(T): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está olhando para a AT&T Inc. (T) no final de 2025 e o cenário é um clássico cabo de guerra de telecomunicações. O enorme pivô estratégico da empresa em direção à convergência de 5G e fibra - uma mudança que exige investimento de capital ao norte de US$ 22 bilhões este ano, está a construir a rede do futuro, mas o presente é uma questão de pressão. Honestamente, embora o custo do espectro e da infraestrutura mantenha os novos participantes afastados, o poder dos seus clientes é definitivamente alto; a taxa de rotatividade pós-paga de 0,92% no terceiro trimestre de 2025 mostra que as pessoas estão prontas para mudar para um negócio melhor. Além disso, a rivalidade é brutal, especialmente quando você vê a T-Mobile adicionando 1,0 milhão de assinantes de telefones pós-pagos no último trimestre, em comparação com os 405.000 da AT&T. Mergulhe abaixo para ver como essas cinco forças realmente moldam a posição competitiva da AT&T no momento.

(T) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos fornecedores

Você está avaliando o poder do fornecedor da AT&T Inc. e, honestamente, é um caso clássico em que gastos enormes e necessários atendem a uma base de fornecimento restrita. Para a AT&T, os fornecedores de equipamentos de rede central e espectro de rádio essencial detêm uma influência significativa, especialmente dados os planos agressivos de expansão da empresa.

Fornecedores globais limitados de equipamentos 5G/fibra criam um oligopólio. O mercado de infra-estruturas de redes de telecomunicações, estimado em 211,10 mil milhões de dólares em 2025, é dominado por alguns grandes intervenientes nos componentes topo de gama de que a AT&T necessita para a sua estrutura 5G e de fibra. Esta concentração transfere naturalmente o poder para os vendedores. Por exemplo, a AT&T tem um acordo de compra alargado com o fornecedor de fibra norte-americano Corning, avaliado em mais de mil milhões de dólares, demonstrando um compromisso direto e em grande escala com um único fornecedor chave para um componente crítico. Os principais participantes do mercado mais amplo de infraestrutura de rede de provedores de serviços incluem Ericsson Inc. e Nokia Siemens Networks.

As licenças de espectro são ativos finitos e controlados pelo governo, com altos custos de aquisição. Spectrum não é algo que a AT&T Inc. (T) possa simplesmente fabricar; é um recurso finito controlado pelo governo, principalmente pela Comissão Federal de Comunicações (FCC). O custo para adquirir as ondas aéreas necessárias é impressionante, como evidenciado pelo recente acordo da AT&T Inc. (T) para comprar certas licenças de espectro sem fio da EchoStar por aproximadamente US$ 23 bilhões em uma transação totalmente em dinheiro. Esta transação única destaca o imenso capital necessário para garantir estes ativos essenciais atribuídos pelo governo, que são cruciais para manter e expandir a liderança 5G.

Os principais fornecedores de equipamentos se beneficiam do investimento de capital de US$ 22 bilhões a US$ 22,5 bilhões da AT&T em 2025. Estas despesas substanciais planeadas para 2025 traduzem-se diretamente em encomendas garantidas e de elevado volume para fornecedores de equipamentos de rede. Além disso, a AT&T Inc. (T) projeta um investimento anual de capital entre US$ 23 e US$ 24 bilhões para 2026 e 2027. Este alto e sustentado nível de gastos dá aos fornecedores confiança em seus fluxos de receita, permitindo-lhes ditar os termos de forma mais eficaz. Por exemplo, a AT&T Inc. (T) está trabalhando com a BlackRock na joint venture Gigapower, indicando dependência de parceiros externos para escala de implantação.

A elevada concentração de fornecedores-chave de infraestrutura de rede é um ponto de alavancagem. Quando você precisa de equipamento especializado e de alta capacidade para fibra e 5G, suas opções são limitadas. Esta falta de alternativas viáveis ​​significa que a AT&T Inc. (T) deve negociar cuidadosamente com os gigantes estabelecidos. A necessidade de integração perfeita, como a solução de caixa única que combina fibra e 5G anunciada para o início de 2025, prende ainda mais a AT&T Inc. (T) aos ecossistemas construídos por esses poucos grandes fornecedores.

