On Holding AG (ONON): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة On Holding AG (ONON) تسير على مسار واضح أو تصطدم بالعقبات، وتعطينا بيانات 2025 وجهة نظر مختلطة ولكن في الغالب صعودية. تتوقع الشركة بالتأكيد زخمًا هائلاً، مع توقع وصول صافي مبيعات العام بأكمله إلى الأقل 2.98 مليار فرنك سويسري، مدعوم من قسط 62.5% هامش الربح الإجمالي والتقنية الأساسية مثل CloudTec®. ولكن لا يزال يتعين عليك رسم خريطة للمخاطر في الأمد القريب: فالتحولات في سياسة التجارة العالمية والحاجة المستمرة إلى إنفاذ حقوق الملكية الفكرية بشكل أكثر صرامة تشكل تكاليف حقيقية، بالإضافة إلى أن تقلبات العملة تعمل دائما على تعقيد هذا النمو القوي للعملة الثابتة. لقد قمنا بتحليل العوامل السياسية والاقتصادية والاجتماعية والتكنولوجية والقانونية والبيئية حتى تتمكن من معرفة أين تكمن الفرص وأسلاك التعثر التشغيلية بالضبط.

On Holding AG (ONON) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

تؤدي التحولات في سياسة التجارة العالمية إلى خلق حالة من عدم اليقين في التخطيط لسلاسل التوريد.

أنت تعمل في بيئة تجارية عالمية أصبحت أكثر معاملات بالتأكيد مما كانت عليه قبل بضع سنوات. إن التحول نحو الحمائية والصفقات التجارية الثنائية، وخاصة في الولايات المتحدة، يخلق قدرًا كبيرًا من عدم اليقين في التخطيط لسلسلة التوريد الخاصة بشركة On Holding AG (ONON). وقد أقرت الشركة نفسها بذلك في نتائجها للربع الأول من عام 2025، مشيرة إلى أن التحولات في سياسة التجارة العالمية تؤدي إلى مستويات أعلى من عدم اليقين في التخطيط، والذي يتضمن احتمال زيادة نفقات الجمارك والشحن.

يؤثر عدم اليقين هذا بشكل مباشر على توقعاتهم المالية. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، قامت شركة On Holding AG برفع توجيه صافي مبيعاتها إلى على الأقل 2.91 مليار فرنك سويسري (الفرنك السويسري)، وهو نمو ثابت للعملة على الأقل 31%، لكنهم قاموا في الوقت نفسه بدمج هذه المخاطر العالية في أهداف الربحية الخاصة بهم. إنهم يتوقعون هامش ربح إجمالي في نطاق 60.5%-61.0% وهامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل بين 17.0%-17.5%. لقد أصبحت إدارة المخاطر السياسية الآن مهمة تشغيلية أساسية، وليست مجرد اهتمام كبير.

تعد التقلبات الجيوسياسية من أكبر عشرة مخاطر تجارية عالمية في عام 2025، مما يؤثر على العمليات الدولية.

إن التقلبات الجيوسياسية ليست مخاطرة مجردة؛ إنه محرك تكلفة ملموس للعمليات الدولية. ويؤثر عدم الاستقرار الإقليمي، الذي وصفه المنتدى الاقتصادي العالمي باعتباره أكبر تهديد للتجارة العالمية، بشكل مباشر على ممرات الشحن والخدمات اللوجستية. على سبيل المثال، تسببت أزمة البحر الأحمر المستمرة في انخفاض أحجام سفن الحاويات عبر قناة السويس 75% في عام 2024 مقارنة بعام 2023، مما سيفرض طرق شحن أطول وأكثر تكلفة للبضائع القادمة من آسيا إلى أوروبا والساحل الشرقي للولايات المتحدة.

ويفرض هذا التقلب التركيز على مرونة سلسلة التوريد بدلاً من التركيز على كفاءة التكلفة البحتة. إليك الحساب السريع: الطرق الأطول تعني ارتفاع تكاليف الشحن وزيادة رأس المال العامل المرتبط بنقل المخزون (المخزون قيد الحركة). يتعين عليك أن تدفع ثمن الأحذية قبل أن تصل إلى الرف، لذا فإن الشحن البطيء يضر بالتدفق النقدي.

• أزمة البحر الأحمر: انخفاض أحجام الحاويات عبر قناة السويس 75% (2024 مقابل 2023).
• الصراعات الإقليمية: تستمر الحرب بين أوكرانيا وروسيا والتوترات في الشرق الأوسط في تعطيل الخدمات اللوجستية العالمية.
• تخفيف المخاطر: تنويع المصادر هو الحل الحقيقي الوحيد.

يمكن أن تؤثر التعريفات الجمركية، وخاصة على السلع المصدرة من فيتنام، على تكاليف الإنتاج.

هذا هو الخطر السياسي الأكثر وضوحًا بالنسبة لشركة On Holding AG. وتتركز الشركة بشكل كبير في فيتنام للتصنيع، مما يعرضها مباشرة للتغيرات في السياسة التجارية الأمريكية. في عام 2024، حصلت شركة On Holding AG على مصادر ضخمة 90% من حذائها و 60% ملابسها وإكسسواراتها من البلاد.

