تحليل شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر بالتأكيد إلى أسهم المرافق في مرحلة انتقالية عالية المخاطر، وليس توزيعات أرباح هادئة، والأرقام من السنة المالية 2025 تحكي قصة الاستقرار الحاسم والمخاطر المستمرة والعميقة. بينما أعلنت شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. عن صافي دخل أساسي للربع الثالث من عام 2025 قدره 32.8 مليون دولار، أي ما يعادل 0.19 دولار للسهم الواحد، مما يشير إلى انتعاش الأعمال الأساسية، لا يمكنك تجاهل ضغط الميزانية العمومية. تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية للشركة رافعة مالية تبلغ 1.52، ولا يزال مؤشر Altman Z-Score البالغ 0.45 يضعها بشكل مباشر في منطقة الضائقة المالية، وهو ما يمثل علامة حمراء رئيسية لأي مستثمر متمرس. تلتزم الشركة بما يقدر بنحو 400 مليون دولار من النفقات الرأسمالية (CapEx) لعام 2025، بالإضافة إلى أنها حصلت على سيولة من خلال عرض ديون غير مضمونة بقيمة 500 مليون دولار، كل ذلك لتمويل تقوية الشبكة الأساسية وإدارة تداعيات دعوى الضرر الناجمة عن حرائق الغابات في ماوي، بما في ذلك مبلغ 479 مليون دولار نقدًا مقيدًا لدفعة التسوية الأولى المتوقعة في أوائل العام المقبل. السؤال لا يتعلق فقط بالإيرادات، التي بلغت 790.61 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025؛ بل يتعلق الأمر بما إذا كانت المكاسب التنظيمية والتشريعية - مثل إمكانية التوريق - سوف تتجاوز متطلبات رأس المال الهائلة والمخاوف المستمرة المتعلقة بالمسؤولية. يخبرك Altman Z-Score البالغ 0.45 أن هذه ليست لعبة فائدة بسيطة، لذلك دعنا نوضح بالضبط ما تعنيه هذه التحركات المالية بالنسبة لقرارك الاستثماري وما هي الإجراءات على المدى القريب التي يجب عليك مراعاتها.

تحليل الإيرادات

إذا كنت تنظر إلى شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE)، فإن النتيجة المباشرة بسيطة: لقد أصبحت هذه الآن تقريبًا لعبة منفعة. لقد اتخذت الشركة محورًا استراتيجيًا، لذا يجب أن يكون تركيزك على أعمال الكهرباء المنظمة والآليات التي تحقق إيراداتها. وهذا التبسيط هو بالتأكيد خطوة لتخفيف المخاطر.

بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. عن إيرادات مجمعة تبلغ تقريبًا 3.08 مليار دولار، مما يمثل نموًا سنويًا يبلغ حوالي 3.28%. ومع ذلك، فإن نظرة أعمق على الأرقام ربع السنوية تظهر التقلبات التي تحتاج إلى تتبعها. على سبيل المثال، إيرادات الربع الثالث من عام 2025 790.61 مليون دولار كان في الواقع انخفاضا قدره 5.12% مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي.

تدفقات الإيرادات الأولية ومساهمة القطاع

وتتركز إيرادات الشركة بشكل كبير في قطاع المرافق الكهربائية، الذي يوفر الطاقة لنحو 95% من سكان هاواي عبر خمس جزر. يعد هذا التركيز نتيجة متعمدة لاستراتيجية الشركة لتبسيط نموذج أعمالها والتركيز على عمليات المرافق الأساسية، خاصة بعد حرائق غابات ماوي.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول مصدر الأموال، بناءً على نتائج الربع الثالث من عام 2025:

• إيرادات المرافق الكهربائية: 787.43 مليون دولار
• جميع الإيرادات الأخرى (القطاعات القابضة وغير القابلة للإبلاغ): 3.18 مليون دولار
• إجمالي الإيرادات الموحدة: 790.61 مليون دولار

ما يخفيه هذا التقدير هو المساهمة السابقة لبنك التوفير الأمريكي (ASB)، والتي تم بيعها في ديسمبر 2024 ويتم الإبلاغ عنها الآن على أنها عمليات متوقفة. أصبح قطاع "جميع العناصر الأخرى" الآن جزءًا صغيرًا، لذا يمكنك رؤية قطاع المرافق يساهم بشكل كبير 99.60% من الإيرادات الموحدة.

