تحليل الصحة المالية لشركة Tenaris S.A. (TS): رؤى أساسية للمستثمرين

إذا كنت تنظر إلى Tenaris S.A. (TS) الآن، فإن النتيجة السريعة هي أن الأساس المالي للشركة قوي للغاية، ولكن عليك أن تنظر إلى ما وراء الأرقام الرئيسية القوية للربع الثالث من عام 2025 لرؤية الرياح المعاكسة على المدى القريب. أعلنت الشركة للتو عن مبيعات الربع الثالث تقريبًا 3 مليارات دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 2٪ على أساس سنوي، وحقق ربحية للسهم (EPS) قدرها $0.85، والتي تغلبت بقوة على إجماع المحللين. ويرتكز هذا النوع من الأداء على الميزانية العمومية القوية، والتي أظهرت مركزًا نقديًا صافيًا مثيرًا للإعجاب 4.0 مليار دولار اعتبارًا من 31 مارس 2025، مما يمنحهم مرونة هائلة لتخصيص رأس المال أو التغلب على فترات الركود. ومع ذلك، لا يزال السوق وحشًا يتطلع إلى المستقبل، وعلى الرغم من أن صافي الدخل خلال الاثني عشر شهرًا الماضية يظل في وضع صحي 2.000 مليار دولار، وقد أشارت الإدارة بالفعل إلى احتمال 40 مليون دولار وصلت إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الرابع من زيادة تكاليف التعريفة، وهي تفاصيل مهمة ستؤثر على نماذج التقييم الخاصة بك. نحن بحاجة إلى أن نرسم بدقة كيف تترجم مخاطر التعريفة الجمركية والوضع النقدي القوي إلى قرارات استثمارية قابلة للتنفيذ، خاصة مع متوسط السعر المستهدف للمحلل الذي يحوم حولها. $42.60.

تحليل الإيرادات

العنوان الرئيسي لإيرادات Tenaris S.A. (TS) في السنة المالية 2025 هو تباطؤ واضح عن الذروة السابقة، ولكن مع وجود علامات استقرار في النصف الخلفي. الوجبات الجاهزة الأساسية الخاصة بك هي أنه في حين تظهر إيرادات الاثني عشر شهرًا (TTM) انخفاضًا، فإن الاتجاه ربع السنوي يزداد قوة، وهو ما يعد بالتأكيد إشارة رئيسية للأعمال الدورية.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغت إيرادات TTM للشركة تقريبًا 11.83 مليار دولار. ويمثل هذا انخفاضًا بنسبة 9.64% على أساس سنوي، بعد انخفاض أكبر بنسبة 15.77% في السنة المالية 2024 بأكملها. يظل جوهر أعمال شركة Tenaris S.A. - مصدر إيراداتها الرئيسي - هو بيع المنتجات والخدمات الأنبوبية، وبشكل رئيسي السلع الأنبوبية لدول النفط (OCTG)، وهي الأنابيب الفولاذية المستخدمة في التنقيب عن النفط والغاز. هذا عمل دوري، لذا توقع التقلبات.

• المنتجات والخدمات الأنبوبية: المصدر الرئيسي، المرتبط مباشرة بنشاط الحفر العالمي.
• المنتجات والخدمات الأخرى: تشمل قضبان المصاصة والأنابيب الملتفة وخدمات حقول النفط.

إن صورة الإيرادات لعام 2025 مختلطة، حيث يمليها إلى حد كبير نشاط الحفر الإقليمي وضغوط التسعير في أمريكا الشمالية. وفي النصف الأول من عام 2025، انخفضت المبيعات بنسبة 11% مقارنة بالنصف الأول من عام 2024، مدفوعة بانخفاض بنسبة 7% في متوسط ​​سعر بيع الأنابيب. ومع ذلك، يظهر الأداء المتسلسل مسارًا أفضل، وهو ما نبحث عنه في هذا التحول.

