Desglosando la salud financiera de Eni S.p.A. (E): conocimientos clave para los inversores

Estás mirando a Eni S.p.A. (E) en este momento y te preguntas si la historia de la transición energética está socavando el negocio principal, pero, sinceramente, los datos del año fiscal 2025 cuentan una historia de sorprendente resiliencia financiera y compromiso de los accionistas.

A pesar de un contexto desafiante para las materias primas y las divisas, la sólida ejecución operativa de la compañía los llevó a aumentar su guía de flujo de efectivo de operaciones (CFFO) para todo el año antes de los ajustes del capital de trabajo a 12 mil millones de euros, frente a una estimación anterior de 11.500 millones de euros. Ése es un cajero automático serio. También están poniendo ese dinero a trabajar, con el programa de recompra de acciones para 2025 aumentado en un 20% hasta al menos 1.800 millones de euros, además de un confirmado 1,05€ por acción dividendo del año. Esta eficiencia de capital está respaldada por una guía de producción anual elevada de 1,71-1,72 millones de barriles de petróleo equivalente por día (Mboed), impulsado por un fuerte crecimiento de la producción interanual del 6% solo en el tercer trimestre de 2025, y un apalancamiento proforma a fin de año que se espera que se mantenga en un mínimo histórico de 0,15 a 0,18. Necesitamos analizar cómo están gestionando esta fortaleza upstream mientras invierten estratégicamente en activos de transición como Plenitude, donde una inversión del 20% por parte de Ares Fund está a punto de completarse para 2 mil millones de euros.

Análisis de ingresos

Es necesario saber dónde está realmente ganando dinero Eni S.p.A. (E), especialmente a medida que cambia el panorama energético. La conclusión directa es que, si bien los ingresos totales generales de la compañía se están contrayendo ligeramente debido a las fluctuaciones de los precios de las materias primas, los impulsores subyacentes de las ganancias (Exploración y Producción (E&P) y los nuevos negocios de transición) siguen siendo sólidos, lo que es una buena señal para la calidad de las ganancias futuras.

En los últimos doce meses (TTM) que finalizaron el 30 de septiembre de 2025, los ingresos de Eni S.p.A. ascendieron a 86,56 mil millones de euros. Esto representa una disminución interanual de los ingresos del -6,11%. Para ser justos, esta caída es en gran medida una función de los precios promedio más bajos del crudo Brent y un dólar estadounidense más débil frente al euro en comparación con el año anterior, no un fracaso de las operaciones. El negocio principal sigue generando flujo de caja.

Las fuentes de ingresos de Eni son complejas y abarcan toda la cadena de valor de la energía, desde la búsqueda de petróleo y gas hasta la venta de electricidad y biocombustibles. Las principales fuentes de ingresos son las ventas de hidrocarburos, el suministro de gas y gas natural licuado (GNL) y la venta minorista de combustibles y energía. El enfoque estratégico de la compañía es claro: mantener una sólida base upstream y al mismo tiempo acelerar el crecimiento de sus negocios 'satélites' centrados en la transición.

A continuación se muestran los cálculos rápidos sobre dónde se genera el valor, utilizando la guía de EBIT (ganancias antes de intereses e impuestos) y EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) ajustadas proforma para todo el año 2025, que ilustra mejor la contribución operativa de cada segmento:

El segmento de exploración y producción, el núcleo tradicional, sigue siendo el mayor motor de beneficios, incluso con un EBIT ajustado en el tercer trimestre de 2025 de 2.640 millones de euros, un 19 % menos que el año anterior. Pero el verdadero cambio está en la división Global Gas & LNG Portfolio and Power (GGP), que está demostrando ser increíblemente resistente. Su perspectiva de EBIT ajustada para 2025 se elevó a alrededor de mil millones de euros, gracias a resultados mejores de lo previsto de las renegociaciones de contratos y optimizaciones de cartera. Esa es una ventaja significativa.

El mayor cambio estructural en los flujos de ingresos de Eni S.p.A. es la formalización de su "modelo satélite", cuyo objetivo es monetizar el valor de sus negocios de transición energética. Este es definitivamente un cambio clave. Por ejemplo, se prevé que el segmento Plenitude, que combina energías renovables y comercio minorista, alcance un EBITDA ajustado superior a 1.100 millones de euros para todo el año 2025, y se espera que la capacidad renovable instalada supere los 5,5 GW a finales de año. Este crecimiento de los ingresos no derivados de los hidrocarburos proporciona una protección crucial contra la volatilidad de los precios del petróleo. La compañía también cerró con éxito la venta de una participación del 30% en Enilive a KKR, generando una importante entrada de caja. Así es como financian el crecimiento futuro manteniendo al mismo tiempo un balance sólido.

