تحليل الصحة المالية لشركة الرهن الزراعي الفيدرالي (AGM): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تفكر في شركة الرهن الزراعي الفيدرالي (فارمر ماك) وتتساءل ما إذا كانت قصة النمو المستقر للمؤسسات الحكومية المدعومة (GSE) لا تزال صامدة في ظل بيئة معدلات فائدة متقلبة ومخاوف بشأن الائتمان الزراعي. الخلاصة المباشرة هي أن صحتهم المالية تظل قوية بشكل استثنائي، لكنك بحاجة إلى الانتباه جيدًا إلى تغيّر مزيج المحفظة نحو البنية التحتية. بصراحة، كان الربع الثالث من عام 2025 رقميًا قياسيًا، حيث وصلت الأرباح الأساسية إلى 49.6 مليون دولار، مما يعكس زيادة بنسبة 10% على أساس سنوي، وتجاوز حجم الأعمال الإجمالي المعلق لديهم 31.1 مليار دولار. هذا حجم ضخم، لكن ما هو أكثر دلالة هو buffer رأس المال: رأس مالهم الأساسي الإجمالي الآن عند مستوى قوي 1.7 مليار دولار، جالسة عند 75% فوق الحد القانوني المطلوب، وهو ما يعد دفاعًا قويًا بالتأكيد ضد أي انخفاضات غير متوقعة في دورة الائتمان. الفرصة تكمن بوضوح في تنويعهم، حيث شهدت قطاعات الطاقة المتجددة والبنية التحتية للاتصالات زيادة في الحجم أكثر من الضعف مقارنة بالعام السابق، ومع ذلك، فإن هذا التوسع يقدم مخاطر تنظيمية جديدة التي يجب أن تأخذها في الاعتبار عند وضع نماذج التقييم الخاصة بك.

تحليل الإيرادات

تحتاج إلى معرفة من أين تأتي الأموال في الشركة الفيدرالية للرهونات الزراعية (AGM)، أو فارمر ماك، لأن مصادر إيراداتها توضح لك بالضبط مكان وجود المخاطر والفرص. الخلاصة الرئيسية هي أنه بينما لا يزال الإقراض الزراعي التقليدي يشكل أكبر جزء من الإيرادات، فإن قطاعات البنية التحتية عالية النمو تعمل بالتأكيد على تغيير مزيج الإيرادات ودفع النمو الكلي.

للفترة الاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغت إيرادات الشركة الفيدرالية للرهونات الزراعية حوالي 377.95 مليون دولار. ويمثل هذا معدل نمو قوي للإيرادات على أساس سنوي قدره +8.81%. يعد هذا مقطعًا صحيًا، خاصة بالنسبة لمؤسسة ترعاها الحكومة (GSE) تركز على التمويل الريفي. وإليك الحساب السريع: هذا النمو يتغذى إلى حد كبير من خلال زيادة صافي انتشارها الفعال، والذي وصل إلى مستوى قياسي 97.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 أ زيادة 14% سنة بعد سنة. هذا هو المحرك.

مصدر الإيرادات الرئيسي للشركة هو صافي دخل الفوائد (NII) - وهو الفرق بين الفائدة التي تكسبها على أصولها (القروض والاستثمارات) والفائدة التي تدفعها على ديونها. يتم إنشاء التأمين الوطني هذا عبر خمسة قطاعات أعمال رئيسية، مع حجم الأعمال المتميز اعتبارًا من 30 يونيو 2025، مما يُظهر المساهمة النسبية في قاعدة الأصول المدرة للفائدة:

• المزرعة والمزرعة: النواة التقليدية، مع 18.2 مليار دولار في الحجم.
• الطاقة والمرافق: أحد مكونات البنية التحتية الرئيسية في 7.3 مليار دولار.
• تمويل الشركات: الإقراض المتخصص والمساهمة $2.0 مليار دولار.
• الطاقة المتجددة: أسرع قطاع نمواً، بقيمة $1.9 مليار دولار.
• بنية تحتية للاتصالات واسعة النطاق: اتصال ريفي حيوي، بمجموع $1.2 مليار دولار.

