تحليل الصحة المالية لشركة NIKE, Inc. (NKE): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى NIKE, Inc. (NKE) وتتساءل عما إذا كانت التقلبات الأخيرة تمثل فرصة شراء أم إشارة إلى مشكلة أعمق. بصراحة، نتائج العام المالي 2025 تعطينا صورة مختلطة ولكنها واقعية. إن الضغط على صافي الدخل حقيقي، حيث انخفضت إيرادات العام بأكمله إلى 46.3 مليار دولار، وهو انخفاض بنسبة 10% تقريبًا عن العام السابق، وقد تدفق هذا الصراع إلى أسفل النتيجة. وانخفض صافي الدخل بشكل حاد بنسبة 44 في المائة ليصل إلى 3.2 مليار دولار فقط، وهو ما يترجم إلى ربحية مخففة للسهم تبلغ 2.16 دولار فقط. ومع ذلك، حققت الشركة 3.27 مليار دولار من التدفق النقدي الحر، بالإضافة إلى أنها أعادت حوالي 5.3 مليار دولار للمساهمين من خلال توزيعات الأرباح وإعادة الشراء، مما يدل على أن ميزانيتها العمومية (بيان أصول الشركة وخصومها وحقوق الملكية) لا تزال قوية بما يكفي للتغلب على هذا التصحيح القاسي. نحن بحاجة إلى توضيح الأسباب التي أدت إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي بمقدار 440 نقطة أساس وتحديد الإجراءات الواضحة التي يجب على المستثمرين اتخاذها الآن.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي أموال شركة NIKE, Inc. (NKE) فعليًا، خاصة الآن بعد أن وصل الربح إلى طريق مسدود. والوجهة المباشرة هنا هي أن السنة المالية 2025 أظهرت انكماشًا كبيرًا في الإيرادات، حيث انخفض إجمالي الإيرادات إلى 46.31 مليار دولار، وهو انخفاض بنسبة 10٪ تقريبًا على أساس سنوي. يعد هذا بمثابة تحول كبير عن قصة نمو الشركة على المدى الطويل، ويشير إلى الحاجة الواضحة لإعادة ضبط الإستراتيجية.

مصادر الإيرادات الأساسية: لا تزال الأحذية هي المهيمنة

يظل نموذج إيرادات شركة NIKE, Inc.‎ في الأساس عبارة عن لعبة منتج، حيث تمثل الأحذية المحرك الأساسي. بصراحة، هذا ليس مفاجئًا، فالعلامة التجارية مبنية على الحذاء. بالنسبة للسنة المالية 2025، حققت مبيعات الأحذية 30.97 مليار دولار، وهو ما يمثل 66.9% من إجمالي الإيرادات. الملابس، على الرغم من أهميتها، تأتي في المرتبة الثانية بفارق كبير، حيث تجلب 15.27 مليار دولار، أو 33.0٪ من الإجمالي. أما القطعة المتبقية، والتي تبلغ حوالي 74.00 مليون دولار، فتأتي من فئات المنتجات والخدمات الأخرى.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول كيفية تكديس مزيج المنتجات، وهو بالتأكيد الجزء الأكثر استقرارًا في العمل:

مخاطر المدى القريب: انخفاض الإيرادات برقم مزدوج

إن الاتجاه المالي الأكثر إلحاحا هو الانعكاس الحاد في النمو. بعد تحقيق إيرادات بقيمة 51.36 مليار دولار في السنة المالية 2024، انخفض إجمالي الإيرادات للعام المالي 2025 بنسبة -9.84%. وكان هذا الانخفاض واسع النطاق، حيث وصل إلى جميع المناطق الجغرافية الرئيسية وقنوات البيع الرئيسية. ما يخفيه هذا التقدير هو الضغط الأساسي الناجم عن ارتفاع مستويات المخزون والحاجة إلى خصم كبير، مما يؤثر بشدة على هامش الربح الإجمالي.

ويظهر التوزيع الإقليمي مدى عالمية التحدي. لا تزال أمريكا الشمالية هي أكبر سوق منفردة، ولكن شهدت كل منطقة انخفاضًا في الإيرادات على أساس سنوي في السنة المالية 2025.

