AT&T Inc. (T) : analyse 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Vous regardez AT&T Inc. (T) fin 2025, et le paysage est un bras de fer classique dans les télécommunications. Le pivot stratégique massif de l'entreprise vers la convergence de la 5G et de la fibre optique, une démarche nécessitant des investissements en capital au nord de 22 milliards de dollars cette année, nous construisons le futur réseau, mais le présent est une question de pression. Honnêtement, même si le simple coût du spectre et de l’infrastructure tient pour la plupart à distance les nouveaux entrants, le pouvoir de vos clients est définitivement élevé ; ce taux de désabonnement postpayé de 0,92 % au troisième trimestre 2025 montre que les gens sont prêts à opter pour une meilleure offre. De plus, la rivalité est brutale, surtout quand on voit T-Mobile ajouter 1,0 million d'abonnés aux téléphones postpayés au dernier trimestre, contre 405 000 pour AT&T. Plongez ci-dessous pour voir comment ces cinq forces façonnent réellement la position concurrentielle d'AT&T à l'heure actuelle.

AT&T Inc. (T) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Vous évaluez le pouvoir de fournisseur d'AT&T Inc. et, honnêtement, c'est un cas classique où des dépenses massives et nécessaires rencontrent une base d'approvisionnement restreinte. Pour AT&T, les fournisseurs d'équipements de réseau central et de spectre radio essentiel détiennent un levier important, en particulier compte tenu des plans de développement agressifs de l'entreprise.

Le nombre limité de fournisseurs mondiaux d’équipements 5G/fibre crée un oligopole. Le marché des infrastructures de réseaux de télécommunications, estimé à 211,10 milliards de dollars en 2025, est dominé par quelques acteurs majeurs pour les composants haut de gamme dont AT&T a besoin pour sa 5G et sa dorsale fibre. Cette concentration déplace naturellement le pouvoir vers les vendeurs. Par exemple, AT&T a conclu un accord d'achat élargi avec le fournisseur américain de fibres Corning, évalué à plus d'un milliard de dollars, démontrant un engagement direct et à grande échelle envers un fournisseur clé unique pour un composant critique. Les principaux acteurs du marché plus large des infrastructures de réseau des fournisseurs de services comprennent Ericsson Inc. et Nokia Siemens Networks.

Les licences de spectre sont des actifs limités, contrôlés par le gouvernement et dont les coûts d'acquisition sont élevés. Le spectre n’est pas quelque chose qu’AT&T Inc. (T) peut simplement fabriquer ; c'est une ressource limitée contrôlée par le gouvernement, principalement la Federal Communications Commission (FCC). Le coût d'acquisition des ondes nécessaires est stupéfiant, comme en témoigne le récent accord d'AT&T Inc. (T) pour l'achat de certaines licences de spectre sans fil auprès d'EchoStar pour environ 23 milliards de dollars dans le cadre d'une transaction entièrement en espèces. Cette transaction unique met en évidence l’immense capital requis pour sécuriser ces actifs essentiels alloués par le gouvernement, qui sont cruciaux pour maintenir et étendre le leadership de la 5G.

Les principaux fournisseurs d'équipements bénéficient de l'investissement en capital d'AT&T de 22 à 22,5 milliards de dollars d'ici 2025. Ces dépenses importantes prévues pour 2025 se traduisent directement par des commandes garanties et importantes pour les fournisseurs d’équipements de réseaux. En outre, AT&T Inc. (T) prévoit un investissement annuel en capital compris entre 23 et 24 milliards de dollars pour 2026 et 2027. Ce niveau de dépenses élevé et soutenu donne aux fournisseurs confiance dans leurs sources de revenus, leur permettant de dicter les conditions plus efficacement. Par exemple, AT&T Inc. (T) travaille avec BlackRock sur la coentreprise Gigapower, ce qui indique qu'elle dépend de partenaires externes pour l'échelle de déploiement.

La forte concentration de fournisseurs clés pour l’infrastructure de réseau constitue un levier. Lorsque vous avez besoin d’un équipement spécialisé de grande capacité pour la fibre et la 5G, vos options sont limitées. Ce manque d'alternatives viables signifie qu'AT&T Inc. (T) doit négocier soigneusement avec les géants établis. La nécessité d’une intégration transparente, comme la solution monobloc combinant fibre et 5G annoncée pour début 2025, enferme encore davantage AT&T Inc. (T) dans des écosystèmes construits par ces quelques fournisseurs majeurs.