اعتبارًا من 9 يوليو 2025، تفرض الاتفاقية التجارية الجديدة بين الولايات المتحدة وفيتنام أ تعرفة 20% على واردات الأحذية الفيتنامية، والتي يتم وضعها فوق متوسط معدل الرسوم الجمركية الأمريكية الحالي البالغ 13.6% للأحذية من فيتنام. من المقدر أن تؤدي هذه التعريفة البالغة 20٪ وحدها إلى زيادة تكاليف الأرض بمقدار 20٪ 2 دولار - 4 دولارات لكل زوج لتجار الأحذية بالتجزئة. بالإضافة إلى ذلك، أعلى ضريبة 40٪ يتم تطبيقه على البضائع المنقولة (تلك التي تتم معالجتها بشكل بسيط في فيتنام ولكنها تأتي من دولة ثالثة مثل الصين)، مما يؤدي إلى امتثال كبير ومخاطر التكلفة.

إن وضع العلامة التجارية المتميزة لشركة Holding AG يمنحها بعض القدرة على تمرير هذه التكاليف إلى المستهلكين، ولكن الحجم الهائل لمصادرها الفيتنامية يجعل تأثير التعريفة الجمركية أمرًا لا مفر منه. بالنسبة للسياق، يتوقع منافس مثل الدكتور مارتينز تأثيرًا كبيرًا بقيمة مليون جنيه إسترليني على أرباح العام بأكمله من التعريفات الأمريكية في عام 2025.

يوفر المنشأ السويسري صورة علامة تجارية محايدة ولكنه لا يعزل عن النزاعات التجارية الدولية.

يقع المقر الرئيسي للشركة في زيورخ، سويسرا، ويتم تصميم منتجاتها داخليًا هناك. يضفي هذا الأصل السويسري صورة هندسية متميزة ومحايدة وعالية الجودة للعلامة التجارية، والتي تعد أصلًا تسويقيًا قويًا في سوق عالمية مجزأة. إنه درع عظيم لإدراك العلامة التجارية.

لكن كون مقرها في سويسرا لا يعفي شركة On Holding AG من السياسات التجارية لأكبر أسواقها، وخاصة الولايات المتحدة. وبما أن التصنيع يتم بالاستعانة بمصادر خارجية ويتركز بشكل كبير في فيتنام، فإن الشركة تخضع للعلاقة التجارية بين الولايات المتحدة وفيتنام، وليس العلاقة بين الولايات المتحدة وسويسرا. فالخطر السياسي مرتبط بموقع الإنتاج وليس بموقع المقر. الواقع التشغيلي يتفوق على الأصل الوطني للعلامة التجارية في هذه الحالة.

الخطوة التالية: العمليات: تحديد إجمالي تكلفة التعريفة المتوقعة لعام 2025 بناءً على حجم مبيعات الولايات المتحدة في الربع الثاني من عام 2025 وحجم المبيعات 20% معدل لاختبار الإجهاد 60.5% أرضية الهامش الإجمالي.

On Holding AG (ONON) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

ومن المتوقع أن يصل صافي المبيعات لعام 2025 بأكمله إلى 2.98 مليار فرنك سويسري على الأقل، وهو ما يمثل زيادة كبيرة عن التوقعات السابقة.

أنت تشهد نموًا قويًا في الإيرادات، وتؤكد أحدث إرشادات On Holding AG الزخم العالمي للعلامة التجارية. ورفعت الشركة توقعاتها لصافي المبيعات لعام 2025 بأكمله إلى الأقل 2.98 مليار فرنك سويسري (الفرنك السويسري)، قفزة كبيرة عن التوقعات السابقة. وهذا يترجم إلى معدل نمو ثابت لصافي مبيعات العملة على الأقل 34% سنة بعد سنة. يُظهر هذا النوع من التسارع، حتى في السوق المتقلبة، نجاح استراتيجية التسعير المتميزة، بالإضافة إلى أن خطوط الإنتاج الموسعة تصل إلى الهدف.

وإليك الرياضيات السريعة: معدل نمو العملة الثابت (النمو دون تأثير تغيرات العملة) أعلى من النمو المبلغ عنه، مما يعني أن الطلب الأساسي أقوى مما يوحي به الرقم المبلغ عنه. وهذه إشارة قوية للمستثمرين.

ومن المتوقع أن يصل هامش الربح الإجمالي إلى حوالي 62.5% للسنة المالية 2025، مما يعكس قوة التسعير المتميزة.

هامش الربح الإجمالي المتوقع (GPM) للسنة المالية 2025 موجود 62.5%. يعد هذا رقمًا مرتفعًا بشكل واضح بالنسبة لصناعة الملابس والأحذية، وهو نتيجة مباشرة لمكانة العلامة التجارية المتميزة لشركة On Holding AG واستراتيجية قناة الاتصال المباشر للمستهلك (DTC). قناة DTC، حيث تبيع الشركة مباشرة لك، العميل، عادة ما تحمل هامشًا أعلى بكثير من قناة البيع بالجملة (البيع لتجار التجزئة).

