تحليل الصحة المالية لمجموعة الفورمولا واحد (FWONA): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Formula One Group (FWONA) وترى قصة نمو قوية، ولكنك بحاجة إلى معرفة ما إذا كان المحرك يعمل بشكل نظيف أم أنه يحرق الزيت فقط. إن الصورة المالية معقدة بشكل لا لبس فيه في الوقت الحالي، ولكن المدرج على المدى الطويل هائل. وصلت إيرادات الشركة المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) إلى مستوى قوي بالفعل 4.04 مليار دولار، مع هامش الدخل التشغيلي المعدل قبل الاستهلاك والإطفاء (OIBDA) البالغ 24.3%، مما يدل على الكفاءة التشغيلية الممتازة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الأساس الاستراتيجي صلب كالصخر، ومرتكز على ما يقرب من 16 مليار دولار في الإيرادات المستقبلية المتعاقد عليها بالفعل، مما يمنحك رؤية مذهلة للأرباح. ومع ذلك، عليك أن تكون واقعيًا: فقد تم الإبلاغ عن تقارير خاطئة عن أرباح الربع الثالث من عام 2025 0.24 دولار للسهم الواحد ضد أ $0.42 يسلط التقدير المتفق عليه الضوء على التقلبات التي تأتي مع المراوغات في جدولة السباق، حتى مع إضافة الاستحواذ الجديد على MotoGP إلى تأثير قوي 169 مليون دولار إلى إيرادات الربع الثالث. لذا، فإن السؤال لا يتعلق فقط بالنمو الإجمالي من صفقات مثل شراكة البث الجديدة مع Apple؛ يتعلق الأمر بكيفية تحويل الإدارة تلك الإيرادات المتعاقد عليها الضخمة إلى صافي دخل مستدام، خاصة أثناء التنقل في عملية تقسيم Liberty Live Group القادمة.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن المكان الذي تجني فيه مجموعة Formula One (FWONA) أموالها فعليًا، وتُظهر أحدث الأرقام زخمًا قويًا، ولكن يجب عليك مشاهدة المزيج المتغير. وصلت إيرادات الشركة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، إلى 4.04 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 8.72٪ على أساس سنوي. معدل النمو هذا قوي، خاصة بعد زيادة الإيرادات بنسبة 13.38٪ إلى 3.65 مليار دولار للسنة المالية 2024 بأكملها.

إن نموذج الأعمال هو في الأساس عبارة عن مقعد ثلاثي الأرجل، حيث تقود ثلاثة مصادر إيرادات أساسية (حقوق وسائل الإعلام، والترويج للسباق، والرعاية) غالبية الدخل. وفي السنة المالية الكاملة الأخيرة (2024)، شكلت هذه المجالات الأساسية الثلاثة الجزء الأكبر من الإيرادات.

فيما يلي الحسابات السريعة لمساهمات عام 2024، والتي تحدد خط الأساس لأداء عام 2025:

• حقوق الوسائط: 32.8% من إجمالي إيرادات الفورمولا 1.
• رسوم الترويج للسباق: 29.3% من إجمالي إيرادات الفورمولا 1.
• الرعاية: 18.6% من إجمالي إيرادات الفورمولا 1.

في حين أن مصادر الإيرادات الأساسية هي المحرك، فإن قطاع "إيرادات الفورمولا 1 الأخرى" يكتسب سرعة متزايدة بالتأكيد. نما هذا القطاع، الذي يشمل الضيافة والترخيص والمنتجات الرقمية، بنسبة كبيرة بلغت 25% في الأشهر الستة الأولى من عام 2025 مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. وهذا هو المكان الذي يحدث فيه تحقيق الدخل من تجربة المعجبين، لا سيما من خلال حضور Paddock Club وصفقات الترخيص الجديدة، مثل الشراكة الناجحة مع Lego.

التحولات والفرص في مزيج الإيرادات

لا تتعلق قصة الإيرادات لعام 2025 بالنمو العضوي من العقود الحالية - التي تعتبر قوية - بقدر ما تتعلق بالتوسع الاستراتيجي وتجديد العقود. حصلت مجموعة الفورمولا واحد بالفعل على إيرادات مستقبلية مذهلة بقيمة 14.2 مليار دولار بموجب العقد، مما يمنحها أرضية مالية مستقرة.

