Analisando a saúde financeira da Eni S.p.A. (E): principais insights para investidores

Neste momento estamos a olhar para a Eni S.p.A. (E) e a perguntar-nos se a história da transição energética está a minar o negócio principal, mas, honestamente, os dados do ano fiscal de 2025 contam uma história de surpreendente resiliência financeira e compromisso dos acionistas.

Apesar de um cenário desafiador de commodities e moeda, a forte execução operacional da empresa levou-a a aumentar sua orientação de fluxo de caixa operacional (CFFO) para o ano inteiro antes dos ajustes de capital de giro para 12 mil milhões de euros, acima de uma estimativa anterior de 11,5 mil milhões de euros. Esse é um caixa eletrônico sério. Eles também estão colocando esse dinheiro para trabalhar, com o programa de recompra de ações de 2025 aumentado em 20% para pelo menos 1,8 mil milhões de euros, além de um confirmado 1,05€ por ação dividendo do ano. Esta eficiência de capital é apoiada por uma orientação de produção anual elevada de 1,71-1,72 milhões de barris de petróleo equivalente por dia (Mboed), impulsionado por um forte crescimento de produção de 6% ano a ano apenas no terceiro trimestre de 2025, e uma alavancagem pró-forma de final de ano que deverá permanecer em um mínimo histórico de 0,15 a 0,18. Precisamos analisar como eles estão gerenciando essa força upstream enquanto investem estrategicamente em ativos de transição como o Plenitude, onde um investimento de 20% do Fundo Ares está quase concluído para 2 mil milhões de euros.

Análise de receita

Você precisa saber onde a Eni S.p.A. (E) está realmente ganhando dinheiro, especialmente à medida que o cenário energético muda. A conclusão direta é que, embora a receita global da empresa esteja a contrair-se ligeiramente devido às flutuações dos preços das matérias-primas, os impulsionadores de lucro subjacentes - Exploração e Produção (E&P) e os novos negócios de transição - permanecem robustos, o que é um bom sinal para a qualidade dos lucros futuros.

Olhando para os últimos doze meses (TTM) encerrados em 30 de setembro de 2025, a receita da Eni S.p.A. situou-se em 86,56 mil milhões de euros. Isso representa um declínio de receita ano a ano de -6,11%. Para ser justo, esta queda é em grande parte uma função dos preços médios mais baixos do petróleo Brent e de um dólar americano mais fraco em relação ao euro em comparação com o ano anterior, e não uma falha nas operações. O negócio principal ainda é gerar fluxo de caixa.

Os fluxos de receitas da Eni são complexos, abrangendo toda a cadeia de valor energético, desde a descoberta de petróleo e gás até à venda de electricidade e biocombustíveis. As principais fontes de receita são as vendas de hidrocarbonetos, o fornecimento de gás e gás natural liquefeito (GNL) e a venda a retalho de combustíveis e energia. O foco estratégico da empresa é claro: manter uma forte base upstream e, ao mesmo tempo, acelerar o crescimento dos seus negócios “satélites” focados na transição.

Aqui está uma matemática rápida sobre onde o valor está sendo gerado, usando as orientações de EBIT (Lucro antes de juros e impostos) e EBITDA (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustados proforma para o ano inteiro de 2025, que ilustra melhor a contribuição operacional de cada segmento:

O segmento de E&P, o núcleo tradicional, ainda é o maior motor de lucro, mesmo com um EBIT ajustado no terceiro trimestre de 2025 de 2,64 mil milhões de euros, uma queda de 19% em relação ao ano anterior. Mas a verdadeira mudança está na divisão Global Gas & LNG Portfolio and Power (GGP), que se está a revelar incrivelmente resiliente. A sua perspetiva de EBIT ajustado para 2025 foi elevada para cerca de mil milhões de euros, graças a resultados melhores do que o previsto das renegociações de contratos e otimizações de carteira. Essa é uma vantagem significativa.

A maior mudança estrutural nos fluxos de receitas da Eni S.p.A. é a formalização do seu “modelo satélite”, que visa monetizar o valor dos seus negócios de transição energética. Esta é definitivamente uma mudança fundamental. Por exemplo, o segmento Plenitude, que combina energias renováveis ​​e retalho, deverá atingir um EBITDA ajustado acima de 1,1 mil milhões de euros para todo o ano de 2025, prevendo-se que a capacidade renovável instalada exceda os 5,5 GW até ao final do ano. Este crescimento das receitas não provenientes dos hidrocarbonetos proporciona uma protecção crucial contra a volatilidade dos preços do petróleo. A empresa também fechou com sucesso a venda de uma participação de 30% na Enilive para a KKR, gerando uma entrada de caixa substancial. É assim que financiam o crescimento futuro, mantendo ao mesmo tempo um balanço sólido.

