Décomposer la santé financière de Krispy Kreme, Inc. (DNUT) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez Krispy Kreme, Inc. (DNUT) et constatez un gâchis déroutant : une perte nette massive de 2 000 000 $ selon les PCGR au deuxième trimestre 2025. 441,1 millions de dollars, mais ensuite une forte hausse des indicateurs de rentabilité à peine trois mois plus tard. Cette énorme perte était principalement due à une dépréciation non monétaire résultant d'un changement stratégique, mais il s'agit néanmoins d'un moment de vérification instinctive pour tout investisseur. La véritable histoire réside dans les premiers pas du plan de redressement, sur lequel nous devons certainement nous concentrer. Les résultats du troisième trimestre 2025 montrent un tournant critique : le chiffre d'affaires net est resté stable à 375,3 millions de dollars, mais l'EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) est passé à 40,6 millions de dollars, une augmentation de 17 % sur un an, dépassant le consensus des analystes de plus de 43 %. Cela signifie la fermeture stratégique des points d'accès mondiaux (POA) sous-performants, ce qui a ramené le total à 14,851, ça marche. De plus, générer 15,5 millions de dollars un flux de trésorerie disponible positif est un signal important d'amélioration de la santé opérationnelle, en particulier après la baisse des coûts due au partenariat désormais terminé avec McDonald's USA. Nous devons associer les risques à court terme aux opportunités évidentes de cette stratégie de désendettement.

Analyse des revenus

Vous devez connaître l'actualité de Krispy Kreme, Inc. (DNUT) à l'heure actuelle : le chiffre d'affaires net est en baisse, mais l'activité sous-jacente, ce que nous appelons les revenus organiques, montre un pouls modeste. La société se trouve dans un profond pivot stratégique, s’éloignant des entreprises à faible marge pour se concentrer sur son modèle de base et rentable, Delivered Fresh Daily (DFD).

Pour les douze derniers mois (TTM) se terminant le 28 septembre 2025, le chiffre d'affaires total de Krispy Kreme, Inc. était d'environ 1,53 milliard de dollars américains. Cela représente une baisse significative d’une année sur l’autre de -10,4 %, un chiffre qui effrayera la plupart des investisseurs. Mais, pour le troisième trimestre 2025 (T3 2025), le chiffre d'affaires net s'élève à 375,3 millions de dollars, une baisse plus faible d’une année sur l’autre de seulement -1,2 %. La clé est que le chiffre d’affaires organique – la croissance des ventes des opérations existantes, hors effets de change et acquisitions/cessions – a en fait augmenté de 0,6 % au troisième trimestre 2025. C’est certainement la meilleure nouvelle, montrant que l’activité principale des beignets est toujours en croissance, mais pas suffisamment pour compenser les changements majeurs du modèle économique.

Les sources de revenus de l'entreprise sont réparties entre trois segments principaux, les États-Unis contribuant toujours à la plus grande part, malgré les défis récents. Le modèle Delivered Fresh Daily (DFD), dans lequel les beignets frais sont livrés depuis un hub central vers divers « rayons » comme les épiceries et les dépanneurs, est le principal moteur des ventes au sein de ces segments.

• Segment américain : Le plus grand contributeur, mais confronté aux vents contraires des fermetures stratégiques.
• Segment international : Un point positif, montrant une forte croissance organique sur les marchés clés.
• Développement du marché : Se concentre sur le franchisage et le développement de nouveaux marchés, une source de revenus plus petite mais cruciale.

Voici un calcul rapide de la manière dont les segments ont contribué au chiffre d'affaires net du troisième trimestre 2025. 375,3 millions de dollars:

Le segment international est actuellement votre moteur de croissance, avec une forte croissance organique des revenus, en particulier sur des marchés comme le Canada, le Japon et le Mexique. La baisse du chiffre d'affaires de -5,3% du segment américain est en grande partie due à deux décisions stratégiques majeures qui ont considérablement modifié la composition du chiffre d'affaires. Premièrement, la vente d’une participation majoritaire dans Insomnia Cookies en 2024 et de la participation restante au deuxième trimestre 2025 a supprimé une source de revenus qui avait contribué à hauteur de 10 millions de dollars au seul troisième trimestre 2024. Deuxièmement, la résiliation de l'accord de distribution de McDonald's aux États-Unis en juillet 2025, qui impliquait la fermeture d'environ 2 400 portes, constitue une mesure claire visant à réduire les coûts d'exploitation non durables et à se concentrer sur des sources de revenus à haut rendement. C’est douloureux à court terme, mais c’est un nettoyage nécessaire à la rentabilité. Vous pouvez en savoir plus sur la situation financière complète dans Décomposer la santé financière de Krispy Kreme, Inc. (DNUT) : informations clés pour les investisseurs.