• أمريكا الشمالية: 19.57 مليار دولار (43.82% من إجمالي الإيرادات).
• أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا (EMEA): 12.26 مليار دولار (27.44% من إجمالي الإيرادات).
• الصين الكبرى: 6.59 مليار دولار (14.74% من إجمالي الإيرادات).
• آسيا والمحيط الهادئ وأمريكا اللاتينية (APLA): 6.25 مليار دولار (13.99% من إجمالي الإيرادات).

تغيير ديناميكيات القناة: تحدي DTC

أمضت شركة NIKE, Inc. سنوات في دفع إستراتيجية التسريع المباشر للمستهلك (CDA) الخاصة بها، بهدف تحقيق مبيعات ذات هامش أعلى من خلال قنواتها الخاصة (NIKE Direct). لكن أرقام السنة المالية 2025 تظهر ضغطًا كبيرًا على هذا النموذج. وانخفض إجمالي إيرادات NIKE Direct بنسبة 13% إلى 18.8 مليار دولار. وكانت أكبر نقطة ضعف هي القناة الرقمية، التي شهدت انخفاضًا مذهلاً بنسبة 20% طوال العام.

The wholesale channel, which includes sales to retailers like Foot Locker, still makes up the majority of the business, coming in at $25.9 billion for the year, but it also declined by 7%. وتركز الإدارة الآن على إعادة إشراك شركاء الجملة الرئيسيين، وهو تصحيح واضح للمسار من الإفراط في التناوب نحو التحول الرقمي. يعد هذا التحول أمرًا بالغ الأهمية لتحقيق الاستقرار في الخط العلوي على المدى القريب. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يحتفظ بالسهم خلال هذا المحور، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر NIKE, Inc. (NKE). Profile: من يشتري ولماذا؟

الشؤون المالية: قم بمراقبة تقسيم الإيرادات بالجملة مقابل الإيرادات المباشرة في الربعين التاليين لمعرفة ما إذا كان المحور الاستراتيجي يعمل أم لا.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى NIKE, Inc. (NKE) لأنك تعلم أن العلامة التجارية المتميزة يجب أن تقدم هوامش ربح متميزة. The quick takeaway for fiscal year 2025 is that while the company's margins still outpace the industry median, the recent downward trend is a clear signal of operational pressure you can't ignore.

كمحلل متمرس، أرى صورة مختلطة. NIKE, Inc.'s ability to generate profit from its core product sales-the Gross Profit Margin-remains strong, but the costs of running the business-Selling and Administrative Expense (SG&A)-are eating into the final bottom line. For the fiscal year ending May 31, 2025, the company reported total revenues of $46.3 billion, but the margins tell the real story of efficiency.

فيما يلي تفاصيل لنسب الربحية الرئيسية لشركة NIKE, Inc. في السنة المالية 2025:

The Gross Profit Margin of 42.7% for FY 2025 shows NIKE, Inc. is defintely a high-margin business, significantly higher than the Apparel and Accessory Stores industry median of 36.3%. تأتي هذه القوة من قوة علامتها التجارية، والتي تسمح بتسعير متميز، والتحكم المتسق نسبيًا في التكاليف في الإنتاج أو الشراء. ولكن هذه مجرد الخطوة الأولى.

القضية الحقيقية هي الاتجاه. ومنذ أن بلغت ذروتها في عامي 2021 و2022، بدأت الهوامش الرئيسية الثلاثة في الانخفاض. For example, the Operating Profit Margin fell to 7.99% in FY 2025 after hitting a high of 15.58% in 2021. This decline points directly to operational efficiency challenges, specifically rising operating expenses that are outpacing revenue growth in a tough environment. وحذا حذوها هامش صافي الربح، حيث انخفض إلى 6.95% في السنة المالية 2025، وهو ما يترجم إلى صافي دخل قدره 3.22 مليار دولار.

لفهم السحب التشغيلي، تحتاج إلى إلقاء نظرة على هيكل التكلفة. كان تآكل هامش الربح الإجمالي إلى 42.7% في عام 2025 من ذروة بلغت 45.98% في عام 2022 مدفوعًا بعدة عوامل:

• خصومات أعلى لتصفية المخزون.
• تغييرات في مزيج القنوات، لصالح القنوات الأقل ربحية.
• زيادة احتياطيات تقادم المخزون.

