تحليل الصحة المالية لشركة Li Auto Inc. (LI): رؤى أساسية للمستثمرين

(LI) وترى انفصالًا: أعلنت الشركة عن أداء قوي في الربع الثاني من عام 2025 مع تسليم 111.074 مركبة وهامش إجمالي صحي بنسبة 20.1٪، وهو ما يُترجم إلى 1.1 مليار يوان صيني (حوالي 153.1 مليون دولار أمريكي) في صافي الدخل، لكن التوقعات على المدى القريب مثيرة للدهشة بالتأكيد. هذا هو نوع الكفاءة التشغيلية التي تشير عادةً إلى إبحار واضح، لكن السوق يتصارع الآن مع واقع الربع الثالث المتمثل في 93.211 عملية تسليم فعلية فقط، وهو انخفاض كبير يتماشى مع توجيه الإيرادات من 24.8 مليار يوان فقط إلى 26.2 مليار يوان (حوالي 3.5 مليار دولار إلى 3.7 مليار دولار) - وهو انخفاض سنوي يزيد عن 38٪. هذا التباطؤ الحاد، بالإضافة إلى الأرباح المقدرة بـ 1.14 مليار يوان صيني التي تم تحقيقها من استدعاء Li Mega، يعني أن السؤال الأساسي لا يتعلق بالربحية السابقة، ولكن ما إذا كان انتقالها إلى المركبات الكهربائية التي تعمل بالبطارية (BEVs) يمكن أن يحقق الاستقرار في الربح قبل أن يتآكل قطاع المركبات الكهربائية طويلة المدى (EREV) بشكل أكبر. نحن بحاجة إلى تحليل التدفق النقدي والمحاور التشغيلية لمعرفة ما إذا كان التقييم الحالي للسهم يرسم مسارًا واقعيًا للأمام.

تحليل الإيرادات

(LI) أنت تنظر إلى شركة Li Auto Inc. (LI) لأنك تحتاج إلى معرفة ما إذا كان محرك الإيرادات لا يزال يعمل أم لا، والإجابة معقدة: مبيعات المركبات الأساسية ضخمة ولكنها تواجه الآن ضغوطًا كبيرة، مما يؤدي إلى انكماش الإيرادات على المدى القريب. إيرادات الشركة تعتمد بشكل كامل تقريبا على مبيعات السيارات، والتي تمثل أكثر من ذلك 95% من إجمالي الإيرادات في الربع الأخير، لكن هذه الهيمنة أصبحت الآن بمثابة رياح معاكسة في حرب أسعار وحشية.

فيما يلي الحسابات السريعة لتدفقات إيراداتهم الأساسية اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025). وجاء إجمالي الإيرادات في 4.2 مليار دولار أمريكي (30.2 مليار يوان صيني). هذه قصة واضحة من جزأين: المنتجات والخدمات.

• مبيعات المركبات: وكان مصدر الإيرادات الأساسي 4.0 مليار دولار أمريكي (28.9 مليار يوان صيني). هذا القطاع يقود الأعمال بأكملها.
• المبيعات والخدمات الأخرى: وقد ساهم هذا القطاع، الذي يشمل خدمات الشحن والملحقات والضمانات الممتدة، بنسبة أقل 189.9 مليون دولار أمريكي (1.4 مليار يوان صيني).

لكي نكون منصفين، فإن الاعتماد بنسبة 95٪ على مبيعات السيارات يعد أمرًا معتادًا بالنسبة لشركة تصنيع سيارات في مرحلة النمو، ولكنه يعني أيضًا أن هناك القليل من الاحتياطي عندما يتحول السوق. يمكنك رؤية الانهيار الكامل والسياق الأكثر استراتيجية في استكشاف مستثمر شركة Li Auto Inc. (LI). Profile: من يشتري ولماذا؟

التحول الحاد في النمو على أساس سنوي

وكان معدل النمو التاريخي هائلا، ولكن الاتجاه في الأمد القريب عكس مساره. في الربع الثاني من عام 2025، شهد إجمالي الإيرادات فعليًا ارتفاعًا على أساس سنوي (على أساس سنوي) انخفاض بنسبة 4.5% مقارنة بالربع الثاني من عام 2024. وانخفضت مبيعات السيارات على وجه التحديد 4.7% سنويا. يعد هذا تغييرًا كبيرًا عن معدلات النمو الهائلة التي سجلتها شركة Li Auto Inc. في السنوات السابقة.

