Toast, Inc. (TOST): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie schauen gerade auf Toast, Inc. und ehrlich gesagt erzählen die Zahlen von Ende 2025 eine faszinierende, komplexe Geschichte. Sie haben einen jährlichen wiederkehrenden Umsatz von 2,0 Milliarden US-Dollar erreicht und betreiben jetzt 156.000 Standorte. Mit einer bereinigten EBITDA-Marge von 35 % im letzten Quartal bewiesen sie eine unglaubliche operative Stärke. Aber dieser Erfolg findet in einem Krisengebiet der Restaurant-Technologie statt – denken Sie an die intensive Rivalität mit Square und Clover, den ständigen Druck seitens der Kunden, die gegen die Inflation kämpfen, und die Notwendigkeit, mit KI wie Toast IQ weiterhin Innovationen zu entwickeln, um die Plattformbindung zu rechtfertigen. Bevor Sie entscheiden, wo diese Aktie landet, müssen Sie sehen, wie diese fünf Wettbewerbskräfte den Weg von Toast zur potenziellen Dominanz wirklich prägen. Lassen Sie uns im Folgenden die tatsächlichen Hebelpunkte aufschlüsseln.

Toast, Inc. (TOST) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Aufgrund der spezialisierten POS-Ausstattung in Restaurantqualität verfügen Hardware-Lieferanten über einen moderaten Einfluss.

Die finanziellen Auswirkungen dieses Zulieferersegments werden in den Bruttogewinnzahlen für das dritte Quartal 2025 deutlich. Das Management stellte fest, dass Hardware und professionelle Dienstleistungen eine Belastung darstellten und insbesondere negative 10 % der wiederkehrenden Bruttogewinnströme während des Quartals ausmachten. Die Leistung dieses Segments hängt direkt von den Kosten und der Verfügbarkeit physischer Komponenten ab.

Toast entwickelt die meiste Software intern, wodurch der Einfluss der Softwarelieferanten erheblich reduziert wird.

Das Engagement des Unternehmens für die interne Entwicklung wird anhand seiner Forschungs- und Entwicklungskosten für die zwölf Monate bis zum 30. September 2025 quantifiziert, die sich auf insgesamt 369 Millionen US-Dollar beliefen. Dieser interne Fokus unterstützt eine hohe SaaS-Bruttomarge von 79 % im dritten Quartal 2025, eine Verbesserung gegenüber 77 % im Vorjahr, was auf eine starke Kontrolle der Software-Umsatzkosten schließen lässt.

Die Zahlungsabwicklung ist eine Massenware, aber die Integrationskosten führen zu einer Lieferantenbindung für Toast.

Toast ist auf absehbare Zeit weiterhin auf eine begrenzte Anzahl von Zahlungsabwicklern angewiesen und hat Betriebsunterbrechungen bei externen Zahlungspartnern erlebt. Potenzielle Kunden sträuben sich möglicherweise aufgrund der zu erwartenden Umstellungskosten und möglichen Geschäftsunterbrechungen gegen einen Wechsel von bestehenden Zahlungsabwicklungsanbietern.

Die Volatilität der globalen Lieferkette wirkt sich immer noch auf die Kosten und Verfügbarkeit von Hardwarekomponenten aus.

Der Druck externer Faktoren auf die Hardwarekosten ist klar, da Toast berichtete, im dritten Quartal 2025 höhere Tarifkosten absorbiert zu haben. Diese Absorption trug zur negativen Bruttogewinnentwicklung im Segment Hardware und professionelle Dienstleistungen bei.

• Im April/Mai 2025 befragte Betreiber nannten die Beschaffung/Einstellung als einen der drei größten geschäftlichen Probleme.
• Das Unternehmen setzt trotz des Hardware-/Pro-Service-Rückgangs auf Dynamik bei der Kundenakquise.