إن ارتفاع GPM مثل هذا يمنح الشركة احتياطيًا كبيرًا لاستيعاب الزيادات في التكاليف، مثل المواد الخام أو تكاليف الشحن، مع الحفاظ على الربحية. إنها علامة على علامة تجارية قوية وغير مرنة. وتستمر الشركة في رؤية طلب قوي عبر فئاتها الرئيسية - الأحذية والملابس والإكسسوارات - مع منطقة آسيا والمحيط الهادئ، على سبيل المثال، مما أدى إلى مضاعفة مبيعاتها تقريبًا في الربع الأخير.

من المتوقع أن يتجاوز هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل 18.0%، مما يدل على تحسن الكفاءة التشغيلية.

تتحسن الكفاءة التشغيلية، حيث من المتوقع أن يكون هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل أعلى من 18.0% للعام بأكمله 2025. يعد هذا المقياس نظرة أوضح على ربحية الأعمال الأساسية، مع استبعاد التمويل والنفقات غير النقدية. إن تحقيق هامش أعلى من 18.0% يدل على التحكم المنضبط في التكاليف والتوسع الناجح لنموذج الأعمال.

ويدعم الهامش المتحسن التركيز المستمر على التميز التشغيلي وتأثيرات صرف العملات الأجنبية المواتية في بعض الفترات، مما ساعد على تعزيز هامش الربح الإجمالي. يُظهر هذا التوسع في الربحية أن الشركة تنضج بعد مرحلة النمو المرتفع والاستثمار العالي وتصبح مشغلًا أكثر كفاءة. إنهم قادرون على النمو بسرعة وتحقيق الربح.

وفيما يلي ملخص للتوقعات المالية لعام 2025:

وتشكل تقلبات العملة خطراً مستمراً، على الرغم من النمو القوي للعملة الثابتة.

أكبر خطر على المدى القريب لهذه الأرقام المبهرة المبلغ عنها هو تقلبات العملة، خاصة وأن الشركة تقدم تقاريرها بالفرنك السويسري (CHF)، وهي عملة قوية تاريخيا. تحصل شركة On Holding AG على جزء كبير من إيراداتها بعملات أخرى، وخاصة الدولار الأمريكي (USD) من الأمريكتين، أكبر أسواقها.

عندما تنخفض قيمة العملات العاملة الرئيسية، مثل الدولار الأمريكي، بشكل كبير مقابل الفرنك السويسري، فإن ذلك يخلق رياحًا معاكسة في أسعار الصرف الأجنبي. وهذا يعني أن نمو المبيعات القوي في الولايات المتحدة، عند ترجمته مرة أخرى إلى الفرنك السويسري للبيانات المالية، له قيمة أقل. وهذا هو السبب في أن معدل نمو العملة الثابت (على الأقل 34%) هو مقياس أكثر دقة لسلامة الشركة من رقم صافي المبيعات المعلن عنه (على الأقل 2.98 مليار فرنك سويسري).

يجب على الشركة إدارة هذا التعرض باستمرار من خلال تعديلات الأسعار واستراتيجيات التحوط (الأدوات المالية لتثبيت أسعار الصرف).

• يؤدي الفرنك السويسري القوي إلى تآكل قيمة الإيرادات غير الفرنك السويسري.
• ويشكل انخفاض قيمة عملات التشغيل الرئيسية مقابل الفرنك السويسري خطرا جوهريا.
• المبيعات المبلغ عنها أقل من النمو الثابت لمبيعات العملات.

الشؤون المالية: راقب تحركات الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري واليورو/الفرنك السويسري يوميًا، وقم بمراجعة برنامج تحوط العملة بحلول نهاية الشهر.

شركة On Holding AG (ONON) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

أنت تنظر إلى النمو المتسارع لشركة On Holding AG وتتساءل عما إذا كانت العوامل الاجتماعية داعمة بما يكفي للحفاظ على السعر المرتفع للمنتجات. بصراحة، العوامل الاجتماعية - من الرغبة العميقة لدى المستهلكين في جودة مميزة إلى التحول الواضح نحو الاستهلاك الأخلاقي المرتكز على العلامة التجارية - ليست مجرد مواتية؛ بل هي المحرك الأساسي للزخم المالي للشركة. لقد نجحت العلامة التجارية في الانتقال من حذاء جري متخصص إلى رمز حالة اجتماعية عالمي مرتبط بأسلوب الحياة.

الطلب القوي والمستمر على المنتجات الرياضية الفاخرة والعالية الجودة يواصل دفع المبيعات.

السوق واضح في استعداده لدفع مبلغ إضافي مقابل منتجات شركة On Holding AG، وهذا يعكس كثيرًا الجودة والتصميم المتصورين. لم يعد الأمر يقتصر على الأداء الرياضي فقط؛ بل يتعلق الآن بالجماليات الراقية والمميزة. النتائج المالية للشركة لعام 2025 تؤكد هذا الطلب، حيث تُظهر أن إنفاق المستهلكين مرن بالنسبة للعلامات التجارية التي تقدم كل من الابتكار والمكانة الاجتماعية.

