تحليل الصحة المالية لشركة Bilibili Inc. (BILI): رؤى أساسية للمستثمرين

(BILI) أنت تنظر إلى شركة Bilibili Inc. (BILI) وتحاول معرفة ما إذا كانت قاعدة مستخدميها الضخمة تُترجم أخيرًا إلى ربح مستدام، وبصراحة، هذا هو السؤال الصحيح الذي يجب طرحه ونحن نتجه إلى عام 2026. الإجابة المختصرة هي أنهم تجاوزوا عتبة كبيرة: أعلنت الشركة عن صافي ربح قدره 469.4 مليون يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025، وهو تأرجح كبير من الخسارة قبل عام. وهذا لا يقتصر على خفض التكاليف فحسب؛ لقد نجح تحقيق الدخل، خاصة في قطاع الإعلانات الذي ارتفع 23% على أساس سنوي إلى الرنمينبي 2.57 مليار (حوالي 361 مليون دولار). هذا هو المحرك، ولكن لا يزال يتعين عليك مشاهدة قسم ألعاب الهاتف المحمول، والذي انخفض بالفعل 17% وفي نفس الربع، هناك خطر واضح على المدى القريب. مع ارتفاع عدد المستخدمين النشطين يوميًا (DAUs). 9% ل 117.3 مليون، فإن النظام الأساسي ثابت بشكل واضح، لذلك سيركز تحليلنا على كيفية تخطيط Bilibili لتحويل تلك المشاركة إلى الإيرادات الثابتة اللازمة للوصول إلى التقدير المتفق عليه للعام بأكمله وهو 4.21 مليار دولار.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي أموال شركة Bilibili Inc. (BILI) فعليًا، خاصة الآن بعد أن تركز المنصة على الربحية. النتيجة المباشرة من نتائج الربع الثالث من عام 2025 هي أن Bilibili نجحت في تحويل مزيج إيراداتها، مع زيادة قوية في الإعلانات التي تعوض الآن الاعتماد طويل الأمد على ألعاب الهاتف المحمول. نما إجمالي صافي الإيرادات لهذا الربع بنسبة 5٪ على أساس سنوي (على أساس سنوي) ليصل إلى 1.08 مليار دولار أمريكي (7.69 مليار يوان صيني)، وهو معدل نمو قوي ومستدام بالتأكيد بالنظر إلى المشهد المتغير في قطاع التكنولوجيا في الصين.

من الواضح أن مصادر الإيرادات الأساسية هي خدمات القيمة المضافة (VAS) والإعلانات، والتي تشكل معًا الجزء الأكبر من الأعمال. يُظهر هذا التحول استراتيجية ناضجة لتحقيق الدخل - تنتقل من نموذج لعبة النجاح أو الفشل إلى اشتراك أكثر قابلية للتنبؤ ونموذج النظام الأساسي القائم على الإعلانات. بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، يتوقع المحللون نموًا إجماليًا للإيرادات يبلغ حوالي 12٪.

فيما يلي حسابات سريعة حول المساهمة القطاعية للربع الثالث من عام 2025، والتي تحدد المحرك المالي الحالي:

• خدمات القيمة المضافة (VAS): وهذا هو القطاع الأكبر حيث يحقق 424.6 مليون دولار أمريكي ويمثل حوالي 39.3% من إجمالي الإيرادات. وقد حقق نموًا بنسبة 7% على أساس سنوي، مدفوعًا بزيادة بنسبة 17% في عدد المستخدمين الذين يدفعون شهريًا (MPUs) إلى 35 مليونًا.
• الإعلان: محرك النمو، ارتفع بنسبة 23% على أساس سنوي ليصل إلى 361.0 مليون دولار أمريكي، أو ما يقرب من 33.4% من إجمالي الإيرادات. هذه هي الفرصة الرئيسية لإظهار أن النظام الأساسي يستفيد أخيرًا من قاعدة المستخدمين الضخمة.
• ألعاب الجوال: أصبح ملك الإيرادات السابق الآن قطاعًا متقلصًا، حيث انخفض بنسبة 17٪ على أساس سنوي إلى 212.2 مليون دولار أمريكي، أي حوالي 19.6٪ من إجمالي الإيرادات. وقد تم تعويض هذا الانخفاض جزئيًا من خلال نجاح لعبة جديدة مطورة ذاتيًا بعنوان "Escape from Duckov".

