On Holding AG (ONON): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen, wie die On Holding AG (ONON) im Premium-Sportbekleidungsmarkt explodiert, aber die Frage ist, ob ihre hohe Bewertung nachhaltig ist. Das Unternehmen veröffentlicht phänomenale Betriebsergebnisse, wie z 65.7% Bruttomarge im dritten Quartal 2025 und Umsatzanstieg im asiatisch-pazifischen Raum 109.2% Konstante Währung, die auf eine starke Marke und ein starkes Produkt hinweist. Aber ehrlich gesagt ist der starke Schweizer Franken ein echter Gegenwind, der zu einem CHF führt 40,9 Millionen Nettoverlust im zweiten Quartal 2025, und Sie müssen wissen, wie sich dieses Währungsrisiko im Verhältnis zu den enormen Chancen in ihrer Bekleidungskategorie verhält. Lassen Sie uns die Kernstärken, -schwächen, -chancen und -risiken aufschlüsseln, die definitiv den nächsten Schritt von ONON bestimmen werden.

On Holding AG (ONON) – SWOT-Analyse: Stärken

Die Kernstärke der On Holding AG ist ihre Fähigkeit, einen erstklassigen Preis zu erzielen und gleichzeitig ein außergewöhnliches, profitables Wachstum zu erzielen, eine seltene Kombination auf dem wettbewerbsintensiven Sportbekleidungsmarkt. Die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 sind eine klare Bestätigung dieser Strategie und zeigen eine massive Steigerung der Bruttomarge und ein dreistelliges Wachstum in wichtigen globalen Regionen. Dies ist nicht nur ein kurzfristiger Ausbruch; Es handelt sich um einen strukturellen Vorteil, der auf Produktinnovation und einem intelligenten Vertriebsmodell basiert.

Rekordhohe Bruttomarge von 65,7 % im dritten Quartal 2025

Die überzeugendste Finanzkraft ist die Rentabilität des Unternehmens, die im dritten Quartal 2025 einen neuen Höchststand erreichte. Die Bruttogewinnmarge stieg auf einen Rekordwert 65.7%. Diese Marge ist außergewöhnlich für die Bekleidungs- und Schuhindustrie und spiegelt die starke Preissetzungsmacht und betriebliche Effizienz wider. Hier ist die schnelle Rechnung: Die Marge vergrößert sich um 510 Basispunkte Jahr für Jahr.

Dieser gewaltige Sprung wurde durch zwei Schlüsselfaktoren vorangetrieben:

• Strukturelle Effizienz durch größeren Maßstab und günstigen Produktmix.
• Ein einmaliger Vorteil von ca 200 Basispunkte aufgrund niedriger als erwarteter Fracht- und sonstiger Kosten.

Was diese Schätzung verbirgt, ist die eindeutig starke Premium-Positionierung der Marke, die es ihr ermöglicht, auch bei steigenden Volumina hohe durchschnittliche Verkaufspreise (ASP) aufrechtzuerhalten. Für das gesamte Geschäftsjahr 2025 geht das Unternehmen davon aus, dass sich die Rohertragsmarge in der Nähe einpendelt 62.5%.

Außergewöhnliches währungsbereinigtes Nettoumsatzwachstum, prognostiziert 34 % für das Gesamtjahr 2025

Das Umsatzwachstum ist ebenso beeindruckend wie die Margen. Die On Holding AG hat ihre Prognose für das Gesamtjahr 2025 angehoben und erwartet nun ein massives Wachstum des Nettoumsatzes 34% im Jahresvergleich auf Basis konstanter Wechselkurse. Dies entspricht einem ausgewiesenen Nettoumsatz von ca 2,98 Milliarden Franken (Schweizer Franken).

Diese Wachstumsrate ist ein klares Signal dafür, dass die Nachfrage nicht nachlässt. Dies ist ein Beweis für die zunehmende Attraktivität der Marke über die ursprüngliche Laufschuhbasis hinaus und in die breiteren Leistungssportbekleidungs- und Lifestyle-Kategorien. Eine Wachstumsrate von 34 % in einem reifen Markt ist ein ernsthafter Wettbewerbsvorteil.

Die proprietäre CloudTec-Dämpfungstechnologie fördert die Premium-Markenpositionierung

Im Zentrum der Preismacht steht das einzigartige Produkt. Die proprietäre CloudTec-Dämpfungstechnologie der On Holding AG – ein Sohlensystem mit einer Reihe hohler Hülsen – ist ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal. Dieses innovative Design sorgt für eine reaktionsschnelle, gedämpfte Landung und einen explosiven Start, genau das, was Sportler suchen.