إليك الحساب السريع: وصلت هوامش الربح الإجمالي لشركة On Holding AG إلى رقم قياسي بلغ 65.7٪ في الربع الثالث من عام 2025. هذا الرقم مؤشر قوي على قوة التسعير والمكانة المميزة، متجاوزًا متوسط الصناعة بكثير. وبالنسبة للعام الكامل 2025، رفعت الشركة توقعاتها للمبيعات الصافية إلى ما لا يقل عن 2.91 مليار فرنك سويسري في المبيعات الصافية المعلنة، وهو ما يعكس نموًا متوقعًا لا يقل عن 31٪ على أساس العملة الثابتة. هذه نسبة نمو جادة تؤكد الشهية المستمرة لمعداتها عالية الجودة.

تحظى العلامة التجارية بنجاح كبير بين قاعدة مستهلكين أصغر سنًا وأكثر وعيًا بالموضة على مستوى العالم.

تتنقل العلامة التجارية ببراعة عند تقاطع الملابس الرياضية عالية الأداء والموضة، وهو أمر حاسم لجذب الجيل القادم من المستهلكين. نرى وجود مؤشر مرتفع واضح بين مستهلكي الجيل Z، الفئة التي ستشكل 40٪ من سوق الأزياء في الولايات المتحدة خلال العقد المقبل. إنهم يرغبون في مزيج من الأداء التقني وأسلوب الشارع، وتقوم شركة On Holding AG بتقديم ذلك.

الوعي بالعلامة التجارية بين الفئة العمرية الأصغر من 18 إلى 34 عامًا قوي بشكل خاص، حيث تضاعف الوعي أكثر من الضعف في سنة واحدة فقط في الولايات المتحدة. هذا الجمهور مخلص للمنتج وليس دائمًا للعلامة التجارية، لذا فإن الإصدارات المستمرة للمنتجات ذات الصلة بالثقافة - مثل Cloudtilt - أمر أساسي. هذه القاعدة الاستهلاكية تتأثر بشكل كبير بوسائل التواصل الاجتماعي والثقافة السائدة، لذا فإن استراتيجية الشركة تعمل بالتأكيد.

التعاونات الاستراتيجية، مثل تلك مع زندايا، توسع جاذبية العلامة التجارية لتشمل أكثر من مجرد عشاق الجري الأساسيين.

الاستخدام الاستراتيجي للرموز الثقافية والشراكات مع الموضة الراقية يمثل خطوة واضحة لترسيخ مكانة العلامة التجارية كلاعب في أسلوب الحياة، متجاوزة جوهرها من العدائين المخلصين. التعاون متعدد السنوات مع الممثلة وأيقونة الموضة زندايا مثال ممتاز، وقد بدأ بالفعل في تحقيق نتائج ملموسة. بالإضافة إلى ذلك، كانت الشراكة مع العلامة الفاخرة LOEWE على أحذية Cloudtilt ناجحة للغاية، حيث تم بيع معظمها بالكامل خلال أيام.

هذا التركيز على الملابس والأحذية المدفوعة بأسلوب الحياة يؤتي ثماره بشكل مباشر على الأداء المالي:

تم إطلاق أول تصميم أحذية تم ابتكاره بالتعاون مع زندايا، Cloudzone Moon، في خريف/شتاء 2025، مما يُظهر أن الشراكة تتجه نحو الإبداع المشترك في المنتجات، وهو ما يعمّق التفاعل.

يزيد تفضيل المستهلكين المتنامي للعلامات التجارية ذات الالتزامات الواضحة تجاه الاستدامة من الولاء.

يستخدم المستهلكون، خاصة الشباب منهم، بشكل متزايد التزامات العلامة التجارية البيئية والاجتماعية والحوكمية (ESG) كمعيار لاتخاذ قرارات الشراء. وبينما يولي 61% من المستهلكين العالميين اهتمامًا بتغير المناخ في عام 2025، فإنهم يتوقعون من العلامات التجارية القيادة مع تقديم دليل موثوق. تسعى شركة On Holding AG إلى الاستفادة من هذا الجمهور الذي يقوده القيم.

يركز تركيز الشركة على الاقتصاد الدائري والمواد المفضلة على تمييزها الرئيسي الذي يعزز الولاء، خاصة وأن 72% من المستهلكين العالميين مستعدون لدفع المزيد مقابل المنتجات المستدامة.

• تم استخدام 84% من ألياف البوليستر من الموارد المعاد تدويرها أو المتجددة في عام 2024، بزيادة عن 80% في عام 2023.
• أطلقت برنامج اشتراك سايكلون - نموذج دائري للأحذية الرياضية - في 34 سوقًا.
• طورت تكنولوجيا كلين كلاود لتحويل انبعاثات الكربون إلى نماذج أولية لرغاوي الأحذية.

ما يخفيه هذا التقدير هو التحدي: على الرغم من هذه الجهود، ارتفعت الانبعاثات المطلقة للشركة من النطاقين 1 و 2 بنسبة 13٪ في 2024 بسبب التوسع السريع. النمو يتجاوز الحد المطلق للانخفاض، وهي مشكلة شائعة للشركات سريعة النمو، لكن الالتزام بالمواد المفضلة يعد إشارة إيجابية قوية للسوق.

