تحليل Zillow Group, Inc. (Z) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى أسهم شركة Zillow Group, Inc.، وترى السعر حولها $67.01 اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025، أسفل 18.43% خلال العام الماضي، ولكن بعد ذلك ترى تقرير أرباح الربع الثالث من عام 2025 يُظهر صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 10 ملايين دولار على 676 مليون دولار في إجمالي الإيرادات، ويبدو الأمر وكأنه إشارة مربكة لشركة تكنولوجيا عقارية. بصراحة، يعاقب السوق Zillow بسبب تباطؤ معدلات الرهن العقاري المرتفعة في بيئة الإسكان مما يبقي المشترين على الهامش. ولكن إليكم الحساب السريع: كانت إيرادات الربع الثالث قوية 16% الزيادة السنوية، لم تكن مدفوعة بقطاع البيع الراكد، ولكن بأعمال الإيجارات، التي ارتفعت 41% ل 174 مليون دولار. هذه هي القصة الحقيقية: إنهم يولدون تدفقًا نقديًا، وينتهون بالربع الثالث 1.4 مليار دولار في النقد والاستثمارات، وبالتالي فإن السؤال لا يتعلق بالبقاء، بل يتعلق بما إذا كان هذا النمو في القطاعات الإضافية يبرر 16.22 مليار دولار القيمة السوقية وتصنيف الشراء المعتدل من المحللين.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن المكان الذي تجني فيه شركة Zillow Group, Inc. (Z) أموالها بالفعل، خاصة مع التقلب الشديد في سوق الإسكان. والوجهة المباشرة هي أنه في حين أن قطاع البيع الأساسي ثابت، فإن محرك النمو الحقيقي في الوقت الحالي هو أعمال الإيجارات، التي تعمل على تسريع عودة الشركة إلى الربحية في عام 2025.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تتوقع شركة Zillow Group, Inc. نموًا إجماليًا في الإيرادات في نطاق منتصف العشرينيات، وهو أمر قوي، خاصة بالنظر إلى الرياح المعاكسة في سوق العقارات السكنية الأوسع. هذا النمو ليس منتظما. إنها قصة سرعتين متميزتين عبر قطاعاتهما الرئيسية، والتي تم تصنيفها الآن على أنها للبيع والإيجارات والرهون العقارية. بصراحة، قطاع الإيجارات هو النجم بالتأكيد.

فيما يلي الحساب السريع لمساهمات القطاع للربع الثاني من عام 2025، والتي بلغ إجمالي إيراداتها 655 مليون دولار:

• للبيع: هذا هو القطاع الأكبر، مدفوعًا بشكل أساسي ببرنامج Premier Agent، الذي يربط وكلاء العقارات بالمشترين والبائعين. وحققت 482 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، وهو ما يمثل حوالي 73.6% من إجمالي الإيرادات. إنها الخبز والزبدة، لكن نموها على أساس سنوي كان أكثر تواضعا بنسبة 9٪.
• الإيجارات: هذا الجزء هو الوقود عالي الأوكتان. لقد حققت 159 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، أي حوالي 24.3% من الإجمالي. الرقم الحاسم هنا هو النمو على أساس سنوي: زيادة هائلة بنسبة 36٪. وتتوقع الشركة أن تنمو إيرادات الإيجارات لعام 2025 بأكمله بنسبة 40٪ تقريبًا.
• الرهون العقارية: ينمو هذا القطاع، الذي يتضمن قروض Zillow Home Loans، بسرعة أيضًا، حيث حقق 48 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة مذهلة بلغت 41٪ على أساس سنوي.

