On Holding AG (ONON): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تشاهد شركة On Holding AG (ONON) وهي تنفجر في سوق الملابس الرياضية المتميزة، ولكن السؤال هو ما إذا كان تقييمها المرتفع مستدامًا. تنشر الشركة نتائج تشغيلية مذهلة، مثل 65.7% هامش الربح الإجمالي في الربع الثالث من عام 2025 وارتفاع المبيعات في منطقة آسيا والمحيط الهادئ 109.2% عملة ثابتة تتحدث عن علامة تجارية ومنتج قوي. ولكن بصراحة، يعتبر الفرنك السويسري القوي بمثابة رياح معاكسة حقيقية، مما تسبب في ارتفاع الفرنك السويسري 40.9 مليون صافي الخسارة في الربع الثاني من عام 2025، وتحتاج إلى معرفة كيفية تحديد مخاطر العملة مقابل الفرصة الهائلة في فئة الملابس الخاصة بهم. دعونا نحلل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات الأساسية التي ستحدد بالتأكيد خطوة ONON التالية.

On Holding AG (ONON) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تكمن القوة الأساسية لشركة On Holding AG في قدرتها على الحصول على نقطة سعر متميزة مع تحقيق نمو استثنائي ومربح، وهو مزيج نادر في سوق الملابس الرياضية التنافسية. وتمثل نتائج الربع الثالث من عام 2025 تأكيدًا واضحًا على صحة هذه الاستراتيجية، حيث تظهر توسعًا هائلاً في هامش الربح الإجمالي ونموًا ثلاثي الأرقام في المناطق العالمية الرئيسية. وهذا ليس مجرد انفجار قصير المدى؛ إنها ميزة هيكلية مبنية على ابتكار المنتجات ونموذج التوزيع الذكي.

سجل هامش إجمالي مرتفع بنسبة 65.7% في الربع الثالث من عام 2025

القوة المالية الأكثر إلحاحا هي ربحية الشركة، التي بلغت ذروة جديدة في الربع الثالث من عام 2025. وارتفع هامش الربح الإجمالي إلى مستوى قياسي 65.7%. يعد هذا الهامش استثنائيًا بالنسبة لصناعة الملابس والأحذية ويعكس قوة التسعير القوية والكفاءة التشغيلية. إليك الحساب السريع: تم توسيع الهامش بمقدار 510 نقطة أساس سنة بعد سنة.

وكانت هذه القفزة الهائلة مدفوعة بعاملين رئيسيين:

• الكفاءات الهيكلية من زيادة الحجم ومزيج المنتجات المناسب.
• فائدة لمرة واحدة تقريبًا 200 نقطة أساس من الشحن أقل من المتوقع والتكاليف الأخرى.

ما يخفيه هذا التقدير هو الوضع المتميز القوي للعلامة التجارية، والذي يسمح لها بالحفاظ على متوسط ​​أسعار البيع المرتفعة (ASP) حتى مع ارتفاع الأحجام. بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، تتوقع الشركة أن يستقر هامش الربح الإجمالي بالقرب 62.5%.

نمو استثنائي في صافي مبيعات العملات الثابتة، موجه بنسبة 34% لعام 2025 بأكمله

إن نمو الخط الأعلى مثير للإعجاب تمامًا مثل الهوامش. قامت شركة On Holding AG برفع توجيهاتها لعام 2025 بأكمله، وتتوقع الآن أن ينمو صافي المبيعات بشكل هائل 34% على أساس سنوي على أساس العملة الثابتة. وهذا يترجم إلى صافي مبيعات تم الإبلاغ عنها تقريبًا 2.98 مليار فرنك سويسري (فرنك سويسري).

ويعد معدل النمو هذا إشارة واضحة إلى أن الطلب لا يتباطأ. إنها شهادة على جاذبية العلامة التجارية المتزايدة بما يتجاوز قاعدة أحذية الجري الأولية الخاصة بها وفي فئات الملابس الرياضية ونمط الحياة ذات الأداء الأوسع. يعد معدل النمو بنسبة 34٪ في السوق الناضجة ميزة تنافسية خطيرة.