Además, el segmento de exploración y producción ahora integra la comercialización y comercialización de petróleo y productos, una medida inteligente para capturar márgenes en toda la cadena de valor. Esto significa que ya no son sólo productores; son administradores de productos básicos de espectro completo. Para profundizar en quién está aprovechando estos cambios, debería estar Explorando Eni S.p.A. (E) Investor Profile: ¿Quién compra y por qué?

• La exploración y producción sigue siendo el mayor generador de ganancias.
• GGP es un negocio de gas y GNL resiliente y en crecimiento.
• Las empresas en transición (Enilive, Plenitude) son ahora contribuyentes importantes.

Próximo paso: analizar las cifras de producción de exploración y producción del tercer trimestre de 2025, que alcanzaron 1,76 millones de barriles de petróleo equivalente por día, para ver si el crecimiento del volumen puede compensar la caída de los ingresos relacionada con los precios en el corto plazo.

Métricas de rentabilidad

Es necesario saber si el motor de rentabilidad de Eni S.p.A. (E) está funcionando de manera eficiente, especialmente con la volatilidad de los precios de las materias primas y la transición energética en marcha. La conclusión directa es que, si bien la eficiencia operativa subyacente sigue siendo sólida, como lo demuestra un alto margen operativo ajustado, el margen de beneficio neto final está actualmente comprimido, muy por detrás del promedio de la industria.

Durante los primeros nueve meses (9 meses) de 2025, Eni S.p.A. registró unos ingresos consolidados de 62.632 millones de euros. Esta cifra de primera línea es donde comienzan todas las métricas de ganancias. El enfoque de la compañía en cifras ajustadas, que excluyen elementos excepcionales, brinda una visión más clara de la salud principal del negocio.

Aquí están los cálculos rápidos sobre la rentabilidad principal para el período de 9 meses de 2025:

• Beneficio operativo (EBIT ajustado): 9,36 mil millones de euros.
• Margen operativo ajustado: 14,94% (9.360 millones de euros / 62.632 millones de euros).
• Beneficio neto (ingreso neto informado): 2.518 millones de euros.
• Margen de beneficio neto TTM (a septiembre de 2025): 2.6%.

Ese margen operativo ajustado del 14,94% es sólido y muestra que el negocio principal (buscar, producir y vender energía) es eficiente en la gestión de sus costos operativos, pero aún así, el margen de beneficio neto de los doce meses finales (TTM) del 2,6% cuenta una historia de importantes gastos no operativos, como intereses e impuestos, o tal vez deterioros no monetarios que afectan la cifra de ingresos netos finales.

Tendencias de márgenes y comparación de la industria

La tendencia de la rentabilidad es un riesgo clave. El EBIT ajustado de 9 meses de 2025 de 9.360 millones de euros supone una caída del 19 % con respecto al mismo periodo de 2024, y el beneficio neto ajustado ha disminuido un 13 % año tras año. Esta compresión es resultado directo de los menores precios de las materias primas y del fortalecimiento del euro, que actúan como un obstáculo para los resultados denominados en euros.

Cuando se comparan los márgenes de Eni S.p.A. (E) con los de la industria integrada de petróleo y gas en general, el panorama se aclara:

El margen de beneficio neto TTM del 2,6% es un claro rendimiento inferior al promedio de la industria del 6,75%. Esta brecha es donde debe centrar su diligencia, ya que sugiere que el costo de capital de la empresa, la tasa impositiva o las pérdidas comerciales no esenciales (como las pérdidas actuales en la división de productos químicos de Versalis) están erosionando desproporcionadamente el valor en comparación con sus pares.

Análisis de eficiencia operativa

Definitivamente, Eni S.p.A. no se queda quieta. La empresa está ejecutando activamente una estrategia para impulsar la eficiencia y mitigar las presiones externas. Están elevando su guía de flujo de efectivo operativo (CFFO) para todo el año a 12 mil millones de euros, lo que es un fuerte indicador de la salud operativa basada en efectivo, incluso si las ganancias en papel son volátiles.