ما تخفيه هذه التفاصيل هو سرعة التغيير. على الرغم من أن قطاع المزارع والمراعي هو الأكبر، إلا أن خطوط البنية التحتية هي المكان الذي تحدث فيه التغييرات الكبيرة في تدفقات الإيرادات. على سبيل المثال، شهد قطاع الطاقة المتجددة زيادة ضخمة بنسبة 122% في حجم الأعمال على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، ونما حجم بنية تحتية للاتصالات واسعة النطاق 22% في الربع الأول من العام. يظهر هذا التحول أن مؤسسة الرهن الزراعي الفيدرالية تنجح في التنويع بعيداً عن الرهون العقارية التقليدية للأراضي الزراعية إلى تمويل البنية التحتية الريفية عالية الطلب. وللإنصاف، هذا التنويع هو مفتاح استراتيجيتهم طويلة الأجل، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في بيان المهمة، والرؤية، والقيم الأساسية لمؤسسة الرهن الزراعي الفيدرالية (AGM).

مؤشرات الربحية

أنت تبحث عن قراءة واضحة للمحرك المالي للشركة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي (AGM)، والإجابة المختصرة هي: ربحيتها قوية بشكل استثنائي، لا سيما صافي أرباحها، لكنك بحاجة إلى مراقبة تكاليفها التشغيلية وهي تمضي قدمًا. إن الوضع الفريد للشركة الذي ترعاه الحكومة (GSE) يمنحها ميزة هيكلية، مما يسمح لها بنشر هامش ربح صافي زائد لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) يزيد عن 50% اعتبارا من أواخر عام 2025.

إجمالي الهوامش التشغيلية وصافي الربح

لفهم ربحية الجمعية العامة العادية، نحتاج إلى النظر إلى ما هو أبعد من صافي الدخل. تُظهر بيانات TTM، التي تلتقط الأداء حتى الربع الثالث من عام 2025، صورة واضحة لإدارة النفقات. إليك الحساب السريع لأرقام TTM الرئيسية استنادًا إلى قاعدة إيرادات تبلغ تقريبًا 377.95 مليون دولار:

• هامش الربح الإجمالي: 38.61% (إجمالي الربح حوالي 146.01 مليون دولار).
• هامش الربح التشغيلي: 30.19% (الربح التشغيلي تقريبًا 114.07 مليون دولار).
• هامش صافي الربح: 50.9% (صافي الدخل 192.70 مليون دولار).

حقيقة هامش الربح الصافي (50.9%) أعلى بكثير من إجمالي هامش الربح (38.61%) هي النقطة الحاسمة هنا. وهذا أمر شائع بالنسبة للمؤسسات المالية حيث يكون أكبر مكون للإيرادات هو صافي دخل الفوائد (NII). غالبًا ما تكون "تكلفة البضائع المباعة" ضئيلة، ويكون الفرق بين الربح التشغيلي وصافي الربح مدفوعًا إلى حد كبير بالدخل غير التشغيلي، والذي يمكن أن يشمل أشياء مثل مكاسب مبيعات الأصول أو الأدوات المالية الأخرى. بصراحة، بالنسبة لشركة مالية، فإن الهامش الصافي هو بالتأكيد ما يرتكز عليه تحليلك.

الكفاءة التشغيلية ومقارنة الصناعة

الكفاءة التشغيلية لـ AGM هي من الدرجة الأولى. من المقاييس الرائعة التي يجب تتبعها بالنسبة للشركات المالية هي نسبة الكفاءة (النفقات / الإيرادات بدون الفوائد)، حيث يكون الرقم الأقل أفضل. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، أعلنت الجمعية العمومية عن نسبة كفاءة أساسية مذهلة بلغت 28%. وهذا يعني أن 28 سنتًا فقط من كل دولار من الإيرادات تم توجيهه نحو نفقات التشغيل بدون الفوائد، مما يدل على إدارة رائعة للتكاليف.

عندما تقارن نسب ربحية الجمعية العامة العادية بالصناعة المالية الأوسع، فإن ميزة نموذج GSE الخاص بها - مهمتها توفير السيولة للاقتصاد الريفي، والتي تأتي مع فوائد تمويلية معينة - تصبح واضحة. هامش الربح الصافي TTM الخاص بها 50.9% أكثر من ضعف المتوسط في القطاعات المماثلة:

ما تخفيه هذه المقارنة هو الفرق في حساب إجمالي الربح بين البنك التقليدي وكيان السوق الثانوي مثل الجمعية العامة العادية. ومع ذلك، فإن مقارنة صافي الهامش الصافي صارخة. إن الجمعية العامة العادية هي ببساطة أكثر ربحية على أساس الإيرادات إلى الربح من معظم أقرانها، وهو ما يدل على نموذجها التشغيلي والتحكم في التكاليف.