Toast, Inc. (TOST) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie betrachten Toast, Inc. (TOST) aus der Sicht des Kunden, und ehrlich gesagt ist die Leistungsdynamik komplex. Einerseits ist die Restaurantbranche von Natur aus hart, was den Kunden einen Einfluss verschaffen sollte. Andererseits hat Toast ein klebriges Ökosystem aufgebaut. Lassen Sie uns die Zahlen aufschlüsseln, die diese Spannung definieren.

Die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen für Ihren Durchschnittskunden – den Restaurantbetreiber – sind angespannt, was den Hauptgrund für ihre Verhandlungsmacht darstellt. Auch wenn Toast eine solide Finanzlage meldet, steht die zugrunde liegende Branche weiterhin unter Druck. Beispielsweise konzentriert sich in der Toast 2025 Voice of the Restaurant Industry Survey ein erheblicher Teil der Betreiber ausschließlich auf das Endergebnis.

Während also die Überlebensrate der Branche im Jahr 2025 mit 0,9 % bei Ausfall im ersten Jahr auf einem historischen Tiefstand liegt, was bedeutet, dass 99 % überleben, zeigt der Fokus auf Rentabilität – der von 40 % der Betreiber genannt wird –, dass sie ständig nach Möglichkeiten suchen, Kosten zu senken oder Einnahmen zu steigern, was sich direkt in Verhandlungsmacht mit ihrem Technologieanbieter niederschlägt. Das ist die Realität, mit der Sie es zu tun haben.

Kommen wir nun zum Burggraben: den Wechselkosten. Hier versucht Toast, diese Kundenmacht zu neutralisieren. Im dritten Quartal 2025 belieferte Toast weltweit insgesamt rund 156.000 Standorte. So viele Standorte von der Plattform zu entfernen, ist ein enormer Verwaltungsaufwand. Es geht nicht nur darum, Hardware auszutauschen; Es ist die tiefe Integration, die die Hürde für den Ausstieg schafft.

• Jahrelange historische Verkaufs- und Betriebsdaten migrieren.
• Umschulung von Mitarbeitern, die ein Muskelgedächtnis für die Toast-Schnittstelle entwickelt haben.
• Neukonfiguration physischer Hardwareinstallationen wie Kitchen Display Screens (KDS) und Verkabelung.
• Neuaufbau integrierter Treueprogramme und digitaler Storefront-Konfigurationen.

Wenn ein Restaurant einen Standardplan hat, der allein für Abonnementdienste etwa 69 US-Dollar pro Monat kosten kann, machen die wahrgenommenen versunkenen Kosten für Zeit und Schulung den Aufkleberschock der niedrigeren Bearbeitungsgebühr eines Mitbewerbers weniger sofort umsetzbar. Wenn das Onboarding jedoch mehr als 14 Tage dauert, steigt das Abwanderungsrisiko, insbesondere für kleinere Betreiber.

Fairerweise muss man sagen, dass sich die Macht verschiebt, wenn man sich die größten Kunden ansieht. Toast hat gezeigt, dass es große Kunden gewinnen kann, was diesen großen Unternehmen zwangsläufig mehr Einfluss bei Vertragsverhandlungen verschafft. Im dritten Quartal 2025 gab Toast große Siege bekannt, darunter Nordstrom, TGI Friday's und Everbowl. Darüber hinaus sieht der Deal mit Ascent Hospitality Management, zu dem Perkins und Huddle House gehören, die Einführung der Plattform an 500 Standorten vor. Diese groß angelegten Vereinbarungen bedeuten, dass diese Kunden Konditionen aushandeln können, auf die kleinere Restaurants mit nur einem Standort einfach nicht zugreifen können.