محركات وتغييرات الإيرادات على المدى القريب

المحرك الرئيسي لنمو إيرادات المرافق هو آلية تعديل الإيرادات السنوية (ARA). هذه أداة تنظيمية - شائعة في مجال المرافق - تسمح للمرافق بتعديل الأسعار لاسترداد التكاليف وتحقيق عائد منظم، وهو مصدر إيرادات أكثر استقرارًا من حالات الأسعار التقليدية. وفي الربع الثالث من عام 2025، شهدت شركة هاواي للكهرباء زيادة قدرها 6 ملايين دولار في ارتفاع الإيرادات، وذلك في المقام الأول من آلية ARA هذه.

التغيير الأكثر أهمية هو تبسيط هيكل الشركة. إن بيع 90.1٪ من بنك التوفير الأمريكي (ASB) والبيع الكامل لأكبر أصول قطاع المحيط الهادئ، Hamakua Energy، في الربع الأول من عام 2025، يعني أن الشركة تتخلص من الأصول غير الأساسية وغير المنظمة. وهذا يقلل من التعقيد، ولكنه يعني أيضًا أن أداء المرافق أصبح الآن هو المحدد الوحيد للصحة المالية للشركة. يمكنك قراءة المزيد عن الصحة المالية العامة في تحليل شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

يعد التقدم التشريعي بشأن الحد الأقصى للمسؤولية عن حرائق الغابات الذي حددته لجنة المرافق العامة والترخيص بالتوريق لتمويل تحسينات السلامة في حرائق الغابات أمرًا بالغ الأهمية أيضًا، لأنه يزيل مخاطر الذيل الكبيرة التي كانت تخيم على توقعات الإيرادات. يساعد هذا الوضوح التنظيمي على استقرار قدرة المرافق على الاستثمار واسترداد التكاليف، وهو أمر أساسي لنموذج الإيرادات المنظم.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن صورة واضحة عن الصحة المالية لشركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE)، وتحكي أرقام الربحية قصة منشأة خاضعة للتنظيم تحت ضغط غير عادي. الفكرة الأساسية بسيطة: في حين تظهر العمليات الأساسية مرونة، فإن صافي الربحية المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) سلبية للغاية، مدفوعة بأحداث غير متكررة وعالية التأثير مثل حرائق الغابات في ماوي عام 2023.

بالنسبة لفترة TTM لعام 2025، سجلت شركة Hawaiian Electric Industries إيرادات تبلغ تقريبًا 2.91 مليار دولار. عندما تنظر إلى الهوامش - التي توضح مقدار الربح الذي يتم تقليصه من كل دولار من الإيرادات - فإن الصورة صارخة، خاصة عند مقارنتها بقطاع المرافق الأوسع.

فيما يلي الحسابات السريعة لهوامش TTM، والتي تعكس التأثير الكامل لسنة مليئة بالتحديات:

• هامش الربح الإجمالي: 1.78%
• هامش الربح التشغيلي: 1.78%
• هامش صافي الربح: -4.05%

غالبًا ما يكون هامش الربح الإجمالي لشركة المرافق (إجمالي الربح كنسبة مئوية من الإيرادات) منخفضًا، نظرًا لأن تكلفة الطاقة المشتراة والوقود هي تكلفة مباشرة للمبيعات، ولكن 1.78٪ هي بالتأكيد على الجانب المنخفض. ومع ذلك، فإن هامش التشغيل (الأرباح قبل الفوائد والضرائب كنسبة مئوية من الإيرادات) لا يزال عند نسبة ضئيلة للغاية تبلغ 1.78%، مما يشير إلى الحد الأدنى من الحماية التشغيلية قبل الديون والضرائب.

اتجاهات الهامش ومقارنة الصناعة

هامش الربح الصافي السلبي البالغ -4.05% هو الرقم الأكثر أهمية هنا. وهذا الرقم هو نتيجة مباشرة للالتزامات القانونية والمالية الهائلة الناجمة عن حرائق الغابات في عام 2023. يمكنك رؤية التأثير بوضوح عندما تنظر إلى صافي الدخل الأساسي للربع الثالث من عام 2025 البالغ 32.8 مليون دولار (الذي يستثني النفقات المتعلقة بحرائق الغابات) مقابل صافي الدخل المُبلغ عنه البالغ 30.7 مليون دولار. العمل الأساسي مربح، لكن النفقات الاستثنائية تطغى عليه.