الاتجاهات والمخاطر على المدى القريب

إن الاتجاه في الربحية إيجابي، ولكن التوقعات هي وجهة نظر واقعية. على مدى السنوات الخمس الماضية، كان متوسط AGM قويًا 14.2% نمو الأرباح السنوية، مع نمو العام الأخير عند 13.1%. هامش الربح الصافي TTM 50.9% يمثل زيادة عن 49% في العام السابق، مما يدل على استمرار الزخم التصاعدي. هذه قصة نمو قوية ومتسقة.

ومع ذلك، فإن التحرك الاستراتيجي للشركة للتنويع في مجالات جديدة مثل الطاقة المتجددة والبنية التحتية للنطاق العريض، مع دفع نمو الإيرادات (المتوقع في 10.8% سنويًا)، يأتي مع توقعات لضغط الهامش. ويتوقع المحللون أن ينخفض ​​هامش صافي الربح إلى 46.5% بحلول عام 2028، حيث تستثمر الشركة بكثافة في التكنولوجيا وتتغلب على ارتفاع تكاليف التشغيل والتنظيم. هذه مقايضة حاسمة: فأنت تقوم بمبادلة جزء صغير من الربحية العالية اليوم بالنمو المستقبلي ونموذج أعمال أكثر تنوعًا ومرونة. يمكنك قراءة المزيد عن التوجه الاستراتيجي في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية للمؤسسة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي (AGM).

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الشركة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي (AGM) وترى قدرًا هائلاً من الديون، وهو بالتأكيد مصدر قلق عادل لأي مستثمر. ولكن هنا هي الوجبات الجاهزة المباشرة: هيكل رأس مال الجمعية العامة العادية مثقل بالديون عن عمد، وهي وظيفة من دورها كمؤسسة ترعاها الحكومة (GSE)، وليس علامة على الضائقة المالية.

جوهر عمل AGM هو توفير السيولة لأسواق البنية التحتية الزراعية والريفية، وتقوم بذلك عن طريق إصدار سندات الدين لتمويل مشتريات القروض. ولهذا السبب تبدو نسبة الدين إلى حقوق الملكية مرتفعة جدًا مقارنة ببنك نموذجي. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي ديون الجمعية العمومية التي تجمع بين الالتزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل حوالي 31.0013 مليار دولار، محسوبة من 10283.7 مليون دولار من الديون قصيرة الأجل و 20717.6 مليون دولار من الديون طويلة الأجل. وهذا رقم ضخم، ولكن هذه هي تكلفة ممارسة الأعمال التجارية بالنسبة لشركة GSE.

إليك الحسابات السريعة حول الرافعة المالية: مع إجمالي حقوق المساهمين عند 1,544.3 مليون دولار اعتبارًا من يونيو 2025، تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) حوالي 20.07. بالنسبة للبنك الإقليمي، تعتبر نسبة D / E البالغة 0.5 أمرًا شائعًا، لكن الجمعية العمومية السنوية تعمل بموجب تفويض مختلف. نسبتها مرتفعة، لكنها في الواقع قريبة من الحد الأدنى لنطاقها التاريخي، الذي شهد قممًا تصل إلى 32.03 على مدى السنوات الـ 13 الماضية. إن الروافع المالية العالية هي سمة، وليست خللاً، لأن الديون منخفضة المخاطر عمومًا، ومدعومة فيدراليًا، وتستخدم لتمويل محفظة مستقرة ومتنوعة بشكل جيد.

AGM هي آلة تمويل. وهي تصدر سندات الدين يوميا لشراء القروض المؤهلة والأوراق المالية المضمونة. خلال الأشهر الثمانية الأولى من عام 2025، أصدرت الشركة ما يقرب من 59.046 مليار دولار أمريكي من سندات الدين، وهو تدفق ثابت يُظهر وصولها المستمر إلى الأسواق. وهذا الدين هو المصدر الرئيسي لرأس المال، وقد ذكرت الإدارة بوضوح تفضيلها لنهج "الدين، وليس حقوق الملكية" لبعض المشاريع. ومع ذلك، فإنهم لا يتجاهلون جانب الأسهم.

