كسر همس & Hers Health, Inc. (HIMS) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS) وترى معضلة كلاسيكية عالية النمو ومتعددة المستويات، لذلك دعونا نتجاوز الضجيج الآن: نمو الخط الأعلى مثير للإعجاب بالتأكيد، لكن قصة الربحية أكثر دقة. أعلنت الشركة للتو عن إيرادات للربع الثالث من عام 2025 بلغت تقريبًا 600 مليون دولار، قفزة بنسبة 49% على أساس سنوي، مدفوعة بقاعدة المشتركين التي تضخمت إلى ما يقرب من 2.5 مليون. هذا محرك ضخم لاكتساب المستخدمين. ولكن، إليك الحسابات السريعة: في حين أنه من المتوقع الآن أن تصل إيرادات عام 2025 بأكمله إلى نطاق ضيق بين 2.335 مليار دولار و 2.355 مليار دولار، انخفض صافي دخل Q3 إلى 15.8 مليون دولار من رقم أعلى بكثير في العام الماضي، مما يخبرك أن توسيع نطاق منصة الرعاية الصحية عن بعد أمر مكلف، حتى مع وجود أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) معدلة بقوة تزيد عن 78 مليون دولار. أنت بحاجة إلى فهم كيف يزن السوق هذا النمو الهائل مقابل نسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة البالغة 61 مرة والانخفاض الأخير في سعر السهم بنسبة 30٪، لأن الخطوة التالية تعتمد على ما إذا كان بإمكانهم تحويل المشتركين إلى تدفق نقدي مستدام طويل الأجل.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS) لأن أرقام النمو مرتفعة جدًا بحيث لا يمكن تجاهلها، وتريد معرفة ما إذا كانت تدفقات الإيرادات مستدامة. والنتيجة المباشرة هي أن HIMS تنتقل بنجاح من مزود خدمة واحدة إلى منصة متعددة التخصصات، ولكن جزءًا كبيرًا من إيراداتها على المدى القريب يرتبط الآن بسوق فقدان الوزن المتقلب.

تم تحديد توجيهات إيرادات الشركة لعام 2025 بالكامل بين 2.335 مليار دولار و 2.355 مليار دولار. هذا معدل نمو متوقع على أساس سنوي يبلغ حوالي 56% إلى 63% من إيرادات 2024 البالغة 1.48 مليار دولار. بصراحة، يعد هذا النوع من التوسع في الإيرادات أمرًا مثيرًا للإعجاب، خاصة بالنسبة لمنصة الرعاية الصحية عن بعد التي كانت موجودة منذ عام 2017 فقط. وقد وصلت إيراداتها في الربع الثالث من عام 2025 599.0 مليون دولار، أ 49% قفز من نفس الربع في عام 2024. هذا ربع قوي.

محرك الإيرادات الأساسي: الاشتراك وتوسيع التخصص

تم بناء نموذج إيرادات HIMS على إطار الاشتراك المباشر للمستهلك (DTC)، والذي يعد محركًا قويًا للإيرادات المتكررة. وبحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، وصلت قاعدة المشتركين إلى ما يقرب من 2.5 مليون، أ 21% زيادة على أساس سنوي. نموذج الاشتراك هذا هو المصدر الأساسي، حيث يبلغ متوسط الإيرادات الشهرية عبر الإنترنت لكل مشترك مستوى صحي $80 في الربع الثالث من عام 2025. وتنتقل الشركة إلى ما هو أبعد من مجالات تركيزها الأصلية - فقدان الشعر والصحة الجنسية - إلى التخصصات ذات التأثير الأعلى.

أصبحت مصادر الإيرادات الأساسية الآن متنوعة بشكل واضح عبر أربعة مجالات رئيسية:

• فقدان الوزن: مركب GLP-1 والأدوية الأخرى عن طريق الفم.
• الأمراض الجلدية: علاجات شخصية للبشرة والشعر.
• الصحة الجنسية: العرض الأساسي للرجال والنساء.
• الصحة النفسية: خدمات العلاج عن بعد والوصفات الطبية.

القصة الكبرى في عام 2025 هي المساهمة من أعمال فقدان الوزن، والتي من المتوقع أن تولد قدرًا هائلاً 725 مليون دولار في الإيرادات هذا العام. إليك الحساب السريع: من المقرر أن يتم حساب هذا الجزء الفردي تقريبًا 31% من إجمالي توجيهات الإيرادات لعام 2025 البالغة 2.335 - 2.355 مليار دولار.

