تحليل شركة Nu Holdings Ltd. (NU) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Nu Holdings Ltd. (NU) وترى قصة نمو تبدو جيدة جدًا لدرجة يصعب تصديقها، ولكن كمحلل مالي منذ فترة طويلة، يمكنني أن أخبرك أن أرقام الربع الثالث من عام 2025 تتطلب بالتأكيد نظرة فاحصة على اقتصاديات الوحدة، وليس فقط العناوين الرئيسية. التوسع الهائل للشركة إلى قاعدة 127 مليون يعد العملاء بمثابة خندق قوي، ويترجم تفاعل العملاء هذا مباشرة إلى النتائج العليا والسفلى: بلغت إيرادات الربع الثالث رقمًا قياسيًا 4.2 مليار دولاروالقفز 39% على أساس سنوي على أساس محايد للعملات الأجنبية، مما أدى بعد ذلك إلى رفع صافي الدخل إلى مستوى قياسي 783 مليون دولار والعائد السنوي على حقوق المساهمين (ROE) قدره 31%. إنها منصة للتكنولوجيا المالية توفر الربحية على مستوى البنك. ومع ذلك، فإن المخاطر على المدى القريب تكمن دائمًا في دفتر الائتمان، خاصة مع توسع إجمالي محفظة الائتمان 42% ل 30.4 مليار دولار، لذلك نحن بحاجة إلى فهم كيفية إدارة جودة الأصول مقابل نمو الإقراض القوي هذا وما يعنيه بالنسبة للسعر المستهدف المتفق عليه للمحلل، والذي يقع حول 17.98 دولارًا في الوقت الحالي.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي الأموال لقياس جودة نمو شركة Nu Holdings Ltd. (NU)، وتقدم نتائج الربع الثالث من عام 2025 صورة واضحة: تنجح الشركة في تسييل قاعدة عملائها الضخمة، مع وصول الإيرادات إلى مستوى قياسي. الفكرة الرئيسية هي أن شركة Nu Holdings Ltd. تنتقل من قصة اكتساب العملاء إلى منصة إقراض وخدمات مربحة.

وصل إجمالي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 إلى رقم قياسي قدره 4.17 مليار دولار، وهي زيادة هائلة. ويمثل هذا زيادة بنسبة 39% على أساس سنوي على أساس محايد لصرف العملات الأجنبية (FXN)، مما يظهر زخمًا قويًا للأعمال بغض النظر عن تقلبات العملة. وفي الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بلغ إجمالي إيرادات الشركة 11.09 مليار دولار. هذا توسع خطير في الخط العلوي.

تدفقات الإيرادات الأولية وديناميكيات النمو

أصبحت إيرادات شركة Nu Holdings Ltd. الآن مدفوعة بشكل حاسم بأنشطة الإقراض، وهو ما يمثل تحولًا كبيرًا عن أيامها الأولى كشركة معطلة لبطاقات الائتمان بدون رسوم. يأتي الجزء الأكبر من الإيرادات من مجموعتين رئيسيتين: دخل الفوائد ودخل الرسوم/العمولات. بصراحة، نمو دخل الفائدة هو ما يجب أن تراقبه.

إليك الحساب السريع حول توزيع إيرادات الربع الثالث من عام 2025:

• دخل ومكاسب الفوائد على الأدوات المالية: 3.58 مليار دولار
• دخل الرسوم والعمولات: 595.24 مليون دولار

وصل صافي دخل الفوائد (NII)، وهو الربح من الإقراض بعد حساب الفوائد المدفوعة على الودائع، إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق عند 2.3 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025. هذا القطاع هو محرك الربحية، ويرتبط نموه بشكل مباشر بتوسيع محفظة أرباح الفوائد (IEP)، التي نمت بنسبة 54٪ على أساس سنوي بالعملة الأجنبية إلى 17.7 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ببساطة، إنهم يقرضون أكثر، وهم يفعلون ذلك بشكل مربح.

مساهمة القطاع والمقاييس الرئيسية

وتسلط مساهمة قطاعات الأعمال المختلفة الضوء على نجاح البيع المتبادل للمنتجات المالية لإجمالي العملاء البالغ عددهم الآن 127 مليونًا. يعد متوسط ​​الإيرادات لكل عميل نشط (ARPAC) مقياسًا بالغ الأهمية هنا، لأنه يخبرك بقيمة كل عميل شهريًا. لقد تجاوزت علامة 13 دولارًا لأول مرة، ووصلت إلى 13.4 دولارًا في الربع الثالث من عام 2025. يُظهر نمو FXN بنسبة 20٪ على أساس سنوي في ARPAC أن العملاء يستخدمون المزيد من منتجات النظام الأساسي، وليس فقط المنتجات المجانية.