ويتم الحفاظ على التوازن من خلال وسادة رأسمالية قوية. ارتفع إجمالي رأس المال الأساسي للجمعية العامة العادية بمقدار 35 مليون دولار أمريكي ليصل إلى 1.6 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وتتجاوز قاعدة رأس المال هذه المتطلبات القانونية بمبلغ مريح قدره 602 مليون دولار أمريكي، أو 63%. بلغت نسبة رأس المال من المستوى الأول، وهي مقياس رئيسي للقوة المالية للبنك، 13.6٪ في الربع الثاني من عام 2025، وهو انخفاض طفيف من 13.9٪ في الربع السابق، وهو ما تعزوه الشركة إلى النمو في قطاعات الأعمال الأكثر انتشارًا. إنهم يقومون بتنمية أصولهم، وبالتالي تنخفض النسبة قليلاً. إن مركز رأس المال القوي هذا هو ما يخفف من مخاطر ارتفاع D / E نسبة. إذا كنت تريد أن تفهم الغرض من هذا الهيكل، يجب عليك قراءة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية للمؤسسة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي (AGM).

• الدين قصير الأجل (الربع الثاني 2025): 10.3 مليار دولار
• الديون طويلة الأجل (الربع الثاني 2025): 20.7 مليار دولار
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية (الربع الثاني 2025): 20.07
• فائض رأس المال الأساسي (الربع الثاني من عام 2025): 602 مليون دولار

ما يخفيه هذا التقدير هو الدعم الحكومي الضمني، وهو السبب الحقيقي الذي يجعل السوق مرتاحًا لنسبة D / E التي من شأنها أن تغرق شركة غير تابعة لـ GSE. الديون مرتفعة، ولكن المخاطر profile منخفض.

الخطوة التالية: تحقق من أحدث تقارير التصنيف الائتماني الصادرة عن موديز أو فيتش لتأكيد التقييم الحالي للسوق لمخاطر هيكل الدين هذا.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت الشركة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي (AGM)، والتي تسمى غالبًا فارمر ماك، لديها ما يكفي من النقد على المدى القريب لتغطية فواتيرها، والإجابة هي نعم، مع تحذير قوي بأن نموذج أعمالها فريد من نوعه. بالنسبة لمؤسسة مالية، تتعلق السيولة بالوصول إلى التمويل، وتكون الجمعية العمومية السنوية في وضع قوي، مدعومة بوضع المؤسسة التي ترعاها الحكومة (GSE).

تعتبر مقاييس السيولة الأساسية للجمعية العامة السنوية اعتبارًا من الربع الأخير من عام 2025 مطمئنة تمامًا. النسبة الحالية للشركة تقع في مستوى صحي 1.60، والنسبة السريعة متطابقة تقريبًا عند 1.58. يخبرك هذا أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، فإن AGM لديها $1.60 في الأصول المتداولة (النقدية، والاستثمارات قصيرة الأجل، وما إلى ذلك) لتغطية ذلك. وتؤكد النسبة السريعة، التي تستبعد المخزون الأقل سيولة (ليست عاملا رئيسيا لشركة مالية على أي حال)، هذا الموقف القوي. النسبة التي تزيد عن 1.0 هي المعيار الذهبي لمعظم الصناعات؛ إن الجمعية العامة العادية أعلى بكثير من ذلك، مما يظهر مرونة ممتازة على المدى القصير.

فيما يلي الحساب السريع للوضع النقدي الفوري والديون: أبلغت AGM عن إجمالي النقد (MRQ) بقيمة 934.15 مليون دولار، لكن إجمالي ديونها (MRQ) كبير عند 31.31 مليار دولار. وما يخفيه هذا التقدير هو أن معظم الديون عبارة عن تمويل طويل الأجل لشراء الأعمال الأساسية وتوريق القروض الزراعية طويلة الأجل. ويتم قياس سيولتها بشكل أفضل من خلال وصولها إلى أسواق التمويل، وهو أمر استثنائي بسبب وضعها في فئة GSE.

• النسبة الحالية: 1.60 (MRQ 2025)
• نسبة سريعة: 1.58 (MRQ 2025)
• أيام السيولة: 317 يوما (الربع الثالث 2025)

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

يتطلب تحليل اتجاهات رأس المال العامل لكيان مالي مثل AGM عدسة مختلفة عن شركة التصنيع. بالنسبة لكيان يشبه البنك، تكون الأصول الأساسية (القروض) طويلة الأجل، مما قد يؤدي من الناحية الفنية إلى رأس مال عامل سلبي (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) إذا تم تصنيف جميع الديون قصيرة الأجل على أنها التزام متداول. ومع ذلك، فإن المقياس الحقيقي هو استقرار التمويل وتوليد التدفق النقدي.