التنقل في التحول GLP-1 والنمو الدولي

شهد مزيج الإيرادات تغييرًا كبيرًا على المدى القريب في أوائل عام 2025. بعد إعلان إدارة الغذاء والدواء الأمريكية عن حل النقص في سيماجلوتيد، اضطرت شركة Hims & Hers Health, Inc. إلى الابتعاد عن تقديم جرعات متاحة تجاريًا من سيماجلوتيد المركب بعد الربع الأول. وهذا خطر لأن أدوية GLP-1 ساهمت 225 مليون دولار إلى إيرادات 2024 لكن الشركة تضاعف جهودها في منتجات فقدان الوزن الأخرى، مثل الأدوية عن طريق الفم ودواء ليراجلوتيد GLP-1 العام، لتحقيق ذلك. 725 مليون دولار الهدف.

كما أن التوسع الجغرافي بدأ يغير خريطة الإيرادات. أدى الاستحواذ على ZAVA في يوليو 2025 إلى توسيع تواجد HIMS على الفور في المملكة المتحدة وألمانيا وأيرلندا وفرنسا. تعد هذه الدفعة الدولية استراتيجية رئيسية للحفاظ على نمو الإيرادات والتنويع بعيدًا عن قاعدة الإيرادات التي تتمحور حول الولايات المتحدة. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة المالية الأوسع في تحليل شركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

ولكي نكون منصفين، فإن النمو السريع في فئة جديدة عالية التكلفة مثل فقدان الوزن يضغط على هوامش الربح. هامش الربح الإجمالي المتعاقد عليه 74% في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض من 79% في الربع الثالث من عام 2024، مما يشير إلى ارتفاع تكاليف المدخلات مع توسيع نطاق هذه العروض الجديدة. ومع ذلك، فإن مسار الإيرادات الإجمالي يشير إلى الارتفاع، مدفوعًا بعدد المشتركين واختراق التخصصات الجديدة.

الشؤون المالية: تتبع مساهمة إيرادات فقدان الوزن ربع السنوية مقابل الهدف السنوي البالغ 725 مليون دولار لقياس مدى نجاح محور ما بعد سيماجلوتيد.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن صورة واضحة عن النتيجة النهائية لشركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS)، وتظهر نتائج الربع الثالث من عام 2025 أن الشركة تضحي ببعض الهامش من أجل نمو قوي ومربح. والنتيجة المباشرة هي أن HIMS تتمتع بهامش إجمالي متفوق مقارنة بمعظم أقرانها، لكن هامشها الصافي يظل ضئيلًا حيث إنها تعيد الاستثمار بكثافة في اكتساب المشتركين وتوسيع النظام الأساسي.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، سجلت شركة Hims & Hers إيرادات بلغت حوالي 599.0 مليون دولار أمريكي، أي بزيادة مذهلة بنسبة 49% على أساس سنوي. يتم تعزيز هذا النمو من خلال نموذج كبير الحجم مباشر للمستهلك (DTC) أثبت أنه قابل للتطوير، ولكنه يأتي مع مقايضة في إجمالي الربحية.

الهوامش الإجمالية والتشغيلية والصافية: رؤية 2025

ترسم مقاييس ربحية الشركة للربع الأخير (الربع الثالث من عام 2025) صورة دقيقة للكفاءة التشغيلية:

• هامش الربح الإجمالي: بلغ الهامش 74% في الربع الثالث من عام 2025. وهذا رقم قوي، يوضح القيمة المضافة العالية لنموذجهم المتكامل رأسياً، والذي يتضمن قدرات الصيدلة المركبة.
• هامش الربح التشغيلي (المعدل): في حين أن هامش التشغيل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (EBIT) لم يتم تفصيله بشكل صريح، فإن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل للربع الثالث من عام 2025 كان أكثر من 13٪، مع تحديد توجيهات عام 2025 بأكمله أيضًا عند نقطة منتصف الهامش بنسبة 13٪. ويعد هذا الرقم مؤشرا أفضل بكثير للكفاءة التشغيلية من صافي الدخل، لأنه يستثني البنود غير النقدية مثل الاستهلاك والإطفاء.
• هامش صافي الربح: بلغ صافي الدخل للربع الثالث من عام 2025 15.8 مليون دولار أمريكي، وهو ما يُترجم إلى هامش صافي ضئيل يبلغ حوالي 2.64%. هذا هو المكان الذي يظهر فيه الإنفاق الكبير، حيث أن تكاليف المبيعات والتسويق المرتفعة ضرورية للحصول على ما يقرب من 2.5 مليون مشترك.

