تحليل شركة فورد للسيارات (F) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر بالتأكيد إلى شركة Ford Motor Company (F) وتحاول معرفة ما إذا كانت أعمال الشاحنات الموثوقة يمكنها أخيرًا تحمل وزن محور السيارة الكهربائية (EV)، وبصراحة، هذا هو السؤال الوحيد الذي يهم الآن. الإجابة المختصرة هي نعم، لكن التوتر حقيقي. بالنسبة لعام 2025، تتجه الإدارة نحو تحقيق أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك تتراوح بين 6 مليارات دولار و6.5 مليار دولار، لكن ما يخفيه هذا التقدير هو الرياح المعاكسة الهائلة من قسم Model e، الذي من المتوقع أن يخسر ما بين 5 مليارات و5.5 مليار دولار هذا العام وحده. وهذا يعني أن المحرك الحقيقي هو Ford Pro، القطاع التجاري، الذي حقق 2.3 مليار دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك في الربع الثاني من عام 2025 بهامش قوي قدره 12.3٪ ويعمل على تنمية تدفقات الإيرادات ذات الهامش المرتفع مثل أكثر من 750.000 اشتراك برمجي نشط. لذا، في حين أن الأعمال الأساسية قوية تمامًا - حتى بعد الأخذ في الاعتبار مبلغ 1.5 مليار دولار إلى 2 مليار دولار أمريكي الذي تأثر بالتوقعات من حريق مصنع Novelis الأخير - فإن قرار الاستثمار يعتمد على قناعتك بشأن ما إذا كان بإمكان أقسام Pro وBlue المربحة الاستمرار في دعم Model e حتى وصول الجيل التالي من السيارات الكهربائية.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة Ford Motor Company (F) أموالها فعليًا، خاصة وأن الشركة تقوم بتغيير نموذج أعمالها. النتيجة المباشرة هي أن إيرادات فورد تصل إلى مستويات قياسية، مدفوعة بقطاع المركبات التجارية، Ford Pro، ولكن معدل النمو الإجمالي معتدل، ولا يزال قسم السيارات الكهربائية، Ford Model e، يستنزف أموالًا هائلة.

خلال الأشهر الاثني عشر اللاحقة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي إيرادات فورد 189.588 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 3.75% على أساس سنوي. يعد هذا النمو أبطأ قليلاً من زيادة العام السابق بنسبة 5٪، ولكنه يظهر بوضوح القوة الأساسية لمحفظة منتجاتها الأساسية.

ليس من المستغرب أن مصدر الإيرادات الرئيسي للشركة هو قطاع السيارات، الذي يمثل 93.4٪ من إجمالي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025. ويأتي الجزء المتبقي من Ford Credit، ذراع الخدمات المالية الخاص بهم. في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت فورد عن إيرادات إجمالية قدرها 50.5 مليار دولار، بقفزة قوية بنسبة 9.4٪ عن الربع نفسه من العام الماضي.

فيما يلي الحسابات السريعة حول مساهمات القطاع للربع الثالث من عام 2025، والتي تعرض التقسيم الاستراتيجي ضمن خطة Ford+:

• فورد بلو: 28.0 مليار دولار (محركات الاحتراق الداخلي التقليدية والمركبات الهجينة)
• فورد برو: 17.4 مليار دولار (المركبات والخدمات التجارية)
• فورد موديل ه: 1.8 مليار دولار (المركبات الكهربائية)
• فورد الائتمان: 3.35 مليار دولار (التمويل والإيجار)

يظل سوق الولايات المتحدة هو حجر الأساس لمبيعات فورد، حيث ساهم تاريخيًا بحوالي 67.6% من إجمالي الإيرادات، ولهذا السبب تعد دورات المنتج المحلي والصحة الاقتصادية أمرًا بالغ الأهمية. إذا كنت تريد التعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى، فاطلع على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ford Motor Company (F).

تغير ديناميكيات القطاع والمخاطر على المدى القريب

الاتجاه الأكثر أهمية للإيرادات هو الاختلاف بين القطاعات. تعد Ford Pro محرك الربح بلا منازع في الوقت الحالي، حيث حققت إيرادات بقيمة 17.4 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025 وزادت اشتراكاتها في البرامج المدفوعة إلى 818000 عميل تجاري. يعد هذا العمل التجاري قوة ذات هوامش ربح عالية، حيث يولد تدفقات إيرادات جديدة ومتكررة من البرامج والخدمات.

