Workhorse Group Inc. (WKHS): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Workhorse Group Inc. (WKHS) befindet sich Ende 2025 an einem kritischen Wendepunkt: eine Wette mit hohen Einsätzen auf dem Markt für kommerzielle Elektrofahrzeuge (EV). Sie müssen wissen, dass ihr W56-Stufentransporter zwar eine beeindruckende Zuverlässigkeit aufweist –97 % Verfügbarkeit über 212.000 Meilen – die unmittelbare Zukunft des Unternehmens ist an ein einziges Ereignis gebunden. Sie sind immer noch äußerst unrentabel und verzeichnen im zweiten Quartal 2025 einen Bruttoverlust von 7,4 Millionen US-Dollar, und ihre Liquiditätsposition ist knapp 12,7 Millionen US-DollarDaher ist die geplante Fusion mit Motiv Electric Trucks nicht nur eine Chance; Es ist eine Lebensader, insbesondere da die Frist für die Abstimmung der Aktionäre immer näher rückt 25. November 2025. Lassen Sie uns die tatsächlichen Risiken und klaren Chancen in ihrer vollständigen SWOT-Analyse aufschlüsseln.

Workhorse Group Inc. (WKHS) – SWOT-Analyse: Stärken

Der Stufenvan Core W56 weist in Kundenflotten eine Betriebszeit von 97 % über 212.000 Meilen auf.

Sie kaufen nicht nur ein emissionsfreies Fahrzeug; Sie kaufen Zuverlässigkeit, und das Kernprodukt der Workhorse Group Inc., der W56-Stufentransporter, beweist sein Können in der Praxis. Dieser Lkw ist für die harten, zyklischen Anforderungen der Zustellung auf der letzten Meile konzipiert und die Zahlen der Kundenflotten sind definitiv ein starkes Verkaufsargument.

Bis zum Ende des zweiten Quartals 2025 hat die W56-Plattform über 212.000 Meilen mit mehr als 60 Fahrzeugen zurückgelegt, die auf verschiedenen, realen Strecken unterwegs waren. Die wichtigste Erkenntnis für einen Flottenmanager ist die gemeldete Betriebszeit von 97 % im täglichen Betrieb. Das ist eine riesige Zahl, die zeigt, dass das Fahrzeug unterwegs ist, Geld verdient und nicht in der Werkstatt festsitzt. Darüber hinaus bietet der W56 einen erheblichen Vorteil bei den Gesamtbetriebskosten (TCO), da er im Vergleich zu vergleichbaren Transportern mit Verbrennungsmotor (ICE) über einen Zeitraum von fünf Jahren schätzungsweise 40 % niedrigere geplante Wartungskosten verursacht.

Die Produktion erfolgt vollständig in den USA im Werk in Union City, Indiana.

Das Engagement des Unternehmens für die inländische Produktion ist eine klare Stärke, insbesondere wenn es sich um Regierungsaufträge bewirbt oder Kunden anspricht, die in den USA hergestellte Fahrzeuge bevorzugen. Alle Workhorse-Fahrzeuge werden in den Vereinigten Staaten auf der Workhorse Ranch in Union City, Indiana, entworfen und gebaut.

Diese Anlage stellt einen bedeutenden Vermögenswert dar und ist auf eine Produktionskapazität von bis zu 5.000 Lkw pro Jahr ausgelegt. Diese in den USA ansässige Kapazität ist eine wichtige Plattform für zukünftiges Wachstum, insbesondere da sich das Unternehmen auf die Skalierung der Produktion des W56-Stufentransporters konzentriert. Fairerweise muss man sagen, dass diese Produktionsbasis auch dazu beiträgt, die Lieferkette zu vereinfachen, was ein entscheidender Faktor für die Kostenverwaltung und die Gewährleistung der Qualitätskontrolle in einem komplexen Markt für Elektrofahrzeuge (EV) ist.

Das Management erreichte eine erhebliche Kostenkontrolle und senkte die Betriebskosten im zweiten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 7,0 Millionen US-Dollar.

