Zillow Group, Inc. (ZG): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لوضع Zillow Group في السوق في الوقت الحالي، لذلك دعونا نرسم مشهدهم التنافسي باستخدام إطار القوى الخمس، مع الحفاظ على بياناتنا في أواخر عام 2025 في المقدمة والمركز. بصراحة، الصورة معقدة: في حين أن الشركة تحظى باهتمام كبير لدى 250 مليون مستخدم فريد شهريًا في المتوسط ​​في الربع الثالث من عام 2025 وتنشر 676 مليون دولار في إجمالي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025، فإن المعركة الحقيقية تتحول إلى التحكم في المعاملة نفسها. نحن نرى الموردين مثل MLSs يكتسبون قوة حراسة البوابة، ومع ذلك فإن الطريق إلى صافي دخل إيجابي وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2025 بأكمله يشير إلى أنهم يفوزون في حرب المرور ضد المنافسين مثل Realtor.com وRedfin. لفهم موقف Zillow Group حقًا، عليك أن ترى كيف تقوم هذه القوى الخمس - بدءًا من نفوذ الموردين إلى التهديد بالوافدين الجدد - بتشكيل خطوتهم التالية أدناه.

Zillow Group, Inc. (ZG) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

تتمركز القوة التفاوضية للموردين لشركة Zillow Group, Inc. بشكل كبير على مقدمي قائمة المخزون والوكلاء الذين يولدون حجم المعاملات الأساسي.

تحتفظ MLSs وشركات الوساطة ببيانات القائمة الرئيسية، والتي تحتاجها Zillow Group لمنتجها الأساسي. تجذب Zillow Group، جنبًا إلى جنب مع الشركات التابعة مثل Trulia، بشكل جماعي 227 مليون مستخدم كل شهر اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025. وقد أشارت الشركة صراحةً إلى أن فقدان العلاقات الحالية مع مقدمي قوائم العقارات، أو التغييرات في حقوق الاستخدام أو الوصول إلى بيانات القائمة في الوقت المناسب، قد يؤثر سلبًا على جودة بيانات القائمة.

إن سياسة مايو 2025 التي تتطلب قوائم MLS التي تغذيها تعمل على ترسيخ MLS كحارس بوابة ضروري. أنشأت Zillow Group معايير جديدة للوصول إلى القائمة، والتي أصبحت سارية في مايو 2025، وتنص على وجوب تقديم أي قائمة يتم تسويقها علنًا إلى خدمة القوائم المتعددة (MLS) في غضون يوم واحد. تواجه القوائم غير المتوافقة الحظر من Zillow وTrulia طوال مدة اتفاقية الإدراج، مع بدء الطرح في 28 مايو 2025، والحظر بدءًا من 30 يونيو 2025. تتوافق هذه السياسة مع سياسة التعاون الواضح للرابطة الوطنية للوسطاء العقاريين، والتي تتطلب تقديمها في غضون 24 ساعة من الترويج العام.

يحصل الوكلاء المميزون، وهم مصدر الإيرادات الأساسي، على نفوذ من خلال نموذج Flex، ويدفعون فقط عند إغلاق الصفقة. يعمل هيكل رسوم النجاح هذا على تحويل مخاطر التكلفة الأولية إلى Zillow Group، ولكنه يزيد من اعتماد المورد (الوكيل) على تدفق الرصاص الخاص بـ Zillow Group.

وتظهر قوة المورد الوكيل أيضًا في مساهمة إيرادات البرامج المتكاملة. استفاد نمو الإيرادات السكنية في الربع الأول من عام 2025 من إدراج Follow Up Boss. علاوة على ذلك، قامت Zillow بدمج التكنولوجيا بقوة لاستيعاب الوظائف التي تم الاستعانة بمصادر خارجية فيها سابقًا:

• ويُقال إن DotLoop، وهو برنامج لإدارة المعاملات، يُستخدم في ما يقرب من نصف المعاملات العقارية في الولايات المتحدة.
• يجمع إطلاق Zillow Pro في أكتوبر 2025 بين Follow Up Boss وملفات تعريف الوكلاء المحسنة في منصة موحدة.
• أدت الكفاءة التشغيلية عبر أتمتة الذكاء الاصطناعي وأدوات B2B إلى استقرار الهوامش الإجمالية بنسبة تزيد عن 75% منذ عام 2024.

