Camping World Holdings, Inc. (CWH) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

En tant que plus grand concessionnaire de véhicules récréatifs (VR) au monde, Camping World Holdings, Inc. (CWH) a-t-il encore de la marge, ou les vents contraires macroéconomiques rattrapent-ils enfin le boom des modes de vie en plein air ?

Vous devez savoir comment une entreprise qui a atteint une part de marché record de 13,5 % depuis le début de l’année jusqu’au troisième trimestre 2025, avec un chiffre d’affaires sur les douze derniers mois de près de 6,40 milliards de dollars, parvient à augmenter son volume dans un environnement de consommation difficile, en particulier lorsque le troisième trimestre 2025 lui-même a enregistré une perte nette de (29,4) millions de dollars. La réponse réside dans leur modèle différencié : il ne s'agit pas seulement de vendre des véhicules récréatifs neufs, mais de tirer parti des véhicules d'occasion à forte marge et des services complets Good Sam.

Nous allons décomposer les principales composantes de cette entreprise, depuis sa structure de propriété et sa mission jusqu'aux mécanismes précis de la manière dont elle génère des revenus et pourquoi l'accent mis sur les unités d'occasion et la croissance de l'EBITDA ajusté - qui a atteint 95,7 millions de dollars au troisième trimestre 2025 - est définitivement la clé de sa résilience financière.

Historique de Camping World Holdings, Inc. (CWH)

Vous voulez comprendre le fondement de la position actuelle de Camping World Holdings, Inc. (CWH) sur le marché, et honnêtement, vous devez regarder au-delà des dernières années. Cette entreprise n'est pas seulement apparue ; c'est une histoire de plus de cinq décennies d'acquisitions intelligentes et d'une concentration constante sur le style de vie en camping-car. Le véritable point charnière a été le passage d’un détaillant de pièces détachées à une centrale de VR à spectre complet, surtout après l’implication de Marcus Lemonis. Cette évolution leur permet de viser un chiffre d’affaires massif de 7 milliards de dollars pour l’exercice 2025.

Chronologie de la fondation de Camping World Holdings, Inc.

Année d'établissement

L'entité originale, Camping World, a été créée en 1966.

Emplacement d'origine

Tout a commencé avec un seul petit magasin à l’intérieur du parc d’attractions Beech Bend Park à Bowling Green, Kentucky.

Membres de l'équipe fondatrice

David Garvin, le fils du propriétaire du parc, est considéré comme le fondateur.

Capital/financement initial

Le capital d'amorçage initial spécifique n'est pas largement rendu public, mais Garvin a contracté un emprunt pour ouvrir le magasin, vendant initialement des pièces et des fournitures pour camping-cars depuis l'arrière d'une camionnette aux campeurs du parc.

Jalons de l'évolution de Camping World Holdings, Inc.

Moments transformateurs de Camping World Holdings, Inc.

La trajectoire de l'entreprise a changé fondamentalement à la fin des années 1990 et au début des années 2000, passant d'un détaillant régional prospère à une plateforme nationale diversifiée de VR. La véritable transformation n’a pas été un événement isolé, mais une série de décisions stratégiques interconnectées.

• L'intégration de Marcus Lemonis et Good Sam : L'implication de Lemonis et la fusion qui a suivi en 2011 avec Good Sam Enterprises LLC ont changé la donne. Cela a créé un écosystème puissant : le côté vente au détail vend les camping-cars et les accessoires, et le côté Good Sam fournit des services à marge élevée comme l'assistance routière, l'assurance et l'adhésion à un club. Ce modèle bimoteur est au cœur de leur rentabilité actuelle.
• Devenir public et frénésie d’acquisition : L’introduction en bourse de 2016 a alimenté une stratégie agressive de « buy and build ». Ils ont utilisé le capital pour acquérir de nombreux concessionnaires régionaux de camping-cars, élargissant ainsi rapidement leur empreinte physique à travers les États-Unis. Fin 2024, le réseau comprenait plus de 200 points de vente au détail et de services, bien que ce nombre ait été stratégiquement réduit à 197 d’ici la fin du troisième trimestre 2025.
• Le pivot stratégique 2025 vers les VR d’occasion : Face aux pressions macroéconomiques et aux préoccupations des consommateurs en matière d’accessibilité financière, l’entreprise change délibérément d’orientation. Au troisième trimestre 2025, les revenus des véhicules d’occasion ont fortement augmenté 31.7%, tandis que les revenus des véhicules neufs ont diminué de 7.0%. Ce pivot constitue une action claire à court terme visant à générer des bénéfices. Voici le calcul rapide : les véhicules d'occasion ont une marge brute plus élevée (18.3% au troisième trimestre 2025) que les véhicules neufs (12.7%).