وما يخفيه هذا الانهيار هو التحول الاستراتيجي. نجحت شركة Zillow Group, Inc. في الابتعاد عن نموذج iBuying القديم كثيف رأس المال والتركيز على سوقها وخدماتها الأساسية. والتغيرات الكبيرة واضحة للعيان في معدلات النمو. عندما ترى تسارع إيرادات الإيجارات بنسبة 36% والرهون العقارية بنسبة 41%، مقارنة بقطاع البيع بنسبة 9%، فأنت تعرف أين تضع الشركة رهاناتها لتحقيق الربحية المستقبلية. ساعد هذا الأداء القوي الشركة على تحقيق دخل صافي وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا بقيمة 8 ملايين دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2025 و2 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، وهو تحول حقيقي عن الخسائر السابقة.

لكي نكون منصفين، لا يزال قطاع البيع هو مصدر الإيرادات، ولكن نموه مقيد بسبب بطء سوق الإسكان، الذي شهد زيادة بنسبة 2٪ فقط في إجمالي قيمة المعاملات على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025. ولا تزال الشركة تتفوق على السوق، من خلال توسيع عروضها السكنية مثل Zillow Showcase وبرامج الوكيل. على أي حال، فإن التنويع في الإيجارات والرهون العقارية هو ما يوفر المرونة والطريق إلى النمو المربح المستدام. يمكنك التعمق أكثر في اللاعبين الذين يدعمون هذه الإستراتيجية استكشاف مستثمر Zillow Group, Inc. (Z). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي ملخص سريع لمساهمات الإيرادات ربع السنوية:

التمويل: راقب توسع هامش قطاع الإيجارات؛ إن هدف النمو بنسبة 40٪ لهذا العام هو الرقم الرئيسي.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى Zillow Group, Inc. (Z) لمعرفة ما إذا كان مدى وصولهم الهائل يُترجم إلى ربح ثابت وصافٍ، والإجابة هي نعم. في حين أن هوامش الاثني عشر شهرًا (TTM) لا تزال تظهر خسارة طفيفة على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، فإن الاتجاه في عام 2025 يتحرك بشكل واضح نحو الربحية المستدامة، مدفوعًا بهوامش إجمالية قوية وإدارة منضبطة للتكاليف.

النتيجة الرئيسية من بيانات 2025 هي أن شركة Zillow Group, Inc. لديها هامش إجمالي عالمي المستوى ولكنها لا تزال تكافح لتحويل ذلك إلى أرباح تشغيلية (EBIT) بسبب ارتفاع الإنفاق على المبيعات والتسويق. فيما يلي الحسابات السريعة لأحدث أرقام TTM، والتي تلخص الأداء حتى نهاية الربع الثالث من عام 2025:

• هامش الربح الإجمالي: 74.87% (تم)
• هامش الربح التشغيلي: -3.63% (تم)
• هامش صافي الربح: -1.29% (تم)

يروي هذا قصة واضحة: العمل الأساسي المتمثل في توليد الإيرادات من اتصالات الوكلاء والإيجارات (قطاعات "للبيع" و"الإيجارات") مربح بشكل لا يصدق على مستوى تكلفة البضائع المباعة. لكن هامش التشغيل السلبي يعني أن النفقات العامة - كل شيء بدءًا من تطوير التكنولوجيا إلى الإعلان - لا تزال تستهلك أكثر من إجمالي الربح.

الاتجاهات في الربحية والكفاءة التشغيلية

ومع ذلك، فإن الاتجاه خلال عام 2025 مشجع. نجحت شركة Zillow Group, Inc. في ترجمة تركيزها التشغيلي إلى صافي دخل ربع سنوي إيجابي. في الربع الأول من عام 2025 (الربع الأول من عام 2025)، أعلنت الشركة عن صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 8 ملايين دولار، مما أدى إلى أ 1% هامش صافي الدخل. وتحسن هذا في الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، حيث ارتفع صافي الدخل 10 ملايين دولار على الإيرادات 676 مليون دولار، مع الحفاظ على ذلك 1% هامش صافي الدخل.

يعد هذا التحول إلى صافي الدخل الإيجابي لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً أمرًا مهمًا، ويمثل زيادة قدرها 400 نقطة أساس على أساس سنوي لهامش الربع الثالث. وهذا نتيجة مباشرة للإدارة الفعالة للتكاليف والتركيز على القطاعات ذات الهوامش المرتفعة مثل الإيجارات، والتي شهدت قفزة في الإيرادات 41% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.