وما يخفيه هذا التقدير هو الفارق الإقليمي. تظل البرازيل السوق الأكثر نضجًا، لكن جهود التوسع في المكسيك وكولومبيا هي المكان الذي سيأتي منه نمو العملاء في المستقبل. تعمل الشركة بنشاط على التوسع في المكسيك، وهو ما يمثل محورًا استراتيجيًا رئيسيًا لتنويع الإيرادات بعيدًا عن مخاطر الاقتصاد الكلي في البرازيل. للتعمق أكثر في قاعدة المستثمرين وتصورات السوق، قد ترغب في إلقاء نظرة عليها استكشاف مستثمر Nu Holdings Ltd. (NU). Profile: من يشتري ولماذا؟

ويتمثل التغيير الكبير في التحول نحو نسبة أعلى من دخل الفوائد، مدفوعًا بتوسيع محفظتهم الائتمانية. وهذا يجعل شركة Nu Holdings Ltd أقرب إلى نموذج الأعمال الخاص بالبنك التقليدي، ولكن مع هيكل منخفض التكلفة للمنصة الرقمية. إن انخفاض متوسط ​​التكلفة الشهرية للخدمة لكل عميل نشط، والذي ظل أقل من 1.00 دولار عند 0.90 دولار، هو ما يجعل هذا النموذج ناجحًا بشكل واضح. هذه ميزة تنافسية ضخمة.

مقاييس الربحية

أنت تريد معرفة ما إذا كانت شركة Nu Holdings Ltd. (NU) تمثل قصة نمو مربحة، وتؤكد أرقام الربع الثالث من عام 2025 هذا التحول بشكل واضح. وتنجح الشركة في ترجمة قاعدة عملائها الضخمة إلى أرباح حقيقية، مع صافي دخل قياسي وميزة قوية في الكفاءة التشغيلية مقارنة بأقرانها.

وفي الربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Nu Holdings Ltd. عن إيرادات قياسية بلغت 4.2 مليار دولار أمريكي وصافي دخل قدره 783 مليون دولار أمريكي. إليك العملية الحسابية السريعة: والتي تترجم إلى هامش صافي ربح يبلغ حوالي 18.64% خلال هذا الربع. يعد هذا إنجازًا هامًا، حيث يُظهر أنه بإمكانهم التوسع بكفاءة مع الحفاظ على انضباط قوي للمخاطر.

تحكي مقاييس الربحية الأساسية قصة واضحة عن النضج والرافعة التشغيلية (كفاءة التشغيل):

• هامش الربح الإجمالي: 43.5%
• هامش صافي الربح: ~18.64% (محسوب)
• الكفاءة التشغيلية (نسبة التكلفة إلى الدخل): 27.7%
• العائد السنوي على حقوق المساهمين: 31%

الهوامش ومعيار الصناعة

عندما تنظر إلى الهوامش، فإن أداء شركة Nu Holdings Ltd. عند أو أعلى من الحد الأقصى لما تتوقعه من منصة خدمات مالية واسعة النطاق. يبلغ متوسط ​​هامش الربح الصافي لقطاع الخدمات المالية الأوسع حوالي 18%، ويتراوح القطاع المصرفي بشكل عام من 15% إلى 30%. ويضعها الهامش الصافي الذي تبلغ نسبته 18.64% لشركة Nu Holdings Ltd بشكل مباشر في هذا النطاق التنافسي، وهو أمر مثير للإعجاب بالنظر إلى استراتيجية النمو القوية التي تتبعها في الأسواق الأحدث مثل المكسيك وكولومبيا.

ويعتبر هامش الربح الإجمالي (GPM) البالغ 43.5% قويًا بشكل خاص. يعد هذا مؤشرًا رئيسيًا على سلامة اقتصاديات الوحدة (الإيرادات والتكلفة المرتبطة بعميل واحد أو معاملة واحدة). بالنسبة للبنك الرقمي، يعكس هذا الهامش الفارق الصحي بين دخل الفوائد والرسوم والتكاليف المباشرة، مثل التمويل ومخصصات خسائر الائتمان.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

إن الميزة التنافسية الحقيقية لشركة Nu Holdings Ltd. لا تتمثل في إجمالي الربح فحسب، بل في الكفاءة التشغيلية. تحسنت نسبة التكلفة إلى الدخل - وهي مقياس لمصاريف التشغيل غير المرتبطة بالفائدة كنسبة مئوية من إجمالي الدخل - إلى 27.7٪ في الربع الثالث من عام 2025. وهذه ميزة كبيرة.