أصبح السوق أكثر صعوبة، والتوقعات للربع الثالث من عام 2025 أكثر حذراً. ويتوقع إجماع المحللين انخفاضًا حادًا، مع وضع نموذج لمبيعات الربع الثالث عند حوالي 3.71 مليار دولار أمريكي، بانخفاض من 5.98 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2024. تتراوح توجيهات الإدارة الخاصة لإيرادات الربع الثالث من عام 2025 بين 24.8 مليار يوان صيني و26.2 مليار يوان صيني، وهو ما يمثل انخفاضًا على أساس سنوي قدره 38.8% إلى 42.1%. وهذا انخفاض هائل، وهو الرقم الذي تحتاج بالتأكيد إلى مراقبته.

تحليل تحول تدفق الإيرادات

التغيير الكبير لا يتمثل في انخفاض الطلب على السيارات، بل في انخفاض متوسط سعر البيع (ASP) لكل سيارة. لقد نمت عمليات تسليم المركبات للشركة في الربع الثاني من عام 2025 بشكل متواضع 2.3% سنة، الوصول 111.074 مركبة. لكن الإيرادات ما زالت تنخفض بسبب عاملين رئيسيين: التحول في مزيج المنتجات نحو النماذج الأقل سعراً وزيادة حوافز المبيعات للبقاء في المنافسة.

إليكم القضية الأساسية: السوق الصينية تفضل بسرعة السيارات الكهربائية النقية التي تعمل بالبطاريات (BEVs) على السيارات الكهربائية طويلة المدى (EREVs) التي حققت نجاحًا تاريخيًا من شركة Li Auto Inc. وقد أدى ذلك إلى خفض الأسعار وتغيير مزيج المنتجات، مما أدى إلى ضغط الإيرادات لكل وحدة بشكل مباشر، حتى لو باعوا المزيد من الوحدات. يعد طرح نماذج جديدة من السيارات الكهربائية التي تعمل بالبطارية مثل Li i8 محورًا استراتيجيًا ضروريًا، لكنه يحمل مخاطر التنفيذ في سوق يهيمن عليه منافسون شرسون مثل BYD وTesla.

تُظهر مساهمة الجزأين في الربع الثاني من عام 2025 مدى كون الشركة شركة تصنيع سيارات خالصة:

وظل قطاع "المبيعات والخدمات الأخرى" الصغير مستقرًا نسبيًا، مع ارتفاع إيرادات الربع الثاني من عام 2025 فقط 0.1% اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2024. تعيش الشركة وتموت بسعر سياراتها في الوقت الحالي. يتمثل الإجراء الخاص بك في تتبع إصدار أرباح الربع الثالث في 26 نوفمبر 2025 بحثًا عن أي علامة على الاستقرار في متوسط ​​سعر البيع وهامش السيارة.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة Li Auto Inc. (LI) لأنها فعلت ما لم تفعله معظم شركات السيارات الكهربائية الناشئة في الصين: لقد حققت أرباحًا باستمرار. ولكن في هذا السوق شديد التنافسية، فإن أرباح الأمس ليست ضمانة للغد. نحن بحاجة إلى النظر إلى جودة هذا الربح، وخاصة هوامش النصف الأول من عام 2025.

والخلاصة الأساسية هي أنه على الرغم من أن هامش الربح الإجمالي مستقر ورائد في الصناعة، إلا أن الكفاءة التشغيلية تتحسن بشكل كبير، وهي إشارة رئيسية. لقد رأيت هامش التشغيل يقفز من 1.0٪ في الربع الأول من عام 2025 إلى 2.7% في الربع الثاني من عام 2025. وهذه زيادة هائلة بنسبة 1.7 نقطة مئوية في ربع واحد فقط. وهذا يعني أن الشركة تتحسن كثيرًا في إدارة تكاليفها العامة مع توسعها.

نظرة عميقة على ربحية شركة Li Auto Inc. (LI).

إن ربحية شركة Li Auto هي قصة هوامش إجمالية قوية تواجه ضغوطًا شديدة في السوق، ولكن مع فريق إدارة يعمل بالتأكيد على تشديد الحزام بشأن نفقات التشغيل. فيما يلي حساب سريع لأدائهم الأخير، استنادًا إلى الربعين الأولين من السنة المالية 2025:

كان إجمالي هامش الربح (إجمالي الربح / إجمالي الإيرادات) للربع الثاني من عام 2025 20.1%. يعد هذا انخفاضًا طفيفًا عن نسبة 20.5٪ التي شوهدت في الربع الأول من عام 2025، ويعكس ضغط التسعير الذي يجتاح قطاع السيارات الكهربائية الصيني، خاصة مع طرح نماذج أكثر بأسعار معقولة مثل Li L6. كان هامش السيارة، وهو أنقى مقياس لربحية صناعة السيارات 19.4% في الربع الثاني من عام 2025. ومع ذلك، لا يزال هذا رقمًا رائدًا في السوق بين أقرانه المباشرين مثل NIO وXPeng.

