StepStone Group Inc. (STEP) Bundle
إذا كنت تحاول رسم خريطة للأسواق الخاصة، فمن المؤكد أن شركة StepStone Group Inc. (STEP) هو الاسم الذي تحتاج إلى تحليله الآن، خاصة بعد نتائجها القوية للعام المالي 2025 والتي تظهر محورًا واضحًا نحو قناة الثروة الخاصة. أغلقت الشركة السنة المنتهية في 31 مارس 2025 بإجمالي رأس مال يبلغ حوالي 709 مليار دولار والأصول الخاضعة للإدارة (AUM) تصل تقريبًا 189 مليار دولار، وهو مقياس خطير لا يمكن تجاهله. بصراحة، القصة الحقيقية هي محرك النمو: ارتفعت إيرادات السنة المالية الكاملة إلى 1.17 مليار دولارضخمة 65.09% قفزة سنوية، مدعومة بـ 31% ارتفاع الرسوم الإدارية والاستشارية 767 مليون دولار. يتضمن هذا الأداء توزيع أرباح نقدية ربع سنوية معلنة بقيمة $0.24 وأرباح إضافية قدرها $0.40 ويشير كل سهم إلى أن استراتيجيتهم المتمثلة في استهداف الأفراد ذوي الثروات العالية تؤتي ثمارها، وترى قناة الثروة الخاصة وحدها ذلك 2.4 مليار دولار في التدفقات الجديدة ومع ذلك، يتعين علينا أن ننظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية، ونرى كيف يخططون للحفاظ على هذا الزخم في مواجهة ارتفاع التكاليف العامة والإدارية.
تحليل الإيرادات
أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي أموال شركة StepStone Group Inc. (STEP)، لأنه لا يتم إنشاء جميع دولارات الإيرادات على قدم المساواة. إن الوجبات الجاهزة المباشرة للسنة المالية 2025 قوية: فقد ارتفعت إيرادات الشركة إلى 1.175 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة هائلة على أساس سنوي قدرها 65.09%، مدفوعة في المقام الأول بقاعدة الرسوم المستقرة والمتكررة.
تعمل شركة StepStone Group Inc. على نموذج أعمال قابل للتطوير مع مصدرين رئيسيين متكاملين للإيرادات: الرسوم الإدارية والاستشارية، ورسوم الأداء. الأول هو الدخل الثابت الذي يمكن التنبؤ به من الأصول الخاضعة للإدارة (AUM)، في حين أن الثاني هو العنصر المتغير المرتفع المرتبط بنجاح الاستثمار. أنت تريد أن ترى نمو الإيرادات القائمة على الرسوم، وهذا أمر مؤكد.
فيما يلي عملية حسابية سريعة حول كيفية تقسيم إيرادات السنة المالية 2025:
- الرسوم الإدارية والإستشارية: ضرب هذا التدفق الأساسي المتكرر للإيرادات 767 مليون دولار للسنة المالية المنتهية في 31 مارس 2025.
- رسوم الأداء: ساهم هذا التيار الأكثر تقلبًا تقريبًا 408 مليون دولار. (إليك الحساب السريع: إجمالي الإيرادات 1.175 مليار دولار مطروحًا منه 767 مليون دولار من الرسوم الإدارية والاستشارات يساوي 408 مليون دولار).
يعود استقرار الشركة إلى الرسوم الإدارية والاستشارية، التي شهدت نموًا قويًا زيادة 31% سنة بعد سنة. ويعد هذا النمو نتيجة مباشرة لتوسع الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) للشركة، والتي وصلت إلى 189 مليار دولار اعتبارًا من 31 مارس 2025، وإجمالي مسؤولية رأس المال تقريبًا 709 مليار دولار. وهذا يعني أن العملاء يثقون في شركة StepStone Group Inc. برأس مال أكبر بكثير، مما يضمن حدًا أعلى للأرباح المستقبلية.
التغيير الكبير في مزيج الإيرادات هو النمو المتسارع لمنصة الثروات الخاصة، والذي تجاوز 6 مليارات دولار في الأصول الخاضعة للإدارة خلال السنة المالية 2025. تعد هذه المنصة، التي تستهدف الأفراد من ذوي الثروات العالية والأثرياء، مجالًا رئيسيًا للنمو الاستراتيجي، مما يساعد على تنويع قاعدة العملاء بما يتجاوز المستثمرين المؤسسيين الكبار مثل صناديق التقاعد والثروة السيادية. يشير عنصر رسوم الأداء القوي، على الرغم من تقلبه، أيضًا إلى عمليات خروج استثمارية ناجحة وتحقيقها في الأسواق الخاصة، وهي فرصة على المدى القريب ولكن قد يكون من الصعب التنبؤ بها من سنة إلى أخرى.
