Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC): História, Propriedade, Missão, Como Funciona & Ganha dinheiro

Como investidor experiente, como você avalia um player de infraestrutura crítica como o Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC), que controla 14 aeroportos importantes no México e na Jamaica, incluindo 5 dos 10 mais movimentados do México? A posição de mercado da empresa é definitivamente forte, gerando um EBITDA no terceiro trimestre de 2025 de Ps. 5.085,6 milhões, um aumento de 12,8% ano a ano, mostrando eficiência operacional consistente. Com o tráfego total de passageiros atingindo 15,8 milhões no terceiro trimestre de 2025 e as receitas totais subindo 16,3%, é preciso entender como funciona esse modelo de concessão aeroportuária e de onde virá a próxima onda de crescimento. Vamos nos aprofundar na história, na propriedade e na mecânica central que gera esses números impressionantes.

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) História

Você está olhando para Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC), e você precisa entender seu alicerce – o DNA da empresa. A conclusão direta é esta: o PAC não é uma startup; é o produto de um enorme esforço de privatização governamental em 1998, razão pela qual a sua história está ligada a decisões soberanas e não apenas às forças de mercado. Esta história de origem explica o seu modelo de negócios baseado em concessões e a sua forte posição financeira atual.

Dado o cronograma de fundação da empresa

Ano estabelecido

A empresa foi formalmente criada em 1998 como parte da iniciativa do governo mexicano de abrir o seu sistema aeroportuário ao investimento e gestão privados.

Localização original

A sede corporativa sempre esteve em Guadalajara, Jalisco, México. Esta localização central na região do Pacífico reflete o seu mandato inicial de operar 12 aeroportos nas regiões do Pacífico e Central do México, incluindo grandes centros como Guadalajara e Tijuana.

Membros da equipe fundadora

A fundação foi uma parceria público-privada. O governo mexicano, através da sua agência de desenvolvimento Nacional Financiera S.N.C. (Nafin), foi o acionista majoritário inicial, detendo 85% do capital. O parceiro estratégico, um consórcio denominado Aeropuertos Mexicanos del Pacífico, S.A. de C.V. (AMP), adquiriu a participação inicial de 15% no capital. Não havia uma pequena equipe fundadora tradicional; foi uma transição de uma entidade estatal, Aeropuertos y Servicios Auxiliares (ASA), para uma concessionária privada.

Capital inicial/financiamento

A injecção inicial de capital privado veio da proposta vencedora do consórcio AMP em 1998, que pagou aproximadamente 2,45 mil milhões de pesos mexicanos (cerca de 261 milhões de dólares) pela participação de 15%. O principal evento de financiamento público da empresa foi a Oferta Pública Inicial (IPO) de 2006, onde o governo vendeu sua participação restante de 85% por US$ 963,2 milhões.

Dados os marcos de evolução da empresa

Dados os momentos transformadores da empresa

A trajetória da empresa foi definida por três grandes mudanças: a privatização inicial, a diversificação internacional e as recentes alterações regulamentares que afetaram diretamente os resultados financeiros. Honestamente, a maior transformação foi simplesmente passar de uma agência governamental para um operador de capital aberto e com fins lucrativos.

• O Mandato de Privatização (1998): A decisão do governo mexicano de desmembrar os Aeropuertos y Servicios Auxiliares (ASA) estatais e conceder concessões de 50 anos a operadores privados mudou fundamentalmente a forma como os aeroportos eram geridos. Esta mudança mudou o foco de um modelo de serviço público para um modelo que prioriza o investimento em infra-estruturas e a geração de receitas comerciais.
• Expansão Internacional na Jamaica (2015): A aquisição das concessões do Aeroporto Internacional Sangster em Montego Bay e do Aeroporto Internacional Norman Manley em Kingston foi um golpe de mestre na diversificação. Reduziu a dependência do ambiente regulatório mexicano e adicionou dois fortes fluxos de receitas denominados em dólares.
• O reajuste da taxa de concessão de 2025: Este é um risco de curto prazo que você precisa monitorar. O governo mexicano aumentou a taxa de concessão paga pela PAC pelos seus aeroportos mexicanos de 5% para 9% da receita bruta em 2025. Esta mudança já está refletida nas finanças; por exemplo, a margem EBITDA do terceiro trimestre de 2025 (excluindo IFRIC 12) caiu para 64,3%, de 67,0% no terceiro trimestre de 2024, em parte devido a este aumento de taxas. Aqui está uma matemática rápida: um salto de 4% em uma linha de custo principal é um obstáculo direto à margem, mas a empresa está compensando isso com um forte tráfego e ajustes tarifários.