L'entreprise réduit intentionnellement son réseau d'emplacements non rentables, c'est pourquoi les points d'accès mondiaux (le nombre total d'endroits vendant des beignets Krispy Kreme) ont diminué de 6,1 % pour atteindre 14 851 au troisième trimestre 2025. Cette taille stratégique est conçue pour augmenter le revenu moyen par porte et la rentabilité globale, ce qui est une décision intelligente, quoique difficile. L’accent est désormais mis sur une expansion rentable, et non plus uniquement sur le nombre d’emplacements.

Prochaine étape : Gestionnaire de portefeuille : Modélisez l'impact des cessions d'Insomnia Cookies et de McDonald's sur la marge prospective du segment américain d'ici la fin du mois.

Mesures de rentabilité

Vous devez savoir où l'argent est réellement bloqué, et pour Krispy Kreme, Inc. (DNUT), l'histoire est celle d'un fort pouvoir de fixation des prix des produits qui est submergé par des coûts d'exploitation élevés. L'essentiel à retenir est que, même si la marge brute est excellente, l'efficacité opérationnelle de l'entreprise reste un obstacle majeur, poussant la marge bénéficiaire nette GAAP dans le rouge pour les périodes de reporting les plus récentes.

Si l’on examine les données de l’exercice 2025, le tableau de la rentabilité est mitigé. La marge brute pour le trimestre se terminant en juin 2025 était de 75,61 %, ce qui est le signe d'un produit haut de gamme très demandé et d'une gestion efficace du coût des marchandises vendues (COGS). Ceci est nettement supérieur à la marge brute moyenne du secteur de la restauration rapide (QSR), qui atteint généralement 40 % ou plus. Cette marge brute élevée donne à l’entreprise un énorme coussin pour couvrir ses frais généraux, mais ce coussin n’est actuellement pas suffisant.

Le problème apparaît plus bas dans le compte de résultat. Les coûts opérationnels – frais de vente, frais généraux et administratifs (SG&A), dépréciation et amortissement – ​​engloutissent le bénéfice brut. Pour le premier trimestre 2025, la marge opérationnelle GAAP était une perte de (5,4 %). Cette tendance à une forte pression sur les dépenses d'exploitation s'est poursuivie, conduisant à une perte nette GAAP de 20,1 millions de dollars sur un chiffre d'affaires net de 375,3 millions de dollars pour le troisième trimestre 2025. Voici le calcul rapide : cette marge bénéficiaire nette GAAP du troisième trimestre 2025 est d'environ (5,36 %). Cela contraste fortement avec la marge bénéficiaire nette moyenne du secteur des QSR, qui varie généralement entre 6 % et 10 %.

L'accent mis par la société sur l'EBITDA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) raconte une histoire différente, plus positive, sur le potentiel de flux de trésorerie de l'activité principale. Pour le troisième trimestre 2025, l'EBITDA ajusté s'élevait à 40,6 millions de dollars, ce qui se traduit par une marge d'EBITDA ajusté de 10,82 %. Ce chiffre se situe tout en haut de la fourchette de marge nette typique de QSR, ce qui suggère que la nature à forte intensité de capital de leur modèle « Hub and Spoke » et les récents investissements de redressement sont les principaux moteurs des pertes nettes GAAP. Vous pouvez en savoir plus sur le changement stratégique ayant un impact sur ces chiffres dans le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Krispy Kreme, Inc. (DNUT).