Diese Innovation rechtfertigt die Premium-Positionierung der Marke, wobei der durchschnittliche Produktpreis typischerweise zwischen 180 bis 250 $. Das Unternehmen hat kontinuierlich in Forschung und Entwicklung investiert und so seinen technologischen Vorsprung gegenüber der Konkurrenz behauptet. Das hält sie davon ab, in die Kommerzialisierungsfalle zu geraten.

Starker Direct-to-Consumer (DTC)-Kanal mit einem währungsbereinigten Umsatzanstieg von 37,5 % im dritten Quartal 2025

Die Umstellung auf einen starken Direct-to-Consumer (DTC)-Kanal ist eine große strukturelle Stärke, die direkt mit der Rentabilität zusammenhängt. Im dritten Quartal 2025 stieg der Nettoumsatz von DTC um 37.5% auf Basis konstanter Wechselkurse erreichen 314,7 Millionen Franken.

Dieser Kanal ist von entscheidender Bedeutung, da er mehrere Vorteile bietet:

• Höhere Margen durch Wegfall des Zwischenhändlers.
• Direkte Kontrolle über das Kundenerlebnis und die Markenerzählung.
• Bessere Datenerfassung für Produktentwicklung und Bedarfsprognose.

Der DTC-Kanal machte einen erheblichen Teil des Gesamtnettoumsatzes aus und weist ein gesundes Gleichgewicht mit dem Großhandelskanal auf, der um 20 % wuchs 32.5% währungsbereinigt im gleichen Quartal.

Globale Dynamik: Der Umsatz im asiatisch-pazifischen Raum stieg im dritten Quartal 2025 währungsbereinigt um 109,2 %

Die globale Expansion der Marke beschleunigt sich, wobei die Region Asien-Pazifik (APAC) als wichtigster Wachstumsmotor fungiert. Die APAC-Verkäufe stiegen phänomenal an 109.2% auf Basis konstanter Wechselkurse im dritten Quartal 2025. Dies ist ein dreistelliges Wachstum im vierten Quartal in Folge in der Region.

Um dies ins rechte Licht zu rücken, sehen Sie hier, wie sich die regionale Leistung im dritten Quartal 2025 entwickelte:

Die APAC-Region rückt nun näher 20% des Gesamtumsatzes des Unternehmens. Diese Art der geografischen Diversifizierung und des explosiven Wachstums in einem Markt mit hohem Potenzial wie APAC verringert das Risiko des Geschäftsmodells und bietet eine klare Ausgangslage für zukünftige Verkaufsvolumina.

On Holding AG (ONON) - SWOT-Analyse: Schwächen

Sie blicken auf die On Holding AG und sehen ein explosives Wachstum, aber als erfahrener Analyst müssen Sie über den Umsatz hinausblicken und sich auf die strukturellen Risiken konzentrieren. Die Schwächen des Unternehmens liegen nicht in der Produktqualität; Es geht um finanzielle Volatilität, eine erstklassige Bewertung, die keinen Spielraum für Fehler lässt, und eine konzentrierte Lieferkette, die eine klare geopolitische Verwundbarkeit schafft. Dies sind die Faktoren, die ein wachstumsstarkes Narrativ schnell zum Scheitern bringen können.

Die Rentabilität reagiert sehr empfindlich auf Wechselkursverluste, was im zweiten Quartal 2025 zu einem Nettoverlust von CHF 40,9 Millionen führte

Die Rentabilität der On Holding AG ist stark von Währungsschwankungen abhängig, insbesondere vom starken Schweizer Franken (CHF) gegenüber dem US-Dollar. Dies ist nicht nur eine Fußnote zur Buchhaltung; Dies führte direkt zu einer erheblichen Belastung des Geschäftsergebnisses im ersten Halbjahr 2025.

Im zweiten Quartal 2025 meldete das Unternehmen einen Nettoverlust von CHF 40,9 Millionen, ein deutlicher Rückgang gegenüber einem Gewinn von CHF 30,8 Millionen im Vorjahreszeitraum. Dieser Verlust entstand trotz einer Steigerung des Nettoumsatzes um 32,0 % gegenüber dem Vorjahr auf CHF 749,2 Millionen und eines starken bereinigten EBITDA von CHF 136,1 Millionen.