إليك الحساب السريع: هامش الربح الإجمالي ممتاز، ولكن يتم إعادة استثمار جزء كبير من إجمالي الربح على الفور في النمو، مما يضغط صافي هامش الربح.

الاتجاهات والكفاءة التشغيلية

يُظهر الاتجاه في الربحية تحولًا استراتيجيًا واضحًا. تقلص هامش الربح الإجمالي لشركة Hims & Hers إلى 74٪ في الربع الثالث من عام 2025 من 79٪ في نفس الفترة من العام السابق. وهذا التراجع ليس علامة على الفشل؛ إنها نتيجة مباشرة للقرار الاستراتيجي الذي اتخذته الشركة لتوسيع نطاق عروضها المخصصة عالية التكلفة، خاصة في فئة GLP-1 (فقدان الوزن). يتطلب الانتقال إلى هذه المناطق المعقدة ذات الطلب المرتفع تكاليف مدخلات أعلى، مما يضغط بشكل طبيعي على هامش الربح الإجمالي.

ومع ذلك، فإن الكفاءة التشغيلية تتحسن في أماكن أخرى. نمت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للشركة بنسبة 53٪ لتصل إلى 78.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، متجاوزة نمو الإيرادات. يشير هذا إلى نفوذ تسويقي قوي وإدارة التكاليف في مجالات أخرى، مما يعني أنهم يحصلون على المزيد من الأموال مقابل أموالهم التشغيلية مع توسعهم. هذه ديناميكية كلاسيكية لمخزون النمو: يكون الانخفاض الطفيف في هامش الربح الإجمالي مقبولاً إذا كان إجمالي الربح التشغيلي (EBITDA) ينمو بشكل أسرع من الإيرادات.

مقارنة الصناعة: تقدم واضح في إجمالي الربح

عندما تضع شركة Hims & Hers في مواجهة المنافسة في مجال الرعاية الصحية والرعاية الصحية عن بعد المباشر للمستهلك، فإن هامشها الإجمالي يمثل ميزة تنافسية كبيرة. للمقارنة، أبلغ منافس مثل LifeMD عن هامش إجمالي للرعاية الصحية عن بعد بنسبة 86% في الربع الثالث من عام 2025، وهو أعلى، لكن أقرانهم الآخرين الذين يركزون على النظام الأساسي مثل Amwell كانوا يستهدفون هوامش إجمالية تزيد عن 50% فقط لعام 2025. يقع الهامش الإجمالي لشركة HIMS البالغ 74% في منطقة الهامش المرتفع، لا سيما بالنظر إلى تعقيد مزيج منتجاتها. بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS).

الفرق الحقيقي هو خلاصة القول. في حين سجلت شركة HIMS دخلاً صافيًا إيجابيًا، وإن كان صغيرًا، قدره 15.8 مليون دولار أمريكي للربع الثالث من عام 2025، فإن العديد من الشركات عالية المستوىprofile لا يزال أقرانهم يبلغون عن خسائر صافية كبيرة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. على سبيل المثال، سجلت Teladoc Health خسارة صافية بقيمة مليار دولار أمريكي في عام 2024. ويخبرك هذا أن HIMS قد حققت إنجازًا بالغ الأهمية: فهي مربحة بالتأكيد على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، حتى أثناء الاستثمار لتحقيق النمو المفرط. وهذا هو الفارق الرئيسي في قطاع لا تزال فيه العديد من الشركات تنزف سيولة. الإجراء الذي يتعين عليك القيام به هنا هو مراقبة صافي الهامش - إذا لم يبدأ في التوسع قليلاً مع نضوج الشركة واستقرار تكاليف اكتساب العملاء، فسيكون ذلك بمثابة علامة حمراء.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Hims & Hers Health, Inc. وترى تحولًا كبيرًا في كيفية تمويل نموها، وبصراحة، إنها خطوة كلاسيكية لشركة تقدم التكنولوجيا سريعة التوسع. والنتيجة المباشرة هي أن شركة HIMS قد تحملت مؤخرًا قدرًا كبيرًا من الديون لتغذية مرحلتها التالية من التوسع، مبتعدة عن الرفع المالي المنخفض تاريخيًا profile.