فيما يلي الحساب السريع لأداء المبيعات الفصلية لهذا العام:

وما يخفيه هذا التقدير هو التحول الجغرافي. شهدت أمريكا الشمالية، وهي سوق رئيسية، انخفاضًا بنسبة 22٪ على أساس سنوي في صافي مبيعات الربع الأول من عام 2025، وهو ما يعد بمثابة رياح معاكسة هائلة. ومع ذلك، كانت القصة التسلسلية هي زيادة بنسبة 10٪ في مبيعات أمريكا الشمالية من الربع الرابع من عام 2024 إلى الربع الأول من عام 2025، مما يشير إلى استقرار الطلب. وتكافح الشركة هذه المشكلة من خلال تعزيز تمايز خدماتها مع كبار المشغلين، لا سيما من خلال خدمة Rig Direct®، التي تهدف إلى تحسين الكفاءة التشغيلية للعملاء. هذا التركيز على تكامل الخدمة، جنبا إلى جنب مع واضح بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Tenaris S.A. (TS)، أمر بالغ الأهمية لاستقرار الإيرادات على المدى الطويل.

كما انخفضت مساهمة قطاع "المنتجات والخدمات الأخرى" بنسبة 9٪ لتصل إلى 426 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. ويعزى هذا الانخفاض بشكل أساسي إلى انخفاض مبيعات قضبان المصاصة والأنابيب الملفوفة، والذي تم تعويضه جزئيًا من خلال زيادة خدمات حقول النفط في الأرجنتين. تعد الزيادة المتتابعة في إيرادات الربع الثالث، على الرغم من الانخفاض العام في TTM، علامة إيجابية على أن ضغط التسعير قد يتراجع أو أن الحجم بدأ في التعافي.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Tenaris S.A. (TS) قادرة على تحويل مبيعاتها إلى ربح حقيقي، خاصة مع تراجع أسواق الطاقة. والوجهة المباشرة هي أنه على الرغم من انخفاض إيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، إلا أن الشركة لا تزال تحقق أرباحًا هوامش قوية وأعلى من المتوسطمما يشير إلى الانضباط التشغيلي الممتاز.

بالنسبة لفترة TTM المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أبلغت Tenaris S.A. عن إجمالي إيرادات يبلغ حوالي 11.831 مليار دولار، وهو انخفاض عن الذروة التي بلغتها في عام 2023. وعلى الرغم من هذا الضغط الإجمالي، تظل نسب ربحيتها مرنة. وكان إجمالي الربح لنفس الفترة موجودًا 4.028 مليار دولار، يترجم إلى هامش ربح إجمالي تقريبًا 34.05%.

تُظهر قوة الهامش الإجمالي هذه أنهم يديرون تكلفة البضائع المباعة (COGS) بشكل فعال، حتى في ظل الرياح المعاكسة مثل ارتفاع التعريفات الجمركية والتكاليف اللوجستية. لكن الاختبار الحقيقي هو مدى وصول ذلك إلى النتيجة النهائية.

• هامش الربح التشغيلي: يجلس حوله 18.26% (TTM)، على أساس الدخل التشغيلي تقريبًا 2.16 مليار دولار.
• هامش صافي الربح: المحصلة النهائية لفترة TTM هي هامش صافي ربح يبلغ حوالي 16.9%.

ويعد هذا أداء قويا، خاصة بالنظر إلى أن قطاع استخراج النفط والغاز الأوسع غالبا ما يشهد المزيد من التقلبات. يمكنك التعرف على المزيد حول من يراهن على هذا الاستقرار من خلاله استكشاف مستثمر Tenaris S.A. (TS). Profile: من يشتري ولماذا؟

الكفاءة التشغيلية ومقارنة الصناعة

تعتبر الكفاءة التشغيلية لشركة Tenaris S.A. هي المحرك الرئيسي هنا، لا سيما في العام الذي واجهت فيه أحجام المبيعات ومتوسط الأسعار ضغوطًا في أسواق مثل الولايات المتحدة. وقد حافظت الشركة على هوامشها المرتفعة من خلال التركيز المنضبط على التحكم في التكاليف وتحسين مزيج منتجاتها نحو الأنابيب غير الملحومة المتميزة.

لوضع أداء الشركة في منظوره الصحيح، دعونا نلقي نظرة على كيفية مقارنة هوامش TTM لعام 2025 بمتوسطات الصناعة لقطاع استخراج النفط والغاز من أحدث بيانات العام الكامل المتاحة (2024). الفرق صارخ ويسلط الضوء على الميزة التنافسية لشركة Tenaris S.A. في مجالها.

