Desglosando la salud financiera de Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA): información clave para los inversores

Estás mirando a Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) y tratando de averiguar si es un minero de Bitcoin o algo más y, sinceramente, las cifras del tercer trimestre de 2025 son la respuesta más clara que tenemos hasta ahora. La conclusión directa es que la empresa está ejecutando con éxito un giro, pero su salud financiera central todavía está ligada al mercado de las criptomonedas. Registraron un cambio masivo, pasando a un ingreso neto de 123,1 millones de dólares de una pérdida neta de 124,8 millones de dólares en el mismo trimestre del año pasado, gracias a 252,4 millones de dólares en ingresos, que aumentaron un 92% año tras año. Se trata de un desempeño definitivamente sólido, pero lo que es más importante es el movimiento estratégico: están transformando activamente su infraestructura energética para soportar cargas de trabajo de Computación de Alto Rendimiento (HPC) e Inteligencia Artificial (IA), lo cual es una protección inteligente contra la próxima reducción a la mitad de Bitcoin. Aún así, con 52,850 BTC En el balance al 30 de septiembre de 2025, las acciones siguen siendo muy sensibles al precio de Bitcoin, lo que significa que hay que sopesar el potencial de flujo de caja contratado de alto margen del pivote de IA frente a la volatilidad de ser uno de los tenedores corporativos de Bitcoin más grandes del mundo.

Análisis de ingresos

Estás mirando Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) y ves números explosivos de primera línea, pero necesitas saber qué es lo que realmente impulsa el flujo de efectivo. La conclusión directa es la siguiente: los ingresos de MARA están aumentando, principalmente debido a la producción de Bitcoin y el impacto contable de sus grandes tenencias de activos digitales, lo que introduce una volatilidad significativa. Aun así, la tasa de crecimiento es impresionante y se aceleró del primer trimestre al tercer trimestre de 2025.

Para el tercer trimestre de 2025, Marathon Digital Holdings, Inc. reportó ingresos de 252,4 millones de dólares, lo que representa un enorme aumento interanual (interanual) del 92 % con respecto al mismo período en 2024. Esto no es solo un ligero aumento; muestra un fuerte impulso que se aceleró desde el crecimiento interanual del 64% observado en el segundo trimestre de 2025, donde los ingresos alcanzaron los 238,5 millones de dólares. Ese también es un aumento secuencial sólido.

Aquí están los cálculos rápidos sobre su desempeño trimestral reciente:

La principal fuente de ingresos, como era de esperar, es la venta de Bitcoin (BTC) autominado, pero la verdadera complejidad radica en la contabilidad de su tesorería. La empresa es una empresa de infraestructura y energía digital integrada verticalmente, lo que significa que se centra en soluciones de gestión de energía y minería de Bitcoin. Pero, sinceramente, el mayor factor de inflexión es el valor razonable de sus activos digitales.

• Producción de Bitcoin: Este es el negocio principal: la minería del nuevo BTC. En el tercer trimestre de 2025, Marathon Digital Holdings, Inc. extrajo 2.144 Bitcoins.
• Valor razonable de los activos digitales: Esta es una ganancia contable no monetaria que infla la línea superior. Para el tercer trimestre de 2025, el cambio en el valor razonable de los activos digitales, principalmente Bitcoin, contribuyó con alrededor de 113 millones de dólares al crecimiento de los ingresos. Esta es la razón por la que la volatilidad del precio de Bitcoin tiene un gran impacto en sus ganancias reportadas, ya que la compañía posee una gran tesorería de 52,850 BTC a finales del tercer trimestre de 2025.

Lo que oculta esta estimación es el cambio en los segmentos de negocio. Marathon Digital Holdings, Inc. es definitivamente un minero de Bitcoin, pero se está diversificando activamente. El cambio más significativo en sus flujos de ingresos es el impulso estratégico hacia la infraestructura de IA y HPC (Computación de alto rendimiento). Están aprovechando sus activos informáticos a gran escala y sus soluciones energéticas de bajo costo para desbloquear nuevas fuentes de ingresos recurrentes fuera de la criptominería tradicional. Esta es una medida inteligente para eliminar el riesgo del negocio debido a la volatilidad pura del precio de Bitcoin y la dificultad de la minería.