أكبر فرصة على المدى القريب هي تجديد صفقة حقوق الإعلام الأمريكية، والتي تنتهي في نهاية موسم 2025. ويعتقد المحللون أن هذه الصفقة الجديدة يمكن أن تضخ مبلغًا إضافيًا قدره 100 مليون دولار سنويًا في قطاع حقوق الإعلام، نظرًا للنمو الهائل في قاعدة المعجبين بالولايات المتحدة. كما تعمل الشركة بنشاط على تنويع دخلها، وهو ما يمكنك رؤيته في هذه التحركات:

• توسيع الطبقة الرقمية: تم إطلاق طبقة اشتراك متميزة جديدة ذات سعر أعلى لتلفزيون F1 في عام 2025 لتحقيق الدخل بشكل أفضل من المشجعين الأكثر حماسًا.
• زيادة الرعاية: ستبدأ شراكات جديدة وطويلة الأمد ومربحة مع العلامات التجارية الفاخرة مثل مجموعة LVMH خلال عام 2025.
• نمو محفظة رياضة السيارات: أدى الاستحواذ على MotoGP، والذي تم إغلاقه في يوليو 2025، إلى توسيع قاعدة الإيرادات على الفور وتنويع المخاطر بعيدًا عن سلسلة سباقات واحدة.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث تقلبات ربع سنوية، مثل انخفاض إيرادات الربع الأول من عام 2025 إلى 447 مليون دولار من 587 مليون دولار على أساس سنوي، والذي يرجع ببساطة إلى عدد أقل من السباقات المقررة في ذلك الربع مقارنة بالعام السابق. ومع ذلك، من المقرر أن يشتمل تقويم العام بأكمله على 24 سباقًا، مما سيسهل الأرقام السنوية.

لكي نكون منصفين، فإن مصادر الإيرادات الأساسية هي حجر الأساس، ولكن من الواضح أن النمو المستقبلي مدفوع بالقطاعات الرقمية والضيافة والترخيص، بالإضافة إلى التحرك الاستراتيجي نحو محفظة أوسع لرياضة السيارات. للتعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لمجموعة الفورمولا واحد (FWONA).

الشؤون المالية: تابع إصدار أرباح الربع الأخير من عام 2025، خصيصًا للحصول على تفاصيل حول صفقة حقوق وسائل الإعلام الأمريكية الجديدة وتكامل إيرادات MotoGP.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن إشارة واضحة إلى أن Formula One Group (FWONA) لا تعمل على زيادة الإيرادات فحسب، بل تقوم بتحويلها بكفاءة إلى أرباح. بصراحة، تظهر أرقام السنة المالية 2025 شركة تسير بخطى ثابتة، مما يدل على نفوذ تشغيلي كبير (المعدل الذي تنمو به الأرباح بشكل أسرع من الإيرادات) الذي يميزها عن قطاع الترفيه الأوسع.

الفكرة الأساسية هي أن مجموعة الفورمولا واحد (FWONA) من المتوقع أن تكون هوامش الربحية أعلى بكثير من متوسط ​​الصناعة، مدعومة بالرافعة المالية ذات التكلفة الثابتة على حقوق وسائل الإعلام وصفقات الرعاية. وهذه إشارة قوية بالتأكيد للمستثمرين.

الهوامش الإجمالية والتشغيلية والصافية: رؤية 2025

عندما ننظر إلى الهوامش الأساسية، فإن القصة هي قصة قوة التسعير المتميزة والتسليم الفعال. بالنسبة للربع الثاني من عام 2025 وحده، أعلنت مجموعة Formula One Group (FWONA) عن إيرادات تبلغ حوالي 1.3 مليار دولار أمريكي وتكلفة إيرادات قدرها 779.0 مليون دولار أمريكي، مما يمنحنا إجمالي ربح ضمني قدره 521.0 مليون دولار أمريكي.

• هامش الربح الإجمالي (الربع الثاني 2025): تقريبا 40.08%.
• هامش التشغيل (توقعات السنة المالية 2025): المتوقع في 13.15%.
• صافي الهامش (توقعات السنة المالية 2025): المتوقع في 12.89%.

إليك الحساب السريع للهامش الإجمالي للربع الثاني: أ 40.08% ويعني الهامش أنه مقابل كل دولار من الإيرادات، يتبقى ما يقرب من 40 سنتا بعد دفع التكاليف المباشرة لإقامة السباقات وتسليم المنتج. هذا الهامش قوي، والانخفاض الصغير في هامش التشغيل يبلغ 13.15% يوضح أنه على الرغم من أن تكاليف البيع والعمومية والإدارية (SG&A) كبيرة - بما في ذلك مدفوعات الفريق - فإن نموذج الأعمال سليم بشكل أساسي.