على الجانب الآخر، تعتبر سيارة Ford Model e بمثابة رياح معاكسة كبيرة. على الرغم من نمو إيراداتها - حيث تضاعفت على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025 - إلا أنها لا تزال تتكبد خسائر فادحة، مع خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك بمقدار 1.41 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. هذه هي تكلفة التحول إلى السيارات الكهربائية، وهي تشكل عائقًا كبيرًا على الربحية الإجمالية، حتى مع الأداء القوي لمركبات Ford Blue التقليدية والهجينة.

إحدى النقاط المضيئة هي الطلب الانتقالي على السيارات الهجينة، مع ارتفاع المبيعات بنسبة 55.6% في الربع الثاني من عام 2025. ويساعد ذلك في سد الفجوة أثناء نضوج قسم السيارات الكهربائية. ومع ذلك، لا تزال الضغوط الخارجية لاذعة: تتوقع فورد تأثيرًا سلبيًا صافيًا يبلغ حوالي 2.0 مليار دولار أمريكي لعام 2025 بأكمله من التعريفات التجارية، مما سيقلل بشكل مباشر من أرباح التشغيل. يجب عليك أن تأخذ في الاعتبار مخاطر التعريفة الجمركية هذه في نماذجك التطلعية.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Ford Motor Company (F) قادرة على تحويل إيراداتها الضخمة إلى أرباح دائمة، خاصة مع التحول المكلف إلى السيارات الكهربائية (EV). الاستنتاج المباشر من نتائج الربع الثالث من عام 2025 هو أن الهوامش الإجمالية للشركة تتعرض للضغط، لكن تقسيم الأعمال الأساسي يكشف: Ford Pro هو محرك عالي الهامش، في حين أن Ford Model e يمثل عائقًا كبيرًا. هذا الاختلاف هو المفتاح لفهم ربحية فورد في الوقت الحالي.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة فورد عن إيرادات قياسية بلغت 50.5 مليار دولار، لكن الهوامش تحكي قصة الرياح المعاكسة للتكلفة والاستثمار الاستراتيجي. إليك الرياضيات السريعة حول نسب الربحية الأساسية (الهوامش):

• هامش الربح الإجمالي: بلغ هامش الربع الثالث من عام 2025 8.51٪ (إجمالي الربح 4.298 مليار دولار أمريكي من الإيرادات البالغة 50.534 مليار دولار أمريكي). هذه هي النسبة المئوية للإيرادات المتبقية بعد طرح تكلفة البضائع المباعة (COGS).
• هامش الربح التشغيلي (هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك المعدل): جاء ذلك بنسبة 5.15٪ تقريبًا (2.6 مليار دولار أمريكي قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على إيرادات قدرها 50.5 مليار دولار أمريكي). وهذه نتيجة ثابتة على أساس سنوي، لكنها تخفي أثرًا سلبيًا ضخمًا بقيمة 700 مليون دولار يتعلق بالتعريفات الجمركية.
• هامش صافي الربح: بلغ صافي الهامش للربع الثالث من عام 2025 حوالي 4.75٪ (صافي دخل 2.4 مليار دولار على إيرادات قدرها 50.5 مليار دولار). هذا هو بيت القصيد، ويظهر أن الشركة لا تزال مربحة بقوة.

لا يزال الاتجاه في نسب الربحية هذه مع مرور الوقت مثيرًا للقلق. انخفض هامش الربح الإجمالي من ذروته بالقرب من 10٪ في عام 2023 إلى حوالي 7٪ في الأرباع اللاحقة التي سبقت الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى أن قوة التسعير أو التحكم في تكاليف الإنتاج تضعف في الأعمال الأساسية، أو أن المزيج يتحول إلى منتجات ذات هامش أقل. كما استقر هامش التشغيل أيضًا بالقرب من علامة 2٪ في منتصف عام 2025، مما يشير إلى أن زيادة نفقات التشغيل تؤثر على إجمالي الربح.

