Aufschlüsselung der Finanzlage von Krispy Kreme, Inc. (DNUT): Wichtige Erkenntnisse für Investoren

Sie schauen sich Krispy Kreme, Inc. (DNUT) an und sehen ein verwirrendes Durcheinander: einen massiven GAAP-Nettoverlust im zweiten Quartal 2025 von 441,1 Millionen US-Dollar, aber nur drei Monate später kam es zu einem starken Anstieg der Rentabilitätskennzahlen. Bei diesem enormen Verlust handelte es sich größtenteils um eine nicht zahlungswirksame Wertminderung aufgrund eines strategischen Wandels, aber dennoch ist es für jeden Anleger ein Moment der Bauchkontrolle. Die wahre Geschichte liegt in der frühen Umsetzung des Turnaround-Plans, auf die wir uns definitiv konzentrieren müssen. Die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 zeigen einen entscheidenden Wendepunkt: Der Nettoumsatz blieb stabil bei 375,3 Millionen US-Dollar, aber das bereinigte EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) sprang auf 40,6 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 17 % gegenüber dem Vorjahr, der den Analystenkonsens um über 43 % übertraf. Dies bedeutet die strategische Schließung leistungsschwacher Global Points of Access (POA), wodurch sich die Gesamtzahl auf reduzierte 14,851, funktioniert. Plus generieren 15,5 Millionen US-Dollar Der positive freie Cashflow ist ein großes Signal für die Verbesserung der betrieblichen Gesundheit, insbesondere nach der Kostenbelastung durch die inzwischen beendete Partnerschaft mit McDonald's USA. Wir müssen die kurzfristigen Risiken den klaren Chancen dieser Entschuldungsstrategie zuordnen.

Umsatzanalyse

Sie müssen die aktuelle Top-Story von Krispy Kreme, Inc. (DNUT) kennen: Der Nettoumsatz ist rückläufig, aber das zugrunde liegende Geschäft, das wir organischen Umsatz nennen, zeigt eine bescheidene Dynamik. Das Unternehmen befindet sich in einer tiefgreifenden strategischen Neuausrichtung und wendet sich von Unternehmungen mit niedrigeren Margen ab, um sich auf sein Kernmodell „Delivered Fresh Daily“ (DFD) zu konzentrieren.

In den letzten zwölf Monaten (TTM), die am 28. September 2025 endeten, belief sich der Gesamtumsatz von Krispy Kreme, Inc. auf ca 1,53 Milliarden US-Dollar. Dies entspricht einem deutlichen Rückgang von -10,4 % im Jahresvergleich, eine Zahl, die die meisten Anleger abschrecken wird. Für das dritte Quartal 2025 (Q3 2025) lag der Nettoumsatz jedoch bei 375,3 Millionen US-Dollar, ein geringerer Rückgang im Jahresvergleich von nur -1,2 %. Der Schlüssel liegt darin, dass der organische Umsatz – das Umsatzwachstum aus bestehenden Betrieben, ohne Währungseinflüsse und Akquisitionen/Veräußerungen – im dritten Quartal 2025 tatsächlich um 0,6 % gestiegen ist. Das sind definitiv die besseren Nachrichten, denn sie zeigen, dass das Kerngeschäft mit Donuts immer noch wächst, aber nicht genug, um die großen Änderungen des Geschäftsmodells auszugleichen.

Die Einnahmequellen des Unternehmens verteilen sich auf drei Hauptsegmente, wobei die USA trotz der jüngsten Herausforderungen immer noch den größten Anteil beisteuern. Das Delivered Fresh Daily (DFD)-Modell, bei dem frische Donuts von einem zentralen Hub an verschiedene „Spokes“ wie Lebensmittelgeschäfte und Convenience-Shops geliefert werden, ist der Hauptumsatztreiber in diesen Segmenten.

• US-Segment: Der größte Beitragszahler, aber mit Gegenwind durch strategische Schließungen konfrontiert.
• Internationales Segment: Ein Lichtblick, der ein starkes organisches Wachstum in Schlüsselmärkten zeigt.
• Marktentwicklung: Konzentriert sich auf Franchising und die Entwicklung neuer Märkte, einer kleineren, aber entscheidenden Einnahmequelle.