الكفاءة التشغيلية وسياق الصناعة

الميزة الحقيقية هي هامش التشغيل (الدخل من العمليات / إجمالي الإيرادات). ارتفعت إلى 2.7% في الربع الثاني من عام 2025 من 1.0% في الربع الأول من عام 2025. وتُظهر هذه الزيادة المتتابعة بنسبة 204.4% في الدخل التشغيلي (من 271.7 مليون يوان صيني إلى 827.0 مليون يوان صيني) أن الإدارة تنفذ التحكم في التكاليف. لقد خفضوا نفقات التشغيل بنسبة 8.2% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، وذلك بشكل أساسي من خلال إدارة أفضل للتكاليف وتقليل الإنفاق على التسويق. هذا إجراء واضح يترجم إلى نتيجة أفضل.

عندما تنظر إلى المناظر الطبيعية، فإن شركة Li Auto Inc. (LI) هي شركة رائدة. إنها واحدة من شركات السيارات الكهربائية القليلة غير المتكاملة رأسياً التي تحقق الربحية التشغيلية.

• لي أوتو (LI): الربع الثاني 2025 صافي هامش ~3.6%.
• بي واي دي: تم الإبلاغ عن هامش دخل صافي لعام 2025 قدره 5.2%.
• تسلا: كان هامش التشغيل 2024 7.2%.
• نيو/XPeng: ولا يزال كلاهما يعملان بهوامش صافية سلبية.

هامش مركبة لى أوتو 19.8% في الربع الأول من عام 2025 كانت أعلى بكثير من نسبة XPeng البالغة 10.5%، مما عزز موقعها المتميز وميزة التكلفة في سوق سيارات الدفع الرباعي الراقية. ويتمثل التحدي الآن في الحفاظ على هذا الهامش الإجمالي أثناء دفعهم إلى قطاعات جديدة ذات هامش ربح أقل بنماذج جديدة. إذا كنت تريد التعمق أكثر في الثقة المؤسسية وراء هذه الأرقام، فعليك أن تقرأ استكشاف مستثمر شركة Li Auto Inc. (LI). Profile: من يشتري ولماذا؟

هامش صافي الدخل حوالي 3.6% في الربع الثاني من عام 2025 قوي، لكنه لا يزال يتخلف عن الشركات الرائدة مثل BYD وTesla. الإجراء التالي للمستثمرين هو مراقبة نفقات البحث والتطوير في الربع الثالث من عام 2025 - حيث بلغت 2.5 مليار يوان صيني في الربع الأول من عام 2025، وأي زيادة كبيرة دون قفزة مقابلة في الإيرادات ستضغط على هامش التشغيل المحسن حديثًا.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Li Auto Inc. (LI) وتطرح السؤال الصحيح: كيف يتم تمويل هذا النمو؟ والنتيجة المباشرة هي أن شركة Li Auto Inc. تدير ميزانية عمومية متحفظة بشكل ملحوظ، وتعتمد بشكل كبير على الأسهم والاحتياطيات النقدية بدلاً من الديون، خاصة عند مقارنتها بنظيراتها.

ويعد هذا النهج علامة على النضج المالي، خاصة في قطاع السيارات الكهربائية كثيفة رأس المال. فهو يقلل من مخاطر نفقات الفائدة، وهو ما يعد ميزة كبيرة في بيئة ذات أسعار فائدة أعلى. بصراحة، ميزانيتهم ​​العمومية هي واحدة من أكبر مزاياهم التنافسية.

Overview مستويات الدين (الربع الثاني 2025)

اعتبارًا من نهاية الربع الثاني من عام 2025، كان إجمالي عبء ديون شركة Li Auto Inc. متواضعًا. نقوم بتقسيم الدين إلى عنصرين رئيسيين - قصير الأجل وطويل الأجل - لنرى ما هو المستحق على المدى القريب مقابل المدى الطويل. بلغ إجمالي ديون الشركة (الدين قصير الأجل والتزامات الإيجار الرأسمالي بالإضافة إلى الديون طويلة الأجل والتزامات الإيجار الرأسمالي) حوالي 2.36 مليار دولار أمريكي.