التفوق على صناعة الترفيه

لكي نكون منصفين، فإن مقارنة Formula One Group (FWONA) بفئة واسعة مثل "الترفيه" أمر صعب، لكنه يسلط الضوء على مكانة الشركة الفريدة ذات الهامش المرتفع. الشركة عبارة عن دوري رياضي عالمي، وليست مجرد منتج للمحتوى. ومع ذلك، فإن التناقض صارخ، خاصة في صافي الربحية.

انظر إلى معايير الصناعة اعتبارًا من نوفمبر 2025:

في حين أن هامش الربح الإجمالي للشركة يقترب من متوسط الصناعة البالغ 42.1%، هامشها الصافي المتوقع 12.89% أعلى بعشر مرات من متوسط صناعة الترفيه الذي يبلغ فقط 1.2%. هذه الفجوة الهائلة هي أوضح دليل على الخندق التنافسي القوي لمجموعة الفورمولا واحد (FWONA) وإدارة التكاليف المتفوقة تحت خط الربح الإجمالي، لا سيما في إدارة نفقات التشغيل (OpEx) مقارنة بنمو الإيرادات.

الكفاءة التشغيلية واتجاهات النمو

القصة الحقيقية للكفاءة التشغيلية تكمن في الاتجاهات. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أعلنت مجموعة الفورمولا 1 (FWONA) عن نمو في الإيرادات قدره 9% منذ بداية العام حتى تاريخه، ولكن OIBDA (الدخل التشغيلي المعدل قبل الاستهلاك والإطفاء) نما بشكل أسرع، حيث بلغ 15%. هذا هو النفوذ التشغيلي في العمل.

ويعني هذا النمو التفاضلي أن الإيرادات الإضافية من السباقات الجديدة، ورسوم حقوق الوسائط المرتفعة، والرعاية الجديدة مثل الشراكة مع Apple، تتدفق إلى النتيجة النهائية بشكل أكثر كفاءة مما كانت عليه في السنوات السابقة. العمل يتوسع. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يؤدي الاستحواذ على MotoGP، الذي تم الانتهاء منه في يوليو 2025، إلى تحقيق نقطة بداية أعلى لهامش OIBDA للكيان المدمج بسبب هيكل الدفع المنخفض لفريق MotoGP كنسبة مئوية من الإيرادات. تم التأكيد على الزخم المالي القوي بشكل أكبر من خلال صافي دخل الربع الثالث من عام 2025 66 مليون دولار. لإلقاء نظرة أعمق على الأساس الاستراتيجي للشركة، يجب عليك قراءة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لمجموعة الفورمولا واحد (FWONA).

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تمتلك مجموعة الفورمولا واحد (FWONA) هيكلًا ماليًا يعتمد على الديون لتمويل نموها الكبير وعمليات الاستحواذ الاستراتيجية، لكن نسبة الدين إلى حقوق الملكية تظل متحفظة مقارنة بنظرائها في الصناعة. يجب أن تنظر إلى هذا باعتباره استخدامًا محسوبًا للرافعة المالية (رأس المال المقترض) لتضخيم عوائد المساهمين، وهي استراتيجية مشتركة للشركات التي تتمتع بتدفقات إيرادات متعاقد عليها ويمكن التنبؤ بها بدرجة كبيرة.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي مبلغ الديون الرئيسية المنسوبة للشركة 5.1 مليار دولار. هذا الرقم مرتفع بشكل ملحوظ عن الأرباع السابقة، مما يعكس الاستحواذ الكبير على MotoGP، والذي تم إغلاقه في يوليو 2025.

إليك الحساب السريع حول مكان وجود هذا الدين:

• F1 OpCo (الشركة المشغلة): 3.4 مليار دولار.
• الدراجات النارية: 1.2 مليار دولار.
• المستوى المؤسسي: 523 مليون دولار.

غالبية هذه الديون هي ديون طويلة الأجل، وهو أمر نموذجي بالنسبة للشركات التي تتمتع بحقوق إعلامية طويلة الأمد وعقود الترويج للعرق. للسياق، اعتبارًا من مارس 2025، كان لدى الشركة التزامات بقيمة 4.78 مليار دولار أمريكي مستحقة بعد عام، مقارنة بـ 1.45 مليار دولار أمريكي مستحقة السداد خلال عام واحد. يعمل هذا الهيكل طويل الأجل على مواءمة سداد الديون مع التدفقات النقدية طويلة الأجل من أعمالها الأساسية.