هذه علامة كلاسيكية على الحاجة إلى إعادة ضبط السوق، وهو ما تفعله الشركة من خلال إجراءات "اربح الآن". The good news is that even at 7.99% Operating Margin and 6.95% Net Margin, NIKE, Inc. is still generating significantly more profit per dollar of sales than the median competitor, which is a testament to its brand moat. ومع ذلك، فإن الاتجاه الهبوطي يشكل خطرا، وليس فرصة، حتى يستقر. لإلقاء نظرة أعمق على من يراهن على هذا التحول، راجع ذلك استكشاف مستثمر NIKE, Inc. (NKE). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

NIKE, Inc. (NKE) maintains a conservative capital structure, prioritizing equity financing, but its recent debt-to-equity ratio has ticked up, signaling a modest increase in financial leverage. For the quarter ending August 31, 2025, the Debt-to-Equity (D/E) ratio stood at 0.82, which is higher than the 0.60 reported at the fiscal year-end on May 31, 2025.

تعد نسبة D / E مقياسًا للرافعة المالية يوضح مقدار الديون التي تستخدمها الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين. بصراحة، تشير نسبة D/E البالغة 0.82 إلى أنه مقابل كل دولار من الأسهم، لدى الشركة حوالي 82 سنتًا من الديون، وهو ما لا يزال نطاقًا صحيًا يمكن التحكم فيه لشركة بهذا الحجم. أنت تريد أن ترى هذا الرقم يبقى أقل من 1.0 في معظم القطاعات، ومن المؤكد أن شركة NIKE, Inc. تفعل ذلك.

عبء الديون الحالي ومقارنة الصناعة

اعتبارًا من ربع أغسطس 2025، يتكون إجمالي ديون الشركة من التزامات طويلة الأجل وقصيرة الأجل. يتم استخدام هذا الدين بشكل استراتيجي لتمويل رأس المال العامل، والنفقات الرأسمالية، وبرامج إعادة شراء الأسهم.

• الديون طويلة الأجل: 7,996 مليون دولار
• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 510 مليون دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: 13,468 مليون دولار

عند مقارنة نسبة D/E لشركة NIKE, Inc. البالغة 0.82 مع صناعة السلع الرياضية والسلع الرياضية الأوسع، حيث كان متوسط نسبة D/E لعام 2024 حوالي 0.78، فهي أعلى قليلاً من المتوسط ولكنها لا تزال ضمن النطاق التنافسي. وهذا يدل على مزيج رأس المال المتوازن. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك الشركة رصيدًا نقديًا ضخمًا، مما يساعد على تعويض هذا الدين، وهو عامل لاحظته وكالة S&P Global Ratings يساعدها على تحمل انخفاض الأرباح على المدى القريب.

التحولات الأخيرة في التمويل والتصنيف الائتماني

وتظهر استراتيجية التمويل لعام 2025 التركيز على الحفاظ على السيولة وإدارة استحقاق الديون. في الربع الرابع من العام المالي 2025، قامت شركة NIKE, Inc. بسداد مليار دولار أمريكي من سندات بفائدة 2.40 في المائة مستحقة في ذلك العام. ولكن لضمان استمرار الوصول إلى رأس المال، حصلت الشركة على اتفاقيتين ائتمانيتين جديدتين في مارس/آذار 2025، بإجمالي يصل إلى 3 مليارات دولار من القدرة التمويلية الجديدة. وتضمن ذلك تسهيلًا ائتمانيًا بقيمة مليار دولار أمريكي لمدة 364 يومًا وتسهيلًا ائتمانيًا بقيمة 2 مليار دولار أمريكي لمدة خمس سنوات، مما يوفر المرونة لرأس المال العامل والأغراض العامة للشركة.

ما تحتاج إلى الاهتمام به هو نشاط التصنيف الائتماني الأخير. في إشارة إلى زيادة إدراك المخاطر، خفضت وكالة S&P Global Ratings تصنيفها الائتماني طويل الأجل لشركة NIKE, Inc. في يوليو 2025، مما نقلها درجة واحدة إلى "A+" من "AA-". وحذت وكالة موديز حذوها في نوفمبر 2025 بتخفيض تصنيفها الائتماني، بسبب المنافسة المتزايدة وضغوط التكلفة. ويعد هذا مؤشرًا واضحًا على أن سوق الائتمان يشهد ضعفًا في مقاييس الائتمان الأساسية، على الرغم من العلامة التجارية القوية للشركة ووضعها النقدي.