إليك الحساب السريع للتفاصيل اعتبارًا من نهاية ربع يونيو 2025:

• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 1,132 مليون دولار أمريكي
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 1,224 مليون دولار أمريكي

ولكي نكون منصفين، فقد شهد رقم الديون قصيرة الأجل بعض التقلبات، حيث تشير بيانات نوفمبر 2025 الأحدث إلى انخفاض طفيف إلى حوالي 890 مليون دولار أمريكي، لكن الصورة العامة تظل صورة انخفاض الرافعة المالية. والأهم من ذلك، أن شركة Li Auto Inc. تحتفظ أيضًا بمركز نقدي واستثمارات قصيرة الأجل ضخم، والذي يُلاحظ أنه أكبر من إجمالي ديونها، مما يجعل صافي ديونها لا يكاد يذكر.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية: موقف محافظ

تعتبر نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) أفضل مقياس للرافعة المالية؛ فهو يخبرك بمقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين. بالنسبة لشركة Li Auto Inc.، تعتبر هذه النسبة منخفضة بشكل استثنائي. باستخدام أرقام الربع الثاني من عام 2025، حيث بلغ إجمالي الدين حوالي 2.36 مليار دولار أمريكي وإجمالي حقوق المساهمين 10.184 مليار دولار أمريكي، كانت نسبة D/E تقريبًا 0.23.

ما يعنيه هذا هو أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، يكون لدى الشركة حوالي 23 سنتًا فقط من الديون. وهذا موقف قوي جداً. في السياق، فإن متوسط نسبة D/E لصناعة "مصنعي السيارات" في الولايات المتحدة اعتبارًا من نوفمبر 2025 أعلى بكثير. 0.72. تشير نسبة D/E المنخفضة لشركة Li Auto Inc إلى صحة مالية قوية وانخفاض المخاطر بالنسبة للمستثمرين.

يعد انخفاض نسبة الدين إلى الربح إشارة واضحة إلى أن شركة Li Auto Inc. تمول في المقام الأول توسعها القوي من خلال التدفق النقدي المولد داخليًا وزيادة الأسهم السابقة، وليس عن طريق تراكم ديون جديدة.

استراتيجية التمويل: حقوق المساهمين أكثر من الرافعة المالية

إن استراتيجية التمويل الخاصة بشركة Li Auto Inc. تميل بشكل كبير نحو تمويل الأسهم، وهو نهج متحفظ يوفر مرونة تشغيلية كبيرة. إن القوة المالية للشركة تمنحها مساحة كبيرة للاستثمارات المستقبلية. هذا هو النموذج الكلاسيكي عالي النمو وخفيف الأصول حيثما أمكن ذلك: قم بتمويل توسعك بالنقد والأسهم، وليس بالديون. إنها استراتيجية منخفضة المخاطر. لم تشارك الشركة في إصدارات ديون كبيرة حديثة في عام 2025، مما يؤكد تفضيلها للتمويل العضوي والأرباح المحتجزة لدعم خططها الطموحة، مثل تلك المبينة في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Li Auto Inc. (LI).

تعد سياسة الديون المحافظة هذه سببًا رئيسيًا وراء إعطاء المحللين شعورًا إيجابيًا للشركة، بما في ذلك الترقية الأخيرة إلى تصنيف "الشراء القوي". تعني الرافعة المالية المنخفضة أنه حتى لو وصل سوق السيارات الكهربائية إلى مرحلة صعبة، فإن شركة Li Auto Inc. لديها وسادة أكبر بكثير من منافس مثقل بالديون مثل Nio، الذي شهد مؤخرًا نسبة D / E شديدة تبلغ 566.8%. خطوتك التالية هي تحليل التدفق النقدي التشغيلي للتأكد من استدامة هذا النموذج المثقل بالأسهم.

السيولة والملاءة المالية

أنت تبحث عن صورة واضحة لقدرة شركة Li Auto Inc. (LI) على الوفاء بالتزاماتها على المدى القريب، والإجابة السريعة هي أن وضع السيولة لديها قوي من الناحية الفنية، ولكن حرق التدفق النقدي الأخير هو اتجاه تحتاج بالتأكيد إلى مراقبته. تمتلك الشركة مخزونًا نقديًا ضخمًا، والذي يعمل كمنطقة عازلة قوية ضد التدفق النقدي التشغيلي السلبي، لكن معدل الحرق النقدي الفصلي الأخير يتسارع.

عندما ننظر إلى مقاييس السيولة الأساسية - النسبة الحالية والنسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض) - تُظهر شركة Li Auto Inc. تغطية ممتازة. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، بلغت النسبة الحالية للشركة حوالي 1.73وكانت النسبة السريعة موجودة 1.57. يُنظر إلى النسبة السريعة الأعلى من 1.0 عمومًا على أنها علامة على الصحة القوية، مما يعني أنه يمكنهم تغطية جميع التزاماتهم قصيرة الأجل حتى بدون بيع سيارة واحدة من مخزونهم. وهذه نقطة انطلاق جيدة لأي شركة تصنيع سيارات ذات نمو مرتفع وكثيفة رأس المال.