الرافعة المالية ومقارنة الصناعة

تعد نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) لمجموعة الفورمولا واحد مؤشرًا رئيسيًا على صحتها المالية واستخدام الرافعة المالية. اعتبارًا من نوفمبر 2025، تبلغ نسبة D/E حوالي 0.60. وهذا رقم مريح للغاية.

لكي نكون منصفين، يبلغ متوسط ​​نسبة D/E في صناعة "الأفلام والترفيه" حوالي 0.75، ويمكن أن يكون أعلى في "البث" عند 1.23. مجموعة الفورمولا واحد تقع بالتأكيد على الجانب الأقل خطورة من هذا الطيف. وتعني النسبة الأقل من 1.0 أن الشركة تمول بشكل أساسي من خلال الأسهم، وليس الديون، وهو ما يعد علامة قوية على استقرار الميزانية العمومية، خاصة بعد عملية استحواذ كبيرة.

تقوم الشركة بموازنة تمويل الديون مع تمويل الأسهم باستخدام تدفقاتها النقدية القوية المتعاقد عليها لدعم قدرتها على الاقتراض. وهم ممتثلون لتعهدات ديونهم اعتبارًا من 30 يونيو 2025، وهي نقطة حاسمة بالنسبة للمقرضين.

نشاط الديون الأخير وخطة تخفيض الديون

كان نشاط الديون الأكثر أهمية في عام 2025 مرتبطًا بشكل مباشر بالاستحواذ على MotoGP. قامت الشركة بزيادة تسهيلات القروض لأجل الحالية بمقدار 1.0 مليار دولار للمساعدة في تمويل الصفقة. وشمل ذلك قرضًا إضافيًا محدد المدة بقيمة 850 مليون دولار أمريكي وقرضًا إضافيًا محدد المدة بقيمة 150 مليون دولار أمريكي.

وبعد عملية الاستحواذ، تحركوا بسرعة لتحسين الديون الجديدة. تم إغلاق عملية إعادة تمويل ديون MotoGP في أغسطس 2025، والتي من المتوقع أن تقلل من نفقات الفائدة السنوية وتمديد فترات الاستحقاق. ويعد هذا إجراءً واضحًا لدمج الأصول الجديدة بسلاسة وتحسين هيكل رأس مال الكيان المدمج.

إن الإستراتيجية واضحة: استخدام الديون لعمليات الاستحواذ عالية النمو والمتراكمة، ثم التسليم باستخدام التدفق النقدي القوي من الكيان المدمج. تتوقع وكالة S&P Global Ratings أن تنخفض الرافعة المالية للشركة بسرعة إلى 3.0x في عام 2025 و2.0x في عام 2026، وذلك بفضل توليد التدفق النقدي القوي للشركة. هذا التخفيض المتوقع للديون هو جوهر أطروحة الاستثمار هنا. للحصول على نظرة أعمق حول من يشتري السهم، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر مجموعة الفورمولا واحد (FWONA). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت مجموعة Formula One Group (FWONA) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب، خاصة بعد الاستحواذ الكبير على MotoGP. الإجابة المختصرة هي نعم، لكن صورة السيولة معقدة بسبب طبيعة أعمالهم. اعتبارًا من الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، تبدو نسب السيولة للشركة ضيقة، لكن قوة التدفق النقدي الأساسي وتكوين الميزانية العمومية تحكي قصة أكثر اطمئنانًا.

تبلغ النسبة الحالية للشركة (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) تقريبًا 1.18، بناءً على الأصول المتداولة المقدرة بحوالي 2.0 مليار دولار والالتزامات المتداولة حوالي 1.7 مليار دولار. وهذا أفضل من نسبة TTM الأكثر تحفظًا والتي تبلغ 0.67 ولكن لا يزال أقل من معيار المدرسة القديمة 2.0x. تعتبر النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، والتي تستبعد الأصول الأقل سيولة مثل المخزون، أكثر صرامة قليلاً 0.96. النسبة الأقل من 1.0x تعني أن الأصول المتداولة، باستثناء المخزون، لا يمكنها تغطية جميع الديون الحالية. هذه علامة حمراء، لكن في هذا العمل، إنها بالتأكيد ليست أزمة.

