تحليل الصحة المالية لشركة الصلب الأمريكية (X): رؤى أساسية للمستثمرين

قد تعتقد أن قصة الاستثمار لشركة United States Steel Corporation انتهت عندما تم حذف المؤشر "X" في يونيو 2025 بعد الانتهاء من عملية الاستحواذ على Nippon Steel، ولكن بالنسبة لمحلل متمرس، فإن العمل المالي الحقيقي قد بدأ للتو. لم تعد الحالة المالية للشركة عبارة عن حساب بسيط لأرباح السهم (EPS) ربع السنوية؛ إنها لعبة تكامل معقدة على خلفية متقلبة، تتجسد في الخسارة الصافية المذهلة التي بلغت تسعة أشهر في عام 2025 1.248 مليار دولار، حتى مع تضرر إيرادات الربع الثالث 4.432 مليار دولار. وهذا الأداء المختلط هو خط البداية للعصر الجديد، الذي يتم تمويله من خلال وعد شركة نيبون ستيل 11 مليار دولار استثمار رأس المال في العمليات الأمريكية بحلول عام 2028. لذا، فإن السؤال لا يتعلق بتقرير الأرباح العامة القادم؛ يتعلق الأمر بكيفية قيام الإدارة الجديدة بتحويل هذه الخسارة الكبيرة إلى خسارة متوقعة 3 مليارات دولار من حيث القيمة الإجمالية للشراكة، وهو نوع مختلف تمامًا من تحليل الفولاذ على المدى القريب.

تحليل الإيرادات

إذا كنت تنظر إلى شركة United States Steel Corporation (X)، فإن أول شيء يجب أن تفهمه هو أن الصلب هو عمل دوري وسلعي، لذا فإن تقلبات الإيرادات هي القاعدة بالتأكيد. إن النتيجة المباشرة لعام 2025 هي صورة مختلطة: في حين بلغت إيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025 بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة United States Steel Corporation (X). 15.20 مليار دولار أمريكي، مما يعكس انخفاضًا طفيفًا بنسبة -2.77% عن العام السابق، وأظهر الربع الثاني انتعاشًا قويًا، حيث بلغ إجمالي الإيرادات 5.2 مليار دولار أمريكي، بزيادة 7% على أساس سنوي.

ليس من المستغرب أن يكون جوهر آلة المال الخاصة بشركة United States Steel Corporation هو الفولاذ المدلفن المسطح. يقود هذا القطاع باستمرار غالبية المبيعات، ويوفر المدخلات المهمة لقطاعات السيارات والبناء والأجهزة. بصراحة، فهم مزيج القطاعات أكثر أهمية من العدد الإجمالي لأنه يوضح أين تكمن المخاطرة والفرصة.

انهيار مصادر الإيرادات الأولية

وفي الربع الثاني من عام 2025، استأثر قطاع الدرفلة المسطحة بأكثر من نصف الإيرادات، وهي علامة واضحة على هيمنته. يعد قطاع Mini Mill، الذي يتضمن عمليات Big River Steel الإستراتيجية، ثاني أكبر مساهم وهو المكان الذي تستثمر فيه الشركة بكثافة لإنتاج الصلب منخفض الكربون في المستقبل. فيما يلي الحسابات السريعة لمساهمات قطاع الربع الثاني من عام 2025:

إن إيرادات المدرفلة المسطحة البالغة 2.7 مليار دولار تأتي بشكل أساسي من العقود المبرمة مع كبار عملاء السيارات والبناء، وهو ما يعد بمثابة مرساة جيدة.

اتجاهات الإيرادات والتغيرات على المدى القريب

كان معدل نمو الإيرادات على أساس سنوي متقلبًا. لقد شهدنا انخفاضًا بنسبة -10.4٪ في صافي مبيعات الربع الأول من عام 2025، والتي انخفضت إلى 3.727 مليار دولار أمريكي عن العام السابق، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أسعار المبيعات وأحجامها. لكن النمو اللاحق بنسبة 7٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، والذي وصل إلى 5.2 مليار دولار، يُظهر أن السوق يتعافى، مدفوعًا بتحسن أسعار الصلب وزيادة الطلب، لا سيما من صناعة السيارات.