تعمل تقنية التوسيد CloudTec الخاصة على تعزيز مكانة العلامة التجارية المتميزة

في قلب قوة التسعير يوجد المنتج الفريد. تُعد تقنية توسيد CloudTec الخاصة بشركة Holding AG - وهو نظام وحيد يتميز بسلسلة من القرون المجوفة - بمثابة تمييز رئيسي. يوفر هذا التصميم المبتكر هبوطًا سريع الاستجابة ومبطنًا وإقلاعًا متفجرًا، وهو ما يبحث عنه الرياضيون.

يبرر هذا الابتكار المكانة المتميزة للعلامة التجارية، حيث يتراوح متوسط سعر المنتج عادةً من 180 دولارًا إلى 250 دولارًا. لقد استثمرت الشركة باستمرار في البحث والتطوير، وهذه هي الطريقة التي تحافظ بها على هذا الخندق التكنولوجي ضد المنافسين. وهذا ما يبقيهم خارج فخ التسليع.

قناة قوية للتواصل المباشر مع المستهلك (DTC)، مع ارتفاع مبيعات الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 37.5% بالعملة الثابتة

يعد التحول إلى قناة قوية مباشرة إلى المستهلك (DTC) بمثابة قوة هيكلية رئيسية ترتبط مباشرة بالربحية. وفي الربع الثالث من عام 2025، ارتفع صافي مبيعات DTC بنسبة 37.5% على أساس العملة الثابتة، والوصول إلى 314.7 مليون فرنك سويسري.

هذه القناة مهمة لأنها تقدم العديد من المزايا:

• هوامش أعلى عن طريق الاستغناء عن الوسيط.
• التحكم المباشر في تجربة العملاء وسرد العلامة التجارية.
• جمع أفضل للبيانات لتطوير المنتجات والتنبؤ بالطلب.

استحوذت قناة DTC على جزء كبير من إجمالي صافي المبيعات، مما أظهر توازنًا صحيًا مع قناة البيع بالجملة، والتي نمت بنسبة 32.5% العملة الثابتة في نفس الربع.

الزخم العالمي، مع ارتفاع مبيعات منطقة آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 109.2% بالعملة الثابتة في الربع الثالث من عام 2025

يتسارع التوسع العالمي للعلامة التجارية، حيث تعمل منطقة آسيا والمحيط الهادئ (APAC) كمحرك النمو الأساسي. ارتفعت مبيعات منطقة آسيا والمحيط الهادئ بشكل هائل 109.2% على أساس العملة الثابتة في الربع الثالث من عام 2025. وهذا يمثل نموًا ثلاثي الأرقام للربع الرابع على التوالي في المنطقة.

ولوضع ذلك في منظوره الصحيح، إليك كيفية تراكم الأداء الإقليمي في الربع الثالث من عام 2025:

منطقة آسيا والمحيط الهادئ تقترب الآن 20% من إجمالي مبيعات الشركة. هذا النوع من التنويع الجغرافي والنمو الهائل في سوق ذات إمكانات عالية مثل منطقة آسيا والمحيط الهادئ يزيل المخاطر عن نموذج الأعمال ويوفر مسارًا واضحًا لحجم المبيعات المستقبلية.

On Holding AG (ONON) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى On Holding AG وترى نموًا هائلاً، ولكن كمحلل متمرس، عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من الإيرادات الأعلى وتركز على المخاطر الهيكلية. نقاط ضعف الشركة لا تتعلق بجودة منتجها؛ فهي تدور حول التقلبات المالية، والتقييم المتميز الذي لا يترك مجالاً للخطأ، وسلسلة التوريد المركزة التي تخلق ضعفًا جيوسياسيًا واضحًا. هذه هي العوامل التي يمكن أن تعرقل بسرعة النمو المرتفع.