الخطوة التالية: فريق المنتج: إبراز نسبة 84٪ من البوليستر المعاد تدويره في جميع نسخ تسويق المنتجات الجديدة لمعالجة شريحة المستهلكين المعروفة بالمصاريف الخضراء مباشرة.

حول شركة هولدينج AG (ONON) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

تظل تكنولوجيا التوسيد Core CloudTec® الميزة الرئيسية للمنتج في الأحذية.

نظام CloudTec® الحاصل على براءة الاختراع هو التقنية الأساسية التي تدعم المكانة المتميزة لشركة On Holding AG في السوق، ويعمل كعامل تمييز رئيسي للمنتج في مجال الأحذية الرياضية شديد التنافس. هذه التقنية، التي تستخدم كبسولات مجوفة (الغيوم) في منتصف النعل لتوفير هبوط ممتص للصدمات وانطلاقة قوية، ليست ثابتة؛ بل تتطور باستمرار لتلبية الاحتياجات المتخصصة للأداء. يعتمد استمرار نجاح الشركة على تطوير هذا الابتكار الأساسي، كما ظهر في إطلاق طرازات Cloudsurfer 2 وCloud 6 في عام 2025، والتي تتميز بإصدارات متقدمة مثل CloudTec Phase، وهو نظام مصمم لتقديم انتقالات أكثر سلاسة.

هذا التفوق التكنولوجي يدعم استراتيجية التسعير المتميزة للعلامة التجارية، والتي تعد محركاً رئيسياً لارتفاع ربحيتها. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025 (Q2 2025)، توسعت هامش الربح الإجمالي بشكل ملحوظ إلى 61.5%، بزيادة من 59.9٪ في العام السابق، وهو انعكاس مباشر لقدرة العلامة التجارية على فرض سعر أعلى بفضل التفوق الفعلي والمتصور للمنتج مقارنة بالمنافسين التقليديين. بصراحة، نظام CloudTec هو الحصن التقني الذي يحمي هوامش أرباحهم.

توسيع ابتكار LightSpray هو محور التركيز للتصنيع المتقدم وتطوير المنتجات.

تمثل ابتكارات LightSpray™ القفزة التكنولوجية للجيل القادم لشركة On Holding AG، متجاوزة مجرد هندسة النعل الأوسط إلى التصنيع المتقدم. تُرى هذه التقنية داخليًا على أنها ذات إمكانات تغيير قواعد اللعبة لتحقيق كفاءة مستدامة طويلة الأمد وزيادة الحصة السوقية. التركيز في عام 2025 هو على توسيع قدرات الإنتاج الخاصة بها، والذي يتضمن استثمارات كبيرة في التكنولوجيا التشغيلية والبنية التحتية.

أحد الإجراءات الملموسة التي تدعم هذا النطاق هو الانتهاء من مركز التوزيع الآلي بالكامل في أتلانتا في أوائل عام 2025. تعد هذه الأتمتة بمثابة ترقية تكنولوجية مهمة من شأنها أن تساعد في إدارة الموجة التالية من نمو المبيعات العالمية، لا سيما في سوق أمريكا الشمالية الحاسمة. ومن خلال تبسيط سلسلة التوريد باستخدام تكنولوجيا الخدمات اللوجستية المتقدمة، تهدف الشركة إلى تقليل تكاليف التنفيذ وتسريع أوقات التسليم، ودعم مسار النمو المرتفع، والذي من المتوقع أن يكون على الأقل 31% نمو صافي المبيعات على أساس العملة الثابتة لعام 2025 بأكمله، مما يترجم إلى صافي مبيعات مُعلن عنها تبلغ حوالي 2.91 مليار فرنك سويسري.

يعتمد نجاح قناة الاتصال المباشر بالمستهلك (DTC) بشكل كبير على الاستثمار المستمر في القدرات الرقمية والتقنية.

تعد قناة الاتصال المباشر بالمستهلك (DTC) محرك المبيعات الأكثر ربحية للشركة، ويتشابك نموها بشكل عميق مع الاستثمار في التكنولوجيا الرقمية. يعتمد نجاح قناة DTC على التحسينات التقنية المستمرة، بما في ذلك التخصيص القائم على الذكاء الاصطناعي وشبكة التجارة الإلكترونية العالمية المتطورة التي تمتد عبر 28 دولة. يضمن هذا التركيز الرقمي تجربة عملاء متميزة وعالية هامش الربح.

إن الأثر المالي لهذه الاستراتيجية الرقمية واضح. ارتفع نمو مبيعات DTC في الربع الثاني من عام 2025 بنسبة 47.2% على أساس التقارير (أو 54.3% على أساس العملة الثابتة)، متجاوزًا بشكل كبير قناة البيع بالجملة. وقد أدى هذا النمو إلى زيادة مساهمة قناة DTC في إجمالي الإيرادات، وهو ما يعد رافعة رئيسية للربحية. لكي نكون منصفين، فإن هيمنة DTC هذه تعزل العلامة التجارية عن بعض تقلبات البيع بالتجزئة.

الابتكار يتوسع إلى فئات جديدة مثل التنس وأحذية التدريب.

