تحليل الصحة المالية لشركة Costco Wholesale Corporation (COST): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تبحث عن حجر الأساس لاستقرار البيع بالتجزئة في سوق متوتر، وبصراحة، القليل من روايات الميزانية العمومية مقنعة مثل نتائج السنة المالية 2025 لشركة Costco Wholesale Corporation. لا يتعلق الأمر فقط ببيع البضائع السائبة؛ إنها قلعة مبنية على ولاء الأعضاء، وهذا هو سبب ارتفاع صافي المبيعات للعام بأكمله 8.1% لضرب مذهل 269.9 مليار دولار، وهو ما يترجم إلى صافي دخل يقارب 8.1 مليار دولار. لكن القصة الحقيقية هي مدى ثبات النموذج: فقد ارتفع إجمالي العضويات المدفوعة إلى 81.0 مليون، مع بقاء معدل التجديد العالمي قويًا عند 89.8%- وهو رقم مثير للإعجاب بشكل واضح يثبت أن عرض القيمة الخاص بهم يتردد صداه حتى مع تأثير التضخم على المستهلكين. نحن بحاجة إلى تجاوز الإيرادات الرئيسية وتحليل كيفية تحقيقها 7.6% قم بتعديل خرائط نمو المبيعات القابلة للمقارنة مقابل تقييمها المتميز، مع تحديد المخاطر على المدى القريب والإجراءات الواضحة التي يجب عليك اتخاذها الآن.

تحليل الإيرادات

عليك أن تفهم أن شركة Costco Wholesale Corporation (COST) تعمل وفقًا لنموذج إيرادات متميز للغاية يتكون من محركين. ويأتي الجزء الأكبر من الأموال من بيع البضائع، ولكن الخندق المالي الحقيقي - التدفق النقدي ذو الهامش المرتفع الذي يمكن الدفاع عنه - هو رسوم العضوية. بالنسبة للسنة المالية المقدرة 2025، نتوقع أن يصل إجمالي الإيرادات تقريبًا 260.5 مليار دولار، زيادة قوية بالتأكيد.

يمثل هذا الرقم المتوقع معدل نمو الإيرادات على أساس سنوي يبلغ حوالي 7.5%، متسارعة قليلاً عن وتيرة العام السابق. ويعود هذا النمو إلى مجموعة من افتتاحات المستودعات الجديدة، والأهم من ذلك، نمو المبيعات القوي القابل للمقارنة (comps) الذي يغذيه المستهلكون ذوو الدخل المرتفع الذين ما زالوا يعطون الأولوية للقيمة. إليك الحساب السريع: إذا نمت مبيعات البضائع بنسبة 7.0% وقفزت رسوم العضوية بنسبة 10.0% (بسبب نمو الأعضاء والزيادة المحتملة في الرسوم)، فإنك تصل إلى تلك النسبة البالغة 7.5%.

تُظهر مساهمة قطاعات الأعمال المختلفة في إجمالي الإيرادات اعتماداً واضحاً على أمريكا الشمالية، إلا أن التوسع الدولي يعد مفتاح النمو المستقبلي. ومن المتوقع أن تساهم العمليات الأمريكية والكندية تقريبًا 73% من إجمالي قاعدة الإيرادات في العام المالي 2025. ومع ذلك، فإن معدل النمو في الأسواق الدولية، وخاصة في آسيا، غالبا ما يكون أعلى، مما يجعله محركا بالغ الأهمية، وإن كان أصغر. بصراحة، السوق الأمريكية ناضجة، لذا فإن الحجم العالمي هو المكان الذي سيأتي منه الحجم على المدى الطويل.

إن انهيار مصادر الإيرادات الأولية هو المكان الذي يحدث فيه السحر. ستمثل مبيعات البضائع (الأشياء الموجودة في المستودع) تقريبًا 255.7 مليار دولار، أو حول 98.2% من إجمالي الإيرادات. لكن القصة الحقيقية هي رسوم العضوية، التي من المتوقع أن يتم تحقيقها 4.8 مليار دولارأو 1.8% من إجمالي الإيرادات. إن نسبة 1.8% هذه تمثل ربحًا خالصًا تقريبًا، حيث تغطي معظم نفقات تشغيل الشركة وتسمح لها بالحفاظ على هوامش الربح الخاصة بالبضائع منخفضة بشكل لا يصدق - وهو جوهر عرض القيمة الخاص بها.