ولوضع ذلك في الاعتبار، بلغ متوسط ​​نسبة التكلفة إلى الدخل لأكبر 10 بنوك رقمية في عام 2023 حوالي 40٪. تدير شركة Nu Holdings Ltd. سفينة أكثر إحكامًا، مما يوفر المال على كل دولار من الإيرادات. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال متوسط ​​التكلفة الشهرية للخدمة لكل عميل نشط منخفضًا، عند 0.90 دولارًا فقط. هذه هي الطريقة التي تقود بها الرافعة التشغيلية (عندما تنمو الإيرادات بشكل أسرع من نفقات التشغيل). ومن المتوقع أن يؤدي تركيز الشركة على تكامل الذكاء الاصطناعي إلى تعزيز هذه الكفاءة بشكل أكبر.

الاتجاه إيجابي أيضًا: ارتفع صافي الدخل بنسبة 39% على أساس سنوي على أساس محايد للعملات الأجنبية، وتحسن هامش الربح الإجمالي بمقدار 130 نقطة أساس على أساس ربع سنوي. ويظهر هذا مسارًا واضحًا ومستدامًا لارتفاع الربحية، وليس حدثًا لمرة واحدة. الهدف واضح: الجمع بين النمو والربحية، وهم ينفذون ذلك. يمكنك أن ترى كيف يرتبط كل هذا بالاستراتيجية الأساسية من خلال مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Nu Holdings Ltd. (NU).

لكن ما يخفيه هذا التقدير هو الضغط على صافي هامش الفائدة (NIM)، الذي تقلص قليلاً إلى 17.3% في الربع الثالث من عام 2025. ويرجع ذلك إلى التحول الاستراتيجي المتعمد نحو الأصول منخفضة المخاطر وارتفاع تكاليف التمويل في البرازيل، لكن الكفاءة التشغيلية القوية أكثر من مجرد تعويض هذا الضغط في الوقت الحالي.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تتمتع شركة Nu Holdings Ltd. (NU) بواحدة من أنظف الميزانيات العمومية في قطاع الخدمات المالية، خاصة عند مقارنتها بالبنوك التقليدية. والنتيجة المباشرة هي أن الشركة تعتمد بشكل كبير على الأسهم وودائع العملاء لتمويل نموها، مع الحفاظ على اعتمادها على الديون التقليدية التي تحمل فائدة منخفضًا بشكل ملحوظ.

أنت تنظر إلى شركة يتم تمويلها بشكل أساسي من خلال الأسهم، وهو خيار استراتيجي يقلل من المخاطر المالية. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي حقوق الملكية 9,575 مليون دولار أمريكي. إن ديون الشركة الفعلية طويلة الأجل وقصيرة الأجل تكاد لا تذكر مقارنة بقاعدة أسهمها والتمويل الإجمالي.

فيما يلي الحساب السريع لعبء ديونهم التقليدية من إيداعات الربع الثاني من عام 2025:

• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 546 مليون دولار
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 28 مليون دولار

الدين إلى حقوق الملكية: نموذج منخفض الرفع المالي

بالنسبة لمعظم الشركات، يعد انخفاض نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) علامة على القوة المالية. شركة Nu Holdings Ltd. تناسب هذا القالب تمامًا. وباستخدام أرقام الربع الثاني من عام 2025 للديون وحقوق الملكية، فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية منخفضة بشكل لا يصدق عند 0.06. ما يخفيه هذا التقدير هو سياق المؤسسة المالية. بالنسبة لشركة قياسية، تعتبر نسبة 1.5 أو أقل مرغوبة بشكل عام. ومع ذلك، فإن البنوك التقليدية غالبا ما يكون لديها نسب أعلى بكثير - في بعض الأحيان أكثر من 2 - لأن ودائع العملاء يتم تصنيفها على أنها التزامات، والتي يتم تضمينها في حساب إجمالي الالتزامات للحصول على نسبة D / E أكثر شمولا.