ما يوضحه هذا الجدول هو ضغط طفيف في هوامشها الإجمالية والتشغيلية مقارنة بمتوسط الصناعة لعام 2024، ولكن هامش صافي الربح هو المكان الذي تتألق فيه شركة Tenaris S.A.، حيث تتفوق على القطاع بما يقرب من أربع نقاط مئوية. ويشير هذا إلى أنهم يديرون النفقات غير التشغيلية - مثل الفوائد والضرائب - بشكل أفضل من أقرانهم، أو أن أعمالهم الأساسية هي ببساطة أكثر ربحية من المتوسط ​​​​في قطاع الاستخراج الأوسع. إن ربحيتهم هي شهادة على التحكم المنضبط في التكاليف. كما أن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وهو مقياس رئيسي آخر للقطاع، قوي أيضًا 24% في النصف الأول من عام 2025.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد أن تعرف كيف تقوم شركة Tenaris S.A. (TS) بتمويل عملياتها، والإجابة المختصرة هي: في الغالب من أموالها الخاصة. تحتفظ الشركة بواحدة من أكثر الميزانيات العمومية تحفظًا في قطاع خدمات حقول النفط، مع إعطاء الأولوية للأسهم ومخزن نقدي ضخم على تمويل الديون.

يمنحهم هذا النهج مرونة مالية كبيرة، وهي بالتأكيد ميزة رئيسية في سوق الطاقة الدورية. يمكنك أن ترى التزامهم بالاستقرار في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Tenaris S.A. (TS).

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، كان إجمالي ديون شركة Tenaris S.A. منخفضًا بشكل ملحوظ، خاصة عند مقارنتها بقاعدة أسهمها. أبلغت الشركة عن نسبة إجمالية للدين إلى حقوق الملكية (D / E) تبلغ 0.03 فقط. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، فإنهم يحملون ثلاثة سنتات فقط من الديون. هذا بيان قوي حول الاستقلال المالي.

إليك الحساب السريع لمستويات ديونهم من إيداعات سبتمبر 2025:

• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: تقريبًا 379 مليون دولار.
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: تقريبًا 99 مليون دولار.
• إجمالي حقوق المساهمين: انتهى 17 مليار دولار.

لكي نكون منصفين، يبلغ متوسط الصناعة لمعدات وخدمات النفط والغاز حوالي 0.52. وتمثل نسبة Tenaris S.A. البالغة 0.03 جزءًا صغيرًا من ذلك، مما يدل على أنها بالكاد تتمتع بالرافعة المالية. هذه الديون منخفضة للغاية profile يزيل مخاطر الشركة بشكل كبير، ويحميها من صدمات أسعار الفائدة وتقلبات أسعار السلع الأساسية.

القصة الحقيقية هنا هي صافي المركز النقدي للشركة (النقد مطروحًا منه إجمالي الديون). اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Tenaris S.A. عن صافي رصيد نقدي قدره حوالي 3.5 مليار دولار. إنهم ليسوا مدينين صافيين. هم دائن صافي. يعد هذا المخزون النقدي الضخم أداة التمويل الأساسية للشركة، مما يسمح لها بتمويل النفقات الرأسمالية والتحركات الإستراتيجية دون الحاجة إلى إصدار ديون جديدة.

وبسبب هذه القوة المالية، ركزت الشركة تخصيص رأس مالها على عوائد المساهمين بدلا من إدارة الديون. إنهم ينفذون بنشاط برنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة 1.2 مليار دولار، مع عمليات إعادة شراء بقيمة 351 مليون دولار خلال الربع الثالث من عام 2025 وحده. بالإضافة إلى ذلك، قاموا بزيادة أرباحهم المؤقتة بنسبة 7٪ إلى 0.29 دولار للسهم الواحد. إنهم يستخدمون أموالهم لتقليص مجمع الأسهم وتعزيز العائدات، وليس لسداد الديون التي بالكاد موجودة. إنها إشارة واضحة: النقد هو الملك، والمساهمون هم التاليون.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Tenaris S.A. (TS) قادرة على تغطية فواتيرها قصيرة الأجل وما إذا كان محرك التدفق النقدي الخاص بها يعمل بسلاسة. الإجابة السريعة هي نعم: تتمتع الشركة بوضع سيولة قوي بشكل واضح، مدعومة بكمية نقدية ضخمة ونسب تغطية ممتازة، ولكن يجب عليك مراقبة الزيادة الأخيرة في رأس المال العامل.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، تُظهر الميزانية العمومية لشركة Tenaris S.A. قوة مالية كبيرة. والمؤشر الرئيسي هو النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الخصوم المتداولة)، والتي بلغت قوة 3.41. وهذا يعني أن الشركة لديها 3.41 دولار من الأصول المتداولة لكل 1.00 دولار من الديون قصيرة الأجل، وهو ما يتجاوز بكثير عتبة 1.0 الآمنة. هذه وسادة مريحة للغاية.

