Toast, Inc. (TOST): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنتم تنظرون إلى شركة Toast, Inc. الآن، وبصراحة، الأرقام من أواخر عام 2025 تحكي قصة رائعة ومعقدة. لقد حققت إيرادات سنوية متكررة بقيمة 2.0 مليار دولار أمريكي وتقوم الآن بتشغيل 156000 موقع، مما يظهر قوة تشغيلية مذهلة مع هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 35% في الربع الأخير. لكن هذا النجاح يحدث في منطقة حرب تكنولوجية في المطاعم، مثل التنافس الشديد مع Square وClover، والضغط المستمر من العملاء الذين يحاربون التضخم، والحاجة إلى مواصلة الابتكار باستخدام الذكاء الاصطناعي مثل Toast IQ لتبرير قفل النظام الأساسي. قبل أن تقرر أين سيصل هذا المخزون، عليك أن ترى كيف تعمل هذه القوى التنافسية الخمس على تشكيل مسار Toast نحو الهيمنة المحتملة. دعونا نحلل نقاط الرافعة المالية الحقيقية أدناه.

Toast, Inc. (TOST) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

يتمتع موردو الأجهزة بقدرة معتدلة بسبب معدات نقاط البيع المتخصصة والمخصصة للمطاعم.

يتجلى التأثير المالي لقطاع الموردين هذا في إجمالي أرقام الربح للربع الثالث من عام 2025. وأشارت الإدارة إلى أن الأجهزة والخدمات المهنية تمثل عائقًا، وتمثل على وجه التحديد نسبة سلبية قدرها 10٪ من إجمالي تدفقات الأرباح المتكررة خلال هذا الربع. يرتبط أداء هذا القطاع ارتباطًا مباشرًا بتكلفة المكونات المادية وتوافرها.

تقوم Toast بتطوير معظم البرامج داخليًا، مما يقلل بشكل كبير من نفوذ موردي البرامج.

يتم قياس التزام الشركة بالتطوير الداخلي من خلال نفقات البحث والتطوير للأشهر الاثني عشر المنتهية في 30 سبتمبر 2025، والتي بلغ إجماليها 369 مليون دولار. يدعم هذا التركيز الداخلي هامش إجمالي SaaS مرتفعًا بنسبة 79% في الربع الثالث من عام 2025، وهو تحسن من 77% في العام السابق، مما يشير إلى سيطرة قوية على تكلفة إيرادات البرامج.

تعد معالجة الدفع سلعة، ولكن تكاليف التكامل تؤدي إلى تقييد البائع لشركة Toast.

تواصل Toast الاعتماد على عدد محدود من معالجات الدفع في المستقبل المنظور، وقد شهدت عمليات متقطعة مع شركاء دفع خارجيين. قد يقاوم العملاء المحتملون التحول من موردي معالجة الدفع الحاليين بسبب تكاليف الانتقال المتوقعة واحتمال انقطاع الأعمال.

لا تزال تقلبات سلسلة التوريد العالمية تؤثر على تكلفة مكونات الأجهزة وتوافرها.

إن الضغط الناجم عن العوامل الخارجية على تكاليف الأجهزة واضح، حيث أبلغت شركة Toast عن استيعاب تكاليف تعريفة أعلى خلال الربع الثالث من عام 2025. وقد ساهم هذا الامتصاص في أداء إجمالي الربح السلبي في قطاع الأجهزة والخدمات المهنية.

• ذكر المشغلون الذين شملهم الاستطلاع في أبريل/مايو 2025 أن تحديد المصادر/التوظيف هو أهم ثلاث نقاط ضعف في العمل.
• تميل الشركة إلى زخم اكتساب العملاء على الرغم من تباطؤ الخدمات الأجهزة/المحترفة.

Toast, Inc. (TOST) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى شركة Toast, Inc. (TOST) من جانب العميل، وبصراحة، ديناميكية القوة معقدة. من ناحية، صناعة المطاعم صعبة بطبيعتها، الأمر الذي ينبغي أن يمنح العملاء النفوذ. من ناحية أخرى، قام Toast ببناء نظام بيئي لزج. دعونا نحلل الأرقام التي تحدد هذا التوتر.