La tendance au fil du temps montre une volatilité importante, mais avec une récente forte baisse des indicateurs de rentabilité, que la direction attribue à une stratégie de redressement et à des facteurs externes :

• Marge brute : Constamment élevé, autour de 75 %, démontrant un fort pouvoir de fixation des prix.
• Marge d’EBITDA ajusté du premier trimestre 2025 : Effondrement de 670 points de base à 6,4 %, impacté par les investissements et un coût opérationnel de 5,0 millions de dollars résultant de l'incident de cybersécurité de 2024.
• Marge nette : Reste négatif, reflétant les coûts élevés de l’expansion nationale des États-Unis et des efforts de désendettement.

Pour être honnête, le segment du développement du marché est un point positif, avec une marge d'EBITDA ajusté améliorée de 58,1 % au premier trimestre 2025, contre 54,1 % l'année précédente, ce qui montre que le modèle de franchise à faible capital fonctionne. Le défi global en matière d’efficacité opérationnelle est clair : la marge brute élevée est consommée par les frais généraux, administratifs et non par les COGS.

La prochaine étape pour vous consiste à vous plonger dans la répartition des frais généraux et administratifs pour voir exactement où les coûts opérationnels augmentent ; c'est là que la marge nette se perd définitivement.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez Krispy Kreme, Inc. (DNUT) et essayez de déterminer si sa croissance repose sur des bases solides ou sur un emprunt excessif. La réponse rapide est que l’entreprise est actuellement plus endettée que ses pairs, mais la direction travaille activement au désendettement du bilan. Vous devriez vous concentrer sur leur plan de redressement visant à rembourser la dette, et pas seulement sur les ratios élevés actuels.

Fin 2025, le ratio d'endettement (D/E) de Krispy Kreme, Inc. s'élevait à environ 1.38. Il s'agit d'une mesure importante, car elle vous indique le montant de la dette que l'entreprise utilise pour financer ses actifs par rapport à la valeur des capitaux propres. Pour chaque dollar de capitaux propres, l'entreprise a $1.38 endetté. Lorsque vous comparez cela à la médiane du secteur plus large de la restauration, qui se situe autour 0.87, Krispy Kreme, Inc. dispose d'un levier financier nettement plus important (l'utilisation de l'argent emprunté pour financer des actifs) que l'entreprise typique de son secteur. Ce ratio plus élevé indique un plus grand recours au financement par emprunt, ce qui augmente le risque mais peut également augmenter les rendements si le capital est déployé efficacement.

Voici un calcul rapide de la structure de leur dette de base à partir du deuxième trimestre de l’exercice 2025 (T2 2025) :

Cela 7,5x Honnêtement, le ratio de levier net (dette nette divisée par l’EBITDA ajusté) est un feu jaune clignotant. Cela montre à quel point leurs récents défis opérationnels, comme l'impact du cyber-incident et la fin du partenariat avec McDonald's USA, ont mis à rude épreuve leur capacité à assurer le service de cette dette.

L’entreprise est certainement consciente de ce niveau d’endettement. En 2025, ils ont pris des mesures claires pour gérer leur structure capitalistique. En mai 2025, ils ont obtenu un supplément 125 millions de dollars en prêts supplémentaires pour financer les besoins de l'entreprise. Mais surtout, ils ont donné suite au deuxième trimestre 2025 en vendant leur participation restante dans Insomnia Cookies pour 75 millions de dollars en espèces, qui ont été immédiatement utilisées pour réduire la dette.

Leur stratégie actuelle consiste à passer d’une expansion agressive alimentée par l’endettement à un modèle allégé en capitaux, principalement par le biais du franchisage international et de la refranchise des marchés existants. Ce programme de refranchise est la clé pour équilibrer la dette et les capitaux propres ; cela leur permet de financer leur croissance avec le capital de leurs partenaires au lieu de leur propre dette, ce qui réduit les dépenses en capital et vise à les aider à rembourser leur dette et à améliorer ce ratio D/E au fil du temps. Ils ont même interrompu le versement de dividendes trimestriels en espèces afin de libérer davantage de capitaux pour réduire la dette. L’objectif est de déplacer l’équilibre de la dette vers les capitaux propres en générant un flux de trésorerie disponible positif, ce qui constitue un objectif clair et réalisable que les investisseurs doivent suivre. Vous pouvez en savoir plus sur ce changement stratégique dans l’article complet : Décomposer la santé financière de Krispy Kreme, Inc. (DNUT) : informations clés pour les investisseurs.

