Criteo S.A. (CRTO): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تتتبع شركة Criteo S.A. (CRTO) وتحتاج إلى معرفة أين يكمن الخطر الحقيقي. بصراحة، مستقبلهم عبارة عن عملة ذات وجهين: جانب واحد هو تكلفة الامتثال الهائلة لقانون الأسواق الرقمية للاتحاد الأوروبي (DMA) والآخر هو النجاح الحاسم لمنصة الوسائط التجارية (CMP) الخاصة بهم. يتباطأ نمو الإنفاق على الإعلانات الرقمية العالمية إلى المستوى المتوقع 8.5% في عام 2025، لذا فإن تحول Criteo بعيدًا عن ملفات تعريف الارتباط التابعة لجهات خارجية هو بالتأكيد العامل الأكبر الذي يحدد إيراداتها لعام 2026. دعونا نحدد القوى السياسية والاقتصادية والاجتماعية والتكنولوجية والقانونية والبيئية التي تحتاج إلى العمل عليها الآن.

Criteo S.A. (CRTO) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

يؤدي تطبيق قانون الأسواق الرقمية في الاتحاد الأوروبي (DMA) إلى فرض تكاليف امتثال كبيرة وتغييرات تشغيلية.

يعد قانون الأسواق الرقمية (DMA) التابع للاتحاد الأوروبي عاملاً سياسيًا حاسمًا، لكن تأثيره الأساسي على Criteo S.A. غير مباشر ومفيد إلى حد كبير. Criteo ليس أحد "حراس البوابة" المعينين مثل Alphabet أو Meta، لذا فهو يتجنب تكاليف الامتثال المباشرة الضخمة وإعادة الهيكلة التشغيلية المطلوبة من هؤلاء العمالقة. الهدف الأساسي لـ DMA هو تفكيك الممارسات المناهضة للمنافسة من قبل حراس البوابة هؤلاء، مما يؤدي بشكل فعال إلى تكافؤ الفرص لمنصات تكنولوجيا الإعلان المستقلة مثل Criteo.

على سبيل المثال، أدى التنفيذ الصارم للمفوضية الأوروبية في عام 2025 إلى فرض عقوبات كبيرة، بما في ذلك غرامة قدرها 200 مليون يورو ضد شركة Meta في أبريل 2025 بسبب انتهاكات DMA المتعلقة بنموذج البيانات الخاص بها. يجبر هذا الضغط حراس البوابات على زيادة الشفافية وقابلية التشغيل البيني، الأمر الذي يمكن أن يفتح نقاط وصول جديدة للمخزون والبيانات لمنصة الوسائط التجارية الخاصة بـ Criteo. ومع ذلك، يجب على Criteo التكيف مع قواعد النظام البيئي الجديدة، مما يساهم في العبء التنظيمي المرتفع الإجمالي. يبلغ إجمالي تكاليف الامتثال السنوية المقدرة لشركات التكنولوجيا الأمريكية من DMA وحدها حوالي مليار دولار، وهو رقم يوضح حجم البيئة التنظيمية التي تعمل فيها Criteo.

تخلق قوانين الخصوصية على مستوى الولايات الأمريكية (مثل CCPA) مشهدًا تنظيميًا معقدًا ومجزأًا.

إن غياب قانون الخصوصية الفيدرالي الأمريكي الموحد يعني أن Criteo تواجه خليطًا مجزأًا ومتغيرًا باستمرار من اللوائح على مستوى الولاية. يمثل هذا التعقيد تحديًا تشغيليًا كبيرًا، مما يجبر Criteo على إدارة أطر امتثال متعددة في وقت واحد، وهو ما يعد بالتأكيد أكثر تكلفة من معيار فيدرالي واحد.

بحلول نهاية عام 2025، سيرتفع عدد قوانين الخصوصية الشاملة المعمول بها في الولايات إلى 16 أو 17 ولاية على الأقل، بما في ذلك تسعة قوانين جديدة دخلت حيز التنفيذ هذا العام في ولايات مثل ديلاوير وأيوا وماريلاند ونيوجيرسي. والتجزئة صارخة: على سبيل المثال، تتباين عتبة معالجة البيانات الشخصية للمستهلكين بشكل كبير، من عدم وجود عتبة محددة في نبراسكا إلى 100 ألف مستهلك في كاليفورنيا. يعتبر قانون ولاية ماريلاند، الذي يدخل حيز التنفيذ في أكتوبر 2025، أكثر صرامة، حيث يحظر بيع المعلومات الشخصية الحساسة بالكامل. وهذا يفرض على Criteo إنشاء منطق معالجة بيانات خاص بالحالة، مما يؤدي إلى تعقيد منتج Commerce Audiences.

• 16-17 قوانين خصوصية الدولة الشاملة المعمول بها بحلول نهاية عام 2025.
• أصبحت تسعة قوانين جديدة للولايات سارية المفعول في عام 2025، بما في ذلك ماريلاند ونيوجيرسي.
• تتراوح حدود التطبيق من 35.000 إلى 100.000 مستهلك عبر الولايات.

تؤثر التوترات الجيوسياسية على الإنفاق الإعلاني في الأسواق الدولية الرئيسية، وخاصة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.