Voici un aperçu rapide de l’ampleur de la dépendance envers les fournisseurs :

Vous devez absolument surveiller tout changement dans le paysage concurrentiel entre les trois ou quatre principaux fournisseurs d'infrastructures, car cela aura un impact direct sur le coût d'expansion du réseau d'AT&T Inc. (T).

AT&T Inc. (T) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des clients

Le pouvoir de négociation des clients d'AT&T Inc. (T) reste important, grâce à la facilité de changement de service et aux tactiques de marché agressives des concurrents, bien que ce pouvoir soit activement atténué par des stratégies de regroupement.

Les faibles coûts de commutation dans le segment sans fil constituent un point de pression constant. L'industrie s'appuie fortement sur les activités promotionnelles pour stimuler l'acquisition de clients. Par exemple, en octobre 2025, des centaines de promotions sur les smartphones ont été lancées auprès des opérateurs américains, les crédits d'échange et les offres de mise à niveau étant les tactiques les plus couramment utilisées pour attirer les clients. Pour contrer cela, AT&T Inc. (T) a introduit sa propre option d'essai gratuit eSIM de 30 jours pour échantillonner son réseau.

La concurrence intense entre les trois principaux transporteurs a un impact direct sur la base d'AT&T Inc. (T). La société a ajouté 405 000 abonnés nets aux téléphones postpayés au troisième trimestre 2025, mais cela s'est produit alors que ses concurrents étaient également agressifs ; T-Mobile US a signalé 1 million d'ajouts nets de téléphones postpayés au cours de la même période. La base d'abonnés au téléphone postpayé uniquement d'AT&T Inc. (T) est passée à 73,80 millions au troisième trimestre 2025, contre 72,29 millions l'année précédente.

Le taux de désabonnement des téléphones postpayés pour le troisième trimestre 2025 était de 0,92 %. Ce chiffre représente une augmentation de 14 points de base d'une année sur l'autre par rapport aux 0,78 % rapportés au troisième trimestre 2024, ce qui indique qu'un segment de la clientèle est prêt à opter pour de meilleures offres. Cette pression sur les prix se reflète également dans le revenu moyen par utilisateur (ARPU) des téléphones postpayés, qui a chuté de 0,8 % à 56,64 $ au cours du trimestre.

AT&T Inc. (T) utilise stratégiquement la convergence pour réduire la puissance individuelle de ses clients haut débit. La société a ajouté 288 000 clients AT&T Fiber et 270 000 clients AT&T Internet Air au troisième trimestre 2025. Le succès de cette stratégie de regroupement est évident puisque plus de 41 % des foyers AT&T Fiber sont également abonnés aux services AT&T Mobility. Ces clients convergents ont le taux de désabonnement le plus faible profile, réduisant ainsi considérablement leur pouvoir de négociation individuel.

Voici un aperçu rapide des principales mesures opérationnelles du troisième trimestre 2025 qui illustrent l’environnement concurrentiel :

Le recours aux subventions pour les appareils et aux crédits promotionnels est un indicateur clair du pouvoir d’achat. Par exemple, AT&T Inc. (T) et Verizon proposent désormais systématiquement des plans de versement de 36 mois pour les appareils phares, ce qui permet aux clients de rester connectés pendant des périodes plus longues afin de compenser l'incitation financière immédiate liée au changement.

La réponse de l'entreprise à cette pression passe par plusieurs actions :

• Offrir des options d'essai gratuit eSIM de 30 jours pour réduire le risque d'engagement initial pour les nouveaux clients sans fil.
• Favoriser la convergence, où plus de 41 % des utilisateurs de la fibre optique optent également pour des forfaits de mobilité, ce qui entraîne des coûts de commutation plus élevés pour le service groupé.
• Réalisation de 2,2 milliards de dollars de revenus du haut débit fibre grand public au troisième trimestre 2025, en hausse de 16,8 % d'une année sur l'autre, démontrant le succès de la vente incitative de services à plus forte valeur ajoutée.
• L'ARPU des téléphones postpayés a chuté de 0,8 % à 56,64 $, résultat direct des remises utilisées pour fidéliser ou gagner des clients.

Finances : examinez l’impact de la hausse du prix Internet de 5 $ par mois sur les projections de désabonnement du quatrième trimestre 2025 d’ici mardi prochain.