Liquidité et solvabilité

Vous devez savoir si Krispy Kreme, Inc. (DNUT) dispose des liquidités nécessaires pour couvrir ses factures à court terme, ce que mesure la liquidité. La réponse rapide est que l'entreprise fonctionne actuellement avec un déficit de fonds de roulement important, mais les tendances récentes des flux de trésorerie montrent un changement positif qui mérite certainement d'être suivi.

Évaluation de la liquidité de Krispy Kreme, Inc. (DNUT)

Les ratios de liquidité de base dressent un tableau clair : Krispy Kreme, Inc. (DNUT) a une faible capacité à couvrir ses obligations à court terme (passifs courants) avec ses actifs courants. Pour les dernières données annuelles disponibles, le Rapport actuel se tient à seulement 0.36, et le Rapport rapide est encore plus faible à 0.30. [citer : 3, 9, 12, premiers résultats de recherche]

Voici un calcul rapide de ce que signifient ces faibles chiffres : l'entreprise n'a que 36 centimes d’actifs à court terme pour chaque dollar de passif à court terme. Un ratio sain est généralement de 1,0 ou plus. Le Quick Ratio, qui exclut les stocks (puisque les beignets ne sont pas exactement des actifs à long terme), confirme la position tendue. Il s'agit d'un signal d'alarme sur le bilan, mais il est courant que les entreprises ayant une rotation des stocks élevée et de solides relations avec les fournisseurs, comme un modèle de restaurant à service rapide (QSR), fonctionnent avec des ratios inférieurs à 1,0.

États des flux de trésorerie Overview et tendances

L'évolution du fonds de roulement de l'entreprise montre un déficit important, avec un dernier chiffre d'environ -287,14 millions de dollars. [cite : 9, premiers résultats de recherche] Cette position négative du fonds de roulement constitue un risque structurel, mais le tableau des flux de trésorerie offre une vision plus dynamique du succès précoce du plan de redressement.

Au troisième trimestre 2025, Krispy Kreme, Inc. (DNUT) a généré 42,3 millions de dollars de trésorerie provenant des activités opérationnelles, ce qui constitue un pivot positif majeur après les sorties de trésorerie du premier semestre. [citer : 7, 9, 2, premiers résultats de recherche] Cette force de flux de trésorerie opérationnel (OCF) s'est traduite directement par un résultat positif Flux de trésorerie disponible de 15,5 millions de dollars pour le trimestre. [citer : 7, 9, 2, premiers résultats de recherche]

• Flux de trésorerie opérationnel (T3 2025) : 42,3 millions de dollars. Il s’agit de l’argent généré par le cœur de métier, un signe clé de santé. [citer : 7, 9, 2, premiers résultats de recherche]
• Flux de trésorerie d'investissement : La société réduit désormais ses dépenses en capital, une stratégie claire visant à améliorer ses flux de trésorerie et à désendetter son bilan.
• Flux de trésorerie de financement : La direction se concentre sur la réduction de la dette, élément clé de son plan de redressement visant à améliorer sa flexibilité financière globale.

Ce que cache cette estimation, c’est le niveau d’endettement total, qui reste important, mais l’OCF positif au troisième trimestre 2025 est un signal clair que les fermetures stratégiques de sites non rentables et l’amélioration de la productivité commencent à porter leurs fruits. Vous pouvez obtenir un aperçu plus approfondi des facteurs stratégiques à l’origine de ces changements en consultant le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Krispy Kreme, Inc. (DNUT).

Préoccupations et atouts potentiels en matière de liquidité

La principale préoccupation est le fonds de roulement négatif persistant et le faible ratio de liquidité générale. Cela signifie que toute baisse inattendue des ventes ou un retard dans le recouvrement des créances pourrait rapidement mettre à rude épreuve leur capacité à payer les fournisseurs ou les dettes à court terme. Le ratio de levier net élevé de la société, qui était 7,3 fois à la fin du troisième trimestre 2025, cela indique également un lourd fardeau de la dette par rapport aux bénéfices (EBITDA ajusté), ce qui constitue un problème de solvabilité.