Apesar deste obstáculo, a saúde financeira da empresa permanece forte no terceiro trimestre de 2025. As receitas totais cresceram 16,3%, para Ps. 8.228,4 milhões no terceiro trimestre de 2025, e o caixa e equivalentes de caixa situaram-se em Ps. 11.699,5 milhões em 30 de setembro de 2025. Essa é definitivamente uma posição de liquidez sólida. Para obter uma visão mais aprofundada do balanço patrimonial atual e das métricas de lucratividade, você deve verificar Desmembramento do Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) Saúde Financeira: Principais Insights para Investidores.

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) Estrutura de Propriedade

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) opera sob uma estrutura de capital aberto baseada em concessões, o que significa que um parceiro estratégico central detém uma participação significativa, mas a grande maioria das ações está disponível ao público. A empresa é uma Sociedade Anónima Bursátil de Capital Variável, ou uma sociedade anônima de capital variável, listada duplamente na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE: PAC) e na Bolsa de Valores Mexicana (BMV: GAP).

Dado o status atual da empresa

A PAC é uma operadora aeroportuária líder na região, administrando 12 aeroportos na região do Pacífico do México e dois na Jamaica. Esta é definitivamente uma empresa pública, o que significa que a sua direção estratégica é influenciada tanto pelos seus acionistas controladores como pelos mercados de capitais mais amplos. A sua capitalização de mercado era de aproximadamente US$ 11,37 bilhões em novembro de 2025, refletindo a sua escala e forte posição financeira. A empresa mantém uma forte posição de liquidez, reportando Sal. 11.699,5 milhões em caixa e equivalentes de caixa em 30 de setembro de 2025. Para se aprofundar na filosofia de longo prazo da empresa, você pode conferir o Declaração de Missão, Visão e Valores Fundamentais do Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC).

Dada a repartição da propriedade da empresa

A propriedade está estruturada com um investidor estratégico âncora que detém um bloco de controle minoritário, enquanto as demais ações estão amplamente dispersas entre investidores institucionais e de varejo. Esta divisão é fundamental para a compreensão da governação, uma vez que os estatutos do PAC restringem qualquer acionista único de controlar mais de 10% do float da empresa, regra estabelecida para evitar aquisições hostis e manter um conselho equilibrado.

Dada a liderança da empresa

A equipe executiva e o Conselho de Administração são responsáveis pela condução da estratégia do PAC, que recentemente tem focado na eficiência operacional e em fusões estratégicas, como a integração de seus serviços de assistência técnica e do Cross Border Xpress. A liderança é uma mistura de executivos de longa data e membros experientes do conselho.

• Presidente do Conselho: Laura Diez Barroso Azcárraga. Ela fornece supervisão de alto nível e orienta a estrutura de governança da empresa.
• Diretor Executivo (CEO): Raúl Revuelta Musalém. Nomeado em abril de 2018, possui mais de duas décadas de experiência no setor aeroportuário e de infraestrutura e foi recentemente nomeado vice-presidente do Conselho Internacional de Aeroportos para a América Latina e o Caribe (ACI-LAC) para o mandato 2024-2025.
• Diretor Financeiro (CFO): Saul Villarreal. Na empresa desde 2003, foi fundamental na Oferta Pública Inicial de 2006 e supervisiona a administração corporativa, garantindo a estabilidade financeira.
• Diretor de Relações com Investidores e Responsabilidade Social: Alejandra Soto. Ela gerencia a comunicação com os investidores e lidera os compromissos de responsabilidade social da empresa.