وهذا التحول من الدين إلى حقوق الملكية هو التغيير الأكثر أهمية في هيكلها المالي هذا العام. اعتبارًا من سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة حوالي 1,118 مليون دولار، قفزة هائلة عن السنوات السابقة. إليك الحساب السريع للتحليل التفصيلي، وهو في الغالب طويل المدى:

• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 3 ملايين دولار
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 1,115 مليون دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: 581 مليون دولار

إن إجمالي الديون يكاد يكون بالكامل طويل الأجل، وهو أمر ذكي؛ إنه يدفع مخاطر السداد لمدة خمس سنوات وما بعدها. ومع ذلك، فإن هذا الهيكل الجديد يمنح شركة HIMS نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) تبلغ حوالي 1.92 اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025.

نسبة D/E: سياق الصناعة

تعتبر نسبة D/E البالغة 1.92 عالية بالنسبة لمنصة الرعاية الصحية عن بعد. لكي نكون منصفين، غالبًا ما تستخدم الشركات ذات النمو المرتفع الديون لتسريعها، ولكن عليك مقارنتها بأقرانها. في السياق، فإن المنافس الرئيسي مثل Teladoc Health (TDOC) لديه نسبة D / E أقل بكثير، حيث تبلغ حوالي 0.71 اعتبارًا من نوفمبر 2025. وهذا يخبرك أن شركة Hims & Hers Health, Inc. تتمتع برافعة مالية أكبر بكثير من منافسيها المباشرين، مما يعني مخاطر أعلى إذا تباطأ نمو الإيرادات، ولكن أيضًا عوائد محتملة أكبر إذا نجحت استراتيجية النمو الخاصة بهم. يعتبر السوق بشكل عام أن نسبة D/E في قطاع الرعاية الصحية جيدة عندما تكون أقل بكثير من 1.0، وبالتالي فإن النسبة الحالية البالغة 1.92 تضع HIMS في أدنى 25٪ من صناعتها من حيث الرافعة المالية.

استراتيجية المذكرة القابلة للتحويل

ترجع الزيادة الهائلة في الديون إلى إجراء استراتيجي واحد: زيادة حجم وتسعير 870.0 مليون دولار أمريكي في سندات ممتازة قابلة للتحويل بنسبة 0.00% مستحقة في عام 2030 في مايو 2025. هذه هي الطريقة التي توازن بها الشركة بين تمويل الديون وتمويل الأسهم. أصبحت الأوراق النقدية الآن بمثابة ديون، ولكن يمكن تحويلها إلى أسهم عادية من الفئة "أ" إذا وصل سعر السهم إلى مستوى معين. يعد هذا أسلوبًا ذكيًا ومختلطًا يسمح لشركة HIMS بجمع مبلغ ضخم من رأس المال - ما يقرب من مليار دولار أمريكي عند الأخذ في الاعتبار حجم العرض الإجمالي - دون العبء المباشر لمدفوعات الفائدة أو التخفيف الفوري لزيادة الأسهم النقية. تم تخصيص الأموال للتوسع العالمي وتسريع استثماراتها في الذكاء الاصطناعي (AI) والعلاجات الشخصية، والتي تتوافق مع أهدافها. بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS).

اتخذت الشركة أيضًا إجراءً مهمًا للأسهم في نوفمبر 2025 من خلال الإعلان عن برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 250.00 مليون دولار. تشير هذه الخطوة إلى السوق بأن مجلس الإدارة يعتقد بالتأكيد أن السهم مقيم بأقل من قيمته الحقيقية، كما أنه يساعد على تعويض مخاطر التخفيف المستقبلية الكامنة في السندات القابلة للتحويل والتعويضات القائمة على الأسهم. وفيما يلي ملخص سريع لمكونات التمويل:

الإجراء الرئيسي بالنسبة لك كمستثمر هو مراقبة معدل نمو التدفق النقدي لشركة HIMS من العمليات. إذا تجاوز نمو الإيرادات والتدفقات النقدية من مبادرات الذكاء الاصطناعي والرعاية الشخصية الجديدة تكلفة الدين - حتى عند قسيمة صفر بالمائة - فستبدو هذه الرافعة المالية رائعة. وإذا توقف النمو، فإن عبء الديون الجديد هذا يصبح بمثابة رياح معاكسة خطيرة.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كان بإمكان شركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS) تغطية فواتيرها على المدى القريب مع الاستمرار في الاستثمار من أجل النمو. الجواب القصير هو نعم، بالتأكيد. يتمتع وضع السيولة لدى الشركة بالقوة، مدعومًا بتوليد نقدي قوي من العمليات واحتياطي نقدي كبير، حتى مع زيادة النفقات الرأسمالية (CapEx) للبنية التحتية طويلة الأجل.