تؤدي التوترات الجيوسياسية، وخاصة تلك التي تؤثر على التجارة بين الولايات المتحدة والصين والاستقرار الإقليمي، إلى تقلبات في تدفقات إيرادات Criteo الدولية. تعد منطقة آسيا والمحيط الهادئ (APAC) سوقًا بالغ الأهمية، حيث من المتوقع أن يصل إجمالي إيرادات الإعلانات إلى حوالي 301 مليار دولار في عام 2025. ومع ذلك، يتباطأ هذا النمو إلى معدل متوقع قدره 4.6٪ (انخفاض عن معدل أعلى في عام 2024)، مع الإشارة إلى عدم اليقين في الاقتصاد الكلي والاضطرابات الجيوسياسية كعوامل مثبطة رئيسية.

وفي حين أن سوق منطقة آسيا والمحيط الهادئ بشكل عام يظل محركًا للنمو، حيث يمثل 87% من إيرادات الإعلانات الإقليمية عبر خمسة أسواق رئيسية فقط (الصين واليابان وأستراليا والهند وكوريا الجنوبية)، فإن المخاطر تتركز. من المتوقع أن يتباطأ نمو الإنفاق الإعلاني في الصين إلى 4.5% في عام 2025. يمكن أن يؤدي عدم اليقين هذا إلى تراجع العملاء الكبار متعددي الجنسيات عن إنفاقهم الإعلاني التقديري، مما يؤثر على قطاع وسائط الأداء في Criteo. ولمواجهة ذلك، تركز Criteo على الجيوب ذات النمو المرتفع مثل الهند، حيث من المتوقع أن ينمو الإنفاق على الإعلانات الرقمية بنسبة 20٪ في عام 2025.

التدقيق الحكومي في هيمنة سوق تكنولوجيا الإعلان، وتفضيل الحدائق المسورة مثل جوجل وميتا.

أصبح التدقيق الحكومي الآن سلاحًا ذا حدين، حيث يستهدف بشكل متزايد الحدائق المسورة، وهو ما يمثل نقطة إيجابية بالنسبة لـCriteo. التطور الأكثر أهمية في عام 2025 هو قضية مكافحة الاحتكار التي رفعتها وزارة العدل الأمريكية ضد شركة جوجل. قضت محكمة اتحادية في وقت سابق من هذا العام بأن شركة Google تحتفظ بشكل غير قانوني باحتكار خوادم إعلانات الناشرين وأسواق تبادل الإعلانات.

ومن الممكن أن تكون مرحلة العلاجات، التي بدأت في سبتمبر/أيلول 2025، تحويلية. وتضغط وزارة العدل من أجل التخفيف الهيكلي، بما في ذلك التجريد القسري من Google Ad Manager (GAM) وAdX. إذا نجح هذا الإجراء، فمن شأنه أن يضخ منافسة كبيرة في النظام البيئي للإعلانات الرقمية الذي تبلغ قيمته 300 مليار دولار، مما يفيد بشكل مباشر اللاعبين المستقلين في مجال تكنولوجيا الإعلان مثل Criteo من خلال تحسين الشفافية والوصول إلى مخزون الناشرين. يعد هذا الإجراء التنظيمي فرصة واضحة لشركة Criteo لتوسيع منصة الوسائط التجارية المفتوحة التي تركز على الويب.

إليك الحساب السريع: أي تجريد قسري لمكدس تكنولوجيا الإعلانات من Google سيزيد من السوق القابلة للتوجيه لعروض منصة جانب الطلب (DSP) الخاصة بشركة Criteo، مما قد يؤدي إلى تسريع نموها بما يتجاوز النمو المتوقع المتوسط المكون من رقم واحد في قطاع وسائط الأداء لعام 2025.

Criteo S.A. (CRTO) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

من المتوقع أن يتباطأ نمو الإنفاق العالمي على الإعلانات الرقمية 8.0% في عام 2025 بسبب مخاوف التضخم والركود

وتتميز بيئة الاقتصاد الكلي في عام 2025 بالتضخم المستمر والإنفاق الحذر للشركات، مما يؤدي إلى تباطؤ الوتيرة الإجمالية لسوق الإعلان الرقمي. على الرغم من أن الزيادة المتوقعة في الإنفاق على الإعلانات الرقمية العالمية لعام 2025 لا تزال في ازدياد على أساس سنوي 8.0%، وهو تباطؤ ملحوظ عن العام السابق. ويعني هذا التباطؤ أن شركة Criteo S.A. تتنافس على دولار هامشي أصغر من النمو. للسياق، من المتوقع أن يصل إجمالي مبيعات الإعلانات الرقمية العالمية إلى ما يقرب من 715 مليار دولار في عام 2025. والخبر السار هو أن معظم القنوات التي تعتمد على الأداء، مثل وسائط البيع بالتجزئة، ستتجاوز هذا التباطؤ العام في السوق، والذي يلعب بشكل مباشر في استراتيجية Criteo الأساسية.

