Exploration de l'investisseur du San Juan Basin Royalty Trust (SJT) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Vous pourriez regarder le San Juan Basin Royalty Trust (SJT) et vous demander qui achète toujours une fiducie de redevances qui a suspendu ses distributions mensuelles en espèces depuis mai 2024, mais l'investisseur profile raconte une histoire fascinante de tolérance au risque et de jeux de récupération. En septembre 2025, les acteurs institutionnels comme Horizon Kinetics Asset Management Llc tiennent bon avec plus de 5,6 millions d'actions, même si le Trust l'a rapporté Aucune distribution en espèces pour octobre 2025 en raison d’un déficit persistant. Honnêtement, la question centrale est de savoir pourquoi quelqu’un tiendrait le coup alors que les coûts de production excédentaires cumulés se situent encore à environ $8,722,969 net pour la Fiducie en août 2025, malgré ce mois apportant $5,384,015 dans les revenus totaux provenant des intérêts concernés. La monnaie institutionnelle, qui détient environ 32% des unités, parie sur une remontée du prix du gaz naturel et sur la résorption éventuelle de ce déficit, alors que le prix unitaire a grimpé à environ $6.05 d’ici novembre 2025, soit un bond significatif par rapport à il y a un an. Ces investisseurs sophistiqués courent-ils simplement après les vieux 8.5% rendement de distribution annuel, ou y a-t-il une évaluation plus profonde, nettement plus complexe, en jeu sous la surface du revenu nul ? Plongez pour voir la répartition complète de la propriété et le catalyseur spécifique sur lequel ils misent.

Qui investit dans le San Juan Basin Royalty Trust (SJT) et pourquoi ?

Vous regardez le San Juan Basin Royalty Trust (SJT), un jeu d'énergie unique, et vous vous demandez qui achète et quelle est sa fin de partie. La base d'investisseurs constitue un mélange fascinant, mais l'essentiel à retenir est que la fiducie est détenue majoritairement par des investisseurs individuels, et non par des géants de Wall Street, ce qui influence sa volatilité et ses modèles de négociation.

Fin 2024, l'investisseur profile était fortement pondéré en faveur des investisseurs individuels ou particuliers, qui représentaient environ 62.4% de la base totale des investisseurs. Les investisseurs institutionnels, qui comprennent des fonds communs de placement et des fonds de pension, détenaient le reste 37.6% des unités. Cette répartition signifie que le prix unitaire est souvent plus sensible aux fluctuations du sentiment et moins aux transactions institutionnelles de gros blocs, même si les principaux fonds détiennent toujours une influence significative.

La capitalisation boursière totale de San Juan Basin Royalty Trust (SJT) s'élevait à environ 275,46 millions de dollars au 19 novembre 2025, la classant comme entité à micro-capitalisation. Malgré sa taille, le trust jouit d'une solide présence institutionnelle, avec 93 propriétaires institutionnels détenant un total de 16 648 177 actions. Cela représente beaucoup d'unités entre les mains d'acteurs sophistiqués comme Horizon Kinetics Asset Management Llc et Morgan Stanley. C'est une petite fiducie, mais elle n'est certainement pas ignorée.

Motivations d’investissement : du revenu à l’appréciation du capital

Historiquement, le principal attrait du San Juan Basin Royalty Trust (SJT) était son rendement de distribution élevé et la promesse d'un revenu mensuel, un investissement direct et passif dans la production de gaz naturel. La structure de la fiducie, dans laquelle elle détient une redevance prédominante nette de 75 % (une part de la production brute mesurée par les bénéfices nets) sans coûts opérationnels, en fait un jeu de prix pour l'énergie propre.

Cependant, la situation a radicalement changé en 2025. En raison de la faiblesse des prix du gaz naturel et des dépenses en capital de l'opérateur, Hilcorp San Juan L.P., la fiducie n'a déclaré aucune distribution en espèces pour chaque mois déclaré en 2025, de janvier à octobre. C’est un point crucial : les flux de revenus se tarissent. Alors, quelle est la motivation maintenant ?