إن النسبة المنخفضة لشركة Nu Holdings Ltd، حتى عند النظر في إجمالي الالتزامات، تسلط الضوء على هيكل رأس مال محافظ ومثقل بالأسهم. للمقارنة، يبلغ متوسط ​​D/E للبنوك الإقليمية الأمريكية حوالي 0.5. تعد نسبة D / E للشركة البالغة 0.06 إشارة واضحة إلى أن الشركة لا تمول عملياتها بقوة من خلال الديون التقليدية، وهو ما يعد مخففًا رئيسيًا للمخاطر في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

استراتيجية التمويل: الودائع على السندات

جوهر نموذج التمويل الخاص بشركة Nu Holdings Ltd. ليس الديون، بل ودائع العملاء والأرباح المحتجزة (حقوق الملكية). وفي الربع الثالث من عام 2025، وصل إجمالي الودائع إلى 38.8 مليار دولار. وتشكل هذه الودائع التزاما أساسيا على أي بنك، ولكنها مصدر تمويل مستقر ومنخفض التكلفة يحل محل الحاجة إلى إصدارات السندات عالية التكلفة أو غيرها من أدوات الدين التقليدية.

لم يكن لدى الشركة إصدارات ديون جديدة كبيرة أو نشاط إعادة تمويل كبير في عام 2025، وهو ما يتوافق مع الرفع المالي المنخفض لديها profile. وينصب التركيز على الاستفادة من قاعدة عملائها الضخمة والمشتركة - والتي يبلغ عددها الآن 127 مليونًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 - لتوليد تمويل منخفض التكلفة. وتعتبر هذه الإستراتيجية ميزة تنافسية رئيسية في سوق أمريكا اللاتينية، مما يسمح بتحقيق ربحية أعلى. تتمتع الشركة بمركز رأسمالي قوي، تم تعزيزه من خلال الاكتتاب العام الأولي لعام 2021، ويعكس تصنيفها الائتماني S&P Global عند "BB-" (اعتبارًا من عام 2023) وسادة رأسمالية صحية. إنهم ينمون بأموالهم الخاصة، بالإضافة إلى ودائع العملاء.

يتوافق هذا النهج تمامًا مع رؤية الشركة طويلة المدى، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Nu Holdings Ltd. (NU).

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Nu Holdings Ltd. (NU) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب، والإجابة السريعة هي نعم، ولكن عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من النسب القياسية للبنك. وترتكز سيولة الشركة على قاعدة ودائعها الضخمة والمتنامية وتوليد نقدي قوي وإيجابي، وهو ما يفوق بكثير نسب السيولة الفنية المنخفضة.

لنبدأ بمقاييس السيولة التقليدية: النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) والنسبة السريعة (نسخة أكثر صرامة). وفقًا لأحدث البيانات، أعلنت شركة Nu Holdings Ltd. (NU) عن نسبة تداول تبلغ 0.57 ونسبة سريعة تبلغ 0.57. إليك الحساب السريع: عادة ما تشير النسبة الأقل من 1.0 إلى وجود مشكلة بالنسبة لشركة غير مالية، مما يعني أن الالتزامات المتداولة تتجاوز الأصول المتداولة. ولكن بالنسبة للبنك الرقمي، تعد ودائع العملاء التزامًا متداولًا، ويتم إعادة استثمارها عمدًا في أصول طويلة الأجل مثل محفظة الائتمان، التي بلغت 30.4 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. ومن المؤكد أن هذه حالة تكون فيها النسبة المنخفضة أمرًا طبيعيًا، وليست علامة حمراء.

رأس المال العامل واتجاهات التمويل

بالنسبة لشركة Nu Holdings Ltd. (NU)، فإن مفتاح رأس المال العامل هو هيكل التمويل الخاص بها. الاتجاه هنا قوي بشكل استثنائي. وصل إجمالي الودائع إلى 38.8 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 34٪ على أساس سنوي على أساس محايد للعملات الأجنبية. إن قاعدة التمويل الضخمة ومنخفضة التكلفة هذه هي محرك رأس المال العامل الحقيقي للشركة، مما يسمح لها بتوسيع محفظتها التي تدر الفوائد بقوة.

• وارتفعت الودائع إلى 38.8 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 34% على أساس سنوي.
• توسعت محفظة الائتمان إلى 30.4 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 42% على أساس سنوي.
• تمتلك الشركة قدرًا كبيرًا من النقد وما يعادله يبلغ إجماليه 17.15 مليار دولار.