التغيير الأكثر أهمية هو زيادة السعة الجديدة لقطاع Mini Mill، وتحديدًا منشأة Big River 2 (BR2). سجل هذا القطاع أعلى ربع من الشحنات حتى الآن في الربع الأول من عام 2025. ويعد هذا الانتقال إلى صناعة الصلب الحديث بفرن القوس الكهربائي (EAF) تحولًا استراتيجيًا، وقد تم تصميم مساهمته المتزايدة لتحقيق النمو المستقبلي وتحسين الهوامش. كما سجلت المنتجات الأنبوبية، على الرغم من أنها الأصغر بنسبة 8٪ من إيرادات الربع الثاني، مكاسب متتالية بسبب ارتفاع متوسط ​​أسعار البيع، وهو ما يعد علامة إيجابية للطلب في قطاع الطاقة.

ما يخفيه هذا التقدير هو الضغوط التجارية العالمية المستمرة والتأثير النهائي للاستحواذ على شركة نيبون ستيل، والذي كان عاملاً رئيسياً في السوق طوال عام 2025. ومع ذلك، فإن الطلب الأساسي من البنية التحتية وتصنيع السيارات في الولايات المتحدة لا يزال قوياً.

• يمثل الفولاذ المدلفن المسطح مصدرًا للإيرادات بنسبة 52%.
• يعد توسيع Mini Mill بمثابة رافعة النمو الرئيسية.
• شهد الربع الثاني من عام 2025 انتعاشًا في الإيرادات بنسبة 7% على أساس سنوي.

الخطوة التالية: الشؤون المالية: قم بإعداد تحليل حساسية محدث لإيرادات عام 2026 استنادًا إلى تأرجح بنسبة 10% في متوسط ​​الأسعار المحققة للدرفلات المسطحة والمطاحن الصغيرة بحلول نهاية الأسبوع.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة United States Steel Corporation (X) تحول إيراداتها إلى ربح حقيقي، خاصة في سوق السلع المتقلبة. الإجابة المختصرة هي أن عام 2025 كان بمثابة قصة بداية صعبة، ولكنه كان بمثابة انتعاش متوقع، مدفوعًا إلى حد كبير بتحسين الأصول الاستراتيجية.

أظهر الربع الأول من عام 2025 تراجعًا في المنطقة الحمراء، وهي إشارة واضحة للخطر. بالنسبة للربع الأول من عام 2025، أعلنت شركة United States Steel Corporation عن خسارة صافية قدرها 116 مليون دولار على صافي المبيعات 3.727 مليار دولار، مما أدى إلى هامش صافي سلبي تقريبًا -3.11%. ويمثل هذا انخفاضًا كبيرًا عن صافي الأرباح البالغة 171 مليون دولار المسجلة في الربع الأول من عام 2024.

فيما يلي الحسابات السريعة حول الهوامش الرئيسية للربع الأول من عام 2025، والتي تعكس فترة منخفضة موسميًا وتكاليف متزايدة، مقابل المعيار العام للصناعة:

كانت هوامش الربع الأول من عام 2025 ضعيفة بشكل واضح، حيث كانت أقل بكثير من متوسط الصناعة للصناعات المعدنية الأولية، حيث يبلغ هامش الربح الإجمالي النموذجي حوالي 17.2% وهامش التشغيل أقرب إلى 8.1%. تظهر هذه الفجوة التحدي المباشر الذي تواجهه شركة United States Steel Corporation في تحويل المبيعات إلى أرباح مقارنة بنظيراتها مثل Steel Dynamics، التي أبلغت عن هامش إجمالي قدره 12.55% في الربع الثالث من عام 2025. يمكنك أن ترى كيف يتم دعم التوجه الاستراتيجي للشركة من خلال بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة United States Steel Corporation (X).