Zillow Group, Inc. (ZG) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تقوم بتحليل وضع شركة Zillow Group, Inc. في السوق اعتبارًا من أواخر عام 2025، ويعد فهم قوة العملاء أمرًا أساسيًا لتقييم استقرار الإيرادات. تتغير ديناميكية القوة بشكل كبير اعتمادًا على شريحة العملاء التي تنظر إليها: المستهلك النهائي أو المحترف الذي يدفع الثمن.

المتسوقون المنزليون (المستهلكون)

بالنسبة للمستخدم النهائي، فإن قوة المساومة للمتسوق المنزلي منخفضة بالتأكيد. هذه وظيفة مباشرة لهيمنة Zillow Group الساحقة على الجمهور. تعد المنصة نقطة البداية الرقمية الأساسية للرحلات العقارية عبر الولايات المتحدة.

يُترجم الحجم الهائل لحركة المرور مباشرةً إلى موقف تفاوضي قوي لمجموعة Zillow ضد المستهلكين الذين لديهم عدد قليل من البدائل القابلة للحياة والشاملة بنفس القدر.

• سجلت تطبيقات ومواقع الهاتف المحمول التابعة لمجموعة Zillow Group متوسطًا قدره 250 مليون مستخدمون شهريون فريدون في الربع الثالث من عام 2025.
• بلغ إجمالي الزيارات عبر النظام البيئي خلال الربع الثالث من عام 2025 2.5 مليار.
• جذبت Zillow Rentals على وجه التحديد 35 مليون متوسط عدد الزوار الفريدين شهريًا في الربع الثالث من عام 2025.

من الصعب على العميل ممارسة القوة عندما تكون واجهة المتجر الرقمية الأساسية في السوق هي الواجهة التي يجب عليه زيارتها.

الوكلاء المميزون (العملاء الذين يدفعون)

يمثل الوكلاء المتميزون، الذين يدفعون لشركة Zillow Group مقابل العملاء المحتملين، شريحة ذات قوة معتدلة. يأتي نفوذهم من التكلفة العالية لاكتساب العملاء، ولكن هذا يخفف من اعتمادهم على حجم العملاء المحتملين لمجموعة Zillow Group.

فيما يلي نظرة على التكاليف المبلغ عنها لقاعدة العملاء الذين يدفعون في عام 2025:

إن الاعتماد على تدفق الرصاص الضخم لمجموعة Zillow Group هو الثقل الموازن لهذه التكاليف المرتفعة. يتحمل الوكلاء الذين يستخدمون منتجًا واحدًا على الأقل من منتجات Zillow Group مسؤولية تقديرية 80% من المعاملات العقارية السكنية في الولايات المتحدة.

يمكن أن تكون تكلفة العميل المحتمل مرتفعة، ولكن من الصعب تكرار حجم العملاء المحتملين ذوي النية العالية في مكان آخر.

• تم قياس متوسط التكلفة التي أبلغ عنها الوكيل لكل عميل متوقع في المناطق غير الحضرية $139.
• في مناطق المترو الرئيسية، تم تقدير متوسط التكلفة لكل عميل متوقع بحوالي 100% $223.
• اقترح أحد التحليلات نطاقًا أوسع من $25 ل $80 لكل الرصاص اعتمادا على السوق.

عملاء الرهن العقاري (قروض Zillow المنزلية)

بالنسبة للعملاء الذين يستخدمون قروض Zillow السكنية، تنبع القوة من سهولة مقارنة التسوق لمنتجات الرهن العقاري. وهذا يجبر Zillow Home Loans على الحفاظ على أسعارها تنافسية، حتى لو كانت الرسوم الأخرى أعلى.

كان من المتوقع أن ينمو حجم إنشاء قروض Zillow السكنية بأكثر من 40% في عام 2025. ويشير هذا النمو إلى أنه على الرغم من التسوق المقارن، فإن التجربة المتكاملة مقنعة بدرجة كافية لجزء كبير من المستخدمين.

فيما يلي بعض نقاط البيانات المالية المحددة لقروض Zillow Home Loans في عام 2025:

يمكن لعملاء الرهن العقاري الحصول بسهولة على عروض أسعار من مقرضين متعددين، مما يحافظ على أسعار الفائدة تنافسية، حتى لو كانت الرسوم المقدمة تمثل عقبة أعلى مقارنة بمتوسط ​​الصناعة.