Eine große Stärke eines Wachstumsunternehmens wie Workhorse ist sein jüngster, disziplinierter Fokus auf finanzielle Effizienz. Das Management ist bei der Kürzung nicht unbedingt notwendiger Ausgaben aggressiv vorgegangen, und das ist genau das, was Sie sehen möchten, wenn sich ein Unternehmen noch in der Wachstumsphase befindet.

Im zweiten Quartal 2025 wurden die Gesamtbetriebskosten im Jahresvergleich um erhebliche 7,0 Millionen US-Dollar gesenkt. Hier ist die kurze Berechnung, woher diese Einsparungen kamen:

Diese Kostenkontrolle, die auf einen geringeren Personalbestand und optimierte Ausgaben zurückzuführen ist, ist ein starkes Signal dafür, dass das Management sich auf die Ausweitung seiner finanziellen Möglichkeiten konzentriert. Mit jedem Dollar werden sie disziplinierter.

Erweiterung der Produktlinie mit neuen Angeboten, wie dem Utilimaster Aeromaster-Körper.

Workhorse ist klug, seine Produktpalette durch Partnerschaften mit etablierten Branchennamen zu erweitern, was seine Attraktivität sofort auf große, konservative Flotten ausweitet. Das Unternehmen hat die branchenübliche begehbare Aluminiumkarosserie Utilimaster Aeromaster erfolgreich in sein W56-Chassis integriert.

Das ist eine große Sache, denn es verbindet die bewährte elektrische Zuverlässigkeit des W56 mit einem Karosseriedesign, das Flottenbetreiber bereits kennen und dem sie vertrauen. Dieser Schritt verringert die Reibung für Flotten, die auf Elektrofahrzeuge umsteigen, und ermöglicht ihnen, ihre etablierten Betriebsabläufe beizubehalten. Der Aeromaster-Körper bietet:

• Robuste Aluminiumkonstruktion.
• Niedrige Stufenhöhe und breite Stufen für die Sicherheit des Fahrers.
• Hochmodulare Innenräume für Paket-, Service- oder Spezialanwendungen.
• Volle Unterstützung durch das nationale Teile- und Servicenetzwerk von Utilimaster.

Diese strategische Integration bedeutet, dass Workhorse nun ein Fahrzeug anbieten kann, das sich vertraut anfühlt und gleichzeitig die emissionsfreie Leistung liefert, die Flotten benötigen, um neue Vorschriften zu erfüllen.

Workhorse Group Inc. (WKHS) – SWOT-Analyse: Schwächen

Anhaltende Unrentabilität und negative Bruttomargen

Workhorse Group Inc. steht weiterhin vor einer grundlegenden Herausforderung: Die Herstellung seiner Produkte ist deutlich teurer als der Verkaufspreis, was bedeutet, dass das Unternehmen strukturell unrentabel ist. Dies ist das größte Warnsignal für jeden Hersteller im Frühstadium. Im zweiten Quartal 2025 (Q2 2025) meldete das Unternehmen einen GAAP-Bruttoverlust von 7,4 Millionen US-Dollar. Dieses operative Defizit nennen wir eine zutiefst negative Bruttomarge, die im zweiten Quartal 2025 bei etwa -130 % lag. Fairerweise muss man sagen, dass diese Marge eine Verbesserung gegenüber dem Vorjahr war, aber eine negative Zahl bedeutet immer noch, dass jeder verkaufte Lkw den Verlust und nicht den Gewinn erhöht.

Hier ist die kurze Rechnung für das letzte Quartal, Q3 2025, die das gleiche Problem zeigt:

• Umsatz: $\mathbf{\$2,4}$ Millionen.
• Umsatzkosten: $\mathbf{\$10,1}$ Millionen.
• Bruttoverlust: $\mathbf{\$7,7}$ Millionen.