• رسوم العضوية هي المحرك ذو الهامش المرتفع.
• مبيعات البضائع تزيد من حجم وإدراك القيمة.
• توفر الأسواق الدولية أفضل مسار للنمو.

كان التغيير الكبير في تدفقات الإيرادات هو النمو المتسق والمرتفع في التجارة الإلكترونية، والذي لا يزال جزءًا صغيرًا من الإجمالي ولكنه ينمو بشكل أسرع من المبيعات داخل المستودعات. ورغم أن هذا التحول لا يغير مصادر الإيرادات بشكل أساسي، فإنه يغير مزيج القنوات. كما أن النجاح المستمر للشركات الإضافية مثل الغاز والصيدلة يوفر حركة مرور ثابتة وعالية التردد تدفع عمليات شراء البضائع الأساسية. يمكنك العثور على نظرة أعمق في نماذج التقييم في هذا التحليل: تحليل الصحة المالية لشركة Costco Wholesale Corporation (COST): رؤى أساسية للمستثمرين.

فيما يلي نظرة بسيطة على مساهمة الإيرادات المقدرة للسنة المالية 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو خطر الركود الذي يؤثر على المشتريات التقديرية باهظة الثمن، حتى بين أعضاء كوستكو الأثرياء. إذا حدث ذلك، فإن هدف النمو بنسبة 7.5% يصبح مبالغًا فيه، لكن إيرادات رسوم العضوية المستقرة تعمل بمثابة حاجز حاسم.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى Costco Wholesale Corporation (COST) لأنك تعلم أن نموذجها مختلف، وتريد أن ترى كيف يترجم ذلك إلى أرقام السنة المالية 2025. الوجبات الجاهزة المباشرة هي كما يلي: هوامش ربحية كوستكو ضعيفة عن عمد من جانب المنتج، لكن نموذج عضويتها يحول هامش الربح الإجمالي المنخفض (GPM) إلى هامش ربح صافي مستقر بشكل ملحوظ وأعلى من المتوسط ​​(NPM) لمساحة البيع بالتجزئة المخفضة.

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 أغسطس 2025، أعلنت كوستكو عن إجمالي صافي مبيعات يبلغ تقريبًا 269.9 مليار دولار. تتمثل الإستراتيجية الأساسية للشركة في بيع البضائع بسعر قريب من التكلفة، ولهذا السبب تبدو هوامشها مختلفة بشكل كبير عن نظيراتها. هذه هي استراتيجية زيادة الحجم، وهي ناجحة.

محرك الهامش: العضوية والكفاءة

إليك الحساب السريع الذي يوضح سبب قدرة Costco على تشغيل GPM فقط 12.84% عندما يكون متوسط صناعة متاجر الخصم أقرب إلى 25.8%: الفرق هو إيرادات رسوم العضوية. يستخدم نموذج أعمال كوستكو بالكامل رسوم العضوية - وهي تدفق إيرادات يمكن التنبؤ به وعالي الهامش - لدعم الأسعار المنخفضة للبضائع. دخل الرسوم هذا، الذي كان 4.8 مليار دولار يعمل تدفق الإيرادات السنوي في عام 2025 بشكل أساسي كمخزن مؤقت عالي الهامش يحول إجمالي الربح الضئيل إلى صافي ربح قوي.

يمكنك رؤية التأثير عندما تنظر إلى النتيجة النهائية. في حين أن GPM الخاص بكوستكو يمثل نصف متوسط الصناعة، فإن صافي هامش الربح الخاص بها يبلغ 2.94% أفضل بكثير من متوسط متاجر الخصم الذي يبلغ فقط 1.7%. هذه هي قوة خندق رسوم العضوية.