الكفاءة التشغيلية: قصة القطاع

لتحليل الكفاءة التشغيلية بشكل حقيقي، يجب عليك النظر إلى قطاعات الأعمال الثلاثة المتميزة ضمن خطة Ford+. تقوم الشركة بإدارة التكاليف، حيث سجلت تخفيضات في التكاليف للربع الخامس على التوالي على أساس سنوي (باستثناء التعريفات)، وانخفضت تكاليف الضمان بمقدار 450 مليون دولار على أساس سنوي. لكن أداء المقطع مختلف تمامًا، وهي قصة انتقالية كلاسيكية:

يعد الهامش البالغ 11.4% في Ford Pro رقمًا عالمي المستوى لشركة تصنيع سيارات وهو نتيجة للإيرادات المتكررة ذات الهامش المرتفع من اشتراكات الخدمات والبرامج، والتي نمت بنسبة 8% على التوالي إلى 818000 مشترك. هذا هو المكان الذي تفوز فيه الشركة بالتأكيد. تعد خسارة Model e البالغة 1.4 مليار دولار هي السبب الرئيسي وراء أن هامش التشغيل الإجمالي للشركة يبلغ 5.15٪ فقط على الرغم من القوة في Pro وBlue. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، قامت الإدارة بمراجعة توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك (EBIT) المعدلة وصولاً إلى نطاق يتراوح بين 6.0 مليار دولار أمريكي إلى 6.5 مليار دولار أمريكي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الرياح المعاكسة الخارجية مثل حريق Novelis والتأثيرات المتعلقة بالتعريفات الجمركية.

عند مقارنة الهامش التشغيلي لفورد في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 5.15% مع صناعة السيارات الأمريكية الأوسع، والتي شهدت انخفاضًا في الأرباح وتواجه احتياجات استثمارية كبيرة، فإن هامش فورد صامد، لكنه ليس مذهلاً. تعتبر الكفاءة التشغيلية الأساسية قوية في الأعمال الأساسية، لكن الاستثمار في النموذج e يمثل تكلفة ضرورية تخفي هذه القوة. الفرصة الحقيقية تكمن في توسيع نطاق نموذج Ford Pro في جميع أنحاء الأعمال، وهو ما سيقود المرحلة التالية من النمو وتوسيع الهامش. للحصول على تحليل أعمق للصورة بأكملها، تحقق من ذلك تحليل شركة فورد للسيارات (F) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Ford Motor Company (F) وتتساءل عما إذا كان المحرك يعمل بالغاز أو الائتمان. الجواب القصير هو: الكثير من الفضل. إن هيكل رأس مال شركة فورد مثقل بالديون عن عمد، وهي سمة مشتركة في صناعة السيارات، والأهم من ذلك، صناعة تمويل السيارات، ولكنك لا تزال بحاجة إلى فهم الرافعة المالية التي تخلقها.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي ديون شركة Ford Motor حوالي 164.382 مليار دولار، وهو رقم يشمل كلاً من أعمال التصنيع الأساسية والذراع التمويلي الكبير، شركة Ford Motor Credit Company LLC. يتم تقسيم إجمالي الدين بين التزامات قصيرة الأجل تبلغ حوالي 58.206 مليار دولار والديون طويلة الأجل بحوالي 106.176 مليار دولار.

وكانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة، والتي تقيس الرافعة المالية، تقريبية 3.47 اعتبارًا من سبتمبر 2025. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم فورد $3.47 في الديون. لكي نكون منصفين، من المتوقع أن يكون هناك نسبة D/E عالية لأن Ford Credit تحتاج إلى اقتراض مبالغ ضخمة من المال لتمويل قروض العملاء والتجار. ولكن لا تزال هذه النسبة تضع فورد في القاع 10% من أقرانها في الصناعة، وهي إشارة واضحة على ارتفاع مخاطر الرافعة المالية.

إليك الحساب السريع للمكونات الرئيسية اعتبارًا من سبتمبر 2025 (بالملايين):

هذه الرافعة المالية العالية هي سيف ذو حدين: فهي تزيد العائدات عندما تكون الأوقات جيدة، ولكنها تجعل الشركة عرضة لارتفاع أسعار الفائدة والانكماش الاقتصادي. من المؤكد أن شركة فورد هي أسهم دورية، وهيكل ديونها يضخم تلك الدورة.

نشاط إصدار وإعادة تمويل الديون

تقوم شركة فورد بإدارة عبء الديون الكبير هذا بنشاط. جزء كبير من ديونها، حول 70% من الإجمالي، ومن المقرر أن ينضج خلال الفترة 2025-2027، و 55.1 مليار دولار ومن المقرر على وجه التحديد في عام 2025 وحده. وهذا يعني أن الشركة في حالة مستمرة من إعادة التمويل. على سبيل المثال، في مارس 2025، تم إصدار Ford Motor Credit بنجاح 2 مليار دولار في الملاحظات الجديدة، بما في ذلك 1 مليار دولار في سندات بفائدة 5.918% تستحق في 2028 لإدارة احتياجاتها الرأسمالية.