وإليك الحسابات السريعة: تعمل الشركة على تحقيق التوازن بين سداد الديون وتأمين خطوط ائتمان جديدة ومرنة، مع الحفاظ على مستوى معتدل من الديون. ومع ذلك، فإن التخفيضات الائتمانية الأخيرة تعني أن الاقتراض المستقبلي قد يصبح أكثر تكلفة بشكل هامشي. إذا كنت تريد التعمق أكثر في الوضع المالي العام للشركة، يمكنك قراءة المنشور كاملاً: تحليل الصحة المالية لشركة NIKE, Inc. (NKE): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان لدى NIKE, Inc. (NKE) ما يكفي من النقد قصير الأجل لتغطية فواتيرها الفورية، وتؤكد بيانات السنة المالية 2025 وضع سيولة قوي للغاية. تحتفظ الشركة بمخزون ممتاز من الأصول السائلة، ولكن يجب ملاحظة أن التدفق النقدي من العمليات شهد انخفاضًا كبيرًا.

لكي نكون دقيقين، فإننا ننظر إلى مراكز السيولة الأساسية: النسبة الحالية والنسبة السريعة (وتسمى أيضًا نسبة اختبار الحمض). توضح هذه مدى سهولة قدرة شركة NIKE, Inc. على الوفاء بالتزاماتها الحالية (الديون قصيرة الأجل) بأصولها المتداولة (الأصول القابلة للتحويل إلى نقد خلال عام واحد).

النسبة الحالية ل 2.21 تتمتع الشركة بصحة جيدة للغاية، مما يعني أن شركة NIKE, Inc. لديها أكثر من ضعف الأصول اللازمة لتغطية ديونها قصيرة الأجل. والأكثر دلالة هو النسبة السريعة لـ 1.50. تعمل هذه النسبة على استبعاد المخزون - الذي قد يكون بطيئًا في البيع - ولا تزال تظهر وسادة سائلة كبيرة. تعتبر النسبة الأعلى من 1.0 بشكل عام علامة سيولة قوية، و1.50 تعتبر استثنائية بالنسبة لمتاجر التجزئة، مما يشير إلى الحد الأدنى من المخاوف المتعلقة بالسيولة في الوقت الحالي. يمكنك معرفة المزيد عن السياق الأوسع لهذه الأرقام في استكشاف مستثمر NIKE, Inc. (NKE). Profile: من يشتري ولماذا؟

إن اتجاه رأس المال العامل، وهو ببساطة الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة، أنهى السنة المالية 2025 بحوالي 12.792 مليار دولار. ومع ذلك، فإن التغير في رأس المال العامل للسنة المالية كان سلبيا، عند -787 مليون دولار. يشير هذا الانخفاض إلى أن النمو في الأصول المتداولة (مثل الحسابات المدينة) كان أبطأ من النمو في الالتزامات المتداولة أو أن بعض الأصول التشغيلية تم تحويلها إلى نقد. وفي حين أن الرقم المطلق لرأس المال العامل مرتفع، فإن التغير السلبي يشير إلى تشديد طفيف في السيولة التشغيلية مقارنة بالعام السابق، وهو اتجاه يستحق المشاهدة.

يكشف النظر إلى بيان التدفق النقدي للسنة المالية 2025 عن صورة مختلطة لتوليد النقد ونشره:

• التدفق النقدي التشغيلي (المدير المالي): كان هذا 3.70 مليار دولار. هذه هي الأموال النقدية الناتجة عن الأعمال الأساسية، ولكنها تمثل انخفاضًا كبيرًا على أساس سنوي، وهو الخطر الأساسي الذي يجب مراقبته على المدى القريب.
• التدفق النقدي الاستثماري (CFI): كان هذا صافي التدفق للخارج -275 مليون دولار. يعد هذا الرقم السلبي طبيعيًا وصحيًا، لأنه يعكس النفقات الرأسمالية (CapEx) مثل الاستثمار في العقارات والمنشآت والمعدات، وهي علامة على استمرار الاستثمار التجاري.
• التدفق النقدي التمويلي (CFF): كان هذا صافي تدفق كبير للخارج -5.82 مليار دولار. يرجع هذا التدفق الكبير إلى الخارج بشكل أساسي إلى برنامج عوائد المساهمين القوي للشركة، بما في ذلك توزيعات الأرباح وعمليات إعادة شراء الأسهم الكبيرة، والتي بلغ إجماليها تقريبًا 1.1 مليار دولار في الربع الثالث وحده

وإليك الحساب السريع: النقد الناتج من العمليات (3.70 مليار دولار) لم يكن كافياً لتغطية النقد المستخدم في أنشطة التمويل (-5.82 مليار دولار) بالإضافة إلى النفقات الرأسمالية. تمت تغطية الفرق من خلال الاحتياطيات النقدية الكبيرة للشركة، مما أدى إلى انخفاض صافي في إجمالي رصيد النقد وما يعادله عن العام السابق. وهذه نقطة عمل رئيسية: على الرغم من أن الميزانية العمومية قوية، إلا أن الانخفاض المستمر في التدفق النقدي التشغيلي ليس مستدامًا لتمويل عوائد كبيرة للمساهمين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى NIKE, Inc. (NKE) وتتساءل عما إذا كان السعر الحالي منطقيًا. إنه سؤال عادل، خاصة مع انخفاض المخزون خلال العام الماضي. الإجابة المختصرة هي أنه وفقًا للمقاييس التقليدية، يتم تداول أسهم نايكي بعلاوة، مما يشير إلى أن السوق تتوقع تحولًا قويًا على المدى القريب. نحن بحاجة إلى تحليل مضاعفات التقييم الأساسية هذه لنرى ما يخبرنا به السوق بالفعل.

اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، أغلق السهم حوله $62.92، مما يعكس فترة 12 شهرًا مليئة بالتحديات حيث انخفض السعر تقريبًا 16.90%. يضع هذا الانخفاض السهم بالقرب من الحد الأدنى لنطاقه البالغ 52 أسبوعًا $52.28 ل $82.44. ولكن لا تزال مضاعفات التقييم مرتفعة. يدفع السوق الكثير مقابل النمو المستقبلي، وليس الأرباح الحالية.

إليك الرياضيات السريعة حول نسب التقييم الرئيسية:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): يبلغ معدل السعر إلى الربحية لمدة اثني عشر شهرًا حوالي 32.02x. بالنسبة للسياق، غالبًا ما يكون متوسط ​​الصناعة أقل بكثير، مما يشير إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع أكثر من 32 ضعف أرباح الشركة في العام الماضي للسهم الواحد. هذا هو التقييم المتميز.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): السعر/القيمة الدفترية تقريبًا 6.91x. يوضح هذا أن السهم يتداول بما يقرب من سبعة أضعاف قيمته الدفترية (الأصول مطروحًا منها الالتزامات)، وهو مضاعف كبير يشير إلى قوة الأصول غير الملموسة للعلامة التجارية، مثل الاعتراف العالمي والملكية الفكرية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذه النسبة، وهي الأفضل لمقارنة الشركات ذات هياكل رأس المال المختلفة، موجودة 22.7x على أساس اثني عشر شهرا زائدة. وهذا مرتفع، خاصة عند مقارنته ببعض أقرانه، ويشير إلى أن الشركة ليست رخيصة على أساس التشغيل.

تشير المضاعفات المرتفعة، على الرغم من انخفاض أسعار الأسهم، إلى أن السوق ينظر إلى الصراعات الأخيرة على أنها مؤقتة ويتوقع انتعاشًا حادًا في ربحية السهم (EPS). يمكنك أن ترى هذا التوقع محددًا في تقديرات السعر إلى الربحية الآجلة، والتي غالبًا ما تكون أقل للسنوات اللاحقة حيث يتوقع المحللون أرباحًا أعلى.