والأمر الأكثر دلالة هو النسبة السريعة (أو نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستبعد المخزون - وهو في كثير من الأحيان الأصول المتداولة الأقل سيولة - لإعطاء صورة أكثر صدقًا للسيولة الفورية. كانت النسبة السريعة لشركة Tenaris S. A. هي 2.11 اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وتؤكد هذه النسبة أنهم قادرون على سداد جميع الالتزامات قصيرة الأجل أكثر من مرتين دون الحاجة إلى بيع قطعة واحدة من المخزون. هذه ميزة كبيرة في الأعمال الدورية كثيفة رأس المال مثل السلع الأنبوبية لدول النفط (OCTG).

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

الاتجاه في رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) هو المكان الذي تصبح فيه القصة مثيرة للاهتمام. في النصف الأول من عام 2025، استفادت شركة Tenaris S.A. من تخفيضات رأس المال العامل، مما عزز التدفق النقدي التشغيلي. على سبيل المثال، شهد الربع الأول من عام 2025 انخفاضًا في صافي رأس المال العامل قدره 224 مليون دولار. ومع ذلك، في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن زيادة في رأس المال العامل بقيمة 312 مليون دولار، وهو استخدام للنقد. إليك الرياضيات السريعة حول ذلك:

• الربع الأول من عام 2025: تخفيض صافي رأس المال العامل بقيمة 224 مليون دولار (المصدر النقدي)
• الربع الثاني من عام 2025: تخفيض صافي رأس المال العامل بمبلغ 26 مليون دولار (المصدر النقدي)
• الربع الثالث 2025: زيادة رأس المال العامل بمبلغ 312 مليون دولار (الاستخدام النقدي)

تعتبر هذه الزيادة في الربع الثالث نموذجية عندما تنمو المبيعات أو يتراكم المخزون، ولكنها لا تزال تستنزف النقد. كان التغيير اللاحق لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) في رأس المال العامل اعتبارًا من سبتمبر 2025 عبارة عن زيادة صافية قدرها 262 مليون دولار، مما يدل على أن الشركة كانت تستثمر في قاعدتها التشغيلية لدعم المبيعات المستقبلية، وهو ما يعد علامة جيدة للنمو على المدى الطويل ولكنه يمثل رياحًا معاكسة على المدى القريب للتدفق النقدي.

بالنظر إلى بيانات التدفق النقدي، كان التدفق النقدي التشغيلي للشركة قويًا، لكنه انخفض بالتتابع من 821 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 إلى 318 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويعكس هذا الانخفاض زيادة رأس المال العامل والعوامل الموسمية. ومع ذلك، فإن التدفق النقدي الحر (FCF)، وهو OCF ناقص النفقات الرأسمالية (CapEx)، لا يزال إيجابيا.

يحكي التدفق النقدي التمويلي قصة واضحة عن عوائد المساهمين وقوة الميزانية العمومية. وفي الربع الثالث من عام 2025، أنفقت الشركة 351 مليون دولار على عمليات إعادة شراء الأسهم وحدها. وفي الربع الثاني من عام 2025، دفعوا أرباحًا بقيمة 600 مليون دولار وأنفقوا 237 مليون دولار أخرى على عمليات إعادة الشراء. هذه العودة القوية لرأس المال ممكنة فقط بسبب صافي مركزها النقدي الضخم، والذي بلغ 3.5 مليار دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025.