ومع ذلك، فإن قصة رأس المال العامل تحتوي على عدد قليل من الأجزاء المتحركة أكثر مما توحي به النسب البسيطة. كان الاتجاه في رأس المال العامل بمثابة ضغط على التدفق النقدي، مدفوعًا بتكثيف العمليات وديناميكيات السوق. وفي الربع الأول من عام 2025، بلغ صافي النقد المستخدم في الأنشطة التشغيلية 1.7 مليار يوان صيني (234.4 مليون دولار أمريكي)، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض النقد المستلم من العملاء. بعد ذلك، في الربع الثاني من عام 2025، قفز صافي النقد المستخدم في الأنشطة التشغيلية إلى 3.0 مليار يوان صيني (423.8 مليون دولار أمريكي)، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى زيادة المدفوعات لشراء المخزون مع استعداد شركة Li Auto Inc. لإطلاق نماذج جديدة وزيادة المبيعات. وهذا يدل على مرحلة توسع متعمدة، ولكنها مكلفة.

وإليك الحساب السريع لأداء التدفق النقدي الأخير، والذي يسلط الضوء على هذا الضغط على المدى القريب:

يعد التدفق النقدي الحر السلبي الثابت (FCF) إشارة واضحة إلى حرق النقد، حيث يتسارع من 2.5 مليار يوان صيني مستخدم في الربع الأول من عام 2025 إلى 3.8 مليار يوان صيني مستخدم في الربع الثاني من عام 2025. يعمل التدفق النقدي الحر السلبي على تشغيل التدفق النقدي مطروحًا منه النفقات الرأسمالية، لذا فهو يخبرك بحجم الأموال التي ينفقونها على المصانع والبحث والتطوير والأصول الأخرى طويلة الأجل، وهو أمر ضروري لمشاريعهم. بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Li Auto Inc. (LI).

ما يخفيه هذا التقدير هو الحجم الهائل لوضعهم النقدي. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، أعلنت شركة Li Auto Inc. عن مركز نقدي (بما في ذلك النقد وما يعادله، والنقد المقيد، والاستثمارات قصيرة الأجل) بقيمة هائلة تبلغ 106.9 مليار يوان صيني (14.9 مليار دولار أمريكي). هذه هي قوة السيولة في نهاية المطاف.

وعلى هذا فإن المخاوف المحتملة المتعلقة بالسيولة هي مخاوف تشغيلية بحتة وقصيرة الأجل، وليست هيكلية. إنهم ينفقون مبالغ كبيرة من أجل النمو، وهو أمر طبيعي بالنسبة لشركة سيارات كهربائية تعمل على التوسع، ولكن الاتجاه السلبي يستحق المراقبة. نقاط القوة المباشرة للشركة ساحقة:

• نسبة سريعة ل 1.57 يُظهر القدرة على دفع الفواتير بشكل فوري.
• الوضع النقدي 106.9 مليار يوان صيني يوفر مدرجًا متعدد السنوات.
• انخفاض نسبة الدين إلى حقوق الملكية بحوالي 0.03 يحد من المخاطر المالية.

الإجراء المناسب لك هو مراقبة نتائج الربع الثالث من عام 2025، وتحديدًا البحث عن الاستقرار أو العودة إلى التدفق النقدي التشغيلي الإيجابي، مما قد يشير إلى أن مشكلات المخزون الثقيل ومدفوعات العملاء من النصف الأول من العام قد عادت إلى طبيعتها.

تحليل التقييم

أنت تطرح السؤال الأساسي لأي استثمار: هل شركة Li Auto Inc. (LI) مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها أو مسعرة بشكل صحيح؟ الإجابة السريعة هي أن السوق ينظر حاليًا إلى شركة Li Auto Inc. على أنها ذات أسعار معقولة، وتميل نحو "الانتظار"، ولكن مع احتمالية صعودية كبيرة إذا نفذت إستراتيجية السيارة الكهربائية الجديدة (EV).

تشير مضاعفات تقييم السهم للسنة المالية 2025 إلى أن الشركة لا تزال تتداول بعلاوة على بعض شركات صناعة السيارات التقليدية، ولكن بخصم على أسهم التكنولوجيا عالية النمو. هذا هو اللغز الكلاسيكي لسوق السيارات الكهربائية. أنت بالتأكيد تشتري إمكانات النمو، وليس القيمة العميقة.