ولتقييم صحتهم المالية المباشرة، فإننا ننظر إلى النسبة الحالية والنسبة السريعة (نسبة الاختبار الحمضي)، والتي تخبرنا بمدى سهولة قيام شركة HIMS بسداد ديونها قصيرة الأجل. اعتبارًا من أحدث التقارير، تبلغ أصول الشركة قصيرة الأجل تقريبًا 845.3 مليون دولار تغطي بشكل مريح التزاماتها قصيرة الأجل البالغة حوالي 450.8 مليون دولار.

وإليك الرياضيات السريعة حول مراكز السيولة الخاصة بهم:

• النسبة الحالية: هذه النسبة هي الأصول المتداولة مقسومة على الخصوم المتداولة. والنتيجة هي تقريبا 1.87. وهذا يعني أن HIMS لديها 1.87 دولارًا أمريكيًا من الأصول المتداولة مقابل كل 1.00 دولارًا أمريكيًا من الالتزامات المتداولة، وهو ما يعد مخزنًا صحيًا.
• نسبة سريعة: يعد هذا اختبارًا أكثر صرامة، حيث يتم إزالة المخزون من الأصول المتداولة. باستخدام المخزون المقدر ل 76 مليون دولار اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025 كبديل، تبلغ النسبة السريعة تقريبًا 1.71. وبما أن النسبة الأعلى من 1.0 تعتبر ثابتة بشكل عام، فإن هذا يدل على أنهم قادرون على الوفاء بالالتزامات حتى بدون بيع مخزون المنتج.

الاتجاه في رأس المال العامل - الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة - إيجابي، حيث يبلغ حوالي 394.5 مليون دولار. في حين شهدت الشركة تغيرا سلبيا في رأس المال العامل -102 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، أوضحت الإدارة أن ذلك يرجع إلى الاستثمارات المؤقتة في رأس المال العامل، وهي خطوة كلاسيكية في مرحلة النمو لبناء الحجم. وما يخفيه هذا التقدير هو الطبيعة الإستراتيجية لإنفاقها، والتي تشير إلى مكاسب طويلة المدى في الكفاءة.

التدفق النقدي: تعزيز النمو من خلال الاستثمار

القصة الحقيقية موجودة في بيان التدفق النقدي، والذي يوضح أن Hims & Hers أصبحت الآن مصدرًا نقديًا خطيرًا. كان التدفق النقدي التشغيلي (OCF) في الربع الثالث من عام 2025 رائعًا 149 مليون دولار، أ 74% زيادة على أساس سنوي. يعد هذا التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية بمثابة شريان الحياة للشركة، مما يثبت أن نموذج الاشتراك الأساسي الخاص بها مربح للغاية وقابل للتطوير.

يُظهر توزيع التدفق النقدي للربع الثالث من عام 2025 التزامًا واضحًا بالنمو المستقبلي:

الفرق بين 149 مليون دولار OCF و 79 مليون دولار في التدفق النقدي الحر (FCF) لهذا الربع هو في الأساس نفقاتهم الرأسمالية (CapEx) تقريبًا 70 مليون دولار. هذا التدفق النقدي الاستثماري المرتفع مقصود تمامًا؛ إنهم يضخون الأموال لبناء البنية التحتية المركبة والوفاء الخاصة بهم للتعامل مع النمو الهائل في العلاجات الشخصية، مثل عروض GLP-1 الخاصة بهم. وهذا يمثل نقطة قوة وليس مصدر قلق، حيث إنهم يمولون عملية رأسوية قوية من التدفق النقدي الداخلي. بالإضافة إلى ذلك، تصمد الشركة 1.1 مليار دولار في إجمالي النقد والاستثمارات، مما يوفر مرونة مالية هائلة لاستمرار الاستثمار أو عمليات الاندماج والاستحواذ الانتهازية. يمكنك قراءة المزيد عن استراتيجية الشركة في تحليل شركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS) وتطرح السؤال الأساسي: هل يقوم السوق بتسعير هذا النمو بدقة؟ الإجابة المختصرة هي أنه استنادًا إلى المقاييس التقليدية، يبدو نظام إدارة المعلومات الصحية (HIMS) باهظ الثمن، ولكن هذا نموذجي لمنصة الرعاية الصحية عن بعد عالية النمو والتي تحقق الربحية للتو. عليك أن تنظر إلى الأرقام التطلعية لترى القصة الحقيقية.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، أغلق السهم حوله $34.71 حصة. تعكس مضاعفات تقييم الشركة علاوة على توسعها السريع. فيما يلي الحساب السريع حول موقف نظام إدارة المعلومات (HIMS) مقابل أدائه المتوقع لعام 2025:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): إن نسبة السعر إلى الربحية المقدرة للسنة المالية الكاملة 2025 تقع عند أعلى مستوياتها 72.9x. قارن هذا مع مضاعف الربحية (TTM) لمدة 12 شهرًا تقريبًا 63.43. يشير هذا إلى أن توقعات نمو الأرباح الكبيرة قد تم دمجها بالفعل في سعر السهم الحالي.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): السعر إلى القيمة الدفترية المقدرة للسنة المالية 2025 هو 7.51x. يشير مؤشر السعر إلى القيمة المرتفعة إلى أن المستثمرين يقيمون إمكانات النمو المستقبلي للشركة والأصول غير الملموسة - مثل علامتها التجارية ونموذج الاشتراك - أكثر بكثير من صافي قيمة أصولها الحالية في الميزانية العمومية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): تعد قيمة EV / EBITDA المقدرة للسنة المالية 2025 أكثر قبولا 25x، وهو انخفاض كبير عن رقم TTM الأخير البالغ 48.32. ويعود هذا التحسن إلى الأرباح المعدلة المتوقعة للشركة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للعام المالي 2025، والتي من المتوقع أن تتراوح بين 307 مليون دولار و312 مليون دولار. وهذه علامة قوية على ترسخ الكفاءة التشغيلية.