إن العوامل الاقتصادية بالنسبة لعميلك العادي - مشغل المطعم - ضيقة، وهو المحرك الأساسي لقدرتهم على المساومة. حتى مع إعلان Toast عن صحة مالية قوية، لا تزال الصناعة الأساسية تحت الضغط. على سبيل المثال، في استطلاع Toast 2025 Voice of the Restaurant Industry Survey، يركز جزء كبير من المشغلين بشكل كامل على النتيجة النهائية.

لذا، في حين أن معدل بقاء الصناعة عند أدنى مستوى تاريخي عند 0.9% فشل في السنة الأولى في عام 2025، مما يعني بقاء 99% على قيد الحياة، فإن التركيز على الربحية - الذي ذكره 40% من المشغلين - يظهر أنهم يبحثون باستمرار عن طرق لخفض التكاليف أو زيادة الإيرادات، وهو ما يترجم مباشرة إلى قوة تفاوضية مع مزود التكنولوجيا الخاص بهم. هذا هو الواقع الذي تتعامل معه.

الآن، دعونا نتحدث عن الخندق: تبديل التكاليف. هذا هو المكان الذي يحاول فيه Toast تحييد قوة العميل. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، قامت Toast بتشغيل ما يقرب من 156000 موقعًا على مستوى العالم. يعد إخراج العديد من المواقع من المنصة بمثابة رفع إداري ضخم. لا يقتصر الأمر على تبديل الأجهزة فحسب؛ إنه التكامل العميق الذي يخلق حاجزًا أمام الخروج.

• ترحيل سنوات من المبيعات التاريخية والبيانات التشغيلية.
• إعادة تدريب الموظفين الذين طوروا الذاكرة العضلية لواجهة التوست.
• إعادة تكوين تركيبات الأجهزة المادية مثل شاشات عرض المطبخ (KDS) والكابلات.
• إعادة بناء برامج الولاء المتكاملة وتكوينات واجهة المتجر الرقمية.

إذا كان أحد المطاعم يتبع خطة قياسية، والتي قد تكلف حوالي 69 دولارًا شهريًا لخدمات الاشتراك وحدها، فإن التكلفة الغارقة المتصورة في الوقت والتدريب تجعل الصدمة الناتجة عن انخفاض رسوم المعالجة للمنافس أقل قابلية للتنفيذ على الفور. ومع ذلك، إذا استغرق الإعداد ما يزيد عن 14 يومًا، فستزيد مخاطر التوقف عن العمل، خاصة بالنسبة للمشغلين الصغار.

ولكي نكون منصفين، فإن القوة تتغير عندما تنظر إلى أكبر العملاء. لقد أثبتت شركة Toast قدرتها على الفوز بحسابات كبيرة، الأمر الذي يمنح تلك الكيانات الكبيرة بطبيعتها نفوذًا أكبر في مفاوضات العقود. في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت Toast عن انتصاراتها البارزة بما في ذلك Nordstrom وTGI Friday's وEverbowl. علاوة على ذلك، تتضمن الصفقة مع Ascent Hospitality Management، التي تغطي شركتي Perkins وHuddle House، نشر المنصة في 500 موقع. تعني هذه الاتفاقيات واسعة النطاق أن هؤلاء العملاء يمكنهم التفاوض على شروط لا تستطيع المطاعم الصغيرة ذات الموقع الواحد الوصول إليها.

أخيرًا، من المؤكد أن العملاء يتراجعون عن التسعير، مما يجبر المشهد التنافسي بأكمله على الرد. قامت شركة Toast نفسها بتنفيذ "حركات تسعير صغيرة مستهدفة" والاستفادة من الرسوم الإضافية لتحسين تسييل التكنولوجيا المالية. وفي الربع الثالث من عام 2025، وصل صافي معدل تحصيل المدفوعات إلى 49 نقطة أساس، مما ساهم في إجمالي معدل تحصيل قدره 98 نقطة أساس. ومع ذلك، من المعروف أن المنافسين يقدمون "خدمات مخفضة، وأسعار ورسوم أقل لمعالجة العملاء"، وقد عرض أحد المنافسين ضمانًا لمضاعفة أرباح المطعم في أول 30 يومًا، مما يشير إلى أنهم على استعداد لتسعير بقوة للفوز بالأعمال أو الاحتفاظ بها من خلال التركيز على الربحية المباشرة للعميل. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Toast, Inc. (TOST) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