Los factores clave de eficiencia incluyen:

• Gestión de costos: La empresa está elevando su objetivo de iniciativas de efectivo y "medidas de autoayuda" a unos 4.000 millones de euros para mitigar los efectos del escenario.
• Crecimiento de la producción: La previsión de producción de petróleo y gas se elevó a un rango de 1,71 a 1,72 millones de barriles de petróleo equivalente por día. Un mayor volumen ayuda a absorber los costos fijos.
• Modelo de satélite: La diversificación hacia negocios con mayores márgenes y bajas emisiones de carbono es fundamental. Se espera que la división Plenitude (renovables y minoristas) genere un EBITDA ajustado proforma superior a 1.100 millones de euros para todo el año 2025. Se trata de un movimiento estructural para mejorar la combinación general de márgenes.

El negocio principal es luchar contra los obstáculos macroeconómicos con recortes de costos específicos y aumentos de producción. La rentabilidad a largo plazo depende de la rapidez con la que los negocios satelitales de mayor margen puedan escalar para compensar el carácter cíclico y las pérdidas heredadas de las operaciones tradicionales. Puede leer más sobre la dirección estratégica aquí: Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Eni S.p.A. (E).

Estructura de deuda versus capital

Estás mirando el balance de Eni S.p.A. (E) para entender cómo financian sus operaciones globales masivas, y ese es definitivamente el lugar correcto para comenzar. La pregunta central es siempre: ¿cuánto de su crecimiento se financia con deuda versus fondos de accionistas? El enfoque de la compañía es uno de apalancamiento controlado (apalancamiento financiero), equilibrando importantes gastos de capital con miras a mantener un crédito sólido. profile.

En el trimestre que finaliza en septiembre de 2025, Eni S.p.A. muestra una carga de deuda manejable, aunque ligeramente elevada, en comparación con su media histórica. Su deuda total -la suma de las obligaciones a corto y largo plazo- es sustancial, lo que es típico de una importante empresa energética integrada. En concreto, la necesidad de financiación neta se situó en 9.900 millones de euros.

A continuación se muestran los cálculos rápidos sobre su estructura financiera central, utilizando las cifras de septiembre de 2025:

• Obligación de deuda a corto plazo y arrendamiento de capital: $12.381 millones
• Obligación de deuda a largo plazo y arrendamiento de capital: $28.318 millones
• Capital contable total: $57.797 millones

Esta combinación de capital nos da una imagen clara de su apalancamiento financiero.

La relación deuda-capital: una métrica clave

La relación deuda-capital (D/E) es el mejor indicador de cuánta deuda está utilizando la empresa para financiar sus activos en relación con el valor del capital contable. Para Eni S.p.A., el ratio D/E para el trimestre finalizado en septiembre de 2025 fue 0.70.

Para ser justos, un ratio de 0,70 es sólido para el sector energético, que requiere mucho capital. Aún así, vale la pena señalar que esto es ligeramente superior a su D/E promedio de 13 años de 0.61. El apalancamiento proforma de la compañía (una medida que se ajusta a las enajenaciones acordadas, pero aún no completadas) fue aún menor en 12% en el tercer trimestre de 2025, lo que demuestra que la dirección está trabajando activamente para mantener limpio el balance básico.

Aquí hay una instantánea de los componentes clave:

Actividad reciente de la deuda y calificaciones crediticias

Eni S.p.A. ha sido proactiva en la gestión de los vencimientos de su deuda profile y estructura de capital en 2025. En enero anunciaron la colocación de dos bonos subordinados híbridos perpetuos para refinanciar una deuda pendiente 1.500 millones de euros enlace híbrido. Se trata de una medida inteligente para ampliar la madurez y mantener una estructura financiera equilibrada. Además, en mayo de 2025 colocaron un nuevo bono a tasa fija en USD con una Vencimiento a 10 años.

El panorama de la calificación crediticia es mixto, por lo que analizamos a las dos agencias principales:

• Moody's: Afirmó la calificación de emisor a largo plazo en Baa1 en mayo de 2025, y revisó la perspectiva a Positiva. Este es un voto de confianza en su resiliencia financiera.
• Calificaciones globales de S&P: Afirmó el 'A-' calificación a largo plazo, pero revisó la perspectiva a Negativa en junio de 2024 (relevante para 2025), citando preocupaciones de que los fondos de operaciones (FFO) a la deuda podrían caer por debajo de su objetivo del 45% debido a la moderación de los precios del gas natural y las elevadas inversiones.