يظهر الاتجاه في الربحية تقلبات شديدة. انخفض هامش التشغيل للشركة بشكل حاد من أعلى مستوى له 15.47% في عام 2022 إلى فقط 2.80% في نهاية عام 2024 (TTM)، ثم إلى خسارة في الربع الأول من عام 2025. يعد هذا التقلب نموذجيًا في قطاع الصلب، لكن خسارة الربع الأول تفاقمت بسبب العوامل الموسمية والتكاليف المتزايدة الكبيرة. تتوقع الإدارة حدوث انتعاش قوي، وتتوقع أن تكون الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثاني من عام 2025 في نطاق 375 مليون دولار إلى 425 مليون دولار، بزيادة كبيرة عن رقم الربع الأول البالغ 172 مليون دولار.

الكفاءة التشغيلية هي جوهر هذا التحول المتوقع. يتعرض اتجاه هامش الربح الإجمالي لضغوط من تكاليف المواد الخام، لكن الشركة تدير هيكل تكاليفها بنشاط. أثرت طاحونة Big River 2 (BR2) الصغيرة الجديدة، وهي جزء أساسي من استراتيجيتهم، في الربع الأول بحوالي 55 مليون دولار في التكاليف المتزايدة. ومع ذلك، من المتوقع أن يساهم هذا التسهيل بشكل كبير في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في النصف الثاني من عام 2025 من خلال زيادة شحنات المنتجات ذات القيمة المضافة ذات هامش الربح الأعلى مثل الفولاذ المدرفل على الساخن الخفيف للغاية. هذا الاستثمار في درجات الفولاذ المتقدمة وأتمتة العمليات هو الطريقة التي تخطط بها شركة United States Steel Corporation لسد فجوة الربحية مع منافسيها الأكثر كفاءة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى أن تعرف بالضبط كيف تقوم شركة United States Steel Corporation (X) بتمويل عملياتها، خاصة مع الاستحواذ الضخم على شركة Nippon Steel. والوجهة السريعة هي أن شركة US Steel تحتفظ بميزانية عمومية متحفظة نسبيًا، وتعتمد على الأسهم أكثر من الديون مقارنة بالعديد من أقرانها ذوي رأس المال المكثف. وهذه علامة جيدة على الملاءة المالية (القدرة على الوفاء بالتزامات الديون طويلة الأجل).

اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، أصبح عبء الديون الإجمالي للشركة قابلاً للإدارة. وبلغت ديونها طويلة الأجل، بعد خصم تكاليف الخصم غير المطفأة وتكاليف إصدار الديون، 4,047 مليون دولار. وبلغت الديون قصيرة الأجل وآجال الاستحقاق الحالية للديون طويلة الأجل مبلغا طفيفا قدره 109 ملايين دولار، مما يجعل إجمالي الديون حوالي 4.16 مليار دولار. بصراحة، بالنسبة لشركة الصلب العملاقة، هذا ليس رقمًا ساحقًا.

وإليك الرياضيات السريعة على صورة الرافعة المالية:

• إجمالي الدين (الربع الأول 2025): 4,156 مليون دولار
• حقوق المساهمين (الربع الأول 2025): 11,238 مليون دولار
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.37 (محسوبة)

إن نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) هي المقياس الرئيسي هنا، حيث تقيس مقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين. تعد نسبة D / E لشركة US Steel البالغة 0.37 منخفضة جدًا بالنسبة لقطاع المواد كثيفة رأس المال، والذي يتراوح عادةً بين 0.20 و1.29. ويشير هذا إلى تفضيل تمويل الأسهم والأرباح المحتجزة على الاقتراض الثقيل، مما يمنحها حاجزا كبيرا ضد انكماش السوق. ويعني ذلك أيضًا أن لديهم الكثير من القدرة على تحمل المزيد من الديون إذا ظهرت فرصة استثمارية كبيرة.

إن الحديث عن هيكل رأس المال يهيمن عليه بشكل واضح الاستحواذ المعتمد من قبل شركة Nippon Steel Corporation، وهي صفقة ضخمة غنية بالأسهم تتضمن تحمل الديون الحالية لشركة US Steel. وقد أثر هذا الحدث بشكل مباشر على التوقعات الائتمانية للشركة. في يونيو 2025، وضعت وكالة موديز للتصنيف الائتماني التصنيف العائلي لشركة US Steel's Ba3 وتصنيف الديون غير المضمونة B1 قيد المراجعة من أجل ترقية محتملة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى قوة الائتمان. profile وموارد مالية أكبر للشركة الأم الجديدة، نيبون ستيل. سبق أن أكدت وكالة S&P Global Ratings التصنيف الائتماني للشركة "BB-" بالعملة المحلية LT في أبريل 2025.