إليك الرياضيات السريعة في التحول:

• إجمالي الإنفاق على الإعلانات الرقمية (توقعات 2025): 715 مليار دولار
• معدل النمو المتوقع (2025): +8.0% سنة بعد سنة
• الإنفاق على وسائل الإعلام بالتجزئة (توقعات 2025): تقريبًا 163 مليار دولار على مستوى العالم

يتم تشديد ميزانيات التسويق، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على الإعلانات القابلة للقياس والمستندة إلى الأداء

عندما تضيق الميزانيات، يبتعد كبار مسؤولي التسويق (CMOs) عن حملات بناء العلامة التجارية ويتجهون نحو القنوات التي توفر عائدًا مباشرًا وقابلاً للقياس على الاستثمار (ROI). يعد هذا الضغط الاقتصادي بمثابة ريح خلفية لمنصة الوسائط التجارية الخاصة بـ Criteo، والتي تعد في الأساس حلاً إعلانيًا قائمًا على النتائج. التحول واضح بالفعل في النتائج المالية لـ Criteo للربع الثالث من عام 2025: في حين نما إجمالي الإيرادات فقط 2% سنة بعد سنة إلى 470 مليون دولار، المقياس الأكثر دلالة، المساهمة السابقة لـ TAC (باستثناء تكاليف اكتساب حركة المرور)، زادت بقوة 8%. يسلط هذا الاختلاف الضوء على أن العملاء يمنحون الأولوية للمخزون عالي الهامش الذي يركز على الأداء الذي توفره Criteo. شهدت شركات البيع بالتجزئة، وهي محرك النمو الرئيسي لشركة Criteo، قفزة كبيرة في مساهمتها باستثناء TAC 11% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤكد توجه السوق إلى الجودة القابلة للقياس. هذه إشارة واضحة: الأداء يؤتي ثماره.

تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة تكلفة رأس المال لعمليات الاستحواذ الإستراتيجية التي تقوم بها Criteo

إن استمرار أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة وأوروبا يؤدي بشكل مباشر إلى زيادة تكاليف تمويل الديون لأي عملية استحواذ استراتيجية. وهذا يجعل من الصعب على Criteo تنفيذ استراتيجية توسيع النظام الأساسي الخاصة بها، والتي تعتمد على دمج القدرات الجديدة، مثل الاستحواذ على IponWeb عام 2022. في حين أن الشركة تتمتع بمركز سيولة قوي، مع 296 مليون دولار في النقد والأوراق المالية القابلة للتسويق اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أصبح معدل العائق أمام أي صفقة كبيرة ممولة بالديون أعلى بكثير الآن. وهذا يفرض اتباع نهج أكثر انضباطًا وانتقائية لعمليات الاندماج والاستحواذ، مع إعطاء الأولوية لعمليات الاستحواذ الأصغر حجمًا التي يمكن تمويلها بالتدفق النقدي أو رأس المال الحالي. اعترفت إدارة Criteo بأن تقلب أسعار الفائدة قد أثر، وقد يستمر في التأثير، على الأعمال.

يؤثر الدولار الأمريكي القوي (USD) مقابل اليورو (EUR) على الإيرادات المعلن عنها، حيث يقع مقر Criteo في فرنسا

باعتبارها شركة مقرها في فرنسا تعلن نتائجها بالدولار الأمريكي (USD)، فإن Criteo معرضة بشكل كبير لسعر صرف الدولار الأمريكي/اليورو. وقد وفرت بيئة الدولار الأمريكي القوية في عام 2025 قوة كبيرة للعملة الأجنبية لنتائج الدولار الأمريكي المعلنة من Criteo. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، سجلت Criteo نموًا في الإيرادات قدره 2% كان في الواقع ثابتًا بالعملة الثابتة، مما يعني أن النمو المُبلغ عنه بالكامل كان بسبب الترجمة المواتية للعملات الأجنبية. ويتجلى هذا التأثير الإيجابي بشكل أوضح في مقاييس الربحية؛ كانت الرياح المعاكسة للعملة الأجنبية على المساهمة السابقة لـ TAC إيجابية 6 ملايين دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، تقدر كريتيو أن تقلب العملة سيكون له تأثير إيجابي يتراوح بين 12 مليون دولار و 15 مليون دولار بشأن المساهمة السابقة لـ TAC. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر التشغيلية إذا ضعف الدولار فجأة.

يلخص الجدول أدناه تأثير العملة باستخدام نتائج الشركة للربع الثالث من عام 2025:

Criteo S.A. (CRTO) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

يتم تحديد المشهد الاجتماعي لشركة Criteo S.A. من خلال تحول أساسي في ثقة المستهلك، والذي يتحدى في نفس الوقت نموذج تكنولوجيا الإعلان التقليدي ويسرع نمو أعمالها الأساسية في مجال وسائط البيع بالتجزئة. لا يمكنك تجاهل حقيقة أن المستهلكين يصوتون الآن ببياناتهم، لذا فإن الشفافية هي المحرك الجديد للأداء.

يؤدي طلب المستهلكين على خصوصية البيانات إلى زيادة معدلات إلغاء الاشتراك، مما يقلل من المخزون القابل للعنونة

يعد الوعي الاجتماعي المتزايد حول جمع البيانات بمثابة رياح معاكسة هائلة لصناعة الإعلان بأكملها، بما في ذلك قطاع وسائط الأداء القديم في Criteo. تقريبا 79% من الأمريكيين يشعرون بالقلق إزاء كيفية استخدام الشركات لبياناتهم، وهو ما يترجم مباشرة إلى ارتفاع معدلات إلغاء الاشتراك في تتبع الطرف الثالث، مما يقلل من مجموعة المخزون القابل للتوجيه لإعادة الاستهداف التقليدية.