نقاط قوة السيولة والمخاطر على المدى القريب

قوة السيولة الأساسية لشركة Tenaris S.A. هي صافي مركزها النقدي. ويعني صافي الرصيد النقدي البالغ 3.5 مليار دولار أنهم ليس لديهم أي ديون صافية تقريبًا، مما يمنحهم مرونة لا تصدق لعمليات الاستحواذ أو النفقات الرأسمالية أو التغلب على تراجع السوق. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية 0.03 كحد أدنى، مما يشير إلى عدم وجود أي نفوذ تقريبًا على الميزانية العمومية.

أكبر المخاطر على السيولة على المدى القريب ليست داخلية؛ انها خارجية. وقد أشارت الإدارة إلى تأخيرات محتملة في الدفع من العملاء الرئيسيين، مع الإشارة على وجه التحديد إلى شركة PEMEX في المكسيك. إذا أبطأ أحد العملاء الرئيسيين مدفوعاته، فإن ذلك يؤثر بشكل مباشر على عنصر الحسابات المدينة في رأس المال العامل، مما قد يؤدي إلى إجهاد التدفق النقدي قصير الأجل على الرغم من الميزانية العمومية القوية بشكل عام. يجب عليك مراقبة مقياس مبيعات الأيام المعلقة (DSO) في التقرير التالي.

للتعمق أكثر في التقييم والموقع الاستراتيجي للشركة، يمكنك قراءة المنشور الكامل على تحليل الصحة المالية لشركة Tenaris S.A. (TS): رؤى أساسية للمستثمرين. إنها طريقة رائعة لربط هذه الأرقام بسياق السوق الأوسع.

فيما يلي مقاييس السيولة الرئيسية للربع الثالث من عام 2025 التي يجب التركيز عليها:

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Tenaris S.A. (TS) مقومة بأعلى من قيمتها أو مقومة بأقل من قيمتها في الوقت الحالي، والإجابة البسيطة هي أن السوق يراها ذات قيمة عادلة، ويميل نحو تخفيض طفيف في قيمتها على أساس الأرباح الآجلة. إن إجماع محللي وول ستريت واضح عقدمما يشير إلى أن السعر الحالي يعكس مكافأة متوازنة للمخاطر profile على المدى القريب.

كمحلل متمرس، فإنني أنظر إلى ما هو أبعد من السعر الرئيسي. أنت بحاجة إلى رؤية النسب الأساسية، التي تحكي القصة الحقيقية لتقييمها مقابل أرباحها وقيمتها الدفترية. بالنسبة للسنة المالية 2025، يتم تداول شركة Tenaris S.A. بمعدل سعر إلى أرباح (P/E) لمدة اثني عشر شهرًا يبلغ تقريبًا 10.54. وهذا بالتأكيد أقل من متوسط ​​مؤشر S&P 500 الأوسع وحتى أقل من متوسط ​​الصناعة، مما يشير إلى أنه ليس مكلفًا على أساس الأرباح. يعد معدل السعر إلى الربحية الأمامي أكثر إلحاحًا في جميع أنحاء العالم 9.9x، مما يشير إلى خصم متواضع على الأرباح المستقبلية.

فيما يلي الحسابات السريعة للمضاعفات الرئيسية لشركة Tenaris S.A. (TS) اعتبارًا من أواخر عام 2025:

تبلغ نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، وهي مقياس أفضل للشركات كثيفة رأس المال مثل Tenaris S.A. (TS) لأنها تحيد الديون والاستهلاك، عند مستوى 6.35x على أساس TTM. يعد هذا رقمًا صحيًا، خاصة عند مقارنته بمتوسط ​​الصناعة، ويعكس الوضع النقدي الصافي القوي للشركة. نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) هي 1.22x، وهو أمر غير متطلب ويظهر أنك لا تدفع علاوة كبيرة مقابل صافي أصول الشركة.

وبالنظر إلى حركة السهم، فإن الأشهر الـ 12 الماضية كانت إيجابية، ولكنها متقلبة. ارتفع سعر السهم بنسبة 9.50% خلال العام الماضي، تم التداول في نطاق 52 أسبوعًا بين أدنى مستوى له $30.06 وارتفاع $41.76. أحدث سعر إغلاق قريب $40.31 يضعه بالقرب من الحد الأعلى لهذا النطاق، ولهذا السبب لا تصرخ مضاعفات التقييم بـ "القيمة العميقة" في الوقت الحالي. لقد قام السوق بالفعل بتسعير الكثير من مفاجآت الأرباح الإيجابية الأخيرة.