Para ser justos, este segmento de IA/HPC aún es incipiente, pero es una señal clara de hacia dónde se dirige la empresa, pasando de ser un minero exclusivo a un proveedor más amplio de infraestructura informática y de energía digital. Para obtener más información sobre quién apuesta en esta estrategia, deberías consultar Explorando el inversor de Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) Profile: ¿Quién compra y por qué?

Métricas de rentabilidad

La principal conclusión para Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) en el tercer trimestre de 2025 es un marcado contraste entre su desempeño operativo subyacente y sus ingresos netos finales informados. Está viendo una empresa que es técnicamente rentable, pero sólo gracias a un impulso masivo no monetario; su negocio minero principal todavía está perdiendo dinero a nivel operativo.

Para el tercer trimestre de 2025, Marathon Digital Holdings, Inc. reportó un ingreso neto de 123,1 millones de dólares, un cambio significativo con respecto a la 124,8 millones de dólares pérdida neta en el mismo trimestre del año anterior. Pero hay que mirar más de cerca. La verdadera historia está en los márgenes, que muestran el alto costo de la minería de Bitcoin después de la reducción a la mitad.

Márgenes de beneficio bruto, operativo y neto (tercer trimestre de 2025)

Los ratios de rentabilidad de Marathon Digital Holdings, Inc. en el tercer trimestre de 2025, según 252,4 millones de dólares en ingresos, proporcione una imagen clara de dónde gana y pierde dinero la empresa. El margen operativo negativo es el riesgo clave en el que debe centrarse.

Aquí están los cálculos rápidos: A -75.51% El margen operativo significa que por cada dólar de ingresos de Bitcoin, el negocio principal está perdiendo alrededor de 75 centavos después de contabilizar todos los costos operativos, como los gastos generales y administrativos. La única razón por la que el margen de beneficio neto es saludable 48.77% se debe a que la empresa registró una enorme ganancia no monetaria de 343,1 millones de dólares en sus tenencias de activos digitales, que caen por debajo de la línea operativa. Se trata de un impulso contable puntual, no de un rendimiento operativo sostenible.

Tendencias de rentabilidad y comparación de la industria

La tendencia del segundo al tercer trimestre de 2025 muestra un retroceso significativo en los ingresos netos reportados, incluso cuando persiste el desafío operativo del margen negativo. En el segundo trimestre de 2025, Marathon Digital Holdings, Inc. informó un ingreso neto aún mayor de $808,2 millones, dando un margen de beneficio neto del 338,90% sobre 238,49 millones de dólares en ingresos. Esto también se debió principalmente a ganancias no monetarias derivadas de la apreciación de su tesorería de Bitcoin, no a la eficiencia minera.

El entorno posterior a la reducción a la mitad ha convertido la rentabilidad en un juego de suma cero, y Marathon Digital Holdings, Inc. está teniendo dificultades en el aspecto de los costos en comparación con algunos pares. Mientras que los mineros estadounidenses enfrentan un costo promedio de alrededor $17,100 Por Bitcoin, el costo de la energía comprada por Marathon Digital Holdings, Inc. por sí solo alcanzó los $39,235 por Bitcoin en el tercer trimestre de 2025, frente a los $32,433 en el tercer trimestre de 2024. Eso es un duro viento en contra.

• Monitorear el margen bruto: en 30.98%, muestra que el costo directo de la minería es manejable, pero los gastos operativos lo están aplastando.
• Observe el costo por petahash: Marathon Digital Holdings, Inc. está mejorando su eficiencia operativa (medida como costo por petahash), que cayó 15% año tras año a $ 31,3 en el tercer trimestre de 2025. Definitivamente es una señal positiva de control de costos internos.
• El margen neto es un espejismo: es muy volátil porque está vinculado a los ajustes de valor razonable no monetarios de la gran tesorería de Bitcoin de la compañía, no a su negocio minero principal.

La compañía está tratando de diversificarse hacia la infraestructura de Inteligencia Artificial (IA) y Computación de Alto Rendimiento (HPC), después de haber implementado sus primeros bastidores de inferencia de IA en el tercer trimestre de 2025, lo cual es un movimiento estratégico para aprovechar sus activos energéticos y mejorar el OPM a largo plazo. Aún así, en este momento, la rentabilidad es una cuestión contable, no operativa.