Das Kernproblem war ein erheblicher nicht realisierter Wechselkursverlust von CHF 139,9 Millionen im zweiten Quartal 2025. Dieser Wechselkurseffekt wurde hauptsächlich durch die Neubewertung von auf US-Dollar basierenden Vermögenswerten wie Bargeld und Zahlungsmitteläquivalenten verursacht, da der US-Dollar nahe einem Mehrjahrzehnttief von 0,79 € gegenüber dem Schweizer Franken schloss. Dies ist ein klares finanzielles Risiko: Eine starke operative Leistung kann durch Währungsvolatilität vollständig zunichte gemacht werden.

Hohes Bewertungsmultiplikator im Vergleich zu größeren, diversifizierteren Sportartikel-Mitbewerbern

Der Markt bewertet die On Holding AG als wachstumsstarke Aktie, was bedeutet, dass ihre Bewertungskennzahlen im Vergleich zu ihren größeren, diversifizierteren Konkurrenten wie Nike und Adidas deutlich überhöht sind. Die Prämie, die Sie für ONON zahlen, ist das Risiko, das Sie eingehen, wenn sich das Wachstum auch nur geringfügig verlangsamt.

Für das Geschäftsjahr 2025 wird die On Holding AG mit einem geschätzten Enterprise Value-to-Sales (EV/Sales)-Multiple von etwa 4,6x gehandelt, basierend auf dem prognostizierten Umsatz von CHF 2,8 Milliarden. Das ist ein hoher Preis, wenn man ihn mit den Branchenriesen vergleicht:

Hier ist die schnelle Rechnung: Der Umsatz der On Holding AG wird auf EV/Umsatz-Basis auf mehr als das 2,3-fache des Vielfachen von Nike und fast das Vierfache des von Adidas geschätzt. Das ist eine massive Wachstumserwartung, die im Aktienkurs verankert ist, und jeder Schluckauf – wie ein großer Produktflop oder eine Rezession – wird eine schmerzhafte Neubewertung nach sich ziehen.

Die Markenwahrnehmung ist immer noch stark auf das Laufen ausgerichtet und riskiert daher eine eingeschränkte Attraktivität in breiteren Lifestyle-Märkten

Während die Marke konzertierte Anstrengungen unternimmt, um in die Bereiche Lifestyle und Training zu expandieren, bleibt sie in den Augen der Verbraucher überwiegend ein Laufschuhunternehmen. Dieser enge Fokus schränkt den gesamten adressierbaren Markt (Total Addressable Market, TAM) ein und macht das Unternehmen anfällig für Veränderungen in den Lauftrends oder eine zunehmende Konkurrenz durch Deckers' HOKA oder andere aufstrebende Marken.

Schuhe dominieren weiterhin den Produktmix und machten im zweiten Quartal 2025 94 % des Nettoumsatzes aus. Diese Konzentration zeigt, dass der Vorstoß in Nicht-Schuh-Kategorien noch in den Kinderschuhen steckt.

Das Management hat sich das ehrgeizige langfristige Ziel gesetzt, einen Anteil von 10 % am Nettoumsatz mit Bekleidung zu erreichen, aber im dritten Quartal 2024 betrug der Bekleidungsumsatz nur 4,2 %. Die Marke muss beweisen, dass sie ihre glaubwürdige Leistung in eine breitere Lifestyle-Attraktivität umsetzen kann, ähnlich wie es Lululemon oder sogar Nike getan haben. Bis dahin handelt es sich um ein Ein-Produkt-Kategorie-Risiko.

Abhängigkeit von einer konzentrierten Lieferkette für die Fertigung, wodurch geopolitische Risiken entstehen

Die Abhängigkeit des Unternehmens von einer kleinen, geografisch konzentrierten Gruppe von Drittherstellern setzt es erheblichen geopolitischen und betrieblichen Risiken aus. Resilienz baut man nicht mit einer Handvoll Partner auf.

Die On Holding AG arbeitet weltweit mit einer ausgewählten Gruppe von etwa 25 Drittanbietern zusammen, und im Jahr 2024 produzierten nur fünf dieser Lieferanten etwa 70 % ihrer Produkte. Bei Schuhen ist die Konzentration besonders groß:

• Die Schuhproduktion ist auf neun Zulieferer konzentriert.
• Von diesen neun befinden sich acht in Vietnam.
• Der Rest befindet sich in Indonesien.