AT&T Inc. (T) - Les cinq forces de Porter : rivalité concurrentielle

Vous avez affaire à un marché qui est, à toutes fins pratiques, un club restreint de trois acteurs majeurs. La rivalité concurrentielle au sein du secteur américain du sans fil est définie par cette structure. À la fin de 2024, T-Mobile, Verizon Wireless et AT&T détenaient respectivement des parts de marché de 35 %, 34 % et 27 %, ce qui signifie que ces trois contrôlent bien plus de 95 % des revenus du marché américain des télécommunications. Cette concentration signifie que chaque mouvement d'un transporteur est immédiatement contré par les autres.

L’intensité de cette rivalité est particulièrement visible dans les investissements massifs en capital nécessaires pour rester compétitif dans le domaine de la 5G et de la fibre. AT&T investit de l'argent dans cette lutte, réaffirmant ses prévisions d'investissement en capital pour 2025 dans une fourchette de 22,0 à 22,5 milliards de dollars. Pour rappel, l’investissement en capital au cours du seul troisième trimestre 2025 s’élevait à 5,3 milliards de dollars. Honnêtement, vous pouvez voir la priorité car Inside Towers Intelligence estime qu'AT&T alloue plus de 50 % de son budget total d'investissement au déploiement de la fibre optique. Il ne s’agit plus seulement de vitesse sans fil ; c'est un accaparement de terres pour le réseau fédérateur de fibre à l'épreuve du temps.

La bataille des abonnés sans fil est féroce et au troisième trimestre 2025, T-Mobile a définitivement dépassé AT&T dans la catégorie la plus lucrative. T-Mobile a annoncé avoir ajouté 1 million d'abonnés nets à son service téléphonique postpayé, ce qui, selon eux, était le troisième trimestre le plus élevé depuis plus d'une décennie pour eux. AT&T, tout en continuant d'ajouter des clients, a enregistré 405 000 ajouts nets de téléphones postpayés pour la même période. C'est un signal clair que la concurrence pour les clients sans fil de grande valeur est actuellement un jeu à somme nulle.

Voici un aperçu rapide de la façon dont les principaux acteurs du sans fil se sont classés dans les ajouts nets de téléphones postpayés au troisième trimestre 2025 :

Mais la rivalité ne concerne pas seulement les trois grands. Les câblodistributeurs utilisent leurs relations haut débit existantes pour réduire de manière agressive le marché du sans fil via les opérateurs de réseaux mobiles virtuels (MVNO). Il s'agit d'une menace directe pour la stratégie de convergence d'AT&T. Comcast, par exemple, a ajouté un nombre record de 414 000 lignes sans fil au troisième trimestre 2025, portant le nombre total d'abonnés mobiles à plus de 8,9 millions. Charter Communications a également été solide, ajoutant 493 000 lignes mobiles au total au cours du trimestre, portant leur total à 11,4 millions de lignes. Ces acteurs du câble utilisent leurs offres convergentes (sans fil et Internet) comme moteur de croissance principal, ce qui exerce une pression directe sur les propres objectifs de convergence d'AT&T.

La construction de fibres est la manifestation physique de cette rivalité. AT&T a annoncé qu'elle avait déjà atteint son objectif de desservir plus de 30 millions de points de vente et d'entreprises aux États-Unis avec son réseau fibre optique avant l'objectif de fin 2025. Ce déploiement agressif est nécessaire pour rivaliser avec des concurrents qui développent également rapidement leur propre infrastructure à haut débit. L'exécution d'AT&T dans ce domaine est essentielle, car ils ont ajouté 288 000 abonnés nets AT&T Fiber au cours du seul troisième trimestre 2025, aux côtés de 270 000 abonnés nets AT&T Internet Air, ce qui montre l'attaque à deux volets contre l'espace du haut débit fixe. La bataille pour le dernier kilomètre s’intensifie définitivement.

• Passages de fibre AT&T (mi-2025) : 30 millions emplacements passés.
• AT&T Q3 2025 Fiber Net ajoute : 288,000 abonnés.
• AT&T Q3 2025 Internet Air Net ajoute : 270,000 abonnés.
• Ajout de la ligne sans fil Comcast Q3 2025 : enregistrement 414,000 lignes.
• La ligne mobile Charter Q3 2025 ajoute : 493,000 lignes.