تعمل شركة On Holding AG على استغلال تكنولوجيتها الأساسية CloudTec بشكل استراتيجي للتوسع في فئات جديدة عالية النمو خارج مجال الجري، وتحديداً التنس والتدريب. تنوع المنتجات هذا هو استراتيجية تكنولوجية لتوسيع السوق الكلي القابل للاستهداف وتقليل الاعتماد على قطاع الجري الأساسي. تم تكييف التكنولوجيا لتلبية متطلبات الاستقرار الجانبي ومتطلبات الملعب الخاصة بالتنس والحركة متعددة الاتجاهات للتدريب.

تتضح آثار التكنولوجيا في النمو الهائل للفئات غير المتعلقة بالأحذية، التي تستفيد من قوة العلامة التجارية المبنية على تكنولوجيا الأداء. شهدت الملابس والإكسسوارات، التي تعتمد على ابتكار الأقمشة التقنية والتصميم، نمواً هائلاً في الربع الأول من عام 2025:

• ارتفعت مبيعات الملابس بنسبة 93% في الربع الأول من 2025.
• قفزت إيرادات الإكسسوارات بنسبة 99% في الربع الأول من 2025.

هذا التوسع ليشمل نظامًا متكاملًا من الملابس الرياضية المتميزة، بما في ذلك المتطلبات التقنية لأحذية التنس والتدريب، يُظهر أن خط الابتكار في الشركة قوي وقابل للتوسع عبر مختلف الرياضات.

شركة On Holding AG (ONON) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

أنت تنظر إلى النمو الهائل لشركة On Holding AG - المبيعات الصافية المتوقعة على الأقل CHF 2.86 مليار لعام 2025 - والسؤال الفوري هو كيفية حماية تلك القيمة من المخاطر القانونية والتنظيمية. المشهد القانوني لعلامة تجارية رياضية عالمية وراقية هو ساحة مليئة بصراعات حقوق الملكية الفكرية، والقوانين العمالية الدولية المعقدة، وتقلبات الرسوم التجارية. التنقل في هذا يتطلب أكثر من الامتثال؛ فهو يستلزم إجراءات استباقية لتقليل المخاطر لحماية مكانة العلامة التجارية المتميزة وربحيتها.

تزايد خطر المنتجات المقلدة يستلزم فرض تطبيق أشد صرامة لحماية حقوق الملكية الفكرية على مستوى العالم.

حماية تصميم نعل CloudTec® المميز واسم العلامة التجارية On هو معركة مستمرة ومكلفة. الغش التجاري يمثل تهديدًا كبيرًا لعلامة تجارية فاخرة مثل On Holding AG، خاصة مع توسع المبيعات إلى أكثر من 80 دولة. على الرغم من أن الإنفاق القانوني المحدد لعام 2025 غير معلن، فإن تكلفة فرض حقوق الملكية الفكرية على مستوى العالم – بما في ذلك التحقيقات، وإجراءات الإيقاف والكف، والتقاضي – تمثل عبئًا كبيرًا على نفقات التشغيل.

بصراحة، إذا لم تكافح المزيفات بفعالية، فأنت تخسر هامش الربح وقيمة العلامة التجارية. تظهر اتجاهات الصناعة أن هذه لعبة عالية المخاطر: فقد حصل منافس، Birkenstock، على أمر قضائي مؤقت من المحكمة العليا في دلهي في مارس 2025 ضد تصنيع الأحذية المقلدة على نطاق واسع في الهند، ما يوضح الطبيعة الضرورية، العدوانية لهذه الدفاعات في الأسواق الآسيوية الرئيسية. هذه هي الإستراتيجية التي يجب أن تتبعها On Holding AG لحماية هامش الربح الإجمالي المتوقع لها بنسبة 60.0٪ إلى 60.5٪ لعام 2025 الكامل.

مطلوب الامتثال للوائح العمل والتصنيع الدولية المتنوعة عبر سلسلة التوريد.

تخضع سلسلة التوريد العالمية، حيث يتم تصنيع جميع منتجات On Holding AG تقريبًا بواسطة موردي عقود مستقلين، لتدقيق مكثف. ويتفاقم هذا الخطر بسبب خليط من القوانين الدولية التي تهدف إلى القضاء على العمل القسري وضمان التوريد الأخلاقي. يجب أن تمتد جهود الامتثال التي تبذلها الشركة إلى ولايات قضائية متعددة، مما يخلق عبئًا إداريًا كبيرًا وعناية واجبة.

تتضمن متطلبات الامتثال الأساسية لشركة الملابس والأحذية العالمية اعتبارًا من عام 2025 ما يلي:

• الإبلاغ الإلزامي بموجب قانون العبودية الحديثة في المملكة المتحدة.
• الالتزام بقانون كاليفورنيا للشفافية في سلاسل التوريد.
• الامتثال لقانون مكافحة العمل القسري وعمالة الأطفال في سلاسل التوريد في كندا.