Para profundizar en la valoración y la estrategia, puede leer la publicación completa aquí: Desglosando la salud financiera de Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA): información clave para los inversores

Estructura de deuda versus capital

Estás mirando Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) y te preguntas cómo un minero de Bitcoin gestiona su balance en un mercado tan volátil; es una pregunta justa. La respuesta corta es que utilizan una combinación calculada de deuda y capital a bajo interés, aprovechando sus tenencias de Bitcoin (BTC) como un activo estratégico de tesorería. Esta no es la financiación tradicional de una empresa de servicios públicos; es una estrategia de alto crecimiento respaldada por activos.

A finales de 2025, Marathon Digital Holdings, Inc. mantiene un nivel relativamente moderado de apalancamiento financiero en comparación con algunos pares. Su estructura de capital está principalmente ponderada hacia obligaciones a largo plazo, con una deuda total a largo plazo de aproximadamente 2.470 millones de dólares. La deuda a corto plazo, que representa obligaciones con vencimiento dentro del próximo año, es de un mínimo de $407,00 mil. Esa es una pequeña fracción de su financiamiento total, lo que sugiere que no enfrentan presiones de liquidez inmediatas por parte de acreedores a corto plazo.

• La deuda a largo plazo conlleva la mayor parte del riesgo.
• La deuda a corto plazo es casi insignificante.

La relación deuda-capital (D/E) es lo que realmente cuenta la historia del equilibrio. La relación D/E de Marathon Digital Holdings, Inc. fue de alrededor de 0,47 en el período del informe del tercer trimestre de 2025. Esto significa que por cada dólar de capital social, la empresa tiene sólo 47 centavos de deuda. Compare esto con un competidor como Cipher Mining, que recientemente informó con una relación D/E de 1,31. El índice más bajo de Marathon Digital Holdings, Inc. indica una estructura de capital más conservadora y con mayor capital accionario, lo cual es una fortaleza definitiva en una industria cíclica e intensiva en capital como la minería de Bitcoin.

La estrategia de financiación de la empresa en 2025 ha sido agresiva pero inteligente. En julio de 2025, Marathon Digital Holdings, Inc. fijó el precio de una oferta ampliada de notas senior convertibles al 0,00% (un tipo de deuda que se puede convertir en acciones) con vencimiento en 2032, por un total de 950 millones de dólares. Utilizaron parte de estos ingresos (alrededor de 199 millones de dólares) para recomprar notas convertibles existentes con vencimiento en 2026, esencialmente retrasando el vencimiento de su deuda. profile y reducir el riesgo de pago a corto plazo. El capital restante está destinado a futuras adquisiciones de Bitcoin y a fines corporativos generales, incluida la expansión a nuevas empresas como Computación de Alto Rendimiento (HPC) e Inteligencia Artificial (IA).

Ésta es la clave de su equilibrio: están adoptando una estrategia similar a MicroStrategy, utilizando tanto los mercados de deuda como de acciones para financiar la adquisición de Bitcoin, que tratan como un activo de tesorería productivo. Cuando se tiene en cuenta el valor de sus importantes tenencias de Bitcoin, la relación deuda neta-capital de la empresa en realidad cambia a una cifra negativa. Esto significa que el valor de sus activos digitales líquidos supera su deuda total, lo que les otorga una flexibilidad financiera significativa. Puede profundizar en quién está comprando esta estrategia aquí: Explorando el inversor de Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) Profile: ¿Quién compra y por qué?

Liquidez y Solvencia

Necesita saber si Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) puede cubrir sus facturas a corto plazo, y la respuesta simple es: las métricas tradicionales sugieren precaución, pero su estructura de activos única (posesiones masivas de Bitcoin) cuenta una historia diferente y más sólida. Este es un caso clásico en el que los ratios estándar de Wall Street no dicen toda la verdad para un minero de Bitcoin.

La posición de liquidez de la empresa, a finales del tercer trimestre de 2025, parece ajustada sobre el papel. Tanto el Current Ratio como el Quick Ratio (que mide la capacidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo con sus activos más líquidos) se sitúan en un mínimo de 0,54. Una relación inferior a 1,0 significa que los pasivos corrientes superan a los activos corrientes, lo que sugiere una posible dificultad para pagar deudas inmediatas sin vender activos a largo plazo ni recaudar nuevo capital. Sinceramente, esto es una señal de alerta en cualquier otro sector. Pero para Marathon Digital Holdings, Inc., el alto valor de sus activos digitales, específicamente su tesorería de Bitcoin, es el contrapunto clave.