أفادت الشركة على وجه التحديد أن لديها 317 يومًا من السيولة اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025. وهذا ما يقرب من عام كامل من نفقات التشغيل وخدمة الديون التي تغطيها أصولها السائلة الحالية وقدرة التمويل الفورية. هذه قوة هائلة.

إن النظر إلى بيان التدفق النقدي للاثني عشر شهرًا (TTM) يوفر صورة تشغيلية أكثر وضوحًا:

قصة التدفق النقدي هي نمو كلاسيكي للوسيط المالي: تولد AGM مبلغًا نقديًا قويًا قدره 344.18 مليون دولار من العمليات (CFO)، لكنها تعيد استثمار أكثر بكثير - 2.69 مليار دولار - في مهمتها الأساسية المتمثلة في شراء قروض البنية التحتية الزراعية والريفية الجديدة (CFI). وتتم تغطية هذا التدفق الضخم إلى الخارج من خلال التدفق الداخلي المستنتج من الأنشطة التمويلية (CFF)، وهو ما يعني إصدار ديون أو أسهم جديدة. وهذا ليس ضعفا. إنه النموذج. يمكن التحكم في المخاطر لأن حالة GSE تجعل إصدار ديونها موثوقًا للغاية وفعالاً من حيث التكلفة.

والخلاصة الرئيسية هي أن سيولة الجمعية العامة العادية قوية، ليس فقط في نسبها، ولكن في قدرتها على الوصول إلى أسواق رأس المال لتمويل نموها. للحصول على نظرة أعمق حول من يستثمر في هذا النموذج، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر الشركة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي (AGM). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى الشركة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي (AGM) وتتساءل عما إذا كان السوق يقوم بتسعيره بشكل صحيح، وبصراحة، فإن مقاييس التقييم تعطي إشارة مختلطة. استنادًا إلى أحدث البيانات من نوفمبر 2025، يبدو أن سعر السهم معقول على أساس الأرباح ولكن يتم تداوله بعلاوة على قيمته الدفترية، مما يشير إلى أن المستثمرين يرون نموًا قويًا في المستقبل في أعماله الأساسية المتمثلة في توفير سوق ثانوية للقروض الزراعية والريفية. سعر السهم الحالي حولها $164.13 يعكس تراجعًا كبيرًا عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا.

الجواب السريع هو أن الرهن العقاري الزراعي الفيدرالي (AGM) من المرجح أن يتم تقييمه إلى حد ما إلى أقل من قيمته الحقيقية على أساس الأرباح، ولكن قيمة المؤسسة المرتفعة تشير إلى تعقيد تقييم مؤسسة مالية. يجب أن يعتمد جوهر قرارك على ما إذا كنت تعتقد أن نمو أرباحهم متوقع أم لا 3.86% وسوف يتحقق ذلك في العام المقبل على خلفية تقلب أسواق الائتمان الزراعي.

هل الرهن العقاري الفيدرالي (AGM) مبالغ فيه أم مقوم بأقل من قيمته؟

عندما ننظر إلى المضاعفات الأساسية، فإن الرهن العقاري الزراعي الفيدرالي (AGM) لديه نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) تبلغ تقريبًا 9.74 اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، وهو منخفض مقارنة بالسوق الأوسع ويشير إلى أنه قد يكون مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية. بالنسبة لشركة الخدمات المالية، يعتبر سعر الربحية هذا جذابًا، خاصة وأن سعر الربحية الآجل أقل من ذلك 9.33مما يعني نمو الأرباح المتوقعة. ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B)، التي تقارن سعر السهم بصافي قيمة أصول الشركة، تقع حول 1.4x (اعتبارًا من بيانات نهاية عام 2024، والتي تم تحديثها مؤخرًا)، مما يعني أنك تدفع قسطًا بنسبة 40٪ فوق القيمة الدفترية المعلنة للشركة للسهم الواحد. إليك الرياضيات السريعة حول المقاييس الرئيسية:

تعتبر نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) مرتفعة للغاية 122.45ولكن لكي نكون منصفين، بالنسبة لمؤسسة مالية مثل هذه - التي تتحمل قدرًا كبيرًا من الديون لتمويل أنشطة الإقراض والضمان الأساسية - غالبًا ما يكون هذا المقياس مبالغًا فيه وأقل فائدة من السعر إلى الربحية أو السعر إلى القيمة الدفترية لاتخاذ القرار.