للتعمق أكثر في أطر التقييم والاستراتيجية، يجب عليك مراجعة التحليل الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة StepStone Group Inc. (STEP): رؤى أساسية للمستثمرين.
مقاييس الربحية
أنت تريد معرفة ما إذا كانت شركة StepStone Group Inc. (STEP) تجني الأموال، والأهم من ذلك، مدى كفاءتها. الإجابة المختصرة هي: أن أعمالها الأساسية مربحة للغاية، ولكن صافي الدخل مبادئ المحاسبة المقبولة عموما (GAAP) يظهر خسارة، وهو تمييز رئيسي تحتاج إلى فهمه في مجال الأصول البديلة.
بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 مارس 2025، أعلنت شركة StepStone Group Inc. عن إجمالي إيرادات سنوية تبلغ حوالي 1.17 مليار دولار. إن طبيعة أعمال إدارة الأصول، حيث تتمثل الإيرادات في المقام الأول في الرسوم، تعني أن تكلفة البضائع المباعة ضئيلة، وبالتالي فإن هامش الربح الإجمالي عادة ما يقترب من 100٪. هذه نقطة بداية رائعة، لكن القصة الحقيقية تكمن في هوامش التشغيل والصافي.
المحرك الأساسي: الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE)
أفضل طريقة لقياس الكفاءة التشغيلية لشركة StepStone Group Inc. هي من خلال هامش الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE). FRE هو مقياس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (مبادئ المحاسبة غير المقبولة عمومًا) الذي يستبعد تقلب رسوم الأداء والبنود غير النقدية مثل بعض تعويضات الأسهم، مما يمنحك رؤية واضحة لإدارة خط الأعمال والرسوم الاستشارية المتكررة والمتوقعة.
بالنسبة للسنة المالية 2025 الكاملة، قدمت شركة StepStone Group Inc. هامش FRE سنويًا يبلغ تقريبًا 33%. ويعد هذا مؤشرا قويا على نفوذهم التشغيلي وإدارة التكاليف، خاصة عندما تأخذ في الاعتبار ما يلي:
- ارتفعت الرسوم الإدارية والاستشارية الأساسية، والتي تشكل أساس FRE 31% سنة بعد سنة إلى 767.014 مليون دولار في السنة المالية 2025.
- ارتفع هامش FRE ربع السنوي إلى 44% في الربع الأخير من السنة المالية 2025، ستكون هذه علامة واضحة على الزخم التشغيلي مع توسع قاعدة الأصول المدرة للرسوم.
- تستهدف الإدارة هامش FRE أساسي عادي 37% للمضي قدمًا، مما يظهر الثقة في استمرار انضباط التكلفة مقابل ارتفاع إيرادات الرسوم.
مقارنة الصناعة والكفاءة التشغيلية
لكي نكون منصفين، فإن هامش FRE السنوي بنسبة 33٪ لشركة StepStone Group Inc. يتماشى تمامًا مع متوسط ربحية التشغيل في صناعة إدارة الأصول الأوسع نطاقًا، ويفوق قليلاً. بالنسبة للسياق، كان متوسط هامش التشغيل في الصناعة يتضاءل بالفعل، حيث انخفض إلى حوالي 32% في عام 2023. شركة StepStone Group Inc. هي مدير أصول بديل، وهو قطاع يتطلب عادةً هوامش أعلى، لذا فإن الحفاظ على هذا الهامش أو توسيعه يعد فوزًا بالتأكيد.
إليك المقارنة السريعة، مع التركيز على ربحية التشغيل الأساسية:
| متري | شركة StepStone Group Inc. (السنة المالية 2025، سنوي) | متوسط الصناعة (هامش التشغيل لعام 2023) |
|---|---|---|
| هامش الربح الإجمالي | ~100% (نموذجي للنموذج القائم على الرسوم) | غير متاح (يختلف حسب هيكل الشركة) |
| هامش التشغيل الأساسي (هامش FRE) | 33% | 32% |
ما يخفيه هذا التقدير هو واقع مبادئ المحاسبة المقبولة عموما. في حين أن الأعمال الأساسية قوية، فإن صافي الدخل (الخسارة) المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا المنسوب إلى شركة StepStone Group Inc. للربع الرابع من العام المالي 2025 كان بمثابة خسارة قدرها (18.5) مليون دولار. تعتبر خسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً شائعة بين المديرين البديلين وهي مدفوعة إلى حد كبير بالمعالجة المحاسبية للحصص غير المسيطرة، وهو عنصر غير نقدي لا يؤثر على التدفق النقدي من أعمال الرسوم الأساسية. لإلقاء نظرة أعمق على من يملك السهم وسبب أهمية هذا الهيكل، يجب عليك القراءة استكشاف مستثمر شركة StepStone Group Inc. (STEP). Profile: من يشتري ولماذا؟
خلاصة القول بالنسبة للمستثمر هي أن محرك الربحية الأساسي - هامش FRE - صحي ويتجه نحو الأعلى، ولكن يجب أن تكون مستعدًا للتقلبات والأرقام السلبية في خط صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. يجب أن يكون الإجراء الخاص بك هو تتبع اتجاه هامش FRE عن كثب؛ إذا انخفض تحت 32% متوسط الصناعة، هذه هي الإشارة الخاصة بك لمشكلة تشغيلية محتملة.