ويتحول التوازن بين الديون وحقوق الملكية حاليا بشكل كبير نحو أساس أقوى وأكثر استقرارا في ظل هيكل الملكية الجديد. هذه هي الطريقة التي تتراكم بها المكونات المالية الرئيسية:

ويعني انخفاض نسبة الدين إلى الربحية أن شركة الصلب الأمريكية كانت متحفظة، وتمول النمو في المقام الأول من خلال الأرباح المحتجزة والأسهم، وليس الديون. تعد حقيقة أن التصنيفات الائتمانية قيد المراجعة للترقية في عام 2025 بمثابة إشارة واضحة إلى أن السوق يرى أن الملكية الجديدة إيجابية بالنسبة للاستقرار المالي للشركة على المدى الطويل وتقليل مخاطر الائتمان. للتعمق أكثر في الأداء العام للشركة، يجب عليك مراجعة التحليل الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة الصلب الأمريكية (X): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة United States Steel Corporation (X) وتتساءل عما إذا كان لديهم الأموال اللازمة لإدارة دورات الازدهار والكساد الشهيرة في صناعة الصلب. الإجابة المختصرة هي: أن موقفها الحالي ضيق ولكن يمكن التحكم فيه، مع اعتماد واضح على المخزون، ولكن التخفيض المتوقع في الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 يشكل حافزا حاسما.

اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025 (الربع الأول من عام 2025)، بلغ إجمالي السيولة المقدرة لشركة United States Steel Corporation، والتي تشمل النقد والتسهيلات الائتمانية المتاحة، 3.624 مليار دولار أمريكي. تمنحهم قاعدة رأس المال هذه احتياطيًا قويًا، لكن المقاييس التشغيلية تظهر صورة أكثر حذرًا، خاصة مع انخفاض النقد وما يعادله بشكل حاد إلى 594 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 من 1.367 مليار دولار في نهاية عام 2024.

النسب الحالية والسريعة: نظرة تحت الغطاء

تؤكد مقاييس السيولة القياسية للربع الأول من عام 2025 أن الشركة لديها أصول متداولة كافية لتغطية ديونها قصيرة الأجل، لكن اعتمادها على المخزون كبير. وإليك الرياضيات السريعة على الصحة على المدى القصير:

• النسبة الحالية (الربع الأول 2025): 1.45
• النسبة السريعة (الربع الأول من عام 2025): 0.75

تعني النسبة الحالية البالغة 1.45 أن الشركة لديها 1.45 دولارًا من الأصول المتداولة مقابل كل 1.00 دولارًا من الالتزامات المتداولة. هذه وسادة لائقة. ومع ذلك، فإن النسبة السريعة (التي تستبعد المخزون) تبلغ 0.75، أي أقل بكثير من المعيار 1.0. وهذا يسلط الضوء على أن جميع تغطياتها قصيرة الأجل تقريبًا تعتمد على بيع مخزونها الضخم - وهي سمة نموذجية، ولكنها لا تزال محفوفة بالمخاطر، لشركة صناعية ثقيلة مثل شركة United States Steel Corporation.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

بلغ رأس المال العامل (الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة) لشركة الصلب الأمريكية حوالي 1.537 مليار دولار أمريكي اعتبارا من 31 مارس 2025. ومع ذلك، فإن الاتجاه أكثر دلالة من الرقم المطلق. أشارت الإدارة إلى أن تأثيرات رأس المال العامل غير المواتية، مدفوعة بلوجستيات التعدين الموسمية وتكثيف منشأة Big River 2 (BR2)، كانت السبب الرئيسي لانخفاض الرصيد النقدي في الربع الأول من عام 2025.