اتجاهات الأسهم الأخيرة وتوقعات المحللين

لقد شهد السهم بالتأكيد أيامًا أفضل خلال العام الماضي. على مدى الأشهر الـ 12 الماضية حتى نوفمبر 2025، انخفض سعر السهم بنسبة 20.34٪. لقد تقلبت الأسعار بشكل كبير، حيث تم تداولها بين أدنى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا $155.00 وارتفاع $217.14. يعد هذا التقلب خطرًا على المدى القريب تحتاج إلى تحديده، ولكن السعر الحالي أقرب إلى الحد الأدنى من هذا النطاق.

ومع ذلك، فإن محللي وول ستريت متفائلون نسبيًا. التصنيف المتفق عليه هو شراء معتدل، بمتوسط ​​سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يبلغ 219.00 دولارًا. يشير هذا الهدف إلى ارتفاع كبير يزيد عن 33٪ من سعر التداول الأخير $164.13.

قوة توزيعات الأرباح وتغطية العوائد

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، توزيعات الأرباح profile قوي. يقدم الرهن العقاري الفيدرالي (AGM) حاليًا أرباحًا سنوية قدرها $6.00 للسهم الواحد، مما يترجم إلى عائد توزيعات أرباح يبلغ حوالي 3.66٪. تتمتع الشركة بتاريخ حافل في زيادة أرباحها لمدة 14 عامًا متتاليًا، مما يدل على الالتزام.

لكن ما يخفيه هذا التقدير هو مدى استدامة هذا الدفع. نسبة توزيع الأرباح - النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح - هي نسبة صحية للغاية تبلغ 34.19٪. وتشير هذه النسبة المنخفضة إلى أن الأرباح مغطاة بشكل جيد بالأرباح، مما يترك الكثير من رأس المال للنمو أو للتخفيف من أي تراجعات غير متوقعة في سوق الائتمان الريفي. هذه علامة على الانضباط المالي.

• الأرباح السنوية: $6.00 لكل سهم
• عائد الأرباح: 3.66%
• نسبة الدفع: 34.19%

للتعمق أكثر في عمليات الشركة، يمكنك قراءة المزيد على تحليل الصحة المالية للشركة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي: رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي مقارنة الاتجاه الصعودي الضمني بنسبة 33.43% لهدف المحلل مقابل معدل العائد المطلوب الخاص بك.

عوامل الخطر

أنت بحاجة إلى رؤية المؤسسة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي (AGM) على حقيقتها: مؤسسة ترعاها الحكومة (GSE) برأس مال قوي ولكنها لا تزال معرضة لرياح معاكسة ائتمانية وسوقية وتنظيمية كبيرة اعتبارًا من أواخر عام 2025. والخلاصة الأساسية هي أنه على الرغم من أن رأس مال الشركة قوي، إلا أن الرافعة المالية العالية وتدهور الائتمان المحدد في القطاع الزراعي يستدعي الحذر. بصراحة، المخاطر الهيكلية هي ما يبقيني مستيقظًا في الليل.

أكبر المخاطر المالية الداخلية هي الرافعة المالية للشركة. تعمل المؤسسة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي بنسبة عالية من الدين إلى حقوق الملكية (D/E) تبلغ تقريبًا 20.08، وهو ضعف هيكلي إذا ساءت ظروف السوق. هذه الرافعة المالية العالية، إلى جانب درجة Piotroski F-Score الضعيفة التي تبلغ فقط 3، يشير إلى صحة مالية أقل من مثالية على المدى الطويل profile, على الرغم من الأرباح الأخيرة القوية. وإليك هذه الحسابات السريعة: يؤدي ارتفاع الديون إلى تضخيم المكاسب والخسائر، وبالتالي فإن الانكماش في الاقتصاد الزراعي يكون أكثر قوة.

المخاطر التشغيلية والائتمانية

تظهر مخاطر الائتمان بالفعل في نتائج الربع الثالث من عام 2025. سجلت الشركة صافي مخصص خسائر الائتمان بمبلغ 7.4 مليون دولار للربع، مما يعكس زيادة تقديرات الخسارة على بعض الأصول. على وجه التحديد، كان هناك 4.4 مليون دولار الرسوم المتعلقة بثلاثة قروض مختلفة، مما يشير إلى أن التحديات الائتمانية بدأت تتحقق. وما يخفيه هذا التقدير هو التركيز الجغرافي لبعض المخاطر، مثل تقديرات الخسارة المحددة في العقارات في كاليفورنيا المتضررة من تنظيم المياه الجوفية.