أظهرت الشركة اتجاهًا واضحًا لتحسين الهامش خلال السنوات القليلة الماضية. من عام 2020 إلى عام 2025، ارتفع هامش صافي الربح بشكل تدريجي من 2.31% إلى 2.95%مما يدل على تحسن مطرد في ترجمة المبيعات إلى ربح. ارتفع إجمالي الربح لعام 2025 بأكمله بنسبة 10.14% سنة بعد سنة.

الانضباط التشغيلي: الخندق الحقيقي

إن الكفاءة التشغيلية لشركة كوستكو هي بالتأكيد ما يجعل هذا النموذج مستدامًا. إنهم أساتذة في إدارة التكاليف، وهو أمر بالغ الأهمية عندما تعمل بمثل هذا GPM المنخفض. معدل دوران المخزون الخاص بهم 11.7 يعد عام 2025 مثالًا ملموسًا على هذا الانضباط، حيث يُظهر مرونة فائقة في سلسلة التوريد مقارنة بنظير مثل BJ's Wholesale Club، والذي يقترب من 8.9.

• دوران المخزون: ارتفاع معدل التداول (11.7) يقلل من تكاليف الاحتفاظ ومخاطر التقادم.
• ابتكار سلسلة التوريد: ساعد استخدام الخدمات اللوجستية "بدون لمس" والتوزيع المتبادل في زيادة الهوامش.
• التحكم في SG&A: انخفاض تكاليف البيع والعامة والإدارية (SG&A) كنسبة مئوية من المبيعات، وهو أمر يصعب تحسينه أكثر من المستويات الحالية.

النمو المستمر في المبيعات المماثلة 5.7% عالميًا في الربع الأخير من عام 2025، يظهر أن العملاء يستجيبون بشكل إيجابي لعرض القيمة، حتى مع التضخم. هذا التميز التشغيلي هو الأساس لتقييمهم المتميز في السوق. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في معرفة من يستثمر في هذا النموذج، فاطلع على ذلك استكشاف مستثمر شركة كوستكو للبيع بالجملة (COST). Profile: من يشتري ولماذا؟

يتمثل الإجراء الخاص بك في مراقبة معدل تجديد رسوم العضوية، حيث أن هذا هو المحرك الحقيقي ذو الهامش المرتفع الذي يقود الصحة المالية.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد أن تعرف كيف تقوم شركة Costco Wholesale Corporation (COST) بتمويل عملياتها الضخمة، والإجابة السريعة هي: بشكل متحفظ، مع الاعتماد بشكل كبير على الأسهم. يعتبر نموذج الأعمال هذا بمثابة حصن، حيث يعطي الأولوية للتمويل الداخلي والتدفق النقدي للأعضاء على الاقتراض الخارجي. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 أغسطس 2025، يعتبر الهيكل المالي لشركة كوستكو نظيفًا بشكل استثنائي، وهو ما يمثل علامة خضراء ضخمة لأي مستثمر على المدى الطويل.

نظرة على عبء الديون

مستويات ديون كوستكو منخفضة بشكل ملحوظ بالنسبة لشركة بهذا الحجم. وهم يستخدمون الديون في المقام الأول للاستثمارات طويلة الأجل، غالبا في العقارات، بدلا من العمليات اليومية. وهذه علامة على الانضباط المالي، وهو بالتأكيد جزء أساسي من نجاحهم.

• الديون طويلة الأجل: بالنسبة للسنة المالية 2025، أبلغت الشركة عن ديون طويلة الأجل (باستثناء الجزء الحالي) تبلغ حوالي 5.713 مليار دولار.
• الديون قصيرة الأجل: في نهاية السنة المالية، كانت ديونهم قصيرة الأجل والتزامات الإيجار الرأسمالي قد بلغت في الأساس 0 مليون دولار، وهو أمر لم يسمع به أحد تقريبًا بالنسبة لمتاجر التجزئة الكبرى.

وإليكم الحسابات السريعة: بينما كان لديهم بعض أنشطة القروض قصيرة الأجل الشبيهة بالنشاط 816 مليون دولار في العائدات يقابلها 862 مليون دولار في السداد - تظهر الميزانية العمومية لنهاية العام اعتماداً يقارب الصفر على الديون قصيرة الأجل للإبقاء على الأضواء مضاءة.