Hier ist die kurze Berechnung, wie die Segmente zum Nettoumsatz im dritten Quartal 2025 beigetragen haben 375,3 Millionen US-Dollar:

Das internationale Segment ist derzeit Ihr Wachstumsmotor mit starkem organischen Umsatzwachstum, insbesondere in Märkten wie Kanada, Japan und Mexiko. Der Umsatzrückgang des US-Segments um -5,3 % ist größtenteils auf zwei wichtige strategische Entscheidungen zurückzuführen, die den Umsatzmix erheblich verändert haben. Erstens entfiel durch den Verkauf einer Mehrheitsbeteiligung an Insomnia Cookies im Jahr 2024 und der verbleibenden Beteiligung im zweiten Quartal 2025 eine Einnahmequelle, die allein im dritten Quartal 2024 10 Millionen US-Dollar beisteuerte. Zweitens ist die Kündigung der McDonald's USA-Vertriebsvereinbarung im Juli 2025, die die Schließung von etwa 2.400 Türen beinhaltete, ein klarer Schritt, um nicht nachhaltige Betriebskosten zu senken und sich auf ertragsstarke Einnahmequellen zu konzentrieren. Das ist auf kurze Sicht schmerzhaft, aber es ist eine notwendige Sanierung für die Rentabilität. Weitere Informationen zum vollständigen Finanzbild finden Sie unter Aufschlüsselung der Finanzlage von Krispy Kreme, Inc. (DNUT): Wichtige Erkenntnisse für Investoren.

Das Unternehmen verkleinert absichtlich sein Netzwerk unrentabler Standorte, weshalb die Global Points of Access (die Gesamtzahl der Standorte, an denen Krispy-Kreme-Donuts verkauft werden) im dritten Quartal 2025 um 6,1 % auf 14.851 zurückgegangen ist. Diese strategische Kürzung soll den durchschnittlichen Umsatz pro Tür und die Gesamtrentabilität steigern, was ein kluger, wenn auch schwieriger Schachzug ist. Der Fokus liegt jetzt auf der profitablen Expansion und nicht nur auf der Standortzählung.

Nächster Schritt: Portfoliomanager: Modellieren Sie die Auswirkungen der Veräußerungen von Insomnia Cookies und McDonald's auf die zukunftsgerichtete Marge des US-Segments bis zum Monatsende.

Rentabilitätskennzahlen

Sie müssen wissen, wo das Geld tatsächlich steckt, und für Krispy Kreme, Inc. (DNUT) ist die Geschichte eine Geschichte, in der eine starke Produktpreissetzungsmacht durch hohe Betriebskosten überwältigt wird. Die Kernaussage ist, dass die Bruttomarge zwar ausgezeichnet ist, die betriebliche Effizienz des Unternehmens jedoch immer noch einen großen Gegenwind darstellt und die GAAP-Nettogewinnmarge in den letzten Berichtsperioden in die roten Zahlen drückte.

Betrachtet man die Daten für das Geschäftsjahr 2025, ist das Bild der Rentabilität gemischt. Die Bruttomarge für das im Juni 2025 endende Quartal lag bei robusten 75,61 %, was ein Zeichen für ein erstklassiges, nachgefragtes Produkt und ein effizientes Management der Kosten der verkauften Waren (COGS) ist. Dies ist deutlich höher als die durchschnittliche Bruttomarge der Schnellrestaurantbranche (QSR), die typischerweise 40 % oder mehr beträgt. Diese hohe Bruttomarge verschafft dem Unternehmen einen enormen Puffer zur Deckung seiner Gemeinkosten, aber dieser Puffer reicht derzeit nicht aus.

Das Problem taucht weiter unten in der Gewinn- und Verlustrechnung auf. Die Betriebskosten – Vertriebs-, allgemeine und Verwaltungskosten (VVG-Kosten), Abschreibungen und Amortisationen – verschlingen den Bruttogewinn. Für das erste Quartal 2025 betrug die GAAP-Betriebsmarge einen Verlust von (5,4 %). Dieser Trend des hohen Betriebskostendrucks setzte sich fort und führte zu einem GAAP-Nettoverlust von 20,1 Millionen US-Dollar bei einem Nettoumsatz von 375,3 Millionen US-Dollar für das dritte Quartal 2025. Hier ist die schnelle Rechnung: Die GAAP-Nettogewinnmarge für das dritte Quartal 2025 beträgt etwa (5,36 %). Das steht in krassem Gegensatz zur durchschnittlichen Nettogewinnmarge der Schnellrestaurant-Branche, die typischerweise zwischen 6 % und 10 % liegt.