L’accent mis sur le marché plus stable des VR d’occasion est un signal clair de réalisme dans un environnement volatil. Il s'agit d'une décision judicieuse de donner la priorité aux segments à plus forte marge et à la gestion des coûts. C'est pourquoi ils prévoient une année consécutive de croissance de l'EBITDA ajusté, en commençant par le niveau le plus bas. 300 millions de dollars fourchette pour 2026. Vous pouvez voir comment cette stratégie s’aligne sur leur objectif principal en examinant leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Camping World Holdings, Inc. (CWH).

Structure de propriété de Camping World Holdings, Inc. (CWH)

Camping World Holdings, Inc. fonctionne avec une structure d'actions à deux classes, donnant à ses initiés et investisseurs initiaux, principalement par le biais de leur détention d'actions de classe B, un nombre disproportionné de droits de vote malgré une participation en actions inférieure à celle des investisseurs institutionnels.

Cette structure signifie que même si les fonds institutionnels détiennent la majorité des intérêts économiques, la direction stratégique et le contrôle ultime de l'entreprise restent concentrés entre les mains de la direction exécutive et des principaux partenaires fondateurs.

Statut actuel de Camping World Holdings, Inc.

Camping World Holdings, Inc. (CWH) est une société cotée en bourse, cotée à la Bourse de New York (NYSE) sous le symbole boursier CWH.

Elle a finalisé son introduction en bourse (IPO) en octobre 2016, passant d'une entité privée à une entité publique, ce qui lui a donné accès aux marchés des capitaux. Au troisième trimestre 2025, la société a déclaré un chiffre d'affaires de 1,8 milliard de dollars, soit une augmentation de 4,7 % d'une année sur l'autre, ce qui montre qu'elle continue d'être une force majeure dans le secteur des véhicules de loisirs et de la vente au détail extérieure. La société est l'unique membre directeur de CWGS, LLC et, au 30 septembre 2025, elle détenait 61,2 % de CWGS, LLC, qui est l'entité qui détient les actifs d'exploitation. C’est ainsi qu’ils consolident les finances tout en conservant une participation sans contrôle dans les livres.

Répartition de la propriété de Camping World Holdings, Inc.

La propriété de la société est répartie entre trois groupes principaux : les investisseurs institutionnels, les initiés (dirigeants et membres du conseil d'administration) et le grand public (investisseurs particuliers). D’après les données de l’exercice 2025, l’argent institutionnel contrôle la plus grande part du gâteau des actions.

Voici un calcul rapide pour savoir qui possède quoi :

Pour être honnête, la participation institutionnelle de 61,78 % est un chiffre important, mais il s’agit en grande partie d’argent passif. La participation d'initié de 17,51 % constitue le point de contrôle réel en raison de la structure d'actions à deux classes (actions de classe B). Cette configuration signifie que vous devez regarder au-delà du simple pourcentage pour comprendre le pouvoir décisionnel. Pour en savoir plus sur les fonds impliqués, consultez Explorer Camping World Holdings, Inc. (CWH) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Leadership de Camping World Holdings, Inc.

L'entreprise est dirigée par une équipe de direction chevronnée, avec une ancienneté moyenne de 5,2 ans, ce qui est sans aucun doute un signe de stabilité dans un secteur de la vente au détail volatil. Les décisions clés sont prises par l'équipe de direction, qui détient également une participation privilégiée importante.