تحتفظ الشركة أيضًا بهيكل ميزانية عمومية متحفظ للغاية، حيث يبلغ إجمالي الدين 1.64 مليار دولار فقط. توفر نسبة الدين إلى حقوق الملكية المنخفضة البالغة 0.24 وسادة قوية للملاءة المالية، مما يعني أن لديها مجالًا كبيرًا للاقتراض إذا لزم الأمر، ولكنها في الوقت الحالي تمول النمو في الغالب من خلال الودائع والأرباح المحتجزة.

بيان التدفق النقدي Overview

يُظهر بيان التدفق النقدي الحالة الحقيقية للأعمال، وهذا هو المكان الذي تتألق فيه شركة Nu Holdings Ltd. (NU). تُظهر الأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في سبتمبر 2025 توليدًا نقديًا قويًا في جميع المجالات. بلغ التدفق النقدي التشغيلي (OCF) مبلغًا كبيرًا قدره 3.94 مليار دولار. هذه هي الأموال النقدية الناتجة عن الإقراض التجاري الأساسي والرسوم والودائع، وهو اتجاه إيجابي كبير.

يعتمد التدفق النقدي الاستثماري بشكل أساسي على النفقات الرأسمالية (CapEx)، والتي بلغت 284.27 مليون دولار أمريكي خلال فترة TTM. يوضح هذا أن الشركة تستثمر في منصتها ونموها، ولكن يتم تغطية CapEx بسهولة بواسطة OCF. والنتيجة هي تدفق نقدي حر قوي بقيمة 3.66 مليار دولار. يعد تمويل التدفق النقدي أقل إثارة للقلق نظرًا لانخفاض الديون والتمويل الأساسي من الودائع. الصورة العامة هي آلة نمو مربحة ومكتفية ذاتيا.

وتتمثل قوة السيولة الرئيسية في الحجم الهائل للنقد والودائع، بالإضافة إلى كفاءة نموذجها الرقمي. أكبر خطر محتمل هو جودة الأصول، على وجه التحديد، نسبة القروض المتعثرة (NPL)، والتي تعد مؤشرا رئيسيا للملاءة المالية لأي بنك. وفي حين ارتفعت نسبة القروض المتعثرة التي تزيد عن 90% بشكل هامشي إلى 6.8% في الربع الثالث من عام 2025، إلا أنها كانت متماشية مع الموسمية المتوقعة وديناميكيات المحفظة الأساسية. تركز الإدارة بشكل واضح على تحقيق التوازن بين النمو القوي والمخاطر المنضبطة، كما أن توسيع هامش صافي الفائدة المعدل حسب المخاطر إلى 9.9٪ في الربع الثالث من عام 2025 يدعم هذا الادعاء.

إذا كنت تريد التعمق أكثر في كيفية ربط هذه البيانات المالية بأطروحة الاستثمار الشاملة، فاطلع على المنشور الكامل على تحليل شركة Nu Holdings Ltd. (NU) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين. المالية: قم بمراجعة اتجاه TTM FCF مقابل ميزانية CapEx بحلول الأسبوع المقبل.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Nu Holdings Ltd. (NU) وتتساءل عما إذا كان السوق قد قام بتسعير نموه الهائل بشكل كامل. هذا هو السؤال الصحيح بالتأكيد، لأنه في مجال التكنولوجيا المالية عالية النمو، غالبًا ما تصرخ مقاييس التقييم التقليدية بأنها "مبالغة في تقدير قيمتها" حتى مع استمرار الشركة في التنفيذ ببراعة. المفتاح هو فهم سبب ارتفاع هذه المضاعفات وما هو النمو الذي تستبعده.

استنادًا إلى تقديرات السنة المالية 2025، يتم تداول شركة Nu Holdings Ltd. بعلاوة تعكس ريادتها في السوق في أمريكا اللاتينية وربحيتها القياسية. إليك الرياضيات السريعة حول النسب الأساسية:

• ويقدر السعر الآجل إلى الأرباح (P / E) بـ 26.6x. يعد هذا أمرًا مرتفعًا بالنسبة للبنك، لكن بالنسبة إلى شركة رقمية تُقدر إيراداتها بأكثر من 2025 دولارًا 15.6 مليار دولارويشير ذلك إلى أن المستثمرين يدفعون مقابل نمو الأرباح المستقبلية، وليس الأرباح الحالية فقط.
• السعر إلى الدفتر (P / B) يصل إلى 6.7x تقريبًا. ويعد هذا علاوة كبيرة مقارنة بالبنوك التقليدية، مما يشير إلى أن السوق يقدر الأصول غير الملموسة لشركة Nu Holdings Ltd - منصة التكنولوجيا وقاعدة العملاء الضخمة - أكثر بكثير من أصولها المادية.
• تبلغ القيمة المستقبلية للمؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) حوالي 30.3 مرة اعتبارًا من نوفمبر 2025. وهذا المضاعف حاد، ولكنه سمة مشتركة لشركات التكنولوجيا سريعة التوسع التي تستثمر بسرعة في التوسع، وهو جزء أساسي من بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Nu Holdings Ltd. (NU).