Além disso, o segmento de E&P integra agora a comercialização e comercialização de petróleo e produtos, uma jogada inteligente para capturar margens em toda a cadeia de valor. Isto significa que eles não são mais apenas produtores; eles são gestores de commodities de amplo espectro. Para um mergulho mais profundo em quem está capitalizando essas mudanças, você deve estar Explorando o investidor Eni S.p.A. Profile: Quem está comprando e por quê?

• E&P continua sendo o maior gerador de lucros.
• A GGP é um negócio de gás e GNL resiliente e em crescimento.
• As empresas de transição (Enilive, Plenitude) são agora contribuintes materiais.

Próximo passo: Analisar os números da produção de E&P do terceiro trimestre de 2025, que atingiram 1,76 milhão de barris de óleo equivalente por dia, para ver se o crescimento do volume pode compensar o declínio da receita relacionado aos preços no curto prazo.

Métricas de Rentabilidade

Você precisa saber se o motor de rentabilidade da Eni S.p.A. (E) está funcionando de forma eficiente, especialmente com a volatilidade dos preços das commodities e a transição energética em curso. A conclusão direta é que, embora a eficiência operacional subjacente permaneça fortemente evidenciada por uma elevada margem operacional ajustada, a margem de lucro líquido está atualmente comprimida, ficando significativamente atrás da média do setor.

Nos primeiros nove meses (9M) de 2025, a Eni S.p.A. reportou uma receita consolidada de 62,632 mil milhões de euros. Este valor de receita é onde todas as métricas de lucro começam. O foco da empresa em números ajustados, que excluem itens extraordinários, proporciona uma visão mais clara da saúde do negócio principal.

Aqui está uma matemática rápida sobre a lucratividade básica para o período de 9 meses de 2025:

• Lucro Operacional (EBIT Ajustado): 9,36 mil milhões de euros.
• Margem Operacional Ajustada: 14,94% (9,36 mil milhões de euros / 62,632 mil milhões de euros).
• Lucro Líquido (Lucro Líquido Reportado): 2,518 mil milhões de euros.
• Margem de lucro líquido TTM (em setembro de 2025): 2.6%.

Essa margem operacional ajustada de 14,94% é robusta, mostrando que o negócio principal - encontrar, produzir e vender energia - é eficiente na gestão dos seus custos operacionais, mas ainda assim, a margem de lucro líquido dos últimos doze meses (TTM) de 2,6% conta uma história de despesas não operacionais significativas, como juros e impostos, ou talvez imparidades não monetárias que atingem o número final do lucro líquido.

Tendências de margem e comparação do setor

A tendência da rentabilidade é um risco fundamental. O EBIT ajustado dos primeiros nove meses de 2025 de € 9,36 bilhões representa uma queda de 19% em relação ao mesmo período de 2024, e o lucro líquido ajustado caiu 13% ano a ano. Esta compressão é um resultado direto da realização de preços mais baixos das matérias-primas e de um fortalecimento do Euro, que atuam como um obstáculo contra os resultados denominados em Euros.

Quando você compara as margens da Eni S.p.A. (E) com as da indústria integrada de petróleo e gás mais ampla, a imagem fica clara:

A margem de lucro líquido TTM de 2,6% é um claro desempenho inferior em comparação com a média da indústria de 6,75%. Esta lacuna é onde você deve concentrar sua diligência, pois sugere que o custo de capital da empresa, a taxa de imposto ou as perdas de negócios não essenciais (como as perdas contínuas na divisão química da Versalis) estão corroendo desproporcionalmente o valor em comparação com seus pares.

Análise de Eficiência Operacional

A Eni S.p.A. definitivamente não está parada. A empresa está executando ativamente uma estratégia para aumentar a eficiência e mitigar as pressões externas. Estão a aumentar a orientação anual do fluxo de caixa das operações (CFFO) para 12 mil milhões de euros, o que é um forte indicador da saúde operacional baseada no caixa, mesmo que os lucros no papel sejam voláteis.