Aujourd’hui, la thèse de l’investissement est purement celle de l’appréciation du capital, en pariant sur la reprise éventuelle des distributions. Le déficit cumulé des coûts de production excédentaires, qui doit être remboursé avant que les distributions puissent reprendre, s'élevait à environ 8 722 969 $ net pour la Fiducie au moment du rapport d'octobre 2025. Les investisseurs achètent des parts aujourd’hui, dans l’espoir d’une hausse significative des prix lorsque le déficit sera résorbé et que les contrôles mensuels reprendront. Ils achètent essentiellement une option de grande valeur en cas de reprise des prix du gaz naturel.

• Achetez maintenant, attendez que les prix du gaz naturel augmentent.
• Anticiper la reprise de la distribution pour favoriser l’appréciation du prix unitaire.
• Bénéficiez d’une exposition passive aux volumes de production du bassin de San Juan.

Stratégies d'investissement dominantes

Compte tenu des caractéristiques uniques de la fiducie – un actif à durée de vie limitée dont la distribution est directement liée aux prix des matières premières – les investisseurs emploient trois stratégies principales. Vous pouvez en savoir plus sur le mandat de la fiducie dans son Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales du San Juan Basin Royalty Trust (SJT).

Détention à long terme pour un revenu (l'approche « attentiste ») : Cette stratégie s'adresse aux investisseurs qui ont acheté il y a des années ou qui achètent maintenant avec un horizon de plusieurs années, traitant la fiducie comme un véhicule de revenu à long terme. Ils sont prêts à accepter le manque actuel de distributions, le considérant comme un obstacle temporaire jusqu'à ce que le déficit cumulé soit résorbé et qu'une réserve de 2 000 000 $ soit reconstituée. Ils se concentrent sur le potentiel de flux de trésorerie à long terme et non sur les fluctuations de prix à court terme.

Trading à court terme (le pari sur le prix des matières premières) : Les traders à court terme utilisent le San Juan Basin Royalty Trust (SJT) comme indicateur de la volatilité des prix du gaz naturel. Étant donné que les revenus de la fiducie proviennent à près de 97 % du gaz naturel, son prix unitaire réagit fortement à l'actualité des matières premières. Ces traders recherchent des profits rapides grâce aux fluctuations des prix, négociant souvent en fonction des annonces de distribution mensuelle ou des changements majeurs dans les contrats à terme sur le gaz naturel.

Investissement de valeur (le jeu de valeur profonde) : Ce sont les investisseurs axés sur la valeur qui achètent maintenant alors que la fiducie ne paie rien. Ils considèrent le prix unitaire actuel, qui était d'environ 6,05 dollars par action en novembre 2025, comme profondément sous-évalué par rapport aux flux de trésorerie futurs estimés une fois que la machine de distribution fonctionnera à nouveau. Voici un calcul rapide : si la fiducie reprenait une distribution mensuelle de, disons, 0,05 $ par part, cela équivaudrait à une distribution annualisée de 0,60 $. Au prix actuel, cela représente un rendement hypothétique de 9,9 %, ce qui est élevé pour un actif passif. Ils parient que le marché n’a pas pleinement intégré les flux de trésorerie futurs.

Propriété institutionnelle et principaux actionnaires de San Juan Basin Royalty Trust (SJT)

Vous regardez le San Juan Basin Royalty Trust (SJT) et vous vous demandez qui sont les grands acteurs et ce qu’ils font. C'est une bonne question, surtout avec une structure unique comme une fiducie de redevances. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que les investisseurs institutionnels détiennent environ un tiers de la fiducie et, même s’il y a eu quelques ventes, le plus grand détenteur est devenu un acheteur massif en 2025.