ولكي نكون منصفين، فإن متوسط ​​نسب الربحية في قطاع الطاقة الكهربائية أعلى بكثير، مما يسلط الضوء على المخاطر الفريدة التي تديرها شركة هاواي للصناعات الكهربائية حاليًا. تُظهر أرقام TTM أدناه، والتي تم تحديثها حتى نوفمبر 2025، مدى مدى أداء الشركة الحالي عن نظيراتها:

توضح هذه الفجوة أن السوق يقوم بتسعير مسؤولية حرائق الغابات بشكل فعال وارتفاع تكاليف التشغيل. إن فرق هامش الربح الإجمالي ملفت للنظر بشكل خاص؛ فهو يشير إلى أن شركة هاوايان للصناعات الكهربائية لديها تكلفة إيرادات أعلى بكثير مقارنة بنظيراتها، وهو ما يمثل تحديًا هيكليًا في بيئتها المنظمة.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

على الرغم من الخسارة الصافية، تظهر الشركة علامات على تحسن الكفاءة التشغيلية (OpEx) في أعمال المرافق الأساسية الخاصة بها. في الربع الأول من عام 2025، على سبيل المثال، شهد قطاع المرافق مكاسب في الكفاءة نتيجة لتحسن أداء معدل الحرارة وارتفاع إيرادات الاستجابة للطلب. هذه علامة جيدة على صحة الأعمال الأساسية.

ومع ذلك، فإن إدارة التكاليف هي بمثابة نزهة على حبل مشدود في الوقت الحالي. وفي حين أنهم يتحكمون في تكاليف المرافق الأساسية، فإنهم يقومون أيضًا بزيادة الإنفاق الرأسمالي بشكل كبير على التخفيف من حرائق الغابات. وتخطط الشركة لاستثمار 120 مليون دولار في عام 2025 وحده من أجل السلامة من حرائق الغابات، مع التركيز على تقوية الشبكة وتحديث المعدات. هذه تكلفة ضرورية وغير قابلة للتفاوض من شأنها أن تبقي نفقات التشغيل مرتفعة على المدى القريب، ولكنها ضرورية لتحقيق الاستقرار على المدى الطويل والمواءمة التنظيمية. لمعرفة المزيد عن اتجاه الشركة على المدى الطويل، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE).

خلاصة القول هي أن أعمال المرافق الأساسية تحقق ربحًا تشغيليًا صغيرًا، لكن التكاليف القانونية والمتعلقة بالسلامة غير العادية تدفع إجمالي صافي الدخل إلى المنطقة الحمراء. يجب أن يكون تركيزك على الأرباح الأساسية ومسار تلك النفقات المتعلقة بالحرائق الهائلة.

الخطوة التالية: قم بتحليل الميزانية العمومية لمعرفة كيف تؤثر هذه الربحية السلبية على السيولة وهيكل الديون.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE) وتتساءل عن كيفية تمويلهم للأعمال، خاصة في ظل التقلبات الأخيرة. الإجابة المختصرة هي: أنها تعتمد بشكل كبير على الديون، وهو أمر نموذجي بالنسبة للمرافق كثيفة رأس المال، ولكن النسبة حاليًا أعلى قليلاً من متوسط الصناعة، مما يعكس زيادة المخاطر profile.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة حوالي 2.99 مليار دولار أمريكي. يتضمن هذا الرقم جزءًا كبيرًا من الديون طويلة الأجل، والتي تم الإبلاغ عنها عند 2.33 مليار دولار في نهاية الربع الثاني من عام 2025. دائمًا ما تكون المرافق كثيفة الاستخدام لرأس المال، وتحتاج إلى استثمار مستمر في البنية التحتية مثل محطات الطاقة وتحديث الشبكة، لذلك تستخدم تمويل الديون بشكل روتيني.

إليك الحساب السريع للرافعة المالية: بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة Hawaiian Electric Industries, Inc. حوالي 1.64 اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين (رأس المال المقدم من المالكين)، فإن الشركة لديها 1.64 دولار من الديون. ولكي نكون منصفين، فإن متوسط ​​نسبة الدين إلى الربح في صناعة المرافق الكهربائية الأمريكية يبلغ حوالي 1.582، لذا فإن شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. تعمل برافعة مالية أكبر قليلاً من نظيراتها، وهي إشارة واضحة على وجود مخاطر مالية أعلى.