تسير الشركة على الطريق الصحيح لتحقيق صافي دخل إيجابي وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا للعام المالي 2025 بأكمله، حيث يتوقع المحللون أن تصل أرباح السهم (EPS) للعام بأكمله إلى $1.68، وهو تحول هائل من ربحية السهم السلبية للعام السابق.

مقارنة الصناعة: حيث تتفوق شركة Zillow Group, Inc. وتتخلف عن الركب

عند مقارنة نسب الربحية لشركة Zillow Group, Inc.‎ بمتوسط صناعة الوسائط التفاعلية، فإن الصورة هي صورة ذات إمكانات عالية ولكن استثمارات ضخمة. هامش الربح الإجمالي TTM لشركة Zillow Group, Inc 74.87% أفضل بشكل كبير من متوسط الصناعة 38.71%. وهذا يُظهر اقتصاديات المنصة المتفوقة وقوة التسعير.

لكن الجداول تخفض بيان الدخل بشكل أكبر. هامش التشغيل TTM البالغ -3.63% يتخلف كثيرا عن متوسط الصناعة البالغ 17.91%. هذه الفجوة هي المكان الذي تنفق فيه الشركة مبالغ كبيرة لتأمين مكانتها في السوق وبناء إستراتيجية "التطبيق الفائق" (نموذج المعاملة المتكاملة). لإلقاء نظرة أعمق على قوى السوق التي تحرك هذا الإنفاق، قد ترغب في القراءة استكشاف مستثمر Zillow Group, Inc. (Z). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي لمحة سريعة عن نسب TTM مقابل القطاع:

ما يخفيه هذا التقدير هو الطبيعة الإستراتيجية لهامش التشغيل السلبي لشركة Zillow Group، Inc.؛ إنها ليست علامة على فشل العمل، بل هي خيار للاستثمار في النمو وحصة السوق بدلاً من تحقيق أقصى قدر من الربح التشغيلي الفوري. إنهم يشترون التدفق النقدي المستقبلي.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

إذا كنت تنظر إلى Zillow Group, Inc. (Z)، فإن الفكرة الرئيسية هي أن الشركة لا تعتمد بالتأكيد على الديون لتمويل عملياتها الأساسية. ويعتمد هيكلها المالي في الغالب على الأسهم، مما يعني مخاطر منخفضة للغاية profile من وجهة نظر الرافعة المالية.

بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة مستوى منخفضًا بشكل ملحوظ بلغ 0.07 اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، مما يعكس الحد الأدنى من الرافعة المالية. للمقارنة، يبلغ متوسط ​​نسبة الدين إلى الربح في قطاع الخدمات العقارية حوالي 0.5851، لذا تعمل شركة Zillow Group, Inc. بديون أقل بكثير من نظيراتها. وهذا بمثابة وسادة ضخمة ضد الانكماش.

Overview من مستويات الديون

يمكن التحكم في إجمالي ديون شركة Zillow Group, Inc. ويرتبط في الغالب بقطاع قروض Zillow Home Loans، وليس أعمالها الأساسية في مجال الإعلام والتكنولوجيا. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة 230 مليون دولار فقط. ويتكون هذا الدين في المقام الأول من اتفاقيات إعادة الشراء الرئيسية، وهي في الأساس خطوط ائتمان متجددة تستخدم لتمويل قروض الرهن العقاري قبل بيعها، مما يجعلها قصيرة الأجل وذات طبيعة معاملات.

• إجمالي الدين (30 يونيو 2025): 230 مليون دولار.
• إجمالي حقوق المساهمين (30 يونيو 2025): 4.746 مليار دولار.
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية (الربع الثالث 2025): 0.07.

إليك الحساب السريع: مع ما يقرب من 4.746 مليار دولار من حقوق المساهمين مقابل 230 مليون دولار فقط من الديون، فإن شركة Zillow Group, Inc. تمول نفسها ذاتيًا بشكل أساسي.