• Marcus Lemonis : Président-directeur général (CEO). Il occupe ce poste depuis la création de l'entreprise et possède une vaste expérience dans les secteurs de la vente au détail de véhicules récréatifs et d'automobiles.
• Matthieu D. Wagner : Président. Il est président depuis juillet 2024 et occupe l’une des positions dominantes en matière d’actionnariat initié en novembre 2025.
• Brent L. Moody : Vice-président. Nommé à ce poste en mai 2025, il est membre du conseil d'administration depuis mai 2018.
• Thomas E. Kirn : Directeur financier (CFO). Il est un dirigeant financier clé, détenant un nombre important d’actions d’initiés en novembre 2025.

Ce groupe de direction, en particulier Lemonis, a une longue histoire avec son activité principale, ce qui est essentiel pour naviguer dans la nature cyclique du marché du camping-car.

Camping World Holdings, Inc. (CWH) Mission et valeurs

L'objectif de Camping World Holdings, Inc. va au-delà d'être le plus grand concessionnaire de véhicules récréatifs au monde ; leur mission principale est de rendre le mode de vie en camping-car et en plein air accessible et amusant, en créant une communauté autour de l'aventure. Cette vision est soutenue par une volonté de créer de la valeur à long terme pour toutes les parties prenantes, et pas seulement pour les actionnaires, comme en témoigne la croissance de leur bénéfice net et de leur EBITDA ajusté au deuxième trimestre 2025 de plus de 30%.

Objectif principal de Camping World Holdings, Inc.

L'objectif de l'entreprise consiste à permettre des aventures en plein air et à favoriser une communauté forte pour le mode de vie des véhicules récréatifs (VR) à travers les États-Unis. Honnêtement, ils veulent être votre source unique et fiable pour tout, de l'achat du camping-car à l'obtention d'une assistance routière.

Déclaration de mission officielle

Bien qu'un énoncé de mission unique et formel ne soit pas toujours publié dans les documents déposés par l'entreprise, les actions de l'entreprise et sa position sur le marché centrent clairement sa mission sur le fait d'être le fournisseur le plus complet pour l'ensemble du cycle de vie des véhicules récréatifs. Cela signifie qu'ils se concentrent sur l'amélioration de l'expérience extérieure du client en fournissant une gamme complète de produits et de services.

• Soyez le fournisseur complet de ventes, de services et de produits pour camping-cars.
• Rendre le camping et le camping-car agréables et accessibles à tous.
• Améliorez l’expérience client grâce à un large éventail de ressources.

Cette orientation constitue sans aucun doute un différenciateur clé sur un marché concurrentiel, et elle oriente en outre leur modèle commercial à deux segments : les services et forfaits Good Sam, ainsi que la vente au détail de véhicules récréatifs et d'extérieur. Vous pouvez en savoir plus sur leur ADN culturel ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Camping World Holdings, Inc. (CWH).

Énoncé de vision

La vision déclarée de Camping World Holdings, Inc., qui comprend les marques Good Sam, est claire et simple : créer une entreprise qui rend les voyages en camping-car et autres aventures en plein air amusants et faciles. Pour y parvenir, ils s’efforcent de créer de la valeur à long terme pour les clients, les employés et les actionnaires.

Voici un rapide calcul sur leur portée : ils opèrent dans 44 États-Unis et a déclaré un volume unitaire total record au troisième trimestre 2025, ce qui montre son engagement à dominer le marché. Leur stratégie de création de valeur implique :

• Combinant un assortiment unique de produits et services pour VR.
• Tirer parti d’un réseau national de concessionnaires et de centres de services de VR.
• Maintenir la présence en ligne la plus étendue du secteur.

Slogan/slogan de Camping World Holdings, Inc.

Le slogan le plus couramment utilisé par l'entreprise est directement lié à son identité et à sa proposition de valeur fondamentale, qui repose avant tout sur l'authenticité sur le marché.

• Nous sommes des passionnés de VR qui vendons des VR.