هيكل الديون مقابل حقوق الملكية
تريد معرفة ما إذا كانت شركة StepStone Group Inc. (STEP) تمول نموها بالكثير من الديون، والإجابة المختصرة هي لا، فالميزانية العمومية للشركة متحفظة بالتأكيد. اعتبارًا من السنة المالية المنتهية في 31 مارس 2025، تحافظ شركة StepStone Group Inc. على نسبة دين إلى حقوق الملكية (D/E) أقل بكثير مقارنة بصناعة إدارة الأصول الأوسع، مما يشير إلى تفضيل التمويل القائم على الأسهم وهيكل رأس المال منخفض المخاطر.
وبلغ إجمالي التزامات ديون الشركة حوالي 269.3 مليون دولار (أو 269,268 ألف دولار) اعتبارًا من نهاية السنة المالية 2025. وهذا رقم يمكن التحكم فيه بالنسبة لشركة أسواق خاصة عالمية تبلغ رأسمالها تقريبًا 709 مليار دولار في إجمالي مسؤولية رأس المال اعتبارًا من نفس التاريخ.
- إجمالي التزامات الدين (السنة المالية 2025): 269.3 مليون دولار.
- إجمالي حقوق المساهمين (السنة المالية 2025): 1.39 مليار دولار.
نسبة الدين إلى حقوق الملكية: موقف محافظ
عندما ننظر إلى نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E)، والتي تقيس مقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين، تظهر شركة StepStone Group Inc. اعتماداً منخفضًا للغاية على الاقتراض.
إليك الحساب السريع: بإجمالي التزامات الدين البالغة 269.3 مليون دولار وإجمالي حقوق المساهمين حوالي 1.39 مليار دولار اعتبارًا من 31 مارس 2025، تبلغ نسبة D/E حوالي 0.19. وهذا رقم صغير جدًا.
لكي نكون منصفين، فإن متوسط نسبة D/E لصناعة إدارة الأصول اعتبارًا من نوفمبر 2025 موجود 0.95. وهذا يعني أن شركة StepStone Group Inc. تعمل بجزء صغير من الرافعة المالية التي تتمتع بها نظيراتها النموذجية. ومن الواضح أن الشركة تعطي الأولوية للمرونة المالية والاستقرار على العائدات الضخمة التي يمكن أن توفرها الرافعة المالية الأعلى.
| متري | شركة ستيبستون جروب (السنة المالية 2025) | متوسط صناعة إدارة الأصول (نوفمبر 2025) |
|---|---|---|
| نسبة الدين إلى حقوق الملكية | 0.19 | 0.95 |
| إجمالي التزامات الدين | 269,268 ألف دولار | لا يوجد |
نشاط التمويل الأخير والاستراتيجية
تعتبر شركة StepStone Group Inc. استراتيجية فيما يتعلق بالديون التي تتحملها. في أكتوبر 2024، أصدرت الشركة التابعة العاملة، StepStone Group LP 175 مليون دولار في 5.52% من السلسلة "أ" من الملاحظات العليا، والتي تستحق في أكتوبر 2029. وكان هذا الاكتتاب الخاص جزءًا رئيسيًا من التمويل طويل الأجل، مع تخصيص العائدات للأغراض العامة للشركة، بما في ذلك سداد الديون.
إن شروط هذا الإصدار معبرة: تتضمن الاتفاقية عهدًا يطلب من الشركة الحفاظ على إجمالي نسبة صافي الرفع المالي بما لا يزيد عن 3.5 إلى 1.0. وبما أن D/E الحالي منخفض جدًا عند 0.19، فإن هذا العهد يوفر وسادة هائلة، مما يوضح التزام الشركة بوضع الرافعة المالية المحافظ.