نشاط الديون والتمويل الأخير

تعمل الشركة بنشاط على خفض ديونها غير الأساسية. في النصف الأول من عام 2025، قامت شركة Zillow Group, Inc. بتسوية المبلغ المتبقي البالغ 418 مليون دولار من سنداتها لعام 2025، وهو ما يمثل انخفاضًا كبيرًا في التزامات الديون طويلة الأجل. كان صافي إصدار الديون للأشهر الاثني عشر التالية المنتهية في سبتمبر 2025 سلبيًا في الواقع، عند -794 مليون دولار، مما يشير بوضوح إلى صافي سداد الديون على الاقتراض الجديد.

تتمثل استراتيجية التمويل في تفضيل واضح للأسهم والأرباح المحتجزة على تمويل الديون، وهي خطوة كلاسيكية لشركة نمو تركز على التكنولوجيا. ويمنح هذا النموذج منخفض الرفع المالي الإدارة أقصى قدر من المرونة، خاصة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة الحالية. إنهم ليسوا قلقين بشأن تكاليف خدمة الديون التي تؤثر على هوامش أرباحهم، وهي ميزة كبيرة لدفعهم نحو صافي دخل إيجابي مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للعام بأكمله 2025.

يعد هيكل رأس المال المحافظ هذا بمثابة قوة رئيسية لشركة Zillow Group، Inc. وهو عامل رئيسي يجب مراعاته مثلك استكشاف مستثمر Zillow Group, Inc. (Z). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان بإمكان شركة Zillow Group, Inc. (Z) تغطية فواتيرها الفورية، خاصة في سوق الإسكان الذي لم يكن من الممكن التنبؤ به على الإطلاق. والوجهة المباشرة هي أن السيولة قصيرة الأجل لشركة Zillow Group، Inc. قوية بشكل واضح، مدعومة باحتياطيات نقدية عالية وتحول نحو تدفقات الإيرادات الأساسية ذات الهامش المرتفع التي تولد تدفقات نقدية تشغيلية إيجابية.

تقييم نسب السيولة لشركة Zillow Group, Inc

إن مقاييس السيولة الأساسية - النسبة الحالية والنسبة السريعة (نسبة اختبار الحموضة) - تحكي قصة واضحة. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أبلغت شركة Zillow Group, Inc. عن نسبة حالية قدرها 3.34 ونسبة سريعة قدرها 3.34. هذا قوي بشكل استثنائي. نسبة 1.0 هي خط الأساس للراحة، مما يعني أن الأصول المتداولة تغطي بالضبط الالتزامات المتداولة. تتمتع Zillow Group, Inc. بأكثر من ثلاثة أضعاف هذه التغطية.

حقيقة أن النسبتين متطابقتان عند 3.34 أمر مهم. وهذا يعني أن المخزون - الذي عادة ما يكون الفرق الوحيد بين الحسابين - غير موجود عمليا أو لا يكاد يذكر في ميزانيتهم ​​العمومية، كنتيجة مباشرة للخروج من أعمال iBuying كثيفة رأس المال (عروض Zillow). وهذه خطوة هائلة لإزالة المخاطر من منظور السيولة.

• نسبة التداول (الربع الثالث 2025): 3.34
• النسبة السريعة (الربع الثالث 2025): 3.34
• وتعني النسب القوية انخفاض مخاطر التخلف عن السداد على المدى القصير.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

إن اتجاه رأس المال العامل قوي، مما يدل على تراكم صحي للنقد والاستثمارات. بلغ إجمالي النقد والاستثمارات 1.4 مليار دولار أمريكي في نهاية الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 1.2 مليار دولار أمريكي في نهاية الربع الثاني من عام 2025. وتوفر هذه الزيادة حاجزًا كبيرًا ضد تقلبات السوق وتدعم الاستثمارات الاستراتيجية.