Der Fokus des Unternehmens auf das bereinigte EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) vermittelt eine andere, positivere Aussage über das Cashflow-Potenzial des Kerngeschäfts. Für das dritte Quartal 2025 betrug das bereinigte EBITDA 40,6 Millionen US-Dollar, was einer bereinigten EBITDA-Marge von 10,82 % entspricht. Diese Zahl liegt genau am oberen Ende der typischen QSR-Nettomargenspanne, was darauf hindeutet, dass der kapitalintensive Charakter des „Hub and Spoke“-Modells und die jüngsten Turnaround-Investitionen die Hauptursachen für die GAAP-Nettoverluste sind. Weitere Informationen zum strategischen Wandel, der sich auf diese Zahlen auswirkt, finden Sie im Leitbild, Vision und Grundwerte von Krispy Kreme, Inc. (DNUT).

Der Trend im Laufe der Zeit zeigt erhebliche Volatilität, allerdings mit einem jüngsten starken Rückgang der Rentabilitätskennzahlen, den das Management auf eine Turnaround-Strategie und externe Faktoren zurückführt:

• Bruttomarge: Konstant hoch, etwa 75 %, was auf eine starke Preissetzungsmacht hinweist.
• Bereinigte EBITDA-Marge Q1 2025: Einbruch um 670 Basispunkte auf 6,4 %, beeinflusst durch Investitionen und Betriebskosten in Höhe von 5,0 Millionen US-Dollar durch den Cybersicherheitsvorfall im Jahr 2024.
• Nettomarge: Bleibt negativ, was die hohen Kosten der landesweiten Expansions- und Entschuldungsbemühungen der USA widerspiegelt.

Fairerweise muss man sagen, dass das Marktentwicklungssegment ein Lichtblick ist, mit einer verbesserten bereinigten EBITDA-Marge von 58,1 % im ersten Quartal 2025, gegenüber 54,1 % im Vorjahr, was zeigt, dass das Capital-Light-Franchise-Modell funktioniert. Die allgemeine Herausforderung für die betriebliche Effizienz liegt auf der Hand: Der hohe Bruttogewinn wird von den VVG-Kosten und nicht von den Selbstkosten aufgezehrt.

Der nächste Schritt für Sie besteht darin, sich mit der Aufschlüsselung der VVG-Kosten zu befassen, um genau zu sehen, wo die Betriebskosten ansteigen. Hier geht definitiv die Nettomarge verloren.

Schulden vs. Eigenkapitalstruktur

Sie sehen sich Krispy Kreme, Inc. (DNUT) an und versuchen herauszufinden, ob das Wachstum auf einem soliden Fundament oder auf zu viel geliehenem Geld aufbaut. Die schnelle Antwort lautet: Das Unternehmen ist derzeit stärker verschuldet als seine Konkurrenten, das Management arbeitet jedoch aktiv daran, die Bilanz zu entschulden. Ihr Fokus sollte auf ihrem Turnaround-Plan zur Schuldentilgung liegen und nicht nur auf den derzeit hohen Quoten.

Ende 2025 lag das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) von Krispy Kreme, Inc. bei ungefähr 1.38. Dies ist eine wichtige Kennzahl, da sie Aufschluss darüber gibt, wie viel Schulden das Unternehmen zur Finanzierung seiner Vermögenswerte im Vergleich zum Wert des Eigenkapitals verwendet. Für jeden Dollar Eigenkapital hat das Unternehmen $1.38 in Schulden. Wenn man dies mit dem Median für die breitere Restaurantbranche vergleicht, der bei etwa liegt 0.87, Krispy Kreme, Inc. verfügt über eine deutlich höhere finanzielle Hebelwirkung (die Verwendung von geliehenem Geld zur Finanzierung von Vermögenswerten) als das typische Unternehmen in seiner Branche. Diese höhere Quote deutet auf eine stärkere Abhängigkeit von der Fremdfinanzierung hin, was das Risiko erhöht, aber auch die Rendite steigern kann, wenn das Kapital effektiv eingesetzt wird.

Hier ist die kurze Berechnung ihrer Kernschuldenstruktur aus dem zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025 (Q2 2025):

Das 7,5x Ehrlich gesagt ist die Net Leverage Ratio (Nettoverschuldung geteilt durch bereinigtes EBITDA) ein blinkendes gelbes Licht. Es zeigt, wie sehr ihre jüngsten betrieblichen Herausforderungen – wie die Auswirkungen des Cybervorfalls und die Beendigung der Partnerschaft mit McDonald’s USA – ihre Fähigkeit, diese Schulden zu bedienen, belastet haben.