ويظهر التوازن بين الديون وحقوق الملكية أيضًا في استراتيجية الاندماج والاستحواذ الخاصة بهم. على سبيل المثال، في مايو 2025، استخدمت الشركة مزيجًا من النقد والأسهم العادية من الفئة A ووحدات الفئة D من StepStone Group LP للحصول على حصص أسهم إضافية في كيانات فئة الأصول الخاصة بها. يعد هذا النهج المتوازن - الذي يستخدم الديون لتلبية الاحتياجات الرأسمالية الاستراتيجية طويلة الأجل والأسهم لتوسيع الأعمال الأساسية - هو السمة المميزة للاستراتيجية المالية التي تتم إدارتها بشكل جيد. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في الصورة المالية العامة للشركة، يمكنك الاطلاع على التحليل الكامل على تحليل الصحة المالية لشركة StepStone Group Inc. (STEP): رؤى أساسية للمستثمرين.
السيولة والملاءة المالية
أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان لدى شركة StepStone Group Inc. (STEP) ما يكفي من النقد قصير الأجل لتغطية فواتيرها، خاصة في السوق المتقلبة. والوجهة المباشرة هي أنه في حين أن الشركة تولد تدفقات نقدية تشغيلية قوية، فإن نسب السيولة الموحدة لديها منخفضة، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى التزامات التعويضات المتراكمة الكبيرة، وهو تعقيد شائع ولكنه بالغ الأهمية في مجال الأسواق الخاصة.
تقييم نسب السيولة لشركة StepStone Group Inc
تُظهر مقاييس السيولة التقليدية، النسبة الحالية والنسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض)، مركزًا ضيقًا قصير الأجل لشركة StepStone Group Inc. اعتبارًا من نهاية السنة المالية 2025 (31 مارس 2025). وإليك الرياضيات السريعة: كانت الأصول الحالية تقريبًا 418.9 مليون دولار، بينما كانت الالتزامات المتداولة موجودة 826.4 مليون دولار (باستثناء التزامات الفوائد المحملة الضخمة للحظة واحدة).
وينتج عن هذا نسبة حالية تقريبًا 0.51. إن النسبة السريعة، التي تستبعد الأصول الأقل سيولة مثل بعض المستحقات، هي أقل من ذلك بحوالي 0.39. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، تحتفظ الشركة بحوالي 51 سنتا فقط من الأصول المتداولة. أنت بالتأكيد تريد أن تنظر بشكل أعمق من مجرد رقم العنوان هذا.
- النسبة الحالية (السنة المالية 2025): 0.51
- النسبة السريعة (السنة المالية 2025): 0.39
- والنسب منخفضة، ولكن هذا أمر طبيعي بالنسبة للشركات المالية التي لديها التزامات تعويضات غير نقدية كبيرة ومستحقة.
تحليل اتجاهات رأس المال العامل والالتزامات المعقدة
رأس المال العامل (الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة) سلبي، وهو علامة حمراء في معظم الصناعات، ولكنه يتطلب سياقًا هنا. الدافع الرئيسي لهذا الرقم السلبي هو الحجم الهائل لالتزامات التعويضات والمزايا المستحقة، والتي بلغت تقريبًا 736.7 مليون دولار في السنة المالية 2025، ويحمل المستحق تعويضات متعلقة بالفائدة قدرها 758.0 مليون دولار. وهي عبارة عن مستحقات غير نقدية كبيرة تشوه حساب النسبة البسيطة. ما يخفيه هذا التقدير هو أن جزءًا كبيرًا من التزام الفوائد المحمولة قد لا يكون مستحق الدفع نقدًا خلال الـ 12 شهرًا القادمة، مما يجعل صورة السيولة التشغيلية الحقيقية أفضل مما توحي به النسب.
ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه يتطلب الاهتمام. ويعتمد نموذج أعمال الشركة على الإيرادات القائمة على الرسوم، وهو أمر يمكن التنبؤ به، ولكن المسؤولية الضخمة عن الفوائد المحمولة تخلق مخاطر سيولة هيكلية إذا أدى أداء السوق إلى دفع تعويضات كبيرة مفاجئة. هذا هو تحدي السيولة الأساسي الذي تواجهه شركة أسواق خاصة مثل هذه. للحصول على نظرة شاملة على الوضع المالي العام للشركة، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة StepStone Group Inc. (STEP): رؤى أساسية للمستثمرين.
بيانات التدفق النقدي Overview
يروي بيان التدفق النقدي لشركة StepStone Group Inc. قصة أكثر إيجابية حول قدرتها على توليد النقد من العمليات، وهو المصدر النهائي للسيولة. للعام المالي 2025، أنشأت الشركة 64.93 مليون دولار في التدفق النقدي التشغيلي الإيجابي (OCF). يوفر OCF الإيجابي هذا الدعم اللازم لإدارة العمليات اليومية وخدمة الديون.