ولكي نكون منصفين، كان كريتيو استباقيًا، لكن الضغط كان مستمرًا. على سبيل المثال، تحدد الشركة الاحتفاظ بالبيانات بحد أقصى 13 شهرا للتوافق مع معايير الخصوصية أولاً مثل اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR). لقد قدم الإرجاء المؤقت من تأخير جوجل في إيقاف ملفات تعريف الارتباط التابعة لجهات خارجية فائدة متواضعة لوسائط الأداء في عام 2025، ولكن الاتجاه طويل المدى يتجه بشكل واضح نحو حلول الخصوصية حسب التصميم.

تزايد التفضيل للممارسات الإعلانية الأخلاقية والشفافة

يطالب المستهلكون بتبادل واضح وصادق لاهتمامهم وبياناتهم. تظهر الأبحاث وجود صلة قوية بين الممارسات الأخلاقية والولاء للعلامة التجارية: 80% من المستهلكين يريدون أن تكون العلامات التجارية منفتحة بشأن كيفية استخدام بياناتهم. هذه ليست مجرد قضية أخلاقية. إنها مالية. العلامات التجارية التي يُنظر إليها على أنها تقرير أخلاقي أ 15-20% معدل احتفاظ أعلى بالعملاء، وهذا هو السبب وراء قيام المعلنين بتحويل الإنفاق نحو الأنظمة الأساسية التي يمكنها إظهار إدارة واضحة للبيانات.

بينما فقط حول 39% من المستهلكين يثقون في الإعلانات في عام 2025، وهو عدد ضخم 81% يطالبون بالثقة في العلامة التجارية قبل أن يفكروا في الشراء. وهذا يعني أن Criteo يجب أن تسلط الضوء باستمرار على مبادرات المسؤولية الاجتماعية للشركات (CSR) و"الأخلاقيات في إعلاناتنا"، وهو ما فعلته في تقاريرها لعام 2025، للحفاظ على ثقة العملاء والمستهلكين.

يعكس التحول إلى شبكات وسائط البيع بالتجزئة (RMNs) ثقة المستهلكين في البيانات المملوكة لبائعي التجزئة بشكل أكبر

أهم عامل اجتماعي يتيح لشركة Criteo هو النمو الهائل لشبكات البيع بالتجزئة (RMNs). يثق المستهلكون بطبيعتهم في تبادل البيانات مع بائعي التجزئة مثل وول مارت أو كروجر، لأن البيانات مرتبطة مباشرة بمعاملة أكملوها بالفعل، وليس بعض متتبعي الطرف الثالث الذين يتابعونهم عبر الويب المفتوح. ولهذا السبب من المتوقع أن يصل سوق الوسائط العالمية للبيع بالتجزئة إلى مستوى مذهل 179.5 مليار دولار في عام 2025.

تم تصميم إستراتيجية Criteo بشكل مثالي لهذا التحول. ويظهر الأداء المالي للشركة في عام 2025 بوضوح هذا الزخم:

التحول حقيقي ويحدث بسرعة. من المتوقع أن ينمو الإنفاق على إعلانات وسائل الإعلام بالتجزئة في الولايات المتحدة بنسبة 20% في عام 2025 وحده، مقارنة بـ مجرد 4.3% لإجمالي سوق الإعلانات. بالنسبة لـ Criteo، هذا يعني أن أصول بيانات الطرف الأول لشركائها من تجار التجزئة أصبحت السلعة الأكثر قيمة في الإعلان الرقمي. إنهم يجلسون على منجم ذهب من البيانات التجارية.

تشمل الفرص الرئيسية ذات التوجه الاجتماعي التي تستفيد منها Criteo ما يلي:

• تحويل الميزانيات الإعلانية إلى بيئات بيانات الطرف الأول.
• توسيع اعتماد النظام الأساسي إلى أكثر من ذلك 4000 علامة تجارية.
• تحقيق الدخل من وسائط البيع بالتجزئة خارج الموقع باستخدام بيانات بائعي التجزئة الموثوقين.

Criteo S.A. (CRTO) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

إن إهمال Google النهائي لملفات تعريف الارتباط التابعة لجهات خارجية يفرض إجراء إصلاح شامل للنظام الأساسي.

كانت أكبر الرياح التكنولوجية المعاكسة لشركة Criteo S.A. هي التهديد الذي يلوح في الأفق المتمثل في إيقاف ملفات تعريف الارتباط للجهات الخارجية (3PCD) في Google Chrome، مما أدى إلى إجراء إصلاح شامل للنظام الأساسي على مدار عدة سنوات. على الرغم من أن الجدول الزمني النهائي لشركة Google قد تغير - مع تأجيل خطة التخلص التدريجي من ملفات تعريف الارتباط، ومن ثم، في منتصف عام 2024، حسبما ورد، تم إلغاؤها لصالح ضوابط الخصوصية الجديدة في المتصفح - إلا أن الحتمية التكنولوجية تظل قائمة. صرح الرئيس التنفيذي السابق لشركة Criteo في أوائل عام 2025 أن الشركة لم تعد تخطط لأعمالها حول الإيقاف، وهو تحول استراتيجي رئيسي. كان على الشركة أن تتحول من كونها رائدة في إعادة الاستهداف تعتمد على ملفات تعريف الارتباط التابعة لجهات خارجية إلى منصة الوسائط التجارية (CMP) التي تركز على بيانات الطرف الأول (البيانات التي يتم جمعها مباشرة من العميل) والحلول التي لا تحتوي على ملفات تعريف الارتباط.