Geringer Produktionsumfang und volatile Lieferungen

Die Skalierung der Produktion ist für einen Hersteller von Elektrofahrzeugen (EV) von entscheidender Bedeutung, aber die Auslieferungszahlen der Workhorse Group weisen Unstimmigkeiten und geringe Stückzahlen auf, was es definitiv schwierig macht, Kosteneffizienz zu erreichen. Das Unternehmen erzielte im zweiten Quartal 2025 einen vierteljährlichen Rekord von ausgelieferten Lkw im Wert von 32 $. Diese Dynamik hielt jedoch nicht an, da die Verkäufe im darauffolgenden Quartal stark zurückgingen. Im dritten Quartal 2025 wurden nur Lkw im Wert von $\mathbf{15}$ verkauft. Diese Volatilität und das geringe Stückvolumen hindern das Unternehmen daran, Skaleneffekte zu erzielen, wodurch die Stückkosten hoch bleiben.

Enge Liquiditätslage und Liquiditätsprobleme

Die Liquiditätslage des Unternehmens bleibt kurzfristig ein großes Risiko. Zum 30. September 2025 verfügte die Workhorse Group nur über 12,7 Millionen US-Dollar an uneingeschränkten Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten. Dies stellt zwar eine Verbesserung gegenüber den 2,2 Millionen US-Dollar am Ende des zweiten Quartals 2025 dar, der Anstieg war jedoch größtenteils auf einmalige strategische Maßnahmen zurückzuführen, nämlich ein Sale-Leaseback des Werks in Union City und eine Wandelschuldverschreibungsfinanzierung im Zusammenhang mit der geplanten Fusion mit Motiv Electric Trucks. Die Abhängigkeit von solchen nicht zum Kerngeschäft gehörenden Finanzierungsereignissen anstelle eines nachhaltigen operativen Cashflows verdeutlicht eine knappe Liquidität profile Dies hängt in hohem Maße vom erfolgreichen und rechtzeitigen Abschluss der Motiv-Fusion ab.

Hohe Umsatzkosten im Verhältnis zum Umsatz

Die Kernschwäche wird deutlich sichtbar, wenn man die Umsatzkosten mit dem Umsatz vergleicht. Für das dritte Quartal 2025 betrugen die Umsatzkosten 10,1 Millionen US-Dollar, was den Nettoumsatz von nur 2,4 Millionen US-Dollar völlig in den Schatten stellte. Diese unverhältnismäßige Kostenstruktur ist ein großer Gegenwind. Ein erheblicher Teil dieser hohen Kosten, 3,3 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025, war auf einen Anstieg des Lagerüberschusses und der Obsoleszenzreserve zurückzuführen, was auf potenzielle Probleme bei der Lagerverwaltung, Produktdesignänderungen oder sich langsam bewegende Lagerbestände hinweist. Dies ist ein klares Zeichen für Produktionsineffizienz und mangelnde Preissetzungsmacht.

Hier finden Sie eine Zusammenfassung der wichtigsten Finanzkennzahlen des letzten Quartals:

Workhorse Group Inc. (WKHS) – SWOT-Analyse: Chancen

Sie suchen nach klaren Möglichkeiten, und die Realität für Workhorse Group Inc. ist, dass ihre kurzfristige Zukunft von zwei Hauptfaktoren abhängt: einer aggressiven Fusion und einem unterstützenden regulatorischen Umfeld. Das zusammengeschlossene Unternehmen positioniert sich, um einen erheblichen Anteil am nordamerikanischen Markt für mittelschwere Elektrofahrzeuge (EV) zu erobern, der einen riesigen Kapitalpool darstellt.

Hier ist die schnelle Rechnung: Durch die geplante Fusion entsteht sofort ein größerer, beeindruckenderer Player. Darüber hinaus bewegen staatliche Anreize die Situation für Flottenbetreiber definitiv und machen die Gesamtbetriebskosten (TCO) für einen Elektro-Lkw derzeit viel attraktiver.

Geplante Fusion mit Motiv Electric Trucks zur Schaffung eines führenden nordamerikanischen OEM für mittelschwere Elektrofahrzeuge.

Die endgültige Fusionsvereinbarung mit Motiv Electric Trucks, die im August 2025 bekannt gegeben wurde, ist die größte kurzfristige Einzelchance für Workhorse. Diese reine Aktientransaktion wird voraussichtlich im vierten Quartal 2025 abgeschlossen, wodurch ein gemeinsames Unternehmen mit einem Wert von ca. entsteht 105 Millionen Dollar. Dies ist nicht nur eine Papiertransaktion; Es ist ein strategischer Schritt, um Größe und Marktanteile zu gewinnen.