La divergencia muestra la cuerda floja que caminan: una fuerte ejecución frente a la volatilidad de los precios de las materias primas. Este es un detalle crucial para los inversores, ya que una rebaja podría aumentar el coste de sus préstamos.

Equilibrar la deuda y el capital mediante el modelo satélite

La estrategia de Eni S.p.A. para equilibrar la financiación de deuda y capital es única, ya que se basa en lo que llaman el "modelo satélite": la creación de unidades dedicadas como Plenitude (energías renovables y venta minorista) y Enilive (biocombustibles) que pueden acceder de forma independiente a los mercados de capital. Se trata de una medida estratégica para financiar empresas de alto crecimiento y bajas emisiones de carbono sin sobrecargar el balance de la empresa matriz. Al incorporar socios externos como KKR, financian el crecimiento con capital externo y deuda sin recurso, lo que mantiene bajo el apalancamiento general del grupo. Esto permite que el negocio principal de Exploración y Producción (E&P) centre su capital en proyectos de hidrocarburos de alto rendimiento, mientras que los negocios de transición crecen con su propia financiación. Puede leer más sobre el panorama financiero más amplio en Desglosando la salud financiera de Eni S.p.A. (E): conocimientos clave para los inversores.

Liquidez y Solvencia

Es necesario saber si Eni S.p.A. (E) puede cubrir sus facturas a corto plazo, y la respuesta es sí, pero dependiendo del inventario, lo que es típico de una gran empresa energética. Los índices de liquidez de la empresa muestran una posición saludable, aunque dependiente del inventario, mientras que su generación de flujo de efectivo sigue siendo una fortaleza significativa, incluso con un entorno desafiante para las materias primas.

El núcleo de cualquier control de liquidez es el índice circulante (activo circulante / pasivo circulante) y el índice rápido (índice de prueba ácida). Para Eni S.p.A., el ratio circulante, a noviembre de 2025, se sitúa en 1,21. Esto significa que la empresa tiene 1,21 dólares en activos circulantes por cada dólar de pasivos circulantes. Eso es sólido. Pero el ratio rápido, que excluye el inventario -un activo menos líquido para una empresa de energía- es 0,86. Esto indica que sin vender inventario, la empresa no puede cubrir toda su deuda a corto plazo, pero para una importante empresa mundial de petróleo y gas, esto no es definitivamente una señal de alerta, sino sólo una realidad estructural.

Aquí están los cálculos rápidos sobre su salud a corto plazo:

• Relación actual: 1.21 (Cobertura adecuada de la deuda de corto plazo).
• Relación rápida: 0.86 (Sugiere confiar en el inventario para cubrir completamente los pasivos).
• Apalancamiento proforma: alrededor 0.12 (Un mínimo histórico, que indica una fuerte solvencia).

Las tendencias del capital de trabajo muestran una gestión activa. Eni S.p.A. está abordando las posibles presiones de liquidez a través de medidas internas, aumentando sus iniciativas de efectivo y otras medidas de autoayuda destinadas a mitigar los efectos del escenario a alrededor de 4 mil millones de euros para todo el año 2025. Este enfoque proactivo para gestionar el capital de trabajo y optimizar la conversión de efectivo es una fortaleza clave que compensa cualquier preocupación por los ratios. No sólo están esperando a que mejore el mercado; están tomando medidas.

El estado de flujo de caja es donde realmente brilla el poder financiero de Eni S.p.A. El flujo de caja de las actividades operativas (CFFO) esperado del Grupo antes de ajustes del capital circulante para 2025 se elevó a 12 mil millones de euros. Esta enorme generación de efectivo proporciona un colchón sustancial y financia tanto sus inversiones estratégicas como los retornos para los accionistas. En cuanto a la inversión, la empresa es disciplinada y ha reducido sus perspectivas de gasto de capital neto (capex) para 2025 a menos de 5 mil millones de euros.