والخبر السار هو أن وكالات الائتمان تدرك استقرار الأعمال الأساسية. على سبيل المثال، قامت DBRS Morningstar بترقية تصنيف مصدر شركة Ford Motor Company إلى بي بي بي (منخفض) في يونيو 2023، مع اتجاه مستقر. يساعد هذا التصنيف الاستثماري على إبقاء تكاليف الاقتراض تحت السيطرة، وهو أمر بالغ الأهمية عندما يتعين عليك إعادة تمويل المليارات.

تعمل استراتيجية فورد التمويلية على تحقيق التوازن بين الديون وحقوق الملكية من خلال إعطاء الأولوية لاستخدام الدين لذراعها التمويلي والاعتماد على الأرباح المحتجزة والنفقات الرأسمالية الاستراتيجية للتحول التصنيعي الأساسي، وخاصة 9 مليارات دولار الإنفاق الرأسمالي المخطط لعام 2025 لتوسيع عروض السيارات الكهربائية (EV). إنهم يستخدمون الديون لتمويل جانب المبيعات وحقوق الملكية (الأرباح المحتجزة) لتمويل جانب المنتج المستقبلي. هذه استراتيجية معقدة لتخصيص رأس المال. يمكنك قراءة المزيد عن الوضع المالي للشركة في تحليل شركة فورد للسيارات (F) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

• إدارة استحقاقات الديون: 55.1 مليار دولار ومن المقرر في عام 2025.
• انتقال الصندوق EV: 9 مليارات دولار النفقات الرأسمالية المخططة لعام 2025.
• الحفاظ على درجة الاستثمار: التصنيف الائتماني هو بي بي بي (منخفض) مع اتجاه مستقر.

والخلاصة الرئيسية هي أن ديون فورد المرتفعة هي سمة، وليست خطأ، في نموذج أعمالها، ولكن الحجم الهائل لاستحقاقات عام 2025 يتطلب مراقبة وثيقة لمخاطر إعادة التمويل.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Ford Motor Company (F) قادرة على تغطية فواتيرها على المدى القريب، والإجابة السريعة هي نعم، ولكن عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من النسب البسيطة لمعرفة القوة الحقيقية. وترتكز سيولة فورد على احتياطي نقدي ضخم وتدفق نقدي تشغيلي قوي، مما يمنحها حاجزًا كبيرًا ضد صدمات السوق. الميزانية العمومية هي بالتأكيد ميزة تنافسية.

تُظهر مقاييس السيولة القياسية وضعًا صحيًا، وإن كان ضيقًا بعض الشيء. اعتبارًا من نوفمبر 2025، فترة الاثني عشر شهرًا اللاحقة لفورد (TTM) النسبة الحالية يجلس في حوالي 1.12مما يعني أنها تمتلك 1.12 دولارًا من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الخصوم المتداولة. ال نسبة سريعة (نسبة اختبار الحمض)، التي تستبعد المخزون - الذي غالبًا ما يكون بطيئًا في صناعة السيارات - موجودة حاليًا 0.98. إن النسبة الأقل من 1.0 ليست مثالية، ولكن بالنسبة لشركة تصنيع كثيفة رأس المال مثل فورد، فإن هذا أمر شائع ويمكن التحكم فيه، خاصة بالنظر إلى الرصيد النقدي المرتفع.

فيما يلي حسابات سريعة عن صحتهم على المدى القصير، بناءً على بيانات حديثة لعام 2025:

القصة الحقيقية هي في التدفق النقدي. أنهت فورد الربع الثالث من عام 2025 بما يقرب من 33 مليار دولار نقدا وموقف السيولة الإجمالي حولها 54 مليار دولارباستثناء فورد الائتمان. هذا صندوق حرب ضخم يوفر المرونة للاستثمار في خطة Ford + الخاصة بهم - والتي تغطي كل شيء بدءًا من السيارات الكهربائية وحتى خدمات البرمجيات - بغض النظر عن المناخ الاقتصادي. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، كان التدفق النقدي التشغيلي قويًا 7.4 مليار دولارمع التدفق النقدي الحر المعدل (FCF) عند 4.3 مليار دولار.

ومع ذلك، فإن اتجاهات رأس المال العامل تحتاج إلى قراءة متأنية. وكان التغير في رأس المال العامل للربع الثالث من عام 2025 إيجابياً 3.82 مليار دولار، وهي علامة جيدة على كفاءة العمليات. لكن الإدارة حذرت من أن اضطرابات الإنتاج - مثل الحريق في مصنع Novelis للألمنيوم - تسببت في تأثير كبير وقصير المدى على رأس المال العامل في أواخر عام 2025، وهو ما يتوقعون عكسه في العام المقبل. وهذا يعني أنك قد ترى بعض الضغوط على المدى القريب على الميزانية العمومية والتي لا تمثل مشكلة هيكلية طويلة المدى. بالنسبة للسنة المالية 2025 الكاملة، قامت المشاريع التوجيهية المحدثة للشركة بتعديل التدفق النقدي الحر ليكون بين 2 مليار دولار و 3 مليارات دولار.