المفتاح لفهم ذلك هو اتجاه رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة). رأس المال العامل هو تقريبا 300 مليون دولاروهو أمر إيجابي ولكنه متواضع بالنظر إلى حجم العملية. المحرك الرئيسي لارتفاع الالتزامات المتداولة هو الإيرادات الحالية غير المكتسبة، والتي وقفت على نطاق واسع 1,090 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. هذه هي المبالغ النقدية التي تم جمعها بالفعل من مروجي السباق والجهات الراعية والمذيعين للخدمات المستقبلية. إنها مسؤولية من الناحية المحاسبية، ولكنها ليست استنزافًا نقديًا؛ إنه التدفق النقدي الذي حدث بالفعل. هذه قوة هائلة مخبأة في نسبة منخفضة.

بيانات التدفق النقدي Overview

يوفر بيان التدفق النقدي أوضح رؤية للصحة المالية. لقد نجحت مجموعة الفورمولا واحد باستمرار في توليد تدفق نقدي تشغيلي قوي، وهو المقياس النهائي للسيولة. فيما يلي تفاصيل TTM المنتهية في 30 سبتمبر 2025 بملايين الدولارات الأمريكية:

• التدفق النقدي التشغيلي (المدير المالي): 793 مليون دولار. يعد هذا تدفقًا صحيًا للغاية، مما يُظهر أن الأعمال الأساسية مربحة للغاية وتدر الأموال.
• التدفق النقدي الاستثماري (CFI): - 3,152 مليون دولار. يرجع التدفق الكبير هنا في المقام الأول إلى الاستحواذ على MotoGP، والذي تم إغلاقه في 3 يوليو 2025. وهذا استثمار استراتيجي وغير متكرر، وليس علامة على الضعف التشغيلي.
• التدفق النقدي التمويلي (CFF): تقريبا 1,019 مليون دولار (محسوبة). كان هذا التدفق ضروريًا لتمويل عملية الاستحواذ على MotoGP جزئيًا، والتي تضمنت حصول الفورمولا 1 على قروض لأجل إضافية.

تأتي قوة السيولة لدى الشركة من تدفقات الإيرادات المتعاقد عليها والتي يمكن التنبؤ بها، والتي يتم ترجيحها بشكل كبير نحو حقوق وسائل الإعلام واتفاقيات الترويج للسباق طويلة الأجل. لديهم تقريبا 16 مليار دولار من الإيرادات المستقبلية بموجب العقد بالفعل. هذه الرؤية تجعل النسبة الحالية المنخفضة أقل إثارة للقلق مما قد تكون عليه بالنسبة لأعمال التصنيع النموذجية. كما أشارت الإدارة إلى أن الميزانية العمومية في حالة جيدة، حيث بلغت حوالي 1.3 مليار دولار في النقد المنسوب في نهاية الربع.

يمكنك قراءة المزيد عن الرؤية الإستراتيجية طويلة المدى في المقالة الكاملة: تحليل الصحة المالية لمجموعة الفورمولا واحد (FWONA): رؤى أساسية للمستثمرين

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Formula One Group (FWONA) وتطرح السؤال الصحيح: هل هذا السهم مبالغ في قيمته؟ الإجابة السريعة هي نعم، استنادًا إلى مضاعفات الأرباح التقليدية، فإن السوق يحسب نموًا كبيرًا في المستقبل. مع وجود نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) زائدة 113.70 اعتبارًا من نوفمبر 2025، أنت بالتأكيد تدفع علاوة على أعمال رياضة السيارات العالمية.

يشير هذا السعر المرتفع للسهم إلى مبالغة في تقدير قيمته مقارنة بالسوق الأوسع وحتى بالنسبة للعديد من أقرانه في قطاع خدمات الاتصالات، ولكنه يعكس نمو إيرادات الشركة القوي وقيمة الندرة للامتياز الرياضي العالمي المهيمن. والمفتاح هو معرفة ما إذا كان النمو يمكن أن يبرر هذا السعر. إليك الرياضيات السريعة حول مقاييس التقييم الأساسية التي يجب عليك مراقبتها.

مضاعفات التقييم الرئيسية: النمو المسعر

عندما ننظر إلى ما هو أبعد من السعر إلى الربحية، فإن المضاعفات الأخرى تؤكد التقييم الغني، ولكنه يتحسن على أساس تطلعي. يراهن السوق بشكل كبير على قاعدة المعجبين العالمية الآخذة في الاتساع وأماكن السباق الجديدة التي تترجم مباشرة إلى أرباح أعلى.