إن نسبة السعر إلى الربحية التي تزيد عن 70 مرة هي بالتأكيد تقييم لسهم النمو؛ أنت تدفع اليوم مقابل أرباح الغد.

وما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر الكامنة في هذا النمو. إذا فشلت الشركة في تحقيق أهداف الإيرادات أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، فستبدو هذه المضاعفات أسوأ، مما يؤدي إلى انخفاض السهم. يتعين عليك مراقبة نمو المشتركين ومتوسط الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) عن كثب للتحقق من صحة تقديرات الأرباح المستقبلية.

أداء الأسهم ومعنويات المحللين

لقد كان السهم عبارة عن سفينة دوارة، وهو أمر يتساوى مع مسار الرعاية الصحية التخريبية. على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، ارتفع سعر السهم بقوة 48.46%. ومع ذلك، فقد كانت رحلة مضطربة. شهد نطاق 52 أسبوعًا أدنى مستوى قدره $23.97 وارتفاع $72.98. السعر الأخير ل $34.71 وهو تراجع واضح من هذا الارتفاع، مما يعكس قلق السوق وجني الأرباح بعد الارتفاع السريع.

إن مجتمع المحللين منقسم، ولهذا السبب فإن الإجماع حذر. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا موجود $45.27، مما يشير إلى ارتفاع محتمل بحوالي 30% من السعر الحالي، ولكن الإجماع العام هو "الانتظار".

فيما يلي تفاصيل الإجماع من خمسة عشر شركة وساطة اعتبارًا من أوائل نوفمبر 2025:

يعد إجماع "التخفيض" إشارة واضحة إلى أنه بينما يعترف المحللون بقوة الأعمال الأساسية والنمو، فإنهم يرون أن السهم كامل، أو حتى مبالغ فيه، عند هذه المستويات. كما أن شركة Hims & Hers Health, Inc. هي شركة نامية ولا تدفع أرباحًا؛ عائد توزيعات الأرباح هو 0.00% ونسبة الدفع هي 0.00%. يتم إعادة استثمار هذه الأموال من أجل النمو، وهو بالضبط ما تريد رؤيته. هذه ليست مسرحية الدخل.

للتعمق أكثر في التوجه الاستراتيجي للشركة، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS).

الخطوة التالية: فريق الشؤون المالية/الإستراتيجية: قم بوضع نموذج لسيناريو التدفق النقدي المخصوم (DCF) باستخدام الأطراف العليا والدنيا لتوجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للسنة المالية 2025 (307 مليون دولار إلى 312 مليون دولار) لتحديد نطاق القيمة العادلة الداخلية الخاصة بك بحلول نهاية الأسبوع المقبل.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS) وترى نموًا مذهلاً في الإيرادات، حيث تسعى الشركة إلى تحقيق إيرادات لعام 2025 بأكمله بين 2.335 مليار دولار و 2.355 مليار دولار. هذه قصة قوية، ولكن كمحلل متمرس، يجب أن أضع خريطة للمخاطر على المدى القريب التي يمكن أن تعرقل هذا المسار بشكل واضح. والقضية الأساسية هنا هي المخاطر التنظيمية، التي تتشابك الآن مع الرياح المعاكسة التشغيلية والقانونية.