AT&T Inc. (T) - Les cinq forces de Porter : menace de substituts

La menace de substituts à AT&T Inc. (T) est considérable, provenant de technologies établies et émergentes capables de répondre aux principaux besoins de communication et de connectivité sans dépendre des principaux actifs de réseau d'AT&T.

L'accès sans fil fixe (FWA) des concurrents constitue un substitut direct et évolutif au haut débit filaire. Alors qu'AT&T Inc. (T) déploie de manière agressive son propre produit AT&T Internet Air FWA, des concurrents comme T-Mobile US, Inc. et Verizon Communications Inc. exploitent également leurs réseaux 5G pour conquérir des parts de marché du haut débit. L’accélération de l’adoption du FWA remodèle les marchés ruraux et suburbains où le déploiement de la fibre n’est pas encore terminé. Au troisième trimestre 2025, AT&T Inc. (T) a ajouté 270 000 clients Internet Air, contribuant ainsi à son neuvième trimestre consécutif de croissance positive du haut débit. Cela représente une augmentation par rapport aux 203 000 abonnés ajoutés au deuxième trimestre 2025. Au premier trimestre 2025, AT&T Inc. (T) comptait 803 000 abonnés Internet Air, qui sont passés à plus d'un million d'abonnés nets à la fin du deuxième trimestre 2025. À l'échelle mondiale, FWA détenait une part de marché de 2,67 % au premier trimestre 2025.

Les applications de communication Over-the-Top (OTT) remplacent les services vocaux et SMS traditionnels. Cette pression de substitution est visible sur le marché mondial de la messagerie, où les revenus de la messagerie mobile gérés par les opérateurs devraient atteindre 88 milliards de dollars en 2025. Surtout, les revenus de la messagerie SMS, une source établie de longue date, devraient chuter de 66 milliards de dollars en 2020 à 61 milliards de dollars d'ici 2025. Tandis que les revenus des services de mobilité d'AT&T Inc. (T) ont augmenté pour atteindre 16,9 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, tirés par les données sans fil et les téléphones postpayés. (405 000 ajouts nets au troisième trimestre 2025), le flux de revenus sous-jacent traditionnel de la voix/SMS est structurellement en déclin.

L'Internet par satellite en orbite terrestre basse (LEO), principalement via Starlink, est un substitut émergent, en particulier pour les zones mal desservies par les réseaux terrestres. Starlink fait évoluer rapidement son infrastructure, avec plus de 7 800 satellites en orbite à la mi-2025, atteignant des vitesses rivalisant avec les réseaux terrestres. Aux États-Unis, Starlink a terminé le deuxième trimestre 2025 avec une part de marché de 72 % parmi les FAI par satellite, desservant 2 millions d'abonnés américains sur une base totale de 2,4 millions de foyers. À l'échelle mondiale, la base d'abonnés de Starlink a atteint 6 millions à la mi-2025 et devrait générer 15,5 milliards de dollars de revenus d'ici la fin de 2025. L'ensemble du marché du haut débit par satellite devrait passer de 10,4 milliards de dollars en 2024 à 22,6 milliards de dollars d'ici 2030. Le projet Kuiper d'Amazon.com Inc. devrait également entrer sur le marché au cours du second semestre 2025, intensifiant ainsi cette menace.

Le produit AT&T Internet Air FWA d'AT&T Inc. (T) remplace ses anciens services de cuivre, que la société s'efforce activement de mettre hors service d'ici 2029. Cette substitution interne est une décision stratégique visant à migrer les clients vers une infrastructure moderne à marge plus élevée. Le succès de cette substitution interne est évident dans la croissance d'AT&T Fiber, qui a ajouté 288 000 clients au troisième trimestre 2025, portant le nombre total d'abonnés à la fibre à plus de 10 millions. Les revenus des services filaires grand public ont augmenté de 4,1 % au troisième trimestre 2025, avec des revenus de fibre en hausse de 16,8 % d'une année sur l'autre, tandis que les services existants diminuent. La stratégie de l'entreprise donne la priorité à la convergence, avec plus de 41 % des foyers équipés de la fibre optique bénéficiant également des services AT&T Mobility.

Voici un aperçu rapide des indicateurs de croissance des principales technologies de substitution :

Le passage à ces substituts signifie qu'AT&T Inc. (T) doit continuer à investir massivement dans la fibre et la 5G pour maintenir la parité compétitive, avec des dépenses en capital totalisant 4,9 milliards de dollars au troisième trimestre 2025.