Os principais drivers de eficiência incluem:

• Gestão de Custos: A empresa está a aumentar o seu objetivo de iniciativas de caixa e de “medidas de autoajuda” para cerca de 4 mil milhões de euros para mitigar os efeitos do cenário.
• Crescimento da produção: A orientação de produção de petróleo e gás foi elevada para um intervalo de 1,71-1,72 milhões de barris de óleo equivalente por dia. Mais volume ajuda a absorver custos fixos.
• Modelo de satélite: A diversificação para negócios com margens mais elevadas e com menos emissões de carbono é fundamental. Espera-se que a divisão Plenitude (renováveis ​​e retalho) entregue um EBITDA Ajustado Proforma superior a 1,1 mil milhões de euros para todo o ano de 2025. Este é um movimento estrutural para melhorar o mix de margem geral.

O negócio principal é combater os obstáculos macroeconómicos com cortes de custos concentrados e aumentos de produção. A história de rentabilidade a longo prazo depende da rapidez com que os negócios de satélite com margens mais elevadas conseguem escalar para compensar a ciclicidade e as perdas herdadas nas operações tradicionais. Você pode ler mais sobre a direção estratégica aqui: Declaração de Missão, Visão e Valores Fundamentais da Eni SpA (E).

Estrutura de dívida versus patrimônio

Você está olhando o balanço da Eni SpA (E) para entender como eles financiam suas enormes operações globais, e esse é definitivamente o lugar certo para começar. A questão central é sempre: quanto do seu crescimento é financiado por dívida versus fundos de acionistas? A abordagem da empresa é de alavancagem controlada (alavancagem financeira), equilibrando despesas de capital significativas com o objetivo de manter uma forte posição de crédito profile.

No trimestre encerrado em setembro de 2025, a Eni S.p.A. apresenta uma carga de dívida administrável, embora ligeiramente elevada, em comparação com a sua média histórica. A sua dívida total – a soma das obrigações de curto e longo prazo – é substancial, o que é típico de uma grande empresa integrada de energia. Especificamente, o endividamento líquido situou-se em 9,9 mil milhões de euros.

Aqui está uma matemática rápida sobre sua estrutura básica de financiamento, usando os números de setembro de 2025:

• Obrigação de dívida de curto prazo e arrendamento mercantil: US$ 12.381 milhões
• Obrigação de dívida de longo prazo e arrendamento mercantil: US$ 28.318 milhões
• Patrimônio Líquido Total: US$ 57.797 milhões

Esta combinação de capitais dá-nos uma imagem clara da sua alavancagem financeira.

A relação dívida / patrimônio líquido: uma métrica chave

O índice Dívida/Capital Próprio (D/E) é a melhor medida de quanta dívida a empresa está usando para financiar seus ativos em relação ao valor do patrimônio líquido. Para a Eni S.p.A., o rácio D/E para o trimestre encerrado em setembro de 2025 foi 0.70.

Para ser justo, um rácio de 0,70 é sólido para o sector energético, que é intensivo em capital. Ainda assim, vale a pena notar que isso é um pouco superior à mediana de D/E de 13 anos de 0.61. A alavancagem pró-forma da empresa (uma medida que ajusta as alienações acordadas, mas ainda não concluídas) foi ainda menor em 12% no terceiro trimestre de 2025, mostrando que a administração está trabalhando ativamente para manter limpo o balanço principal.

Aqui está um instantâneo dos principais componentes:

Atividade recente de dívida e classificações de crédito

A Eni S.p.A. tem sido proativa na gestão do vencimento da sua dívida profile e estrutura de capital em 2025. Em janeiro, anunciaram a colocação de dois títulos subordinados híbridos perpétuos para refinanciar um ativo 1,5 mil milhões de euros ligação híbrida. Esta é uma jogada inteligente para prolongar a maturidade e manter uma estrutura financeira equilibrada. Além disso, em maio de 2025, colocaram um novo título de taxa fixa em dólares americanos com um Prazo de 10 anos.

O quadro de classificação de crédito é misto, e é por isso que olhamos para as duas principais agências:

• Moody's: Afirmou o rating de emissor de longo prazo em Baa1 em maio de 2025, e revisou a perspectiva para Positiva. Este é um voto de confiança na sua resiliência financeira.
• Classificações globais da S&P: Afirmou o 'A-' classificação de longo prazo, mas revisou a perspectiva para Negativa em junho de 2024 (relevante para 2025), citando preocupações de que os Fundos de Operações (FFO) para dívida poderiam cair abaixo de sua meta de 45% devido à moderação dos preços do gás natural e aos investimentos elevados.