فيما يلي الحسابات السريعة لنسب التقييم الرئيسية باستخدام أحدث البيانات المتاحة في أواخر عام 2025:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): يبلغ السعر إلى الربحية الآجلة للسنة المالية 2025 حوالي 27.90x. وهذا هو المضاعف الذي يؤثر على نمو الأرباح المستقبلية، وليس فقط الربحية الحالية، وهو أمر نموذجي بالنسبة لصانعي السيارات الكهربائية.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية متواضعة 1.78x. ويشير هذا إلى أن السهم يتداول بأقل من ضعف قيمته الدفترية، وهو منخفض نسبيا بالنسبة لشركة نمو ويشير إلى أن السوق ليس متفائلا بشكل كبير بشأن قيمة أصوله المادية.
• نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا المقياس، الذي يمثل الديون، موجود 6.93x (متأخرة اثني عشر شهرًا اعتبارًا من أكتوبر 2025). إنه رقم صحي، يُظهر أن التدفق النقدي التشغيلي للشركة قوي بما يكفي لتغطية قيمة مؤسستها بسرعة، وهو علامة إيجابية على الكفاءة التشغيلية في صناعة كثيفة رأس المال.

ما يخفيه هذا التقدير هو حرب الأسعار الشديدة في سوق السيارات الكهربائية الصينية. الربحية الآجلة لـ 27.90x مرتفعة إذا توقف نمو الأرباح، لذلك تحتاج إلى مراقبة هوامشها الإجمالية عن كثب.

إن نظرة على حركة السهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية تظهر حذر السوق. وقد كافح السهم هذا العام، بانخفاض حوالي 25% اعتبارًا من نوفمبر 2025، بسبب تباطؤ عمليات التسليم والمنافسة الشديدة. يحكي نطاق 52 أسبوعًا قصة التقلبات، حيث يتأرجح من أعلى مستوى عند 33.12 دولارًا إلى أدنى مستوى عند 17.59 دولارًا. كان سعر الإغلاق في 21 نوفمبر 2025 بالقرب من قاع هذا النطاق عند 18.02 دولارًا.

باعتبارها شركة تركز على النمو، لا تقوم شركة Li Auto Inc. حاليًا بدفع أرباح. يبلغ عائد توزيعات الأرباح ونسبة الدفع للاثني عشر شهرًا (TTM) 0.00٪. يعد هذا هو المعيار بالنسبة لشركة تعطي الأولوية لإعادة استثمار رأس المال في نماذج جديدة والقدرة التصنيعية على مدفوعات المساهمين.

إن إجماع وول ستريت على شركة Li Auto Inc. هو حاليًا تصنيف Hold. يعتمد هذا على مزيج من 3 تقييمات بيع، و10 تعليق، و1 شراء، و2 تقييمات شراء قوية من 16 محللًا. يبلغ متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا حوالي 24.94 دولارًا أمريكيًا، مما يشير إلى ارتفاع ضمني يزيد عن 38٪ من السعر الحالي البالغ 18.02 دولارًا أمريكيًا. يخبرك هذا أنه على الرغم من حذر المحللين في الوقت الحالي، إلا أنهم يرون حدوث انتعاش كبير محتمل إذا نجحت الشركة في الانتقال نحو تشكيلة السيارات الكهربائية بالكامل (BEV) وتوسعت إلى ما هو أبعد من سوق السيارات الكهربائية طويلة المدى (EREV). يمكنك مراجعة الأهداف الإستراتيجية للشركة هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Li Auto Inc. (LI).

يجب أن تكون خطوتك التالية هي تتبع تقرير أرباح الربع الثالث من عام 2025 لشركة Li Auto Inc. في 26 نوفمبر 2025، مع التركيز على التوجيهات الخاصة بأرقام التسليم والهوامش الإجمالية في مواجهة تخفيضات الأسعار على مستوى القطاع.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Li Auto Inc. (LI) لأنها كانت شركة مربحة في سوق صعبة، ولكن المخاطر على المدى القريب كبيرة. المشكلة الأساسية هي أن سوق السيارات الكهربائية الصينية قد تحولت من السباق على الحجم إلى حرب أسعار وحشية، وأصبحت استراتيجية المنتج التي كانت مهيمنة في السابق لشركة Li Auto بمثابة عائق.

في الربع الثالث من عام 2025، وجهت الشركة تباطؤًا كبيرًا، وتوقعت أن يتراوح إجمالي الإيرادات بين 24.8 مليار يوان صيني (3.5 مليار دولار أمريكي) و26.2 مليار يوان صيني (3.7 مليار دولار أمريكي). إليك الحساب السريع: يمثل ذلك انخفاضًا على أساس سنوي بنسبة 42.1% إلى 38.8%، وهي علامة حمراء واضحة على الطلب. أنت بحاجة إلى التركيز على ثلاثة مجالات حاسمة: المنافسة الشديدة، والأخطاء التشغيلية، وتآكل الهامش.