Esta equipa tem a tarefa de gerir a complexidade de uma operação de mercado duplo, evidenciada pelo seu desempenho bem-sucedido no terceiro trimestre de 2025, onde o EBITDA atingiu Sal. 5.085,6 milhões apesar da desaceleração do tráfego de passageiros.

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) Missão e Valores

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) é impulsionado por um duplo mandato: ser o melhor operador aeroportuário privado e, ao mesmo tempo, garantir que o seu crescimento seja rentável e sustentável. Este compromisso vai além de apenas movimentar pessoas; trata-se de construir uma experiência segura, eficiente e confortável que desenvolva as regiões que atendem.

Objetivo Central do Grupo Aeroportuario del Pacífico

Estamos perante um operador cujo ADN cultural está enraizado na criação de valor a longo prazo para as partes interessadas, razão pela qual a sua missão se centra no desenvolvimento regional e não apenas no fluxo de passageiros. Para ser justo, este é um modelo de negócio inteligente – um melhor desenvolvimento regional significa mais viajantes, o que significa mais receitas. A empresa está apoiando isso com um investimento enorme: mais de 52 bilhões de pesos para expansão e modernização entre 2025 e 2029.

Declaração Oficial de Missão

A declaração de missão é clara e focada no seu papel como peça-chave da infra-estrutura e não apenas como detentor de propriedade. Trata-se de ser competitivo e de se adaptar à procura, o que é definitivamente necessário na gestão de 14 aeroportos no México e na Jamaica.

• Fornecer serviços que contribuam para o desenvolvimento do transporte aéreo regional, nacional e internacional no México e na Jamaica.
• Colocar os aeroportos operados no mais alto nível da sua classe.
• Conseguir isso através de uma gestão competitiva e de uma adaptação contínua à procura.

Declaração de Visão

A visão é ambiciosa mas realista para um operador de concessão: ser o melhor, mas fazê-lo de forma sustentável. Veja os números: no terceiro trimestre de 2025, as receitas totais do PAC aumentaram em 17.4% ano após ano, mostrando que estão executando a parte lucrativa da visão. A questão da sustentabilidade é crítica para concessões de longo prazo e eles estão comprometidos com ela.

• Torne-se o melhor operador privado de serviços aeroportuários.
• Oferecer serviços com segurança, eficiência e conforto.
• Operar de forma sustentável e lucrativa.

Essa visão se traduz diretamente em ação. A expansão planejada aumentará a área de seus terminais em mais de 50%, melhorando a eficiência e o conforto dos passageiros. Para um mergulho mais profundo em como esses investimentos impactam o balanço, confira Desmembramento do Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) Saúde Financeira: Principais Insights para Investidores.

Slogan/Stagline do Grupo Aeroportuário del Pacífico

Embora um slogan corporativo oficial não seja amplamente publicado, os valores fundamentais da empresa – como EMPATIA e TRABALHO EM EQUIPE – aparecem em suas mensagens voltadas para o cliente. O foco está na experiência e conveniência do passageiro, uma forma sutil, mas eficaz, de impulsionar suas receitas não aeronáuticas, que cresceram 15.6% no terceiro trimestre de 2025. Essa é uma forte conexão entre cultura e fluxo de caixa.

• Compre, coma, relaxe e aproveite.
• Cuidamos do seu veículo para seu conforto e tranquilidade (para serviços de estacionamento).

Os valores fundamentais de HONESTIDADE, RESPEITO e PAIXÃO são a base. Eles sabem que uma excelente experiência para os passageiros – o “conforto” e a “eficiência” na sua visão – é o que, em última análise, impulsiona o crescimento do EBITDA, que atingiu 5,1 bilhões de pesos no terceiro trimestre de 2025. Tudo se conecta.

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) Como funciona

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) opera como uma concessionária de infra-estruturas críticas, gerando receitas principalmente através da gestão e desenvolvimento de 14 aeroportos - 12 na região do Pacífico do México e dois na Jamaica - e cobrando por serviços comerciais e relacionados com o tráfego aéreo.