كان التدفق النقدي الاستثماري (ICF) عبارة عن صافي استخدام للنقد يقدر بحوالي - 43.5 مليون دولار، مدفوعة بالاستثمارات في الأوراق المالية والنفقات الرأسمالية. هذا أمر طبيعي. إنهم يستثمرون في أعمالهم وأموالهم الخاصة. اتسم التدفق النقدي التمويلي (FCF) بعوائد كبيرة للمساهمين، بما في ذلك توزيع أرباح نقدية ربع سنوية بقيمة 0.24 دولار للسهم الواحد وأرباح نقدية إضافية قدرها 0.40 دولار للسهم الواحد تم الإعلان خلال هذا الربع عن التزام واضح بإعادة رأس المال.
| فئة التدفق النقدي (السنة المالية 2025) | المبلغ (بملايين الدولارات الأمريكية) | الاتجاه/الإجراء |
|---|---|---|
| التدفق النقدي التشغيلي (OCF) | $64.93 | توليد نقدي قوي وإيجابي من الأعمال الأساسية. |
| التدفق النقدي الاستثماري (ICF) (تقديرات) | -$43.5 | صافي النقد المستخدم للاستثمارات والنفقات الرأسمالية. |
| تمويل التدفق النقدي (FCF) (الإجراء الرئيسي) | غير متاح (صافي) | توزيعات أرباح كبيرة 0.64 دولار للسهم الواحد أعلن. |
نقاط القوة والمخاطر المحتملة للسيولة
تكمن القوة الرئيسية في التدفق النقدي التشغيلي الثابت والإيجابي، والذي يغطي النفقات الرأسمالية وجزء من مدفوعات الأرباح. ومع ذلك، فإن المخاطر ذات شقين: يشير انخفاض النسبة الحالية إلى اعتماد هيكلي على توقيت الالتزامات غير النقدية، وطبيعة العمل تعني أن الانكماش في الأسواق الخاصة يمكن أن يؤدي إلى إبطاء تحقيق الفوائد المحمولة، وهو ما يمكن أن يؤثر بدوره على توقيت دفعات التعويضات المستحقة الضخمة.
الإجراء المناسب لك هو مراقبة نسبة النقد والحسابات المستحقة القبض إلى الجزء قصير الأجل من التعويضات المستحقة والتزامات الفوائد المحمولة في التقرير ربع السنوي التالي. هذا هو الاختبار الحقيقي للسيولة التشغيلية.
تحليل التقييم
أنت تنظر إلى شركة StepStone Group Inc. (STEP) وتحاول معرفة ما إذا كان سعر السهم يعكس القيمة الحقيقية للشركة، خاصة مع كل الضجيج المحيط بتقييمات السوق الخاصة. الاستنتاج المباشر هو ما يلي: يبدو أن شركة StepStone Group Inc. مقومة بأقل من قيمتها بناءً على أرباحها التطلعية وأهداف المحللين، لكن مقاييس التقييم اللاحقة الخاصة بها فوضوية بسبب الرسوم المحاسبية غير النقدية. عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية.
جوهر النقاش حول التقييم هو الفرق بين صافي دخل المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) وأرباحه المعدلة. بالنسبة للاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM)، كانت نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) صارخة -7.42. يعد هذا الرقم السلبي علامة حمراء، ولكنه مدفوع في المقام الأول بخسارة صافية كبيرة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، والتي تضمنت رسومًا غير نقدية بقيمة 366 مليون دولار تتعلق بالتغيرات في القيمة العادلة لمصالح الأرباح في شركة الثروة الخاصة التابعة.
فيما يلي الحسابات السريعة للمضاعفات الرئيسية التي يجب التركيز عليها بالنسبة لشركة أسواق خاصة موجهة نحو النمو:
- السعر إلى الربحية الآجلة: عند 29.25 مرة تقريبًا، استنادًا إلى تقديرات ربحية السهم الآجلة (EPS) للسنة المالية 2026.
- السعر إلى القيمة الدفترية: بلغت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية اعتبارًا من نهاية السنة المالية 2025 (31 مارس 2025) 2.23.
- EV / EBITDA: قيمة TTM Enterprise إلى EBITDA (EV / EBITDA) سلبية أيضًا، حوالي -6.36، لنفس سبب السعر / الربحية. وهذا بالتأكيد رقم يجب تجاهله في هذا السياق.
ما يخفيه هذا التقدير هو نمو الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE) للشركة، وهو المحرك الفعلي للأعمال. أنت بحاجة إلى التركيز على الربحية المعدلة، وهو ما يفعله المحللون بوضوح.