صورة الأرباح قوية، لكن عليك مراقبة التغطية. وتقدر الأرباح السنوية بحوالي $1.70 للسهم الواحد، مما يتيح لك عائد توزيعات أرباح حالية تبلغ حوالي 4.31%. نسبة الدفع المبلغ عنها مرتفعة عند 91.21%لكن بعض التقديرات المستقبلية تضعه أقرب إلى مستوى أكثر استدامة 67.5% من الأرباح المستقبلية المتوقعة. هذه نقطة حاسمة: الشركة ملتزمة بعوائد المساهمين، ولكن يجب عليك التحقق من تغطية التدفق النقدي الحر، وليس فقط صافي الدخل.

مجتمع المحللين منقسم، الأمر الذي يدفع عقد الإجماع. من بين 12 محللًا يغطون الأسهم، لديك نسبة متساوية تقريبًا من 5 شراء التقييمات, 5 عقد التقييمات، و 2 بيع التقييمات. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو $42.60، مما يشير إلى ارتفاع متواضع بحوالي 7.55% من السعر الحالي. وهذا ليس عائدا هائلا، ولكنه يؤكد أن السهم لا يعتبر مبالغا فيه بشكل كبير. ويكمن الخطر في أنه إذا انخفضت أسعار الطاقة، فإن السهم لديه مسافة قصيرة للانخفاض قبل أن يصل إلى هذا الهدف المنخفض $34.00. للتعرف بشكل أعمق على هوية من يجري هذه المكالمات، قم بالتحقق من ذلك استكشاف مستثمر Tenaris S.A. (TS). Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراء الواضح هنا هو التعامل مع Tenaris S.A. (TS) باعتبارها شركة تعتمد على الجودة وغنية بالنقود عقد. إذا كنت تمتلكها، فاحتفظ بها من أجل حماية العائد والجانب السلبي من الميزانية العمومية القوية. إذا كنت تتطلع إلى الشراء، فانتظر التراجع بالقرب من مستوى $34.00 ل $36.00 النطاق لخلق هامش أفضل من الأمان.

عوامل الخطر

يجب أن تكون واقعيًا مدركًا للاتجاه عند النظر إلى Tenaris S.A. (TS). الفكرة الأساسية هي: في حين أن الميزانية العمومية للشركة تعتبر حصنًا بكل تأكيد، فإن نمو أرباحها على المدى القريب مقيد بقوى السوق الخارجية، وتحديدًا التوقعات الثابتة للإنفاق الرأسمالي في قطاع الطاقة (CapEx) والتعريفات التجارية المستمرة.

تتمتع شركة Tenaris S.A. بوضع مالي قوي، حيث تمتلك مركزًا نقديًا صافيًا يبلغ حوالي 3.5 مليار دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025. لكن الميزانية العمومية القوية لا تمحو المخاطر. بالنسبة للسنة المالية 2025، يتوقع المحللون انخفاضًا طفيفًا في إيرادات المبيعات عن مستويات 2024، ويتوقعون أن تكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك السنوية ثابتة عند حوالي 2.8 مليار دولار. وهذا النقص في النمو هو نتيجة مباشرة لثلاث فئات رئيسية من المخاطر.

السوق الخارجية والرياح المعاكسة للصناعة

الخطر الأكبر هو الطبيعة الدورية لصناعة النفط والغاز. تُعد شركة Tenaris S.A. إحدى الشركات العالمية الرائدة في توريد الأنابيب الفولاذية لهذا القطاع، لذا فإن حظوظها مرتبطة مباشرةً بالإنفاق على الاستكشاف والإنتاج. إذا انخفضت أسعار النفط الخام، يتباطأ نشاط الحفر، وينخفض ​​الطلب على الأنابيب الممتازة - إنها علاقة مباشرة للغاية.