الربحية حساسة للغاية لخسائر صرف العملات الأجنبية، مما تسبب في خسارة صافية قدرها 40.9 مليون فرنك سويسري في الربع الثاني من عام 2025

تتعرض ربحية شركة Holding AG بشكل كبير لتقلبات العملة، وخاصة الفرنك السويسري القوي (CHF) مقابل الدولار الأمريكي. هذه ليست مجرد حاشية محاسبية؛ لقد تسبب بشكل مباشر في تراجع كبير في النتيجة النهائية في النصف الأول من عام 2025.

وفي الربع الثاني من عام 2025، أعلنت الشركة عن خسارة صافية قدرها 40.9 مليون فرنك سويسري، وهو انخفاض حاد عن أرباح قدرها 30.8 مليون فرنك سويسري في الفترة نفسها من العام السابق. حدثت هذه الخسارة على الرغم من زيادة صافي المبيعات بنسبة 32.0% على أساس سنوي لتصل إلى 749.2 مليون فرنك سويسري والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 136.1 مليون فرنك سويسري.

كانت المشكلة الأساسية هي خسارة كبيرة غير محققة في صرف العملات الأجنبية بقيمة 139.9 مليون فرنك سويسري في الربع الثاني من عام 2025. وكان تأثير صرف العملات الأجنبية مدفوعًا في المقام الأول بإعادة تقييم الأصول القائمة على الدولار الأمريكي، مثل النقد وما يعادله، حيث أغلق الدولار الأمريكي بالقرب من أدنى مستوى له منذ عدة عقود عند 0.79 يورو مقابل الفرنك السويسري. وهذه مخاطرة مالية واضحة: فالأداء التشغيلي القوي يمكن أن يتلاشى تماما بسبب تقلبات العملة.

مضاعفات تقييم عالية مقارنة بنظيراتها من الملابس الرياضية الأكبر حجمًا والأكثر تنوعًا

يقوم السوق بتسعير شركة Holding AG باعتبارها سهمًا شديد النمو، مما يعني أن مضاعفات تقييمها متضخمة بشكل كبير مقارنة بمنافسيها الأكبر حجمًا والأكثر تنوعًا مثل Nike وAdidas. القسط الذي تدفعه مقابل ONON هو المخاطرة التي تتحملها إذا تباطأ النمو ولو قليلاً.

بالنسبة للسنة المالية 2025، يتم تداول شركة On Holding AG بمضاعفات قيمة المؤسسة إلى المبيعات (EV/Sales) المقدرة بحوالي 4.6x، استنادًا إلى مبيعاتها المتوقعة البالغة 2.8 مليار فرنك سويسري. يعد هذا سعرًا باهظًا عند مقارنته بعمالقة الصناعة:

إليك الحساب السريع: تقدر قيمة إيرادات شركة On Holding AG بأكثر من 2.3 أضعاف مضاعف Nike وما يقرب من 4 أضعاف إيرادات Adidas على أساس EV/المبيعات. هذه توقعات نمو هائلة مضمنة في سعر السهم، وأي زوبعة - مثل فشل منتج كبير أو الركود - ستؤدي إلى إعادة تصنيف مؤلمة.

لا يزال تصور العلامة التجارية يميل بشدة نحو الجري، مما يهدد بجاذبية محدودة في أسواق نمط الحياة الأوسع

وفي حين تبذل العلامة التجارية جهودًا متضافرة للتوسع في نمط الحياة والتدريب، فإنها تظل في نظر المستهلك شركة أحذية جري. يحد هذا التركيز الضيق من إجمالي السوق القابلة للتوجيه (TAM) ويجعلها عرضة للتحولات في الاتجاهات الجارية أو المنافسة المتزايدة من شركة Deckers HOKA أو غيرها من العلامات التجارية الناشئة.

لا تزال الأحذية تهيمن على مزيج المنتجات، حيث تمثل 94% من صافي المبيعات في الربع الثاني من عام 2025. ويظهر هذا التركيز أن التوجه نحو فئات غير الأحذية لا يزال في مراحله الأولى.