وكان السهم متقلبا خلال العام الماضي. في حين أن نطاق 52 أسبوعًا يمتد من أدنى مستوى عند 40.07 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 70.38 دولارًا، فقد انخفض السهم بنسبة 10.4٪ تقريبًا خلال الأشهر الـ 12 الماضية. ومع ذلك، فإن الاتجاه طويل المدى قوي. يعتبر عائد الأرباح الحالي متواضعًا ولكنه ثابت، حيث يبلغ حوالي 1.9٪ بناءً على توزيعات الأرباح السنوية البالغة 1.12 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. والأهم من ذلك، أن نسبة توزيع الأرباح على أساس التدفق النقدي الحر (FCF) مستدامة بنسبة 31.6٪. يعد مقياس FCF هذا مؤشرًا أفضل بكثير لسلامة الأرباح من النسبة السلبية القائمة على الأرباح.
وول ستريت صعودية بشكل عام. التصنيف المتفق عليه من المحللين هو شراء معتدل. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو 74.29 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا بنسبة 23.01٪ تقريبًا عن سعر التداول الأخير البالغ حوالي 60.39 دولارًا. أعلى هدف هو 84.00 دولارًا أمريكيًا، بينما أدنى سعر هو 61.00 دولارًا أمريكيًا. إنك تحصل على إشارة واضحة إلى أن السوق يرى اتجاهًا صعوديًا بمجرد تسعير قصة النمو بالكامل. ويعد إطلاق صناديق جديدة، مثل صندوق StepStone Private Equity Strategies Fund، الذي اجتذب أكثر من 700 مليون دولار في أول 30 يومًا، مثالًا ملموسًا على هذا النمو.
للتعمق أكثر في الجانب التشغيلي للعمل، راجع المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة StepStone Group Inc. (STEP): رؤى أساسية للمستثمرين.
عوامل الخطر
أنت تنظر إلى شركة StepStone Group Inc. (STEP) وترى النمو القوي في إيرادات الرسوم، ولكنك بحاجة إلى رسم خريطة للرياح المعاكسة التي قد تؤدي إلى إبطاء هذا الزخم. أكبر المخاطر التي تواجهها شركة أسواق خاصة مثل StepStone Group Inc. لا تتعلق بالتحكم في التكاليف الداخلية بقدر ما تتعلق بالبيئة الخارجية - على وجه التحديد، صحة سوق جمع الأموال العالمية والمشهد التنظيمي. الخلاصة: على الرغم من أن نموذج أعمالهم الأساسي يتسم بالمرونة، إلا أن التراجع المطول في مخارج الأسهم الخاصة يمكن أن يؤثر بشدة على أرباحهم المرتبطة بالأداء.
بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 مارس 2025، شهدت الشركة زيادة كبيرة في الرسوم الإدارية والاستشارات إلى مستوى قوي 767 مليون دولار. لكن الربع المنتهي في 31 مارس 2025، أظهر خطرًا ماليًا رئيسيًا: انخفاض حاد في الربحية، مع وصول صافي الدخل الفصلي إلى 13.2 مليون دولار، بانخفاض عن صافي الدخل الإيجابي للعام السابق البالغ 30.8 مليون دولار. وهذه علامة واضحة على وجود ضغط على النتيجة النهائية، ربما بسبب ارتفاع تكاليف التشغيل أو انخفاض رسوم الأداء.
- ظروف السوق الخارجية: ومن المؤكد أن تفضيل بيئة جمع الأموال في الأسواق الخاصة هو عامل رئيسي. إذا قام الشركاء المحدودون (LPs) بسحب التزاماتهم بسبب عدم اليقين الاقتصادي أو الإفراط في التخصيص، فإن قدرة StepStone Group Inc. على جمع أموال جديدة وتنمية أصولها الخاضعة للإدارة (AUM) ستتأثر بشكل مباشر.
- التغييرات التنظيمية: يمكن للقواعد الجديدة الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) أو غيرها من الهيئات التنظيمية العالمية أن تزيد من تكاليف الامتثال أو تقيد بعض أنشطة السوق الخاصة، مما قد يؤثر على نموذج التشغيل الخاص بها.