للتعمق أكثر في معرفة من يقوم بهذه الرهانات، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر NIKE, Inc. (NKE). Profile: من يشتري ولماذا؟

صحة الأرباح وتوافق المحللين

على الرغم من أن NIKE ليست أسهمًا ذات عائد مرتفع، إلا أن أرباحها تعد جزءًا أساسيًا من جاذبية المستثمرين. العائد السنوي الحالي هو $1.60 للسهم الواحد، وهو ما يترجم إلى عائد توزيعات أرباح تقريبًا 2.49%. يتم الدفع بشكل ربع سنوي، وكان آخر تاريخ لتوزيع الأرباح هو 2 سبتمبر 2025.

ما هو مهم يجب مراقبته هو نسبة توزيع الأرباح، والتي تظل مرتفعة عند مستوى مرتفع تقريبًا 81.6%. وهذا يعني أن أكثر من أربعة أخماس صافي دخل الشركة يتم دفعه للمساهمين. إن هذه النسبة المرتفعة تترك أموالاً أقل لإعادة الاستثمار في الأعمال أو لبناء حاجز ضد تقلبات الأرباح المستقبلية. إنه ضغط شديد، لكن الشركة لديها تاريخ طويل من نمو الأرباح، ولهذا السبب يتسامح المستثمرون معها.

ويميل إجماع وول ستريت نحو التفاؤل. أعطى ستة وثلاثون محللًا يغطون NIKE، Inc. للسهم تصنيفًا إجماعيًا قدره "شراء معتدل". متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا موجود $83.17. يتضمن هذا الهدف ارتفاعًا يزيد عن 30٪ من السعر الحالي، وهو علامة واضحة على أن الشارع يعتقد أن السهم مقيم بأقل من قيمته حاليًا مقارنة بأرباحه المستقبلية المحتملة.

يلخص الجدول أدناه نقاط البيانات الرئيسية التي تحتاجها لاتخاذ قرارك:

عوامل الخطر

أنت تشاهد العناوين الرئيسية حول التحول الذي حققته شركة NIKE, Inc. (NKE)، ولكن المستثمر المتمرس يعرف أن المخاطر لا تقل أهمية عن الفرص. والخلاصة الأساسية هي أن الضغوط الخارجية، وخاصة في الصين والضغوط الجمركية، تعمل على ضغط الربحية بشدة، وهو ما يفرض إعادة ضبط تشغيلية مؤلمة ولكنها ضرورية.

تظهر النتائج المالية للشركة لعام 2025 أن الضغوط المالية حقيقية، حيث انخفضت إيرادات العام بأكمله بنسبة 10٪ إلى 46.3 مليار دولار وانخفض صافي الدخل بنسبة 86٪ إلى 0.2 مليار دولار فقط. يخبرك هذا النوع من الانخفاض أن الرياح المعاكسة هيكلية وليست دورية فقط.

المخاطر الخارجية: الصين والتعريفات الجمركية

تقع أكبر المخاطر على المدى القريب خارج أسوار الشركة، وهي تضرب هامش الربح الإجمالي (الربح المتبقي بعد تكلفة البضائع) بشدة. ويظل سوق الصين الكبرى، الذي يمثل ما يقرب من 15% من الإيرادات العالمية، عائقا كبيرا. وفي السنة المالية 2025، انخفضت إيرادات الصين الكبرى بنسبة 13%، وشهد الربع الرابع انخفاضًا حادًا بنسبة 20.8% إلى 1.476 مليار دولار.

بالإضافة إلى ذلك، تشكل بيئة السياسة التجارية صداعًا مستمرًا. وتشكل التعريفات الجمركية الأمريكية الجديدة على الواردات خطراً مالياً كبيراً، حيث من المتوقع الآن أن تصل الزيادة المقدرة في التكلفة إلى حوالي 1.5 مليار دولار، ارتفاعاً من التقدير السابق البالغ مليار دولار. وإليك الحساب السريع: من المتوقع أن تشكل تكلفة التعريفة الجمركية وحدها عائقًا بنحو 120 نقطة أساس على الهوامش الإجمالية. ولكي نكون منصفين، فإن المنافسة الشديدة من المنافسين المحليين مثل أنتا ولي نينج في الصين تجعل من الصعب بالتأكيد رفع الأسعار لتعويض هذه التكاليف.