وضعت الإدارة هدفًا طموحًا طويل المدى للوصول إلى حصة 10% من صافي مبيعات الملابس، ولكن اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2024، بلغت مبيعات الملابس 4.2% فقط. تحتاج العلامة التجارية إلى إثبات قدرتها على ترجمة مصداقيتها في الأداء إلى أسلوب حياة أكثر جاذبية، على غرار ما فعلته شركة Lululemon أو حتى Nike. حتى ذلك الحين، إنها مخاطرة تتعلق بمنتج واحد.

الاعتماد على سلسلة توريد مركزة للتصنيع، مما يخلق مخاطر جيوسياسية

إن اعتماد الشركة على مجموعة صغيرة مركزة جغرافياً من الشركات المصنعة الخارجية يعرضها لمخاطر جيوسياسية وتشغيلية كبيرة. لا يمكنك بناء المرونة مع حفنة من الشركاء.

تعمل شركة On Holding AG مع مجموعة مختارة تضم ما يقرب من 25 موردًا خارجيًا على مستوى العالم، وفي عام 2024، أنتج خمسة فقط من هؤلاء الموردين ما يقرب من 70% من منتجاتها. التركيز حاد بشكل خاص في الأحذية:

• يتركز إنتاج الأحذية بين تسعة موردين.
• ومن بين هؤلاء التسعة، ثمانية تقع في فيتنام.
• والباقي في اندونيسيا.

وهذا التركيز العالي في فيتنام يخلق تعرضًا مباشرًا للتعريفات الجمركية الأمريكية والتوترات التجارية مع الدول الآسيوية. اضطرت الشركة إلى رفع الأسعار في الولايات المتحدة في 1 يوليو 2025 لتعويض التكاليف المرتفعة المرتبطة بالتعريفة الجمركية، والتي قد تؤثر في النهاية على الطلب، خاصة في قطاع نمط الحياة المتميز حيث تكون حساسية الأسعار أعلى.

On Holding AG (ONON) - تحليل SWOT: الفرص

توسيع نطاق فئة الملابس سريعة النمو، والتي شهدت نموًا ثابتًا في العملة بنسبة 100.2% في الربع الثالث من عام 2025

أنت ترى نقطة انعطاف مالي كلاسيكية هنا: فئة الملابس لم تعد مشروعًا جانبيًا؛ إنها ركيزة النمو الأساسية. في الربع الثالث من عام 2025، ارتفع صافي مبيعات الملابس بنسبة 100.2% بالعملة الثابتة، ليصل إلى 50.1 مليون فرنك سويسري على أساس التقارير. هذا أمر ضخم، وهو بالتأكيد فرصة ذات هامش مرتفع.

لأول مرة على الإطلاق، باعت On Holding أكثر من مليون وحدة ملابس في ربع واحد. يثبت هذا الإنجاز التشغيلي قابلية التوسع في سلسلة التوريد ويؤكد صحة طلب المستهلك للحصول على مظهر كامل من الرأس إلى أخمص القدمين. الفرصة لا تقتصر على بيع قميص فحسب؛ يتعلق الأمر بزيادة متوسط ​​قيمة المعاملة وتعميق الولاء للعلامة التجارية من خلال قناة المباشر إلى المستهلك (DTC) ذات الهامش الأعلى.

تعتبر فئة الملابس بمثابة رافعة مثبتة وعالية النمو.

التوسع في فئات جديدة مثل التنس والتدريب، وجذب قاعدة المستهلكين الأصغر سنًا في الولايات المتحدة

يبحث سوق الولايات المتحدة، وهو السوق الأكثر أهمية لشركة On Holding، عن العلامة التجارية لفئات المنتجات الجديدة مثل أحذية التنس والأحذية الرياضية للتدريب. هذا ليس مجرد حدس. إنها لبنة بناء استراتيجية متعمدة ومعلنة لخطة الشركة طويلة المدى، والتي تهدف إلى ترسيخ المصداقية في المجالات المجاورة التي تركز على الأداء.