Fin 2025, les établissements détenaient environ 32.9% du total des parts en circulation, représentant environ 15,36 millions d'actions. Cet enjeu institutionnel était évalué à environ 96,113 millions de dollars sur la base du cours de l'action de $6.05 par part au 18 novembre 2025. Il s'agit d'une part importante, mais cela laisse quand même la majorité des parts de la fiducie 46,61 millions d'actions entre les mains du grand public.

L'investisseur profile car une fiducie comme SJT se tourne souvent vers des fonds axés sur le revenu, l’énergie ou la protection contre l’inflation, compte tenu de sa nature d’entité intermédiaire. Pour mieux comprendre la mécanique de cette structure, vous pouvez consulter San Juan Basin Royalty Trust (SJT) : histoire, propriété, mission, comment cela fonctionne et rapporte de l'argent.

Principaux investisseurs institutionnels et leurs avoirs

La liste des principaux détenteurs institutionnels est assez concentrée, avec quelques entreprises détenant plusieurs millions d’actions. Ce ne sont pas des fonds communs de placement typiques ; il s’agit souvent de gestionnaires d’actifs spécialisés ou de hedge funds recherchant une exposition spécifique aux redevances sur le gaz naturel.

Voici un calcul rapide des principaux détenteurs, basé sur les dépôts 13F les plus récents, principalement des deuxième et troisième trimestres de 2025 :

Horizon Kinetics est sans aucun doute l’investisseur principal ici, détenant une position plus du double de la taille du prochain plus grand détenteur.

Changements récents dans la propriété institutionnelle

L’histoire de la propriété institutionnelle en 2025 n’est pas une simple tendance à sens unique ; c'est un mélange d'accumulation agressive et de ventes mesurées. Dans l'ensemble, les avoirs institutionnels ont connu une très légère diminution nette par rapport à 32,00% à 31,99% dans la période allant jusqu’en septembre 2025.

Mais ce petit changement net cache des mouvements importants. L'action la plus notable est venue d'Horizon Kinetics Asset Management Llc, qui a augmenté sa participation d'un énorme 86.002%, en ajoutant 2,12 millions d'actions au deuxième trimestre 2025. Il s’agit d’un énorme vote de confiance dans le flux de redevances sous-jacent.

D'un autre côté, Cannell Capital Llc a réduit sa position en revendant 813 000 actions dans la même période. Il y a donc une nette divergence : un acteur majeur s’implante, tandis qu’un autre prend des bénéfices ou les réaffecte. Il s’agit d’une lutte acharnée classique entre grands investisseurs.

• Horizon Kinetics : Ajout d'un énorme 2,12 millions d'actions.
• Cannell Capital : réduit sa participation de plus de 813 000 actions.
• Variation nette : les avoirs institutionnels viennent de baisser 0.01% dans l'ensemble.

Impact des investisseurs institutionnels sur les actions et la stratégie

Le rôle des investisseurs institutionnels dans San Juan Basin Royalty Trust est fondamentalement différent de leur rôle dans une société d’exploitation typique comme ExxonMobil ou Apple. SJT est une fiducie de placement à capital fixe non hypothécaire (NMWHFIT), ce qui signifie qu'il s'agit d'une entité passive.

Le fiduciaire n'est explicitement pas autorisé à exercer des activités commerciales ou à acquérir de nouvelles propriétés. La fiducie n'a aucun employé et aucun contrôle sur les opérations des actifs sous-jacents, qui sont gérés par l'opérateur, Hilcorp San Juan LP. Cette structure signifie que les investisseurs institutionnels ne peuvent pas promouvoir des changements stratégiques tels que des fusions, de nouvelles gammes de produits ou des mesures de réduction des coûts. La fiducie est un actif de liquidation.

Ainsi, leur impact se fait avant tout sur la dynamique boursière du titre :

• Liquidité : Les avoirs importants garantissent un niveau de base de volume de transactions.
• Volatilité : Un ordre d’achat ou de vente institutionnel majeur peut entraîner d’importantes fluctuations de prix à court terme.
• Valorisation : Leur pression collective d'achat/vente dicte le multiple que le marché attribue aux distributions du trust, qui sont fortement corrélées aux prix du gaz naturel.