فيما يلي نظرة سريعة على المخاطر الأساسية التي نراها، مأخوذة مباشرة من البيانات التطلعية الواردة في ملفاتهم:
| فئة المخاطر | المخاطر المحددة لشركة StepStone Group Inc. (STEP) | التأثير على المدى القريب |
|---|---|---|
| المالية / التشغيلية | انخفاض الرسوم المتعلقة بالأداء بسبب تباطؤ بيئة الخروج. | التقلبات في صافي الدخل الفصلي، كما رأينا في انخفاض الربع الأخير من عام 2025. |
| الاستراتيجية / التكامل | الفشل في دمج الأعمال المكتسبة بنجاح أو تنفيذ استراتيجيات النمو. | زيادة نفقات التشغيل. غاب عن أهداف التآزر. |
| تخفيف المساهمين | زيادة المتوسط المرجح للأسهم المخففة. | التخفيف المحتمل لربحية السهم (EPS)؛ وارتفعت الأسهم من 67 مليونا إلى ما يقرب من 76 مليون في السنة المالية 2025. |
لكي نكون منصفين، لدى شركة StepStone Group Inc. استراتيجيات واضحة للتخفيف من بعض هذه المشكلات. إنهم يستخدمون بنشاط الائتمان الخاص (سعر الفائدة المتغير والقروض المضمونة الممتازة) والبنية التحتية الخاصة لتزويد العملاء باستثمارات تستفيد بشكل طبيعي من أسعار الفائدة المرتفعة والحماية من التضخم. وهذه خطوة ذكية للحفاظ على تدفق رأس المال حتى في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.
كما أنهم يعتمدون بشكل كبير على استراتيجيات الاستثمار الثانوي والمشترك. والفكرة هنا هي تجاوز الانخفاض الأولي في التقييم المشترك للصناديق الجديدة - منحنى J - وتقديم خيارات سيولة أفضل للمستثمرين. ويشكل هذا التركيز على السيولة وأصول التحوط من التضخم بمثابة إجراء مضاد مباشر لأكبر مخاوف السوق الحالية. كما أنها تدمج العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) في العناية الواجبة، والتي تعد أداة رئيسية لتخفيف المخاطر وتعزيز القيمة للعملاء من المؤسسات.
يمكنك أن ترى كيف مجموع مسؤوليتهم الرأسمالية، والتي بلغت تقريبا 709 مليار دولار اعتبارًا من 31 مارس 2025، يتم تنويعها عبر الأسهم الخاصة، والبنية التحتية، والديون الخاصة، والعقارات، مما يوفر وسادة ضد الانكماش في أي فئة أصول منفردة.
إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذه الإستراتيجية، فيجب عليك التحقق منها استكشاف مستثمر شركة StepStone Group Inc. (STEP). Profile: من يشتري ولماذا؟
الخطوة التالية: قم بوضع نموذج لانخفاض بنسبة 15% في الرسوم المتعلقة بالأداء خلال الربعين التاليين لاختبار مدى تحمل تقييمك.
فرص النمو
أنت تبحث عن خريطة واضحة للخطوة التالية التي تتجه إليها شركة StepStone Group Inc. (STEP)، والإجابة بسيطة: إنهم يتحركون بقوة نحو الثروات الخاصة ويستفيدون من بيانات الملكية الخاصة بهم لفتح فئة جديدة من المستثمرين. لا يتعلق الأمر فقط بالأموال الكبيرة؛ بل يتعلق الأمر بالتغيير الجذري لمن يستطيع الوصول إلى الأسواق الخاصة (الأسهم الخاصة، والديون الخاصة، والعقارات، والبنية التحتية).
تظهر نتائج السنة المالية للشركة (FY) 2025، والتي شهدت وصول إيراداتها السنوية إلى 1.175 مليار دولار - بزيادة قدرها 65.09٪ عن العام السابق - أن الأعمال الأساسية قوية. لكن القصة الحقيقية هي الدفع الاستراتيجي نحو مجالات جديدة، وهو ما يدفع نمو الإيرادات على المدى القريب والذي ظهر في الأشهر الاثني عشر الماضية (LTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، والذي وصل إلى 1.535 مليار دولار. هذه طفرة هائلة، وهي بالتأكيد لا تتباطأ.
محركات النمو الرئيسية والتحركات الاستراتيجية
تركز شركة StepStone Group Inc. على ثلاثة محركات واضحة: إضفاء الطابع الديمقراطي على الأسواق الخاصة، وتوسيع نطاق بنيتها التحتية، وتعميق حضورها العالمي. هذه هي الطريقة التي يخططون بها لنشر رأس مالهم الكبير غير المستغل من الرسوم (UFEC)، والذي بلغ 22 مليار دولار بعد الربع الثالث من السنة المالية 2025.
- التوسع في حلول الثروات الخاصة (PWS): تعد منصة الثروات الخاصة محورًا رئيسيًا، حيث تجاوزت الأصول المدارة 6 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث من السنة المالية 2025. أطلقوا صندوق StepStone Private Equity Strategies في نوفمبر 2025، وهو صندوق دائم الخضرة جمع أكثر من 750 مليون دولار في البداية، ويستهدف المستثمرين الأفراد على وجه التحديد.