Las actividades de financiación del flujo de caja también son muy favorables para los inversores, lo que confirma la confianza de la dirección en la futura generación de caja. Para 2025, el dividendo anual se incrementó un 5% hasta 1,05 euros por acción y el programa de recompra de acciones se elevó hasta 1,8 mil millones de euros. Además, obtuvieron aproximadamente 5.800 millones de euros en efectivo gracias a inversiones de terceros en sus negocios satélites como Enilive y Plenitude en 2025. Esta es una clara señal de que la creación de valor y la gestión de carteras están trabajando para generar efectivo.

Lo que oculta esta estimación es la posibilidad de que la volatilidad de los precios de las materias primas haga oscilar la cifra del CFFO. Aun así, las medidas estratégicas de la empresa, como las exitosas desinversiones y la creación de negocios satélites financieramente independientes, proporcionan resiliencia estructural. El sólido balance y el bajo apalancamiento significan que, si bien su índice de rapidez es inferior a 1,0, tienen amplia flexibilidad financiera para asegurar financiamiento a corto plazo si es necesario. Para profundizar en el marco estratégico de la empresa, consulte Desglosando la salud financiera de Eni S.p.A. (E): conocimientos clave para los inversores.

A continuación se muestra un resumen de las métricas clave de flujo de caja para 2025:

El siguiente paso para usted es monitorear los resultados del cuarto trimestre de 2025 para ver si se cumple el objetivo de CFFO de 12 mil millones de euros, ya que este flujo de caja es el motor que financia toda su estrategia.

Análisis de valoración

Estás mirando a Eni S.p.A. (E) y tratando de averiguar si el mercado está en lo cierto y, sinceramente, las señales de valoración son mixtas. La conclusión directa es que, si bien la acción parece barata en términos de valor contable y ganancias futuras, el precio actual se cotiza por encima del objetivo de consenso de los analistas, lo que sugiere un riesgo de sobrevaluación a corto plazo a pesar de la fortaleza fundamental subyacente.

En noviembre de 2025, la acción cotiza cerca de su máximo de 52 semanas, pero una mirada más profunda a los múltiplos muestra una propuesta de valor convincente, especialmente si se considera la dinámica actual del sector energético. Aquí están los cálculos rápidos sobre los ratios de valoración clave:

• La relación precio-beneficio (P/E) a futuro es baja 10.45, basado en las ganancias esperadas para 2025, que es una cifra definitivamente atractiva para una importante compañía petrolera integrada.
• La relación precio-valor contable (P/B) se sitúa en 0,92, lo que significa que la acción cotiza por debajo de su valor liquidativo declarado, un signo clásico de posible infravaloración.
• La relación valor empresarial-EBITDA (EV/EBITDA) es de 5,40, lo que también es bastante razonable en comparación con el mercado en general, lo que indica que el flujo de caja operativo de la empresa se valora de manera eficiente.

Lo que oculta esta estimación es el escepticismo del mercado sobre la sostenibilidad de los beneficios a largo plazo de cara a la transición energética, razón por la cual el P/E final es mayor, de 18,58.

Para ser justos, la acción ha mostrado un impulso sólido: el precio creció un 28,7 % durante el año pasado, pasando de un mínimo de 52 semanas de 24,65 dólares a un máximo de 38,47 dólares en noviembre de 2025. Se trata de un fuerte rendimiento que probablemente ha cerrado gran parte de la brecha de valoración que vimos a principios de año.

La historia de los dividendos también es una gran parte de la tesis de inversión. Eni S.p.A. está comprometida con la rentabilidad para los accionistas y anuncia un dividendo anualizado de 2,33 dólares por acción de ADR para 2025. Esto se traduce en una sólida rentabilidad por dividendo de aproximadamente el 6,1%. La tasa de pago, sin embargo, es alta, del 87,43% de las ganancias, lo que sugiere menos protección para futuros aumentos de dividendos sin el correspondiente crecimiento de las ganancias.

Aun así, los analistas profesionales del mercado se muestran cautelosos. La calificación de consenso de 11 corredurías es Mantener, no Comprar. Su precio objetivo promedio a 12 meses es de 34,60 dólares, que en realidad está por debajo del precio de negociación actual. Esto implica que la mayoría de los analistas creen que la acción ha seguido su curso en el corto plazo y que cualquier avance adicional es limitado a menos que los precios del petróleo y el gas suban inesperadamente. Puede encontrar un análisis más detallado sobre la salud financiera de la empresa en Desglosando la salud financiera de Eni S.p.A. (E): conocimientos clave para los inversores.