Par exemple, la fiducie a déclaré une perte de $111,000 juste sur $400 en revenus, reflétant la volatilité des revenus de redevances sous-jacents. Le sentiment institutionnel porte donc moins sur la « stratégie » du trust que sur sa vision prospective des prix du gaz naturel et de la durée de vie restante des réserves. Ils parient sur les prix de l’énergie et non sur l’exécution de la gestion.

Investisseurs clés et leur impact sur le San Juan Basin Royalty Trust (SJT)

Vous envisagez le San Juan Basin Royalty Trust (SJT) en raison de son historique en tant que véhicule de revenus, mais l'investisseur profile aujourd’hui, il s’agit moins de revenus passifs que d’un jeu à forte conviction et à forte valeur. Ce qu'il faut retenir directement, c'est qu'une part importante des achats est concentrée entre quelques mains institutionnelles, notamment la société de Murray Stahl, Horizon Kinetics Asset Management, qui parie sur un rebond des prix du gaz naturel et une augmentation de la production.

Dans le monde des fiducies de redevances, la propriété institutionnelle peut être une arme à double tranchant. Au troisième trimestre 2025, le pourcentage total d'actions détenues par les principaux « gourous » de l'investissement s'élevait à environ 12.04%. Le nom le plus important ici est Murray Stahl, qui gère Horizon Kinetics. Il détient une participation substantielle, déclarée pour la dernière fois sous la forme de 5 611 981 actions évaluées à environ 33,9 millions de dollars au troisième trimestre 2025. C’est une position importante pour une fiducie de cette taille. Honnêtement, lorsqu’un gestionnaire détient près de 10 % des unités en circulation, ses actions peuvent définitivement faire évoluer le titre.

Voici un aperçu rapide de l'activité institutionnelle clé des dépôts 13F du troisième trimestre 2025 :

• Murray Stahl (Horizon Kinetics) : Ajout de 22,15 % à sa position, totalisant plus d'un million de nouvelles actions.
• Carlo Cannell (Cannell Capital) : Réduit sa position de 26,72% au 30 juin 2025.
• Activité Net Guru (T3 2025) : a montré une tendance d’accumulation de +6,15 millions de dollars.

La récente décision de Stahl, une accumulation au troisième trimestre 2025, témoigne de la conviction que la valeur à long terme des actifs de gaz naturel sous-jacents finira par se matérialiser, malgré les difficultés à court terme. Cette activité d'achat fournit souvent un plancher au cours de l'action, car d'autres investisseurs suivent la conviction d'un gestionnaire de valeur bien connu.

L’influence des investisseurs est indirecte, mais essentielle

La structure du San Juan Basin Royalty Trust (SJT) est passive, ce qui signifie que les porteurs de parts, même les plus importants, n'ont pratiquement aucune influence directe sur l'exploitation ou la gestion des actifs sous-jacents. Le fiduciaire, Argent Trust Company, ne peut pas acquérir de nouvelles propriétés ni exercer des activités commerciales ; leur travail consiste à collecter et à distribuer le produit net. Les décisions réelles en matière de forage et d'exploitation appartiennent à l'opérateur, Hilcorp Energy Company.

Ainsi, l’influence d’un grand investisseur comme Murray Stahl ne se résume pas à des batailles au sein du conseil d’administration ou à des revendications militantes. C'est purement une influence du marché. La position publique de son entreprise et ses activités d'achat/vente peuvent influencer le cours de l'action, en particulier lorsque les attentes sont liées au programme de dépenses en capital (CAPEX) de Hilcorp, comme le budget de 9,0 millions de dollars pour 29 projets du plan 2025. Alors que les investisseurs s’attendaient à un boom de la production dès le CAPEX 2024, le cours de l’action a fortement augmenté.