Zillow Group, Inc. (ZG) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

المنافسة التنافسية التي تواجه Zillow Group, Inc. شديدة، ومتجذرة في مجال التجميع الرقمي وتركز بشكل متزايد على التقاط دورة حياة المعاملات بأكملها. يشمل المنافسون الرئيسيون Realtor.com وRedfin في السوق الأساسية، حيث تمثل CoStar تحديًا ملحوظًا على وجه التحديد في قطاع الإيجارات. على سبيل المثال، تهدد شركة Compass Inc. بشكل نشط هيمنة Zillow من خلال الحفاظ على سيطرتها 8,000 القوائم الحصرية، مما يقوض دور Zillow Group باعتبارها بوابة الإدراج الأساسية، حتى عندما تدافع Zillow Group عن معايير الإدراج الخاصة بها وسط الإجراءات القانونية المستمرة.

تحتفظ Zillow Group بدور قيادي في جذب انتباه المستهلكين، وهو شريان الحياة لهذه الصناعة. الشركة تلتقط 50% من جميع زيارات البوابة العقارية الأمريكية. تعد هذه البصمة الرقمية كبيرة عندما تنظر إلى أرقام حركة المرور الأولية؛ وصلت منصات Zillow Group 250 مليون متوسط عدد المستخدمين الفريدين شهريًا في الربع الثالث من عام 2025، مما أدى إلى توليد 2.5 مليار الزيارات خلال هذا الربع وحده. وهذا يقزم المنافسين، كما رأينا في بيانات الربع الأول من عام 2025 حيث ذكرت Zillow 227 مليون مستخدمين فريدين شهريًا، مقارنةً بـ Redfin 70 مليون الزوار في أكتوبر 2024.

تتطور طبيعة المنافسة بسرعة من تجميع القوائم البسيط إلى نموذج معاملات متكامل وشامل - وهو ما تسميه Zillow Group "تطبيق الإسكان الفائق". ويؤدي هذا التحول إلى زيادة المخاطر لأن النجاح يتوقف الآن على الحصول على الخدمات الإضافية مثل التمويل والإغلاق، وليس فقط حركة البحث الأولية. تظهر نتائج Zillow Group للربع الثالث من عام 2025 بوضوح أنها تتفوق على نمو قيمة المعاملات في الصناعة الأوسع، مما يشير إلى أن استراتيجيتها المتكاملة تكتسب زخمًا ضد المنافسين الذين قد يكونون أقل تكاملاً رأسياً.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تنافس العروض الأساسية التي تقدمها Zillow Group مع منافس الوساطة الأساسي، Redfin، استنادًا إلى دقة التقدير، وهي نقطة رئيسية لثقة المستهلك:

يُظهر الأداء المالي في الربع الثالث من عام 2025 قدرة Zillow Group على تنمية الإيرادات بشكل أسرع من نشاط السوق الأساسي، وهو أمر بالغ الأهمية في بيئة تنافسية. بلغ إجمالي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 676 مليون دولار، يمثل أ 16% زيادة على أساس سنوي. وقد فاق هذا النمو بشكل كبير نمو إجمالي قيمة المعاملات في قطاع العقارات السكنية، والذي تم تقديره بحوالي 5% لنفس الفترة.

ويعود هذا الأداء المتفوق إلى التنفيذ القوي عبر قطاعاتها الرئيسية، مما يؤثر بشكل مباشر على موقعها التنافسي:

• نمت إيرادات البيع 10% سنة بعد سنة إلى 488 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.
• وقفزت إيرادات الإيجارات 41% سنة بعد سنة إلى 174 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.
• تسارعت إيرادات العائلات المتعددة ضمن الإيجارات بشكل أسرع ونمو 62% سنة بعد سنة.
• وارتفعت إيرادات الرهن العقاري 36% سنة بعد سنة إلى 53 مليون دولار.
• ارتفع حجم إنشاء قروض الشراء في الرهون العقارية 57% ل 1.3 مليار دولار.

كما تتحسن الكفاءة التشغيلية، مما يساعد في تمويل المعركة التنافسية. أبلغت Zillow Group عن هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للربع الثالث من عام 2025 24%، وتحسن هامش التشغيل الخاص به إلى -0.4% من -7.7% في الربع من العام السابق. أنهت الشركة الربع الثالث من عام 2025 بـ 1.4 مليار دولار نقدًا واستثمارات، مما يوفر صندوقًا قويًا للاستثمار المستمر في ابتكار المنتجات والدفاع عن حصة السوق.