لا يزال التنافس التنافسي داخل نقاط البيع في المطاعم (POS) والنظام البيئي التكنولوجي مرتفعًا. اعتبارًا من أواخر عام 2025، تتنافس شركة Toast, Inc. مباشرةً مع لاعبين معروفين مثل Square (Block) وClover (Fiserv) وLightspeed. أشارت بيانات حصة السوق في وقت سابق من عام 2025 إلى أن Toast تمتلك ما يقرب من 24.30٪ من سوق نقاط البيع، مما يضعها في المرتبة الثانية خلف حصة Block البالغة 28.01٪.

تعمل شركة Toast, Inc. على توسيع قاعدتها المثبتة بقوة. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، أضافت Toast ما يقرب من 7500 موقعًا جديدًا. أدى هذا النمو إلى رفع إجمالي عدد المواقع التي يتم تشغيلها عالميًا إلى حوالي 156000 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 23٪ في إجمالي المواقع على أساس سنوي.

تتمحور المنافسة حول حرب المنصات، حيث يتم تحقيق التميز من خلال التكنولوجيا الخاصة. تعمل Toast على تعزيز ميزة النظام الأساسي الخاص بها باستخدام أدوات الذكاء الاصطناعي. على سبيل المثال، شهد مساعد المحادثة القائم على الذكاء الاصطناعي، Toast IQ، اعتماداً سريعاً، حيث استخدمه أكثر من 25000 مطعم أكثر من 235000 مرة منذ إطلاقه في أوائل أكتوبر.

تتطلب هذه البيئة استثمارًا كبيرًا في المبيعات والتسويق لتأمين مواقع جديدة والتوسع في إجمالي الأسواق القابلة للعنونة (TAMs) الجديدة. ارتفعت نفقات المبيعات والتسويق بنسبة 23% في الربع الثالث من عام 2025، مما يعكس توسيع نطاق التواجد في السوق، بما في ذلك الجهود الدولية. بصراحة، الضغط على كفاءة اكتساب العملاء واضح، حيث أشار أحد التحليلات إلى أن فترة استرداد تكلفة اكتساب العملاء (CAC) لشركة Toast كانت سلبية خلال هذا الربع، مما يشير إلى أن المبيعات الإضافية واستثمارات التسويق تجاوزت استرداد الإيرادات في تلك الفترة.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم العمليات في الربع الثالث من عام 2025:

تتضمن استراتيجية المنصة تأمين حسابات كبيرة وواضحة للإشارة إلى القوة التنافسية:

• تأمين صفقات كبيرة مع نوردستروم (ما يقرب من 200 موقع لتناول الطعام).
• تمت إضافة TGI Fridays وEverbowl إلى قاعدة العملاء.
• تسير TAMs الجديدة (المؤسسية والدولية والتجزئة) على قدم وساق لتحقيق 100 مليون دولار في ARR هذا العام.
• ترى الإدارة طريقًا واضحًا لمضاعفة حصتها في السوق في الأعمال الأساسية للشركات الصغيرة والمتوسطة في الولايات المتحدة.

ينعكس التركيز على ثبات النظام الأساسي أيضًا في المقاييس المالية، حيث ارتفع إجمالي أرباح خدمات الاشتراك في مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا وحلول التكنولوجيا المالية بنسبة 34٪ على أساس سنوي إلى 506 مليون دولار (غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا) في الربع الثالث من عام 2025.

Toast, Inc. (TOST) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Toast, Inc. (TOST) اعتبارًا من أواخر عام 2025، ومن المؤكد أن تهديد البدائل حقيقي. الأمر لا يتعلق فقط بالمنافسين المباشرين؛ يتعلق الأمر بأي شيء يقوم بالمهمة - أو جزء من الوظيفة - التي تقوم بها شركة Toast، ولكن بطريقة مختلفة أو أرخص. تضغط هذه القوة على قوة تسعير Toast وتجبرهم على الاستمرار في ابتكار منصتهم المتكاملة.