وقد أجبر هذا كريتيو على بناء تكنولوجيا تعمل بفعالية في عالم من المعرفات المحدودة، وهي خطوة تؤتي ثمارها بالتأكيد. لم يكن التحدي التكنولوجي الأساسي يتمثل في البقاء فحسب، بل كان أيضًا استخدام هذا التحول لاكتساب ميزة تنافسية من خلال الاستفادة من أصول البيانات التجارية الضخمة للطرف الأول.

يجب أن تثبت منصة الوسائط التجارية (CMP) الخاصة بـ Criteo تكافؤ الأداء بدون ملفات تعريف الارتباط.

يعتمد نجاح منصة Criteo's Commerce Media Platform (CMP) على قدرتها على تحقيق تكافؤ الأداء - مما يعني نفس النتائج الإعلانية أو نتائج أفضل - دون الاعتماد على تتبع المستخدم الفردي. وتظهر النتائج المالية للشركة لعام 2025 أن هذا المحور التكنولوجي ناجح. تعد وسائط البيع بالتجزئة، التي لا تحتوي على ملفات تعريف الارتباط بطبيعتها لأنها تستفيد من بيانات الطرف الأول لمتاجر التجزئة، هي محرك هذا النمو.

إليك الحساب السريع: في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025، أظهرت الشركة نموًا كبيرًا في مقياس الربحية الأساسي، وهي نتيجة مباشرة للاعتماد التكنولوجي للمنصة.

يعد النطاق التكنولوجي للمنصة أيضًا عامل تمييز رئيسي، حيث يربط شبكة واسعة من بيانات التجارة:

• توسعت إلى ما يقرب من 235 تاجر تجزئة على مستوى العالم.
• نما اعتماد النظام الأساسي إلى 4000 علامة تجارية اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025.
• حصلنا على شراكة تكنولوجية كبرى، وتم اختيارنا كأول شريك لوسائل الإعلام للبيع بالتجزئة في الموقع من Google.

يعد الذكاء الاصطناعي/التعلم الآلي أمرًا بالغ الأهمية لتحسين عرض الإعلانات دون معرفات فردية.

يعد الذكاء الاصطناعي (AI) والتعلم الآلي (ML) الحل التكنولوجي الأساسي لشركة Criteo في عالم الخصوصية أولاً. نظرًا لأنه لا يمكنهم الاعتماد على معرف ملف تعريف ارتباط محدد، يستخدم محرك الذكاء الاصطناعي بيانات التجارة المجمعة في الوقت الفعلي للتنبؤ بسلوك المتسوق وتحسين عرض الإعلانات. هذا هو المكان الذي تصب فيه الشركة موارد البحث والتطوير (R&D).

حجم عمليات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم هائل:

• يقوم AI Engine بتحليل البيانات من 700 مليون المستخدمين النشطين يوميا.
• رؤى العمليات من 4.5 مليار وحدات حفظ مخزون المنتج (SKU).
• يسلم 1.9 تريليون الإعلانات سنويًا (أكثر من 5 مليار في اليوم الواحد).

الاستثمار في مختبر الذكاء الاصطناعي التجاري الخاص به، والذي يضم فريقًا متخصصًا من 100 متخصص في الذكاء الاصطناعي، يترجم مباشرة إلى مكاسب في الأداء للمعلنين. على سبيل المثال، أظهرت نتائج النسخة التجريبية لمحسنات الأداء الجديدة المدعومة بالذكاء الاصطناعي على منصة Commerce Max خارج الموقع أ تخفيض بنسبة 55% في تكلفة الطلب وسلم أ زيادة بمقدار 2.5x في عائد الإنفاق الإعلاني. هذا هو نوع الاستهداف الدقيق الذي يحل محل الأساليب القديمة المعتمدة على ملفات تعريف الارتباط.

يتطلب الاعتماد السريع للتلفزيون المتصل (CTV) والإعلانات داخل التطبيق حلولاً تقنية جديدة.

يمثل التحول في سلوك المستهلك نحو البث المباشر والتجارب داخل التطبيق خطرًا وفرصة كبيرة، مما يتطلب حلولًا تقنية جديدة لقابلية المعالجة والقياس. تعد قناة Connected TV (CTV) قناة عالية النمو، حيث من المتوقع أن تتضاعف حصتها من ميزانيات وسائل الإعلام من 14% في عام 2023 إلى 28% في عام 2025. ويتعين على Criteo بناء التكنولوجيا لالتقاط هذا الإنفاق.