Zillow Group, Inc. (ZG) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تقوم بتقييم الخندق التنافسي لشركة Zillow Group, Inc.، والتهديد من البدائل هو المكان الذي لا تزال فيه صناعة العقارات التقليدية تتمتع بأرضية كبيرة. بصراحة، على الرغم من كل التحول الرقمي، لا تزال المعاملة الأساسية تعتمد بشكل كبير على اللاعبين الراسخين.

الوساطة العقارية التقليدية ذات الخدمة الكاملة

تظل شركات الوساطة العقارية التقليدية ذات الخدمة الكاملة هي البديل الأساسي لنموذج الوكيل الرئيسي لمجموعة Zillow Group، والذي يتم تحقيق الدخل منه بشكل أساسي من خلال إيرادات Premier Agent. تُظهر البيانات من أواخر عام 2025 أن الغالبية العظمى من المستهلكين ما زالوا يختارون تمثيل الخدمة الكاملة، والذي يدعمه القطاع السكني التابع لمجموعة Zillow Group ولكنه لا يحل محله بالكامل.

إليك الرياضيات السريعة حول الاعتماد على الوكيل:

• 91% من بائعي المنازل عملوا مع وكيل عقاري في عام 2025.
• 88% من جميع المشترين اشتروا منازلهم من خلال وكيل.
• انخفضت الحصة السوقية للوكلاء عبر الإنترنت والوكلاء المختلطين إلى 5% لجميع التبادلات في الربع الأول من عام 2025.
• نمت إيرادات Zillow Group السكنية، مستفيدة من عروض الوكلاء والبرمجيات 7% سنة بعد سنة إلى 435 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

إن عرض القيمة لبديل الوساطة التقليدي واضح عندما تنظر إلى فرق السعر:

نماذج مباشرة للمستهلك (للبيع من قبل المالك)

النماذج المباشرة للمستهلك، وهي في المقام الأول للبيع من قبل المالك (FSBO)، تتجاوز مباشرة هيكل تسييل وكيل Zillow Group. في حين أن منصة Zillow Group غالبًا ما تكون نقطة البداية لهؤلاء البائعين، فإن الهدف النهائي لمعاملة FSBO الناجحة يقطع هيكل رسوم توليد العملاء المحتملين.

يظهر الاتجاه أن هذا المسار البديل يتقلص، لكنه لا يزال يمثل شريحة من السوق لا تدفع تدفق الإيرادات الأساسي لمجموعة Zillow Group:

• انخفضت حصة سوق مبيعات FSBO إلى حوالي 6% من جميع مبيعات المنازل في عام 2024.
• في عام 2025، كانت حصة البائعين الذين يسلكون مسار FSBO أدنى مستوى لها على الإطلاق 5%.
• فقط 11% من بائعي FSBO أكملوا عملية البيع بنجاح دون إشراك سمسار عقارات في مرحلة ما.
• 10% من بائعي FSBO يتحولون في النهاية إلى استخدام سمسار عقارات بعد مواجهة التحديات.

المنصات الرقمية البديلة والمواقع المتخصصة

تعمل المنصات الرقمية البديلة والمواقع المتخصصة على تجزئة السوق، لكن مجموعة Zillow تمتلك العلامات التجارية الرئيسية، مما يخفف من هذا التهديد بشكل كبير. تعمل الهيمنة الرقمية الشاملة لمجموعة Zillow Group كإجراء مضاد قوي للمواقع المتخصصة الأصغر حجمًا.

خذ بعين الاعتبار مقياس Zillow Group مقابل المشهد الرقمي الأوسع:

إن ملكية الشركة للمنصات الإقليمية الرئيسية، مثل StreetEasy في سوق مدينة نيويورك، تعني أنه على الرغم من وجود التجزئة، فإن تدفق الجمهور الأساسي غالبًا ما يظل ضمن النظام البيئي لمجموعة Zillow Group. على سبيل المثال، أصدرت StreetEasy توقعاتها الخاصة لعام 2025 لسوق الإسكان في مدينة نيويورك.

Zillow Group, Inc. (ZG) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى الخندق المائي لشركة Zillow Group, Inc.، وبصراحة، فإن الحاجز الذي يحول دون دخول منافس جديد هو حاجز شديد الانحدار. لا يتعلق الأمر فقط بالحصول على فكرة جيدة؛ يتعلق الأمر بالحجم الهائل لما قامت Zillow Group ببنائه بالفعل، والذي يعمل بمثابة رادع هائل لأي شخص يفكر في البدء من الصفر في أواخر عام 2025.