Ce que cache cette estimation, c’est le risque structurel. La dépendance de la Fiducie à l'égard des forages de Hilcorp et la nature passive des intérêts liés aux redevances signifient que les investisseurs sont entièrement exposés aux coûts opérationnels et aux prix des matières premières. C'est pourquoi le Trust a suspendu sa distribution de novembre 2025, invoquant un solde cumulé de coûts de production excédentaires totalisant environ $7,839,016 net pour la Fiducie. Le prix moyen du gaz pour septembre 2025 n’était que de 2,09 dollars par Mcf, un signe clair de la faiblesse des matières premières qui paralyse les flux de trésorerie.

Le risque est réel : avec un chiffre d'affaires brut des premier et troisième trimestres 2025 déjà de 1,1 million de dollars, la Fiducie est proche du seuil de dissolution consistant à tomber en dessous de 1 million de dollars de chiffre d'affaires brut pendant deux années consécutives. Vous devez comprendre le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de San Juan Basin Royalty Trust (SJT) comprendre à quel point le pouvoir du syndic est limité dans cette situation.

Étape suivante : Examinez le dernier dépôt 8-K de la Fiducie pour suivre le remboursement du solde des coûts excédentaires de 7,8 millions de dollars, car les distributions ne reprendront pas tant que celui-ci ne sera pas réglé et que la réserve de trésorerie de 2,0 millions de dollars ne sera pas reconstituée.

Impact sur le marché et sentiment des investisseurs

Vous regardez le San Juan Basin Royalty Trust (SJT) et vous voyez un titre qui a connu une course folle, en particulier en 2025. Ce qu'il faut retenir directement, c'est que le sentiment des investisseurs est actuellement partagé entre une attitude prudente « Conserver/Neutre » et une vision très haussière et à contre-courant, motivée par quelques acteurs institutionnels majeurs pariant sur une reprise des prix du gaz naturel et une augmentation de la production. La réaction récente du marché a toutefois été très négative suite aux suspensions de distribution.

Le problème central est l’arriéré important des coûts de production excédentaires, qui doivent être entièrement récupérés avant que les porteurs de parts ne voient une autre distribution. Au 17 novembre 2025, ce déficit se situait à environ 7 839 016 $ net pour la Fiducie. C'est pourquoi le Trust n'a pas déclaré de distribution mensuelle en espèces depuis avril 2024. Jusqu'à ce que celle-ci soit remboursée et que la réserve en espèces soit reconstituée à 2,0 millions de dollars, le principal attrait du Trust - le revenu mensuel - a disparu. C’est une pilule difficile à avaler pour les investisseurs à revenus.

Voici un rapide calcul de la situation actuelle : la capitalisation boursière du Trust est d'environ 300 millions de dollars au 14 novembre 2025, mais ses réserves de trésorerie étaient tombées à seulement $25,208 d’ici novembre 2025, obligeant le fiduciaire à puiser sur une ligne de crédit pour couvrir les dépenses administratives. Le titre bénéficie d'une notation de « candidat à la vente » basée sur des moyennes mobiles négatives, mais le potentiel de redressement en fait un « candidat à conserver » pour de nombreux analystes.

Sentiment des investisseurs : qui achète et pourquoi ?

L'investisseur profile pour San Juan Basin Royalty Trust, ce n’est pas typique ; il est dominé par quelques grands investisseurs institutionnels motivés par leurs convictions et qui adoptent une position à contre-courant. À propos 36.23% Une grande partie du flottant est détenue par des institutions, et une société, Horizon Kinetics Asset Management LLC, se démarque. Ils ont déclaré être propriétaires effectifs de 5 611 981 unités au 3 septembre 2025, ce qui représente un montant important 12.0% participation dans le Trust.