التغيير الأكثر أهمية هو تكوين فطيرة الإيرادات. يعد النمو الهائل في عائدات الإعلانات بنسبة 23% مؤشرًا واضحًا على عروض المنتجات الإعلانية المحسنة والكفاءة الأفضل، وهو ما تريد رؤيته من منصة ذات قاعدة مستخدمين نشطين يوميًا (DAU) تصل إلى 117.3 مليونًا. إن حقيقة تحقيق نمو إجمالي في الإيرادات بنسبة 5٪ على الرغم من الانخفاض بنسبة 17٪ في قطاع ألعاب الهاتف المحمول تعد إشارة إيجابية كبيرة لجهود Bilibili التشغيلية والتنويع. يمكنك التعمق في معرفة من يمول هذا النمو ولماذا يشترونه استكشاف مستثمر شركة Bilibili Inc. (BILI). Profile: من يشتري ولماذا؟

لرؤية الصورة الكاملة لتحول الإيرادات، انظر إلى تفاصيل القطاعات للربع الثالث من عام 2025:

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Bilibili Inc. (BILI) قد تجاوزت أخيرًا مرحلة النمو بأي ثمن لتصبح محركًا مستدامًا للربح. الإجابة المختصرة هي نعم: تظهر نتائج الشركة للربع الثالث من عام 2025 تحولًا نهائيًا، مما يمثل تحولًا كبيرًا مع التأرجح إلى صافي الربحية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Bilibili عن إجمالي صافي إيرادات قدره 7.69 مليار يوان صيني (حوالي 1.08 مليار دولار أمريكي). لكن القصة الحقيقية تكمن في الهوامش، وهو ما يعكس محوراً ناجحاً نحو الكفاءة التشغيلية ومصادر الإيرادات ذات الهامش المرتفع مثل الإعلانات.

الإجمالي والتشغيل وصافي الهوامش

دعنا نحلل مقاييس الربحية الرئيسية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. هذا هو المكان الذي ترى فيه التأثير المباشر للتحكم في تكاليف الشركة وتحول مزيج الإيرادات.

بلغ هامش الربح الإجمالي لشركة Bilibili Inc. 36.7%. وهذا رقم قوي، ولكن الربحية الصافية هي التي تهم المستثمرين حقًا. وحققت الشركة أرباحًا صافية وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا بلغت 469.4 مليون يوان صيني (65.9 مليون دولار أمريكي)، وهو ما يعني هامش ربح صافي قدره 6.1%.

بصراحة، الأرقام المعدلة هي ما يركز عليه الشارع لشركة نمو مثل هذه. ارتفع صافي الربح المعدل (غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً) إلى 786.3 مليون يوان صيني (110.5 مليون دولار أمريكي)، مع توسع هامش صافي الربح المعدل إلى 10.2%.

يلخص الجدول أدناه أرقام الربحية الأساسية لهذا الربع:

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الهامش

الاتجاه هو بالتأكيد صديقك هنا. قامت شركة Bilibili الآن بتوسيع هامش ربحها الإجمالي للربع الثالث عشر على التوالي. هذا ليس صدفة. هذا تحسن هيكلي مدفوع بالكفاءة التشغيلية.

يرجع هذا التوسع في الهامش إلى حد كبير إلى إجراءين واضحين:

• مزيج الإيرادات المتغير: نمت إيرادات الإعلانات ذات هامش الربح المرتفع بنسبة 23% على أساس سنوي، متجاوزة نمو الإيرادات الإجمالي بنسبة 5%.
• الإدارة المنضبطة للتكاليف: انخفض إجمالي مصاريف التشغيل بنسبة 6%، مع انخفاض مصاريف المبيعات والتسويق على وجه التحديد بنسبة 13% مقارنة بالعام الماضي.

يُظهر الارتفاع في صافي الأرباح غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بنسبة 233% على أساس سنوي قوة الرافعة التشغيلية (الرافعة التشغيلية هي عندما يفوق نمو الإيرادات النمو في التكاليف الثابتة، مما يؤدي إلى نمو أسرع للأرباح). تركز الإدارة بشكل واضح على تحويل تفاعل المستخدمين - ارتفع عدد المستخدمين النشطين يوميًا بنسبة 9٪ إلى 117.3 مليونًا - إلى إيرادات مربحة، وليس فقط نموًا في الإيرادات.