تعالج الشركة هذا الأمر من خلال نهج متعدد القنوات:

• توسيع CTV: تركز الإدارة على التوسع في CTV، والاستفادة من بياناتها التجارية لاستهداف الأسر وقياس تأثير المبيعات، وليس فقط مشاهدات الإعلان.
• التركيز داخل التطبيق: حقق قطاع وسائط الأداء، الذي يتضمن الكثير من الإعلانات داخل التطبيق وخارج الموقع، 421.8 مليون دولار أمريكي من إيرادات الربع الثاني من عام 2025، مما يوضح أن الحلول التقنية في هذا المجال تمثل بالفعل جزءًا رئيسيًا من العمل.
• الفيديو في الموقع: يوفر إطلاق حل Onsite Video لوسائط البيع بالتجزئة في الربع الأول من عام 2025 مسارًا تقنيًا لتجار التجزئة لتحقيق الدخل من مخزون مواقعهم وتطبيقاتهم من خلال إعلانات الفيديو، وهو تنسيق بالغ الأهمية لنجاح CTV.

ويتمثل التحدي التقني هنا في دمج حلقة قياس تركز على التجارة في هذه البيئات الرقمية الجديدة والمجزأة. وهذا يعني ربط عرض إعلان CTV بعملية شراء فعلية عبر الإنترنت أو في المتجر، وهي مهمة معقدة تتطلب هوية قوية وتقنية قياس خاصة.

Criteo S.A. (CRTO) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

لا يزال خطر فرض غرامات كبيرة بموجب اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR) لعدم الامتثال مرتفعًا.

يجب أن تكون واقعيًا واعيًا بالاتجاهات بشأن المخاطر القانونية في تكنولوجيا الإعلان، وبالنسبة لـ Criteo، يظل الخطر الأكبر على المدى القريب هو اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR). تكمن المشكلة الأساسية في اعتماد الشركة السابق على الشركاء لتأمين موافقة المستخدم على خدمات إعادة الاستهداف السلوكية، وهي ممارسة وجدتها هيئة حماية البيانات الفرنسية (CNIL) غير كافية.

فرضت CNIL غرامة قدرها 40 مليون يورو (حوالي 44 مليون دولار) في يونيو 2023 لخمسة انتهاكات محددة للقانون العام لحماية البيانات، بما في ذلك الفشل في إثبات الموافقة الصحيحة وعدم احترام الحق في المحو. كانت هذه العقوبة كبيرة، إذ كانت تمثل حوالي 2% من إجمالي مبيعات الشركة في جميع أنحاء العالم في ذلك الوقت. كانت Criteo قد تراكمت بالفعل التزامًا بالخسارة الطارئة بقيمة 60 مليون يورو (حوالي 65 مليون دولار) في ميزانيتها العمومية في عام 2022 لتغطية التأثير المالي المحتمل، مما يوضح مدى جدية الشركة في تحمل المخاطر.

إليك الحساب السريع: في حين أن صافي الدخل الذي تم الإبلاغ عنه في Criteo بقيمة 40 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 يُظهر أداءً تشغيليًا قويًا ومرونة، فإن غرامة جديدة بنفس الحجم من شأنها أن تقضي على أرباح الربع بأكمله. ومن المؤكد أن الخطر لا يزال قائما.

تؤدي الدعاوى القضائية المستمرة بشأن ممارسات جمع البيانات السابقة إلى خلق حالة من عدم اليقين القانوني.

إن غرامة CNIL ليست حدثًا معزولًا؛ لقد أنشأت سابقة قانونية حاسمة تخلق حالة من عدم اليقين المستمر بالنسبة لـ Criteo وصناعة تكنولوجيا الإعلان بأكملها. وقد حملت الهيئة التنظيمية Criteo المسؤولية باعتبارها "مراقبًا مشتركًا" مع شركائها من الناشرين، مما يعني أن Criteo لا يمكنها ببساطة الاستعانة بمصادر خارجية للعبء القانوني للحصول على الموافقة.

وقد تم تعزيز مبدأ "المراقب المشترك" هذا من خلال إجراءات قانونية أخرى، مثل القضية التي رفعها مواطن هولندي في محكمة مقاطعة أمستردام، والتي أسفرت عن إصدار أمر لشركة Criteo بالتوقف عن وضع ملفات تعريف الارتباط وحذف البيانات المجمعة، وهو الحكم الذي تم تأكيده لاحقًا في الاستئناف. تجبر هذه القرارات Criteo على الاستثمار بكثافة في حلول تكنولوجيا تعزيز الخصوصية (PET) الخاصة بها للابتعاد عن تتبع الطرف الثالث، وهو محور مكلف ومعقد.

• العثور على CNIL: الفشل في إثبات الموافقة على ما يقرب من 370 مليون معرف مستخدم في الاتحاد الأوروبي.
• سابقة قانونية: تحديد مسؤولية Criteo كمراقب مشترك لجمع البيانات.
• رؤية قابلة للتنفيذ: تتحول مخاطر التقاضي من الغرامات إلى الأوامر القضائية التي يمكن أن تقيد بشكل مباشر استخدام أصول البيانات الأساسية.

الامتثال لاتفاقيات نقل البيانات الدولية المعقدة (مثل إطار خصوصية البيانات بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة).