يوضح بيان التدفق النقدي للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 31 مارس 2025 مصدر الضغط:

الرقم الأكثر أهمية هنا هو تدفق التدفق النقدي الاستثماري الذي يبلغ حوالي 2 مليار دولار أمريكي، مدفوعًا إلى حد كبير بالنفقات الرأسمالية (CapEx) البالغة 2.006 مليار دولار أمريكي. والخبر السار هو أن الإدارة تخطط لخفض النفقات الرأسمالية بشكل كبير إلى حوالي 1.0 مليار دولار للسنة المالية 2025 بأكملها، الأمر الذي من شأنه أن يحسن التدفق النقدي الحر بشكل كبير في الأرباع اللاحقة.

نقاط القوة والمخاوف المتعلقة بالسيولة على المدى القريب

أكبر قوة هي التوقعات التطلعية: تتوقع شركة United States Steel Corporation تقديم تدفق نقدي حر إيجابي للمؤسسات في الربع الثاني من عام 2025، حيث تبدأ تأثيرات رأس المال العامل في الربع الأول في التراجع. هذه بالتأكيد إشارة عمل رئيسية للمستثمرين. على الجانب الآخر، فإن الخسارة الصافية في الربع الأول من عام 2025 البالغة 116 مليون دولار تمثل مصدر قلق ملموس، حيث تؤدي الخسائر المستمرة إلى تآكل الاحتياطي النقدي بمرور الوقت. وتعني النسبة السريعة البالغة 0.75 أيضًا أن أي انخفاض مفاجئ في الطلب على الصلب قد يتركهم معرضين للخطر مؤقتًا إذا لم يتمكنوا من نقل هذا المخزون بالسرعة الكافية. يمكنك التعمق في ديناميكيات السوق من خلال قيادة هذه الأرقام استكشاف مستثمر شركة الصلب الأمريكية (X). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى United States Steel Corporation (X) وتحاول معرفة ما إذا كان السهم للشراء أو الاحتفاظ به أو البيع، خاصة مع كل ضجيج السوق هذا العام. رأيي، استنادًا إلى أحدث بيانات السنة المالية 2025، هو أن السهم يتم تسعيره من أجل التفاؤل، لكن مقاييس التقييم الأساسية تشير إلى الحذر؛ الإجماع يميل نحو أ تقليل أو عقد تصنيف.

تعد مضاعفات تقييم الشركة عبارة عن حقيبة مختلطة، وهو أمر نموذجي بالنسبة للأعمال الدورية مثل الصلب، ولكن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) تمثل علامة حمراء ضخمة. إليك الحساب السريع للمقاييس الرئيسية اعتبارًا من نوفمبر 2025:

• السعر إلى الأرباح (P / E): نسبة السعر إلى الربحية الزائدة تقع عند مستوى مذهل 189.56x. بصراحة، يخبرك هذا الرقم أن السوق يتوقع ارتفاعًا كبيرًا في الأرباح المستقبلية، أو أن الأرباح الحالية منخفضة بشكل لا يصدق. بالنسبة للسياق، فإن نسبة السعر إلى الربحية بهذا الارتفاع لا تعد بالتأكيد بمثابة استثمار ذو قيمة؛ إنه رهان على النمو المستقبلي أو علامة على المبالغة في تقدير القيمة مقارنة بالربحية الحالية.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية هي 1.08x. هذا هو رقم الواقعي. ويشير ذلك إلى أن السهم يتداول بالقرب من صافي قيمة أصوله، وهو ما ستكون قيمته الشركة في حالة تصفيتها. يعد هذا مقياسًا أكثر ثباتًا بالنسبة للأعمال ذات الأصول الثقيلة.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذه النسبة، التي تقارن القيمة الإجمالية للشركة (قيمة المؤسسة) بتدفقاتها النقدية التشغيلية (EBITDA)، هي حاليًا 13.76x. وهذا أعلى من العديد من نظيراتها الصناعية ويشير إلى أن الشركة ليست رخيصة على أساس التدفق النقدي التشغيلي.