Diese hohe Konzentration in Vietnam führt zu einer direkten Belastung durch US-Zölle und Handelsspannungen mit asiatischen Ländern. Das Unternehmen musste am 1. Juli 2025 die Preise in den USA erhöhen, um höhere zollbedingte Kosten auszugleichen, was sich letztendlich auf die Nachfrage auswirken könnte, insbesondere im Premium-Lifestyle-Segment, wo die Preissensibilität höher ist.

On Holding AG (ONON) - SWOT-Analyse: Chancen

Skalieren Sie die schnell wachsende Kategorie Bekleidung, die im dritten Quartal 2025 ein währungsbereinigtes Wachstum von 100,2 % verzeichnete

Sie sehen hier einen klassischen finanziellen Wendepunkt: Die Kategorie Bekleidung ist kein Nebenprojekt mehr; Es ist eine zentrale Wachstumssäule. Im dritten Quartal 2025 explodierte der Nettoumsatz mit Bekleidung währungsbereinigt um 100,2 % und erreichte laut Berichten 50,1 Millionen CHF. Das ist riesig und definitiv eine Chance mit hohen Margen.

Zum ersten Mal überhaupt verkaufte On Holding in einem einzigen Quartal über 1 Million Bekleidungseinheiten. Dieser betriebliche Meilenstein beweist die Skalierbarkeit der Lieferkette und bestätigt die Nachfrage der Verbraucher nach einem vollständigen Look von Kopf bis Fuß. Die Chance besteht nicht nur darin, ein Hemd zu verkaufen; Es geht darum, den durchschnittlichen Transaktionswert zu erhöhen und die Markentreue durch den margenstärkeren Direct-to-Consumer (DTC)-Kanal zu vertiefen.

Die Kategorie Bekleidung ist ein bewährter, wachstumsstarker Hebel.

Expandieren Sie in neue Kategorien wie Tennis und Training und ziehen Sie so eine jüngere US-Verbraucherbasis an

Der US-Markt, der für On Holding der wichtigste ist, sucht aktiv nach der Marke für neue Produktkategorien wie Tennis- und Trainingssneaker. Das ist nicht nur eine Ahnung; Es handelt sich um einen erklärten, bewussten strategischen Baustein für den langfristigen Plan des Unternehmens, der darauf abzielt, Glaubwürdigkeit in leistungsorientierten Nachbarschaften zu schaffen.

Diese Erweiterung der Kategorie trägt dazu bei, die Umsatzbasis weg von Kern-Laufschuhen zu diversifizieren und einen jüngeren Verbraucher anzulocken. Partnerschaften mit globalen Persönlichkeiten wie dem Schauspieler Zendaya, die diese Bevölkerungsgruppe direkt ansprechen, sind ein wesentlicher Bestandteil dieser Strategie. Die Region Amerika verzeichnete im dritten Quartal 2025 trotz Preiserhöhungen bereits ein starkes währungsbereinigtes Wachstum von 21,0 %, was zeigt, dass die Premium-Strategie Bestand hat.

• Tennis: Nutzen Sie den Einfluss und die Produktlinie von Mitbegründer Roger Federer (The Roger-Franchise), um Marktanteile in einem Premium- und hochwertigen Sport zu gewinnen.
• Training: Betreten Sie die Fitnessstudio- und Cross-Training-Community, die ein riesiges, unterversorgtes Segment für eine technologieorientierte Premiummarke darstellt.

Profitieren Sie weiter vom explosiven Marktwachstum im asiatisch-pazifischen Raum und der Premium-Verbrauchernachfrage

Die Region Asien-Pazifik (APAC) ist der explosivste Wachstumsmotor weltweit und bietet klare Chancen für Marktanteilsgewinne. Im dritten Quartal 2025 erzielte APAC ein außergewöhnliches währungsbereinigtes Wachstum von 109,2 % und einen ausgewiesenen Nettoumsatz von 144,9 Mio. CHF. Dies ist das vierte Quartal in Folge mit einem dreistelligen währungsbereinigten Wachstum in der Region.

Dieses Wachstum wird durch eine „noch jüngere“ Verbraucherbasis vorangetrieben, die gezielt nach der „Premiumattraktivität“ der Marke als Alternative zu Massenmarktangeboten sucht. Die Chance liegt in der Beschleunigung der Präsenz im Einzelhandel in Schlüsselmärkten wie dem Großraum China und Südkorea, wo der Marktanteil der Marke immer noch deutlich unter 5 % liegt.