إليك الحساب السريع للتدفق النقدي (اثني عشر شهرًا زائدًا، أو TTM، اعتبارًا من أواخر عام 2025):

يُظهر النقد الإيجابي من العمليات (CFO) البالغ 418.00 مليون دولار (TTM) أن الأعمال الأساسية - قطاعات الوكيل الرئيسي والإيجارات والرهون العقارية - تولد أموالاً حقيقية. بالإضافة إلى ذلك، يشير النقد الإيجابي من الاستثمار البالغ 318.00 مليون دولار (TTM) إلى أن الشركة إما تبيع الأصول غير الأساسية أو تبقي النفقات الرأسمالية (CapEx) منخفضة للغاية، وهي علامة جيدة على الانضباط المالي بعد iBuying.

نقاط قوة السيولة والإجراءات على المدى القريب

تتمتع شركة Zillow Group, Inc. بوضع سيولة قوي، وهو ما يمثل نقطة قوة رئيسية. إن Altman Z-Score، وهو مقياس لمخاطر الإفلاس، قوي جدًا عند 16.01. هذه ليست شركة تكافح لدفع الفواتير. وتؤكد نسبة الدين إلى حقوق الملكية المنخفضة البالغة 0.07 فقط على الحد الأدنى من الاعتماد على الدين. الإدارة واثقة من أنها تعتقد أن النقد والعمليات الحالية ستغطي جميع الاحتياجات لمدة 12 شهرًا القادمة على الأقل.

أكبر فرصة هنا هي صافي الدخل الإيجابي المتوقع لعام 2025 وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). هذا الانتقال من الربحية السلبية إلى الإيجابية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، إلى جانب السيولة القوية، يعني أن الشركة يمكنها تمويل نموها في الإيجارات وقروض Zillow Home Loans دون ضغوط خارجية. إذا كنت مهتمًا بالصورة المالية الكاملة للشركة، يمكنك قراءة المزيد هنا: تحليل Zillow Group, Inc. (Z) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: راقب إصدار أرباح الربع الرابع من عام 2025 لتأكيد صافي الدخل الإيجابي المتوقع للعام بأكمله وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا وأي تغييرات في الوضع النقدي الحالي البالغ 1.4 مليار دولار.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Zillow Group, Inc. (Z) وتتساءل عما إذا كان السعر الحالي حوله $71.17 يعتبر السهم صفقة عادلة، خاصة بعد انخفاض السهم 2.69% حتى الآن في عام 2025. الإجابة السريعة هي أن مقاييس التقييم التقليدية تشير إلى أن السهم باهظ الثمن، لكن إجماع المحللين يشير إلى اتجاه صعودي قوي، مما يعني أن قيمته مرتبطة بالنمو المستقبلي، وليس بأرباح اليوم. إنها معضلة أسهم النمو الكلاسيكية.

عندما تنظر إلى مضاعفات التقييم الأساسي، تبدو شركة Zillow Group, Inc. باهظة الثمن. إن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، والتي تخبرك بالمبلغ الذي تدفعه مقابل دولار واحد من الأرباح الحالية، مرتفعة للغاية عند حوالي 163.59x على أساس اثني عشر شهرًا (TTM). بصراحة، غالبًا ما يتم تشويه نسبة الربحية إلى TTM لأن الشركة كانت على وشك الخسارة مؤخرًا، ولكن حتى باستخدام أرباح السهم المتوقعة لعام 2025 (EPS) والتي تبلغ حوالي $1.65، لا يزال السعر إلى الربحية الآجلة أعلى من 40.

تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، التي تقارن سعر السهم بصافي قيمة أصول الشركة، حوالي 3.43x. وهذا رقم معقول بالنسبة لمنصة تعتمد على التكنولوجيا، لكنه بالتأكيد ليس إشارة ذات قيمة عميقة. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) هي المكان الذي تظهر فيه العلاوة الحقيقية، حيث تسجل ارتفاعًا حادًا 64.7x. إليك الحساب السريع: متوسط ​​الصناعة لـ Interactive Media أقرب إلى 10.48، لذلك يتم تداول Zillow Group, Inc. بعلاوة هائلة مقارنة بنظيراتها على أساس التدفق النقدي التشغيلي.