A empresa atua essencialmente como locadora e prestadora de serviços, capitalizando o volume de tráfego de passageiros que, no primeiro semestre de 2025 (6M25), atingiu um robusto 32,1 milhões passageiros, um aumento de 4.2% ano após ano. Este modelo de utilidade regulamentado e de alto volume permite fluxos de caixa previsíveis, razão pela qual observamos tão de perto as suas despesas de capital (CapEx).

Dado o portfólio de produtos/serviços da empresa

Dada a estrutura operacional da empresa

O quadro operacional centra-se num modelo de concessão em que o governo concede o direito de operar, manter e desenvolver os aeroportos por um prazo fixo, exigindo em troca um investimento de capital significativo (CapEx). Para o período 2025-2029, a empresa comprometeu-se com MXP 43.185 milhões apenas para investimentos em aeroportos mexicanos, com foco na expansão da capacidade.

O processo central envolve a gestão de dois fluxos principais de receitas que devem ser delicadamente equilibrados: o lado aeronáutico regulamentado e o lado comercial não aeronáutico. Honestamente, o crescimento não aeronáutico é o verdadeiro impulsionador do lucro neste momento.

• Gerenciamento de fluxo de tráfego: Otimizar a capacidade da pista, da pista de táxi e do pátio para lidar com o aumento do movimento de passageiros e aeronaves; uma necessidade crítica dada a 4.2% crescimento do tráfego nos 6M25.
• Maximização do Espaço Comercial: Expandir e renegociar estrategicamente contratos comerciais para serviços de varejo e alimentação para aumentar receitas não aeronáuticas de altas margens.
• Expansão da rede de rotas: Adicionar proativamente novas rotas, como a 21 novas rotas lançado no primeiro semestre de 2025 – para captar novo tráfego internacional e doméstico, especialmente para o Canadá.
• Desenvolvimento de infraestrutura: Alocar a maior parcela do CapEx (37%) às expansões dos edifícios dos terminais para melhorar a experiência e a capacidade dos passageiros.

Se você está procurando um mergulho mais profundo nas implicações patrimoniais deste CapEx, você deve verificar Desmembramento do Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) Saúde Financeira: Principais Insights para Investidores.

Dadas as vantagens estratégicas da empresa

O Grupo Aeroportuario del Pacífico mantém o seu sucesso de mercado através de uma combinação de domínio geográfico, uma estrutura regulatória favorável e uma estratégia de diversificação definitivamente inteligente.

• Monopólio Geográfico: Operando 5 dos 10 aeroportos mais movimentados do México, incluindo os principais centros turísticos (Los Cabos, Puerto Vallarta) e os principais centros empresariais (Guadalajara, Tijuana), garantem uma posição poderosa no mercado.
• Base de receitas diversificada: A receita é dividida entre pesos mexicanos (80%) e dólares americanos (20%), proporcionando uma cobertura natural contra as flutuações cambiais, além de as almofadas do segmento não aeronáutico contra os limites tarifários regulamentados.
• Visibilidade Regulatória: A estrutura tarifária máxima (TUA) para 2025-2029, mesmo com uma ligeira diminuição anual de 0.8% devido a um fator de eficiência, proporciona clara visibilidade das receitas para os próximos cinco anos.
• Ativo Estratégico Transfronteiriço: A proposta de aquisição do controlo total sobre o terminal Cross Border Xpress (CBX) solidifica uma ligação de infraestrutura única e de alto crescimento entre os EUA e o México, um fosso competitivo significativo.
• Posição financeira sólida: Um saudável rácio dívida líquida/EBITDA de 1,8x e uma posição de caixa de Ps. 11.699,5 milhões (em 30 de setembro de 2025) dá-lhes flexibilidade financeira para executar seu programa de investimento massivo e buscar oportunidades de aquisição.