الرياح المعاكسة الخارجية: حرب الأسعار والتحولات التنظيمية

ويتمثل الخطر الخارجي الأكبر في المنافسة المتزايدة، وخاصة من الشركات الرائدة في مجال التكلفة مثل شركة BYD والوافدين الجدد العدوانيين مثل شركة Xiaomi. تمثل التخفيضات الكبيرة في أسعار BYD تحديًا مباشرًا لمكانة Li Auto المتميزة وهوامشها الرائدة في الصناعة. بالإضافة إلى ذلك، فإن السوق ينضج بسرعة. تمثل مركبات الطاقة الجديدة (NEVs) بالفعل ما يقرب من 50% من إجمالي مبيعات سيارات الركاب في الصين اعتبارًا من أوائل عام 2025.

تجبر هذه المنافسة شركة Li Auto على زيادة حوافز المبيعات، مما يضغط بشكل مباشر على هامش الربح الإجمالي. في حين ظل هامش الربح الإجمالي للربع الثاني من عام 2025 جيدًا عند 20.1%، فإن إيرادات مبيعات السيارات البالغة 28.9 مليار يوان صيني (4.0 مليار دولار أمريكي) في الربع الثاني من عام 2025 تعكس بالفعل انخفاض متوسط ​​أسعار البيع بسبب هذه الحوافز والإعانات. كما أن تعليق دعم تجارة السيارات الكهربائية في أوائل يوليو 2025 أدى على الفور إلى حدوث رياح معاكسة للطلب في جميع أنحاء السوق. هذه مخاطرة تنظيمية تتحول إلى مشكلة طلب.

• تؤدي قوة تسعير BYD إلى تآكل ريادة Li Auto في الهامش.
• تؤدي تغييرات الدعم إلى تقلبات فورية في المبيعات.
• هدف المبيعات المنقح لعام 2025 هو 640 ألف سيارة، بانخفاض 8.6٪ عن الهدف الأولي البالغ 700 ألف سيارة.

المخاطر الداخلية والتشغيلية

واجهت شركة Li Auto Inc. مخاطر تشغيلية واستراتيجية كبيرة في عام 2025، والتي تم تسليط الضوء عليها من خلال التغييرات الداخلية. واعترفت الشركة بالتقليل من أهمية المنافسة واعترفت بالتباطؤ في سرعة تكرار منتجها. يشير استدعاء Mega MPV الأخير في نوفمبر 2025 بسبب مشكلة في سائل التبريد، إلى جانب حوادث الجودة الأخرى في الطرز الأحدث، إلى مخاطر التنفيذ. بصراحة، تعتبر مشكلات الجودة هي أسرع طريقة لفقد ثقة المستهلك في مجال صناعة السيارات.

ومن الناحية الاستراتيجية، فإن تصميم "دمية ماتريوشكا" الذي حققته الشركة في السابق - حيث بدت نماذج L6 وL7 وL8 وL9 متشابهة بشكل مربك - قد تسبب في معاناة التمييز بين المنتجات. أدى هذا إلى تفكير داخلي كبير. للتعمق أكثر في الصورة المالية الكاملة للشركة، يمكنك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Li Auto Inc. (LI): رؤى أساسية للمستثمرين.

وإليك كيف تحاول الشركة التخفيف من هذه المخاطر:

تتحرك الشركة بالتأكيد لتصحيح المسار، لكن نجاح هذه الاستراتيجيات الجديدة - وخاصة دورة المنتج التي مدتها سنتان والتحول النقي للمركبات الكهربائية التي تعمل بالبطارية (BEV) - سيستغرق وقتًا طويلاً حتى يتحقق، وهو المفتاح إلى ما إذا كان بإمكانهم استعادة زخمهم. الألم قصير المدى حقيقي، كما يتضح من إرشادات Q3.

فرص النمو

(LI) أنت تنظر إلى شركة Li Auto Inc. (LI) وتتساءل عما إذا كانت قصة النمو لا تزال صامدة وسط المنافسة الشديدة والتحول إلى السيارات الكهربائية ذات البطاريات النقية (BEVs). الإجابة المختصرة هي نعم، لكن المسار أصبح أكثر تعقيدا. يعتمد نمو الشركة على المدى القريب على التنفيذ الناجح لإطلاق منتجات السيارات الكهربائية التي تعمل بالبطارية والاستفادة من هيمنتها الراسخة على سوق سيارات الدفع الرباعي العائلية الفاخرة وهوامش الربح الإجمالية المتفوقة.