Néanmoins, la force réside dans la récente génération de flux de trésorerie. Le plan de redressement vise à réduire l’intensité capitalistique et à générer des liquidités, ce qui constitue l’action la plus critique à court terme. Le passage à un modèle de croissance des franchises internationales peu capitalistique et l’accent mis sur une expansion rentable aux États-Unis devraient continuer à renforcer les flux de trésorerie d’exploitation, offrant ainsi une voie organique pour améliorer la liquidité sans dépendre uniquement du financement externe.

Analyse de valorisation

Vous regardez Krispy Kreme, Inc. (DNUT) et essayez de déterminer si la récente baisse du cours de l'action en fait une bonne affaire ou un piège de valeur. La réponse rapide est que les mesures de valorisation traditionnelles émettent des signaux mitigés, ce qui suggère que le marché essaie toujours d'évaluer le redressement de l'entreprise et son endettement élevé.

Le titre a connu 12 mois difficiles, avec un prix en baisse de 62,53 % en novembre 2025, s'échangeant près de 3,67 $. Cela le place loin de son plus haut sur 52 semaines de 11,28 $, mais toujours au-dessus du plus bas de 2,50 $, ce qui indique une volatilité importante et l'incertitude des investisseurs quant à sa stratégie de croissance.

Voici un calcul rapide des principaux multiples de valorisation, basés sur les dernières données de l’exercice 2025 :

• Ratio cours/bénéfice (P/E) : Pas significatif. Le bénéfice par action (BPA) sur les douze derniers mois (TTM) selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) de la société jusqu'en septembre 2025 était de -2,650 $, le ratio P/E est donc négatif. Il s’agit d’un signal d’alarme qui pointe vers des pertes nettes et non vers la rentabilité.
• Ratio prix/valeur comptable (P/B) : Le ratio P/B s'élève à environ 1,06 à la fin du troisième trimestre 2025. Un ratio P/B proche de 1,0 suggère que le cours de l'action est à peu près égal à la valeur liquidative de l'entreprise (valeur comptable). Ceci est souvent considéré comme un niveau juste ou légèrement sous-évalué pour une entreprise riche en actifs, mais vous devez être très prudent quant à la qualité de ces actifs.
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : C'est là que les choses se compliquent. Le bénéfice ajusté avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) TTM est négatif à -343 millions de dollars, ce qui donne un EV/EBITDA négatif de -6,25. C’est une conséquence directe des pertes nettes et de l’endettement élevé. Cependant, certains analystes utilisant différents calculs TTM montrent un EV/EBITDA positif autour de 21,29, ce qui est assez riche pour un détaillant alimentaire et indique un stock potentiellement surévalué sur la base des flux de trésorerie d'exploitation.

L’histoire des valorisations est clairement celle d’un redressement en cours, et non d’une activité stable et rentable.

La situation des dividendes reflète également les tensions financières. Krispy Kreme, Inc. maintient un dividende annualisé de 0,14 $ par action, ce qui donne un rendement décent d'environ 3,43 %. Mais le taux de distribution TTM est négatif de -38,89% car l'entreprise perd actuellement de l'argent (résultat net négatif). Cela signifie que le dividende n’est pas couvert par les bénéfices et qu’il est payé à partir des réserves de trésorerie ou de la dette, ce qui n’est tout simplement pas viable à long terme.

Le point de vue de Wall Street est prudent. Le consensus des analystes est une note collective Hold, et non une approbation retentissante. L'objectif de prix moyen sur 12 mois est de 4,33 $, ce qui suggère une légère hausse par rapport au prix actuel, mais la fourchette est large, d'un minimum de 3,00 $ à un maximum de 6,00 $. Vous pouvez voir la répartition détaillée des détenteurs institutionnels et leur justification dans Explorer Krispy Kreme, Inc. (DNUT) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

En fin de compte, le cours du titre s'apparente à un jeu de valeur profond (P/B proche de 1,0), mais les bénéfices négatifs et le rapport EV/EBITDA élevé (selon certains calculs) suggèrent qu'il reste risqué. Le marché attend la preuve que les fermetures stratégiques et les réductions de coûts généreront un bénéfice net positif et constant. En attendant, il s'agit d'une participation spéculative.