الخطر الأكثر خطورة هو قانون منع العمل القسري للأويغور (UFLPA) في الولايات المتحدة، والذي يضع افتراضًا قابلاً للدحض بأن البضائع من منطقة شينجيانغ الأويغورية ذاتية الحكم (XUAR) مصنوعة بالعمل القسري ومحظورة من الدخول إلى الولايات المتحدة. وقد احتجزت هيئة الجمارك وحماية الحدود الأمريكية (CBP) أكثر من 12,500 شحنة تقدر ب 3.68 مليار دولار منذ يونيو 2022، حيث أصبحت الملابس/المنسوجات واحدة من الصناعات التجارية الأربع الأكثر تأثراً. وهذا يعني أن شركة On Holding AG يجب أن تحافظ على سلسلة توريد دقيقة وقابلة للتدقيق تثبت عدم المشاركة في أي من 144 جهة تمت إضافتها إلى قائمة كيانات UFLPA اعتبارًا من عام 2025، أو المخاطرة بتأخير كبير في الواردات والمصادرة في أكبر أسواقها، الأمريكتين، والتي تمثل 385.1 مليون فرنك سويسري في صافي المبيعات في الربع الرابع من عام 2024 وحده.

تؤدي الاتفاقيات التجارية وقوانين الاستيراد والتصدير، وخاصة فيما يتعلق بالمواد الخام والسلع تامة الصنع، إلى خلق تعقيدات تنظيمية.

تؤثر التوترات الجيوسياسية والتحولات في السياسة التجارية بشكل مباشر على تكلفة البضائع المباعة. اعترفت شركة "On Holding AG" في تقريرها للربع الأول من عام 2025 بأن التحولات الأخيرة في سياسة التجارة العالمية قد أدخلت "درجة أعلى من عدم اليقين" في تخطيطها. ويأتي التعقيد الأكثر استمرارا من السياسة التجارية الأمريكية.

تظل تعريفات القسم 301 المستمرة على السلع ذات المنشأ الصيني عاملاً ماديًا، حيث يتم تطبيق معدلات 7.5% أو 25% اعتمادا على تصنيف المنتج. وفي حين أن الشركة ربما قامت بتنويع قاعدتها التصنيعية، فإن الاعتماد على المواد الخام الصينية أو الموردين من المستوى الثاني يعني أن هذه التعريفات لا تزال تشكل مخاطر تكلفة غير مباشرة. إن احتمال فرض تعريفات متبادلة جديدة في عام 2025 عبر الصناعات الرئيسية يزيد من تعقيد استراتيجية الخدمات اللوجستية والتسعير.

يجب الحفاظ على متطلبات حوكمة الشركات ومتطلبات تقديم الأوراق المالية لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) كشركة مدرجة في بورصة نيويورك.

باعتبارها جهة إصدار خاصة أجنبية (FPI) مدرجة في بورصة نيويورك (NYSE)، تخضع شركة On Holding AG لنظام إعداد التقارير الخاص بهيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC)، وتحديدًا النموذج السنوي 20-F. وهذا يضيف طبقة من التعقيد تتجاوز قانون الشركات السويسري.

قدمت دورة إعداد التقارير لعام 2025 متطلبات جديدة تتطلب اهتمامًا فوريًا. بالنسبة للنموذج 20-F للسنة المالية 2024 الذي تم تقديمه في عام 2025، طُلب من الشركة تقديم سياسة التداول الداخلي الخاصة بها كمعرض جديد (البند 16J)، والكشف عما إذا كانت لديها سياسة استرداد متوافقة. بالإضافة إلى ذلك، تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات بشكل متزايد بفحص الإفصاحات المتعلقة بالأمن السيبراني، ومخاطر الذكاء الاصطناعي (AI)، وإدارة رأس المال البشري، مما يتطلب تحديثات مستمرة لقسم عوامل الخطر في النموذج 20-F. هيكل الأسهم ثنائي الفئة، مع أسهم حقوق التصويت من الفئة ب التي تركز على السيطرة مع يعد فريق المؤسس الموسع أيضًا إحدى ميزات حوكمة الشركات التي تتطلب إفصاحًا واضحًا ومستمرًا للحفاظ على ثقة المستثمرين.

On Holding AG (ONON) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

عليك أن تعلم أن الإستراتيجية البيئية لشركة On Holding AG تعد عاملاً تنافسيًا حاسمًا، وليست مجرد مسألة امتثال. يتمثل ركيزة العمل الأساسية للشركة في الالتزام القوي بالتدوير واستخدام المواد المتجددة، لكن نموها السريع لا يزال يخلق تحديات كربونية على المدى القريب. وهذه مشكلة فصل كلاسيكية حيث يكافح الابتكار على نطاق واسع.

يعد الالتزام القوي بالتدوير واستخدام المواد المتجددة أحد ركائز العمل الأساسية.

تسعى شركة On Holding AG إلى تحقيق رؤية جريئة: مستقبل يكون فيه كل منتج خاليًا من المواد الأحفورية ودائريًا بالكامل. هذا ليس مجرد تسويق. إنها نجمة الشمال المعلنة للشركة، والتي تقود الابتكار المادي وتصميم نموذج الأعمال. إنهم يعملون بنشاط للحفاظ على تدفق المواد، مما يعني تصميم المنتجات لحياتهم القادمة من البداية. يعد هذا التركيز ميزة استراتيجية رئيسية في سوق يتم فحصه بشكل متزايد فيما يتعلق بنفايات المنسوجات.