Das Unternehmen ist sich dieser Schuldenlast durchaus bewusst. Im Jahr 2025 haben sie klare Maßnahmen zur Steuerung ihrer Kapitalstruktur ergriffen. Im Mai 2025 sicherten sie sich einen weiteren 125 Millionen Dollar in Teilkrediten zur Finanzierung von Unternehmenszwecken. Entscheidend ist jedoch, dass sie im zweiten Quartal 2025 ihren verbleibenden Anteil an Insomnia Cookies verkauften 75 Millionen Dollar in bar, das sofort zum Schuldenabbau verwendet wurde.

Ihre aktuelle Strategie besteht darin, von einer aggressiven, schuldengetriebenen Expansion zu einem kapitalarmen Modell zu wechseln, vor allem durch internationales Franchising und Refranchising bestehender Märkte. Diese Refranchising-Agenda ist der Schlüssel zum Ausgleich von Schulden und Eigenkapital; Es ermöglicht ihnen, das Wachstum mit Partnerkapital statt mit eigenen Schulden zu finanzieren, was die Kapitalausgaben reduziert und ihnen dabei helfen soll, Schulden abzubauen und das D/E-Verhältnis im Laufe der Zeit zu verbessern. Sie haben sogar die vierteljährliche Bardividende gestoppt, um mehr Kapital für den Schuldenabbau freizusetzen. Das Ziel besteht darin, durch die Generierung eines positiven freien Cashflows den Restbetrag von Schulden auf Eigenkapital zu verlagern. Dies ist ein klares, umsetzbares Ziel, das Anleger verfolgen müssen. Mehr über diesen strategischen Wandel können Sie im vollständigen Beitrag lesen: Aufschlüsselung der Finanzlage von Krispy Kreme, Inc. (DNUT): Wichtige Erkenntnisse für Investoren.

Liquidität und Zahlungsfähigkeit

Sie müssen wissen, ob Krispy Kreme, Inc. (DNUT) über genügend Bargeld verfügt, um seine kurzfristigen Rechnungen zu decken, was die Liquidität misst. Die schnelle Antwort ist, dass das Unternehmen derzeit mit einem erheblichen Betriebskapitaldefizit arbeitet, aber die jüngsten Cashflow-Trends zeigen eine positive Entwicklung, die es auf jeden Fall wert ist, im Auge zu behalten.

Bewertung der Liquidität von Krispy Kreme, Inc. (DNUT).

Die Kernliquiditätskennzahlen zeichnen ein klares Bild: Krispy Kreme, Inc. (DNUT) verfügt über eine geringe Kapazität, um seine kurzfristigen Verpflichtungen (kurzfristige Verbindlichkeiten) mit seinen kurzfristigen Vermögenswerten zu decken. Für die neuesten verfügbaren Jahresdaten gilt: Aktuelles Verhältnis steht bei nur 0.36, und die Schnelles Verhältnis liegt sogar noch niedriger bei 0.30. [zitieren: 3, 9, 12, erste Suchergebnisse]

Hier ist die schnelle Rechnung, was diese niedrigen Zahlen bedeuten: Das Unternehmen hat nur 36 Cent des Umlaufvermögens für jeden Dollar der kurzfristigen Verbindlichkeiten. Ein gesundes Verhältnis liegt typischerweise bei 1,0 oder höher. Das Quick Ratio, das den Lagerbestand reduziert (da Donuts nicht gerade langfristige Vermögenswerte sind), bestätigt die angespannte Lage. Dies ist ein Warnsignal in der Bilanz, aber es ist üblich, dass Unternehmen mit hohem Lagerumschlag und starken Lieferantenbeziehungen, wie z. B. einem Schnellrestaurant-Modell (QSR), mit Kennzahlen unter 1,0 arbeiten.

Kapitalflussrechnungen Overview und Trends

Die Entwicklung des Betriebskapitals des Unternehmens weist ein erhebliches Defizit auf, mit einem aktuellen Wert von ca -287,14 Millionen US-Dollar. [zitieren: 9, erste Suchergebnisse] Diese negative Working-Capital-Position stellt ein strukturelles Risiko dar, die Kapitalflussrechnung bietet jedoch eine dynamischere Sicht auf den frühen Erfolg des Turnaround-Plans.