• انخفاض ربحية المزرعة: فقط 52% ومن المتوقع أن يظل عدد المقترضين الزراعيين مربحًا في عام 2025، وهو مؤشر رئيسي لضغوط جودة الائتمان في المستقبل.
• تدهور جودة الائتمان: أبلغ المقرضون الذين شملهم الاستطلاع في أواخر عام 2025 عن علامات على تدهور القروض الزراعية ويتوقعون مزيدًا من الانخفاضات خلال الأشهر الـ 12 المقبلة.
• تباطؤ قيمة الأراضي الزراعية: وتباطأ نمو قيمة الأراضي الزراعية في عام 2025، مما يقلل من احتياطي الضمانات للقروض العقارية الزراعية.

الضغوط الخارجية والتنظيمية

ويهيمن على المخاطر الخارجية عدم اليقين التنظيمي وتقلبات السوق. باعتبارها شركة GSE، تواجه المؤسسة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي تدقيقًا مستمرًا ومخاطر التحولات التنظيمية التي تؤثر على وضعها ومتطلبات رأس المال. تدرس إدارة الائتمان الزراعي (FCA) بنشاط إجراء تحديثات على إطار رأس المال التنظيمي، مما قد يغير تكلفة ممارسة الأعمال التجارية. كما أن نمو الشركة في قطاع الطاقة المتجددة والذي تجاوز 2.3 مليار دولاريتعرض للتغيرات المحتملة في الإعفاءات الضريبية الفيدرالية للطاقة المتجددة أو عمليات السماح.

التخفيف ومخازن رأس المال

ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة تتخذ إجراءات واضحة للتخفيف من هذه المخاطر وتعزيز مركزها المالي. لقد أصدروا بنجاح 100 مليون دولار من الأسهم المفضلة من السلسلة H في الربع الثالث من عام 2025، مما عزز قاعدة رأس المال. وقد ساعد هذا في دفع نسبة رأس المال من المستوى الأول إلى مستوى قوي 13.9% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وتحتفظ الشركة أيضًا بإجمالي رأس المال الأساسي البالغ 1.7 مليار دولار، وتجاوز المتطلبات القانونية من قبل 75%، منطقة عازلة صحية ضد الخسائر غير المتوقعة.

وتركز استراتيجيات التخفيف التي تتبعها الإدارة على تحسين رأس المال وتنويع المخاطر، بما في ذلك المخاطر الحالية 50 مليون دولار برنامج إعادة شراء الأسهم. ويستمرون في استخدام أدوات التوريق وتحويل رأس المال لإدارة مخاطر المحافظ الاستثمارية، وهي خطوة ذكية نظراً لتضييق الهوامش في القطاع الزراعي. للتعمق أكثر في مقاييس أداء الشركة، يمكنك قراءة التحليل الكامل على الموقع تحليل الصحة المالية للشركة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي: رؤى أساسية للمستثمرين.

يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة الإيداع 10-Q للربع الرابع لمعرفة ما إذا كان صافي مخصص خسائر الائتمان يستقر أو يستمر في الارتفاع. سيخبرك ذلك بالتأكيد ما إذا كان تدهور جودة الائتمان حدثًا معزولًا أم اتجاهًا مستدامًا.

فرص النمو

أنت تنظر إلى المؤسسة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي (AGM) وترى مقرضًا زراعيًا ثابتًا، لكن القصة الحقيقية لعام 2025 هي المحور العدواني والمربح لتمويل البنية التحتية الريفية. والنتيجة المباشرة هي أن التنويع في خطوط الأعمال الأكثر انتشارا - الطاقة المتجددة والنطاق العريض - هو المحرك الرئيسي الذي يدفع نمو الأرباح المتوقعة، حتى مع بقاء الإقراض الزراعي الأساسي قويا.

محركات النمو الرئيسية: ما وراء بوابة المزرعة

AGM، المعروف غالبًا باسم Farmer Mac، لم يعد يتعلق فقط بالرهون العقارية الزراعية بعد الآن. كان التحول الاستراتيجي للشركة هو الاستفادة من وضع المؤسسة التي ترعاها الحكومة (GSE) - مما يمنحها تكلفة أقل لرأس المال - للتوسع في قطاعات ريفية جديدة عالية الطلب. هذا عمل ذكي: أنت تستخدم ميزتك الأساسية للحصول على حصة سوقية جديدة.