• نسبة السعر إلى الربحية (TTM): 163.59x (يشير إلى توقعات نمو عالية أو أرباح منخفضة/سلبية مؤخرًا)
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (2025): 3.43x (قيمة السوق للأصول بعلاوة)
• EV/EBITDA (TTM): 64.7x (أعلى بكثير من متوسط الصناعة 10.48)

اتجاهات الأسهم وعرض المحلل

على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية، تم تداول السهم في نطاق واسع، من أدنى مستوى إلى $57.51 إلى ارتفاع $93.88. يعكس هذا التقلب، مع انخفاض بنسبة 2.69٪ منذ عام 2025 حتى تاريخه، تصارع السوق مع دورة الإسكان وانتقال Zillow Group, Inc. بعيدًا عن مشروع iBuying (عروض Zillow) نحو السوق الأساسي وأعمال الإيجارات. يعد قطاع الإيجارات، على سبيل المثال، محركًا رئيسيًا للنمو، حيث ارتفعت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 41٪ على أساس سنوي.

والخبر السار هو أن محللي وول ستريت متفائلون بشكل عام. التصنيف المتفق عليه هو "شراء معتدل" أو "شراء". متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا موجود $85.87 ل $91.14مما يشير إلى احتمالية الارتفاع 20% من السعر الحالي. ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطرة: فمضاعفات التقييم المرتفعة تعني أن أي فشل في تحقيق أهداف النمو القوية، خاصة في قطاعي الوكيل الرئيسي والإيجارات، قد يؤدي إلى تصحيح حاد. أنت تشتري رؤية، وليس صفقة.

هناك نقطة رئيسية يجب ملاحظتها: شركة Zillow Group, Inc. لا تدفع أرباحًا، لذا فإن عائد توزيعات الأرباح ونسب الدفع هي 0.00%. عائدك هنا هو محض من زيادة رأس المال، وليس الدخل. إذا كنت ترغب في التعمق في الصورة المالية الكاملة للشركة، بما في ذلك ميزانيتها العمومية القوية وتدفقاتها النقدية، يمكنك الاطلاع على التحليل الكامل: تحليل Zillow Group, Inc. (Z) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Zillow Group, Inc. (Z) وترى أرقامًا قوية في الربع الثالث من عام 2025 - ارتفاع في الإيرادات 16% ل 676 مليون دولار، ارتفاع الإيجارات 41%- لكن لا يمكنك تجاهل الرياح المعاكسة القانونية والسوقية. كمحلل متمرس، أرى شركة تنفذ محورًا قويًا بينما تتنقل في الوقت نفسه في عاصفة تنظيمية. إن المخاطر حقيقية، وهي تقع في ثلاث مجموعات واضحة: اضطرابات السوق، والضغوط التنظيمية، ومخاطر التنفيذ.

وأكبر مصدر للقلق على المدى القريب هو سوق الإسكان نفسه. على الرغم من القوة التشغيلية لشركة Zillow Group, Inc.، إلا أن حجم المعاملات السكنية الأساسية لا يزال مقيدًا بالمعدلات المرتفعة. انتهى 53% من المنازل الأمريكية شهدت انخفاضًا في القيمة خلال العام الماضي، وهي أعلى نسبة منذ أزمة الإسكان في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. وهذا يمثل رياحًا نفسية معاكسة هائلة للبائعين، حتى لو ظلت قيمة المنزل النموذجي في الولايات المتحدة ثابتة نسبيًا $362,117 اعتبارًا من نوفمبر 2025. بالإضافة إلى ذلك، فإن السهم متقلب، مع نسبة بيتا عالية تبلغ حوالي 2.63مما يعني أنه يتأرجح بقوة أكبر بكثير من السوق بشكل عام.

• ويظل تقلب سوق الإسكان هو الخطر الخارجي الرئيسي.