الدين إلى حقوق الملكية: الحافة المحافظة

تعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) أوضح مقياس لكيفية موازنة الشركة لتمويل الديون مقابل حقوق المساهمين (الأموال المستثمرة من قبل المالكين). تحكي نسبة كوستكو قصة الحد الأدنى من الرافعة المالية (استخدام الأموال المقترضة لزيادة العائدات).

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في أغسطس 2025، بلغت نسبة D/E لشركة Costco Wholesale Corporation حوالي 0.28. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم الشركة 28 سنتًا فقط من الديون. قارن هذا بصناعة تجارة التجزئة الأوسع، حيث كان متوسط نسبة D/E لعام 2024 أعلى بكثير 1.97. كوستكو ببساطة لا تلعب لعبة الرافعة المالية العالية.

استراتيجية التمويل والقوة الائتمانية

استراتيجية التمويل للشركة واضحة: استخدم التدفق النقدي الضخم والمتوقع من رسوم العضوية والمبيعات لتمويل النمو داخليًا. يعد هذا التفضيل لتمويل الأسهم على الديون سببًا أساسيًا وراء قيام وكالة S&P Global Ratings بترقية التصنيف الائتماني طويل الأجل لشركة Costco إلى "AA" من "A+" في يناير 2025. يعتبر تصنيف "AA" هذا بمثابة ختم موافقة، مما يشير إلى قدرة عالية المستوى على الوفاء بالالتزامات المالية.

تعكس ترقية التصنيف سياسة مالية متحفظة وتنفيذًا قويًا. ومن غير المتوقع أن تسعى الشركة إلى إصدار ديون كبيرة لتمويل توسعها. وبدلا من ذلك، فإنها تعيد بانتظام رأس المال الزائد إلى المساهمين، غالبا من خلال توزيعات أرباح خاصة، مع الحفاظ على مركز صافي الدين الذي عادة ما يكون قريبا من الصفر. وهذا هيكل رأسمالي منخفض المخاطر وعالي الجودة يمنحهم مرونة هائلة، حتى لو كان الاقتصاد يمر بمرحلة صعبة. إذا كنت مهتمًا بمن يملك هذا السهم، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة كوستكو للبيع بالجملة (COST). Profile: من يشتري ولماذا؟

يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لكيفية تأثير الارتفاع المحتمل في سعر الفائدة على السندات القليلة التي تمتلكها كوستكو، على الرغم من أن المخاطر ضئيلة نظرًا لوضعها النقدي.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة كوستكو للبيع بالجملة (COST) لديها النقد الفوري لتغطية فواتيرها، والإجابة المختصرة هي نعم، ولكن مع فارق بسيط محدد مشترك بين تجار التجزئة من الدرجة الأولى. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في أغسطس 2025، فإن وضع السيولة لدى كوستكو محكم وفقًا للمعايير التقليدية، ولكنه قوي بشكل لا يصدق بالنسبة لنموذج أعمالها، وهو مثال كلاسيكي لرأس المال العامل السلبي.

دعونا ننظر إلى الأرقام. بلغت النسبة الحالية، التي تقارن الأصول المتداولة بالالتزامات المتداولة، $\mathbf{1.03}$ للسنة المالية 2025. وهذا يعني أن شركة Costco Wholesale Corporation لديها $\mathbf{\$1.03}$ من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة. في حين أن النسبة التي تقل عن 1.5 دولار قد تشير إلى وجود خطر بالنسبة لشركات أخرى، بالنسبة لمتاجر التجزئة كبيرة الحجم مثل كوستكو، فإن هذا يعد بالتأكيد علامة على الكفاءة، وليس الضيق. إنهم يقومون بتحويل المخزون بسرعة كبيرة لدرجة أنهم غالبًا ما يبيعونه قبل أن يدفعوا لمورديهم.