أكبر محركات النمو هي ابتكارات المنتجات التي تتجاوز الإقراض التقليدي للمزرعة والمزرعة:

• تمويل الطاقة المتجددة: هذا المقطع مشتعل لقد نمت بشكل مذهل 122% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، مضيفًا 332 مليون دولار ودفع المحفظة إلى ما يقرب من 2 مليار دولار. خط الأنابيب قوي، مع خطط لمضاعفة حجمه مرة أخرى، وهو اتجاه نشهده سنويًا منذ عام 2020.
• تمويل البنية التحتية: بلغ إجمالي حجم البنية التحتية 10.4 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025، بمعدل نمو 644 مليون دولار في ذلك الربع وحده. ويشمل ذلك قطاع الطاقة والمرافق وقطاع البنية التحتية للنطاق العريض الذي تم إنشاؤه حديثًا، وهو أمر بالغ الأهمية للتنمية الاقتصادية الريفية.
• تمويل الشركات الزراعية: شهد هذا القطاع، جنبًا إلى جنب مع Farm & Ranch، حجمًا جيدًا لشراء القروض، مع زيادة مشتريات قروض Farm & Ranch بشكل صافي 123 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 إلى إجمالي 18.2 مليار دولار.

تقديرات الإيرادات والأرباح المستقبلية

وتترجم استراتيجية التنويع مباشرة إلى توقعات مالية أقوى للسنة المالية 2025 بأكملها. إليك الحساب السريع: يتوقع المحللون أن تصل الإيرادات السنوية إلى حوالي 409.84 مليون دولار للفترة المنتهية في ديسمبر 2025. ويأتي ذلك بعد نمو الإيرادات على أساس سنوي بنسبة 8.81%، وبذلك تصل إيرادات الاثني عشر شهرًا الأخيرة (المنتهية في الربع الثالث من عام 2025) إلى 377.95 مليون دولار.

ومن ناحية الأرباح، فإن التقدير المتفق عليه لربحية السهم (EPS) للسنة المالية 2025 قوي عند $17.58. وبالنظر للمستقبل، من المتوقع أن يرتفع العائد على السهم مرة أخرى 3.86% في العام المقبل، لتصل إلى ما يقدر $18.28 لكل سهم. ويدعم هذا النمو المستمر هامش صافي ربح مرتفع بشكل ملحوظ، والذي بلغ 50.9% اعتبارًا من نوفمبر 2025.

المبادرات الاستراتيجية والميزة التنافسية

إن إدارة AGM لا تنتظر فقط أن يمنحها السوق النمو؛ إنهم يقودونها بنشاط من خلال مبادرات استراتيجية مركزة. يعد برنامج التوريق جزءًا رئيسيًا من هذا، مما يسمح لهم بتحسين الميزانية العمومية وتوزيع رأس المال بكفاءة في فرص الأصول الجديدة، مثل صفقة التوريق الرئيسية الثانية المخطط لها في الربع الأخير من عام 2025.

وما يخفيه هذا التقدير هو قوة الميزة التنافسية التي تتمتع بها هذه الشركات: وهي مكانتها كشركة تابعة لمجموعة GSE. ويسمح لهم هذا الميثاق بتوفير أقل تكلفة للاقتراض للمقترضين الزراعيين والريفيين، وهو ما يشكل ميزة هيكلية هائلة مقارنة بالمقرضين من القطاع الخاص. بالإضافة إلى ذلك، فإن وضع رأس مالهم قوي جدًا، حيث يبلغ رأس المال الأساسي 1.6 مليار دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025، أي 602 مليون دولار فوق المتطلب القانوني . وتمكنهم قاعدة رأس المال القوية هذه من مواصلة النمو والبقاء مرنين في البيئات الائتمانية المتقلبة. تنويع المحفظة الاستثمارية، مع وصول حجم الأعمال الإجمالي 30.6 مليار دولار عبر خمسة قطاعات رئيسية، هو أكبر محفز للأداء المستدام على المدى الطويل. يمكنك قراءة المزيد عن غرضهم الأساسي هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية للمؤسسة الفيدرالية للرهن العقاري الزراعي (AGM).

الخطوة التالية: تحقق من إصدار أرباح الربع الأخير من عام 2025 للحصول على الأرقام السنوية النهائية، وخاصة نمو الحجم في قطاع الطاقة المتجددة.