على المدى القريب، السوق غير مؤكد. وعلى وجه التحديد، هناك ضغوط من الانخفاض المحتمل في الطلب العالمي على النفط وتأثير إعلانات إنتاج أوبك + على خطط الاستثمار قصيرة المدى. ولهذا السبب نشهد تباطؤًا في نشاط الحفر العالمي، الأمر الذي لا يحد من الحجم الذي يمكن لشركة Tenaris S.A. بيعه فحسب، بل يضغط أيضًا على الأسعار.

• تؤثر تقلبات أسعار النفط بشكل مباشر على E&P CapEx.
• تباطؤ الحفر العالمي يضغط على حجم المبيعات
• يمكن لعدم اليقين الجيوسياسي أن يعطل الأسواق الرئيسية.

الضغوط التشغيلية والتنافسية

داخليًا، تواجه الشركة مخاطر التسعير والتنافسية. أعلنت شركة Tenaris S.A. عن انخفاض متوسط ​​أسعار البيع في الربع الأول من عام 2025 بسبب التحول في مزيج المنتجات، ولا سيما انخفاض مبيعات المنتجات المتميزة في المناطق الرئيسية مثل المكسيك وتركيا والمملكة العربية السعودية. ويشير هذا إلى زيادة المنافسة والاتجاه نحو التسليع في بعض القطاعات، مما يؤدي إلى تآكل الهوامش.

تضيف البيئة التنظيمية طبقة أخرى من المخاطر المالية: التعريفات الجمركية. إن ارتفاع التعريفات الجمركية في الأسواق الكبيرة مثل الولايات المتحدة يجعل الخدمات اللوجستية والإنتاج لشركة Tenaris S.A. أكثر تكلفة، مما يعقد قدرتها على التنافس مع المصنعين المحليين أو المستوردين الأرخص. يعد ضغط التعريفة هذا سببًا رئيسيًا لقيود المبيعات والتدفق النقدي الحر حاليًا.

استراتيجيات التخفيف والقوة الدفاعية

والخبر السار هو أن شركة Tenaris S.A. لا تقف ساكنة فحسب. وتتمثل استراتيجية التخفيف الأساسية لديهم في الانضباط المالي والميزانية العمومية القوية 4.0 مليار دولار يمثل صافي المركز النقدي في نهاية الربع الأول من عام 2025 حاجزًا هائلاً ضد انكماش السوق. كما يقومون أيضًا بإعادة رأس المال إلى المساهمين بشكل نشط، مع تغطية شريحة ثانية من برنامج إعادة شراء الأسهم بمبلغ يصل إلى 600 مليون دولار.

ومن الناحية التشغيلية، يستخدمون نموذج Rig Direct الخاص بهم والتنويع العالمي (الذين يعملون في أكثر من 30 دولة) لمواجهة العواصف الإقليمية بشكل أفضل. بالإضافة إلى ذلك، فإن أصولهم الجديدة في Bay Mills في الولايات المتحدة هي خطوة استراتيجية لإنشاء إنتاج في الولايات المتحدة، مما يساعد على تقليل تأثير تلك التعريفات المزعجة. هذه لعبة دفاعية، لكنها ذكية. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على نقاط القوة هذه، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر Tenaris S.A. (TS). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحافظ الشركة على ربحية عالية، مع قرب هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 24% في الربع الثاني من عام 2025، مما يوضح أن التحكم المنضبط في التكاليف يعمل حتى عندما تكون الأسعار منخفضة. هذه علامة على عمل مُدار بشكل جيد.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Tenaris S.A. (TS) وترى شركة تبحر في فترة ركود دوري، لكن الصورة على المدى الطويل لا تزال مقنعة. تُظهر التوقعات المالية المباشرة للعام المالي 2025 ضغوطًا، لكن التحركات الإستراتيجية في المنتجات المتميزة وأسواق الطاقة الجديدة تضعها في موضع النمو المستقبلي. تقدير الإيرادات المتفق عليه لعام 2025 بأكمله موجود 11.98 مليار دولار، مع تقدير إجماعي لربحية السهم (EPS) قدره $3.51، مما يعكس بيئة مليئة بالتحديات حيث انخفضت الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2025 بنسبة 9.64% سنة بعد سنة.