بالنسبة لشركة عالمية لها عمليات كبيرة في الولايات المتحدة، فإن تدفق البيانات عبر المحيط الأطلسي يشكل مصدر قلق قانوني أساسي. والخبر السار هو أن الأساس القانوني لنقل البيانات قد استقر في المدى القريب.

رفضت المحكمة العامة الأوروبية الطعن القانوني المقدم إلى إطار عمل خصوصية البيانات بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة (DPF) في 3 سبتمبر 2025. ويعد هذا الحكم بالغ الأهمية لأنه يؤكد شرعية إطار خصوصية البيانات في الوقت الحالي، مما يسمح للشركات التي تصادق ذاتيًا، مثل Criteo، بمواصلة نقل البيانات الشخصية من المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA) إلى الولايات المتحدة دون الاعتماد فقط على أدوات أكثر تعقيدًا مثل الشروط التعاقدية القياسية (SCC).

ومع ذلك، فإن DPF هي المحاولة الثالثة لاتفاقية البيانات عبر الأطلسي، بعد إبطال Safe Harbor وPrivacy Shield. لا يزال الإطار يواجه تدقيقًا سياسيًا مكثفًا وهو عرضة للغاية للتحديات القانونية المستقبلية، مما يعني أنه يجب على Criteo الحفاظ على استراتيجية امتثال مزدوجة المسار.

قد تؤدي اللوائح الجديدة المتعلقة بتوطين البيانات إلى إحداث تغييرات مكلفة في البنية التحتية.

يمثل الاتجاه العالمي نحو توطين البيانات، حيث يجب تخزين بعض البيانات ومعالجتها داخل الحدود الوطنية، خطرًا كبيرًا على الإنفاق التشغيلي والرأسمالي. تعتمد Criteo حاليًا على استضافة الطرف الثالث، وهو أمر يتسم بالكفاءة، لكن تفويضات الترجمة قد تؤدي إلى كسر هذا النموذج.

ويشير تحليل الصناعة إلى أن التوطين القسري للبيانات يمكن أن يزيد من تكلفة استضافة البيانات بنسبة 30% إلى 60% على مستوى الشركة. وبما أن Criteo لا تقوم ببناء أو تشغيل مراكز البيانات الخاصة بها، فإن الامتثال يعني إما دفع علاوة لمقدمي الخدمات السحابية من الطرف الثالث للتخزين الإقليمي أو القيام باستثمارات رأسمالية غير مخطط لها وواسعة النطاق في البنية التحتية الإقليمية الجديدة.

وتتفاقم هذه المخاطر بسبب خطة إعادة التوطين المخططة للشركة من فرنسا إلى لوكسمبورغ في عام 2026، وهو تغيير كبير في الهيكل القانوني والمؤسسي يهدف إلى تعزيز المرونة. لكن هذه الخطوة لا تحل التحدي التشغيلي الأساسي المتمثل في متطلبات إقامة البيانات التي ظهرت في الأسواق الرئيسية في جميع أنحاء العالم.

الخطوة التالية: يجب أن يضع التخطيط المالي نموذجًا لسيناريو حيث يلزم زيادة بنسبة 40% في تكاليف استضافة الطرف الثالث العالمية للوفاء بتفويضات توطين البيانات الجديدة في الاتحاد الأوروبي وآسيا والمحيط الهادئ بحلول عام 2026.Criteo S.A. (CRTO) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

تزايد طلب العملاء على قياس وتقليل البصمة الكربونية للحملات الإعلانية الرقمية.

من المؤكد أنك تشهد تحولًا هائلاً حيث ينظر المعلنون إلى البصمة الكربونية للحملة ليس كمسألة متخصصة، ولكن كمقياس أداء أساسي. لم يعد الأمر يتعلق فقط بالمسؤولية الاجتماعية للشركات (CSR)؛ يتعلق الأمر بمخاطر سلسلة التوريد وسمعة العلامة التجارية. تتحرك الصناعة بسرعة: يقوم حوالي نصف الشركات الآن بتقدير انبعاثات الإعلانات الرقمية، وقد كشفت 42% منها عن هذه التأثيرات لعملائها.

تتمتع Criteo S.A. بموقع جيد هنا، حيث كانت عضوًا مؤسسًا في Ad Net Zero. يمنحك هذا مقعدًا على الطاولة حيث يتم وضع معايير قياس جديدة. بالنسبة للسنة المالية 2025، يوضح أحدث خط أساس تم الإبلاغ عنه للعام بأكمله (2024) أن إجمالي البصمة الكربونية لشركة Criteo (النطاقات 1 و2 و3، استنادًا إلى السوق) بلغت 60,579 طنًا من مكافئ ثاني أكسيد الكربون. والأهم من ذلك، أن نسبة كثافة الكربون بلغت 31 طنًا من مكافئ ثاني أكسيد الكربون لكل مليون دولار من الإيرادات.

إليك الحساب السريع: العملاء الذين لديهم ميزانيات إعلامية كبيرة يقومون الآن بمقارنة هذا المقياس مباشرة مع المنافسين. إذا كانت كثافة الكربون لديك أقل، فإنك تصبح الشريك المفضل للعلامات التجارية ذات الأهداف القوية التي تهدف إلى تحقيق صافي صفر. وهذه فرصة واضحة على المدى القريب للفوز بحصة في السوق.