Im dritten Quartal 2025 erwirtschaftete Krispy Kreme, Inc. (DNUT). 42,3 Millionen US-Dollar Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, was nach den Mittelabflüssen in der ersten Jahreshälfte ein wichtiger positiver Faktor ist. [zitieren: 7, 9, 2, erste Suchergebnisse] Diese Stärke des operativen Cashflows (OCF) führte direkt zu einem positiven Ergebnis Freier Cashflow von 15,5 Millionen US-Dollar für das Quartal. [zitieren: 7, 9, 2, erste Suchergebnisse]

• Operativer Cashflow (Q3 2025): 42,3 Millionen US-Dollar. Dies ist das Geld, das aus dem Kerngeschäft erwirtschaftet wird, ein wichtiges Zeichen für Gesundheit. [zitieren: 7, 9, 2, erste Suchergebnisse]
• Cashflow investieren: Das Unternehmen reduziert künftig seine Investitionsausgaben, eine klare Strategie zur Verbesserung des Cashflows und zur Entschuldung der Bilanz.
• Finanzierungs-Cashflow: Das Management konzentriert sich auf die Reduzierung der Schulden, was eine Schlüsselkomponente ihres Turnaround-Plans zur Verbesserung ihrer gesamten finanziellen Flexibilität darstellt.

Was diese Schätzung verbirgt, ist die Gesamtschuldenlast, die immer noch beträchtlich ist, aber der positive OCF im dritten Quartal 2025 ist ein klares Signal dafür, dass sich die strategische Schließung unrentabler Standorte und die verbesserte Produktivität allmählich auszuzahlen beginnen. Sie können einen tieferen Einblick in die strategischen Treiber hinter diesen Änderungen erhalten, indem Sie die lesen Leitbild, Vision und Grundwerte von Krispy Kreme, Inc. (DNUT).

Mögliche Liquiditätsbedenken und -stärken

Hauptsorge ist das anhaltend negative Working Capital und die niedrige Current Ratio. Dies bedeutet, dass ein unerwarteter Umsatzrückgang oder eine Verzögerung beim Einzug von Forderungen die Fähigkeit des Unternehmens, kurzfristige Lieferanten oder Schulden zu bezahlen, schnell beeinträchtigen könnte. Die hohe Nettoverschuldungsquote des Unternehmens war 7,3 Mal am Ende des dritten Quartals 2025 deutet auch auf eine hohe Schuldenlast im Verhältnis zum Ergebnis (bereinigtes EBITDA) hin, was Anlass zur Sorge um die Zahlungsfähigkeit gibt.

Die Stärke liegt jedoch in der jüngsten Cashflow-Generierung. Der Turnaround-Plan zielt darauf ab, die Kapitalintensität zu reduzieren und Bargeld zu generieren, was die wichtigste kurzfristige Maßnahme ist. Der Übergang zu einem kapitalarmen internationalen Franchise-Wachstumsmodell und die Konzentration auf eine profitable Expansion in den USA dürften den operativen Cashflow weiterhin stärken und einen organischen Weg zur Verbesserung der Liquidität bieten, ohne sich ausschließlich auf externe Finanzierung zu verlassen.

Bewertungsanalyse

Sie schauen sich Krispy Kreme, Inc. (DNUT) an und versuchen herauszufinden, ob der jüngste Rückgang des Aktienkurses das Unternehmen zu einem Schnäppchen oder einer Wertfalle macht. Die schnelle Antwort ist, dass traditionelle Bewertungskennzahlen gemischte Signale aussenden, was darauf hindeutet, dass der Markt immer noch versucht, die Trendwende und die hohe Schuldenlast des Unternehmens einzupreisen.

Die Aktie hatte harte 12 Monate hinter sich, wobei der Preis im November 2025 um 62,53 % fiel und nahe der 3,67-Dollar-Marke gehandelt wurde. Damit ist es weit von seinem 52-Wochen-Hoch von 11,28 $ entfernt, aber immer noch über dem Tiefststand von 2,50 $, was auf erhebliche Volatilität und Unsicherheit der Anleger hinsichtlich seiner Wachstumsstrategie hindeutet.