ويميل الإجماع بين محللي وول ستريت نحو تصنيف "شراء"، وهو إشارة قوية بالنظر إلى المضاعفات المرتفعة. من بين 18 محللًا، متوسط ​​الإجماع هو الشراء. حددت هذه المجموعة متوسط ​​سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا عند 17.98 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع محتمل بنسبة 13.67% من سعر الإغلاق الأخير البالغ 15.82 دولارًا. بصراحة، يراهن المحللون على استمرار اكتساب العملاء ونجاح البيع المتبادل.

اتجاه الأسهم وعوائد المساهمين

وبالنظر إلى العام الماضي، أظهر سعر السهم تقلبات وانتعاشًا كبيرًا، لكن الاتجاه العام كان إيجابيًا. يحكي النطاق السعري للسهم لمدة 52 أسبوعًا قصة المخاطر والمكافأة: كان أدنى سعر هو 9.01 دولارًا، بينما وصل أعلى مستوى إلى 16.55 دولارًا. تم الوصول إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 16.55 دولارًا في 10 نوفمبر 2025، وكان آخر سعر إغلاق بالقرب من 15.60 دولارًا. يشير هذا التداول القريب من الارتفاع إلى أن السوق متفائل حاليًا بعد الأرباح القوية للربع الثالث من عام 2025.

ما يخفيه هذا التقدير هو حقيقة أن شركة Nu Holdings Ltd. هي أسهم نمو وليست مخزون دخل. الشركة لا تدفع حاليا أرباحا. يبلغ عائد توزيعات الأرباح المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) 0.00٪. تتم إعادة استثمار رأس المال بالكامل لتغذية توسعها في منتجات ومناطق جغرافية جديدة، وهي الخطوة الصحيحة لشركة تركز على الهيمنة على حصة السوق وخلق القيمة على المدى الطويل.

فيما يلي لقطة لمقاييس التقييم الرئيسية لتحليلك:

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Nu Holdings Ltd. (NU)، وهي شركة تكنولوجيا مالية عالية النمو، وتحتاج إلى معرفة ما يمكن أن يعرقل مسارها المثير للإعجاب. أكبر المخاطر التي تواجه NU ليست هي تلك التي تراها مع البنوك القائمة؛ وهي تركز على التنفيذ في الأسواق المتقلبة، بالإضافة إلى المخاطر الائتمانية الكامنة في دفتر القروض الذي يتوسع بسرعة. نحن نحدد المخاطر على المدى القريب لإجراءات واضحة، حتى تتمكن من تعديل فرضية الاستثمار الخاصة بك الآن.

بصراحة، فإن المخاطر الأساسية الثلاثة - جودة الائتمان، والتحولات التنظيمية، والمنافسة الشديدة - هي بالتأكيد تلك التي ستحدد ما إذا كانت NU ستحقق صافي الدخل المعدل المتوقع لعام 2025 والذي يبلغ حوالي 1.75 مليار دولار. وإليك الحسابات السريعة: إذا تدهورت جودة الائتمان بمقدار 50 نقطة أساس فقط أكثر من المتوقع في البرازيل، فإن رقم النمو هذا يتقلص بسرعة.

جودة الائتمان والمخاطر التشغيلية

تتمثل المخاطر المالية الأكثر إلحاحًا في جودة الائتمان، وتحديدًا القروض المتعثرة (NPLs) في محافظ بطاقات الائتمان والقروض الشخصية المتنامية. وفقًا لأحدث البيانات المتاحة، حافظت NU على ميزانية عمومية قوية، ولكن نسبة القروض المتعثرة لمدة 90 يومًا في البرازيل هي أمر يستحق المشاهدة. بالنسبة للسنة المالية 2025، يتمثل الخطر الكبير في حدوث تدهور أسرع من المتوقع في الدورة الائتمانية في جميع أنحاء أمريكا اللاتينية، وخاصة في البرازيل والمكسيك، وهما أسواقهما الأساسية.