Aquí hay una instantánea de las métricas clave:

Su acción es clara: si es un inversor de ingresos, el rendimiento del 6,1% es atractivo, pero si es un inversor de crecimiento, espere a que el precio caiga más cerca del objetivo de los analistas de 34,60 dólares antes de iniciar una nueva posición.

Factores de riesgo

Estás mirando a Eni S.p.A. (E) y ves cifras sólidas de flujo de caja, pero un inversor experimentado sabe profundizar en los riesgos que sustentan esos resultados. La verdad es que, incluso cuando se espera que el CFFO (flujo de caja de operaciones) alcance los 12.000 millones de euros para 2025 (cifra elevada dos veces este año), la empresa se enfrenta a un trío de amenazas persistentes: la volatilidad de los precios de las materias primas, la debilidad estructural de su negocio químico y la siempre presente incertidumbre política y regulatoria de la transición energética. Necesitamos mapear estos riesgos a corto plazo en sus planes de mitigación.

Vientos en contra externos y de mercado

El riesgo mayor y más inmediato es el precio del petróleo y el gas. Los resultados del tercer trimestre de 2025 de Eni SpA confirmaron que los precios más bajos de las materias primas y el fortalecimiento del euro frente al dólar son importantes obstáculos, incluso cuando la producción crece. La capacidad de recuperación financiera de la empresa se ve constantemente puesta a prueba por estas fuerzas externas. Para ser justos, ésta es la naturaleza de la bestia en el sector energético.

He aquí los cálculos rápidos: una caída sostenida en el precio del crudo Brent por debajo del promedio previsto por la compañía de 70 dólares por barril para la segunda mitad de 2025 presionaría inmediatamente los márgenes, a pesar del sólido desempeño operativo. Están gestionando activamente este riesgo diversificando la cartera de suministro de gas/GNL y utilizando una estrategia activa de cobertura de cartera en relación con las condiciones del mercado y los escenarios geopolíticos.

• Fluctuación de los precios de las materias primas: oscilaciones desfavorables en el crudo Brent, el gas natural y otras materias primas frente a los supuestos de planificación.
• Riesgo cambiario: un euro más fuerte y un dólar más débil impactan negativamente el valor de los ingresos denominados en dólares.
• Cambio regulatorio: Los cambios en las regulaciones gubernamentales y las expectativas públicas en torno a la transición energética crean incertidumbre a largo plazo.

Vulnerabilidades operativas y estratégicas

Internamente, no todos los segmentos empresariales están haciendo todo lo posible. El negocio químico, Versalis, sigue siendo un lastre para el desempeño general, todavía "generando pérdidas significativas" a pesar de un plan de transformación estratégica diseñado para llevarlo al punto de equilibrio del flujo de caja libre al final de su plan de cuatro años. Además, las operaciones de refinación se han visto afectadas por el tiempo de inactividad en activos clave, lo que afecta el desempeño general. Se trata de un riesgo operativo claro que necesita una gestión más estricta.

En el aspecto estratégico, si bien el impulso hacia el gas y el GNL está fuertemente subrayado por la empresa conjunta con Petronas y el proyecto Argentina LNG, todavía hay incertidumbre con respecto al momento y el impacto financiero del proyecto argentino, y se necesitan varios pasos antes de una Decisión Final de Inversión (FID). Es necesario estar atento a los retrasos, ya que pueden inmovilizar capital y retrasar los retornos.

Mitigación y resiliencia financiera

La estrategia de mitigación de Eni S.p.A. no consiste en esperar mejores precios; se trata de disciplina financiera y su distintivo modelo "satélite". Están centrados despiadadamente en la disciplina de capital, como lo demuestra la reducción de las previsiones de CapEx neto para todo el año a menos de 5.000 millones de euros desde un rango inicial de 6.500 a 7.000 millones de euros.

El modelo "satélite", en el que atraen socios para financiar el crecimiento y generar valor, está generando una cantidad sustancial de efectivo. Ya han aumentado el beneficio esperado de las "iniciativas de efectivo" a alrededor de 4.000 millones de euros para 2025, frente a los 3.000 millones de euros iniciales. Esto incluye movimientos como la venta de una participación del 25% en Enilive, que valoró la unidad en 11.750 millones de euros. Esta estrategia reduce el riesgo y mantiene su apalancamiento bajo, y se espera que el apalancamiento proforma a fin de año esté en el rango del 15-18%, un mínimo histórico para la empresa.