تمثل تكلفة تكرار الوعي الهائل بالعلامة التجارية ومشاركة الجمهور لدى Zillow Group عائقًا كبيرًا. يواجه الوافدون الجدد مهمة ضخمة تتمثل في جذب انتباه المستهلكين في سوق تكون فيه Zillow Group هي نقطة البداية الافتراضية. خذ بعين الاعتبار أرقام حركة المرور: في الربع الثالث من عام 2025، أبلغت Zillow Group عن وصول إجمالي الزيارات إلى حوالي 2.5 مليار. هذا يقزم المنافسة. علاوة على ذلك، وصلت حركة المرور إلى تطبيقات الهاتف المحمول ومواقع الويب الخاصة بـ Zillow Group إلى 250 مليون مستخدم فريد شهريًا في المتوسط ​​في الربع الثالث من عام 2025. ويستغرق بناء هذا المستوى من الثقة والعادة سنوات وإنفاق المليارات على التسويق، والمال الذي لا تتوفره الشركة الناشئة بسهولة.

يعد الحصول على خلاصات بيانات خدمة القوائم المتعددة (MLS) الشاملة والحديثة في جميع أسواق الولايات المتحدة أمرًا صعبًا ومكلفًا. إن مشهد البيانات مجزأ بشكل لا يصدق؛ لا يدرك معظم الناس أن هناك أكثر من 500 شبكة MLS خاصة في جميع أنحاء الولايات المتحدة، ولكل منها قواعدها وتنسيقاتها الخاصة. ويحتاج الوافد الجديد إلى التفاوض بشأن الوصول، وهو ما يكون في كثير من الأحيان مقيدًا أو يأتي بتكاليف امتثال عالية. على الرغم من أن تكاليف الحصول على خلاصة MLS المباشرة ليست علنية، إلا أن خدمات البيانات الاحترافية التابعة لجهات خارجية تُظهر النفقات التي ينطوي عليها مجرد الوصول إلى بعض البيانات، والتي غالبًا ما تتأخر.

هناك حاجة إلى رأس مال كبير لبناء "تطبيق إسكان فائق" تنافسي يدمج خدمات البحث والتمويل والإغلاق. لا يمكن للاعب الجديد أن يبني موقع قائمة فحسب؛ إنهم بحاجة إلى حزمة المعاملات الكاملة التي تعمل Zillow Group على توسيع نطاقها. حتى إنشاء تطبيق جوال غني بالميزات يقترب من تعقيد العروض المتكاملة التي تقدمها Zillow Group، فإنه يتطلب استثمارًا أوليًا كبيرًا. فيما يلي الحسابات السريعة حول ما يلزم لإنشاء تطبيق تنافسي وغني بالميزات اليوم، والذي لا يزال لا يتضمن شبكة الوكلاء القائمة أو حجم إنشاء الرهن العقاري الذي تطلبه Zillow Group بالفعل.

• MVP لتطبيق جوال عقاري أساسي: يبدأ بحوالي 50000 دولار.
• التطبيق الأساسي مع البحث المتقدم والخرائط ودردشة الوكيل: حوالي 120.000 دولار إلى 150.000 دولار.
• تطبيق كامل المواصفات مع جولات افتراضية وميزات الذكاء الاصطناعي وتكاملات الجهات الخارجية: من المحتمل أن يكون سعره أكثر من 250 ألف دولار.
• الصيانة والتحديثات السنوية: تقدر بـ 15% إلى 25% من تكلفة التطوير الأولية.

ومع ذلك، فإن الربحية الراسخة لمجموعة Zillow توفر وسادة مالية يفتقر إليها الوافدون الجدد. إنهم لا يبقون على قيد الحياة فحسب؛ إنهم يكسبون المال. أعلنت Zillow Group عن صافي دخل إيجابي مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لربعين متتاليين في عام 2025، حيث بلغ صافي دخل الربع الأول مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 8 ملايين دولار وصافي دخل الربع الثالث مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا وصل إلى 10 ملايين دولار. أكدت الإدارة أنهم في طريقهم لتحقيق هدفهم لعام 2025 بأكمله المتمثل في صافي دخل إيجابي مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. يسمح هذا الاستقرار المالي لمجموعة Zillow Group بالتفوق في الإنفاق والاستثمار على أي منافس ناشئ في مجال التكنولوجيا والتسويق.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.