وتكمن الفرصة الحقيقية في استراتيجية السوق المنضبطة والمزايا التنافسية التي تتمتع بها هذه الشركات، والتي ينبغي أن تسمح لها بالتفوق على أقرانها عندما تتحول دورة الطاقة. لديهم أساس متين لإدارة الرياح المعاكسة الحالية مثل زيادة التعريفات الجمركية وتقلب الطلب. بصراحة، ميزانيتهم ​​العمومية هي حصن الآن.

الدوافع الاستراتيجية وتوقعات الإيرادات

النمو المستقبلي لشركة Tenaris S.A. لا يتعلق بالزيادات الهائلة في الحجم؛ يتعلق الأمر بالدفاع عن الهامش والتوسع الاستراتيجي في أسواق ذات قيمة أعلى وأكثر مرونة. تركز الشركة بنشاط على ثلاثة مجالات رئيسية لتحقيق استقرار الإيرادات وزيادة الأرباح. بينما من المتوقع أن تنمو الإيرادات السنوية ببطء عند حوالي 1.7% سنويًا، يساعد تركيزهم على المنتجات المتميزة في الحفاظ على هامش قوي للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والذي كان 25% في الربع الثالث من عام 2025.

• توسيع نموذج منصة الحفر المباشر: يعد نموذج الخدمة المتكاملة هذا، الذي يدير سلسلة التوريد للسلع الأنبوبية لدول النفط (OCTG)، بمثابة خندق تنافسي كبير. إنها تحافظ على مرونة المبيعات في أمريكا الشمالية، حتى مع تباطؤ نشاط منصات الحفر.
• المشاريع البحرية والمياه العميقة: إنهم يبنون مشاريع متراكمة قوية من خلال تأمين عقود للمشاريع البحرية الكبرى، بما في ذلك المشاريع في سورينام والبحر الأسود. يتطلب هذا القطاع منتجاتهم المتميزة وعالية المواصفات.
• البنية التحتية للطاقة الجديدة: تعمل شركة Tenaris S.A. على ابتكار منتجات من أجل تحول الطاقة، وعلى وجه التحديد تطوير الأنابيب لنقل الهيدروجين وحلول احتجاز الكربون. هذه لعبة تنويع أساسية طويلة المدى.

وإليك الحساب السريع: الحفاظ على التركيز على الأنابيب غير الملحومة المتميزة، مثل تلك المؤهلة لمشاريع المياه العميقة ذات الضغط العالي مع شركة شل وشركة بريتيش بتروليوم في الولايات المتحدة، يعني أنها تستطيع الدفاع عن الأسعار حتى لو كانت أحجام الحفر الإجمالية ثابتة.

الخنادق التنافسية والقوة المالية

تحتفظ Tenaris S.A. بميزة تنافسية كبيرة من خلال بصمتها الصناعية العالمية ونموذجها التجاري الفريد. إنهم يسيطرون على ما يقرب من نصف سوق OCTG العالمي، وهو موقع قوي. بالإضافة إلى ذلك، فإن صحتهم المالية هي بالتأكيد مصدر قوة، حيث توفر رأس المال للاستثمارات الاستراتيجية وإعادة شراء الأسهم. على سبيل المثال، وافق مجلس الإدارة على توزيع أرباح مرحلية قدرها 0.29 دولار للسهم الواحد في الربع الثالث من عام 2025، أ 7% الزيادة، مما يدل على الثقة.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال تأثير التعريفات الجمركية على الضغط على هوامش الربع الرابع، كما حذرت الإدارة. ومع ذلك، فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية منخفضة 0.03 تتفوق بكثير على معظم أقرانها الصناعيين، مما يمنحها حاجزًا كبيرًا. موقفهم النقدي القوي 3.5 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يمكنهم أيضًا من مواصلة برنامج إعادة شراء الأسهم، وهو طريقة مباشرة لتعزيز قيمة المساهمين خلال فترات تباطؤ النمو الخارجي.

للتعمق أكثر في الصورة المالية الكاملة للشركة، يمكنك قراءة المزيد على تحليل الصحة المالية لشركة Tenaris S.A. (TS): رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: قم بتقييم تعرضك الحالي لقطاع الطاقة وحدد ما إذا كان التركيز المنخفض على المنتج المتميز لشركة Tenaris S.A. يوفر الجودة الدفاعية التي تحتاجها في هذا الجزء من الدورة بحلول نهاية الأسبوع.