يتم تضخيم المخاطر التشغيلية أيضًا من خلال السرعة الهائلة لاكتساب العملاء. مع أكثر 90 مليون للعملاء على مستوى العالم، يجب أن يكون الإعداد والخدمة خاليًا من العيوب. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر الإيقاف، وترتفع نسبة التكلفة إلى الخدمة، والتي كانت منخفضة بشكل مثير للإعجاب عند حوالي 35% في عام 2024، يمكن أن يزحف، مما يؤدي إلى تآكل مكاسب الهامش التي عملوا بجد من أجلها.

• مراقبة القروض المتعثرة: راقب أي زيادة مستمرة فوق مستوى القروض المتعثرة 4.5% نطاق المحفظة الموحدة.
• التدقيق في مخصصات خسائر القروض (LLP): التأكد من أن نمو LLP يتماشى مع التوسع في دفتر القروض أو يتجاوزه قليلاً.
• الحفاظ على تكلفة الخدمة منخفضة: حافظ على التكاليف التشغيلية تحت السيطرة على الرغم من التوسع السريع.

الرياح التنظيمية والجيوسياسية المعاكسة

تعمل شركة Nu Holdings Ltd. عبر ولايات قضائية متعددة - البرازيل والمكسيك وكولومبيا - وتمثل كل منها مشهدًا تنظيميًا فريدًا. إن التغييرات في رسوم التبادل، أو متطلبات رأس المال (معايير بازل 3)، أو قوانين حماية المستهلك يمكن أن تؤثر بشكل فوري على تدفقات الإيرادات وكفاية رأس المال. على سبيل المثال، فإن فرض سقف تنظيمي على أسعار الفائدة في المكسيك، حيث تتوسع بقوة، من شأنه أن يضغط على الفور على صافي هامش الفائدة.

كما أن عدم الاستقرار السياسي في أي من أسواق أمريكا اللاتينية الرئيسية يمثل خطرًا خارجيًا لا يمكنك تجاهله. وأي تحول مفاجئ في سياسة الحكومة تجاه الاستثمار الأجنبي أو التكنولوجيا المالية يمكن أن يخلق رياحا معاكسة كبيرة. أنت بحاجة إلى فهم فلسفتهم الأساسية؛ كل شيء المنصوص عليه في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Nu Holdings Ltd. (NU).

استراتيجيات الضغط والتخفيف التنافسية

البيئة التنافسية وحشية. وفي حين تتمتع جامعة نورث كارولينا ببداية قوية، فإن البنوك الراسخة مثل إيتاو يونيبانكو وبانكو براديسكو تستثمر أخيرا بكثافة في التحولات الرقمية الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، يظهر الوافدون الجدد في مجال التكنولوجيا المالية باستمرار، وغالبًا ما يتخصصون في منتج واحد عالي الهامش. تضع هذه المنافسة ضغطًا مستمرًا على الأسعار وولاء العملاء.

تركز استراتيجية التخفيف التي تتبعها NU على أمرين: البيع المتبادل للمنتج والتوسع الجغرافي. إنهم يبذلون قصارى جهدهم لزيادة عدد المنتجات لكل عميل، والانتقال من بطاقة ائتمان واحدة إلى مجموعة كاملة بما في ذلك الاستثمارات (NuInvest)، والتأمين، والرهون العقارية. يعد متوسط ​​الإيرادات لكل عميل نشط (ARPAC) مقياسًا رئيسيًا هنا. إنهم بحاجة إلى دفع ARPAC من متوسط 2024 تقريبًا $12.00 لأكثر من $15.00 بحلول نهاية عام 2025 لتعويض ضغوط الأسعار التنافسية.

فيما يلي نظرة سريعة على رسم خرائط إجراءات المخاطر:

الشؤون المالية: تتبع نسبة ARPAC والقروض المتعثرة الشهرية للبرازيل والمكسيك بحلول اليوم الخامس عشر من كل شهر.

فرص النمو

لقد رأيت شركة Nu Holdings Ltd. (NU) تحقق نموًا مذهلاً في عدد العملاء، ولكن السؤال الحقيقي بالنسبة للمستثمر المتمرس هو ما إذا كان بإمكانه تحويل هذا الحجم إلى ربحية مستدامة ذات هامش مرتفع. الإجابة هي نعم، ولكنها تتوقف على ثلاثة محركات واضحة وقابلة للتنفيذ للنمو: البيع المتبادل القوي، والتوسع الدولي العميق، والتحول الكبير إلى نموذج تشغيل الذكاء الاصطناعي أولاً.