القوة الأساسية هي الحجم الهائل لوسادة السيولة. ولا يتمثل الخطر الرئيسي في الإعسار الفوري، بل في عبء الديون المرتفع، مع نسبة الدين إلى حقوق الملكية حول 2.20 ل 3.47 اعتمادا على الحساب. هذه الرافعة المالية العالية هي السبب وراء إشارة بعض النماذج، مثل Altman Z-Score، إلى وجود خطر، ولكن التدفق النقدي الكبير والسيولة يخففان من هذا القلق على المدى القريب. يمكنك التعمق في استراتيجية الشركة طويلة المدى والتزامها بمبادئها الأساسية هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ford Motor Company (F).

• مراقبة انعكاس رأس المال العامل في الربع الأخير من عام 2025.
• ترقب تحديثات إرشادات FCF في أوائل عام 2026.
• ال 54 مليار دولار في السيولة هي شبكة الأمان النهائية.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Ford Motor Company (F) وتطرح السؤال الأساسي: هل يتم تسعير السهم بشكل عادل أم أن السوق يفتقد شيئًا ما؟ رأيي، بالنظر إلى أرقام الربع الثالث من عام 2025 والتوقعات على المدى القريب، هو أن قيمة فورد حاليًا هي عقد، يتم تداولها بعلاوة طفيفة على قيمتها الجوهرية ولكنها لا تزال تقدم عائد أرباح مقنعًا.

لقد قام السوق بالفعل بتسعير الكثير من الزخم التشغيلي الأخير، لكن السحب الناتج عن خسائر قسم السيارات الكهربائية (EV) يبقي غطاءً على التوسع المتعدد. إليك الحساب السريع حول مكان التقييم اعتبارًا من نوفمبر 2025.

هل شركة فورد موتور (F) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

تشير مضاعفات تقييم شركة Ford Motor Company إلى أن سعرها معقول داخل قطاع السيارات، ولكنها ليست لعبة ذات قيمة عميقة في الوقت الحالي. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) للاثني عشر شهرًا (TTM) حوالي 11.10 اعتبارًا من نوفمبر 2025، وهو أعلى قليلاً من متوسط نظيره في السنوات الأخيرة. ومع ذلك، من المتوقع أن يكون السعر إلى الربحية الآجلة موجودًا 10.62 للعام المالي 2025، مما يشير إلى أن المحللين يتوقعون تحسنًا متواضعًا في قوة الأرباح مقارنة بسعر السهم الحالي.

تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) حاليًا تقريبًا 1.08مما يعني أن تداول السهم قريب جدًا من صافي قيمة أصوله، وهو ما يعد بالتأكيد علامة كلاسيكية على وجود شركة صناعية ناضجة ومستقرة. إن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، وهي مقياس أفضل للشركات كثيفة رأس المال مثل فورد لأنها تمثل الديون، موجودة حاليًا. 14.10 (TTM تنتهي في سبتمبر 2025). هذا الرقم مرتفع قليلاً مقارنة بمتوسطه التاريخي البالغ 14.95، مما يشير إلى أن السوق يدفع أكثر قليلاً مقابل التدفق النقدي التشغيلي لشركة Ford مما كان عليه تاريخياً، ويرجع ذلك على الأرجح إلى التفاؤل حول خطوط الأعمال التقليدية.

• نسبة السعر إلى الربحية (TTM): 11.10
• نسبة الربح إلى القيمة الدفترية: 1.08
• EV/EBITDA (TTM): 14.10

أداء الأسهم واستقرار الأرباح

يُظهر اتجاه سعر السهم على مدار الـ 12 شهرًا الماضية انتعاشًا وزخمًا قويين. ارتفع السهم تقريبا 16.15% خلال العام الماضي، وأغلق مؤخرًا عند حوالي $12.41 (اعتبارًا من 20 نوفمبر 2025). تعتبر هذه الحركة مهمة، خاصة بالنظر إلى أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا $8.44 تم تسجيله في أبريل 2025، وهو أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا $13.97 تم الوصول إليه في أكتوبر 2025. ويقع السعر الحالي تحت هذا المستوى المرتفع مباشرةً، مما يشير إلى مرحلة توطيد.