Ces acheteurs font un pari calculé. Leur justification est que la suspension de la distribution n'est pas due à la mauvaise qualité des actifs mais à une hausse temporaire des dépenses en capital de l'opérateur, Hilcorp San Juan L.P. L'opérateur a considérablement augmenté ses dépenses en capital en 2024 pour 36 millions de dollars, à partir de 4,4 millions de dollars en 2023, pour forer de nouveaux puits. La thèse haussière prévoit que cet investissement entraînera une augmentation de la production, certaines estimations suggérant une hausse proche de celle-ci. Augmentation de la production de 70 % par rapport aux niveaux de fin 2024, ce qui devrait permettre de récupérer rapidement les surcoûts de production.

Principaux détenteurs institutionnels (liste partielle) :

• Horizon Kinetics Asset Management Llc (12.0% enjeu)
• INFL - FNB Horizon Kinetics Inflation Beneficiaries
• Cannell Capital Llc
• Morgan Stanley
• Mountaineer Partners Management, LLC

Il s’agit d’un pari de grande valeur sur la récupération du gaz naturel. Horizon Kinetics, un investisseur à long terme connu, voit le potentiel d'un Rendement de 17 % dès la reprise de la distribution aux prix en vigueur, avec optionnalité en cas de nouvelle hausse des prix du gaz naturel. Ils ont vraiment de la patience.

Réactions récentes du marché et volatilité des prix

Le marché a réagi de manière prévisible au manque de liquidités. Le cours de l'action a fortement chuté 14.13% entre le 18 juin et le 25 juin 2025, après l'annonce de non distribution en juin. Ce type de volatilité est inhérent aux fiducies de redevances liées aux prix des matières premières et aux dépenses en capital des opérateurs. Le cours de l'action se négociait à $5.88 au 19 novembre 2025, mais son sommet sur 52 semaines était $7.22, montrant la récente pression à la baisse.

Le marché intègre clairement le risque d’une faiblesse durable des prix du gaz naturel et d’une période de récupération du déficit plus longue. Le prix moyen du gaz pour la production de septembre 2025 n’était que de 2,09 $ par Mcf, un vent contraire à la reprise. L'évolution des prix reflète la tension entre les risques structurels du Trust et la conviction institutionnelle haussière.

Perspectives des analystes : l'impact des principaux investisseurs

Les perspectives des analystes sur le San Juan Basin Royalty Trust sont polarisées, en grande partie à cause de l’influence des principaux acheteurs. L'analyse traditionnelle, comme la note « à vendre » de certaines entreprises, se concentre sur les risques structurels : baisse de la production dans le bassin de San Juan (de 4,5 milliards de pieds cubes/j au début des années 2000 à 1,7 Gpi3/j en 2025) et le dépassement massif des coûts qui a créé le déficit. Ils considèrent le titre comme surévalué avec une juste valeur aussi basse que $1.00.

Cependant, la présence d’un acheteur majeur comme Horizon Kinetics Asset Management LLC modifie fondamentalement la conversation. Leur participation publique importante – une acquisition stratégique – agit comme un contre-signal au pessimisme général du marché. Leur investissement suggère qu'ils croient que Hilcorp 9,0 millions de dollars Le plan de dépenses en capital pour 2025 permettra de maintenir les niveaux de production plus élevés nécessaires pour combler le déficit. Ce que cache bien sûr cette estimation, c’est le risque de nouvelles baisses du prix du gaz naturel ou de performances décevantes des puits, qui pourraient repousser le redémarrage de la distribution jusqu’à la mi-2026, voire plus tard.

L’impact des investisseurs clés ici est qu’ils fournissent une feuille de route viable, quoique à haut risque, pour la création de valeur : la croissance de la production des nouveaux puits doit dépasser la récupération des coûts. Vous pouvez approfondir la structure et les actifs du Trust en lisant le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales du San Juan Basin Royalty Trust (SJT).

Prochaine étape : examiner les rapports mensuels de production et de revenus du Trust pour octobre et novembre 2025 afin d'évaluer le taux réel de récupération des coûts de production excédentaires.