الخطر الخارجي الأكبر هو البيئة التنظيمية المحيطة بالأدوية المركبة، وخاصة في فئة فقدان الوزن المزدهرة. كشف الإنهاء المفاجئ لشراكة Novo Nordisk في يونيو 2025 عن ثغرة أمنية كبيرة. اتهمت شركة Novo Nordisk شركة Hims & Hers ببيع مركب سيماجلوتيد - العنصر النشط في Wegovy - من مصادر غير معتمدة، وهي مشكلة امتثال تنظيمي مهمة بمجرد إعلان إدارة الغذاء والدواء الأمريكية عن حل النقص في الأدوية ذات العلامة التجارية. تسبب هذا الحدث الفردي في انخفاض السهم 34.6% في 23 يونيو 2025. وهذا يمثل ضربة هائلة لقيمة المساهمين.

وعلى الجانب الداخلي، تظهر المخاطر التشغيلية والمالية على الهامش. وبينما ترتفع الإيرادات، تتعرض الربحية لضغوط. الهامش الإجمالي للشركة المتعاقد عليه 74% في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض من 79% في الربع الثالث من عام 2024، وهو ما تعزوه الإدارة جزئيًا إلى توسيع نطاق البنية التحتية للرعاية الشخصية. أيضًا، كانت ربحية السهم (EPS) للربع الثالث من عام 2025 فقط $0.06، انخفاض حاد من $0.32 في الفترة من العام الماضي. ببساطة، إنهم ينفقون المزيد لتحقيق تلك الإيرادات. بالإضافة إلى ذلك، تقوم لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) بالتحقيق مع الشركة بشأن الممارسات التجارية، وتحديدًا مدى صعوبة إلغاء الاشتراكات بالنسبة للمستهلكين. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فستزيد مخاطر الإيقاف.

فيما يلي نظرة سريعة على المخاطر الأساسية التي نتتبعها الآن:

• التدقيق التنظيمي: حملة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية على التركيب الشامل لأدوية GLP-1.
• التعرض القانوني: الدعاوى القضائية الجماعية المستمرة التي تزعم تحريف الامتثال التنظيمي.
• الكثافة التنافسية: التوسع الكبير من قبل المنافسين مثل Teladoc Health, Inc. وLifeMD.
• ضغط الهامش: انخفاض هامش الربح الإجمالي إلى 74% يشير الربع الثالث من عام 2025 إلى ارتفاع تكاليف التشغيل.

ولكي نكون منصفين، فإن شركة Hims & Hers لا تقف مكتوفة الأيدي. وتتمثل استراتيجية التخفيف الأساسية لديهم في التنويع والتكامل الرأسي. إنهم يسرعون في تطوير عروض سيماجلوتيد الخاصة بهم ويتوسعون في تخصصات جديدة مثل انقطاع الطمث وطول العمر لتقليل الاعتماد على أي دواء أو فئة واحدة. كما أكملوا أيضًا الاستحواذ على ZAVA في يوليو 2025، مما منحهم موطئ قدم في السوق الأوروبية (المملكة المتحدة وألمانيا وفرنسا وأيرلندا)، مما أدى إلى تنويع مخاطرهم الجغرافية. تحتفظ الشركة أيضًا بميزانية عمومية قوية تبلغ حوالي 629.7 مليون دولار نقدًا وما يعادله اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، مما يوفر تخفيفًا لتكاليف التقاضي المحتملة.

إن التحرك الاستراتيجي لبناء قدرات الصيدلة وتطوير المنتجات الخاصة بهم هو الإجراء المناسب على المدى الطويل، ولكنه رحلة كثيفة رأس المال. يمكنك قراءة المزيد عن تركيزهم على المدى الطويل بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS).

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال فرض غرامة تنظيمية ضخمة أو دعوى جماعية ناجحة، والتي يمكن أن تستنزف احتياطياتها النقدية بسرعة. في الوقت الحالي، يحسب السوق النمو، لكن السحابة التنظيمية ذات وزن ثقيل.

الشؤون المالية: تتبع بنود الحرق النقدي ربع السنوي والنفقات القانونية في تقرير الربع الرابع القادم من عام 2025 بحلول نهاية هذا العام.