Hier ist die schnelle Berechnung der wichtigsten Bewertungskennzahlen basierend auf den neuesten Daten für das Geschäftsjahr 2025:

• Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): Nicht aussagekräftig. Der Gewinn je Aktie (EPS) des Unternehmens nach den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) der letzten zwölf Monate (TTM) belief sich bis September 2025 auf -2,650 US-Dollar, sodass das KGV negativ ist. Dies ist ein Warnsignal, das auf Nettoverluste und nicht auf Rentabilität hinweist.
• Kurs-Buchwert-Verhältnis (KGV): Das Kurs-Buchwert-Verhältnis liegt zum Ende des dritten Quartals 2025 bei etwa 1,06. Ein Kurs-Buchwert-Verhältnis nahe 1,0 deutet darauf hin, dass der Aktienkurs in etwa dem Nettoinventarwert (Buchwert) des Unternehmens entspricht. Dies wird oft als angemessener oder leicht unterbewerteter Wert für ein vermögensintensives Unternehmen angesehen, aber man muss auf jeden Fall auf die Qualität dieser Vermögenswerte achten.
• Unternehmenswert-EBITDA (EV/EBITDA): Hier wird es kompliziert. Das TTM-bereinigte Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) ist mit -343 Millionen US-Dollar negativ, was einem negativen EV/EBITDA von -6,25 entspricht. Dies ist eine direkte Folge der Nettoverluste und der hohen Verschuldung. Einige Analysten, die andere TTM-Berechnungen verwenden, zeigen jedoch ein positives EV/EBITDA von etwa 21,29, was für einen Lebensmitteleinzelhändler recht hoch ist und auf eine möglicherweise überbewertete Aktie basierend auf dem operativen Cashflow hinweist.

Bei der Bewertung handelt es sich eindeutig um eine Trendwende, nicht um ein stabiles, profitables Unternehmen.

Auch die Dividendensituation spiegelt die finanzielle Belastung wider. Krispy Kreme, Inc. behält eine jährliche Dividende von 0,14 US-Dollar pro Aktie bei, was einer ordentlichen Rendite von etwa 3,43 % entspricht. Allerdings liegt die TTM-Ausschüttungsquote bei negativen -38,89 %, da das Unternehmen derzeit Geld verliert (negativer Nettogewinn). Das bedeutet, dass die Dividende nicht durch Gewinne gedeckt ist und aus Barreserven oder Schulden gezahlt wird, was auf lange Sicht einfach nicht nachhaltig ist.

Die Ansicht der Wall Street ist vorsichtig. Der Konsens der Analysten ist ein kollektives Halten-Rating und keine klare Empfehlung. Das durchschnittliche 12-Monats-Kursziel liegt bei 4,33 US-Dollar, was auf einen leichten Anstieg gegenüber dem aktuellen Preis hindeutet, aber die Spanne ist groß und reicht von einem Tiefstwert von 3,00 US-Dollar bis zu einem Höchstwert von 6,00 US-Dollar. Die detaillierte Aufschlüsselung der institutionellen Inhaber und ihre Begründung finden Sie hier Erkundung des Investors von Krispy Kreme, Inc. (DNUT). Profile: Wer kauft und warum?

Unter dem Strich ist die Aktie wie ein Deep-Value-Unternehmen bewertet (KGV nahe 1,0), aber die negativen Gewinne und das hohe EV/EBITDA (nach einigen Berechnungen) lassen darauf schließen, dass sie immer noch riskant ist. Der Markt wartet auf den Beweis, dass die strategischen Schließungen und Kostensenkungen zu einem konstant positiven Nettoergebnis führen werden. Bis dahin handelt es sich um eine spekulative Beteiligung.

Risikofaktoren

Sie sehen Krispy Kreme, Inc. (DNUT) und sehen eine ikonische Marke, aber als erfahrener Analyst sehe ich ein Unternehmen, das sich mitten in einer Wende mit hohem Risiko befindet. Die wichtigste Erkenntnis ist folgende: Die finanzielle Gesundheit für das Geschäftsjahr 2025 steht aufgrund strategischer Fehltritte und hoher Schulden stark unter Druck, aber das Management hat einen klaren, wenn auch riskanten Plan für eine Neuausrichtung.

Operative und strategische Risiken: Der McDonald's-Fallout

Das größte kurzfristige Risiko war das Scheitern der US-Expansionspartnerschaft mit McDonald's USA. Dieser Deal wurde im Juli 2025 gekündigt, weil die Betriebskosten im Verhältnis zur Stücknachfrage einfach nicht tragbar waren. Das war kein kleines Problem; es bedeutete, ungefähr auszusteigen 2,400 Zugangspunkte.