تقوم الشركة بإدارة ديونها بنشاط، وخاصة على الجانب القصير الأجل. على سبيل المثال، لدى شركة Hawaiian Electric Company, Inc. (HECO) قرض لأجل بقيمة 50 مليون دولار يستحق في ديسمبر/كانون الأول 2025. بالإضافة إلى ذلك، فإنها تحتفظ بالسيولة مع إمكانية الوصول إلى تسهيلات الإقراض على أساس الأصول (ABL) بقيمة 250 مليون دولار، منها 220 مليون دولار لم يتم سحبها اعتبارًا من 31 مارس/آذار 2025، مما يوفر حاجزًا. كما أبلغوا أيضًا عن سيولة معززة بقيمة 544 مليون دولار أمريكي من النقد غير المقيد في الربع الثالث من عام 2025.

تهيمن استراتيجية التمويل حاليًا على إدارة تداعيات حرائق الغابات في ماوي عام 2023. وتواجه الشركة التزامات تسوية كبيرة تقدر بنحو 1.99 مليار دولار يتم سدادها على مدى أربع سنوات. ولمعالجة هذه المشكلة وتمويل النفقات الرأسمالية، نشطت الشركة في أسواق الديون.

• أصدرت سندات ممتازة بقيمة 500 مليون دولار أمريكي بفائدة 6.000% تستحق في عام 2033 في سبتمبر 2025.
• يعتبر الدين "عالي العائد" (أو السندات غير المرغوب فيها) بسبب تصنيفه الائتماني من الدرجة الاستثمارية الفرعية.
• قامت وكالة Moody's برفع التصنيف العائلي للشركة إلى Ba3 في مايو 2025، ورفعت وكالة S&P التصنيف الائتماني طويل الأجل للمصدر إلى B+ في يونيو 2025، وكلاهما يتمتعان بنظرة مستقبلية إيجابية.

تعد ترقيات التصنيف الائتماني هذه نتيجة مباشرة للتقدم المحرز في تسوية دعوى حرائق الغابات، مما يقلل من مخاطر الائتمان ويحسن قدرة الشركة على الاقتراض. يعد توازن الديون وحقوق الملكية عملاً عالي المخاطر في الوقت الحالي، ولكن إصدارات الديون الأخيرة تعتبر حاسمة لتمويل النفقات الرأسمالية الضرورية وإدارة مدفوعات الالتزامات. يمكنك قراءة المزيد عن اتجاه الشركة على المدى الطويل هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE).

فيما يلي لمحة سريعة عن مقاييس الدين الرئيسية اعتبارًا من أواخر عام 2025:

وتعتمد الشركة بالتأكيد على الديون للتغلب على هذه الفترة الصعبة، لكن التوقعات الائتمانية الإيجابية تشير إلى أن وكالات التصنيف تعتقد أن خطة التسوية قابلة للتنفيذ وستؤدي إلى استقرار الميزانية العمومية بمرور الوقت. والخطوة التالية هي مراقبة استخدام العائدات من السندات الجديدة للتأكد من تخصيصها للنفقات الرأسمالية ذات القيمة المتراكمة وليس فقط لتغطية الالتزامات قصيرة الأجل.

السيولة والملاءة المالية

أنت تبحث عن صورة واضحة حول ما إذا كانت شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE) قادرة على الوفاء بالتزاماتها على المدى القريب، خاصة مع الالتزامات المتعلقة بحرائق الغابات. والنتيجة المباشرة هي أنه على الرغم من أن نسب السيولة الأساسية للشركة ضيقة، إلا أن إجراءات التمويل الأخيرة عززت وضعها النقدي بشكل كبير، مما خلق حاجزًا حاسمًا للمستقبل القريب.

وتُظهِر المقاييس القياسية للصحة المالية القصيرة الأجل - النسبة الحالية والنسبة السريعة (نسبة اختبار الحموضة) - موقفاً ضيقاً للسيولة. بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في الربع الثالث من عام 2025، شركة هاواي للصناعات الكهربائية النسبة الحالية وقفت عند 1.07، و نسبة سريعة وكان أيضا 1.07. نسبة 1.0 تعني أن الأصول المتداولة تغطي بالضبط الالتزامات المتداولة. غالبًا ما تعمل شركات المرافق بنسب أقل من القطاعات الأخرى، لكن هذا المستوى لا يزال أمرًا صعبًا، مما يشير إلى قدر ضئيل للغاية من الحماية في حالة ارتفاع الالتزامات قصيرة الأجل.