عندما تقوم بربط هذا التقييم بالأداء الأخير للسهم، تصبح الصورة أكثر وضوحا. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية حتى أواخر عام 2025، ارتفع سعر سهم شركة United States Steel Corporation (X) بنسبة قوية. 47.94%. وصل إلى أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا $54.91 في يونيو 2025، مرتفعًا بشكل ملحوظ عن أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا والذي بلغ $29.71 في ديسمبر 2024. وهذا النوع من الارتفاع يضغط بشكل طبيعي على التقييم، مما يجعله يبدو باهظ الثمن.

قصة الأرباح بسيطة: إنها ليست لعبة دخل كبيرة. التوزيع السنوي فقط $0.20 للسهم الواحد، مما يترجم إلى عائد توزيعات أرباح منخفض يبلغ حوالي 0.36%. نسبة العائد الزائدة مرتفعة عند 68.97%، مما يعني أن جزءًا كبيرًا من الأرباح الحالية سيذهب إلى توزيعات الأرباح، لكن المحللين يتوقعون أن ينخفض هذا إلى مستوى أكثر استدامة بكثير. 6.17% بناء على تقديرات أرباح العام المقبل. تعطي الشركة الأولوية لاستثمار رأس المال وصحة الميزانية العمومية على دفع تعويضات عالية.

وأخيرا، دعونا ننظر إلى إجماع وول ستريت. وتتسم معنويات المحللين بالحذر اعتبارًا من أواخر عام 2025. تصنيف الإجماع العام هو أ تقليل، على الرغم من تقسيم التقييمات الفردية بين 6 عقد و 1 بيع من المحللين السبعة الذين يتتبعون السهم. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو $45.60، مما يعني وجود جانب سلبي محتمل حولها 17.05% من سعر التداول الأخير البالغ حوالي 54.97 دولارًا. يشير هذا إلى أن السهم يتداول حاليًا فوق ما يعتبره معظم المحللين قيمته العادلة، خاصة في ضوء ديناميكيات الصناعة المستمرة والأخبار المتعلقة بالاستحواذ. للتعمق أكثر في الميزانية العمومية للشركة والتدفق النقدي، يمكنك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لشركة الصلب الأمريكية (X): رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة United States Steel Corporation (X) الآن بعد أن استقر الغبار على تحولها الاستراتيجي الرئيسي. الخطر الأكبر بالنسبة للشركة، التي أصبحت الآن شركة تابعة لشركة Nippon Steel Corporation، لم يعد يتعلق فقط بأسعار الصلب؛ يتعلق الأمر بالتعامل مع التكامل المشحون سياسيًا وإدارة عمليات التشغيل الكبيرة. ويتمثل التحدي على المدى القريب في ترجمة الاستثمارات الاستراتيجية إلى أرباح يمكن الاعتماد عليها مع استمرار ضغوط السوق الخارجية.

إليك الحساب السريع: أعلنت شركة United States Steel Corporation عن خسارة صافية قدرها 116 مليون دولار، وهو انخفاض حاد عن أرباح العام السابق، مما يدل على التأثير المباشر لتقلبات السوق وتكاليف التحول. لكن توقعات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للربع الثاني من عام 2025، من المتوقع أن تتراوح بين 375 مليون دولار و 425 مليون دولار، يشير إلى أن التعافي المتسلسل جارٍ بالتأكيد. ومع ذلك، يتعين عليك مراقبة المخاطر الأساسية التي قد تعرقل هذا المسار.

الرياح المعاكسة الاستراتيجية والتنظيمية

إن الخطر الأكثر تفرداً الذي تواجهه شركة United States Steel Corporation في الوقت الحالي ينبع من هيكل ملكيتها الجديد. في حين تم إغلاق عملية الاستحواذ من قبل شركة Nippon Steel Corporation في يونيو 2025، إلا أن التدقيق السياسي والتنظيمي يظل عاملاً مهمًا. فرضت حكومة الولايات المتحدة قيودًا محددة، وهي في الأساس رقابة "الحصة الذهبية"، لحماية مصالح الأمن القومي والوظائف المحلية. وهذا يحد من مرونة الشركة الأم الجديدة.

• نقل المقر الرئيسي لشركة الصلب الأمريكية.
• تغيير اسم الشركة من US Steel.
• تقليل الموعود أو تأخيره 14 مليار دولار من الاستثمارات قريبة المدى.
• نقل الإنتاج أو الوظائف خارج الولايات المتحدة.