AT&T Inc. (T) - Les cinq forces de Porter : menace de nouveaux entrants

Si l’on considère les barrières à l’entrée dans le secteur du sans fil et du haut débit, et honnêtement, pour un nouvel acteur, c’est comme essayer de construire un gratte-ciel sans grue : l’ampleur de l’investissement requis est stupéfiante. Pour AT&T, il s’agit de la principale défense contre les nouveaux arrivants qui tentent de conquérir des parts de marché.

Barrière de dépenses en capital extrêmement élevée ; AT&T dépensera plus de 22 milliards de dollars en 2025.

La nécessité constante de construire et d’entretenir des réseaux de nouvelle génération signifie que les dépenses en capital sont incessantes. AT&T a réaffirmé que son objectif d'investissement en capital pour l'ensemble de l'année 2025 se situe entre 22 et 22,5 milliards de dollars. Pour l’avenir, la société prévoit de maintenir des dépenses en capital constantes jusqu’en 2027, prévoyant un investissement annuel compris entre 23 et 24 milliards de dollars par an à partir de 2026-2027. Ce niveau de dépenses soutenu filtre immédiatement presque tous les concurrents potentiels qui ne possèdent pas déjà des poches énormes et profondes.

La rareté et le coût élevé de l’acquisition du spectre sous licence constituent un obstacle fondamental.

Le spectre – les ondes nécessaires au fonctionnement d’un réseau mobile – est une ressource limitée, contrôlée par le gouvernement et dont les prix sont astronomiques. Vous avez vu cela se produire récemment lorsqu'AT&T a accepté d'acquérir des licences de spectre sans fil auprès d'EchoStar pour environ 23 milliards de dollars en espèces. Cette seule transaction a permis d'obtenir environ 30 MHz de spectre national de bande moyenne de 3,45 GHz et environ 20 MHz de spectre national de bande basse de 600 MHz. Un nouvel entrant devrait obtenir des avoirs similaires à l’échelle nationale, ce qui nécessiterait probablement des dizaines de milliards de dollars rien que pour entrer sur la ligne de départ, en supposant que tout spectre souhaitable soit même disponible aux enchères.

Le coût de cette ressource essentielle crée une stratification claire sur le marché, que l’on peut constater en comparant l’échelle des opérateurs historiques :

Les économies d’échelle établies pour les trois opérateurs historiques sont presque impossibles à égaler.

Le marché est en réalité un oligopole, ce qui signifie que quelques grandes entreprises contrôlent la grande majorité des activités. Fin 2024, le secteur mobile américain était dominé par trois acteurs, AT&T détenant une part de marché de 27 %, juste derrière T-Mobile à 35 % et Verizon Wireless à 34 %. Cette concentration signifie que les opérateurs historiques bénéficient d'économies d'échelle massives dans les opérations de réseau, les achats et le marketing qu'une startup ne peut tout simplement pas reproduire du jour au lendemain. Ils peuvent répartir leurs énormes coûts fixes, comme la maintenance du réseau et les licences de spectre, sur des centaines de millions d'abonnés.

L’avantage d’échelle est évident dans leurs mesures opérationnelles :

• AT&T a ajouté 405 000 ajouts nets de téléphones postpayés au troisième trimestre 2025.
• Les foyers AT&T Fibre abonnés aux services de mobilité ont atteint plus de 41 %.
• La capacité de l'opérateur historique à regrouper des services, comme la mobilité et la fibre, entraîne la dépendance du client.

Des exigences complexes en matière de réglementation et de licences au niveau fédéral et étatique dissuadent l’entrée.

Au-delà des obstacles financiers, le paysage réglementaire est dense et en constante évolution, créant d’importantes frictions opérationnelles pour tout nouvel entrant. Même si la FCC a rationalisé certaines règles pour aider les opérateurs historiques à abandonner leurs réseaux de cuivre, le fardeau général des licences et de la conformité reste élevé. En outre, les nouvelles règles de la FCC, entrées en vigueur le 27 janvier 2025, ont renforcé les exigences de consentement en vertu de la loi sur la protection des consommateurs par téléphone (TCPA), exigeant un consentement individuel pour les appels et les SMS marketing. Répondre à ces exigences de conformité, notamment en ce qui concerne les interceptions légales et les attestations de cybersécurité, nécessite des équipes juridiques et techniques spécialisées qui manquent souvent au départ aux nouveaux entrants.

Finances : projet de vision de trésorerie sur 13 semaines d'ici vendredi.