• النسبة الحالية: 1.07 (TTM Q3 2025).
• النسبة السريعة: 1.07 (TTM Q3 2025).
• تتطلب النسب الضيقة مراقبة دقيقة للتدفق النقدي.

يُظهر تحليل رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) اتجاهًا مختلطًا. ويبلغ صافي قيمة الأصول الحالية لفترة TTM سالبًا 5.22 مليار دولار، وهو ما يمثل عجزًا هيكليًا كبيرًا. ومع ذلك، فإن التغيير في رأس المال العامل لـ TTM المنتهية في يونيو 2025 كان إيجابيًا بقيمة 225 مليون دولار، مما يشير إلى التحسن الأخير في الإدارة التشغيلية للأصول والالتزامات قصيرة الأجل. ويتمثل التحدي في الحجم الهائل للالتزامات طويلة الأجل، وهو ما يدفع في الواقع إلى القلق بشأن الملاءة المالية.

تكشف بيانات التدفق النقدي عن تحركات الشركة القوية والضرورية لتعزيز مرونتها المالية. إن نسبة التدفق النقدي التشغيلي لـ TTM منخفضة تبلغ 0.36، مما يعني أن التدفق النقدي التشغيلي لا يغطي سوى جزء صغير من الالتزامات المتداولة - وهي علامة واضحة على أن هناك حاجة إلى تمويل خارجي بالتأكيد. اتجاهات التدفق النقدي التمويلي هي حيث يكون الإجراء:

• التدفق النقدي التمويلي: نجحت شركة Hawaiian Electric في إصدار ديون غير مضمونة بقيمة 500 مليون دولار في سبتمبر 2025.
• التدفق النقدي التمويلي: كما قامت الشركة بتوسيع قدرتها على التسهيلات الائتمانية إلى 600 مليون دولار من 375 مليون دولار.
• التدفق النقدي الاستثماري: ومن المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية (CapEx) لعام 2025 حوالي 400 مليون دولار، وهو استثمار ضروري لسلامة الشبكة ومرونتها.

يعد إصدار الديون وتوسيع التسهيلات الائتمانية من نقاط القوة الأساسية للسيولة، مما يعزز النقد غير المقيد إلى 544 مليون دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025. وتمثل هذه الأموال النقدية مصدرًا حيويًا للحرب. أكبر مخاوف السيولة على المدى القريب هي التسوية القضائية التي تلوح في الأفق بشأن الأضرار الناجمة عن حرائق الغابات. ومن المتوقع أن يتم الدفع الأول بقيمة 479 مليون دولار تقريبًا في موعد لا يتجاوز الربع الأول من عام 2026، على الرغم من أن الشركة قد خصصت بالفعل أموالًا مقيدة جانبًا لهذا الغرض المحدد. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو متطلبات رأس المال طويلة الأجل، حيث من المتوقع أن تتراوح النفقات الرأسمالية للفترة 2026-2028 بين 1.8 مليار دولار و2.4 مليار دولار. وسيتطلب هذا استمرار التمويل بالديون والأسهم.

إن مقياس Altman Z-Score، وهو مقياس للضائقة المالية، هو 0.45، مما يضع شركة هاواي للصناعات الكهربائية في منطقة الضائقة. يعد هذا علامة حمراء على الملاءة المالية، لكنه يعكس إلى حد كبير الالتزامات الضخمة وغير الأساسية الناجمة عن حرائق الغابات، وليس عمليات المرافق الأساسية. للتعمق أكثر في الموقع الاستراتيجي للشركة وتقييمها، قم بمراجعة المنشور الكامل: تحليل شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE) وتتساءل عما إذا كان سعر السهم يعكس قيمته الحقيقية، خاصة بعد تقلبات العام الماضي. الإجابة المختصرة هي أن محللي وول ستريت يرونها حاليًا ذات قيمة إلى حد ما، مما يمنحها إجماعًا عقد التصنيف اعتبارًا من نوفمبر 2025. هذه ليست قناعة قوية في كلتا الحالتين، ولكنها ترسم المخاطر والفرص على المدى القريب بوضوح.