وهذا يعني أن القرارات الإستراتيجية، مثل النفقات الرأسمالية الرئيسية (CapEx) أو تعديلات القوى العاملة، تخضع لطبقة إضافية من المراجعة السياسية. بالنسبة للمستثمرين، يترجم هذا إلى مخاطر مستمرة غير سوقية تعمل على تعقيد التخطيط طويل المدى، بالإضافة إلى أنها تضيف طبقة من عدم اليقين إلى نقل التكنولوجيا الموعودة والابتكار من شركة نيبون ستيل. يمكنك قراءة المزيد عن تركيز الشركة هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة United States Steel Corporation (X).

المخاطر التشغيلية والسوقية

وبعيدًا عن مجلس الإدارة، تواجه الشركة مخاطر صناعة الصلب الكلاسيكية، والتي تتفاقم بسبب مشروعها الرأسمالي الضخم. إن تكثيف العمل في طاحونة Big River 2 (BR2) الصغيرة الجديدة هو سيف ذو حدين: إنه المستقبل، ولكنه باهظ الثمن في الوقت الحالي. في الربع الأول من عام 2025، استوعب قطاع المطاحن الصغيرة نسبة 55 مليون دولار التأثير المتزايد على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. وتتوقع الشركة آخر تقريبا 50 مليون دولار التأثير في الربع الثاني من عام 2025. وهذا يمثل عائقًا ملموسًا للربحية. فيما يلي نظرة على الضغوط الخاصة بالقطاع من تقرير الربع الأول من عام 2025:

السوق الخارجية هي أيضا مصدر قلق. وتتوقع شركة الصلب الأمريكية دخول طاقة إضافية لصناعة الصلب إلى السوق المحلية في عام 2025، الأمر الذي سيؤدي بطبيعة الحال إلى تكثيف المنافسة والضغط على الأسعار. خطتهم لمواجهة ذلك هي استراتيجية "الأفضل للجميع"، والتي تركز على خام الحديد منخفض التكلفة وتكنولوجيا المطاحن الصغيرة لتحسين وضع التكلفة. إنهم يعتمدون على إدارة التكاليف المنضبطة والاستراتيجية التجارية لتعويض هذه الرياح المعاكسة.

التخفيف والتحرك إلى الأمام

ترتكز استراتيجية التخفيف التي تتبعها الشركة على الانضباط التشغيلي والتركيز الاستراتيجي. إنهم يتتبعون 23 خطرًا بالغ الأهمية من خلال برنامج إدارة المخاطر المؤسسية (ERM)، مع إعطاء الأولوية دائمًا للمخاطر المتعلقة بالسلامة والبيئة. من الناحية المالية، يركزون على توليد تدفق نقدي حر إيجابي في عام 2025 مع زيادة حجم BR2 وتأثيرات رأس المال العامل الناتج عن تفكيك التعدين. ومن المقرر أن تنخفض النفقات الرأسمالية المتوقعة لعام 2025 بشكل كبير إلى ما يقرب من 1.0 مليار دولار، أسفل من 2.287 مليار دولار في عام 2024، الأمر الذي من شأنه أن يحرر الأموال النقدية.

الإجراء الخاص بك هنا بسيط: شاهد التقدم المحرز في BR2 والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للربع الثاني من عام 2025. إذا كان رقم Q2 الفعلي أقل من 375 مليون دولار التوجيه المنخفض، فهو يشير إلى عدم احتواء التكاليف التشغيلية، أو أن السوق أضعف من مشاريع الإدارة.

فرص النمو

أنت تنظر إلى United States Steel Corporation (X) الآن وترى شركة في خضم تحول هائل يحدد الصناعة. والخلاصة المباشرة هي أن قصة النمو المستقبلي لم تعد تدور حول التحسينات الإضافية؛ إنها ترتكز بالكامل على الشراكة الإستراتيجية والاستحواذ من قبل شركة Nippon Steel، التي تضخ رأس المال والتكنولوجيا وطريقًا واضحًا لتحقيق الكفاءة. وهذا إصلاح هيكلي كامل، وليس انتعاشا بسيطا في السوق.