Ce slogan, bien que simple, renforce les valeurs fondamentales déduites de l'orientation client et de l'engagement communautaire, suggérant que leur équipe comprend véritablement le style de vie des VR. Pour l'ensemble de l'année 2025, les analystes prévoient que les revenus de Camping World Holdings, Inc. se situeront autour de 6,4 milliards de dollars, leur vision se traduit donc clairement par une activité de marché substantielle.

Camping World Holdings, Inc. (CWH) Comment ça marche

Camping World Holdings, Inc. est le plus grand détaillant de véhicules récréatifs (VR) aux États-Unis, créant de la valeur en offrant un écosystème de style de vie de VR de bout en bout qui couvre la vente de véhicules, les services après-vente essentiels et un programme d'adhésion rigoureux.

Le modèle de l'entreprise est actuellement en train de pivoter pour donner la priorité aux parties anticycliques et à marge élevée de son activité - spécifiquement les ventes de camping-cars d'occasion et les services Good Sam - afin d'amortir la pression macroéconomique sur l'abordabilité des véhicules neufs, ce qui est une décision judicieuse.

Portefeuille de produits/services de Camping World Holdings, Inc.

Cadre opérationnel de Camping World Holdings, Inc.

Le cadre opérationnel est construit sur un modèle en étoile, combinant une vaste empreinte physique avec une présence numérique robuste pour capturer l'intégralité du cycle de vie du client, de l'achat initial à la maintenance à long terme et à la fidélisation des membres.

Voici un calcul rapide : avec 197 magasins au 30 septembre 2025, l'entreprise maintient une échelle nationale que peu de concurrents peuvent égaler. De plus, elle utilise une énorme installation de plan d'inventaire pour véhicules de loisirs, récemment étendue à 2,15 milliards de dollars en février 2025, pour financer son inventaire en vue de la croissance future des concessionnaires et de la capacité des équipementiers.

Des processus opérationnels générateurs de valeur :

• Achat et reconditionnement de VR d’occasion : Un approvisionnement agressif en stocks utilisés pour répondre à la demande d'abordabilité, en consacrant des ressources de main-d'œuvre au reconditionnement, qui est actuellement une activité à marge plus élevée que le travail de service payé par le client.
• Discipline d'inventaire : Gestion rigoureuse des niveaux de stocks et des prix pour atténuer les risques liés à la baisse des prix de vente moyens (ASP) des nouvelles unités, un objectif clé pour la performance 2025.
• Optimisation des coûts : Exécuter un plan visant à réaliser au moins 15 millions de dollars d'économies sur les coûts SG&A, principalement grâce à des investissements technologiques tels que la mise à niveau du système d'IA agentique et de CRM.
• Plateforme intégrée : Tirer parti du Good Sam Club pour connecter les clients à des services à forte marge (F&I, plans de protection) immédiatement après la vente d'un véhicule, garantissant ainsi une valeur à vie du client (CLV) nettement plus élevée.

Avantages stratégiques de Camping World Holdings, Inc.

Le succès de l'entreprise sur le marché dépend de sa taille et de sa structure commerciale unique à deux volets : il s'agit à la fois d'un important concessionnaire automobile et d'un fournisseur de services à marge élevée.

Si vous voulez comprendre le moteur de l'entreprise, vous devez examiner le Analyse de la santé financière de Camping World Holdings, Inc. (CWH) : informations clés pour les investisseurs, mais les principaux avantages sont clairs.

• Dominance et échelle du marché : A atteint une part de marché record de 13,5 % des unités de camping-car neuves et d'occasion depuis le début de l'année en 2025, consolidant ainsi sa position de plus grand acteur, qui fournit un pouvoir d'achat aux fabricants d'équipement d'origine (OEM).
• Revenus de services résistants à la récession : Les activités Good Sam et de services après-vente fournissent une source de revenus stable et à marge élevée qui agit comme un différenciateur financier lorsque les ventes de nouveaux camping-cars ralentissent.
• Chaîne d’approvisionnement des VR d’occasion : Développement d'une chaîne d'approvisionnement évolutive et leader sur le marché des VR d'occasion qui permet une croissance du volume (plus de 30 % au troisième trimestre 2025) et une forte rentabilité, générant environ 6 millions de dollars d'EBITDA ajusté pour chaque 1 000 unités d'occasion supplémentaires vendues.
• Bilan fortifié : Il a considérablement amélioré son bilan en 2025, réduisant son endettement net et terminant le troisième trimestre 2025 avec 230 millions de dollars de liquidités et près de 260 millions de dollars de biens immobiliers non grevés.