• السعر إلى الأرباح (P / E): نسبة السعر إلى الربحية الزائدة مرتفعة عند حوالي 113.70. ومع ذلك، فإن السعر إلى الربحية الآجلة، والذي يستخدم الأرباح المستقبلية المقدرة، ينخفض إلى مستوى أكثر قبولا 78.16. يظهر هذا الانخفاض بمقدار 35 نقطة أن المحللين يتوقعون قفزة كبيرة في صافي الدخل للسنة المالية 2025.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تقريبية 2.93 اعتبارًا من نوفمبر 2025. وهذا ليس أمرًا فاضحًا بالنسبة لشركة إعلام وترفيه، لكنه لا يزال أعلى من خط الأساس 1.0، مما يخبرك أن سعر السهم يعادل ثلاثة أضعاف صافي قيمة أصول الشركة تقريبًا.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا المضاعف، وهو الأفضل لمقارنة الشركات كثيفة رأس المال، موجود 35.78. وهذا رقم مرتفع. بالنسبة للسياق، غالبًا ما يكون متوسط ​​EV/EBITDA لقطاع خدمات الاتصالات الأوسع أقل بكثير، لذلك يتم تقييم FWONA كأصل عالي النمو.

أداء الأسهم وعوائد رأس المال

شهد السهم أداءً قويًا خلال العام الماضي، لكنه كان متقلبًا. كان نطاق التداول لمدة 52 أسبوعًا لمجموعة Formula One Group (FWONA) بين أدنى مستوى له $68.00 وارتفاع $99.52. اعتبارًا من 20 نوفمبر 2025، أغلق السهم حوله $85.90، وهو صحي 15.71% زيادة خلال الأشهر الـ 12 الماضية. ومع ذلك، يتم تداوله بنسبة 16٪ تقريبًا عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، مما يمنحك صورة أوضح للمخاطر على المدى القريب.

ملاحظة واحدة واضحة: سعر السهم مرتفع، لكنه ليس رخيصًا.

من ناحية توزيع الأرباح، الأمر بسيط: مجموعة الفورمولا 1 لا تدفع أرباحًا. عائد الأرباح هو 0%، ونسبة الدفع غير قابلة للتطبيق. تعطي الشركة الأولوية لإعادة الاستثمار في السباقات التجارية الجديدة، والمحتوى الرقمي، والبنية التحتية - لدعم هذا النمو المستقبلي الذي يبرر نسبة السعر إلى الربح المرتفعة. هذا مخزون نمو، وليس مخزون دخل، لذلك لا تتوقع إجراء فحص ربع سنوي في أي وقت قريب.

إجماع المحللين والطريق إلى الأمام

ونظرة الشارع متفائلة بحذر. تصنيف المحللين المتفق عليه هو "شراء معتدل"، استنادًا إلى المحللين الثمانية الذين يغطون السهم اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025. متوسط السعر المستهدف لمدة عام واحد هو $103.00مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 20٪ تقريبًا عن السعر الحالي.

ولكي نكون منصفين، فإن التقييمات الفردية متباينة، ولهذا السبب كان الإجماع على "شراء معتدل" فقط.

ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ. يجب أن تستمر الشركة في تأمين حقوق الوسائط ذات الهامش المرتفع وبيع أماكن جديدة باهظة الثمن مثل سباق الجائزة الكبرى في لاس فيغاس لتحقيق أهداف الأرباح تلك. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري ولماذا، فيجب أن تفعل ذلك استكشاف مستثمر مجموعة الفورمولا واحد (FWONA). Profile: من يشتري ولماذا؟

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Formula One Group (FWONA) لأن قصة النمو مقنعة، ولكن كل استثمار عالي الأوكتان يأتي بمخاطر واضحة المعالم. يخبرني عقدان من العمل في مجال التمويل، بما في ذلك الوقت في شركة بلاك روك، أن أكبر المخاطر على المدى القريب لا تتعلق بطلب المعجبين بقدر ما تتعلق بآليات التقويم وهيكل الديون.

التحدي الأساسي الذي تواجهه مجموعة الفورمولا واحد هو المخاطر التشغيلية المرتبطة بتقويم السباق الخاص بها (تباين التقويم). هذه ليست مشكلة طويلة الأجل، ولكنها تخلق تقلبات حقيقية في الأرباح ربع السنوية. على سبيل المثال، في الربع الأول من عام 2025، أعلنت الشركة عن خسارة تشغيلية قدرها 28 مليون دولار، وهو انخفاض حاد عن أرباح الربع الأول من عام 2024 البالغة 136 مليون دولار. لم يكن هذا فشلًا تجاريًا؛ كان ذلك ببساطة بسبب إقامة سباقين فقط من سباقات الجائزة الكبرى في الربع الأول من عام 2025 مقارنة بثلاثة سباقات في الفترة من العام السابق. أدى هذا التحول إلى انخفاض الترويج لسباق الإيرادات الأساسي وحقوق وسائل الإعلام والرعاية بنسبة 31٪ 319 مليون دولار. أنت بحاجة إلى صياغة توقعاتك بناءً على عدد السباقات للعام بأكمله، وليس فقط الرقم الرئيسي لربع واحد.