Schließlich drängen Kunden eindeutig auf die Preisgestaltung, was die gesamte Wettbewerbslandschaft zu einer Reaktion zwingt. Toast selbst hat „kleine gezielte Preisbewegungen“ umgesetzt und Aufschläge genutzt, um seine Fintech-Monetarisierung zu verbessern. Im dritten Quartal 2025 erreichte die Nettoabnahmerate im Zahlungsverkehr 49 Basispunkte (bps), was zu einer Gesamtabnahmerate von 98 bps beitrug. Es ist jedoch bekannt, dass Konkurrenten „ermäßigte Dienstleistungen, niedrigere Bearbeitungsraten und Gebühren für Kunden“ anbieten, und ein Konkurrent bot sogar die Garantie an, den Gewinn eines Restaurants in den ersten 30 Tagen zu verdoppeln, was darauf hindeutet, dass er bereit ist, aggressive Preise anzusetzen, um Geschäfte zu gewinnen oder zu behalten, indem er sich auf die unmittelbare Rentabilität des Kunden konzentriert. Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

Toast, Inc. (TOST) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Der Konkurrenzkampf innerhalb des Restaurant-Point-of-Sale (POS)- und Technologie-Ökosystems bleibt hoch. Seit Ende 2025 konkurriert Toast, Inc. direkt mit etablierten Playern wie Square (Block), Clover (Fiserv) und Lightspeed. Marktanteilsdaten von Anfang 2025 deuten darauf hin, dass Toast etwa 24,30 % des POS-Marktes hielt und damit hinter Blocks Anteil von 28,01 % an zweiter Stelle lag.

Toast, Inc. erweitert seine installierte Basis energisch. Allein im dritten Quartal 2025 hat Toast netto rund 7.500 neue Standorte hinzugefügt. Durch dieses Wachstum stieg die Gesamtzahl der weltweit betriebenen Standorte zum 30. September 2025 auf etwa 156.000, was einem Anstieg der Gesamtstandorte um 23 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Im Mittelpunkt des Wettbewerbs steht ein Plattformkrieg, bei dem die Differenzierung durch proprietäre Technologie erreicht wird. Toast baut seinen Plattformvorteil mit KI-Tools aus. Beispielsweise erfreute sich der Konversations-KI-Assistent Toast IQ einer raschen Akzeptanz; über 25.000 Restaurants nutzten ihn seit seiner Einführung Anfang Oktober mehr als 235.000 Mal.

Dieses Umfeld erfordert hohe Investitionen in Vertrieb und Marketing, um neue Standorte zu sichern und in neue Total Addressable Markets (TAMs) zu expandieren. Die Vertriebs- und Marketingkosten stiegen im dritten Quartal 2025 um 23 %, was die Skalierung der Markteinführungspräsenz, einschließlich internationaler Bemühungen, widerspiegelt. Ehrlich gesagt ist der Druck auf die Effizienz der Kundenakquise offensichtlich, da in einer Analyse festgestellt wurde, dass die Amortisationszeit der Kundenakquisekosten (CAC) von Toast im Quartal negativ war, was darauf hindeutet, dass die zusätzlichen Vertriebs- und Marketinginvestitionen in diesem Zeitraum die Umsatzrückgewinnung übertrafen.

Hier ist ein kurzer Blick auf den Umfang der Geschäftstätigkeit im dritten Quartal 2025:

Die Plattformstrategie beinhaltet die Sicherung großer, sichtbarer Konten, um Wettbewerbsstärke zu signalisieren:

• Große Verträge mit Nordstrom abgeschlossen (fast 200 Gastronomiestandorte).
• TGI Fridays und Everbowl wurden zum Kundenstamm hinzugefügt.
• Neue TAMs (Enterprise, International, Retail) sind auf dem Weg, in diesem Jahr einen ARR von 100 Millionen US-Dollar zu erzielen.
• Das Management sieht einen klaren Weg zur Verdoppelung des Marktanteils im Kerngeschäft der US-amerikanischen KMU.

Der Fokus auf Plattformtreue spiegelt sich auch in Finanzkennzahlen wider, wo der Bruttogewinn der GAAP-Abonnementdienste und Finanztechnologielösungen im dritten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 34 % auf 506 Millionen US-Dollar (Non-GAAP) stieg.

Toast, Inc. (TOST) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatz

Sie betrachten die Wettbewerbslandschaft für Toast, Inc. (TOST) Ende 2025, und die Bedrohung durch Ersatzstoffe ist definitiv real. Dabei geht es nicht nur um direkte Konkurrenten; Es geht um alles, was die Arbeit – oder einen Teil der Arbeit – erledigt, die Toast erledigt, aber anders oder billiger. Dieser Druck übt Druck auf die Preissetzungsmacht von Toast aus und zwingt das Unternehmen dazu, seine integrierte Plattform weiter zu erneuern.