من المؤكد أن الشركة لا ترتكز على أمجادها في البرازيل، التي تمثل الآن 110.1 مليون من إجمالي عملائها البالغ عددهم 127 مليونًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. الإستراتيجية بسيطة: تحويل حساب رقمي مجاني إلى علاقة مصرفية أساسية، مما يؤدي إلى ارتفاع متوسط الإيرادات الشهرية لكل عميل نشط (ARPAC)، والذي وصل إلى مستوى مرتفع جديد قدره 13.4 دولارًا في الربع الثالث من عام 2025.

تقديرات الإيرادات والأرباح المستقبلية

ويتوقع السوق أن تواصل شركة Nu Holdings Ltd. زخمها المالي القوي خلال السنة المالية 2025. فيما يلي حسابات سريعة حول ما يتوقعه المحللون للعام بأكمله، وهي علامة واضحة على أن محرك النمو يعمل.

تبلغ تقديرات الإيرادات المتفق عليها للسنة المالية 2025 بأكملها حوالي 15.30 مليار دولار أمريكي، ومن المتوقع أن تصل ربحية السهم (EPS) إلى حوالي 0.57 دولار أمريكي. يتم دعم مسار النمو هذا من خلال العائد المتوقع على حقوق المساهمين والذي من المفترض أن يظل قويًا عند حوالي 29٪ حتى عام 2030، وهو مستوى استثنائي لأي شركة خدمات مالية. هذه شركة عالية النمو تحقق أيضًا الربحية.

المبادرات الإستراتيجية وابتكارات المنتجات

إن جوهر النمو الذي حققته شركة Nu Holdings Ltd. على المدى القريب هو تنويع المنتجات والتوسع الجغرافي. وتتحرك الشركة بشكل استراتيجي إلى ما هو أبعد من بطاقات الائتمان والحسابات الرقمية للاستحواذ على حصة أكبر من محافظ عملائها، وهي عملية تسمى البيع المتبادل. تنمو المحفظة الائتمانية بسرعة، حيث وصل إجمالي الأرصدة الائتمانية إلى 30.4 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة 42% على أساس سنوي على أساس محايد للعملات الأجنبية.

ينصب التركيز الرئيسي على سوق قروض الرواتب ذات الإمكانات العالية في البرازيل، حيث يتوقع المحللون أن تتمكن شركة Nu Holdings Ltd. من الاستحواذ على حصة سوقية كبيرة بنسبة 10٪ بحلول عام 2026. وهذا سوق ضخم غير مخترق. كما أن الدفعة الدولية تكتسب كتلة حرجة:

• وصلت قاعدة العملاء في المكسيك إلى 13.1 مليونًا، وتغطي حوالي 14% من السكان البالغين.
• كولومبيا تقترب من 4 ملايين مستخدم.
• تتوسع منصة الدفع NuPay، وهو ما أبرزته الشراكة الإستراتيجية مع Amazon.

الميزة التنافسية الأولى للذكاء الاصطناعي

إن الميزة التنافسية الأكثر إلحاحا هي هيكل التكاليف القائم على التكنولوجيا لشركة Nu Holdings Ltd، والذي يشكل عائقا كبيرا أمام دخول البنوك القديمة. يظل متوسط ​​التكلفة الشهرية للخدمة لكل عميل نشط منخفضًا بشكل ملحوظ عند 0.90 دولارًا أمريكيًا فقط في الربع الثالث من عام 2025، وهو رقم لا يمكن للبنوك التقليدية الوصول إليه. يتم تضخيم هذه الكفاءة من خلال محور استراتيجي رئيسي.

إن رؤية الإدارة بأن تصبح الذكاء الاصطناعي أولاً ليست عبارة عن لعبة بنغو طنانة؛ إنه تحول تشغيلي أساسي. ومن المتوقع أن يؤدي دمج النماذج الأساسية عبر العمليات إلى تحسين نمذجة المخاطر، وهو ما يمكن بدوره أن يعزز صافي هامش الفائدة المعدل حسب المخاطر إلى نطاق يتراوح بين 10 و11% في الأرباع القادمة. يعد هذا النهج القائم على الذكاء الاصطناعي في اتخاذ القرارات الائتمانية بمثابة خندق قوي، مما يسمح لهم بتسعير المخاطر بشكل أفضل والتوسع بشكل أسرع من المنافسين. يمكنك قراءة المزيد عن هذا في تحليل شركة Nu Holdings Ltd. (NU) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.