Der Hauptvorteil ist eine breitere, komplementäre Produktlinie, die es dem neuen Unternehmen ermöglichen wird, im gesamten Spektrum der Lkw der Klassen 4–6 wettbewerbsfähig zu sein. Die Unternehmen gehen davon aus, dass diese Kombination mindestens einen Ertrag bringen wird 20 Millionen Dollar Kosteneinsparungen bis Ende 2026, hauptsächlich durch geringere Forschung und Entwicklung (F&E) und allgemeine Einsparungen & Verwaltungskosten (G&A). Der Mehrheitsinvestor von Motiv wird etwa besitzen 62.5% des kombinierten Unternehmens, das das starke Engagement eines großen Geldgebers zeigt.

• Gewinnen Sie mit Lkws der Klassen 4–6 sofort an Größe.
• Zielen Sie voll und ganz 23 Milliarden Dollar Segment der mittelschweren Lkw.
• Prognostizierte Kosteneinsparungen von 20 Millionen US-Dollar+ bis Ende 2026.

Zugang zum wachsenden 10-Milliarden-Dollar-Markt für kommerzielle Elektrofahrzeuge mit Zustellung auf der letzten Meile.

Der Markt für kommerzielle Zustellungen auf der letzten Meile explodiert, angetrieben durch das Wachstum des E-Commerce und den Vorstoß zur Dekarbonisierung. Während der gesamte globale Markt für Last-Mile-Lieferfahrzeuge voraussichtlich wachsen wird 173 Milliarden US-Dollar Im Jahr 2025 ist insbesondere das nordamerikanische elektrische Last-Mile-Segment ein wachstumsstarker Bereich. Das kombinierte Unternehmen aus Workhorse und Motiv zielt direkt auf das breitere mittelschwere Lkw-Segment in Nordamerika ab, dessen Wert etwa bei etwa 100.000 US-Dollar liegt 23 Milliarden Dollar.

Dieser Markt erlebt einen Paradigmenwechsel in Richtung Elektrifizierung. Der nordamerikanische Markt für elektrische Last-Mile-Lieferfahrzeuge wird voraussichtlich mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von wachsen 16.9% von 2025 bis 2033, schließlich erreichen 27.525,0 Millionen US-Dollar bis 2033. Der bestehende W56-Stufentransporter von Workhorse und die neuen abgespeckten Fahrgestellvarianten sind perfekt positioniert, um diese Nachfrage nach leistungsstarken, emissionsfreien Fahrzeugen zu bedienen.

Erweiterung des Produktangebots mit Varianten mit höherer Kapazität, wie dem geplanten 140-kWh-W56.

Workhorse erweitert seine W56-Plattform strategisch, um den unterschiedlichen Flottenanforderungen gerecht zu werden. Dies ist ein kluger Schachzug, um seinen adressierbaren Markt zu erweitern. Die wichtigste Produkterweiterung ist das kommende 140-kWh-W56-Gehäuse ohne Gehäuse. Diese Variante mit geringerer Kapazität ist für kürzere lokale Einschicht-Lieferrouten konzipiert und bietet eine geschätzte Reichweite von 100 Meilen.

Was diese Schätzung verbirgt, ist der erhebliche Kostenvorteil: Die 140-kWh-Version soll attraktive Kosteneinsparungen im Vergleich zur standardmäßigen 210-kWh-Version bieten und die Einführung von Elektrofahrzeugen für kostensensible Flotten leichter zugänglich machen. Während Bestellungen jetzt angenommen werden, sind die Auslieferungen für diese spezielle Variante für 2026 geplant, sodass die Auswirkungen auf den Umsatz im Geschäftsjahr 2025 nicht unmittelbar spürbar sind.

Potenzial für größere, staatlich finanzierte Flottenbestellungen, da sich die staatlichen Anreize in Richtung Elektrifizierung verlagern.