Hier ist die kurze Berechnung der regionalen Leistung im dritten Quartal 2025:

Erhöhen Sie den Marktanteil von etablierten Marken wie Nike und Adidas, die im Laufsport an Boden verlieren

Die Wettbewerbslandschaft verändert sich und On Holding ist der Hauptnutznießer. Während Nike immer noch einen dominanten globalen Marktanteil hält (rund 40 % der Sportschuhe), hat sich der weltweite Anteil von On Holding, wenn auch immer noch gering (unter 3 % im Mai 2025), seit 2019 verachtfacht. Dies deutet auf einen anhaltenden, langfristigen Trend der Marktanteilseroberung hin.

Traditionsmarken sehen sich Gegenwind ausgesetzt; Beispielsweise ist der Umsatz von Nike im letzten Quartal um 9 % zurückgegangen, und das Unternehmen befindet sich in einer Trendwendephase. On Holding ist als innovativer Premium-Herausforderer positioniert und ermöglicht es ihm, hohe Bruttomargen aufrechtzuerhalten – sie erreichten im dritten Quartal 2025 einen Rekordwert von 65,7 % –, indem es die Rabattkriege vermeidet, die Konkurrenten auf dem Massenmarkt plagen. Diese Premium-Positionierung ist ein struktureller Vorteil, der weitere Investitionen in Forschung, Entwicklung und Marketing ermöglicht.

Nächste Aktion: Marketingteam: Entwurf eines Kampagnenbriefs für das 1. Quartal 2026, der sich auf die Tennis- und Trainingskategorien konzentriert und speziell auf die jüngere Verbrauchergruppe in den USA abzielt, um von der neuen Möglichkeit zur Erweiterung der Kategorie zu profitieren.

On Holding AG (ONON) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie sehen das phänomenale Wachstum der On Holding AG – die Bruttomarge von 65,7 % im dritten Quartal ist fantastisch, aber ein Ziel für die Konkurrenz. Dennoch findet die Marke definitiv weltweit Anklang. Das eigentliche Risiko besteht nicht in mangelnder Nachfrage; Es sind die externen Kräfte, die diese Prämienmargen schnell untergraben und das Tempo verlangsamen können.

Wir müssen die Bedrohungen ermitteln, die eine währungsbereinigte Wachstumsrate von 34,5 % (Q3 2025) in eine deutlich geringere gemeldete Zahl verwandeln könnten. Die größten Gefahren sind die Währungsschwankungen, der plötzliche Anstieg der US-Zölle und der unerbittliche Druck der Konkurrenten.

Intensive Konkurrenz durch etablierte Giganten und schnell wachsende Konkurrenten wie Hoka

Der Sportschuhmarkt ist hart umkämpft und die On Holding AG führt trotz ihrer Premium-Positionierung einen Zweifrontenkrieg. Auf der einen Seite stehen die etablierten Giganten wie Nike und Adidas, die über enorme Marketingbudgets, umfangreiche Vertriebsnetze und eine lange Geschichte der schnellen Übernahme erfolgreicher neuer Technologien oder Stile verfügen.

Auf der anderen Seite steht der direkte, schnell wachsende Rivale Hoka (im Besitz von Deckers), der vor allem in der US-amerikanischen Straßenlaufkategorie erhebliche Marktanteile gewonnen hat, obwohl sein Wachstum jetzt nachlässt. Im zweiten Quartal 2025 stieg der Nettoumsatz von Hoka im Jahresvergleich um 11,1 % auf 634,1 Millionen US-Dollar, eine Verlangsamung gegenüber früheren Zeiträumen, aber immer noch eine beeindruckende Präsenz. Die Bedrohung besteht nicht nur im Laufen; On diversifiziert, aber Hoka verstärkt seinen Max-Cushion-Stil, was das Potenzial von On in diesem Segment einschränken könnte. Die Stärke von On liegt in seiner breiteren Attraktivität, da Laufsport nur 55 % des Umsatzmixes ausmacht, während es bei Hoka 80 % sind.

Der Markt ist überfüllt und die Aufrechterhaltung eines Spitzenpreises erfordert ständige Innovation. Ein Fehltritt bei einer Produkteinführung oder ein Trendwechsel im Stil könnte schnell einen Konkurrenten begünstigen.

Währungsschwankungen, insbesondere der starke Schweizer Franken, schmälern die umgerechneten Gewinne

Als in der Schweiz ansässiges Unternehmen, das in Schweizer Franken (CHF) berichtet, ist die On Holding AG stark Wechselkursschwankungen ausgesetzt, insbesondere gegenüber dem US-Dollar und dem Euro, wo ein großer Teil ihres Umsatzes erwirtschaftet wird. Wenn der Schweizer Franken stärker wird, verteuert dies die Produkte des Unternehmens für internationale Käufer und verringert den Wert der Auslandsumsätze, wenn er wieder in CHF umgerechnet wird.