يساعد هذا التوسع في الفئة على تنويع قاعدة الإيرادات بعيدًا عن أحذية الجري الأساسية ويجذب المستهلكين الأصغر سنًا. وتشكل الشراكات مع شخصيات عالمية مثل الممثل زيندايا، الذي يستهدف هذه الفئة السكانية بشكل مباشر، جزءًا أساسيًا من هذه الاستراتيجية. وشهدت منطقة الأمريكتين بالفعل نمواً قوياً وثابتاً في العملة بنسبة 21.0% في الربع الثالث من عام 2025، حتى مع ارتفاع الأسعار، مما يدل على صمود استراتيجية الأقساط.

• التنس: استفد من تأثير المؤسس المشارك روجر فيدرر وخط إنتاجه (امتياز روجر) للحصول على حصة سوقية في رياضة متميزة وعالية القيمة.
• التدريب: ادخل إلى صالة الألعاب الرياضية ومجتمعات التدريب المتقاطع، والتي تمثل شريحة ضخمة تعاني من نقص الخدمات لعلامة تجارية متميزة تركز على التكنولوجيا.

يمكنك الاستفادة بشكل أكبر من النمو الهائل في سوق منطقة آسيا والمحيط الهادئ والطلب الاستهلاكي المتميز

تعد منطقة آسيا والمحيط الهادئ (APAC) محرك النمو الأكثر انفجارًا على مستوى العالم، حيث توفر مسارًا واضحًا لتحقيق مكاسب في حصة السوق. وفي الربع الثالث من عام 2025، حققت منطقة آسيا والمحيط الهادئ نموًا استثنائيًا ثابتًا في العملة بنسبة 109.2%، مع وصول صافي المبيعات المبلغ عنها إلى 144.9 مليون فرنك سويسري. ويمثل هذا الربع الرابع على التوالي من نمو العملة الثابت المكون من ثلاثة أرقام في المنطقة.

هذا النمو مدفوع بقاعدة مستهلكين "أصغر سنًا" وتسعى على وجه التحديد إلى "الجاذبية المتميزة" للعلامة التجارية كبديل لعروض السوق الشامل. وتكمن الفرصة في تسريع بصمة البيع بالتجزئة في الأسواق الرئيسية مثل الصين الكبرى وكوريا الجنوبية، حيث لا تزال حصة العلامة التجارية في السوق أقل بكثير من 5%.

إليك الحسابات السريعة حول الأداء الإقليمي في الربع الثالث من عام 2025:

زيادة الحصة السوقية من العلامات التجارية القديمة مثل Nike وAdidas، التي تخسر قوتها في مجال الجري

إن المشهد التنافسي آخذ في التحول، وأون هولدينغ هي المستفيد الرئيسي. في حين أن Nike لا تزال تمتلك حصة سوقية عالمية مهيمنة (حوالي 40% من الأحذية الرياضية)، فإن حصة On Holding العالمية، على الرغم من أنها لا تزال صغيرة (أقل من 3% اعتبارًا من مايو 2025)، زادت ثمانية أضعاف منذ عام 2019. ويشير هذا إلى اتجاه مستدام وطويل الأجل للاستحواذ على حصة السوق.

تواجه العلامات التجارية القديمة رياحًا معاكسة؛ على سبيل المثال، انخفضت إيرادات شركة نايكي بنسبة 9٪ في الربع الأخير، والشركة تمر بمرحلة تحول. يتم وضع On Holding باعتبارها المنافس المتميز والمبتكر، مما يسمح لها بالحفاظ على هوامش إجمالية عالية - تصل إلى مستوى قياسي قدره 65.7٪ في الربع الثالث من عام 2025 - من خلال تجنب حروب الخصم التي يعاني منها المنافسون في السوق الشامل. يعد هذا الموقع المتميز ميزة هيكلية تسمح بمواصلة الاستثمار في البحث والتطوير والتسويق.

الإجراء التالي: فريق التسويق: قم بصياغة ملخص حملة للربع الأول من عام 2026 يركز على فئتي التنس والتدريب، ويستهدف على وجه التحديد فئة المستهلكين الأصغر سنًا في الولايات المتحدة، للاستفادة من فرصة توسيع الفئة الجديدة.