تقدم معالجات الدفع العامة بديلاً أرخص وأقل تكاملاً لـ Toast’s FinTech. في حين أن معدل تحصيل مدفوعات Toast للربع الثالث من عام 2025 كان 49 نقطة أساس، مما يعني أنها تأخذ حوالي 0.49% من إجمالي حجم الدفع (GPV) الذي تمت معالجته، فقد يعلن المعالج العام المستقل عن معدل أساسي أقل لجذب العملاء بعيدًا عن مكون الدفع المتكامل لمنصة Toast. بالنسبة للسياق، وصل إجمالي معدل أخذ Toast إلى 98 نقطة أساس في الربع الثالث من عام 2025، مما يوضح القيمة المستمدة من خدمات عدم الدفع، ولكن الصدمة الأولية المتمثلة في انخفاض رسوم معالجة الدفع من مزود اللعب الخالص تمثل إغراء مستمرًا للمشغلين الحساسين للسعر.

يمكن للحلول البرمجية غير المتكاملة والأفضل من نوعها أن تحل محل وحدات Toast محددة. ترى هذا عندما يقرر أحد المطاعم أن برنامج إدارة المخزون الخاص به من Vendor X يتفوق على عروض Toast، حتى لو كان ذلك يعني تشغيل نظامين منفصلين. قُدر الحجم الإجمالي لسوق برمجيات نقاط البيع للمطاعم في الولايات المتحدة بنحو 13.35 مليار دولار في عام 2025، وتشكل المنصات السحابية 57% من هذا الاعتماد. يعمل Toast على تشغيل 156000 موقع على مستوى العالم اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، ولكن هذا لا يزال يترك جزءًا كبيرًا من السوق مفتوحًا لأدوات متخصصة وغير متكاملة قد توفر وظائف أعمق في منطقة واحدة، مثل جدولة العمل المتقدمة أو برامج الولاء.

يمكن لسلاسل المطاعم الكبيرة اختيار أنظمة المؤسسات المخصصة أو المطورة داخليًا. يعد هذا تهديدًا بديلاً كلاسيكيًا في أعلى مستويات السوق، لكن Toast يُظهر أنهم قادرون على المنافسة. لقد حصلوا على انتصارات كبيرة، بما في ذلك نشر منصتهم في ما يقرب من 200 موقع لتناول الطعام في Nordstrom، والتوقيع على TGI Fridays لعمليتهم بأكملها في الولايات المتحدة. ومع ذلك، بالنسبة لأكبر السلاسل، فإن تكلفة وتعقيد الابتعاد عن النظام المصمم خصيصًا منذ عقود من الزمن يمكن أن يكون هائلاً، مما يجعل خيار عدم القيام بأي شيء أو بناء المزيد في المنزل بديلاً دائمًا.

تظل العودة إلى أنظمة تسجيل النقد التقليدية والأنظمة اليدوية خيارًا منخفض التكلفة للشركات الصغيرة. وفي حين أن هذا الأمر أصبح نادرًا بشكل متزايد، إلا أن حاجز الدخول إلى عملية صغيرة جدًا - على سبيل المثال، شاحنة طعام أو مقهى ذو موقع واحد - لا يزال أقل مع درج نقدي بسيط من اعتماد حل متكامل. نحن نعلم أن 52% من جميع المطاعم خططت للاستثمار في ترقيات نقاط البيع في عام 2025، مما يشير إلى توجه قوي نحو التحول الرقمي، ولكن هذا يعني أن نصف المطاعم تقريبًا لم تكن تخطط للترقية، مما يشير إلى أن بعضها متمسك بالعمليات القديمة أو اليدوية للحفاظ على رأس المال.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم Toast مقابل ديناميكيات السوق التي تحدد هذا التهديد البديل:

يمكن أن يصل معدل تراجع الصناعة لمقدمي نقاط البيع إلى 20% سنويًا، ومع فشل ما يقرب من 30% من المطاعم كل عام، فإن الحاجة المستمرة لـ Toast لاستبدال العملاء المفقودين أو الفوز بعملاء جدد مدفوعة بالسهولة التي يمكن بها للمطعم التحول إلى بديل أرخص أو أكثر تخصصًا.