مقارنة الصناعة والتوقعات

لوضع أرقام شركة Bilibili Inc. في السياق، دعونا نلقي نظرة على الصناعة الأوسع. يبلغ متوسط ​​هامش الربح الإجمالي لصناعة البث اعتبارًا من نوفمبر 2025 حوالي 37.8%. يتماشى هامش Bilibili Inc. البالغ 36.7% مع هذا، وهو ما يمثل خطوة كبيرة لشركة ركزت تاريخيًا على الاستثمار في المحتوى على الهامش.

ما هو أكثر إقناعا هو النتيجة الصافية. يبلغ متوسط ​​صافي هامش الربح للبث في الصناعة حوالي -0.9%. هامش الربح الصافي لشركة Bilibili Inc. المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 6.1% والهامش المعدل بنسبة 10.2% يتفوق بشكل ملحوظ على هذا المتوسط. ويشير هذا إلى أنه على الرغم من أن تكلفة إيراداتها تنافسية، إلا أن نموذج التشغيل والتحكم في النفقات الخاص بها يتفوق على العديد من أقرانها.

تعد التوقعات على المدى القريب إيجابية أيضًا: تتوقع الإدارة أن يرتفع هامش الربح الإجمالي مرة أخرى إلى 37٪ في الربع الرابع من عام 2025، مع هدف متوسط ​​المدى يتراوح بين 40٪ إلى 45٪. إذا حققوا هدف منتصف المدة هذا، فسيكون للسهم مظهر مختلف كثيرًا. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا التحول، يمكنك قراءة المزيد هنا: استكشاف مستثمر شركة Bilibili Inc. (BILI). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: مديرو المحافظ: إعادة تقييم نموذج التقييم الخاص بشركة Bilibili Inc. لدمج هدف منتصف المدة الجديد للهامش الإجمالي بنسبة 40% بحلول يوم الجمعة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد أن تعرف كيف تقوم شركة Bilibili Inc. (BILI) بتمويل نموها القوي، والإجابة المختصرة هي: إنهم يستخدمون مزيجًا متوازنًا، لكن ميزانيتهم ​​العمومية أصبحت الآن أقوى بكثير مما كانت عليه في السنوات السابقة. تعتمد استراتيجية الشركة على الديون القابلة للتحويل لرأس مال النمو مع الحفاظ على وسادة نقدية صحية، وهي خطوة ذكية لشركة تكنولوجيا في مرحلة النمو.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، أصبحت الرافعة المالية لشركة Bilibili Inc. معتدلة. وبلغ إجمالي ديونها، التي تشمل التزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل، حوالي 9.69 مليار يوان صيني (حوالي 9.69 مليار يوان صيني). 1.36 مليار دولار). والأهم من ذلك، أنهم احتفظوا برصيد ضخم من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل بقيمة 23.49 مليار يوان صيني (3.30 مليار دولار). لديهم أموال نقدية أكثر من إجمالي الديون، وهو بالتأكيد علامة جيدة.

إليك الحساب السريع لالتزاماتهم الأساسية اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025:

• الديون قصيرة الأجل: 1.64 مليار يوان صيني (حوالي 1.64 مليار يوان صيني) 230 مليون دولار)
• الديون طويلة الأجل: 8.06 مليار يوان صيني (حوالي 8.06 مليار يوان صيني) 1.13 مليار دولار)

المقياس الأكثر أهمية هنا هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي تخبرك بمقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بحقوق المساهمين. بالنسبة لشركة Bilibili Inc.، كانت نسبة D/E اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 تقريبًا 0.651 (أو 65.1%).