A divergência mostra a corda bamba em que andam: execução forte versus volatilidade dos preços das commodities. Este é um detalhe crucial para os investidores, uma vez que um rebaixamento poderia aumentar o custo do empréstimo.

Equilibrando dívida e patrimônio por meio do modelo satélite

A estratégia da Eni S.p.A. para equilibrar o financiamento de dívida e capital próprio é única, baseando-se naquilo a que chamam o “modelo satélite” – criando unidades dedicadas como a Plenitude (renováveis e retalho) e a Enilive (biocombustíveis) que podem aceder de forma independente aos mercados de capitais. Este é um movimento estratégico para financiar negócios de alto crescimento e baixo carbono, sem sobrecarregar o balanço da empresa-mãe. Ao trazer parceiros externos como a KKR, financiam o crescimento com capital externo e dívida sem recurso, o que mantém baixa a alavancagem global do grupo. Isto permite que o negócio principal de Exploração e Produção (E&P) concentre o seu capital em projetos de hidrocarbonetos de alto retorno, enquanto os negócios de transição crescem com o seu próprio financiamento. Você pode ler mais sobre o quadro financeiro mais amplo em Analisando a saúde financeira da Eni S.p.A. (E): principais insights para investidores.

Liquidez e Solvência

Você precisa saber se a Eni S.p.A. (E) pode cobrir suas contas de curto prazo, e a resposta é sim, mas com dependência de estoque, o que é típico de uma grande empresa de energia. Os rácios de liquidez da empresa mostram uma posição saudável, embora dependente dos stocks, enquanto a sua geração de fluxo de caixa continua a ser uma força significativa, mesmo num ambiente de matérias-primas desafiante.

O núcleo de qualquer verificação de liquidez é o índice atual (Ativo Circulante / Passivo Circulante) e o índice rápido (Índice Acid-Test). Para a Eni S.p.A., o rácio de liquidez corrente, em novembro de 2025, é de 1,21. Isso significa que a empresa tem US$ 1,21 em ativos circulantes para cada dólar de passivo circulante. Isso é sólido. Mas o índice de liquidez imediata, que exclui o estoque – um ativo menos líquido para uma empresa de energia – é de 0,86. Isto diz-lhe que sem vender o inventário, a empresa não pode cobrir toda a sua dívida de curto prazo, mas para uma grande empresa global de petróleo e gás, isto não é definitivamente um sinal de alerta, apenas uma realidade estrutural.

Aqui está uma matemática rápida sobre sua saúde a curto prazo:

• Razão Atual: 1.21 (Cobertura adequada da dívida de curto prazo).
• Proporção rápida: 0.86 (Sugere dependência de estoque para cobrir totalmente os passivos).
• Alavancagem Proforma: Cerca de 0.12 (Um mínimo histórico, indicando forte solvência).

As tendências do capital de giro mostram uma gestão ativa. A Eni S.p.A. está a abordar potenciais pressões de liquidez através de medidas internas, aumentando as suas iniciativas de caixa e outras medidas de autoajuda destinadas a mitigar os efeitos do cenário para cerca de 4 mil milhões de euros para todo o ano de 2025. Esta abordagem proativa à gestão do capital de giro e à otimização da conversão de caixa é um ponto forte fundamental que compensa quaisquer preocupações de rácio. Eles não estão apenas esperando que o mercado melhore; eles estão agindo.

A demonstração do fluxo de caixa é onde o poder financeiro da Eni SpA realmente brilha. O fluxo de caixa esperado das atividades operacionais (CFFO) do Grupo antes dos ajustes de capital de giro para 2025 foi aumentado para € 12 bilhões. Esta enorme geração de caixa proporciona uma reserva substancial e financia tanto os seus investimentos estratégicos como os retornos dos acionistas. Do lado do investimento, a empresa está disciplinada, reduzindo as suas perspetivas de despesas de capital líquidas (capex) para 2025 para menos de 5 mil milhões de euros.