Aqui está uma rápida olhada na escala da dependência do fornecedor:

Definitivamente, você deve estar atento a quaisquer mudanças no cenário competitivo entre os três ou quatro principais provedores de infraestrutura, pois isso afetará diretamente o custo de expansão da rede da AT&T Inc.

(T) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

O poder de barganha dos clientes da AT&T Inc. (T) permanece significativo, impulsionado pela facilidade de troca de serviços e pelas táticas agressivas de mercado dos concorrentes, embora esse poder esteja sendo ativamente mitigado por meio de estratégias de agrupamento.

Os baixos custos de comutação no segmento sem fio são um ponto de pressão constante. A indústria depende fortemente de atividades promocionais para impulsionar a aquisição de clientes. Por exemplo, em Outubro de 2025, centenas de promoções de smartphones foram lançadas em operadoras dos EUA, sendo a troca de créditos e ofertas de actualização as tácticas mais comuns utilizadas para atrair clientes. Para combater isso, a AT&T Inc. (T) introduziu sua própria opção de teste gratuito de eSIM de 30 dias para amostragem de sua rede.

A intensa competição entre as três principais operadoras impacta diretamente a base da AT&T Inc. (T). A empresa adicionou 405.000 assinantes líquidos de telefones pós-pagos no terceiro trimestre de 2025, mas isso ocorreu enquanto os rivais também eram agressivos; A T-Mobile US relatou 1 milhão de adições líquidas de telefones pós-pagos no mesmo período. A base de assinantes somente de telefone pós-pago da AT&T Inc. (T) cresceu para 73,80 milhões no terceiro trimestre de 2025, acima dos 72,29 milhões do ano anterior.

A taxa de rotatividade de telefones pós-pagos para o terceiro trimestre de 2025 foi relatada em 0,92%. Este número representa um aumento de 14 pontos base ano a ano em relação aos 0,78% reportados no terceiro trimestre de 2024, indicando que um segmento da base de clientes está disposto a mudar para melhores negócios. Essa pressão sobre os preços também se reflete na receita média por usuário (ARPU) do telefone pós-pago, que caiu 0,8%, para US$ 56,64 no trimestre.

A AT&T Inc. (T) está usando estrategicamente a convergência para reduzir o poder individual de seus clientes de banda larga. A empresa adicionou 288.000 clientes da AT&T Fiber e 270.000 clientes da AT&T Internet Air no terceiro trimestre de 2025. O sucesso dessa estratégia de agrupamento é evidente, pois mais de 41% dos domicílios da AT&T Fiber também assinam os serviços da AT&T Mobility. Esses clientes convergentes apresentam a menor rotatividade profile, reduzindo assim significativamente o seu poder de negociação individual.

Aqui está uma rápida olhada nas principais métricas operacionais do terceiro trimestre de 2025 que ilustram o ambiente competitivo:

A dependência de subsídios para dispositivos e créditos promocionais é um indicador claro do poder do comprador. Por exemplo, a AT&T Inc. (T) e a Verizon agora oferecem consistentemente planos de parcelamento de 36 meses para dispositivos principais, prendendo os clientes por períodos mais longos para compensar o incentivo financeiro imediato da mudança.

A resposta da empresa a esta pressão envolve diversas ações:

• Oferece opções de teste gratuito de eSIM por 30 dias para reduzir o risco de compromisso inicial para novos clientes sem fio.
• Impulsionar a convergência, onde mais de 41% dos utilizadores de fibra também adotam planos de mobilidade, criando custos de mudança mais elevados para o serviço agregado.
• Atingir US$ 2,2 bilhões em receita de banda larga de fibra de consumo no terceiro trimestre de 2025, um aumento de 16,8% ano a ano, mostrando sucesso na venda de serviços de maior valor.
• Ver o ARPU do telefone pós-pago cair 0,8%, para US$ 56,64, resultado direto dos descontos usados ​​para reter ou conquistar clientes.