ولكي نكون منصفين، فإن هذا أعلى من المتوسط العام لصناعة "محتوى ومعلومات الإنترنت"، والذي غالبًا ما يحوم حوله 0.4. ولكن عليك أن تتذكر أن شركة Bilibili Inc. عبارة عن منصة عالية النمو ومليئة بالمحتوى وتتطلب استثمارًا كبيرًا مقدمًا في منشئي المحتوى والخوادم والملكية الفكرية (IP). ولا تزال النسبة الأقل من 1.0 تعتبر صحية بشكل عام، مما يعني أن الشركة تمول عملياتها من خلال حقوق الملكية أكثر من الديون. وقد اتجهت نسبة التخفيض/الخسارة هذه أيضًا نحو الانخفاض، حيث انخفضت من 104.6% على مدى السنوات الخمس الماضية، مما يظهر تركيزًا واضحًا على إزالة المخاطر في الميزانية العمومية.

تُظهر استراتيجية رأس مال الشركة في عام 2025 بوضوح تفضيل الديون القابلة للتحويل - وهي مزيج من الديون والأسهم - لتغذية التوسع. في مايو 2025، أعلنت شركة Bilibili Inc. عن عرض مقترح لـ 500 مليون دولار أمريكي في السندات الممتازة القابلة للتحويل المستحقة في عام 2030. يمنح هذا النوع من الديون الشركة نقدًا الآن ولكن يمكن تحويلها إلى أسهم لاحقًا، مما يعني تقليل مصاريف الفوائد النقدية الفورية ولكن تخفيف محتمل للأسهم في المستقبل. إنهم يخططون لاستخدام هذه الأموال لتعزيز النظام البيئي للمحتوى الخاص بهم، وإنشاء أصول الملكية الفكرية، وتحسين كفاءة تحقيق الدخل.

بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يديرون التزاماتهم الحالية بنشاط. في يونيو 2025، أنهت شركة Bilibili Inc. عملية إعادة شراء جزء صغير من سنداتها الممتازة القابلة للتحويل بنسبة 1.25% والمستحقة في عام 2027. وتعد هذه الإدارة النشطة لكومة الديون علامة على النضج المالي. إنهم يوازنون بين الحاجة إلى نمو رأس المال (إصدار الديون) مع التركيز على تحسين قيمة المساهمين (إعادة شراء الديون وإعادة شراء الأسهم المتزامنة). هذه شركة أصبحت الآن ذات تدفق نقدي إيجابي من العمليات وتولد 2.02 مليار يوان (283.2 مليون دولار) في تشغيل التدفق النقدي في الربع الثالث من عام 2025، مما يمنحهم المرونة لخدمة ديونهم دون قيود. يمكنك العثور على نظرة أعمق للصورة الكاملة في منشورنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Bilibili Inc. (BILI): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان لدى شركة Bilibili Inc. (BILI) ما يكفي من النقد قصير الأجل لتغطية فواتيرها الفورية، والإجابة هي نعم واضحة. يعتبر وضع السيولة لدى الشركة، اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، قويًا، مدفوعًا في المقام الأول باحتياطي نقدي كبير وتحول قوي وإيجابي في التدفق النقدي التشغيلي.

تقييم سيولة شركة Bilibili Inc. (BILI).

المكان الأول الذي أنظر إليه دائمًا هو نسب السيولة. تخبرنا هذه بمدى سهولة قيام شركة Bilibili Inc. بتحويل الأصول إلى نقد لسداد ديونها قصيرة الأجل (الالتزامات المتداولة). اعتبارًا من نوفمبر 2025، تبلغ النسبة الحالية لشركة Bilibili Inc 1.64، مع نسبة سريعة تطابقها عند 1.64. النسبة الأعلى من 1.0 هي خط الأساس للسيولة الصحية، مما يعني أن الأصول المتداولة تتجاوز الخصوم المتداولة. حقيقة أن النسبة السريعة (التي تستثني الأصول الأقل سيولة مثل المخزون) هي في الأساس نفس النسبة الحالية التي تخبرك بشيء مهم: شركة Bilibili Inc. لا تعتمد على بيع الكثير من المخزون لتغطية ديونها قصيرة الأجل. وهذا بالتأكيد يمثل قوة بالنسبة للأعمال التجارية القائمة على النظام الأساسي.