بالنسبة للمستثمرين ذوي الدخل، تظل شركة فورد موتور خيارا جذابا. الأرباح السنوية موجودة حاليًا $0.75 للسهم الواحد، مما يترجم إلى عائد أرباح كبير يبلغ حوالي 6.04%. نسبة الدفع، وهي النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح، تقريبية 63.47%. يمكن التحكم في هذه النسبة، ولكنها مرتفعة بما يكفي للإشارة إلى أن الإدارة ملتزمة بإعادة جزء كبير من الأرباح إلى المساهمين، مما يترك أقل لإعادة الاستثمار في الأعمال. هذه مقايضة تحتاج إلى وزنها.

إجماع المحللين والنظرة المستقبلية

يحمل مجتمع المحللين في جانب البيع حاليًا تصنيفًا إجماعيًا قدره عقد عن شركة فورد للسيارات (F). يعتمد هذا على توزيع التقييمات التي تتضمن عددًا قليلاً من توصيات "الشراء"، وأغلبية تقييمات "الانتظار"، واثنين من توصيات "البيع". متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا تقريبًا $12.27، والذي يتماشى تمامًا مع سعر التداول الحالي، مما يعزز وجهة نظر "الانتظار". وهذا يعني أن معظم المحللين لا يرون محفزًا رئيسيًا للسعر - سواء صعودًا أو هبوطًا - في العام المقبل.

ما يخفيه هذا التقدير هو عدم اليقين في التحول إلى السيارات الكهربائية. يركز المحللون الصعوديون على قوة الأعمال التجارية لشركة Ford Pro ومركبات محركات الاحتراق الداخلي التقليدية المربحة للغاية. يشعر المحللون المتشائمون بالقلق بشأن الخسائر الكبيرة المستمرة في قسم Model e EV، والتي قد تؤدي إلى تآكل الربحية الإجمالية إذا لم يتم احتواؤها. إذا كنت تريد التعمق في المخاطر والفرص التشغيلية، يمكنك الاطلاع على التحليل الكامل: تحليل شركة فورد للسيارات (F) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Ford Motor Company (F) وترى الأداء القوي لـ Ford Pro، لكن عليك أن تكون واقعيًا بشأن المخاطر التي تتحملها الشركة. في الوقت الحالي، لا تقتصر أكبر التهديدات على تحولات السوق الخارجية فحسب؛ إنها ضغوط تشغيلية ومالية تأتي من داخل المحور الاستراتيجي للشركة.

ويتمثل التحدي الأساسي في تحقيق التوازن بين البقرة النقدية - Ford Blue وFord Pro - مع استنزاف الاستثمار الضخم للتحول إلى السيارات الكهربائية. بصراحة، فإن العبء المالي من قسم Model e كبير. نحن نتوقع خسائر للنموذج e ليكون بين 5.0 مليار دولار و 5.5 مليار دولار للسنة المالية 2025 بأكملها، وهو ما يمثل رياحًا معاكسة كبيرة ضد الربحية الإجمالية للشركة.

فيما يلي تحليل سريع للمخاطر الأكثر أهمية على المدى القريب والأرقام التي تقف وراءها:

• ربحية المركبات الكهربائية: من المتوقع أن تصل خسائر النموذج e إلى 5.5 مليار دولار في عام 2025.
• تكاليف الجودة والضمان: إن عمليات الاستدعاء وقضايا الضمان تكلف الشركة أكثر 5 مليارات دولار هذا العام.
• صدمات سلسلة التوريد: إن حريق Novelis وحده هو عبارة عن رياح معاكسة معدلة للأرباح قبل الفوائد والضريبة والاستهلاك في الربع الأخير من عام 2025 1.5 مليار دولار إلى 2.0 مليار دولار.

دعونا نتحدث عن الجودة. هذه مخاطرة تشغيلية تؤثر بشكل مباشر على النتيجة النهائية. لقد أصدرت فورد رقما قياسيا 109 يتذكر في الولايات المتحدة في عام 2025، وهو أمر مثير للقلق. هذه ليست إصلاحات برمجية رخيصة؛ يتطلب العديد منها زيارات للوكلاء والعمل البدني، مما يساهم في زيادة التكلفة 5 مليارات دولار في مصاريف الاستدعاء. والخبر السار هو أن الإدارة أظهرت أخيرًا بعض التقدم، مع انخفاض تكاليف الضمان في الربع الثالث من عام 2025 بحوالي 450 مليون دولار عامًا بعد عام، وذلك جزئيًا من خلال نشر الذكاء الاصطناعي واختبار المتانة الأطول.