- نمو منصة البنية التحتية: إن طلب العملاء على حماية التضخم والتنويع يغذي هذا الأمر. نجحت الشركة في إغلاق صندوق الاستثمار المشترك الافتتاحي للبنية التحتية بقيمة 1.2 مليار دولار، وهو ما يمثل علامة بارزة بالنسبة لفئة الأصول تلك.
- تعميق البصمة العالمية: إنهم يزرعون الأعلام في المناطق ذات النمو المرتفع. تم افتتاح مكاتب جديدة في الرياض بالمملكة العربية السعودية ومدريد بإسبانيا في أواخر عام 2025، مما أدى إلى توسيع حضورها الأوروبي إلى تسعة مكاتب.
إليك الحسابات السريعة: عندما تقفز الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE) بنسبة 46% على أساس سنوي إلى 74.1 مليون دولار أمريكي في ربع واحد (الربع الثالث من السنة المالية 2025)، فهذا يشير إلى أن الأصول الخاضعة للإدارة المولدة للرسوم، والتي تزيد عن 114 مليار دولار أمريكي، تتحول إلى أرباح بشكل أكثر كفاءة.
الميزة التنافسية: البيانات والفهرسة
إن الميزة التنافسية الأكثر إقناعًا للشركة لا تقتصر فقط على حجمها - حيث يبلغ إجمالي مسؤولية رأس المال 771 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 - بل تكمن في البيانات. إنهم يقومون بترجمة بياناتهم المؤسسية الخاصة إلى منتجات تعمل على سد الفجوة بين الأسواق الخاصة والعامة. هذا هو تغيير قواعد اللعبة.
وتعد الشراكة مع FTSE Russell، التي تم الإعلان عنها في أكتوبر 2025، مثالاً ممتازًا. وأطلقوا معًا مؤشرات السوق العالمية الخاصة FTSE StepStone. تستخدم سلسلة المؤشرات الجديدة هذه البيانات على مستوى الصناديق الخاصة بشركة StepStone Group Inc. لإنشاء معيار يومي واضح للأسواق الخاصة، وهو أمر احتاجته الصناعة لسنوات. ولا تؤكد هذه الخطوة على تفوق بياناتهم فحسب، بل تساعد أيضًا على زيادة راحة السيولة للمستثمرين من خلال توفير أداة تقييم أكثر شفافية. يمكنك معرفة المزيد عن فلسفتهم الأساسية هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة StepStone Group Inc. (STEP).
| المقياس المالي | القيمة (السنة المالية 2025) | محرك النمو |
|---|---|---|
| الإيرادات السنوية (السنة المالية 2025) | 1.175 مليار دولار | قوة الأعمال الأساسية، زيادة بنسبة 65.09% على أساس سنوي |
| الأصول الخاضعة للإدارة ذات الرسوم (الربع الثالث من السنة المالية 2025) | انتهى 114 مليار دولار | نمو عضوي قوي، زيادة بنسبة 28% على أساس سنوي |
| أصول إدارة الثروات الخاصة (الربع الثالث من السنة المالية 2025) | انتهى 6 مليار دولار | إطلاق منتجات PWS المستهدفة |
| إغلاق صندوق البنية التحتية | 1.2 مليار دولار | التنويع في فئات الأصول عالية الطلب |
ما يخفيه هذا التقدير هو التأثير المحتمل لتباطؤ السوق الخاص المستمر، مما قد يؤخر نشر مبلغ 22 مليار دولار في UFEC، مما يدفع توليد الرسوم إلى أبعد من ذلك. ومع ذلك، تستثمر الشركة في موظفيها، حيث ستقوم بترقية 10 شركاء جدد و24 مديرًا إداريًا جديدًا في مارس 2025 لضمان الخبرة في جميع فئات الأصول - الأسهم الخاصة، والديون الخاصة، والعقارات، والبنية التحتية. وهذه علامة على الثقة في النمو على المدى الطويل.
الخطوة التالية: يجب أن يقوم التمويل بوضع نموذج لتحليل الحساسية على أساس UFEC بقيمة 22 مليار دولار، مع توقع تأثير الإيرادات إذا استغرق النشر 5 سنوات بدلاً من الدورة النموذجية التي تتراوح من 3 إلى 5 سنوات.
StepStone Group Inc. (STEP) DCF Excel Template
5-Year Financial Model
40+ Charts & Metrics
DCF & Multiple Valuation
Free Email Support
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.