Finanças: analise o impacto do aumento de US$ 5 por mês no preço da Internet nas projeções de rotatividade do quarto trimestre de 2025 até a próxima terça-feira.

(T) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

Estamos diante de um mercado que é, para todos os efeitos práticos, um clube restrito de três grandes players. A rivalidade competitiva no setor sem fio dos EUA é definida por esta estrutura. No final de 2024, a T-Mobile, a Verizon Wireless e a AT&T detinham quotas de mercado de 35%, 34% e 27%, respetivamente, o que significa que estas três controlam bem mais de 95% da receita no mercado de telecomunicações dos EUA. Esta concentração significa que cada movimento de uma transportadora é imediatamente anulado pelos outros.

A intensidade desta rivalidade é mais visível no enorme investimento de capital necessário para se manter competitivo no 5G e na fibra. A AT&T está investindo dinheiro nesta luta, reafirmando sua orientação de investimento de capital para 2025 na faixa de US$ 22,0 a US$ 22,5 bilhões. Para contextualizar, o investimento de capital só no terceiro trimestre de 2025 foi de 5,3 mil milhões de dólares. Honestamente, você pode ver a prioridade porque a Inside Towers Intelligence estima que a AT&T está alocando mais de 50% de seu orçamento total de despesas de capital para implantação de fibra. Não se trata mais apenas de velocidade sem fio; é uma conquista de terreno para o backbone de fibra à prova de futuro.

A batalha dos assinantes sem fio é acirrada e, no terceiro trimestre de 2025, a T-Mobile ultrapassou definitivamente a AT&T na categoria mais lucrativa. A T-Mobile informou ter adicionado 1 milhão de assinantes líquidos para seu serviço telefônico pós-pago, que eles observaram ser o maior terceiro trimestre em mais de uma década para eles. A AT&T, embora ainda adicionando clientes, atingiu 405.000 adições líquidas de telefones pós-pagos no mesmo período. É um sinal claro de que a competição por clientes sem fio de alto valor é neste momento um jogo de soma zero.

Aqui está uma rápida olhada em como os principais players sem fio se posicionaram nas adições líquidas de telefones pós-pagos no terceiro trimestre de 2025:

Mas a rivalidade não é apenas entre os três grandes. As empresas de cabo estão usando seus relacionamentos de banda larga existentes para conquistar agressivamente o mercado sem fio por meio de Operadoras de Rede Virtual Móvel (MVNOs). Esta é uma ameaça direta à estratégia de convergência da AT&T. A Comcast, por exemplo, adicionou um recorde de 414.000 linhas sem fio no terceiro trimestre de 2025, elevando o total de assinantes móveis para mais de 8,9 milhões. A Charter Communications também foi forte, adicionando um total de 493.000 linhas móveis no trimestre, elevando seu total para 11,4 milhões de linhas. Esses players de TV a cabo estão usando suas ofertas convergentes – wireless em conjunto com internet – como um mecanismo central de crescimento, o que pressiona diretamente os próprios objetivos de convergência da AT&T.

A expansão da fibra é a manifestação física desta rivalidade. A AT&T anunciou que já havia alcançado sua meta de ultrapassar mais de 30 milhões de locais de consumidores e empresas nos EUA com sua rede de fibra antes da meta de final de ano de 2025. Esta implantação agressiva é necessária para competir com rivais que também estão a expandir rapidamente a sua própria infra-estrutura de alta velocidade. A execução da AT&T nesta área é crítica, pois eles adicionaram 288.000 assinantes da rede AT&T Fiber somente no terceiro trimestre de 2025, juntamente com 270.000 adições à rede AT&T Internet Air, mostrando o ataque duplo ao espaço de banda larga fixa. A batalha pela última milha está definitivamente esquentando.

• Passagens de fibra AT&T (meados de 2025): 30 milhões locais passados.
• Adições de rede de fibra da AT&T no terceiro trimestre de 2025: 288,000 assinantes.
• AT&T Q3 2025 Internet Air Net adiciona: 270,000 assinantes.
• Adição de linha sem fio Comcast Q3 2025: recorde 414,000 linhas.
• A linha móvel Charter Q3 2025 adiciona: 493,000 linhas.