Aquí están los cálculos rápidos sobre su capital de trabajo (activos corrientes menos pasivos corrientes): era negativo en aproximadamente -204,6 millones de dólares al 30 de junio de 2025. Este capital de trabajo negativo se alinea con el bajo índice corriente, pintando un panorama de dependencia estructural de activos no corrientes o financiación externa para gestionar las operaciones diarias. Aun así, sus tenencias de Bitcoin crecieron hasta 52.850 BTC, valoradas en aproximadamente 6.000 millones de dólares a finales del tercer trimestre de 2025. Esta tesorería inmensa y altamente líquida es el verdadero respaldo de su solvencia.

El estado de flujo de efectivo para los nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2025 muestra hacia dónde se mueve realmente el dinero y es una clara tendencia de despliegue de capital:

• Flujo de caja operativo (OCF): El efectivo neto utilizado en las actividades operativas fue de -577,98 millones de dólares. Este OCF negativo es común en empresas de alto crecimiento y con uso intensivo de capital, como la minería de Bitcoin, especialmente con la volatilidad del activo subyacente.
• Flujo de Caja de Inversión (ICF): El efectivo neto utilizado en actividades de inversión fue de -622,66 millones de dólares. Esta salida es una señal positiva de crecimiento, impulsada por adquisiciones estratégicas y gastos de capital para expandir su flota e infraestructura minera.
• Flujo de Caja de Financiamiento (FCF): El efectivo neto procedente de actividades de financiación ascendió a 1.590 millones de dólares. Esta entrada masiva, principalmente procedente de la emisión de acciones ordinarias y notas convertibles, es lo que financia el OCF negativo y las actividades de inversión agresivas.

La conclusión clave sobre liquidez y solvencia es la siguiente: Marathon Digital Holdings, Inc. tiene una preocupación de liquidez estructural basada en ratios contables tradicionales, pero una fortaleza de solvencia abrumadora debido a su tesorería líquida de Bitcoin y su acceso comprobado a los mercados de capital. El bajo ratio actual se compensa con más de 7.000 millones de dólares en activos líquidos al final del tercer trimestre de 2025, que incluyen efectivo y Bitcoin. La compañía está utilizando intencionalmente financiamiento externo para financiar su expansión, razón por la cual se observa una gran quema de efectivo en operaciones e inversiones, equilibrada por la fuerte actividad financiera. Para profundizar en su estrategia a largo plazo, consulte su Declaración de misión, visión y valores fundamentales de Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA).

Análisis de valoración

Estás mirando a Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA), un minero de Bitcoin, y planteándote la pregunta central: ¿es una ganga o una burbuja en este momento? Según los múltiplos actuales y los objetivos de los analistas a noviembre de 2025, la acción parece estar infravalorado en relación con sus promedios históricos y su grupo de pares, pero esto se complica por su extrema volatilidad.

Es evidente que el mercado está valorando un riesgo significativo, dada la reciente caída del precio de las acciones, pero el consenso de los analistas sugiere una ventaja sustancial. Es una acción con beta alta (beta de 6,40), por lo que cualquier movimiento en el mercado más amplio o en el precio de Bitcoin se amplifica, definitivamente es algo a tener en cuenta.

¿Está Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) sobrevalorada o infravalorada?

Para disipar el ruido, analizamos tres múltiplos de valoración clave. Para una empresa con uso intensivo de capital y centrada en el crecimiento como Marathon Digital Holdings, Inc., la relación precio-beneficio (P/E) puede ser errática, pero el valor empresarial-EBITDA (EV/EBITDA) ofrece una imagen más clara del valor operativo del negocio.