Su enfoque múltiple para la gestión de riesgos es claro:

Esta flexibilidad financiera es la razón por la que podrían aumentar el compromiso de recompra de acciones a 1.800 millones de euros para 2025. Es sin duda una fuerte señal de confianza. Puede encontrar más detalles sobre su visión a largo plazo en el Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Eni S.p.A. (E).

Oportunidades de crecimiento

Estás mirando más allá del ruido del trimestre actual y haciendo la pregunta correcta: ¿dónde encontrará Eni S.p.A. (E) su próxima década de flujo de caja? La respuesta es una estrategia deliberada en dos frentes que relacione la fortaleza del petróleo y el gas a corto plazo con una transición energética rápida y generadora de valor. No están hablando sólo de transición; lo están financiando mediante la escisión de activos de alto valor.

El principal motor de crecimiento no es un único descubrimiento, sino el uso estratégico de su "modelo satélite". Ésta es su forma de simplificar temas financieros complejos: crean empresas distintas, como Plenitude (energías renovables y venta minorista) y Enilive (biorrefinación y movilidad), y luego venden participaciones minoritarias a inversores externos. He aquí los cálculos rápidos: este modelo ya se ha dado cuenta de 5.800 millones de euros en efectivo de inversiones de terceros en estas dos entidades, lo que ayuda a financiar la siguiente fase de crecimiento sin cargar el balance de la empresa matriz.

Para 2025, las proyecciones de crecimiento son concretas, no abstractas. La compañía espera que el flujo de caja de operaciones (CFFO) ajustado antes de capital circulante alcance los 12.000 millones de euros, un aumento con respecto a las previsiones anteriores, lo que muestra un impulso operativo. Su producción Upstream también crecerá, con una previsión para todo el año elevada al rango de 1,71-1,72 Mbep. Esa es una base sólida.

• Aumentar la producción: apuntar a un crecimiento orgánico anual del 3 al 4 % hasta 2030.
• Impulsar los ingresos por gas: se espera que el EBIT ajustado proforma de GGP (Global Gas & LNG Portfolio) supere los mil millones de euros para 2025.
• Ampliar las energías renovables: Plenitude apunta a 5,5 GW de capacidad renovable instalada para finales de 2025.

La nueva iniciativa más convincente es el lanzamiento de la compañía satelital de Captura y Almacenamiento de Carbono (CCUS, por sus siglas en inglés) en 2025. Se trata de una iniciativa enorme y a largo plazo, que aprovecha su experiencia existente para capturar y almacenar CO2, con un objetivo de más de 15 MTPA (millones de toneladas por año) de capacidad bruta de almacenamiento antes de 2030. Esto definitivamente los posiciona como pioneros en un negocio de transición esencial y de alto margen.

En cuanto a la expansión del mercado, Eni S.p.A. está tomando medidas inteligentes y específicas. Están avanzando en una combinación clave de activos upstream en Indonesia-Malasia y avanzando en el proyecto de aguas profundas Maha en Indonesia, consiguiendo un contrato con TechnipFMC valorado entre 250 y 500 millones de dólares. También están avanzando con cuatro proyectos de biorrefinería y la decisión final de inversión para el proyecto Coral North FLNG en Mozambique.

Lo que da a Eni S.p.A. una ventaja competitiva es su modelo de negocio integrado y su reputación como líder explorador internacional. Tienen una capacidad comprobada para llevar proyectos al mercado rápidamente y aprovechar todos los márgenes de producción de capital. Además, el marco financiero es resistente y se espera un apalancamiento proforma del 15% al ​​18% para fin de año, lo que mantendrá la deuda baja. Esta fortaleza les permite comprometerse con la rentabilidad para los accionistas, incluido un dividendo anual de 1,05 €/acción para 2025, lo que representa un aumento del 5 % con respecto a 2024. Para profundizar en quién está comprando esta estrategia, le recomendamos leer Explorando Eni S.p.A. (E) Investor Profile: ¿Quién compra y por qué?

A continuación se muestra un resumen de las estimaciones de ganancias del segmento para 2025:

El siguiente paso para cualquier inversor es seguir el progreso del lanzamiento del satélite CCUS y la finalización de la combinación Indonesia-Malasia, ya que estos son los mayores factores decisivos para la creación de valor a largo plazo.