التراكم التنظيمي والقانوني

الخطر الأكثر إلحاحا والذي لا يمكن التنبؤ به هو البيئة التنظيمية. تواجه شركة Zillow Group, Inc.‎ حاليًا دعوى قضائية ضد الاحتكار من لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) بشأن شراكتها في الإيجارات مع Redfin، والتي تم رفعها في سبتمبر 2025. ويستهدف هذا بشكل مباشر قطاع الإيجارات، وهي المنطقة الأسرع نموًا، حيث تشهد 41% زيادة الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025. وأي تعطيل لهذا المحرك يمكن أن يؤدي بالتأكيد إلى إبطاء التحول الاستراتيجي.

وتتعامل الشركة أيضًا مع دعوى مكافحة الاحتكار من Compass ودعوى حقوق الطبع والنشر من CoStar Group. تتحدى بدلة Compass معايير الوصول إلى القائمة الخاصة بشركة Zillow Group, Inc.، والتي تحظر بعض القوائم الخاصة. تقاوم شركة Zillow Group, Inc.، بحجة أن هذه المعايير تعزز الشفافية والمنافسة، لكن عدم اليقين بشأن العملية القانونية نفسها يشكل عائقًا أمام معنويات المستثمرين. فيما يلي لمحة سريعة عن المخاطر القانونية الأساسية:

الاستراتيجيات التشغيلية والتخفيفية

من وجهة النظر التشغيلية، تركز شركة Zillow Group, Inc. على ما يسمونه "استراتيجية السوق المعززة" - وهي خطوة نحو منصة خفيفة لرأس المال وبرمجيات بالإضافة إلى الخدمات. هذه هي خطتهم الأولية للتخفيف من بطء السوق. إنهم يهدفون إلى توسيع تغطيتهم للاتصالات العقارية في هذه الأسواق المعززة 35% بحلول نهاية عام 2025. إنهم يستخدمون ابتكارات مثل الأدوات التي تعمل بالذكاء الاصطناعي وZillow Pro لتعميق مشاركة الوكلاء والمستهلكين، ولهذا السبب تحسن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل للربع الثالث إلى 24%أو 165 مليون دولار.

الميزانية العمومية القوية للشركة، مع 1.4 مليار دولار النقدية والاستثمارات في نهاية الربع الثالث من عام 2025، توفر حماية ضد هذه المخاطر القانونية ومخاطر السوق. إنهم يراهنون على أن منصتهم المهيمنة والتركيز على تجربة المعاملات المتكاملة سوف تفوز، حتى مع الضجيج القانوني على المدى القريب. لفهم التوافق الاستراتيجي طويل المدى وراء هذه الدفعة، يجب عليك مراجعة هذه السياسات بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Zillow Group, Inc. (Z).

الخطوة التالية: قم بتحليل إرشادات الربع الأخير من عام 2025 لنمو إيرادات العقارات السكنية والإيجارات لمعرفة ما إذا كان العبء التنظيمي يؤثر بالفعل على توقعاتهم المستقبلية.

فرص النمو

أنت تتطلع إلى ما هو أبعد من التقلبات الحالية في سوق الإسكان وتريد أن تعرف أين تجني شركة Zillow Group, Inc. (Z) أموالها بالفعل الآن وعلى المدى القريب. الفكرة المباشرة هي أن Zillow نجحت في التحول من بوابة ذات قناة واحدة إلى نظام بيئي حقيقي يركز على المعاملات، وتعد قطاعات الإيجارات والرهون العقارية لديها محركات النمو الأساسية، وليس فقط الأعمال التقليدية "للبيع".