Aquí están los cálculos rápidos sobre la situación de Marathon Digital Holdings, Inc. según los datos del año fiscal 2025:

• Precio-beneficio (P/E): La relación P/E final se sitúa en torno a un mínimo de 3,48 veces a noviembre de 2025. Esto está muy por debajo de su promedio histórico de cinco años de 17,44 veces, lo que sugiere que la acción es barata en términos de ganancias, especialmente después de un sólido ingreso neto en el segundo trimestre de 2025 de $ 808,2 millones.
• Precio al Libro (P/B): La relación P/B es de aproximadamente 1,48x. Para un poseedor de activos tecnológicos, un P/B tan cercano a 1,0x sugiere que no está pagando una prima enorme por los activos netos de la empresa, que consisten en gran medida en Bitcoin y equipos de minería.
• Valor empresarial a EBITDA (EV/EBITDA): Esta es posiblemente la mejor métrica aquí. El EV/EBITDA de los últimos doce meses (LTM) es de alrededor de 8,7 veces, con una estimación futura de 1 año que cae a aproximadamente 6,8 veces. Este es un múltiplo razonable para una obra de infraestructura de alto crecimiento, pero es volátil, habiéndose reportado tan solo 7,16x (TTM que finaliza en junio de 2025) y tan alto como 12,64x recientemente.

Los múltiplos P/E bajos y EV/EBITDA moderados, especialmente la estimación anticipada, apuntan hacia una acción infravalorada en este momento, pero hay que ser honesto sobre el riesgo subyacente del precio de Bitcoin. Para obtener más información sobre quién apuesta a estos números, consulte Explorando el inversor de Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) Profile: ¿Quién compra y por qué?

Rendimiento de las acciones y perspectivas de los analistas

El desempeño de las acciones durante el último año muestra la realidad de una inversión vinculada a criptomonedas: oscilaciones extremas. Marathon Digital Holdings, Inc. ha cotizado en un rango de 52 semanas entre un mínimo de $9,71 y un máximo de $30,28. A partir de un precio de cierre reciente en noviembre de 2025, la acción rondaba los 10,07 dólares, ubicándose cerca del final de ese rango después de un informe de ganancias volátil del tercer trimestre que no cumplió con las estimaciones del consenso.

La volatilidad es una característica, no un error, de este sector. Aún así, el consenso de Wall Street es sorprendentemente optimista:

El precio objetivo promedio de 23 dólares sugiere que los analistas ven un enorme potencial alcista de más del 128% con respecto al precio reciente de las acciones. El rango es amplio, con objetivos desde un mínimo de $16,00 hasta un máximo de $29,00, lo que indica cuánto depende la perspectiva de precios de la trayectoria de Bitcoin y de la capacidad de la compañía para ejecutar su expansión de tasa de hash.

Finalmente, una nota rápida sobre las distribuciones: Marathon Digital Holdings, Inc. es una empresa en crecimiento centrada en reinvertir capital en infraestructura minera y tenencias de Bitcoin. Por lo tanto, el rendimiento de los dividendos y el índice de pago son ambos del 0,00%. No está comprando estas acciones para obtener ingresos pasivos; lo está comprando para obtener una apreciación del capital vinculada al ecosistema de activos digitales.

Factores de riesgo

Estás viendo el rendimiento reciente de Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA): ingresos del tercer trimestre de 2025 de 252,4 millones de dólares y el ingreso neto de 123,1 millones de dólares-y pensando: "Esto se ve genial". Pero como analista experimentado, debo decirles que los riesgos centrales aquí no sólo están presentes; son fundamentales para la valoración de la empresa. Marathon es una apuesta de beta alta, lo que significa que el precio de sus acciones es excepcionalmente sensible a las fuerzas externas, especialmente el precio de Bitcoin.

Honestamente, el mayor riesgo es el que no se puede controlar: la volatilidad del precio de Bitcoin. He aquí los cálculos rápidos: en el tercer trimestre de 2025, la apreciación de Bitcoin por sí sola contribuyó aproximadamente $343 millones a los ingresos netos de MARA. Si el precio de Bitcoin se hubiera mantenido estable durante ese trimestre, el ingreso neto reportado por la compañía de 123,1 millones de dólares hubiera sido negativo. La beta de la acción, una medida de su volatilidad relativa al mercado, ha sido recientemente tan alta como 6.40, que te cuenta todo lo que necesitas saber sobre sus salvajes cambios. Se trata de un enorme riesgo de concentración, sobre todo porque la empresa posee una tesorería de 53.250 Bitcoins a noviembre de 2025, valorado en aproximadamente 4.950 millones de dólares (basado en un precio de Bitcoin de $92,900). Una frase clara: Bitcoin es el negocio, no sólo un componente.