Facteurs de risque

Vous regardez Krispy Kreme, Inc. (DNUT) et voyez une marque emblématique, mais en tant qu'analyste chevronné, je vois une entreprise au milieu d'un redressement aux enjeux élevés. Le point clé à retenir est le suivant : la santé financière pour l’exercice 2025 est soumise à de fortes pressions en raison de faux pas stratégiques et d’un endettement élevé, mais la direction a un plan clair, quoique risqué, de changement.

Risques opérationnels et stratégiques : les retombées de McDonald's

Le plus grand risque à court terme était l'échec du partenariat d'expansion aux États-Unis avec McDonald's USA. Cet accord a pris fin en juillet 2025 parce que les coûts d’exploitation étaient tout simplement insoutenables par rapport à la demande unitaire. Ce n'était pas un petit problème ; cela signifiait sortir environ 2,400 points d'accès.

Cet échec stratégique est directement lié au risque opérationnel de leur modèle Delivered Fresh Daily (DFD), qui repose sur un système de production en étoile. Les coûts associés à la logistique et au maintien de la fraîcheur pour ces portes McDonald's à faible volume étaient paralysants. La société a dû subir un coup dur au deuxième trimestre 2025, affichant une perte nette GAAP de 441,1 millions de dollars, qui comprenait le goodwill hors trésorerie et d'autres charges de dépréciation d'actifs totalisant 406,9 millions de dollars. C’est une simple phrase expliquant pourquoi l’exécution est importante.

La baisse organique des revenus de 0.8% au deuxième trimestre 2025, même avec un 14.3% L'augmentation du nombre total de points d'accès dans le monde montre que le cœur de métier a du mal à croître de manière rentable.

Risques financiers : effet de levier et liquidité

Le bilan de l'entreprise reste une préoccupation majeure. L’accent mis sur une expansion agressive au cours des dernières années les a fortement endettés. Au deuxième trimestre 2025, leur ratio de levier bancaire s'élevait à 4,5x, et le ratio de levier net était encore plus élevé à 7,5x.

Ce niveau d’endettement élevé est la raison pour laquelle ils ont retiré leurs prévisions pour l’année 2025 et donnent la priorité à la réduction de la dette. Ils ont utilisé 32,5 millions de dollars en espèces pour les activités d’exploitation au deuxième trimestre 2025, ce qui signifie qu’ils brûlaient des liquidités. Honnêtement, ce ratio de levier est un feu rouge clignotant pour tout investisseur. De plus, l’enquête en cours sur d’éventuelles violations de la loi fédérale sur les valeurs mobilières, citée en mai 2025, ajoute une couche de risque réglementaire et de réputation.

• Risque externe : La faiblesse de la consommation et les pressions macroéconomiques continuent d’avoir un impact sur les volumes de transactions de détail.
• Risque interne : Les inefficacités opérationnelles et la nécessité d’améliorer la logistique restent un défi.
• Incident passé : Un précédent incident de cybersécurité a également perturbé les opérations, mettant en évidence le risque lié à l’infrastructure informatique.

Stratégie d’atténuation et de redressement

Le PDG Josh Charlesworth a mis en œuvre un plan de redressement complet axé sur le désendettement et la stimulation d'une croissance durable et rentable. Ce ne sont pas que des paroles ; ils ont pris des mesures concrètes et douloureuses.

Voici le calcul rapide de leur effort de désendettement :

• Suspendu le dividende trimestriel régulier pour préserver le capital.
• Vente de la participation restante dans Insomnia Cookies, générant 75 millions de dollars en produits de réduction de la dette.
• Ciblage 1-2 des accords de refranchise internationale au second semestre 2025 pour améliorer la flexibilité financière.

Sur le plan opérationnel, ils abandonnent les portes non rentables et se concentrent sur les clients DFD nationaux à haut rendement. Ils ont ajouté avec succès 1,000 des portes rentables avec des partenaires stratégiques comme Walmart, Target et Costco. Ils externalisent également la majorité de leurs opérations logistiques aux États-Unis pour accroître leurs marges et concentrent leur commercialisation sur le beignet glacé Original, très rentable.