الضغط للإبلاغ عن استهلاك الطاقة في مراكز البيانات والبنية التحتية لتوصيل الإعلانات.

إن طبيعة البنية التحتية لتكنولوجيا الإعلان التي تستهلك الكثير من الطاقة، والتي تدير تريليونات من طلبات العطاءات، تضع ضغوطًا هائلة على Criteo لإثبات الاستدامة. والخبر السار هو أن الشركة لديها موقف قوي بشأن انبعاثات النطاق 2 (الكهرباء المشتراة). التزمت Criteo بمصادر الكهرباء المتجددة بنسبة 100% لمراكز البيانات الخاصة بها وحققتها، وهو هدف تخطط للحفاظ عليه حتى عام 2030، وهو نقطة بيع قوية للمستثمرين والعملاء المهتمين بالحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة.

ومع ذلك، فإن الجزء الأكبر من التحدي البيئي يكمن في النطاق 3 (انبعاثات سلسلة القيمة)، والذي يمثل الغالبية العظمى من إجمالي عام 2024. ما يقرب من 69.2% من انبعاثات الغازات الدفيئة لشركة Criteo لعام 2024 كانت ناجمة عن البنية التحتية ومحيط الأعمال، مما يسلط الضوء على الحاجة المستمرة لتحسين البنية التحتية لتقديم الإعلانات نفسها.

هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق: الكفاءة هي اللون الأخضر الجديد. تستعد Criteo للامتثال الكامل لتوجيهات الاتحاد الأوروبي الخاصة بتقارير استدامة الشركات (CSRD) في عام 2025، والتي ستفرض المزيد من الإفصاح الدقيق.

الاستثمار في ممارسات الحوسبة السحابية المستدامة لتلبية معايير المستثمر البيئية والاجتماعية والحوكمة.

تضخ صناديق الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) الأموال في الشركات التي يمكنها إثبات التزامها بالاستدامة، وهذا يعني أكثر من مجرد شراء شهادات الطاقة المتجددة (RECs). أنت بحاجة إلى إطار يمكن التحقق منه وقابل للتدقيق. وقد تبنت كريتيو إطار فريق العمل المعني بالإفصاحات المالية المتعلقة بالمناخ (TCFD)، وهو ما يطالب به المستثمرون المؤسسيون مثل بلاك روك لتقييم المخاطر والفرص المرتبطة بالمناخ.

تم إضفاء الطابع الرسمي على التزام الشركة من خلال الأهداف المعتمدة من مبادرة الأهداف المستندة إلى العلوم (SBTi)، بما في ذلك تقليل انبعاثات الغازات الدفيئة للنطاق 3 المطلق من السلع والخدمات المشتراة بنسبة 30% بحلول عام 2030 من سنة الأساس 2022. يؤثر هذا الهدف بشكل مباشر على كيفية اختيار Criteo لمركز البيانات وموردي السحابة. لقد أنشأوا سياسة مشتريات استدامة البنية التحتية في عام 2023، مما يجعل الاستدامة معيارًا رئيسيًا في طلبات البائعين لتقديم العروض (RFPs).

هذا جدول يلخص مؤشرات الأداء البيئي الرئيسية لشركة Criteo اعتبارًا من دورة التخطيط للسنة المالية 2025:

التركيز محدود، ولكنه متزايد، على النفايات الإلكترونية الناتجة عن دورات تحديث الأجهزة.

لا يزال الحديث حول النفايات الإلكترونية ناشئًا في مجال تكنولوجيا الإعلان مقارنة بانبعاثات الكربون، لكنه آخذ في النمو. على الصعيد العالمي، من المتوقع أن تصل النفايات الإلكترونية إلى 74 مليون طن متري بحلول عام 2030، لذا فهذه مسؤولية مستقبلية تحتاج إلى إدارتها الآن. بالنسبة لشركة Criteo، ينصب التركيز على مجموعة الخوادم الضخمة وأجهزة مركز البيانات. إنهم يعالجون ذلك من خلال نهج دورة الحياة، والذي يتضمن تمديد متوسط العمر القابل للاستخدام للخوادم.

تعتبر استراتيجية النفايات الإلكترونية الخاصة بهم عملية وتركز على الاقتصاد الدائري:

• تمديد عمر الخادم بما يتجاوز متوسط الصناعة.
• استخدم سياسة مشتريات استدامة البنية التحتية لتوجيه عملية إيقاف التشغيل.
• بيع أو التبرع بالنفايات الإلكترونية المكتبية (أجهزة الكمبيوتر المحمولة والهواتف) للبائعين بدلاً من التخلص منها.

وما يخفيه هذا التقدير هو التكلفة المحتملة لتنظيم النفايات الإلكترونية في المستقبل، وخاصة في الاتحاد الأوروبي، والتي يمكن أن تفرض خطط الاسترداد أو رسوم إعادة التدوير الأعلى. يعد هذا خطرًا هادئًا قد يؤدي إلى تضخيم تكاليف الأجهزة المستقبلية. الشؤون المالية: تتبع مساهمة إيرادات CMP كنسبة مئوية من إجمالي الإيرادات ربع سنوي لقياس مدى نجاح المحور.