا المكسب في الكفاءة أن المزيد من الإيرادات الجديدة تنخفض مباشرة إلى النتيجة النهائية.

• استهداف نمو القروض الحقيقية بنسبة 60٪ في عام 2025.
• استهداف نمو الودائع الحقيقية بنسبة 45% في عام 2025
• تم تحديد العائد المتوقع على حقوق المساهمين (ROE) بين 8٪ إلى 10٪ لعام 2025.

المبادرات الاستراتيجية وتحديد المواقع في السوق

إلى جانب النمو العضوي، تسعى شركة Banco Macro S.A. بنشاط إلى تنفيذ مبادرات استراتيجية، بما في ذلك التحول الرقمي والاستعداد للنمو غير العضوي (M&A). قام البنك بتوحيد استراتيجية ثلاثية الأبعاد: الابتكار الرقمي، وتحسين الفروع، والبيع المتبادل القوي. وتتمتع ابتكارات منتجاتها بالقوة بشكل خاص في القطاع العام، بما في ذلك إطلاق تقنية الحكومات الرقمية الكلية لتبسيط التفاعلات بين الحكومة والمواطنين. كما أنهم يمتلكون أيضًا شركة Argenpay SAU، وهي شركة تركز على تطوير شبكتها الخاصة للمدفوعات الإلكترونية والمحافظ الرقمية، وهو أمر بالغ الأهمية للاستيلاء على سوق التمويل الرقمي.

صرحت الإدارة بأنها "إيجابية أنه في العامين أو الثلاثة أعوام القادمة، قد يتقلص عدد البنوك في الأرجنتين"، مما يشير إلى شهية واضحة لفرص النمو غير العضوي في حالة ظهورها. وهذا يعني أنهم على استعداد للاستحواذ على منافسين أصغر أو يكافحون لتوسيع نطاق تواجدهم بما يتجاوز دورهم الحالي كوكيل مالي في 4 مقاطعات.

المزايا التنافسية في سوق متقلبة

الميزة الأكثر أهمية التي تتمتع بها شركة Banco Macro S.A. هي قوة رأس المال الرائدة في القطاع، والتي توفر حاجزًا حاسمًا في سوق متقلبة مثل الأرجنتين. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، أعلن البنك عن نسبة كفاية رأس مال بازل 3 بنسبة 30.5% ونسبة الطبقة الأولى بنسبة 29.9%، مع فائض في رأس المال قدره 3.13 تريليون بيزو أرجنتيني. وهذا بمثابة صندوق حرب ضخم يؤهلهم لاستيعاب الصدمات والاستفادة من فرص النمو التي لا يستطيع أقرانهم لمسها.

تعد إدارتهم المنضبطة للمخاطر أيضًا ميزة بارزة. وكانت نسبة القروض المتعثرة منخفضة عند 2.06% في الربع الثاني من عام 2025، مدعومة بنسبة تغطية قوية بلغت 140.37%. هذه منخفضة المخاطر profile يتناقض بشكل حاد مع القطاع الأوسع، مما يجعل BMA استثمارًا عالي الإقناع في الأسواق الناشئة لأولئك الذين يرغبون في ركوب التعافي الأرجنتيني. للتعمق أكثر في استقرار البنك، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Banco Macro S.A. (BMA): رؤى أساسية للمستثمرين.

وتبلغ الحصة السوقية للبنك في قروض القطاع الخاص 9.5%، والودائع الخاصة 7.8%، مما يعكس قدرة متوازنة على تنمية الأصول مع الحفاظ على قاعدة تمويل مستقرة.