Die staatliche Finanzierung ist ein enormer Rückenwind für die kommerzielle Einführung von Elektrofahrzeugen. Workhorse hat sich bereits einen Regierungsflottenvertrag der General Services Administration (GSA) (GS-30F-RA005) gesichert, der es allen Bundesbehörden ermöglicht, die Beschaffung der W56-Plattformfahrzeuge von Workhorse zu optimieren. Dieser GSA-Vertrag ist ein entscheidendes Tor für große, wiederkehrende Aufträge des öffentlichen Sektors.

Darüber hinaus qualifizieren sich alle Workhorse-Fahrzeuge für die 45-W-Steuergutschrift für Nutzfahrzeuge des US-Finanzministeriums, die bis zu $40,000 pro Fahrzeug für Unternehmen und steuerbefreite Organisationen. Durch diesen Bundeszuschuss werden die Vorabinvestitionen für Flottenbetreiber drastisch gesenkt. Auf Landesebene sind Workhorse-Fahrzeuge auch für Programme wie das California Hybrid and Zero-Emission Truck and Bus Voucher Incentive Project (HVIP) berechtigt, wodurch der Kaufpreis in einem Schlüsselmarkt weiter gesenkt wird.

Das Unternehmen sieht bereits kleine, aber konkrete Ergebnisse dieser Fokussierung. In den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 sicherte sich Workhorse Bestellungen für insgesamt 27 W56-Stufentransporter und sechs W4 CC/W750-Lkw (Stand Mai 2025), darunter eine Erstbestellung von Gateway Fleets und eine Bestellung für zwei W4 CC-Lkw von einer kommunalen Flotte in Washington.

Nächster Schritt: Finanzen: Modellieren Sie die Auswirkungen der Motiv-Fusion, insbesondere die Kostensynergie in Höhe von 20 Millionen US-Dollar, bis zum Jahresende in die Pro-forma-Finanzprognosen für 2026 ein.

Workhorse Group Inc. (WKHS) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Es gelang nicht, bis zum Stichtag 25. November 2025 die Zustimmung der Aktionäre für die Motiv-Fusion einzuholen.

Die unmittelbarste und existenziellste Bedrohung für Workhorse Group Inc. ist das Risiko, dass die geplante Fusion mit Motiv Electric Trucks nicht zustande kommt. Das Unternehmen hat seine Jahreshauptversammlung 2025 auf den 25. November 2025 vertagt und fordert die Aktionäre weiterhin auf, abzustimmen, um das erforderliche Quorum für die Genehmigung zu erreichen. Dies ist nicht nur eine Unternehmensformalität; Es handelt sich um ein kritisches Liquiditätsereignis.

Die Fusion soll dem Unternehmen sofort Kapital und Größe verleihen. Konkret soll die Transaktion eine Fremdfinanzierung von bis zu 20 Millionen US-Dollar durch den größten Investor von Motiv sowie etwa 25 Millionen US-Dollar an Zwischenfinanzierungen aus damit verbundenen Transaktionen umfassen, was für das kurzfristige Überleben des Unternehmens von entscheidender Bedeutung ist. Das Versäumen dieser Frist gefährdet die gesamte finanzielle Lebensader, was für Anleger definitiv eine beängstigende Aussicht ist.

Das Risiko eines eigenständigen Weges, der nach Einschätzung des Managements zu einer Umstrukturierung mit geringem Investitionswert führen könnte.

Das Management hat die Folgen des Scheiterns der Fusion deutlich zum Ausdruck gebracht. Sie haben die Aktionäre gewarnt, dass der Zwang, einen eigenständigen Weg einzuschlagen, wahrscheinlich eine Umstrukturierung nach sich ziehen würde, die wahrscheinlich dazu führen würde, dass Ihre Workhorse-Investition keinen oder nur geringen Wert hat. Dies ist die eigene Einschätzung der Rentabilität des Unternehmens ohne die unmittelbare Größe, das Kapital und das Produktportfolio, die Motiv bietet.

Hier ist die schnelle Rechnung zum Cash-Burn: Workhorse meldete im dritten Quartal 2025 einen Nettoverlust von 7,8 Millionen US-Dollar und sein freier Cashflow in den letzten zwölf Monaten betrug negative 31,86 Millionen US-Dollar. Zum 30. September 2025 verfügte das Unternehmen über einen Gesamtbestand an Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten von nur 38,2 Millionen US-Dollar (einschließlich verfügungsbeschränkter Zahlungsmittel). Ohne die Finanzierung der Fusion reicht dieser Bargeldbestand eindeutig nicht aus, um den Betrieb aufrechtzuerhalten und die Produktion langfristig zu steigern.