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) Como se ganha dinheiro

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) ganha dinheiro principalmente cobrando às companhias aéreas e aos passageiros pela utilização da sua infra-estrutura aeroportuária e, cada vez mais, monetizando o fluxo de passageiros através de serviços comerciais como retalho, alimentação e estacionamento.

Este modelo de negócio é essencialmente um serviço regulamentado para serviços essenciais, apoiado por operações comerciais de elevada margem e orientadas para o mercado. É uma jogada clássica de infraestrutura: você é dono do gargalo e controla o fluxo e os preços de grande parte do negócio.

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. Detalhamento da receita do (PAC)

O motor de receitas da empresa está dividido em dois segmentos principais: serviços aeronáuticos, que são regulamentados, e serviços não aeronáuticos, que têm margens elevadas e são orientados para o mercado. A diversificação para receitas não aeronáuticas é definitivamente um foco estratégico fundamental para o crescimento a longo prazo.

Aqui estão as contas rápidas: no primeiro trimestre de 2025, as receitas não aeronáuticas representaram aproximadamente 29% das receitas totais, o que significa que o lado aeronáutico regulado representou os restantes 71%. O segmento não aeronáutico está crescendo mais rapidamente, com um salto de 41,8% no segundo trimestre de 2025, em comparação com o crescimento de 26,4% do segmento aeronáutico no mesmo período. Isto mostra uma tendência clara para que a actividade comercial com margens mais elevadas se torne uma parte maior do mix.

Economia Empresarial

A economia central do Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C. V. são definidos por um quadro de concessão regulamentado, que proporciona estabilidade, juntamente com despesas de capital estratégicas (CapEx) que impulsionam o crescimento futuro das receitas.

• Poder de preços regulamentados: O governo mexicano regulamenta a tarifa máxima (taxa de passageiro) que a empresa pode cobrar. Essa taxa é negociada a cada cinco anos por meio de um Programa de Desenvolvimento Master (MDP). Para o período regulatório de 2025-2029, a empresa garantiu um aumento significativo de 22,5% nas taxas de passageiros, o que é um poderoso vento favorável para as receitas aeronáuticas.
• Impacto da Taxa de Concessão: Uma grande mudança em 2025 foi o aumento da taxa de concessão paga ao governo mexicano pelos aeroportos mexicanos, que passou de 5% para 9% da receita total. Este é um impacto direto nas margens, que você precisa levar em consideração em seus modelos de lucratividade.
• Expansão da Margem Não Aeronáutica: Os fluxos de receitas não regulamentados – como o retalho, a alimentação e bebidas, o aluguer de automóveis e o estacionamento – operam com margens de lucro muito mais elevadas. A empresa está expandindo-os agressivamente, com projetos como o Edifício de Uso Misto no Aeroporto de Guadalajara, que inclui um Hotel Hilton Garden Inn e áreas comerciais. É assim que compensam os aumentos dos custos regulados e das taxas de concessão.
• Ventos favoráveis da moeda: Uma parte significativa da receita da empresa está vinculada ao tráfego internacional e às taxas, muitas vezes vinculadas ao dólar americano, o que significa que a desvalorização do peso mexicano em 2025 funcionou como um vento positivo para a moeda, aumentando as receitas reportadas em pesos mexicanos.

Para uma análise mais aprofundada da estrutura acionária e do sentimento do mercado, confira Explorando o Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) Investidor Profile: Quem está comprando e por quê?

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. Desempenho Financeiro (PAC)

A empresa demonstrou forte saúde operacional durante os primeiros nove meses do ano fiscal de 2025, impulsionada pelo crescimento do tráfego de passageiros e ajustes tarifários. As principais métricas mostram um negócio que está a aumentar as receitas, ao mesmo tempo que mantém uma rentabilidade elevada, embora ligeiramente pressionada.