المخاطر الخارجية والمالية هي أيضا عامل. لا يزال التهديد المتمثل في التعريفات الجمركية والسياسات التجارية الجديدة يشكل مصدر قلق، على الرغم من أن التغييرات الأخيرة في السياسة قد خفضت في الواقع تقديرات صافي التعريفات الجمركية لعام 2025 بالكامل إلى حوالي 1 مليار دولار. ومع ذلك، هذا مليار دولار لن يتم تعديل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك. بالإضافة إلى ذلك، فإن الميزانية العمومية تحمل نسبة عالية من الدين إلى حقوق الملكية 3.47 اعتبارًا من نوفمبر 2025، مما يحد من المرونة المالية للشركة في خضم تحول مكلف.

يُظهر الحريق الأخير في مصنع Novelis للألمنيوم، وهو المورد الرئيسي لسلسلة F، مدى هشاشة سلسلة التوريد. من المتوقع أن يؤدي هذا الحدث الفردي إلى إنشاء رياح معاكسة معدلة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك في الربع الرابع من عام 2025 1.5 مليار دولار إلى 2.0 مليار دولار والرياح المعاكسة للتدفق النقدي الحر المعدلة 2 مليار دولار إلى 3 مليار دولار. وللتخفيف من هذا الأمر، تضيف فورد ما يصل إلى 1000 فرصة عمل جديدة لزيادة إنتاج سلسلة F ويتوقع أن ينتعش على الأقل 1 مليار دولار من تلك الرياح المعاكسة في عام 2026. هذه خطة عمل واضحة.

المنافسة شرسة أيضًا. وتدافع شركات جنرال موتورز وتويوتا وستيلانتس بقوة عن قطاعات الشاحنات وسيارات الدفع الرباعي المربحة، في حين تقود شركة تسلا وشركات تصنيع السيارات الكهربائية الصينية الناشئة ضغوط الأسعار في مجال الطراز e. تتمثل استجابة فورد الإستراتيجية في التركيز على خفض التكاليف وإطلاق منصة عالمية جديدة للسيارات الكهربائية في عام 2027، ولكن لا يزال أمامنا بضع سنوات. للتعمق أكثر في اتجاه الشركة على المدى الطويل، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ford Motor Company (F).

يلخص الجدول أدناه المخاطر المالية الأساسية التي تؤثر على توقعات فورد المعدلة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك لعام 2025:

والنتيجة هي أن فورد تدير العديد من الأزمات المالية والتشغيلية الكبيرة والمتزامنة. لديهم أصول قوية في Ford Pro، لكن خسائر الطراز e والتكلفة العالية التي لا يمكن التنبؤ بها لقضايا الجودة هما بالتأكيد أكبر ثقلين على السهم في الوقت الحالي.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Ford Motor Company (F) وتتساءل من أين يأتي النمو الحقيقي، خاصة مع تحرك التحول نحو السيارات الكهربائية (EV) بشكل أبطأ مما توقعه البعض. الإجابة المختصرة هي: إنها استراتيجية ذات محرك مزدوج. تعتمد شركة فورد بشدة على قسمها التجاري وتشكيلتها الهجينة الناجحة لتمويل المستقبل، وهو نهج واقعي تمامًا.

ينقسم جوهر نمو فورد على المدى القريب إلى ثلاث وحدات أعمال متميزة وخاضعة للمساءلة بموجب خطة Ford+: Ford Blue (الغاز والهجين)، وFord Model e (المركبات الكهربائية والبرمجيات)، وFord Pro (المركبات والخدمات التجارية). تم تصميم هذا الهيكل لتخصيص رأس المال بدقة حيث يمكنهم الفوز. إليك الحساب السريع للإجماع الحالي: يتوقع المحللون أن تكون إيرادات فورد لعام 2025 كاملة موجودة 171.14 مليار دولار، مع ربحية مقدرة للسهم الواحد (EPS) تبلغ $1.07. ما يخفيه هذا التقدير هو محرك الربح الهائل وهو Ford Pro.

آلة الربح Ford Pro والجسر الهجين

تعد Ford Pro، ذراع المركبات التجارية والخدمات، أقوى محرك نمو لشركة Ford في الوقت الحالي. فهي توفر نظامًا بيئيًا شاملاً للأساطيل التجارية، وهي ميزة تنافسية كبيرة. في الربع الثالث من عام 2025، أنتجت شركة Ford Pro ما يقرب من 17.4 مليار دولار في الإيرادات وما يقرب من 2.0 مليار دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT). يعمل هذا القطاع أيضًا على بناء إيرادات متكررة من خلال البرامج، مع ارتفاع الاشتراكات المدفوعة للعملاء التجاريين إلى 818,000 اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. هذا عمل ذو هامش ربح مرتفع تريد رؤيته.