الرياح المعاكسة التشغيلية والمالية

داخليًا، يتمثل التحدي في إدارة التحول من نموذج مكتظ ومعتمد على الخصم إلى نموذج متميز يقوده الابتكار - وهو ما تسميه الإدارة "الجريمة الرياضية". ويسبب هذا التحول ألمًا ماليًا كبيرًا في الوقت الحالي.

• ضغط الهامش الإجمالي: تقلص الهامش الإجمالي للعام بأكمله بمقدار 190 نقطة أساس إلى 42.7% في السنة المالية 2025. وكان هذا مدفوعًا بالخصم الكبير لتصفية المخزون القديم وتحول مزيج القنوات نحو البيع بالجملة الأقل ربحية وبعيدًا عن قناة البيع المباشر للمستهلك (DTC) ذات الهامش الأعلى.
• ضعف قناة DTC: انخفضت إيرادات NIKE Direct للعام بأكمله بنسبة 13٪ لتصل إلى 18.8 مليار دولار. وشهد الجزء الرقمي انخفاضًا أكبر بنسبة 20%. لا يتوقع المسؤولون التنفيذيون عودة وحدة DTC إلى النمو حتى السنة المالية 2026، وبالتالي سيستمر ضغط الهامش الناتج عن الخصومات.
• مستويات المخزون: وبينما عملت الإدارة على استقرار الوضع، لا يزال المخزون يبلغ 7.5 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 31 مايو 2025، وهو ثابت على أساس سنوي. إنه فوز حاسم أنهم أوقفوا النمو، لكن بعض المحللين ما زالوا يرون أن هذا الرقم مرتفع للغاية نظرًا لانخفاض المبيعات.

التخفيف والرؤى القابلة للتنفيذ

الشركة لا تقف مكتوفة الأيدي فحسب؛ إنهم ينفذون استراتيجيات تخفيف واضحة. تركز إجراءات "اربح الآن" على ثلاثة مجالات تعالج بشكل مباشر المخاطر التي تراها في الأرقام.

الإجراء الأكثر واقعية يدور حول مخاطر سلسلة التوريد. وللتخفيف من تأثير التعريفات الجمركية، تعمل شركة NIKE, Inc. (NKE) على تسريع خطتها لتقليل الاعتماد على التصنيع الصيني في السوق الأمريكية. والهدف هو خفض حصة الأحذية المستوردة إلى الولايات المتحدة من الصين من حوالي 16% إلى "نطاق نسبة مئوية مرتفع مكون من رقم واحد" بحلول نهاية مايو 2026. وهذه مهمة ضخمة تستغرق عدة سنوات.

ومن ناحية العلامة التجارية، فإن التركيز على "الجرائم الرياضية" يعني مضاعفة التركيز على فئات الأداء الأساسية مثل الجري وكرة السلة لتحقيق التميز في المنتج. هذه هي الطريقة الوحيدة لتقليل الاعتماد على الخصومات الكبيرة واستعادة قوة التسعير المتميزة التي تؤدي إلى تحقيق هوامش إجمالية أعلى. ويظهر استقرار المخزون عند 7.5 مليار دولار أن الانضباط بدأ يترسخ.

للتعمق أكثر في تقييم الشركة والأطر الإستراتيجية، يجب عليك مراجعة المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة NIKE, Inc. (NKE): رؤى أساسية للمستثمرين.

وتظل المخاطر على المدى القريب مرتفعة، ولكن خطة التخفيف واضحة. يحتاج المستثمرون إلى مراقبة أمرين: انتعاش المبيعات في الصين الكبرى وزيادة كبيرة ومستدامة في هامش الربح الإجمالي فوق مستوى العام المالي 2025 البالغ 42.7٪. وإذا لم يتحقق ذلك في السنة المالية 2026، فإن قصة التحول ستكون في ورطة.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة NIKE, Inc. (NKE) بعد سنة مالية صعبة 2025، وتتساءل من أين سيأتي الانتعاش. الإجابة المختصرة هي محور استراتيجي حاسم يعود إلى ابتكار المنتجات وإعادة التعامل مع شركاء الجملة الرئيسيين؛ هذا هو المكان الذي سيتم فيه تحقيق النمو على المدى القريب. تقوم الشركة بإعادة ضبط أسسها، وهذا هو السبب في أن البيانات المالية للسنة المالية 2025 تبدو ضعيفة للغاية، ولكن هذه خطوة ضرورية قبل استئناف نمو قوي في الأرباح مكون من رقمين في السنة المالية 2026 والسنة المالية 2027.