إليك الرياضيات السريعة حول صحتهم المالية على المدى القصير:

• النسبة الحالية: 1.64 (الأصول المتداولة / الالتزامات المتداولة)
• نسبة سريعة: 1.64 (النقد + المستحقات + الأوراق المالية القابلة للتسويق / الالتزامات المتداولة)

التدفق النقدي واتجاهات رأس المال العامل

تكمن القصة الحقيقية في بيان التدفق النقدي، الذي يظهر اتجاهًا إيجابيًا كبيرًا في رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة). في الربع الثالث من عام 2025 وحده، أنتجت شركة Bilibili Inc 2 مليار يوان في التدفق النقدي التشغيلي. يمثل هذا نمطًا ثابتًا يتبع نفس النمط 2 مليار يوان في التدفق النقدي التشغيلي في الربع الثاني من عام 2025. هذا النقد الإيجابي والمتزايد من العمليات هو أفضل نوع من رأس المال العامل - وهذا يعني أن الأعمال الأساسية تمول نفسها وتولد فائضًا نقديًا، وليس حرقه.

وينعكس هذا الزخم القوي في احتياطياتها النقدية الكبيرة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان لدى الشركة نقد وما في حكمه وودائع لأجل واستثمارات قصيرة الأجل يبلغ إجماليها 23.5 مليار يوان، والذي يترجم إلى تقريبًا 3.3 مليار دولار أمريكي.

توضح نظرة على تفاصيل بيان التدفق النقدي أين تتحرك الأموال:

نقاط قوة السيولة والمخاوف

القوة الأساسية هي أن الكنز النقدي الضخم، و 3.3 مليار دولار أمريكي صندوق الحرب، بالإضافة إلى التدفق النقدي التشغيلي الثابت والإيجابي. وهذا يمنح الإدارة مرونة لا تصدق للاستثمار في النمو - مثل خططهم الخاصة بأعمال الإعلان وتطوير الألعاب الجديدة - أو التغلب على أي تقلبات اقتصادية على المدى القريب. ومع ذلك فإن ما يخفيه هذا التقدير هو مخاوف أعمق تتعلق بالقدرة على سداد الديون. في حين أن السيولة قصيرة الأجل كبيرة، فقد تمت الإشارة مؤخرًا إلى مؤشر Altman Z-Score، وهو مقياس للضائقة المالية، عند مستوى 2.05. تضع هذه النتيجة شركة Bilibili Inc. في "المنطقة الرمادية"، مما يشير إلى أنه على الرغم من قدرتها على دفع فواتيرها الفورية، إلا أن هناك خطر ملاءة معتدل وطويل الأجل يحتاج إلى مراقبة، خاصة إذا توقفت تحسينات الربحية.

للتعمق أكثر في الصورة المالية الكاملة، بما في ذلك التقييم والاستراتيجية، يمكنك قراءة بقية التحليل هنا: تحليل الصحة المالية لشركة Bilibili Inc. (BILI): رؤى أساسية للمستثمرين

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Bilibili Inc. (BILI) وتطرح السؤال الحاسم: هل الارتفاع الأخير في سعر السهم له ما يبرره، أم أننا نحدق في قصة نمو مبالغ فيها؟ الإجابة المختصرة هي أن السوق يرى شركة Bilibili Inc. كمخزون نمو يتم تقييمه بأقل من قيمته حاليًا من قبل المحللين، ولكن مضاعفات تقييمه مرتفعة بشكل واضح، مما يعكس تأرجحه الأخير إلى الربحية في الأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM).

حقق السهم أداءً رائعًا، حيث ارتفع بنسبة 43.06٪ على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، مع وصول العائد منذ بداية العام إلى 44.56٪ اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025. وقد دفع هذا الزخم سعر السهم إلى حوالي 26.18 دولارًا. ولكن لكي نكون منصفين، كان أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا هو 14.47 دولارًا فقط، وكان أعلى مستوى هو 32.50 دولارًا، لذلك لا يزال هناك مجال للارتفاع قبل الوصول إلى قمة نطاقه الأخير. نحن بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من الرسم البياني للسعر للوصول إلى نسب التقييم الأساسية.

فك تشفير مضاعفات بيليبيلي العالية

عندما تنظر إلى مضاعفات التقييم الرئيسية لشركة Bilibili Inc. للسنة المالية 2025، ترى الكلاسيكية profile لشركة عالية النمو والتي أصبحت للتو مربحة. هذه الأرقام مرتفعة، لكنها تحكي قصة عن التوقعات المستقبلية، وليس فقط أرباح اليوم.