فرص النمو

تتمتع شركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS) بوضع يسمح لها بالتوسع بشكل كبير على المدى القريب، وذلك في المقام الأول من خلال تجاوز تركيزها الأولي على الصحة إلى تخصصات الرعاية المزمنة ذات القيمة الأعلى. والوجهة المباشرة هي أن التحول الاستراتيجي للشركة إلى العلاجات الشخصية في مجالات مثل فقدان الوزن والصحة الهرمونية هو المحرك الأساسي وراء توقعاتها المالية الطموحة لعام 2025.

تعتبر توجيهات الشركة للعام المالي الكامل 2025 قوية، حيث تتوقع إيرادات تتراوح بين 2.3 مليار دولار و2.4 مليار دولار. وإليكم الحسابات السريعة: التقدير المتفق عليه يقع في المنتصف عند 2.35 مليار دولار، وهو ما يمثل معدل نمو يبلغ حوالي 59% عن مستويات 2024. هذا مسار نمو خطير. بالإضافة إلى ذلك، تتوقع الإدارة أن تتراوح الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) للعام بأكمله بين 295 مليون دولار و335 مليون دولار، مما يوضح طريقًا واضحًا لزيادة الربحية.

النمو ليس مجردا. إنها ترتكز على بعض المبادرات الإستراتيجية الواضحة:

• توسيع التخصص: من المؤكد أن الدفع نحو الفئات ذات التأثير العالي هو الرافعة الأكبر. يتضمن ذلك سوق فقدان الوزن الهائل، حيث اجتازت شركة Hims & Hers Health, Inc. التعقيدات التنظيمية من خلال الشراكة مع شركات مثل Novo Nordisk لتقديم أدوية GLP-1 (الببتيد الشبيه بالجلوكاجون -1) ذات العلامات التجارية، مثل Wegovy. لقد أطلقوا أيضًا خدمات جديدة في مجال الصحة الهرمونية للرجال والنساء، بما في ذلك انخفاض هرمون التستوستيرون ورعاية انقطاع الطمث.
• التكامل التشخيصي: يعد إطلاق منصة اختبار شاملة وطولية، تسمى Labs، خطوة ذكية. إنه يحول النموذج من الوصفات الطبية التفاعلية إلى الرعاية الاستباقية والشخصية، والتي من شأنها أن تعزز الاحتفاظ بالعملاء ومتوسط ​​الإيرادات الشهرية لكل مستخدم.
• البصمة الدولية: إن الاستحواذ على ZAVA، وهي منصة صحية رقمية، يمنح شركة Hims & Hers Health, Inc. على الفور مؤسسة في السوق الأوروبية، وخاصة المملكة المتحدة وألمانيا وفرنسا وأيرلندا. ومن المتوقع أن يساهم هذا التكامل بأكثر من 50 مليون دولار من الإيرادات الإضافية في النصف الثاني من عام 2025 وحده.

إن الميزة التنافسية لشركة Hims & Hers Health, Inc. لا تقتصر على التكنولوجيا فحسب؛ إنها تجربة المستهلك وهيكل التكلفة. يعتمد نموذج الرعاية الصحية عن بعد المباشر للمستهلك على تدفق الإيرادات القائم على الاشتراك، والذي نما بالفعل إلى أكثر من 2.4 مليون مشترك اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. وقد سمح هذا النموذج، إلى جانب التخصيص الاستراتيجي، للشركة بتقليل تكلفة علاجات GLP-1 بنسبة تصل إلى 20%، مما يجعل عروضها أكثر سهولة من خيارات الرعاية الصحية التقليدية. هذه هي الطريقة التي تبني بها خندقًا في سوق مزدحمة.

تظل رؤية الشركة طويلة المدى عدوانية، حيث تهدف إلى تحقيق إيرادات سنوية لا تقل عن 6.5 مليار دولار بحلول عام 2030. ولتحقيق ذلك، سيكون التنفيذ المتسق لاستراتيجية التخصيص المعتمدة على الذكاء الاصطناعي والإدارة الدقيقة للإنفاق التسويقي - الذي يمكن أن يزيد النفقات - أمرًا بالغ الأهمية. للتعمق أكثر في الآليات المالية للشركة، يمكنك قراءة المنشور كاملاً: تحليل شركة Hims & Hers Health, Inc. (HIMS) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

لتلخيص التوقعات المالية على المدى القريب لعام 2025:

يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة دعوة أرباح الربع الرابع من عام 2025 لأية تعديلات على إرشادات 2026، خاصة فيما يتعلق بتكامل ZAVA وأداء منصة Labs الجديدة. سيخبرك ذلك ما إذا كان التنفيذ يتماشى مع الطموح.