ويشكل الهيكل المالي أيضاً خطراً واضحاً، خاصة بعد التوسع الأخير. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، كان لدى مجموعة الفورمولا واحد دينًا رئيسيًا منسوبًا يبلغ تقريبًا 5.1 مليار دولار، والذي يتضمن ديونًا من MotoGP المكتسبة حديثًا. وفي حين كانت الإدارة استراتيجية، فإن عبء الديون كان ذا معنى. وإليك الرياضيات السريعة على جانب الديون:

• الرافعة المالية: كان مضاعف صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 2.5 معقولًا اعتبارًا من مارس 2025.
• تغطية الفائدة: ومع ذلك، لوحظ أن نسبة تغطية الفائدة ضعيفة عند 1.1مما يعني أن أرباح التشغيل بالكاد تغطي مدفوعات الفائدة.

إن تغطية الفائدة 1.1 هي علامة صفراء، وهي بالتأكيد شيء يجب مراقبته، حتى لو كان العمل الأساسي ينمو. إن الانخفاض المستمر في الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) يمكن أن يجعل خدمة هذا الدين أكثر صعوبة.

وبعيداً عن الأرقام، هناك خطران استراتيجيان وخارجيان يتطلبان الاهتمام. الأول هو دمج عملية الاستحواذ على MotoGP، والتي تم إغلاقها في 3 يوليو 2025. يتطلب دمج أصل رئيسي مثل هذا رأس المال، وقد لاحظت الإدارة بالفعل أنها تستثمر في القدرات التجارية، وزيادة عدد الموظفين، وارتفاع تكاليف تشغيل رياضة السيارات، مثل الشحن والسفر، حيث يقومون بتوسيع نطاق الأعمال الجديدة. سيؤدي هذا الاستثمار إلى تخفيف نمو OIBDA (الدخل التشغيلي قبل الاستهلاك والإطفاء) على المدى القريب.

ثانيًا، سيأتي تحول تنظيمي وتكنولوجي كبير في عام 2026 مع طرح محركات هجينة جديدة واشتراط استخدام سيارات الفورمولا 1 100% وقود مستدام ومتطور. يعد هذا دفعة كبيرة وضرورية لتحقيق الملاءمة، ولكنه يعرض مخاطر التنفيذ للفرق ويمكن أن يؤثر على التوازن التنافسي، وهو المنتج الأساسي. إذا واجه فريق كبير صعوبة في التعامل مع اللوائح الجديدة، فقد يؤدي ذلك إلى الإضرار بالمنتج الموجود على المسار الصحيح، وبالتالي، مشاهدة وسائل الإعلام.

وما يخفيه هذا التقدير هو قوة عقودهم طويلة الأجل. تعمل الشركة على تخفيف هذه المخاطر من خلال تأمين استقرار الإيرادات من خلال اتفاقيات طويلة الأجل، مثل صفقة سباق الجائزة الكبرى في ميامي المجددة من خلال 2041واتفاقية كونكورد التجارية لعام 2026 مع جميع الفرق العشرة. وهذا يوفر أرضية لتدفقات إيراداتها، والتي وصلت 4.04 مليار دولار على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية المنتهية في 30 سبتمبر 2025. كما أنهم يقومون بالتنويع بنشاط مع رعاة جدد مثل Barilla Pasta وPWC.

للتعمق أكثر في التقييم، بما في ذلك تحليل التدفق النقدي المخصوم (DCF)، اقرأ مقالتنا الكاملة: تحليل الصحة المالية لمجموعة الفورمولا واحد (FWONA): رؤى أساسية للمستثمرين

فرص النمو

إذا كنت تنظر إلى Formula One Group (FWONA)، فإن قصة النمو لم تنته بعد. الفكرة الأساسية بسيطة: تنتقل مجموعة الفورمولا 1 من قصة تحول عالية النمو إلى شركة عملاقة في مجال الترفيه الرياضي، مدعومة بالإيرادات التعاقدية وعمليات الاستحواذ الاستراتيجية. يتوقع المحللون أن تصل الشركة إلى إيرادات متفق عليها تبلغ 4.39 مليار دولار للسنة المالية 2025 كاملة، مع إجماع على ربحية السهم (EPS) المقدرة بـ $2.91، مما يدل على أن محرك تحقيق الدخل يتسارع بشكل واضح.