تم تحديد متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا من المحللين عند $11.94، وهو ارتفاع متواضع عن سعر الإغلاق الأخير تقريبًا $11.38. ويشير هذا إلى أنهم لا يرون مكاسب فورية هائلة، ولكنهم لا يرون أيضًا انخفاضًا كارثيًا عن المستويات الحالية. ومع ذلك، يتعين عليك النظر إلى ما هو أبعد من السعر المستهدف، والتحقق من مضاعفات التقييم الأساسي.

تحكي مضاعفات التقييم قصة معقدة لشركة Hawaiian Electric Industries, Inc. نظرًا للأحداث المهمة التي أثرت على أرباحها. في حين أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) تبلغ 1.25 أقل من متوسط قطاع المرافق البالغ 1.70، مما يشير إلى أنها قد تكون مقومة بأقل من قيمتها على أساس الأصول، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) منحرفة للغاية.

فيما يلي الحسابات السريعة لمقاييس التقييم الرئيسية بناءً على بيانات السنة المالية 2025:

• السعر إلى الأرباح (P / E): 13.87 (الاثني عشر شهرًا اللاحقة - TTM)
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 1.25
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 8.04

لكي نكون منصفين، فإن نسبة السعر إلى الربحية صعبة هنا؛ تُظهر بعض الحسابات اللاحقة لمدة اثني عشر شهرًا أن نسبة السعر إلى الربحية تصل إلى 144.81 بسبب الانخفاض الشديد في ربحية السهم (EPS). ولكن باستخدام نسبة السعر إلى الربحية الأكثر تطبيعًا 13.87، يتم تداول الشركة تحت مستوى الربحية في صناعة المرافق 18.96، والتي يمكن أن تشير إلى الخصم. ومع ذلك، فإن قيمة EV/EBITDA لـ 8.04 وهو أيضًا أقل من متوسط الصناعة 10.44وهي علامة على أن السوق يقوم بتسعير المخاطر المتعلقة بديونه وعملياته.

يُظهر اتجاه سعر السهم على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، المنتهية في نوفمبر 2025، عائدًا إيجابيًا قدره حوالي 8.28%، ولكن هذا يأتي بعد انخفاض هائل من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $13.41. كان أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا $8.14وبالتالي فإن السعر الحالي يمثل انتعاشًا، وليس زخمًا صعوديًا مستدامًا. هذا النوع من التقلبات هو إشارة واضحة إلى استمرار حالة عدم اليقين، وليس مخزون مرافق مستقر.

وفيما يتعلق بالدخل، فإن عائد الأرباح حاليا 0.00%، مع نسبة دفع مقابلة تبلغ 0.00. تم تعليق توزيعات الأرباح، وهو العامل الأكثر أهمية بالنسبة للعديد من مستثمري المرافق على المدى الطويل. هذه قطعة بيانات حاسمة لتغيير القرار. يمكنك قراءة المزيد عن أهداف الشركة طويلة المدى في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE).

إجماع المحللين هو وجهة نظر عملية للوضع الحالي:

"الحجز" يعني المخاطرة والمكافأة profile متوازن بالسعر الحالي. من المؤكد أنك لن تحصل على صفقة رابحة، ولكنك أيضًا لن تقتنع بالفقاعة. والخطوة التالية هي مراقبة التطورات التنظيمية والقانونية عن كثب، حيث ستكون هذه هي المحفزات الحقيقية التي تنقل السهم من نمط الانتظار هذا.

عوامل الخطر

يجب أن تكون واضحًا بشأن المخاطر التي تواجه شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE)، لأنها كبيرة وتؤثر بشكل مباشر على المرونة المالية للشركة. إن الظل المتبقي لحرائق غابات ماوي عام 2023، إلى جانب الضغوط التنظيمية والمالية، يخلق مخاطر معقدة profile. ويظل الخطر الأكبر على المدى القريب هو التداعيات المالية والتشغيلية الناجمة عن المسؤولية عن حرائق الغابات، ولكن عدم اليقين التنظيمي يأتي في المرتبة الثانية.

بصراحة، الوضع المالي للشركة لا يزال في منطقة الضائقة؛ إن Altman Z-Score موجود 0.45، وهو منخفض للغاية ويشير إلى مخاطر محتملة للضائقة المالية. إجمالي النفقات الرأسمالية لـ 2025 ومن المتوقع أن يكون حوالي 400 مليون دولار، وهو إنفاق ضروري لا يزال يضغط على التدفق النقدي.