(T) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

A ameaça de substitutos para a AT&T Inc. (T) é substancial, proveniente de tecnologias estabelecidas e emergentes que podem satisfazer as principais necessidades de comunicação e conectividade sem depender dos principais ativos de rede da AT&T.

O acesso fixo sem fio (FWA) dos rivais é um substituto direto e escalável para a banda larga fixa. Embora a AT&T Inc. (T) esteja implantando agressivamente seu próprio produto AT&T Internet Air FWA, concorrentes como a T-Mobile US, Inc. e a Verizon Communications Inc. A aceleração da adoção do FWA remodela os mercados rurais e suburbanos onde a implantação da fibra ainda não está completa. No terceiro trimestre de 2025, a AT&T Inc. (T) adicionou 270.000 clientes Internet Air, contribuindo para seu nono trimestre consecutivo de crescimento positivo da banda larga. Isso é um aumento em relação aos 203 mil adicionados no segundo trimestre de 2025. No primeiro trimestre de 2025, a AT&T Inc. (T) tinha 803.000 assinantes de Internet Air, que cresceram para mais de um milhão de assinantes de rede aérea no final do segundo trimestre de 2025. Globalmente, a FWA detinha uma participação de mercado de 2,67% no primeiro trimestre de 2025.

Os aplicativos de comunicação Over-the-Top (OTT) substituem os serviços tradicionais de voz e SMS. Esta pressão de substituição é visível no mercado global de mensagens, onde a receita de mensagens móveis liderada pelas operadoras foi projetada para atingir US$ 88 bilhões em 2025. Criticamente, a receita de mensagens SMS, uma fonte estabelecida há muito tempo, foi projetada para cair de US$ 66 bilhões em 2020 para US$ 61 bilhões em 2025. Enquanto a receita de serviços de mobilidade da AT&T Inc. adições (405.000 adições líquidas no terceiro trimestre de 2025), o fluxo de receita tradicional subjacente de voz/SMS está em declínio estrutural.

A Internet via satélite em órbita terrestre baixa (LEO), principalmente por meio do Starlink, é um substituto emergente, especialmente para áreas mal atendidas por redes terrestres. A Starlink está a expandir rapidamente a sua infraestrutura, com mais de 7.800 satélites em órbita em meados de 2025, atingindo velocidades que rivalizam com as redes terrestres. Nos EUA, a Starlink encerrou o segundo trimestre de 2025 com 72% de participação de mercado entre ISPs de satélite, atendendo 2 milhões de assinantes nos EUA em uma base total de 2,4 milhões de domicílios. Globalmente, a base de assinantes da Starlink atingiu 6 milhões em meados de 2025 e deverá gerar US$ 15,5 bilhões em receitas até o final de 2025. Todo o mercado de banda larga via satélite deverá crescer de US$ 10,4 bilhões em 2024 para US$ 22,6 bilhões em 2030. O Projeto Kuiper da Amazon.com Inc. ameaça.

O próprio produto AT&T Internet Air FWA da AT&T Inc. (T) substitui seus serviços legados de cobre, que a empresa está trabalhando ativamente para aposentar até 2029. Essa substituição interna é um movimento estratégico para migrar clientes para infraestrutura moderna e com margens mais altas. O sucesso desta substituição interna é evidente no crescimento da AT&T Fiber, que adicionou 288.000 clientes no terceiro trimestre de 2025, elevando o total de assinantes de fibra para mais de 10 milhões. A receita de telefonia fixa do consumidor cresceu 4,1% no terceiro trimestre de 2025, com a receita de fibra aumentando 16,8% ano a ano, enquanto os serviços legados diminuíram. A estratégia da empresa prioriza a convergência, com mais de 41% dos domicílios de fibra também adotando os serviços de mobilidade da AT&T.

Aqui está uma rápida olhada nas principais métricas de crescimento das tecnologias substitutas:

A mudança para estes substitutos significa que a AT&T Inc. (T) deve continuar a investir pesadamente em fibra e 5G para manter a paridade competitiva, com despesas de capital totalizando US$ 4,9 bilhões no terceiro trimestre de 2025.