Intensiver Wettbewerb durch größere, besser kapitalisierte traditionelle und neue Hersteller von Elektrofahrzeugen.

Workhorse ist auf dem Markt für mittelschwere Elektrofahrzeuge tätig, einem Bereich, der von Giganten dominiert wird, die Milliarden in Produktion, Servicenetzwerke und Technologie investieren können. Dieser intensive Wettbewerb macht es für einen kleineren Anbieter unglaublich schwierig, bedeutende Marktanteile zu gewinnen oder Stückkostenparität zu erreichen.

Schauen Sie sich den Größenunterschied allein bei den Lieferungen im Jahr 2025 an. Workhorse hat im zweiten Quartal 2025 eine Rekordzahl von 32 Lkw ausgeliefert, aber die Konkurrenz bewegt Tausende von Einheiten. Die schiere Größe von Konkurrenten wie Ford Motor Company und Rivian Automotive, Inc. (RCV) ermöglicht es ihnen, über Flottenverträge zu verfügen und die Kosten viel schneller zu senken, als es Workhorse kann. Sogar ein großer Konkurrent wie General Motors stellte die Produktion seines Elektrotransporters BrightDrop im Oktober 2025 ein, nachdem er im Jahr 2025 nur etwa 4.000 Transporter verkauft hatte, was zeigt, wie hart der Markt selbst für kapitalkräftige Akteure ist.

Fairerweise muss man sagen, dass der Markt umkämpft ist, aber die finanzielle Ungleichheit ist das eigentliche Problem. Die Marktkapitalisierung von Workhorse im November 2025 ist im Vergleich zu Branchengiganten winzig, was seine Fähigkeit einschränkt, Kapital für die notwendige Forschung und Entwicklung sowie die Produktionserweiterung zu beschaffen.

Anhaltender Bedarf an erheblichem Kapital, um die Massenproduktion zu erreichen und den Betrieb aufrechtzuerhalten.

Der Übergang von einem Kleinserienhersteller zu einem Massenproduktions-Originalgerätehersteller (OEM) erfordert enorme, nachhaltige Kapitalinvestitionen – eine Lücke, die Workhorse stets mit Mühe füllen muss. Die aktuelle Liquiditätsposition des Unternehmens in Höhe von 38,2 Millionen US-Dollar (Stand 30. September 2025) wird durch Betriebsverluste schnell aufgebraucht.

Das Unternehmen ist noch nicht selbsttragend und der Kapitalbedarf geht über die reine Deckung des Nettoverlusts hinaus. Außerdem müssen der Aufbau von Lagerbeständen, Garantiekosten und die für eine echte Massenproduktion erforderlichen Werkzeuge finanziert werden. Auch nach der Fusion muss das kombinierte Unternehmen im Jahr 2026 und darüber hinaus noch zusätzliche Mittel beschaffen, um seinen strategischen Plan umzusetzen. Dies bedeutet, dass das Unternehmen ständig der Volatilität der Kapitalmärkte ausgesetzt ist, wo der Aktienkurs seit November 2025 um über 92 % gefallen ist.

Die Hauptbedrohung besteht hier darin, dass es an finanziellen Mitteln mangelt. Jedes Quartal mit negativem freien Cashflow – der in den letzten zwölf Monaten 31,86 Millionen US-Dollar betrug – bringt das Unternehmen näher an eine notleidende Kapitalerhöhung oder, noch schlimmer, an die vom Management gewarnte Umstrukturierung.

• Ohne neues Kapital ist es unhaltbar, einen vierteljährlichen Nettoverlust von 7,8 Millionen US-Dollar aufrechtzuerhalten.
• Die Skalierung der Produktion erfordert erhebliche Investitionen in Werkzeuge und Lieferkettenlogistik.
• Die aktuelle Liquiditätslage ist eine kurzfristige Lösung, keine langfristige Lösung.