• مسؤولية الأضرار الناجمة عن حرائق الغابات: تم تحديد سقف إجمالي التعرض للمسؤولية المتعلقة بحرائق غابات ماوي في عام 2023 1.99 مليار دولاروهو رقم هائل يجب على الشركة تمويله.
• الاحتكاك التنظيمي: انخفض العائد على حقوق المساهمين (ROE) للأداة لمدة اثني عشر شهرًا إلى 7.0%، أقل بكثير من تفويض لجنة المرافق العامة في هاواي (HPUC). 9.5%مما يشير إلى اختلال تنظيمي واضح يمكن أن يحد من زيادات أسعار الفائدة في المستقبل.
• سلالة الإنفاق الرأسمالي: وتتوقع الشركة CapEx ضخمة من 1.8 مليار دولار ل 2.4 مليار دولار للفترة 2026-2028، ويخضع هذا الإنفاق المرتفع لموافقات PUC المستمرة.

التركيز على المخاطر التشغيلية والمالية

وترتبط المخاطر التشغيلية بشكل مباشر بتغير المناخ والحاجة إلى تقوية الشبكة (مما يجعل الشبكة أكثر مرونة في مواجهة الأحوال الجوية القاسية). تنفق الشركة مبالغ كبيرة للتخفيف من هذا الأمر، لكن خطر وقوع حدث كارثي آخر قائم دائمًا. وعلى الجانب المالي، فيما تم سداد الدفعة الأولى من 479 مليون دولار إذا تم تأمينها بنقود مقيدة ومن المتوقع أن تتم في أوائل عام 2026، فسيتم تمويل الدفعات اللاحقة بدين جديد، مما سيواصل الضغط على الميزانية العمومية.

إليك الحساب السريع: صافي الدخل الأساسي للشركة للربع الثالث 2025 كان فقط 32.8 مليون دولار. يمكن لمصروف واحد كبير وغير قابل للاسترداد أن يمحو عدة أرباع من الأرباح، وهذه هي حقيقة المرافق الخاضعة للتنظيم والتي تعمل في بيئة عالية المخاطر. راقب أيضًا التسييل المخطط له لحصة 9.9٪ في American Savings Bank، حيث قد تؤثر تقلبات السوق على قيمة هذا البيع. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا التعافي، فعليك أن تقرأ استكشاف شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراءات الملموسة والتخفيف

الشركة بالتأكيد لا تجلس ساكنة. لقد اتخذت الإدارة إجراءات واضحة وحاسمة لتحسين المخاطر التشغيلية والمالية profile. لقد نجحوا في خفض ديون الشركة القابضة بنسبة 384 مليون دولار في أبريل 2025 بعد بيع الأصول غير الأساسية. من الناحية التشغيلية، تعد استراتيجية السلامة من حرائق الغابات بمثابة الدفاع الأساسي. إنهم يستثمرون في التكنولوجيا، مثل نشر جميع محطات الأرصاد الجوية وكاميرات الفيديو عالية الوضوح المدعومة بالذكاء الاصطناعي قبل الموعد المحدد، مما يعزز المخاطر التشغيلية للمرفق profile. ويتحول الخطر الرئيسي الآن إلى التنفيذ: هل يمكنهم نشر ما هو مخطط له؟ 400 مليون دولار في عام 2025 CapEx بكفاءة وتأمين الموافقات التنظيمية اللازمة لضمان استرداد التكاليف؟

فرص النمو

أنت تريد أن تعرف من أين سيتم جمع الأموال في شركة هاواي للصناعات الكهربائية (HE)، والإجابة بسيطة: لقد أصبح النمو الآن نتيجة لاستثمار رأسمالي ضخم ومنظم في السلامة وتفويض الولاية القوي بالطاقة النظيفة. تعمل الشركة على التمحور بقوة، حيث تقوم ببيع الأصول غير الأساسية لتمويل إصلاح الشبكة لعدة سنوات والذي يعد بالتأكيد مفتاح الإيرادات المستقبلية.

استثمار رأس المال باعتباره المحرك الأساسي

بالنسبة لمرافق منظمة مثل شركة Hawaiian Electric Industries, Inc.، فإن آلية النمو الأساسية هي الإنفاق الرأسمالي (CapEx)، والذي يتم استرداده بعد ذلك من خلال قاعدة المعدل. وهذا طريق واضح، وإن كان بطيئا، لتحقيق الأرباح. وتتوقع الشركة زيادة كبيرة في الإنفاق، منتقلة من رأس المال المتوقع البالغ حوالي 400 مليون دولار في السنة المالية 2025 إلى إجمالي 2026-2028 المتوقع 1.8 مليار دولار ل 2.4 مليار دولار.