إليك الرياضيات السريعة حول النسب الرئيسية:

• السعر إلى الأرباح (P / E): بلغت نسبة السعر إلى الربحية TTM اعتبارًا من نوفمبر 2025 نسبة مذهلة بلغت 359.11. وهذا مرتفع للغاية. ويشير ذلك إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع ما يزيد عن 359 ضعف أرباح الشركة المتأخرة للسهم الواحد، ويراهنون بشكل كبير على نمو هائل في الأرباح المستقبلية.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الحالية حوالي 5.81. هذه علاوة، مما يشير إلى أن السوق يقدر الشركة بما يقارب ستة أضعاف صافي قيمة أصولها (القيمة الدفترية).
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): يبلغ TTM EV / EBITDA حوالي 59.74. وهذا أيضًا متعدد غني جدًا. ومع ذلك، فإن التوقعات التطلعية للعام المالي 2025 بأكمله أقل بكثير عند 19.9 مرة، مما يوضح أن المحللين يتوقعون قفزة كبيرة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) مع توسع الشركة.

ما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات المتأصلة في انتقال الشركة من الخسائر الفادحة إلى الربحية. يتم تضخيم مضاعف الربحية TTM لأن مقام الربحية لا يزال صغيرًا جدًا، على الرغم من أنه إيجابي. لا يزال معدل السعر إلى الربحية التطلعي البالغ 57.26 لعام 2025 مرتفعًا، ولكنه رقم أكثر منطقية بالنسبة لشركة ذات مسار نمو Bilibili Inc.

إجماع المحللين وسياسة توزيع الأرباح

يميل إجماع محللي وول ستريت، بناءً على التقارير الصادرة في أواخر عام 2025، نحو التفاؤل. متوسط ​​السعر المستهدف للمحلل من 28 شركة هو 29.82 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا بنسبة 15.55٪ تقريبًا عن سعر التداول الأخير البالغ 26.18 دولارًا.

التصنيف العام المتفق عليه هو "شراء معتدل" أو "أداء متفوق"، مع متوسط ​​توصية للوساطة يبلغ 1.9 (حيث 1 هو شراء قوي و5 هو بيع). يشير هذا إلى أنه على الرغم من ارتفاع السهم، إلا أن معظم المهنيين لا يزالون يرون هامشًا من الأمان والتقدير المستقبلي.

نقطة أخيرة وبسيطة: شركة Bilibili Inc. لا تدفع أرباحًا. عائد الأرباح هو 0%، ودفع أرباح TTM هو 0.00 دولار. وهذا هو المعيار بالنسبة لشركة النمو التي تعيد استثمار كل دولار مرة أخرى في الأعمال التجارية لتعزيز التوسع، بدلاً من إعادة رأس المال إلى المساهمين. إذا كنت تبحث عن الدخل، فهذا ليس السهم المناسب لك.

للتعمق أكثر في من يقود هذا التقييم، قد ترغب في القراءة استكشاف مستثمر شركة Bilibili Inc. (BILI). Profile: من يشتري ولماذا؟

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Bilibili Inc. (BILI) وترى قصة نمو رائعة، لكن التحول إلى الربحية في عام 2025 لا يمحو المخاطر الهيكلية. لا تزال الصحة المالية للشركة، رغم تحسنها، تعتمد بشكل كبير على التنقل في بيئة تنظيمية متقلبة ومنافسة شديدة. تحتاج إلى تحديد هذه المخاطر على المدى القريب لأطروحة الاستثمار الخاصة بك، خاصة في ضوء التقييم المرتفع.

ويتمثل الخطر الخارجي الأساسي في حالة عدم اليقين التنظيمي الدائمة في الصين. هذا ليس جديدًا، لكنه يمكن أن يغير الأهداف بين عشية وضحاها، خاصة بالنسبة لمنصات المحتوى والألعاب. بالإضافة إلى ذلك، تخوض شركة Bilibili منافسة شديدة في قطاعي المحتوى الرقمي والألعاب، حيث تقاتل عمالقة مثل Tencent، الأمر الذي يتطلب استثمارًا مستمرًا ومكلفًا في المحتوى. هناك رياح ديموغرافية معاكسة أخرى وهي خطر تقلص جمهور الشباب، مما قد يضغط على الهوامش المستقبلية، حيث أن هذه هي الفئة الديموغرافية الأساسية لشركة Bilibili Inc.