• Volatilidad del precio de Bitcoin: El mayor riesgo financiero individual impulsa directamente los ingresos netos.
• Riesgo de concentración: tesorería de 53.250 Bitcoins hace que el balance sea muy sensible.
• Competencia en el mercado: La tasa de hash global y la dificultad de la minería siguen aumentando, lo que presiona los márgenes.

Vientos en contra operativos y financieros

Más allá del mercado, existen riesgos operativos y financieros específicos que es necesario mapear. La rentabilidad de la operación minera principal de Bitcoin lucha constantemente contra las crecientes dificultades de la red. Si bien Marathon ha estado trabajando arduamente para reducir sus costos, reduciendo el costo por petahash por día en 15% entre el tercer trimestre de 2024 y el tercer trimestre de 2025: el costo operativo total por Bitcoin todavía rondaba $54,002 en el primer trimestre de 2025. Es un margen estrecho si se consideran las oscilaciones de precios. Además, el Altman Z-Score, una medida de la salud financiera de una empresa, se colocó recientemente en 1.34, que se encuentra en la zona de dificultades y señala una posible inestabilidad financiera. Definitivamente, esto es un punto de precaución, a pesar de que la compañía tiene una relación deuda-capital moderada de alrededor de 0.47.

En términos de riesgo estratégico, el giro hacia la Inteligencia Artificial (IA) y la Computación de Alto Rendimiento (HPC) es una gran idea, pero aún es pronto. Ellos desplegaron solo diez bastidores de IA en su sitio de Granbury, Texas, en el tercer trimestre de 2025, y aunque acordaron adquirir una 64% participación en el especialista en inteligencia artificial Exaion, esta diversificación se encuentra en la etapa de prueba de concepto. Está muy lejos de compensar significativamente la volatilidad de su negocio principal. Tampoco se pueden ignorar las responsabilidades legales, ya que una presentación reciente destaca una posible responsabilidad de $111 millones de una sentencia judicial.

Estrategias de mitigación y sus límites

Para ser justos, Marathon Digital Holdings, Inc. está intentando activamente mitigar estos riesgos. Su estrategia principal es un cambio hacia la integración vertical (poseer todo el proyecto minero, incluidos los activos energéticos) para controlar los costos. Han reducido la proporción de capacidad alojada en sitios de terceros del 97% en 2023 a solo 49% en el tercer trimestre de 2025, con el objetivo de alcanzar 30% para fin de año. Este es un plan claro y viable para reducir el costo de energía por Bitcoin, que se situó en $33,735 en el segundo trimestre de 2025.

También están activando su tesorería de Bitcoin para generar ingresos, no sólo para conservarlos. Tienen el 31% de sus tenencias totales (alrededor de 15,550 BTC) que se utilizan en estrategias de gestión activa, como préstamos para generar ingresos incrementales. Esto ayuda a financiar las operaciones y la expansión, pero también expone una parte de su reserva al riesgo de contraparte. La siguiente tabla resume los riesgos clave y las contramedidas de la empresa.

Para profundizar en las métricas financieras de la empresa, debe leer la publicación principal del blog: Desglosando la salud financiera de Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA): información clave para los inversores.

Oportunidades de crecimiento

Está buscando un mapa claro de hacia dónde se dirige Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA) a partir de aquí, especialmente después de un 2025 volátil pero sin precedentes. La conclusión directa es la siguiente: Marathon está pasando estratégicamente de ser solo un minero de Bitcoin a una empresa de infraestructura y energía digital verticalmente integrada, y esa diversificación es la clave para su crecimiento futuro, incluso cuando la minería de Bitcoin se vuelve más difícil.

Los motores de crecimiento de la compañía se están alejando de la pura dependencia del precio de Bitcoin, lo cual es un movimiento inteligente y definitivamente necesario después del halving. Sus ingresos en el tercer trimestre de 2025 alcanzaron la sólida cifra de 252,4 millones de dólares, un aumento interanual del 92%, pero la verdadera historia es el impulso estratégico hacia la infraestructura de computación de alto rendimiento (HPC) y de inteligencia artificial (IA). Aquí es donde se creará valor a largo plazo, aprovechando los activos energéticos que ya han asegurado.