Dieses strategische Versagen steht in direktem Zusammenhang mit dem Betriebsrisiko des DFD-Modells (Delivered Fresh Daily), das auf einem Hub-and-Spoke-Produktionssystem basiert. Die mit der Logistik und der Aufrechterhaltung der Frische dieser McDonald's-Türen in geringer Stückzahl verbundenen Kosten waren lähmend. Das Unternehmen musste im zweiten Quartal 2025 einen massiven Einbruch hinnehmen und verzeichnete einen GAAP-Nettoverlust von 441,1 Millionen US-DollarDarin waren nicht zahlungswirksame Goodwill- und andere Wertminderungsaufwendungen für Vermögenswerte in Höhe von insgesamt enthalten 406,9 Millionen US-Dollar. Das ist ein klarer Einzeiler darüber, warum die Ausführung wichtig ist.

Der organische Umsatzrückgang von 0.8% im zweiten Quartal 2025, sogar mit einem 14.3% Der Anstieg der gesamten globalen Points of Access zeigt, dass das Kerngeschäft Schwierigkeiten hat, profitabel zu wachsen.

Finanzielle Risiken: Hebelwirkung und Liquidität

Die Bilanz des Unternehmens bleibt ein großes Problem. Der Fokus auf aggressive Expansion in den letzten Jahren hat dazu geführt, dass sie stark verschuldet sind. Im zweiten Quartal 2025 lag die Verschuldungsquote ihrer Banken bei 4,5x, und die Nettoverschuldungsquote lag sogar noch höher bei 7,5x.

Diese hohe Schuldenlast ist der Grund, warum sie ihre Prognose für das Gesamtjahr 2025 zurückgezogen haben und dem Schuldenabbau Priorität einräumen. Sie benutzten 32,5 Millionen US-Dollar im 2. Quartal 2025 an Bargeld für die betriebliche Tätigkeit, was bedeutet, dass sie Bargeld verbrannten. Ehrlich gesagt ist diese Verschuldungsquote für jeden Anleger ein Warnsignal. Darüber hinaus erhöht die laufende Untersuchung möglicher Verstöße gegen das Bundeswertpapiergesetz, die im Mai 2025 angeführt wurde, ein zusätzliches regulatorisches und Reputationsrisiko.

• Externes Risiko: Die Schwäche der Verbraucher und der makroökonomische Druck wirken sich weiterhin auf die Transaktionsvolumina im Einzelhandel aus.
• Internes Risiko: Betriebliche Ineffizienzen und die Notwendigkeit einer verbesserten Logistik bleiben eine Herausforderung.
• Vergangener Vorfall: Auch ein früherer Cybersicherheitsvorfall störte den Betrieb und verdeutlichte das Risiko für die IT-Infrastruktur.

Schadensbegrenzungs- und Turnaround-Strategie

CEO Josh Charlesworth hat einen umfassenden Turnaround-Plan umgesetzt, der sich auf den Schuldenabbau und die Förderung eines nachhaltigen, profitablen Wachstums konzentriert. Das ist nicht nur Gerede; Sie haben konkrete, schmerzhafte Schritte unternommen.

Hier ist die kurze Rechnung zu ihren Entschuldungsbemühungen:

• Aus Gründen der Kapitalerhaltung wurde die regelmäßige vierteljährliche Dividende ausgesetzt.
• Verkaufte den verbleibenden Anteil an Insomnia Cookies und generierte 75 Millionen Dollar als Erlös für den Schuldenabbau.
• Targeting 1-2 internationale Refranchising-Verträge im zweiten Halbjahr 2025 zur Verbesserung der finanziellen Flexibilität.

Im operativen Bereich verlagern sie sich von unrentablen Standorten und konzentrieren sich auf ertragsstarke nationale DFD-Kunden. Sie haben erfolgreich hinzugefügt 1,000 profitable Türen mit strategischen Partnern wie Walmart, Target und Costco. Außerdem lagern sie den Großteil der Logistikaktivitäten in den USA aus, um ihre Margen zu steigern, und konzentrieren ihr Marketing auf den hochprofitablen Original Glazed Donut.

Das Ziel ist klar: einen positiven Cashflow in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 zu erzielen. Dieser Wechsel zu einem kapitalarmen Modell ist definitiv der richtige Schritt, aber das Umsetzungsrisiko ist immer noch hoch. Um einen tieferen Einblick in die langfristige Vision des Unternehmens zu erhalten, können Sie sich diese ansehen Leitbild, Vision und Grundwerte von Krispy Kreme, Inc. (DNUT).