بصراحة، أكبر فرصة ومخاطرة هي الانتقال من المركبات الكهربائية ذات المدى الطويل المربحة (EREVs) إلى خط BEV الجديد. إنهم لا يجلسون ساكنين فحسب؛ إنهم يقومون بتحركات محسوبة بدقة لتأمين حصتهم في السوق المستقبلية.

توسيع المنتج والسوق: محور BEV

إن محرك النمو الأساسي لشركة Li Auto Inc. هو التنويع القوي لمنتجاتها، والانتقال إلى ما هو أبعد من سلسلة L-series EREVs الشهيرة. يعد هذا محورًا حاسمًا للاستحواذ على سوق السيارات الكهربائية الأوسع. يعد إطلاق السيارة متعددة الأغراض (MPV) العائلية عالية التقنية، وLi MEGA Home، وإدخال سيارات الدفع الرباعي الكهربائية النقية الجديدة أمرًا أساسيًا لهذه الاستراتيجية.

• إطلاق سيارة الدفع الرباعي Li i8 ذات الدفع الرباعي ذات الستة مقاعد (يوليو 2025).
• تقديم السيارة الكهربائية Li i6 ذات الخمسة مقاعد (أواخر سبتمبر 2025).
• توسيع نطاق البيع بالتجزئة إلى 535 متجرًا للبيع بالتجزئة في 153 مدينة اعتبارًا من 31 يوليو 2025.
• تنمية شبكة الشحن الفائق عالية الطاقة إلى هدف طموح يتمثل في 4000 محطة بحلول نهاية عام 2025. اعتبارًا من 31 يوليو 2025، كان لديها 3028 محطة قيد التشغيل.

يعد بناء البنية التحتية، وخاصة شبكة الشحن، ميزة تنافسية رئيسية، حيث يعالج بشكل مباشر قلق النطاق لدى مشتري السيارات الكهربائية التي تعمل بالبطارية.

التوقعات المالية والقوة الأساسية

على الرغم من الضغوط قصيرة المدى من سوق شديدة التنافسية، إلا أن التوقعات المالية المتفق عليها للسنة المالية 2025 لا تزال قوية، مما يعكس قدرة الشركة على الحفاظ على مركزها المتميز. فيما يلي حسابات سريعة لما يتوقعه المحللون للعام بأكمله:

تعد قدرة الشركة على تحقيق ربحية فائقة بمثابة خندق تنافسي كبير. على سبيل المثال، بلغ هامش الربح الإجمالي 20.1% في الربع الثاني من عام 2025، وهو أعلى بشكل ملحوظ من العديد من منافسيها المحليين في مجال السيارات الكهربائية. هذه الصحة المالية، إلى جانب الاحتفاظ بأموال نقدية أكثر من الديون، تمنحهم رأس المال لتمويل البحث والتطوير والتوسع في السوق بقوة.

الرهانات الاستراتيجية: الذكاء الاصطناعي والوصول العالمي

بالنظر إلى ما هو أبعد من المركبات نفسها، تقوم شركة Li Auto Inc. برهانين استراتيجيين رئيسيين من شأنهما تحقيق قيمة طويلة المدى: القيادة الذكية والتوسع في الخارج. إنهم يستثمرون بكثافة في أنظمة القيادة الذكية الخاصة بهم، مثل نموذج VLA Driver، وهو نظام يدمج الذكاء المكاني واللغوي والسلوكي لإعادة تعريف تجربة المستخدم. هذه مسرحية للحصول على إيرادات البرامج والخدمات المتكررة ذات الهامش المرتفع في المستقبل.

أيضًا، بعد بعض التحولات في الإستراتيجية الداخلية، تعمل الشركة على تسريع انتشارها الرسمي في الخارج، مستهدفة الشرق الأوسط وآسيا الوسطى وأوروبا في عام 2025. وافتتحت أول مركز بيع بالتجزئة خارجي لها في أوزبكستان في أكتوبر 2025. ويعد هذا التوسع الجغرافي خطوة ضرورية لتنويع الإيرادات وتقليل الاعتماد على السوق الصينية المتقلبة. يمكنك قراءة المزيد عن فلسفتهم الأساسية هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Li Auto Inc. (LI).

يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة أرقام التسليم لنماذج السيارات الكهربائية التي تعمل بالبطارية الجديدة، وخاصة Li i8 وLi i6، خلال الربعين المقبلين. علاقات المستثمرين: تتبع زخم تسليم سلسلة Li i والإبلاغ عنه بحلول نهاية الربع الأخير من عام 2025.