يمتد نموذج التدوير إلى ما هو أبعد من مجرد المحتوى المعاد تدويره ليشمل برامج الاسترداد ومبادرات المنتج كخدمة مثل اشتراك Cyclon™. على سبيل المثال، تم تصميم حذاء Cloudneo ليكون قابلاً لإعادة التدوير بالكامل وتحويله إلى منتج جديد، مبتعدًا عن النموذج الخطي التقليدي الذي يأخذ ويصنع ويتخلص.

تعمل الشركة بنشاط على فصل النمو عن استخدام الموارد وتقليل تأثيره على البيئة.

التحدي الذي تواجهه شركة تنمو بسرعة مثل On Holding AG هو فصل توسيع الأعمال التجارية عن بصمتها الكربونية. ويظهر تقرير التقدم المحرز في التأثير لعام 2024، والذي صدر في أبريل 2025، هذا التوتر بوضوح. وبينما تعمل على تحسين الكفاءة، فإن الانبعاثات المطلقة لا تزال ترتفع بسبب الزيادات الهائلة في حجم الإنتاج. ومع ذلك، فإنهم يحرزون تقدما في الكفاءة.

إليك الرياضيات السريعة حول أداء الانبعاثات الأخيرة:

لكي نكون منصفين، فإن أهدافهم طويلة المدى عدوانية ومدعومة علميًا، وتهدف إلى تحقيق أهدافهم 46% التخفيض المطلق في انبعاثات النطاق 1 و2 وأ 55% تخفيض الكثافة الاقتصادية في انبعاثات النطاق 3 بواسطة 2030، كل ذلك ضد خط الأساس لعام 2019. بدءًا من عام 2025، يقدمون أهدافًا لخفض الكربون على مستوى المنتج لدمج هذه الأهداف مباشرة في عملية التصميم.

يُظهر تطوير حذاء Cloudprime، المصنوع من انبعاثات الكربون، الابتكار في مجال المواد.

يعد حذاء Cloudprime بمثابة الملصق الرئيسي لابتكار المواد لدى On Holding AG، وذلك باستخدام انبعاثات الكربون المحتجزة كمصدر للمواد الخام. وهذه خطوة كبيرة نحو إزالة التحجرات من سلسلة التوريد، وهو أمر بالغ الأهمية لأن المواد والتصنيع مسؤولة عن معظم انبعاثاتها.

الابتكار المسمى CleanCloud™، عبارة عن رغوة عالية الأداء من أسيتات فينيل الإيثيلين (EVA) المستخدمة في النعل الأوسط. تم تصنيع رغوة CleanCloud™ الخاصة بالنموذج الأولي 51% ثاني أكسيد الكربون. إنهم يعملون مع تحالف من الشركاء لتحقيق ذلك على نطاق واسع، ونقل المواد من نموذج أولي إلى منتج مضمن في أسرع وقت ممكن.

تتضمن ابتكارات المواد الرئيسية في النموذج الأولي لـ Cloudprime ما يلي:

• النعل الأوسط: رغوة CleanCloud™ EVA، مصنوعة باستخدام انبعاثات الكربون التي تم التقاطها بواسطة LanzaTech.
• النعل الخارجي: مادة البولي يوريثين الحراري (TPU) المعاد تدويرها كيميائيًا من النفايات البلاستيكية بعد الاستهلاك، بالشراكة مع Novoloop.
• العلوي: نسيج قائم على البوليستر مشتق من انبعاثات الكربون، تم تطويره باستخدام Fairbrics.

التركيز على زيادة استخدام المواد المعاد تدويرها، حيث يصل استخدام البوليستر المعاد تدويره بالفعل إلى 85% في عام 2021.

قامت الشركة بشكل كبير بتوسيع نطاق استخدامها للمواد المفضلة، وهي مواد يتم الحصول عليها لاستخدام كميات أقل من المياه، وعدد أقل من المواد الكيميائية الضارة، وانخفاض انبعاثات الكربون. هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق فيما يتعلق بالتزاماته البيئية. إن التقدم قابل للقياس ومتسق عبر أنواع المواد الرئيسية، مما يدل على تحول واضح بعيدا عن المدخلات الخام والقائمة على الحفريات.

انظر إلى بيانات تكوين المواد من تقرير التقدم المحرز في التأثير لعام 2024:

• ألياف البوليستر: 84% مصدرها موارد معاد تدويرها أو متجددة في عام 2024، ارتفاعًا من 80% في عام 2023.
• ألياف البولياميد: 92% المستخدمة في الملابس والإكسسوارات جاءت من مصادر معاد تدويرها أو متجددة في عام 2024.
• القطن والسليلوز: 80% في الملابس والإكسسوارات جاءت من مصادر مفضلة في عام 2024.

هذه النسبة العالية من البوليستر المعاد تدويره، والتي تبلغ 84% في عام 2024، أعلى بكثير من الهدف على مستوى الصناعة وهو 45% لتحدي البوليستر المعاد تدويره لعام 2025، مما يضع شركة On Holding AG كشركة رائدة في استيعاب المواد. وتعد هذه إشارة قوية للمستثمرين والمستهلكين بأن الشركة تنفذ ركيزة الابتكار المادي.