ومن الناحية التشغيلية والمالية، فإن المخاطر أكثر دقة، وغالبا ما ترتبط بتوقعات النمو. يتوقع السوق نموًا كبيرًا في المستقبل، كما يتضح من نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) الحادة جدًا، والتي بلغت حوالي 99.8 مرة مؤخرًا، وهو ما يتجاوز متوسط ​​الصناعة بكثير. تعني مخاطر التقييم هذه أنه إذا تعثر نمو شركة Bilibili Inc.، فقد يصحح سعر السهم بشكل حاد. بصراحة، يعتبر السعر المرتفع للربحية بمثابة رهان على الكمال.

وإليك الرياضيات السريعة على الحبل المشدود التشغيلي:

• ضياع الإيرادات: كان إجمالي صافي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 البالغ 7.69 مليار يوان صيني (1.08 مليار دولار أمريكي) أقل بفارق ضئيل من توقعات المحللين البالغة 7.654 مليار يوان صيني، مما يظهر عجزًا طفيفًا.
• تضخم تكلفة المحتوى: يظل الخطر الرئيسي هو ما إذا كانت تكاليف المحتوى ستستمر في تجاوز نمو الإيرادات، مما يهدد بشكل مباشر توسع هامش الربح الإجمالي الذي تم تحقيقه بشق الأنفس إلى 36.7٪ في الربع الثالث من عام 2025.
• الاعتماد على النمو: يتوقع المحللون نموًا في الإيرادات بنسبة 12٪ للعام المالي 2025 بأكمله، وسيكون الفشل في تحقيق هذا الهدف، أو ربحية السهم المتوقعة البالغة 0.87 دولارًا أمريكيًا للسنة المالية 2025، بمثابة خيبة أمل كبيرة.

ما يخفيه هذا التقدير هو قدرة الشركة على الحفاظ على تأرجح الربحية الأخير. لكي نكون منصفين، تتخذ شركة Bilibili Inc. إجراءات واضحة للتخفيف من هذه المخاطر. لقد أظهروا إدارة منضبطة للتكاليف، مع انخفاض نفقات المبيعات والتسويق بنسبة 13% على أساس سنوي لتصل إلى 1.1 مليار يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025. كما يتمتعون بمركز سيولة قوي حيث يبلغ إجمالي النقد وما يعادله 23.49 مليار يوان صيني (3.3 مليار دولار أمريكي) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

يركز التخفيف الاستراتيجي على الذكاء الاصطناعي (AI) لتحسين كفاءة تحقيق الدخل. إنهم يستفيدون من الأدوات الإعلانية المستندة إلى الذكاء الاصطناعي، والتي ساعدت على زيادة إيرادات الإعلانات بنسبة 23٪ لتصل إلى 2.57 مليار يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025. وهذا التركيز على التكنولوجيا لتعزيز الكفاءة هو الخطة الواضحة للحفاظ على تشغيل محرك النمو دون الاعتماد فقط على الإنفاق الضخم على اكتساب المستخدمين. كما قامت الشركة بإعادة شراء أسهم بقيمة 116.4 مليون دولار أمريكي في إطار برنامجها، مما يشير إلى ثقة الإدارة ويوفر بعض الدعم لسعر السهم.

للتعمق أكثر في المقاييس المالية التي تدعم هذه المخاطر، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Bilibili Inc. (BILI): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تبحث عن طريق واضح للنمو المستقبلي لشركة Bilibili Inc. (BILI)، وتتحول القصة من اكتساب المستخدمين الخالص إلى تحقيق الدخل الفعال. والنتيجة المباشرة هي أن شركة Bilibili Inc. تميل بشدة إلى أعمالها ذات الهامش المرتفع - الإعلانات وخدمات القيمة المضافة (VAS) - بينما تعمل بقوة على خفض التكاليف لتحقيق الربحية المستدامة، وهي نقطة انعطاف حاسمة.