Camping World Holdings, Inc. (CWH) Comment il gagne de l'argent

Camping World Holdings, Inc. génère des revenus principalement grâce à la vente au détail de véhicules récréatifs (VR) et de bateaux neufs et d'occasion, qui représente l'essentiel de son chiffre d'affaires, mais son véritable moteur de profit réside dans ses offres de services, de pièces détachées et de financement et d'assurance (F&I) à marge plus élevée.

La société réoriente stratégiquement son attention vers les activités de VR d'occasion et Good Sam, plus stables et plus rentables, pour faire face à la volatilité des ventes de VR neufs, une décision qui s'avère définitivement payante en volume unitaire.

Répartition des revenus de Camping World Holdings, Inc.

Pour le troisième trimestre 2025, Camping World a déclaré un chiffre d'affaires total d'environ 1,81 milliard de dollars, une augmentation de 4,7 % d'une année sur l'autre, portée par une forte hausse des ventes de véhicules d'occasion.

Économie d'entreprise

Le modèle économique de base de Camping World Holdings, Inc. est une opération de vente au détail à volume élevé et à faible marge (ventes de véhicules), soutenue par un écosystème de services et d'adhésion à faible volume et à marge plus élevée (Good Sam et F&I). Cette structure constitue un contrepoids crucial aux ventes cycliques de véhicules neufs.

• Marge différentielle : La marge brute des ventes de véhicules neufs n'était que de 12.7% au troisième trimestre 2025, tandis que le segment Produits, services et autres (qui comprend Good Sam) a généré une marge brute beaucoup plus forte de 45.2%.
• Stratégie de prix : L'entreprise est aux prises avec la baisse des prix de vente moyens (ASP) des nouvelles unités, qui ont chuté de près de 9% d'une année sur l'autre au troisième trimestre 2025 à un peu moins $38,000. Cela montre l’accent mis sur l’abordabilité du déplacement des stocks dans un marché difficile.
• Focus sur le marché d'occasion : Le pivot stratégique vers les VR d’occasion est un différenciateur clé. Les ventes d'unités de véhicules d'occasion ont bondi 30% au troisième trimestre 2025, démontrant que les consommateurs privilégient la valeur et l’abordabilité. La marge brute des véhicules d'occasion s'est également améliorée à 18.3%, ce qui en fait une vente unitaire plus rentable qu'un VR neuf.
• Contrôle des coûts : La direction réduit de manière agressive les coûts, atteignant un 360 points de base amélioration des dépenses commerciales, générales et administratives (SG&A) en pourcentage de la marge brute au troisième trimestre 2025. Ils prévoient de nouvelles opportunités de réduction des coûts dépassant 15 millions de dollars.

L'activité Good Sam, qui fournit des services tels que l'assistance routière et l'assurance, constitue le fondement des revenus récurrents et de la valeur client à long terme. Si vous voulez comprendre la philosophie qui sous-tend tout cela, vous devriez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Camping World Holdings, Inc. (CWH).

Performance financière de Camping World Holdings, Inc.

La santé financière de l'entreprise à la fin de 2025 montre un redressement réussi des indicateurs de rentabilité malgré un environnement de revenus mitigé, en grande partie dû à l'efficacité opérationnelle et à la force du marché de l'occasion.