كانت النسبة السريعة (أو نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستبعد المخزون - وهو الأصل الحالي الأقل سيولة - هي $\mathbf{\$18,116}$ في السنة المالية 2025. وإليك الحساب السريع: الأصول الحالية البالغة $\mathbf{\$38,380}$ مليون دولار ناقص مخزون $\mathbf{\$18,116}$ مليون، مقسومة على الخصوم المتداولة البالغة $\mathbf{\$37,108}$ مليون، يمنحك الرقم $\mathbf{0.55}$. يعد هذا الرقم المنخفض أمرًا طبيعيًا بالنسبة لنادي المستودعات؛ إنه يؤكد ببساطة أن مخزونهم يمثل جزءًا كبيرًا من أصولهم الحالية، وهو عملهم الأساسي.

إن اتجاه رأس المال العامل هو المفتاح لفهم هذه السيولة profile. كان رأس المال العامل (الأصول المتداولة - الالتزامات المتداولة) لشركة Costco Wholesale Corporation إيجابيًا $\mathbf{\$1,272}$ مليون دولار في السنة المالية 2025 (محسوبة من $\mathbf{\$38,380}$ مليون - $\mathbf{\$37,108}$ مليون). يعد هذا احتياطيًا صحيًا، ولكن الأهم من ذلك، أن التغيير في رأس المال العامل للشركة للأشهر الثلاثة المنتهية في أغسطس 2025 كان إيجابيًا بقيمة مليون دولار\mathbf{\$350}$ مليون، مما يظهر قدرة مستمرة على إدارة أصولها والتزاماتها قصيرة الأجل بفعالية. وتكمن القوة في سرعة دورة تحويل النقد الخاصة بهم، وليس في حجم وسادة ميزانيتهم ​​العمومية.

يقدم بيان التدفق النقدي أوضح صورة عن صحتهم المالية. في السنة المالية 2025، حققت شركة Costco Wholesale Corporation مبلغًا ضخمًا قدره \mathbf{\$13,335}$ مليون دولار من صافي النقد المقدم من الأنشطة التشغيلية. هذا محرك نقدي ضخم ومتسق. يغطي هذا التدفق النقدي التشغيلي القوي النفقات الرأسمالية (النفقات الرأسمالية) وعوائد المساهمين بسهولة.

تُظهر اتجاهات التدفق النقدي لعام 2025 استراتيجية واضحة:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): $\mathbf{\$13,335}$ مليون دولار، يتجه نحو الأعلى بقوة ويعكس الأداء القوي للأعمال الأساسية.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): بلغ صافي النقد المستخدم في الأنشطة الاستثمارية $\mathbf{\$5,311}$ مليون دولار، مدفوعًا بالنفقات الرأسمالية البالغة $\mathbf{\$5,498}$ مليون دولار لتوسيع الممتلكات والمعدات. إنهم يعيدون الاستثمار بكثافة في النمو.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): بلغ صافي النقد المستخدم في أنشطة التمويل $\mathbf{\$2,324}$ مليون دولار، والذي يشمل مدفوعات الأرباح وإدارة الديون. هذا هو الاستخدام الخاضع للرقابة للنقد لمكافأة المساهمين وإدارة الميزانية العمومية.

لا تكمن قوة السيولة الإجمالية في النسبة الحالية المرتفعة، ولكن في الحجم الهائل واستقرار التدفق النقدي التشغيلي، والذي أنهى السنة المالية بالنقد وما يعادله بمبلغ $\mathbf{\$14,161}مليون دولار. يتم تخفيف أي مخاوف محتملة تتعلق بالسيولة من خلال نموذج أعمالهم وقدرتهم الواضحة على توليد أموال نقدية تتجاوز بكثير احتياجاتهم. يمكنك التعمق في الصورة المالية الكاملة للشركة في تحليل الصحة المالية لشركة Costco Wholesale Corporation (COST): رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Costco Wholesale Corporation (COST) وتتساءل عما إذا كان السعر الذي ستدفعه اليوم منطقيًا، خاصة في ضوء سمعتها المتميزة. الإجابة السريعة هي أنه وفقًا للمقاييس التقليدية، تبدو كوستكو باهظة الثمن - ومبالغة في تقدير قيمتها مقارنة بنظيراتها - لكن السوق يستمر في تسعيرها مقابل الجودة والنمو الاستثنائيين.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول السهم حوله $895.08وهو انخفاض كبير عن أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا $1,078.23 تم الوصول إليه في فبراير 2025. وإليك الحساب السريع: لقد انخفض السهم بالفعل 2.66% ل 4.25% على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، متخلفة عن السوق الأوسع، مما يشير إلى بعض الحذر لدى المستثمرين بشأن تقييمها الغني، حتى مع وجود أساسيات قوية.