Generische Zahlungsabwickler bieten eine günstigere, weniger integrierte Alternative zum FinTech von Toast. Während die Nettozahlungsrate von Toast im dritten Quartal 2025 bei 49 Basispunkten lag, was bedeutet, dass sie etwa 0,49 % des verarbeiteten Bruttozahlungsvolumens (GPV) in Anspruch nehmen, könnte ein eigenständiger, generischer Prozessor mit einem niedrigeren Basiszinssatz werben, um Kunden von der integrierten Zahlungskomponente der Toast-Plattform abzulenken. Zum Vergleich: Die Gesamtabnahmerate von Toast erreichte im dritten Quartal 2025 98 Basispunkte und zeigt damit den Wert, der sich aus Nicht-Zahlungsdiensten ergibt. Der anfängliche Schock einer niedrigeren Zahlungsabwicklungsgebühr eines reinen Anbieters ist jedoch eine ständige Verlockung für preissensible Betreiber.

Nicht integrierte, erstklassige Softwarelösungen können bestimmte Toast-Module ersetzen. Das sieht man, wenn ein Restaurant entscheidet, dass seine Bestandsverwaltungssoftware von Vendor Die Gesamtgröße des Restaurant-POS-Softwaremarkts in den USA wurde im Jahr 2025 auf 13,35 Milliarden US-Dollar geschätzt, wobei cloudbasierte Plattformen 57 % dieser Akzeptanz ausmachten. Toast betreibt im dritten Quartal 2025 weltweit 156.000 Standorte, aber das lässt immer noch einen erheblichen Teil des Marktes offen für spezialisierte, nicht integrierte Tools, die möglicherweise tiefere Funktionen in einem Bereich bieten, wie etwa erweiterte Arbeitsplanung oder Treueprogramme.

Große Restaurantketten können sich für maßgeschneiderte oder selbst entwickelte Unternehmenssysteme entscheiden. Dies ist eine klassische Ersatzbedrohung am oberen Ende des Marktes, aber Toast zeigt, dass sie mithalten können. Sie sicherten sich große Erfolge, darunter die Einführung ihrer Plattform in fast 200 Gastronomiestandorten für Nordstrom und die Unterzeichnung von TGI Fridays für ihren gesamten US-Betrieb. Dennoch können für die größten Ketten die Kosten und die Komplexität der Umstellung von einem jahrzehntealten, maßgeschneiderten System immens sein, sodass die Option, nichts zu tun oder mehr im eigenen Haus zu bauen, ein dauerhafter Ersatz ist.

Der Rückgriff auf traditionelle Registrierkassen und manuelle Systeme bleibt für kleine Unternehmen eine kostengünstige Option. Obwohl dies immer seltener vorkommt, ist die Eintrittsbarriere für einen sehr kleinen Betrieb – beispielsweise einen Imbisswagen oder ein Café mit nur einem Standort – mit einer einfachen Kassenlade immer noch geringer als mit einer Komplettlösung. Wir wissen, dass 52 % aller Restaurants planen, im Jahr 2025 in POS-Upgrades zu investieren, was einen starken Vorstoß in Richtung Digitalisierung signalisiert, aber das bedeutet, dass fast die Hälfte keine Upgrades plante, was darauf hindeutet, dass einige an alten oder manuellen Prozessen festhalten, um Kapital zu sparen.

Hier ist ein kurzer Blick auf das Ausmaß von Toast im Vergleich zur Marktdynamik, die diese Ersatzbedrohung definiert:

Die Abwanderungsrate der Branche bei POS-Anbietern kann jährlich 20 % erreichen, und da jedes Jahr etwa 30 % der Restaurants scheitern, ist die ständige Notwendigkeit für Toast, verlorene Kunden zu ersetzen oder neue zu gewinnen, auf die Leichtigkeit zurückzuführen, mit der ein Restaurant auf einen günstigeren oder spezialisierteren Ersatz umsteigen kann.