As atividades de fluxo de caixa de financiamento também são muito favoráveis ​​ao investidor, confirmando a confiança da administração na geração futura de caixa. Para 2025, o dividendo anual foi aumentado em 5%, para 1,05 euros/ação, e o programa de recompra de ações foi aumentado para 1,8 mil milhões de euros. Além disso, obtiveram aproximadamente 5,8 mil milhões de euros em dinheiro provenientes de investimentos de terceiros nos seus negócios satélites, como a Enilive e a Plenitude, em 2025. Este é um sinal claro de criação de valor e de gestão de carteira a trabalhar para gerar dinheiro.

O que esta estimativa esconde é o potencial de a volatilidade dos preços das matérias-primas fazer oscilar o número CFFO. Ainda assim, os movimentos estratégicos da empresa – como os desinvestimentos bem-sucedidos e a criação de empresas satélites financeiramente independentes – proporcionam resiliência estrutural. O forte balanço e a baixa alavancagem significam que, embora o seu rácio de liquidez imediata seja inferior a 1,0, têm ampla flexibilidade financeira para garantir financiamento a curto prazo, se necessário. Para um mergulho mais profundo na estrutura estratégica da empresa, confira Analisando a saúde financeira da Eni S.p.A. (E): principais insights para investidores.

Aqui está um resumo das principais métricas de fluxo de caixa para 2025:

O próximo passo para si é monitorizar os resultados do quarto trimestre de 2025 para ver se a meta de CFFO de 12 mil milhões de euros é cumprida, uma vez que este fluxo de caixa é o motor que financia toda a sua estratégia.

Análise de Avaliação

Você está olhando para a Eni SpA (E) e tentando descobrir se o mercado está certo e, honestamente, os sinais de avaliação são confusos. A conclusão direta é que, embora as ações pareçam baratas com base no valor contabilístico e nos lucros futuros, o preço atual está a ser negociado acima do objetivo consensual dos analistas, sugerindo um risco de sobrevalorização a curto prazo, apesar da força fundamental subjacente.

Em novembro de 2025, as ações eram negociadas perto do seu máximo das últimas 52 semanas, mas uma análise mais aprofundada dos múltiplos mostra uma proposta de valor convincente, especialmente quando se considera a dinâmica atual do setor energético. Aqui está uma matemática rápida sobre os principais índices de avaliação:

• O índice preço-lucro (P/E) futuro é baixo 10.45, com base nos lucros esperados para 2025, que é um valor definitivamente atraente para uma grande empresa petrolífera integrada.
• O índice Price-to-Book (P/B) fica em 0,92, o que significa que a ação está sendo negociada abaixo de seu valor patrimonial líquido declarado, um sinal clássico de potencial subvalorização.
• O índice Enterprise Value/EBITDA (EV/EBITDA) é de 5,40, o que também é bastante razoável em comparação com o mercado mais amplo, indicando que o fluxo de caixa operacional da empresa é precificado de forma eficiente.

O que esta estimativa esconde é o cepticismo do mercado quanto à sustentabilidade dos lucros a longo prazo face à transição energética, razão pela qual o P/L final é mais elevado, em 18,58.

Para ser justo, as ações demonstraram um impulso sólido, com o preço a crescer 28,7% ao longo do ano passado, passando de um mínimo de 52 semanas de 24,65 dólares para um máximo de 38,47 dólares em novembro de 2025. É um retorno forte que provavelmente fechou grande parte da lacuna de avaliação que vimos no início do ano.

A história dos dividendos também é uma grande parte da tese de investimento. A Eni S.p.A. está comprometida com o retorno aos acionistas, anunciando um dividendo anualizado de US$ 2,33 por ação ADR para 2025. Isto se traduz em um rendimento de dividendos robusto de aproximadamente 6,1%. O rácio de distribuição, no entanto, é elevado, situando-se em 87,43% dos lucros, o que sugere menos proteção para futuros aumentos de dividendos sem o correspondente crescimento dos lucros.

Ainda assim, os analistas profissionais do mercado estão cautelosos. A classificação de consenso de 11 corretoras é Hold, não Buy. Seu preço-alvo médio de 12 meses é de US$ 34,60, o que na verdade está abaixo do preço de negociação atual. Isto implica que a maioria dos analistas acredita que a ação seguiu o seu curso no curto prazo e que qualquer subida adicional é limitada, a menos que os preços do petróleo e do gás subam inesperadamente. Você pode encontrar análises mais detalhadas sobre a saúde financeira da empresa em Analisando a saúde financeira da Eni S.p.A. (E): principais insights para investidores.