• EBITDA ajusté : La société a déclaré un EBITDA ajusté au troisième trimestre 2025 de 95,7 millions de dollars, une augmentation significative de 41.8% par rapport à la période de l’année précédente. La direction prévoit une année consécutive de croissance de l'EBITDA ajusté en 2026, en commençant au plus bas. 300 millions de dollars gamme.
• Tendance des revenus : Le chiffre d'affaires des douze derniers mois (LTM) au troisième trimestre 2025 a atteint environ 6,40 milliards de dollars, reflétant une tendance de croissance modeste mais positive de 6,58 % LTM.
• Revenu net : Malgré le solide EBITDA ajusté, la société a enregistré une perte nette de (29,4) millions de dollars pour le troisième trimestre 2025, principalement en raison d'éléments hors trésorerie et de charges d'intérêts. Il s’agit d’une distinction cruciale : la rentabilité des flux de trésorerie (EBITDA) est forte, mais le résultat net GAAP est toujours sous pression.
• Situation de trésorerie : Au troisième trimestre 2025, le bilan comprenait 230 millions de dollars de liquidités, ainsi que des stocks importants et des actifs immobiliers non grevés, fournissant des liquidités pour un désendettement continu et des acquisitions ciblées.

Voici le calcul rapide : le 41.8% bond de l'EBITDA ajusté sur seulement un 4.7% l’augmentation des revenus vous indique qu’il s’agit d’une histoire d’efficacité, pas seulement d’une histoire de ventes. La prochaine étape pour vous consiste à suivre les progrès de leur réduction de la dette, car ce sera la clé d’une création de valeur durable à long terme.

Camping World Holdings, Inc. (CWH) Position sur le marché et perspectives d'avenir

Camping World Holdings conserve sa position dominante en tant que plus grand détaillant de véhicules récréatifs (VR) aux États-Unis, mais son avenir dépend de sa capacité à surmonter avec succès le ralentissement de la consommation post-pandémique et les taux d'intérêt élevés. La société se tourne stratégiquement vers les segments des VR d'occasion et des services les plus rentables pour stabiliser ses bénéfices, en visant une expansion de sa part de marché à 20 % d'ici 2026, contre plus de 14 % depuis le début de l'année au deuxième trimestre 2025.

Paysage concurrentiel

Le marché de détail des camping-cars est très fragmenté, Camping World Holdings étant le seul acteur véritablement national, ce qui constitue un avantage certain par rapport aux concurrents régionaux. Son homologue public le plus proche est nettement plus petit et est actuellement confronté à d’importantes difficultés financières. Le tableau ci-dessous visualise le paysage concurrentiel, montrant comment l'échelle et l'écosystème de CWH le différencient des autres acteurs majeurs.

Opportunités et défis

Vous devez cartographier le paysage à court terme pour prendre des décisions intelligentes, et pour Camping World Holdings, cela signifie se concentrer sur le côté service de l'entreprise alors que le marché des véhicules neufs reste faible. L'EBITDA projeté de la société pour l'ensemble de l'année 2025, d'environ 265,4 millions de dollars, reflète cet optimisme prudent, mais la dette nette élevée de 2,75 milliards de dollars constitue un vent contraire constant.

Position dans l'industrie

Camping World Holdings est le leader incontesté du marché de la vente au détail de camping-cars, tirant parti de sa taille pour obtenir des conditions avantageuses auprès des fabricants et des prêteurs. Sa stratégie est simple : vendre plus d’unités et réduire les coûts. La société réduit activement ses dépenses commerciales, générales et administratives (SG&A), en visant une réduction de 600 à 700 points de base pour accroître sa rentabilité.

• Avantage d'échelle : Avec plus de 197 emplacements en novembre 2025, l'entreprise dispose du plus grand réseau de service national, un facteur essentiel pour les propriétaires de camping-car.
• Changement centré sur les services : l'accent est clairement mis sur les segments à marge plus élevée ; alors que le volume des ventes d'unités neuves a augmenté à 63 708 unités et a atteint 51 539 unités au cours des neuf premiers mois de 2025, les segments service et Good Sam sont essentiels à la résilience des marges.
• Marge financière : L'installation élargie de 2,15 milliards de dollars du plan d'inventaire des véhicules récréatifs fournit le capital nécessaire pour gérer les stocks et financer les acquisitions opportunistes de concessionnaires.

Le principal défi consiste à traduire sa part de marché dominante en une rentabilité nette constante dans un cycle économique difficile. Pour approfondir la structure du capital et la propriété institutionnelle, vous devriez être Explorer Camping World Holdings, Inc. (CWH) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?