Toast, Inc. (TOST) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى مجال تكنولوجيا المطاعم، وبصراحة، إنها ليست مجرد جولة في حديقة شركة ناشئة. إن رأس المال المطلوب للتنافس مع العرض المتكامل الذي تقدمه شركة Toast, Inc. كبير، مما يحافظ على احتواء تهديد الداخلين الجدد نسبيًا.

يتطلب إنشاء نظام يتوافق مع أجهزة التكامل الحالية لشركة Toast، والبرامج الاحتكارية، والمدفوعات المضمنة، استثمارًا مقدمًا كبيرًا. لا يمكن للاعب الجديد أن يقدم البرمجيات فقط؛ إنهم بحاجة إلى نقاط الاتصال المادية أيضًا. على سبيل المثال، عادةً ما يتكلف إعداد نقطة البيع متوسطة المدى مع دعم نظام عرض المطبخ (KDS) في عام 2025 ما بين 900 دولار و1500 دولار لكل محطة طرفية في الأجهزة وحدها. إذا حاول أحد المنافسين بناء حل خاص به من الصفر، فإن تكاليف تطوير نظام نقاط بيع المطاعم يمكن أن تتراوح من 15000 دولار إلى 150000 دولار للتنفيذ.

فيما يلي نظرة سريعة على المكونات المالية التي يجب على الوافد الجديد تمويلها حتى يقترب من التكافؤ:

بالإضافة إلى ذلك، حتى إذا تمكن الوافد الجديد من إدارة النفقات الرأسمالية، فإنه يواجه الحجم الهائل من البصمة الحالية لشركة Toast. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، خدم Toast ما يقرب من 156000 موقعًا على مستوى العالم. يتطلب التغلب على هذه القاعدة المثبتة الضخمة عرض قيمة مقنعًا يبرر جهود مشغل المطعم لتبديل الأنظمة الأساسية.

تعمل البيئة التنظيمية كحاجز كبير غير مالي، بالتأكيد. يجب على أي لاعب جديد يدخل مجال معالجة الدفع أن يتنقل بين خليط من قوانين الولاية والقوانين الفيدرالية في الولايات المتحدة. ويتضمن ذلك الامتثال لمتطلبات مكافحة غسيل الأموال (AML) ومتطلبات اعرف عميلك (KYC)، والتي تعتبر بالغة الأهمية لخدمات الدفع. على سبيل المثال، يجب على شركات التكنولوجيا المالية الأجنبية ضمان الامتثال لمتطلبات الترخيص والإبلاغ الفيدرالية للعمل في الولايات المتحدة.

التهديد الأكثر إلحاحا لا يأتي من شركة ناشئة جديدة تماما، بل من لاعبين راسخين لديهم موارد مالية كبيرة وأنظمة بيئية تكنولوجية موجودة. بلغت قيمة سوق برمجيات نقاط البيع للمطاعم 12.38 مليار دولار في عام 2025.

النظر في المشهد التنافسي:

• تمتلك شركة Toast, Inc. حوالي 24.30% من حصة سوق نقاط البيع.
• الشركة الرائدة في السوق، Square، تسيطر على 28.01%.
• وتظل الشركات العملاقة الأخرى مثل شركة أوراكل وشركة إن سي آر من اللاعبين الرئيسيين.

الخطر الحقيقي هو الدخول المتبادل من عملاق التكنولوجيا مثل أمازون أو جوجل، أو شركة التكنولوجيا المالية الكبرى مثل سترايب، التي تقرر استهداف المطعم بقوة من خلال العروض المدعومة والمتكاملة. تتطلع شركة Toast نفسها بالفعل إلى خارج جوهرها، حيث تشير إلى وجود حوالي 1000 متجر بقالة ومتاجر مشروبات كحولية كعملاء من غير المطاعم اعتبارًا من منتصف عام 2024. وهذا يدل على أن نموذج النظام الأساسي المتكامل جذاب عبر القطاعات، مما يعني أن اللاعبين الراسخين في الأسواق المجاورة الأخرى يمكنهم توجيه تركيزهم نحو المطاعم.