(T) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos entrantes

Você está olhando para as barreiras de entrada no espaço sem fio e de banda larga e, honestamente, para um novo player, é como tentar construir um arranha-céu sem guindaste - a enorme escala de investimento necessária é impressionante. Para a AT&T, esta é a principal defesa contra os recém-chegados que tentam conquistar quota de mercado.

Barreira de despesas de capital extremamente elevada; A AT&T gastará mais de US$ 22 bilhões em 2025.

A necessidade contínua de construir e manter redes de próxima geração significa que os gastos de capital são implacáveis. A AT&T reafirmou sua meta de investimento de capital para o ano de 2025 na faixa de US$ 22 bilhões a US$ 22,5 bilhões. Olhando para o futuro, a empresa planeia manter gastos de capital consistentes até 2027, projetando um investimento anual na ordem dos 23 mil milhões de dólares a 24 mil milhões de dólares anuais entre 2026 e 2027. Este nível de investimento sustentado filtra imediatamente quase qualquer concorrente potencial que ainda não possua recursos enormes e profundos.

A escassez e o alto custo de aquisição de espectro licenciado são um obstáculo fundamental.

O espectro – as ondas aéreas necessárias para operar uma rede móvel – é um recurso finito, controlado pelo governo, que comanda preços astronômicos. Você viu isso acontecer recentemente, quando a AT&T concordou em adquirir licenças de espectro sem fio da EchoStar por aproximadamente US$ 23 bilhões em dinheiro. Esta única transação garantiu aproximadamente 30 MHz do espectro nacional de banda média de 3,45 GHz e cerca de 20 MHz do espectro nacional de banda baixa de 600 MHz. Um novo participante teria de garantir participações semelhantes a nível nacional, provavelmente exigindo dezenas de milhares de milhões de dólares apenas para entrar na linha de partida, assumindo que qualquer espectro desejável esteja disponível para leilão.

O custo deste recurso essencial cria uma estratificação clara no mercado, que você pode ver ao comparar a escala dos operadores históricos:

As economias de escala estabelecidas para os três titulares são quase impossíveis de igualar.

O mercado é efectivamente um oligopólio, o que significa que algumas grandes empresas controlam a grande maioria dos negócios. No final de 2024, o setor móvel dos EUA era dominado por três participantes, com a AT&T detendo uma participação de mercado de 27%, logo atrás da T-Mobile com 35% e da Verizon Wireless com 34%. Esta concentração significa que os operadores históricos beneficiam de enormes economias de escala nas operações de rede, aquisições e marketing que uma startup simplesmente não consegue replicar da noite para o dia. Eles podem distribuir seus enormes custos fixos – como manutenção de rede e licenças de espectro – por centenas de milhões de assinantes.

A vantagem de escala é evidente em suas métricas operacionais:

• A AT&T adicionou 405.000 adições líquidas de telefones pós-pagos no terceiro trimestre de 2025.
• Os domicílios da AT&T Fiber que assinam serviços de mobilidade atingiram mais de 41%.
• A capacidade do operador histórico de agrupar serviços, como mobilidade e fibra, impulsiona o aprisionamento do cliente.

Complexos requisitos regulatórios e de licenciamento federais e estaduais impedem a entrada.

Para além dos obstáculos financeiros, o panorama regulamentar é denso e está em constante evolução, criando um atrito operacional significativo para qualquer novo operador. Embora a FCC tenha simplificado algumas regras para ajudar os operadores históricos a descontinuar as redes de cobre, a carga geral de licenciamento e conformidade permanece elevada. Além disso, as novas regras da FCC, em vigor a partir de 27 de janeiro de 2025, reforçaram os requisitos de consentimento ao abrigo da Lei de Proteção ao Consumidor Telefónico (TCPA), exigindo consentimento individual para chamadas e mensagens de marketing. Navegar por esses requisitos de conformidade, especialmente no que diz respeito a interceptações legais e atestados de segurança cibernética, exige equipes jurídicas e técnicas especializadas, que muitas vezes faltam inicialmente aos novos participantes.

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