• Crescimento total da receita: A soma das receitas de serviços aeronáuticos e não aeronáuticos aumentou 17,4% no terceiro trimestre de 2025 em comparação com o terceiro trimestre de 2024. As receitas totais para o primeiro semestre de 2025 (1º trimestre + 2º trimestre) atingiram aproximadamente MXP 19,28 bilhões.
• Desempenho EBITDA: O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) nos primeiros nove meses (9M) de 2025 (1T+T2+T3) totalizou aproximadamente MXP 16,2 bilhões (MXP 5,6 bilhões + MXP 5,5 bilhões + MXP 5,1 bilhões). Esta é uma máquina séria de fluxo de caixa.
• Margem EBITDA: A margem EBITDA (excluindo o efeito não caixa do IFRIC-12) permaneceu robusta, atingindo 67,1% no segundo trimestre de 2025, mas caiu ligeiramente para 64,3% no terceiro trimestre de 2025. Esta compressão da margem no terceiro trimestre é um resultado direto do aumento da taxa de concessão de 5% para 9% sendo refletido no resultado.
• Liquidez e Dívida: Em 30 de setembro de 2025, a empresa reportou uma forte posição de liquidez com MXP 11,7 bilhões em caixa e equivalentes de caixa. Também refinanciaram proativamente a dívida, incluindo uma linha de crédito de 40,0 milhões de dólares, estendendo a sua maturidade até 18 de setembro de 2030, o que demonstra uma gestão prudente do balanço.
• Tráfego de passageiros: O tráfego total de passageiros nos 14 aeroportos aumentou 2,5% no terceiro trimestre de 2025, atingindo 15,8 milhões de passageiros no trimestre, um impulsionador crítico para ambos os fluxos de receitas.

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) Posição de mercado e perspectivas futuras

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) está posicionada como a maior operadora aeroportuária do México em tráfego de passageiros, mantendo um forte impulso com um aumento de 4,2% no tráfego de passageiros ano a ano no primeiro semestre de 2025, o que elevou a receita do primeiro semestre de 2025 para MXP 16,6 bilhões. As perspectivas futuras da empresa estão ancoradas num enorme programa de investimento de capital aprovado pelo governo, concebido para capturar o crescimento a longo prazo nos principais mercados empresariais e de lazer de alto nível.

Cenário Competitivo

Oportunidades e Desafios

Posição na indústria

Grupo Aeroportuário do Pacífico, S.A.B. de C. V. é definitivamente o líder de mercado entre os três principais grupos aeroportuários privatizados do México, controlando quase metade do volume total de tráfego de passageiros. Esta escala dá-lhes uma vantagem significativa na negociação com companhias aéreas e na obtenção de concessionárias não aeronáuticas.

A empresa opera 14 aeroportos no México e na Jamaica, incluindo cinco dos dez mais movimentados do México, o que constitui um poderoso fosso geográfico e operacional. O plano estratégico de investimento de capital para 2025-2029 compromete-se com uma expansão massiva, com foco na construção de terminais e melhorias nos aeródromos, garantindo o crescimento da capacidade a longo prazo para satisfazer a procura crescente. Você pode se aprofundar em quem está apostando nesse crescimento Explorando o Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C. V. (PAC) Investidor Profile: Quem está comprando e por quê?

Aqui está uma matemática rápida sobre sua alavancagem: a margem EBITDA do primeiro trimestre de 2025 do PAC de 67,1% demonstra eficiência operacional superior em comparação com seus pares, permitindo-lhes absorver a volatilidade do tráfego de curto prazo, como a queda de outubro de 2025 devido ao furacão, sem grandes dificuldades financeiras.

• Liderança com 52,68 milhões de passageiros movimentados até outubro de 2025.
• Priorizar expansões de terminais, destinando a eles 37% do novo investimento de capital.
• Mantenha um passageiro equilibrado profile: 55% viajantes nacionais e 45% viajantes internacionais.

O que esta estimativa esconde é o potencial para ajustamentos tarifários em Janeiro de 2026, o que poderá levar a aumentos de dois dígitos nas taxas de passageiros, compensando o actual limite regulamentar. Ainda assim, o negócio principal permanece robusto.

Próxima etapa: Finanças: modelar o impacto do novo Programa Mestre de Desenvolvimento 2025-2029 nas projeções de fluxo de caixa de longo prazo até o final do trimestre.