إن الصورة المالية للشركة على المدى القريب في عام 2025 مختلطة، مما يعكس الطبيعة الدورية للصلب وتكاليف هذا التحول. بالنسبة للربع الأول من عام 2025، أعلنت شركة United States Steel Corporation عن خسارة صافية قدرها 116 مليون دولار على الإيرادات 3.73 مليار دولار. لكن انظر إلى المستقبل: يتوقع المحللون انتعاشًا كبيرًا في الأرباح، حيث من المتوقع أن تقفز ربحية السهم (EPS) للعام المقبل (2026) إلى 3.24 دولار. إليك الحسابات السريعة: هذا نمو متوقع بنسبة 126.57% من ربحية السهم الحالية المتوقعة البالغة 1.43 دولار، مدفوعًا بالاتجاه الاستراتيجي الجديد.

رأس المال الاستراتيجي والكفاءة التشغيلية

المحرك الأساسي للنمو هو الالتزام من شراكة نيبون ستيل، والتي تم الانتهاء منها في يونيو 2025. وهذا ليس مجرد تغيير في الملكية؛ إنه ضخ ضخم لرأس المال. وتستهدف الخطة المتعددة السنوات تقريبا 14 مليار دولار من نمو رأس المال الأمريكي، مع 11 مليار دولار ومن المقرر للاستثمار بحلول نهاية عام 2028. ومن المتوقع أن يتم فتح هذا الاستثمار تقريبًا 3 مليارات دولار في القيمة الإجمالية، والتي تشمل حوالي 2.5 مليار دولار في أرباح معدل التشغيل الإضافية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) من المشاريع الرأسمالية وحدها.

الكفاءة التشغيلية هي النصف الآخر من المعادلة. تقدم شركة Nippon Steel خبرتها التكنولوجية ذات المستوى العالمي، وقد حددت الشركتان معًا أكثر من 200 مبادرة لدفع التحسينات التشغيلية عبر جميع قطاعات الأعمال. ومن المتوقع أن يساهم هذا التركيز على تبسيط العمليات في تحقيق هدف آخر تقريبًا 500 مليون دولار في القيمة. ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ، لكن الحجم الهائل للاستثمار يظهر الالتزام.

• تحديث Gary Works Hot Strip Mill.
• تطوير قدرات المنتج الجديد.
• قم ببناء وحدة جديدة لإعادة تدوير الخبث في Mon Valley Works.

ابتكار المنتجات والميزة التنافسية

وتتحرك شركة الصلب الأمريكية بقوة نحو حلول الصلب الأعلى قيمة والمنخفضة الانبعاثات، وهو ما يمنحها ميزة تنافسية حاسمة على منافسيها الأقدم والأفران العالية الثقيلة. تعتبر المنتجات المملوكة للشركة أساسية للفوز في الأسواق الإستراتيجية:

• XG3®: فولاذ متقدم عالي القوة.
• فيرديكس®: يتم إنتاج الفولاذ بانبعاثات ثاني أكسيد الكربون أقل بنسبة 70-80% ومحتوى معاد تدويره بنسبة تصل إلى 90%.
• إندوكس™: فولاذ رفيع للغاية وخفيف الوزن خصيصًا للسيارات الكهربائية والمولدات والمحولات.

يتماشى تركيز المنتج هذا مع تحولهم نحو أفران القوس الكهربائي (EAFs)، والتي تتميز بأنها أكثر مرونة وصديقة للبيئة من الأفران العالية التقليدية. تعد الطاحونة الصغيرة Big River 2 (BR2) مثالًا ساطعًا، ومن المتوقع أن تصل إلى إنتاجية معدل التشغيل في النصف الثاني من عام 2025 وأن تساهم بشكل كبير في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لهذا العام. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع بالتأكيد أن تدعم السياسة التجارية المواتية، مثل تعزيز إجراءات الأمن القومي بموجب المادة 232 بشأن واردات الصلب، الطلب المحلي على الصلب. يمكنك قراءة المزيد عن رؤيتهم طويلة المدى في موقعهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة United States Steel Corporation (X).