On Holding AG (ONON) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى النمو الهائل الذي حققته شركة On Holding AG - حيث يعتبر الهامش الإجمالي للربع الثالث البالغ 65.7٪ أمرًا رائعًا، ولكنه هدف للمنافسين. ومع ذلك، فإن العلامة التجارية لها صدى عالمي واضح. الخطر الحقيقي لا يكمن في نقص الطلب؛ إنها القوى الخارجية التي يمكن أن تؤدي بسرعة إلى تآكل هذه الهوامش المميزة وإبطاء الوتيرة.

ويتعين علينا أن نحدد التهديدات التي قد تحول معدل نمو العملة الثابت بنسبة 34.5% (الربع الثالث من عام 2025) إلى رقم أقل بكثير. تتمثل أكبر المخاطر في تقلبات العملة، والقفزة المفاجئة في التعريفات الأمريكية، والضغوط المتواصلة من المنافسين.

منافسة شديدة من العمالقة الراسخين والمنافسين سريعي النمو مثل هوكا

يتميز سوق الأحذية الرياضية بالمنافسة الشديدة، وتخوض شركة On Holding AG، على الرغم من موقعها المتميز، حربًا على جبهتين. فمن ناحية، هناك الشركات العملاقة الراسخة مثل نايكي وأديداس، اللتين تتمتعان بميزانيات تسويق ضخمة، وشبكات توزيع عميقة، وتاريخ من الانتقاء السريع للتقنيات أو الأساليب الجديدة الناجحة.

على الجانب الآخر، لديك المنافس المباشر سريع النمو، Hoka (المملوك لشركة Deckers)، والذي اكتسب حصة سوقية كبيرة، خاصة في فئة الجري على الطرق في الولايات المتحدة، على الرغم من أن نموه أصبح معتدلاً الآن. في الربع الثاني من عام 2025، ارتفع صافي مبيعات Hoka بنسبة 11.1% على أساس سنوي ليصل إلى 634.1 مليون دولار، وهو تباطؤ عن الفترات السابقة، لكنه لا يزال يتمتع بحضور هائل. التهديد لا يكمن فقط في الركض؛ تعمل شركة On على التنويع، لكن شركة Hoka تضاعف من أسلوبها الذي يوفر أقصى قدر من الوسائد، مما قد يحد من إمكانات On في هذا القطاع. تكمن قوة On في جاذبيتها الأوسع، حيث يشكل الجري 55% فقط من مزيج إيراداتها مقارنة بـ 80% لـ Hoka.

السوق مزدحم، والحفاظ على نقطة سعر متميزة يتطلب الابتكار المستمر. يمكن لخطأ واحد في إطلاق المنتج أو تغيير اتجاه الأسلوب أن يؤدي بسرعة إلى تفضيل المنافس.

وأدى تقلب العملة، وخاصة الفرنك السويسري القوي، إلى تآكل الأرباح المترجمة

باعتبارها شركة مقرها سويسرا تقدم تقاريرها بالفرنك السويسري (CHF)، تتعرض On Holding AG بشكل كبير لتقلبات أسعار الصرف الأجنبي (FX)، خاصة مقابل الدولار الأمريكي واليورو، حيث يتم تحقيق جزء كبير من إيراداتها. عندما تزداد قوة الفرنك السويسري، فإن ذلك يجعل منتجات الشركة أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين الدوليين ويقلل من قيمة المبيعات الأجنبية عند ترجمتها مرة أخرى إلى الفرنك السويسري.

وهذا خطر واضح وقائم، وليس نظريا. في نتائج الربع الثاني من عام 2025، أعلنت الشركة عن خسارة صافية قدرها 40.9 مليون فرنك سويسري، مدفوعة إلى حد كبير بخسائر غير محققة في صرف العملات الأجنبية قدرها 139.9 مليون فرنك سويسري من تقييم الأصول المقومة بالدولار الأمريكي. طغت هذه الخسارة الهائلة في أسعار العملات بشكل كامل على ربع تشغيلي قوي. يعد الضعف المستمر للدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري، والذي أغلق بالقرب من أدنى مستوياته في عدة عقود عند 0.79 في الربع الثاني من عام 2025، بمثابة رياح معاكسة مستمرة ستستمر في امتصاص الربحية.