Dies ist eine klare und gegenwärtige Gefahr, keine theoretische. In den Ergebnissen des zweiten Quartals 2025 meldete das Unternehmen einen Nettoverlust von 40,9 Millionen CHF, der hauptsächlich auf nicht realisierte Wechselkursverluste in Höhe von 139,9 Millionen CHF aus der Bewertung von auf US-Dollar basierenden Vermögenswerten zurückzuführen ist. Dieser massive Währungsverlust überschattete ein starkes operatives Quartal völlig. Die anhaltende Schwäche des US-Dollars gegenüber dem Schweizer Franken, der im zweiten Quartal 2025 mit 0,79 nahe dem Tiefststand seit mehreren Jahrzehnten schloss, ist ein anhaltender Gegenwind, der die Rentabilität weiterhin beeinträchtigen wird.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die Bruttomarge von 65,7 % im dritten Quartal ist fantastisch, aber es ist ein Ziel für die Konkurrenz. Dennoch findet die Marke definitiv weltweit Anklang.

Mögliche US-Zölle und Änderungen in der Handelspolitik könnten die Herstellungskosten erhöhen

Die globale Lieferkette für Sportschuhe ist stark in Südostasien konzentriert, und die jüngsten Änderungen in der Handelspolitik der USA haben zu erheblicher Kostenunsicherheit geführt. Die im April 2025 eingeführten neuen US-Zölle zielen auf wichtige Produktionszentren ab, was sich direkt auf die Herstellungskosten (COGS) der On Holding AG auswirkt.

Die Abhängigkeit des Unternehmens von diesen Regionen ist erheblich:

• Ungefähr 90 % der Schuhe der On Holding AG werden in Vietnam produziert.
• Ungefähr 10 % der Schuhe werden in Indonesien hergestellt.

Diese Länder wurden von erheblichen Zollerhöhungen auf Importe in die USA getroffen: Vietnam muss mit einem Anstieg von bis zu 46 % und Indonesien mit bis zu 32 % rechnen. Obwohl bekannt ist, dass das Unternehmen den chinesischen Zöllen kaum ausgesetzt ist, stellen diese neuen Abgaben auf Vietnam und Indonesien eine ernsthafte Bedrohung dar. Diese neuen Kosten werden entweder absorbiert und erreichen die Bruttogewinnmarge-Prognose für das Gesamtjahr von etwa 62,5 %, oder sie werden an die Verbraucher weitergegeben, wodurch die Preiselastizität und die Nachfrage gefährdet werden.

Makroökonomische Abschwächungen wirken sich auf diskretionäre Ausgaben für hochpreisige Sportausrüstung aus

Der Erfolg der On Holding AG basiert auf einer Premium-Preisstrategie. Dies macht die Marke sehr anfällig für einen umfassenderen makroökonomischen Abschwung, der in der Regel dazu führt, dass Verbraucher ihre diskretionären (nicht lebensnotwendigen) Einkäufe zurückziehen. Der derzeit unsichere makroökonomische Ausblick ist ein wichtiger Risikofaktor, den das Management anerkannt hat.

Der hohe durchschnittliche Verkaufspreis des Unternehmens bedeutet, dass sein Kundenstamm wahrscheinlich wohlhabender ist, aber selbst dieses Segment kann vorsichtig sein. Jede Verlagerung der Verbraucher hin zu günstigeren Alternativen oder eine Verzögerung beim Austausch von High-End-Laufschuhen würde sich direkt auf das Verkaufsvolumen auswirken und das Unternehmen dazu zwingen, sich stärker auf seinen DTC-Kanal (Direct-to-Consumer) zu verlassen, um die Margen aufrechtzuerhalten, da Großhandelspartner möglicherweise stärkere Werbeaktivitäten fordern. Dies ist die zentrale Herausforderung einer Premiummarke: Sie müssen den Premiumpreis aufrechterhalten, um das Markenimage zu schützen, auch wenn der Markt Rabatte verlangt.

Nächster Schritt: Portfoliomanager sollten die Umsatzprognose für das Gesamtjahr in Höhe von CHF 2,98 Milliarden bis Freitag einem Stresstest gegenüber einem Währungsgegenwindszenario von 10 % unterziehen, um die tatsächliche operative Widerstandsfähigkeit zu beurteilen.