Wachstumschancen

Sie blicken auf Krispy Kreme, Inc. (DNUT) nach einem volatilen Jahr, und die direkte Erkenntnis ist folgende: Das Unternehmen verliert unrentable Mengen und stellt konsequent auf ein kapitalarmes, margenstarkes Modell um. Ihr zukünftiges Wachstum hängt weniger von der Eröffnung teurer neuer Geschäfte als vielmehr von ihrem Delivered Fresh Daily (DFD)-Modell und dem internationalen Franchising ab.

Die unternehmenseigene Prognose für das Geschäftsjahr 2025 prognostiziert einen Nettoumsatz zwischen 1,55 Milliarden US-Dollar und 1,65 Milliarden US-Dollar, mit organischem Umsatzwachstum von 5 % bis 7 %. Fairerweise muss man sagen, dass die Analysten in Bezug auf die Gewinne weniger optimistisch sind. Einige prognostizieren für das Gesamtjahr 2025 einen bereinigten Gewinn je Aktie von etwa -$0.091, während die eigene Prognose des Unternehmens von einem bereinigten EPS von ausgeht 0,04 $ bis 0,08 $. Die wahre Geschichte ist die strategische Bereinigung, noch nicht das Umsatzwachstum.

Hier ist die schnelle Rechnung: Sie tauschen kurzfristige Einnahmen gegen langfristige Rentabilität. Die Beendigung der unrentablen McDonald's-USA-Partnerschaft bedeutete beispielsweise einen Ausstieg 2.400 Türen, was den Umsatz sofort beeinträchtigte, aber untragbare Betriebskosten beseitigte. Sie ersetzen diese durch großvolumige, profitable Türen.

Der Kapital-Light-Wachstumsmotor

Der wichtigste Wachstumstreiber ist die „Hub and Spoke“-Omni-Channel-Strategie, bei der es darum geht, den legendären Original Glazed Donut ohne den massiven Kapitalaufwand eines traditionellen Restaurants mehr Menschen zugänglich zu machen. Der „Hub“ ist das Produktionszentrum und die „Spokes“ sind die Zugangspunkte (POA) zu Lebensmittel-, Convenience- und Club-Läden.

Dieses Modell arbeitet mit strategischen Partnern zusammen. Krispy Kreme, Inc. hat erfolgreich hinzugefügt 1.000 profitable Türen im Jahr 2025 mit großen US-Einzelhändlern wie Walmart, Target und Costco. Außerdem steigen ihre digitalen Verkäufe rasant 18.0% des gesamten Donut-Shop-Umsatzes im zweiten Quartal 2025, eine Steigerung von 160 Basispunkten im Vergleich zum Vorjahr. Das ist ein gutes Zeichen für das Engagement der Verbraucher.

• Hinzufügen 1,000+ profitable Türen (Walmart, Target).
• Digitaler Verkauf bei 18.0% der Ladenverkäufe.
• Konzentrieren Sie sich auf ein margenstarkes DFD-Netzwerk.

Strategischer Turnaround und Markterweiterung

Der umfassende Turnaround-Plan des Unternehmens, der im zweiten Quartal 2025 angekündigt wurde, ist ein klarer Fahrplan für den Schuldenabbau in der Bilanz und die Förderung eines nachhaltigen Wachstums. Dabei handelt es sich um eine vierteilige Strategie, die das Unternehmen von einem vermögensintensiven Betreiber zu einem eher vermögensarmen Franchisegeber wandelt, ähnlich dem Modell, das Unternehmen wie Domino's so erfolgreich gemacht hat.

Die internationale Expansion ist eine wichtige Chance, angetrieben durch ein kapitalschonendes Franchise-Modell. Sie erneuern aktiv internationale Märkte – darunter Australien, Neuseeland, Japan, Mexiko und das Vereinigte Königreich –, um die finanzielle Flexibilität zu verbessern. Dadurch können sie Franchisenehmerkapital für Wachstum nutzen und gleichzeitig Lizenzgebühren eintreiben. Das internationale organische Umsatzwachstum war stark 6.2% im dritten Quartal 2025, angetrieben durch Märkte wie Kanada, Japan und Mexiko. Sie bewegen sich definitiv in die richtige Richtung.

Die folgende Tabelle fasst die vier Säulen dieses strategischen Wandels zusammen, der die Grundlage für die zukünftige Rentabilität bildet:

Für einen tieferen Einblick in die Frage, wer auf diese Trendwende setzt, möchten Sie vielleicht die Lektüre lesen Erkundung des Investors von Krispy Kreme, Inc. (DNUT). Profile: Wer kauft und warum?