Aqui está um instantâneo das principais métricas:

Sua ação é clara: se você é um investidor de renda, o rendimento de 6,1% é atraente, mas se você é um investidor em crescimento, espere que o preço caia para mais perto da meta do analista de US$ 34,60 antes de iniciar uma nova posição.

Fatores de Risco

Você está olhando para a Eni SpA (E) e vendo fortes números de fluxo de caixa, mas um investidor experiente sabe investigar os riscos que sustentam esses resultados. A verdade é que, mesmo com a expectativa de que o CFFO (Fluxo de Caixa das Operações) atinja os 12 mil milhões de euros em 2025 – um valor aumentado duas vezes este ano – a empresa enfrenta um trio de ameaças persistentes: volatilidade dos preços das matérias-primas, fraqueza estrutural no seu negócio químico e a sempre presente incerteza política e regulamentar da transição energética. Precisamos de mapear estes riscos de curto prazo nos seus planos de mitigação.

Ventos adversos externos e de mercado

O maior e mais imediato risco é o preço do petróleo e do gás. Os resultados do terceiro trimestre de 2025 da Eni S.p.A. confirmaram que os preços mais baixos das matérias-primas e o fortalecimento do euro face ao dólar são obstáculos significativos, mesmo com o crescimento da produção. A resiliência financeira da empresa é constantemente testada por estas forças externas. Para ser justo, esta é a natureza da besta no sector da energia.

Aqui estão os cálculos rápidos: uma queda sustentada no preço do petróleo Brent abaixo da média prevista pela empresa de US$ 70/barril para o segundo semestre de 2025 pressionaria imediatamente as margens, apesar do forte desempenho operacional. Estão a gerir ativamente este risco, diversificando a carteira de fornecimento de gás/GNL e utilizando uma estratégia ativa de cobertura da carteira em relação às condições de mercado e cenários geopolíticos.

• Flutuação dos preços das commodities: oscilações desfavoráveis ​​no petróleo bruto Brent, no gás natural e em outras commodities versus premissas de planejamento.
• Risco cambial: Um euro mais forte e um dólar mais fraco impactam negativamente o valor das receitas denominadas em dólares.
• Mudança regulamentar: As alterações nas regulamentações governamentais e nas expectativas do público em torno da transição energética criam incerteza a longo prazo.

Vulnerabilidades Operacionais e Estratégicas

Internamente, nem todos os segmentos de negócios estão exercendo sua influência. O negócio químico, Versalis, continua a ser um obstáculo ao desempenho global, ainda "significativamente deficitário", apesar de um plano de transformação estratégica concebido para levá-lo ao ponto de equilíbrio do fluxo de caixa livre no final do seu plano de quatro anos. Além disso, as operações de refinação foram afetadas pelo tempo de inatividade em ativos importantes, o que afeta o desempenho global. Este é um risco operacional claro que necessita de uma gestão mais rigorosa.

Do lado estratégico, embora o impulso para o Gás e GNL seja fortemente sublinhado pela joint venture com a Petronas e o projecto Argentina LNG - ainda há incerteza quanto ao calendário e ao impacto financeiro do projecto argentino, sendo necessárias várias etapas antes de uma Decisão Final de Investimento (FID). Você precisa estar atento a atrasos aqui, pois eles podem empatar capital e atrasar retornos.

Mitigação e resiliência financeira

A estratégia de mitigação da Eni SpA não consiste em esperar melhores preços; trata-se de disciplina financeira e do seu modelo “satélite” distinto. Estão implacavelmente concentrados na disciplina de capital, evidenciado pela redução da orientação de investimento líquido para o ano inteiro para menos de 5 mil milhões de euros, a partir de um intervalo inicial de 6,5 a 7 mil milhões de euros.

O modelo “satélite” – onde trazem parceiros para financiar o crescimento e obter valor – está a gerar dinheiro substancial. Já aumentaram o benefício esperado das «iniciativas em dinheiro» para cerca de 4 mil milhões de euros em 2025, acima dos 3 mil milhões de euros iniciais. Isto inclui movimentos como a venda de uma participação de 25% na Enilive, que avaliou a unidade em 11,75 mil milhões de euros. Esta estratégia reduz o risco e mantém a sua alavancagem baixa, com a expectativa de que a alavancagem pró-forma no final do ano fique na faixa de 15-18%, um mínimo histórico para a empresa.