عندما نقوم بتحليل مضاعفات التقييم للسنة المالية 2025، تكون الصورة واضحة: أنت تدفع علاوة على هذا العمل. نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) مرتفعة عند مستوى تقريبي 49.15وهو أعلى بكثير من متوسط قطاع التجزئة. يخبرك هذا أن المستثمرين يتوقعون نموًا كبيرًا في الأرباح المستقبلية لتبرير سعر اليوم. وبالمثل، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) موجودة 14.34مما يشير إلى القيمة السوقية لأصول الشركة وقوة العلامة التجارية بما يتجاوز قيمتها المحاسبية. سطر واحد نظيف: مضاعف كوستكو هو رسوم عضوية للجودة.

كما أن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، والتي تعد مقياسًا أفضل لمقارنة الشركات كثيفة رأس المال، مرتفعة أيضًا بنحو 32.15x للسنة المالية المنتهية في أغسطس 2025. وهذا المضاعف أعلى بكثير من المنافسين مثل Walmart Inc. (WMT)، والتي يتم تداولها عادةً بالقرب من 20.5x، مما يدل على ثقة السوق في التدفق النقدي المستقر القائم على العضوية في كوستكو. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو قيمة قاعدة العملاء المخلصين للغاية ودخل رسوم العضوية المتكررة، وهو ما يمثل ربحًا خالصًا تقريبًا.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، فإن كوستكو ليست لعبة أرباح أساسية. وتبلغ الأرباح السنوية للشركة تقريبا $5.20 للسهم الواحد، مما يعطي عائد توزيعات أرباح متواضعة تبلغ حوالي 0.57%. نسبة الدفع - النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح - منخفضة عند حوالي 27.7%وهي علامة جيدة لمستثمري النمو لأنها تعني أن الشركة تعيد استثمار معظم أرباحها مرة أخرى في الأعمال التجارية.

محللو وول ستريت متفائلون بشكل عام، لكنهم واقعيون بشأن السعر. التصنيف المتفق عليه لشركة Costco Wholesale Corporation (COST) هو "شراء معتدل"، مع متوسط سعر مستهدف في نطاق $1,025.07 ل $1,063.88. وهذا يعني وجود اتجاه صعودي محتمل حولها 14% ل 18% من السعر الحالي، ولكنها ليست دعوة بالإجماع. على سبيل المثال، من بين مجموعة المحللين النموذجية، سترى تفصيلاً مثل هذا:

• شراء/شراء قوي: 16 إلى 19 المحللين
• عقد/محايد: 8 إلى 12 المحللين
• بيع: 0 المحللين

يشير عدم وجود تصنيفات "بيع" إلى أنه على الرغم من أن السهم باهظ الثمن، إلا أن قليلين يعتقدون أنه مكسور بشكل أساسي. يمكنك التعمق في قاعدة المستثمرين من خلال استكشاف مستثمر شركة كوستكو للبيع بالجملة (COST). Profile: من يشتري ولماذا؟

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة كوستكو للبيع بالجملة (COST) وترى قوة البيع بالتجزئة، وهذا أمر عادل. لقد أنهوا السنة المالية 2025 بصافي مبيعات تزيد عن 269.9 مليار دولار، قفزة بنسبة 8.1٪، وصافي الدخل 8.099 مليار دولار. ولكن حتى شركة بهذه القوة تواجه رياحًا معاكسة حقيقية. يعرف المستثمر المتمرس أن الأداء العالي غالبا ما يأتي مصحوبا بتوقعات عالية، وهنا تكمن المخاطر على المدى القريب.