إعادة ضبط السنة المالية 2025 والتوقعات المستقبلية

كانت السنة المالية 2025 بمثابة سنة إعادة ضبط، حيث تميزت باستراتيجية متعمدة للتخلص من المخزون الزائد وإعادة إنتاج خطوط الأحذية الكلاسيكية المفرطة التشبع. وأدى ذلك إلى انخفاض الإيرادات 9.84%، مما أدى إلى انخفاض الإيرادات السنوية إلى 46.31 مليار دولار، وانخفاض حاد في الأرباح 3.22 مليار دولار. بصراحة، 43.53% كان الانخفاض في الأرباح مؤلمًا، لكنه كان تكلفة استعادة قيمة العلامة التجارية والابتعاد عن نموذج الخصم الثقيل. فيما يلي الحسابات السريعة للرؤية المستقبلية: يتوقع المحللون أن يعود نمو الإيرادات إلى معدله الطبيعي 3% إلى 4% بحلول السنة المالية 2026، مع توقع توسع الهوامش الإجمالية بأكثر من 200 نقطة أساس. إن انتعاش الهامش هذا هو صانع المال الحقيقي.

محركات النمو الرئيسية: الابتكار وتوسيع السوق

إن جوهر النمو المستقبلي لشركة NIKE, Inc. هو العودة إلى جذورها: الابتكار القائم على الأداء. تقوم الشركة بتحويل التركيز مرة أخرى إلى الفئات ذات الحجم الكبير مثل الجري والتدريب، والابتعاد عن الاعتماد المفرط على امتيازات نمط الحياة مثل Air Force 1 وAir Jordan، والتي أصبحت مشبعة بشكل مفرط. هذا هو ما سيقود الخط العلوي. إنهم يستثمرون مليار دولار في عام 2025 لتعزيز الابتكار وقيمة العلامة التجارية، وهو التزام جاد بالتأكيد.

• ابتكار المنتج: إطلاق نماذج أداء جديدة مثل Pegasus Premium وZoom Vomero في ربيع عام 2025 لاستعادة ريادة الابتكار.
• إعادة المشاركة بالجملة: عكس الإستراتيجية العدوانية المباشرة إلى المستهلك (DTC) لإعادة الاستثمار في فرق المبيعات التجارية وشركاء الجملة الرئيسيين، والتي تظهر بالفعل في انتعاش مبيعات الجملة.
• الاستدامة والتكنولوجيا: الشراكة مع Loop Industries لتكون العميل الرئيسي لمنشأة مواد مستدامة جديدة في الهند، ودعم مبادرة "الانتقال إلى الصفر" وجذب المستهلكين المهتمين بالبيئة. كما أنهم يستكشفون التكنولوجيا المتقدمة مع Project Amplify، وهو نظام أحذية مزود بمحرك، وهو أمر رائع للغاية.

مزايا تنافسية دائمة

ما يخفيه هذا التقدير هو القوة التنافسية المطلقة التي لا تزال تمتلكها شركة NIKE, Inc.. تحتفظ الشركة بخندق اقتصادي واسع، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى أصول علامتها التجارية غير الملموسة. هذا هو الاعتراف العالمي بالعلامة التجارية وطابعها الذي لا يمكن لأي منافس أن يكرره بسهولة، مما يمنحهم القدرة على التسعير لتحصيل علاوة. بالإضافة إلى ذلك، فإن صحتهم المالية قوية، حيث تبلغ النسبة الحالية تقريبًا 2.19x وصافي المركز النقدي حوالي 0.58 مليار دولار اعتبارًا من 31 أغسطس 2025، مما يمنحهم المرونة للاستثمار بكثافة في هذا التحول. وهذا الأساس هو ما يجعل التوقعات طويلة المدى مقنعة، على الرغم من الألم على المدى القريب. يمكنك قراءة المزيد عن رؤية الشركة طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة NIKE, Inc. (NKE).