L’objectif est clair : parvenir à un flux de trésorerie positif au second semestre 2025. Ce passage à un modèle allégé en capital est certainement la bonne décision, mais le risque d’exécution reste élevé. Pour approfondir la vision à long terme de l'entreprise, vous pouvez consulter leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Krispy Kreme, Inc. (DNUT).

Opportunités de croissance

Vous regardez Krispy Kreme, Inc. (DNUT) après une année volatile, et la conclusion directe est la suivante : l'entreprise se débarrasse d'une masse non rentable et s'oriente fortement vers un modèle à faible capital et à marge élevée. Leur croissance future dépend moins de l’ouverture de nouveaux magasins coûteux que de leur modèle Delivered Fresh Daily (DFD) et de leur franchise internationale.

Les propres prévisions de l'entreprise pour l'exercice 2025 prévoient un chiffre d'affaires net compris entre 1,55 milliard de dollars et 1,65 milliard de dollars, avec une croissance organique du chiffre d'affaires de 5% à 7%. Pour être honnête, les analystes sont moins optimistes quant aux bénéfices, certains prévoyant un BPA ajusté pour l’ensemble de l’année 2025 d’environ -$0.091, alors que les propres prévisions de la société tablent sur un BPA ajusté de 0,04 $ à 0,08 $. La véritable histoire est le nettoyage stratégique, pas encore la croissance du chiffre d’affaires.

Voici le calcul rapide : ils échangent des revenus à court terme contre une rentabilité à long terme. La fin du partenariat non rentable avec McDonald's USA, par exemple, a entraîné la sortie d'environ 2 400 portes, ce qui a immédiatement nui aux revenus mais a supprimé les coûts d’exploitation insoutenables. Ils les remplacent par des portes rentables à grand volume.

Le moteur de croissance à faible capitalisation

Le principal moteur de croissance est la stratégie omnicanale « Hub and Spoke », qui vise à proposer l'emblématique beignet glacé Original à un plus grand nombre de personnes sans les dépenses d'investissement massives d'un restaurant traditionnel. Le « Hub » est le centre de production et les « Spokes » sont les points d'accès (POA) dans les épiceries, les dépanneurs et les magasins club.

Ce modèle fonctionne avec des partenaires stratégiques. Krispy Kreme, Inc. a été ajouté avec succès 1 000 portes rentables en 2025 avec de grands détaillants américains comme Walmart, Target et Costco. De plus, leurs ventes numériques augmentent, atteignant 18.0% des ventes totales des beigneries au deuxième trimestre 2025, soit une augmentation de 160 points de base d'une année sur l'autre. C'est un bon signe de l'engagement des consommateurs.

• Ajouter 1,000+ portes rentables (Walmart, Target).
• Ventes numériques à 18.0% des ventes en magasin.
• Concentrez-vous sur le réseau DFD à forte marge.

Revirement stratégique et expansion du marché

Le plan de redressement global de l'entreprise, annoncé au deuxième trimestre 2025, constitue une feuille de route claire pour désendetter le bilan et stimuler une croissance durable. Il s'agit d'une stratégie en quatre volets qui fait passer l'entreprise d'un opérateur à gros actifs à un franchiseur plus léger, similaire au modèle qui a fait le succès d'entreprises comme Domino's.

L’expansion internationale constitue une opportunité clé, portée par un modèle de franchise à faible capital. Ils refranchisent activement les marchés internationaux, notamment l’Australie, la Nouvelle-Zélande, le Japon, le Mexique et le Royaume-Uni, afin d’améliorer leur flexibilité financière. Cela leur permet de tirer parti du capital des franchisés pour leur croissance tout en percevant des redevances. La croissance organique du chiffre d'affaires à l'international a été forte 6.2% au troisième trimestre 2025, alimentée par des marchés comme le Canada, le Japon et le Mexique. Ils vont définitivement dans la bonne direction.

Le tableau ci-dessous résume les quatre piliers de ce virage stratégique, qui constitue le socle de la rentabilité future :

Pour en savoir plus sur qui parie sur ce revirement, vous voudrez peut-être lire Explorer Krispy Kreme, Inc. (DNUT) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?