كما تستخدم الشركة المركبات الهجينة كتقنية انتقالية حاسمة. نماذج مثل Maverick Hybrid هي الشاحنة الهجينة الأكثر مبيعًا في أمريكا، مما يثبت قدرة فورد على مزج القوة التقليدية مع الكفاءة الجديدة. تخطط فورد لإدخال أنواع هجينة لجميع طرازاتها من محركات الاحتراق الداخلي (ICE) بحلول عام 2030.

• الهيمنة في المركبات التجارية تؤدي إلى ارتفاع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك.
• التوسع الهجين يسد الفجوة في اعتماد السيارات الكهربائية على نطاق واسع.
• تولد اشتراكات البرامج إيرادات متكررة ذات هامش مرتفع.

الاستثمار الاستراتيجي في السيارات الكهربائية وانضباط التكلفة

لا تزال آفاق النمو المستقبلي مرتبطة بشكل كبير بسيارة Ford Model e، على الرغم من أنها تمثل عائقًا كبيرًا حاليًا للأرباح. من المتوقع أن يتكبد قسم Model e خسارة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك لمدة عام كامل قدرها 5.0 مليار دولار إلى 5.5 مليار دولار لعام 2025 حيث تستثمر الشركة بكثافة في المستقبل. ولمواجهة ذلك، تقوم فورد باستثمارات استراتيجية وموجهة وتطبق نظامًا صارمًا للتكاليف.

تتوقع فورد إنفاقًا رأسماليًا كبيرًا يبلغ حوالي 9 مليارات دولار للسنة المالية 2025، تركز بشكل أساسي على توسيع السيارات الكهربائية وتطوير منصة السيارات الكهربائية العالمية. تعد هذه المنصة أساسية لتوفير المزيد من السيارات الكهربائية بأسعار معقولة، مع نماذج جديدة تبدأ من حوالي 1000 دولار $30,000. ومن ناحية التكلفة، تتوقع الشركة تقريبًا 1 مليار دولار في المدخرات لعام 2025 من خلال تدابير مثل تخفيض مكافآت الأسهم للمديرين المتوسطين. وينصب التركيز على خفض تكاليف البطارية وكفاءة الإنتاج. من المقرر أن يبدأ مصنع بطاريات BlueOval SK الإنتاج في أواخر عام 2025، وهي خطوة حاسمة في تأمين العرض وخفض تكاليف السيارات الكهربائية المستقبلية.

فيما يلي لمحة سريعة عن توقعات فورد المالية لعام 2025 وركائز النمو الرئيسية:

الميزة التنافسية وتكامل البرامج

المزايا التنافسية التي تتمتع بها فورد لا تقتصر على المعادن والمطاط فحسب؛ هم على نحو متزايد في البرمجيات والخدمات. تعمل الشركة على دمج التكنولوجيا بشكل عميق مثل نظام التشغيل Android Automotive من Google للجيل التالي من أنظمة المعلومات والترفيه SYNC. يمتد هذا الالتزام ليشمل ميزات مثل التحديثات عبر الأثير (OTA) للإصلاحات عن بعد والميزات الجديدة، وتوسيع نظام القيادة على الطرق السريعة بدون استخدام اليدين، BlueCruise.

إن هذه الإستراتيجية التكنولوجية المتكاملة، بالإضافة إلى القوة السوقية المطلقة للشاحنة الأكثر مبيعًا في سلسلة F-America، وخدمات إدارة الأسطول الشاملة التي تقدمها Ford Pro، تضع الشركة في موضع النمو. إن الجمع بين قاعدة العملاء المخلصين، والهيمنة في قطاع الشاحنات عالية الربح، والدفعة الإستراتيجية المدروسة نحو السيارات الكهربائية ذات الأسعار المعقولة، يمنح فورد مكانة تنافسية دائمة. يمكنك الحصول على مزيد من السياق حول رؤيتهم طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ford Motor Company (F).

الخطوة التالية: يجب على مديري المحافظ أن يصمموا سيناريو تنمو فيه إيرادات برامج Ford Pro بنسبة 30% على أساس سنوي في عام 2026 لرؤية التأثير الكامل على الهامش الإجمالي.