A sua abordagem multifacetada à gestão de riscos é clara:

Esta flexibilidade financeira é a razão pela qual poderiam aumentar o compromisso de recompra de ações para 1,8 mil milhões de euros para 2025. É um sinal definitivamente forte de confiança. Você pode encontrar mais detalhes sobre sua visão de longo prazo no Declaração de Missão, Visão e Valores Fundamentais da Eni SpA (E).

Oportunidades de crescimento

Você está olhando além do ruído do trimestre atual e fazendo a pergunta certa: onde a Eni S.p.A. (E) encontrará seu fluxo de caixa na próxima década? A resposta é uma estratégia deliberada e dupla que mapeia a força do petróleo e do gás a curto prazo para uma transição energética rápida e de valor acrescentado. Eles não estão falando apenas sobre transição; eles estão financiando-o através da cisão de ativos de alto valor.

O principal impulsionador do crescimento não é uma descoberta única, mas o uso estratégico do seu “modelo satélite”. Esta é a sua forma de simplificar temas financeiros complexos – criam empresas distintas, como a Plenitude (renováveis ​​e retalho) e a Enilive (biorrefinação e mobilidade), e depois vendem participações minoritárias a investidores externos. Aqui está a matemática rápida: este modelo já percebeu sobre 5,8 mil milhões de euros em dinheiro proveniente de investimentos de terceiros nessas duas entidades, o que ajuda a financiar a próxima fase de crescimento sem sobrecarregar o balanço da controladora.

Para 2025, as projeções de crescimento são concretas e não abstratas. A empresa espera que o fluxo de caixa operacional ajustado (CFFO) antes do capital de giro atinja € 12 bilhões, um aumento em relação à orientação anterior, mostrando o impulso operacional. Sua produção Upstream também deverá crescer, com uma orientação anual elevada para a faixa de 1,71-1,72 Mboed. Essa é uma base sólida.

• Aumentar a produção: Meta de crescimento orgânico anual de 3-4% até 2030.
• Aumentar os lucros do gás: O EBIT ajustado proforma da GGP (Global Gas & LNG Portfolio) deverá ser superior a 1 bilhão de euros em 2025.
• Expandir as energias renováveis: A Plenitude visa 5,5 GW de capacidade renovável instalada até o final de 2025.

A nova iniciativa mais convincente é o lançamento da empresa satélite de Captura e Armazenamento de Carbono (CCUS) em 2025. Este é um jogo enorme e de longo prazo, aproveitando a sua experiência existente para capturar e armazenar CO2, com uma meta de mais de 15 MTPA (milhões de toneladas por ano) de capacidade bruta de armazenamento antes de 2030. Isto posiciona-os definitivamente como pioneiros num negócio de transição essencial e de elevada margem.

Em termos de expansão do mercado, a Eni S.p.A. está a tomar medidas inteligentes e direcionadas. Eles estão progredindo em uma combinação importante de ativos upstream na Indonésia-Malásia e avançando no projeto Maha em águas profundas na Indonésia, garantindo um contrato com a TechnipFMC avaliado entre US$ 250 milhões e US$ 500 milhões. Estão também a avançar com quatro projectos de gasodutos de biorrefinaria e com a decisão final de investimento para o projecto Coral North FLNG em Moçambique.

O que dá à Eni S.p.A. uma vantagem competitiva é o seu modelo de negócio integrado e a sua reputação como líder explorador internacional. Eles têm uma capacidade comprovada de lançar projetos no mercado rapidamente e obter todas as margens de produção de capital. Além disso, o quadro financeiro é resiliente, prevendo-se uma alavancagem pró-forma de 15-18% no final do ano, mantendo a dívida baixa. Esta força permite-lhes comprometer-se com o retorno aos acionistas, incluindo um dividendo anual de 1,05 euros/ação para 2025, o que representa um aumento de 5% em relação a 2024. Para saber mais sobre quem está a aderir a esta estratégia, poderá querer ler Explorando o investidor Eni S.p.A. Profile: Quem está comprando e por quê?

Aqui está um resumo das estimativas de ganhos do segmento para 2025:

O próximo passo para qualquer investidor é acompanhar o progresso do lançamento do satélite CCUS e a finalização da combinação Indonésia-Malásia, uma vez que estes são os maiores factores de oscilação para a criação de valor a longo prazo.