بالنسبة لعام 2025 بأكمله، تتوقع الشركة نموًا قويًا في إيرادات منتصف سن المراهقة، وهي إشارة قوية على المرونة حتى مع استمرار بيئة الإسكان الكلية في الارتداد على طول القاع. كما أنهم يسيرون على الطريق الصحيح لتحقيق صافي دخل إيجابي وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2025 بأكمله، وهو ما يمثل نقطة انعطاف حاسمة بعد سنوات من الاستثمار الضخم. ولكي نكون منصفين، فهذه خطوة كبيرة. إليك الحساب السريع: يتوقع المحللون أن تبلغ إيرادات Zillow لعام 2025 حوالي 2.63 مليار دولار مع ربحية للسهم (EPS) تبلغ حوالي 1.68 دولار.

محركات النمو الرئيسية وابتكار المنتجات

يتمثل جوهر استراتيجية Zillow في بناء "تطبيق الإسكان الفائق"، وهو مجرد لغة إنجليزية بسيطة لتجربة رقمية شاملة لشراء وبيع واستئجار وتمويل المنزل. هذه الإستراتيجية تؤتي ثمارها في قطاعاتها غير التقليدية. يعد قطاع الإيجارات هو النجم بالتأكيد في الوقت الحالي، حيث تسارع نمو الإيرادات إلى 41٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعًا بزيادة هائلة بنسبة 62٪ على أساس سنوي في إيرادات العائلات المتعددة. وهذا رقم ضخم، وهم يهدفون إلى الحصول على فرصة إيرادات تزيد عن مليار دولار هناك.

في قطاع البيع، ينصب التركيز على تعزيز تجربة الوكيل من خلال سوق الوكيل المميز. ابتكارات المنتجات هي المفتاح:

• التدريج الافتراضي المدعوم بالذكاء الاصطناعي: يساعد المشترين على تصور الاحتمالات، وتعزيز المشاركة.
• Zillow Showcase: تجربة إدراج متميزة، مع زيادة الاعتماد إلى 3.2% من جميع القوائم الجديدة.
• قروض Zillow السكنية: نمت إيرادات الرهن العقاري بنسبة 36% في الربع الثالث من عام 2025، مع ارتفاع حجم إنشاء قروض الشراء بنسبة 57% على أساس سنوي.

إنهم يستخدمون التكنولوجيا للحصول على القيمة في كل خطوة، وليس فقط في البحث الأولي. إنها أعمال ذكية.

الروافع الاستراتيجية والميزة التنافسية

تحتفظ Zillow Group, Inc. (Z) بميزة تنافسية متميزة، ويرجع ذلك في الغالب إلى كونها التطبيق والموقع العقاري الأكثر زيارة في الولايات المتحدة. تخلق هذه الهيمنة تأثيرًا شبكيًا قويًا يصعب على المنافسين كسره. لديهم أصول بيانات ضخمة، تغطي أكثر من 160 مليون منزل في الولايات المتحدة، والتي تغذي نماذج التقييم وأدوات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم.

تعد الشراكات الإستراتيجية أيضًا أداة واضحة للنمو المستقبلي، خاصة في مجال الإيجارات. على سبيل المثال، من المتوقع أن تؤدي الشراكة الأخيرة مع Redfin لتجميع قوائم الإيجارات متعددة الأسر إلى زيادة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في النصف الثاني من عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، يعد توسيع "استراتيجية السوق المعززة" الخاصة بهم بمثابة خطة عمل واضحة، تهدف إلى تغطية 35٪ من الاتصالات العقارية بحلول نهاية عام 2025. وهذه هي الطريقة التي يحققون بها الدخل من جمهورهم الضخم بشكل أكثر فعالية.

وفيما يلي نظرة سريعة على توقعات قطاع النمو لعام 2025 بأكمله:

ما يخفيه هذا التقدير هو استمرار الاستثمار في التكاليف المتغيرة، مثل إضافة المزيد من مسؤولي القروض لقروض Zillow Home Loans، وهو أمر ضروري لدفع هذا النمو المستقبلي. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى، يمكنك الاطلاع على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Zillow Group, Inc. (Z).

الشؤون المالية: تتبع نتائج الربع الرابع من عام 2025 للإيجارات والرهون العقارية لتأكيد أهداف النمو بنسبة 40% و30% بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026.