محرك النمو الأساسي للشركة الآن هو أعمالها الإعلانية، والتي شهدت طفرة في 23% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، ليصل إلى 2.57 مليار يوان صيني (361.0 مليون دولار أمريكي). هذا ليس مجرد نمو عضوي؛ إنها مدفوعة بابتكارات المنتجات مثل الأدوات الإبداعية للمحتوى الناتج عن الذكاء الاصطناعي (AIGC) والاستهداف المستند إلى نموذج اللغة الكبير (LLM)، مما يجعل الإعلانات أكثر كفاءة للعلامات التجارية. انتهى 50% من المواد الإعلانية عالية الأداء في الربع الثالث من عام 2025 استخدمت أدوات AIGC هذه، مما يوضح معدل اعتماد سريع.

محرك رئيسي آخر هو قطاع الألعاب، على الرغم من وجود 17% انخفاض إيرادات ألعاب الهاتف المحمول في الربع الثالث من عام 2025. يُظهر نجاح الألعاب الداخلية مثل "Escape from Duckov" قدرة التطوير المحسنة لشركة Bilibili Inc.، وهو أمر حيوي لتحقيق إيرادات طويلة الأجل ذات هامش مرتفع. بالإضافة إلى ذلك، يستمر قطاع خدمات القيمة المضافة (VAS)، والذي يتضمن البث المباشر والاشتراكات المتميزة، في النمو، حيث وصل عدد المستخدمين الذين يدفعون شهريًا إلى رقم قياسي 35 مليون في الربع الثالث من عام 2025، أ 17% القفز على أساس سنوي.

• عزز إيرادات الإعلانات باستخدام الأدوات المدعومة بالذكاء الاصطناعي.
• إطلاق ألعاب داخلية جديدة ذات هامش ربح مرتفع.
• دمج التجارة الإلكترونية للبيع المباشر.
• توسيع هامش الربح الإجمالي من خلال الكفاءة.

إليك الحساب السريع: يتوقع المحللون أن تكون إيرادات Bilibili Inc. الكاملة للعام المالي 2025 موجودة 4.21 مليار دولار، مع إجماع على ربحية السهم (EPS) يبلغ تقريبًا $0.71. ومن المتوقع أن يكون هذا النمو مدعومًا بالتحول في مزيج الإيرادات نحو قطاعات الإعلانات ذات هامش الربح الأعلى وخدمات القيمة المضافة، ولهذا السبب توسع هامش الربح الإجمالي إلى 36.7% في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل الربع الثالث عشر على التوالي من النمو.

كما تدعم الشراكات الاستراتيجية هذه النظرة. يعد التعاون المستمر مع Tencent تعاونًا كبيرًا، ويهدف إلى تقليل تكاليف التشغيل وتعزيز البنية التحتية من خلال اتفاقيات بشأن خدمات الدفع والحوسبة السحابية. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو تقلب سوق الألعاب والمنافسة الشديدة من منافسين مثل Douyin (النسخة الصينية من TikTok) وKuaishou، مما قد يضغط على نمو الإعلانات. ومع ذلك، فإن الميزة التنافسية للشركة - قاعدة مستخدمي الجيل Z الفريدة والمتفاعلة للغاية وثقافة مجتمعها القوية (نظام "danmu" أو التعليق النقطي) - من الصعب تكرارها. يمكنك قراءة المزيد عن معنويات المستثمرين حول قاعدة المستخدمين الفريدة هذه في استكشاف مستثمر شركة Bilibili Inc. (BILI). Profile: من يشتري ولماذا؟

تعمل الشركة بشكل واضح على وضع نفسها كمنصة يمكنها تنمية أرباحها مع توفير الرافعة التشغيلية، مع انخفاض إجمالي نفقات التشغيل بنسبة 6% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. يعد هذا التركيز على التحكم في التكاليف، إلى جانب تحقيق الدخل من الإعلانات المستندة إلى التكنولوجيا، هو أوضح طريق لتحقيق هدفهم طويل المدى المتمثل في هامش ربح إجمالي متوسط إلى طويل الأجل قدره 40% إلى 45%.

الخطوة التالية: مراقبة تعليق مكالمة أرباح الربع الأخير من عام 2025 للحصول على تحديثات حول مسار اللعبة الجديد ومكاسب الكفاءة المستمرة من أدوات الإعلان التي تعمل بتقنية الذكاء الاصطناعي.