Pivote estratégico: expansión de la IA y la HPC

La iniciativa estratégica más importante de Marathon es su paso hacia la inferencia de IA y la computación soberana. Honestamente, esta es una manera brillante de monetizar su enorme infraestructura eléctrica. Tampoco están hablando sólo de eso; están gastando dinero real. En el tercer trimestre de 2025, comprometieron aproximadamente 168 millones de dólares para adquirir una participación mayoritaria en Exaion, una subsidiaria del Grupo EDF, que les brinda acceso inmediato a una red global de centros de datos de alto nivel y 1250 GPU para aplicaciones de IA. Incluso implementaron sus primeros 10 bastidores de inferencia de IA en su sitio de Granbury, Texas, en el tercer trimestre de 2025. Esta es una acción clara para protegerse contra las dificultades de la minería de Bitcoin.

La idea central es simple: utilizar su experiencia en energía (su mayor ventaja competitiva) para impulsar la próxima ola de demanda informática. A continuación, presentamos los cálculos rápidos de por qué esto es importante: se prevé que la demanda de energía de la IA aumentará en un 255 % entre 2025 y 2030, por lo que Marathon se está posicionando en la intersección de la energía, la computación y las finanzas. Es una nueva y poderosa fuente de ingresos.

Perspectivas futuras de ingresos y ganancias

El crecimiento de los ingresos a corto plazo todavía está ligado a la ampliación de su minería, pero el componente de IA añade una nueva capa. Los analistas pronostican un crecimiento anual de los ingresos de aproximadamente el 13,1% para la empresa, superando la media del mercado estadounidense, lo que demuestra confianza en su expansión. Para el último período anual que finaliza en el tercer trimestre de 2025, Marathon registró ingresos de 919,17 millones de dólares.

Sin embargo, hay que ser realista en cuanto a las ganancias. A pesar de unos ingresos netos masivos en el segundo trimestre de 2025 de 808,2 millones de dólares (o 1,84 dólares por acción), que fue un récord, los ingresos netos del tercer trimestre cayeron a 123,1 millones de dólares (o 0,27 dólares por acción). Esta volatilidad es normal para un negocio con mucho Bitcoin. De cara al futuro, se sigue proyectando que las ganancias por acción (BPA) del próximo año serán negativas, creciendo de un estimado ($1,04) a ($0,56) por acción a medida que invierten capital en el crecimiento y la infraestructura de IA. Está intercambiando rentabilidad a corto plazo por un posicionamiento estratégico a largo plazo.

Escala operativa y ventajas competitivas

La capacidad de Marathon para escalar su operación minera principal sigue siendo una gran ventaja. Son uno de los mineros públicos de Bitcoin más grandes y su expansión es implacable. Alcanzaron una tasa de hash energizada de 60,4 EH/s al 30 de septiembre de 2025, y su objetivo es 75 EH/s para fin de año. Esta expansión está respaldada por una cartera de crecimiento de infraestructura eléctrica que supera los 3 gigavatios (GW).

Además, su enfoque en la integración vertical está reduciendo costos. Están trabajando para reducir la contribución de los sitios de terceros de mayor costo a solo el 30 % para fines de 2025. Esta eficiencia operativa es tangible: redujeron su costo por petahash en un 15 % entre el tercer trimestre de 2024 y el tercer trimestre de 2025, lo que les ayudó a lograr un costo de energía comprada por Bitcoin de $39,2 mil en el tercer trimestre de 2025. Así es como se mantiene competitivo cuando la dificultad de la minería se dispara. También tenían 52.850 BTC al 30 de septiembre de 2025, lo que les proporciona una base de activos masiva y gestionada activamente y una liquidez significativa para el crecimiento de la financiación.

• Objetivo de 75 EH/s hashrate para finales de 2025.
• Poseer 114 MW de energía eólica en Texas.
• Reducir la minería de terceros al 30% para fin de año.
• Capacidad inicial de 400 MW con MPLX para energía/cómputo.

Si desea profundizar en los aspectos prácticos de su balance y valoración, puede consultar el análisis completo aquí: Desglosando la salud financiera de Marathon Digital Holdings, Inc. (MARA): información clave para los inversores.