هذا الاستثمار لا يقتصر فقط على الصيانة؛ إنها خطوة استراتيجية تركز على مرونة الشبكة وتخفيف حرائق الغابات، والتي أصبحت الآن مجال نمو حاسم وذو أولوية عالية. يتم تقسيم الإنفاق إلى فئات محددة تؤثر بشكل مباشر على الأرباح المستقبلية من خلال آليات تنظيمية مثل آلية تعديل الإيرادات السنوية (ARA) وآلية التنظيم القائمة على أداء الطاقة (EPRM).

• Wildfire and Resilience CapEx: من المتوقع أن يكون تقريبًا 50 مليون دولار ل 100 مليون دولار في عام 2026، بتمويل من خلال التوريق.
• ARA-Recovered CapEx: من المتوقع أن يكون 350 مليون دولار ل 400 مليون دولار في عام 2026.
• EPRM-Recovered CapEx: من المتوقع أن يضيف تقريبًا 150 مليون دولار ل 200 مليون دولار في عام 2026.

ولاية الطاقة المتجددة والابتكار

يعد تفويض هاواي للطاقة النظيفة بنسبة 100٪ بحلول عام 2045 هو المحرك الأكثر أهمية للنمو على المدى الطويل لشركة Hawaiian Electric Industries، Inc.، مما يخلق بشكل فعال سوقًا مضمونًا للاستثمار في البنية التحتية المتجددة. لقد تجاوزت الشركة بالفعل أهدافها على المدى القريب، حيث وصلت إلى معيار محفظة الطاقة المتجددة (RPS) البالغ 36% اعتبارًا من سبتمبر 2025، وهو بالفعل متقدم على هدفه لعام 2030.

ويعود هذا التقدم إلى استكمال المشاريع الملموسة، والتي تمثل ابتكارات المنتجات الحقيقية للمرافق. على سبيل المثال، أصبح مشروع Hoohana Solar 1 في أواهو جاهزًا للتشغيل تجاريًا في يوليو 2025، مضيفًا 52 ميغاواط من القدرة الشمسية و 208 ميجاوات/ساعة من تخزين البطارية. ويشكل هذا التركيز على تحديث الشبكة ودمج التخزين ميزة تنافسية، لأنه يعالج التحدي الفريد المتمثل في شبكات الجزر والطاقة المتقطعة. يمكنك أن ترى أساس هذه الاستراتيجية في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE).

التوقعات المالية والتبسيط الاستراتيجي

يأخذ المحللون في الاعتبار ارتفاع النفقات الرأسمالية والإطار التنظيمي في نماذجهم، ويتوقعون نمو الإيرادات السنوية على المدى الطويل 4.8% ونمو أرباح 9.5%. بلغ صافي الدخل الأساسي الموحد للشركة في الربع الثالث من عام 2025 32.8 مليون دولارأو $0.19 للسهم الواحد، مما يدل على المرونة على الرغم من تكاليف التقاضي المستمرة.

ولتمويل هذا النمو وإدارة الديون، تعمل شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. على تبسيط هيكلها. في سبتمبر 2025، أكملت الأداة عملية ناجحة 500 مليون دولار عرض الديون غير المضمونة. إنهم يفكرون أيضًا في تحقيق الدخل من أ 9.9% حصة في بنك التوفير الأمريكي على المدى القريب، الأمر الذي من شأنه أن يوفر ضخًا آخر لرأس المال للمهمة الأساسية للمرفق. هذه خطوة واضحة لتركيز جميع الموارد على أعمال المرافق.

إليك الحساب السريع لأداء الإيرادات الفصلية لعام 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر التنظيمية: لا تزال توقعات CapEx والأرباح المستقبلية خاضعة لموافقة لجنة المرافق العامة (PUC) للمشاريع الرئيسية مثل مشروع Wai'a Repowering واستراتيجية السلامة من حرائق الغابات. وتسعى الشركة أيضًا إلى إجراء عملية بديلة لإعادة تحديد الأسعار، مع اقتراح مستحق بشأن PUC بحلول 7 يناير 2026، وهو أمر بالغ الأهمية لتحديد الإيرادات المستهدفة قبل فترة التنظيم القائمة على الأداء (PBR) التالية التي تبدأ في عام 2027.