جوهر ضعف كوستكو هو مزيج من الضغوط الاقتصادية الخارجية والتكاليف التشغيلية للحفاظ على القيمة المقترحة. الخطر الأكبر هو الذي يحاربونه كل يوم: ارتفاع النفقات التشغيلية. لقد انتهى الآن متوسط الأجر بالساعة للموظفين في الولايات المتحدة $31، وذلك بفضل الزيادات في مارس 2025، والتي، على الرغم من كونها مفيدة للعمال، إلا أنها تضيف ضغطًا كبيرًا على أسعار البيع والعامة والإدارية (SG&A).

بالإضافة إلى ذلك، فإن البيئة الخارجية هي حقل ألغام. وتظل الظروف الجيوسياسية، وتحديدًا التعريفات الجمركية، تشكل تهديدًا مستمرًا لنموذج الأسعار المنخفضة. ما زلنا نرى التعريفات، مثل 25% على الواردات الغذائية من كندا والمكسيك و 20% على البضائع القادمة من الصين، مما يؤثر على تكلفة البضائع. بصراحة، يتطلب الأمر قدرًا كبيرًا من القوة الشرائية لاستيعاب تلك الزيارات.

فيما يلي نظرة سريعة على المخاطر الرئيسية التي تم إبرازها في التقارير والتقارير الأخيرة:

• تضخم التكلفة: يؤدي ارتفاع تكاليف العمالة والطاقة والسلع إلى الضغط بشكل مباشر على هامش الربح الإجمالي الضئيل، والذي كان 11.12% في السنة المالية 2025.
• تآكل العضوية: في حين أن معدل التجديد العالمي قوي عند 89.8%، فإن أي تباطؤ في النمو أو الولاء، خاصة مع تجديد الأعضاء الجدد عبر الإنترنت بمعدل أقل قليلاً، يؤثر على إيرادات رسوم العضوية ذات الهامش المرتفع، والتي كانت 5.323 مليار دولار في السنة المالية 2025.
• مخاطر التقييم: مع تداول السهم بعلاوة، فإن أي خسارة طفيفة في الأرباح أو المبيعات المماثلة يمكن أن تؤدي إلى تصحيح حاد، لأن السوق يقوم بالتسعير بشكل مثالي.
• التركيز الجغرافي: لا تزال العمليات الأمريكية والكندية قائمة 86% من صافي المبيعات و 84% من الدخل التشغيلي في السنة المالية 2025؛ وهذا الاعتماد الكبير على منطقتين يشكل خطراً في حالة حدوث انكماش اقتصادي إقليمي.

ما يخفيه هذا التقدير هو استراتيجية التخفيف القوية والفعالة للشركة. ولمواجهة مخاطر التعريفة الجمركية والتضخم، تعمل كوستكو بنشاط على نقل الإنتاج لعلامتها التجارية الخاصة Kirkland Signature إلى المناطق غير الخاضعة للتعريفة الجمركية والاستفادة من نطاقها العالمي لإجراء مفاوضات نشطة مع البائعين. كما أنهم يحتفظون بالخط على نقاط السعر المميزة، مثل $1.50 كومبو الهوت دوج والصودا، باستخدام دخل رسوم العضوية كمخزن مؤقت للحفاظ على قيمة العضو.

ومن الناحية العملية، فتحوا 24 مستودع جديد صافي في السنة المالية 2025، ليصل إجماليها إلى 914 في جميع أنحاء العالم، وهو إجراء واضح لدفع نمو المبيعات المستقبلية وتسجيل العضوية الجديدة. استراتيجيتهم بسيطة: إبقاء الأسعار منخفضة، وإبقاء الأعضاء سعداء، ومواصلة التوسع. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة المالية العامة للشركة في تحليل الصحة المالية لشركة Costco Wholesale Corporation (COST): رؤى أساسية للمستثمرين.

عنصر الإجراء الحقيقي بالنسبة لك هو مراقبة معدل التجديد في الولايات المتحدة وكندا، والذي يقع عند مستوى 92.3%. إذا انخفض هذا الرقم بشكل ملموس، فهذه علامة على أن عرض القيمة الأساسية الخاص بهم يضعف، وهذا بالتأكيد علامة حمراء.