إن أكبر محرك للنمو على المدى القريب هو التوسع في السوق، وتحديداً من خلال الاستحواذ على شركة Dorna، صاحبة الحقوق التجارية لسباق MotoGP. تعد هذه الصفقة، التي من المتوقع أن تزيل العقبات التنظيمية في منتصف عام 2025 تقريبًا، فرصة هائلة لأن إدارة مجموعة الفورمولا واحد ترى طريقًا واضحًا لتطبيق قواعد اللعبة الناجحة - التفكير في Drive to Survive والضيافة المتميزة - في عالم سباقات الدراجات النارية. إليك الحساب السريع: تقوم الفورمولا 1 حاليًا بتحقيق الدخل من مصادر إيراداتها الأساسية بما يقارب 5 إلى 10 أضعاف دخل MotoGP، مما يشير إلى وجود مدرج ضخم لتآزر الإيرادات.

وبعيدًا عن عمليات الاستحواذ، تمتلك الشركة العديد من المبادرات الأساسية التي من شأنها أن تدفع نمو الإيرادات في المستقبل، مع الاستفادة من حقوقها التجارية الحصرية. تنتهي اتفاقية حقوق الإعلام الأمريكية الحالية مع ESPN في نهاية عام 2025، ومن المتوقع أن تؤدي الاتفاقية الجديدة إلى تعزيز إيرادات البث بشكل كبير، مما قد يضيف دخلاً إضافيًا 100 مليون دولار في السنة. بالإضافة إلى ذلك، فإن التحرك لتحويل Formula One Group من أسهم تتبع إلى أوراق مالية مدعومة بالأصول بعد تقسيم Liberty Live في ديسمبر 2025 من شأنه أن يفتح القيمة ويوسع قاعدة المستثمرين.

• أطلق طبقة متميزة أعلى سعرًا لتلفزيون F1 في عام 2025.
• قم بتوسيع تقويم السباق واستخدم نماذج تسعير جديدة ذات هامش أعلى، مثل تلك الموجودة في Las Vegas Grand Prix.
• تأمين صفقات رعاية جديدة طويلة الأمد، بعد عقد مدته عشر سنوات مع مجموعة LVMH.
• الاستفادة من انضمام الشركات المصنعة الجديدة (كاديلاك، أودي، فورد) إلى الشبكة في عام 2026، مما يعزز المنافسة والاقتصاديات المواتية.

تتمثل الميزة التنافسية لمجموعة Formula One Group في علامتها التجارية العالمية التي لا يمكن استبدالها والملكية الحصرية للحقوق التجارية لبطولة العالم للفورمولا واحد التي ينظمها الاتحاد الدولي للسيارات، وهو إرث يمتد لـ 75 عامًا ولا يمكن لأي منافس أن يكرره. يتم تعزيز هذا الخندق بشكل مذهل 14.2 مليار دولار في الإيرادات المستقبلية المضمونة بالفعل بموجب العقد اعتبارًا من 31 مارس 2025، مما يوفر أساسًا متينًا للسنوات القليلة المقبلة. هذا ليس رهان مضاربة. إنه عمل تعاقدي يتمتع بدعم قوي من قاعدة جماهيرية متنامية ومتفاعلة وصلت إلى 826.5 مليون في عام 2024.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمالية الأداء المتفوق إذا كان تكامل MotoGP خاليًا من العيوب وكانت صفقة وسائل الإعلام الأمريكية الجديدة بمثابة ضربة قوية. توقعات المحلل الحالي لنمو الإيرادات السنوية هي 9.1%، لكن نمو إيرادات LTM خلال الربع الثالث من عام 2025 كان بالفعل 8.72%، مع رؤية Q3 وحده 19.10% النمو، لذلك هناك إمكانات الاتجاه الصعودي. أنت بحاجة إلى مراقبة الشروط النهائية لاتفاقية كونكورد التجارية الجديدة، التي تحكم الهيكل المالي للرياضة على مدى السنوات الخمس المقبلة، حيث أصبح توقيعها وشيكًا.

خطوتك التالية هي قراءة تحليلنا الكامل للميزانية العمومية للشركة ونماذج التقييم لمعرفة كيفية تسعير هذا النمو في السهم: تحليل الصحة المالية لمجموعة الفورمولا واحد (FWONA): رؤى أساسية للمستثمرين.