إليك الحساب السريع: إن هامش الربح الإجمالي للربع الثالث البالغ 65.7٪ يعد أمرًا رائعًا، ولكنه هدف للمنافسين. ومع ذلك، فإن العلامة التجارية لها صدى عالمي واضح.

ومن الممكن أن تؤدي التعريفات الجمركية الأمريكية المحتملة والتحولات في السياسة التجارية إلى زيادة تكاليف التصنيع

وتتركز سلسلة التوريد العالمية للأحذية الرياضية بشكل كبير في جنوب شرق آسيا، وقد أدت التحولات الأخيرة في السياسة التجارية الأمريكية إلى عدم اليقين الكبير بشأن التكلفة. استهدفت الرسوم الجمركية الأمريكية الجديدة المفروضة في أبريل 2025 مراكز التصنيع الرئيسية، مما يؤثر بشكل مباشر على تكلفة البضائع المباعة (COGS) لشركة Holding AG.

إن اعتماد الشركة على هذه المناطق كبير:

• يتم إنتاج ما يقرب من 90% من أحذية On Holding AG في فيتنام.
• يتم إنتاج حوالي 10% من أحذيتها في إندونيسيا.

وقد تعرضت هذه البلدان لزيادات كبيرة في التعريفات الجمركية على الواردات إلى الولايات المتحدة: وتواجه فيتنام زيادة تصل إلى 46%، وإندونيسيا تصل إلى 32%. وفي حين أن الشركة معروفة بتعرضها القليل للتعريفات الجمركية الصينية، فإن هذه الرسوم الجديدة المفروضة على فيتنام وإندونيسيا تشكل تهديدًا خطيرًا. وسيتم استيعاب هذه التكاليف الجديدة، مما يصل إلى توجيه هامش الربح الإجمالي للعام بأكمله بحوالي 62.5%، أو تمريرها إلى المستهلكين، مما يعرض مرونة الأسعار والطلب للخطر.

يؤثر تباطؤ الاقتصاد الكلي على الإنفاق التقديري على المعدات الرياضية ذات الأسعار المتميزة

يعتمد نجاح شركة Holding AG على إستراتيجية التسعير المتميز. وهذا يجعل العلامة التجارية عرضة بشكل كبير لتباطؤ الاقتصاد الكلي الأوسع، والذي عادة ما يدفع المستهلكين إلى التراجع عن المشتريات التقديرية (غير الضرورية). إن التوقعات الحالية للاقتصاد الكلي غير المؤكدة هي عامل خطر رئيسي اعترفت به الإدارة.

ويعني ارتفاع متوسط ​​سعر البيع للشركة أن قاعدة عملائها من المحتمل أن تكون أكثر ثراءً، ولكن حتى هذا القطاع يمكن أن يصبح حذرًا. إن أي تحول للمستهلك نحو البدائل منخفضة السعر أو التأخير في استبدال أحذية الجري المتطورة من شأنه أن يؤثر بشكل مباشر على حجم المبيعات ويجبر الشركة على الاعتماد بشكل أكبر على قناة DTC الخاصة بها (مباشرة إلى المستهلك) للحفاظ على الهوامش، حيث قد يطلب شركاء البيع بالجملة نشاطًا ترويجيًا أعلى. هذا هو التحدي الأساسي للعلامة التجارية المتميزة: يجب عليك الحفاظ على السعر المتميز لحماية صورة العلامة التجارية، حتى عندما يطلب السوق تخفيضات.

الخطوة التالية: يجب على مديري المحافظ اختبار ضغوط الإيرادات للعام بأكمله البالغة 2.98 مليار فرنك سويسري مقابل سيناريو الرياح المعاكسة للعملة بنسبة 10٪ بحلول يوم الجمعة لتقييم المرونة التشغيلية الحقيقية.