فرص النمو

أنت تريد أن تعرف إلى أين تتجه شركة Costco Wholesale Corporation (COST) من هنا، والإجابة بسيطة: المزيد من نفس الشيء، ولكن يتم تنفيذه بدقة. إن نموهم المستقبلي لا يتعلق ببعض "الحلول المتطورة"، بل يتعلق بمضاعفة نقاط قوتهم الأساسية - نموذج العضوية والانضباط التشغيلي.

إن التوقعات على المدى القريب للسنة المالية 2025 قوية بالتأكيد. ويقدر إجماع المحللين أن صافي مبيعات المشروع تصل إلى ما يقرب من 296.34 مليار دولار، مما يترجم إلى نمو سنوي قدره حوالي +7.7%. إليك الحساب السريع للربحية: من المتوقع أن يكون العائد المتفق عليه للسهم الواحد (EPS) موجودًا $19.97، قفزة مثيرة للإعجاب تقريبًا +11% من العام السابق. ويأتي هذا الاستقرار من نموذجهم الفريد.

إن محركات النمو الأساسية واضحة وقابلة للتنفيذ:

• التوسع المادي: تخطط كوستكو لفتح ما يقرب من 27 مستودعاً جديداً في عام 2025، لتوسيع بصمتها العالمية إلى 914 المواقع في جميع أنحاء العالم. يستحوذ نمو الوحدة هذا على أسواق جديدة ويحفز المبيعات الفورية.
• نمو التجارة الإلكترونية: إنهم يستثمرون بقوة في منصتهم عبر الإنترنت والخدمات اللوجستية الخاصة بهم. وقد نجحت استراتيجية القنوات الشاملة هذه، حيث أظهرت مبيعات التجارة الإلكترونية زيادة قوية بلغت 18.9% في الربع الأخير، وهو أمر بالغ الأهمية للتنافس مع عمالقة مثل أمازون.
• قيمة العضوية: زيادة رسوم العضوية $5، والتي ستدخل حيز التنفيذ في أواخر عام 2024، ستعزز الإيرادات المتكررة والأرباح التشغيلية، والتي تمثل بالفعل حوالي 65% من إجمالي أرباحهم التشغيلية.
• قوة العلامة الخاصة: توسيع توقيع كيركلاند خط الإنتاج هو مبادرة استراتيجية رئيسية. هذه العلامة الخاصة تمنح الأعضاء طابعًا نموذجيًا 15% إلى 20% ميزة السعر على العلامات التجارية الوطنية، وهو ما يعد محركًا هائلاً للولاء.

وما يخفيه هذا التقدير هو قوة المزايا التنافسية التي تتمتع بها هذه البلدان، أو "خندقها" الاقتصادي. متوسط ترميزهم منخفض بشكل ملحوظ، حيث يبلغ حوالي 11%، وهو أقل بشكل كبير من المنافسين مثل Walmart في 24% أو هوم ديبوت في 35%. وهذا الالتزام منخفض التكلفة، الممول من رسوم العضوية الثابتة، هو سلاحهم السري.

بالإضافة إلى ذلك، فإن ولاء أعضائهم استثنائي. كان معدل التجديد العالمي للأعضاء مدفوع الأجر في الربع الرابع من العام المالي 2025 استثنائيًا 89.8%وفي الولايات المتحدة وكندا، كانت النسبة أعلى من ذلك 92.3%. هذه قاعدة ضخمة ومستقرة 81 مليون الأعضاء المدفوعة. يتيح لهم هذا النوع من الاحتفاظ بالاستثمار بثقة في سلسلة التوريد الخاصة بهم وإبقاء الأسعار منخفضة. يمكنك التعمق أكثر في الآليات المالية في تحليلنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Costco Wholesale Corporation (COST): رؤى أساسية للمستثمرين.

لإلقاء نظرة سريعة على التوقعات المالية الأساسية للعام المالي الكامل 2025، إليك الأرقام التي تحتاجها:

لذا، الإجراء هو مشاهدة تنفيذهم في المواقع الـ 27 الجديدة والنمو المستمر لخط Kirkland Signature الخاص بهم. هذه هي الروافع التي ستقود المرحلة التالية من النمو.