Toast, Inc. (TOST) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Sie sehen sich die Eintrittsbarrieren im Bereich der Restauranttechnologie an, und ehrlich gesagt ist das für ein Startup kein Kinderspiel. Das erforderliche Kapital, um mit dem integrierten Angebot von Toast, Inc. zu konkurrieren, ist beträchtlich, wodurch die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer relativ begrenzt bleibt.

Der Aufbau eines Systems, das zur aktuellen Integrationshardware, proprietären Software und eingebetteten Zahlungen von Toast passt, erfordert erhebliche Vorabinvestitionen. Ein neuer Player kann nicht nur Software anbieten; Sie brauchen auch die physischen Berührungspunkte. Beispielsweise kostet eine Mittelklasse-POS-Einrichtung mit Kitchen Display System (KDS)-Unterstützung im Jahr 2025 allein in der Hardware typischerweise zwischen 900 und 1.500 US-Dollar pro Terminal. Wenn ein Wettbewerber versucht, eine eigene Lösung von Grund auf zu entwickeln, können die Entwicklungskosten für ein Restaurant-Point-of-Sale-System für die Implementierung zwischen 15.000 und 150.000 US-Dollar liegen.

Hier ist ein kurzer Blick auf die finanziellen Komponenten, die ein Neueinsteiger finanzieren muss, um sich überhaupt der Parität zu nähern:

Und selbst wenn ein Neueinsteiger den Kapitalaufwand bewältigt, sieht er sich mit der schieren Größe der bestehenden Präsenz von Toast konfrontiert. Zum 30. September 2025 belieferte Toast weltweit etwa 156.000 Standorte. Um diese riesige installierte Basis zu überwinden, ist ein überzeugendes Wertversprechen erforderlich, das die Bemühungen des Restaurantbetreibers, die Plattform zu wechseln, rechtfertigt.

Das regulatorische Umfeld stellt definitiv ein erhebliches, nicht finanzielles Hindernis dar. Jeder neue Akteur, der in den Bereich der Zahlungsabwicklung einsteigt, muss sich mit einem Flickenteppich staatlicher und bundesstaatlicher Gesetze in den USA auseinandersetzen. Dazu gehört die Einhaltung der Anforderungen zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und „Know Your Customer“ (KYC), die für Zahlungsdienste von entscheidender Bedeutung sind. Ausländische Fintech-Unternehmen müssen beispielsweise die Einhaltung der bundesstaatlichen Lizenz- und Meldepflichten sicherstellen, um in den USA tätig zu sein.

Die unmittelbarste Bedrohung geht nicht von einem brandneuen Startup aus, sondern von etablierten Akteuren mit großen finanziellen Mitteln und bestehenden Technologie-Ökosystemen. Der Markt für Restaurant-POS-Software wurde im Jahr 2025 auf 12,38 Milliarden US-Dollar geschätzt.

Betrachten Sie die Wettbewerbslandschaft:

• Toast, Inc. hält etwa 24,30 % des POS-Marktanteils.
• Der Marktführer Square kommt auf 28,01 %.
• Andere etablierte Giganten wie Oracle Corporation und NCR Corporation bleiben wichtige Akteure.

Das eigentliche Risiko besteht in einem Quereinstieg eines Technologieriesen wie Amazon oder Google oder eines großen FinTech-Unternehmens wie Stripe, der beschließt, die Restaurantbranche mit subventionierten, integrierten Angeboten aggressiv anzusprechen. Toast selbst blickt bereits über seinen Kern hinaus und verzeichnet bis Mitte 2024 etwa 1.000 Lebensmittel-, Convenience- und Spirituosengeschäfte als Nicht-Restaurant-Kunden. Dies zeigt, dass das integrierte Plattformmodell branchenübergreifend attraktiv ist, was bedeutet, dass etablierte Akteure in anderen angrenzenden Märkten ihren Fokus auf Restaurants richten könnten.