تحليل الصحة المالية لشركة كرافت هاينز (KHC): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Kraft Heinz (KHC) وتحاول معرفة ما إذا كان السهم عبارة عن شراء أو تعليق أو بيع محدد بعد نتائج الربع الثالث من عام 2025. بصراحة، إنها مجموعة مختلطة، وهذا هو سبب تردد السوق. الأخبار الرئيسية هي أن الإدارة خفضت توجيهات أرباح السهم المعدلة للعام بأكمله (EPS المعدلة) إلى مجموعة من 2.50 دولار إلى 2.57 دولار، إشارة واضحة للضغط على المدى القريب. لكن الشركة ما زالت تقدم ربحية السهم المعدلة للربع الثالث البالغة $0.61، متغلبًا على إجماع الشارع البالغ 0.58 دولارًا، مما يُظهر تحكمًا قويًا في التكلفة في المحصلة النهائية. الخطر الحقيقي هو الخط العلوي: انخفض صافي مبيعات الربع الثالث إلى 6.24 مليار دولار، أ 2.3% الانخفاض على أساس سنوي، مدفوعًا بـ 3.5% الانخفاض في الحجم/المزيج يعني أن الناس يشترون كميات أقل من منتجاتهم الكلاسيكية. ومع ذلك، فإن قدرتهم على توليد النقد مثيرة للإعجاب، مع توجيه تحويل التدفق النقدي الحر لعام 2025 بأكمله الآن إلى أن يكون كذلك. ≥100%، ارتفاعا من ≥95٪ السابقة. إذن، لديك شركة تكافح من أجل زيادة المبيعات ولكنها تتفوق في تحويل ما تبيعه إلى نقد. هذا هو التوتر الأساسي الذي نحتاج إلى التخلص منه.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة القصة الرئيسية لشركة Kraft Heinz (KHC) قبل الغوص في الميزانية العمومية: ستنكمش الإيرادات في عام 2025، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض الحجم في سوقها الضخمة في أمريكا الشمالية. خلال الاثني عشر شهرًا اللاحقة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي إيرادات شركة المملكة القابضة حوالي 25.16 مليار دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 3.7٪ على أساس سنوي.

بصراحة، الخطر الأكبر هنا هو أن مكاسب قوة التسعير التي ناضلوا من أجلها لا تعوض خسائر الحجم. وتعتمد الشركة بشكل واضح على علاماتها التجارية الأساسية، لكن المستهلكين يتراجعون عن الأسعار المرتفعة، وهي معضلة الأطعمة المعبأة الكلاسيكية.

هيمنة أمريكا الشمالية وتراجعها

يظل مصدر الإيرادات الأساسي لشركة المملكة القابضة هو منتجاتها الغذائية المعبأة الأساسية التي يتم بيعها من خلال قنوات البيع بالتجزئة والخدمات الغذائية، لكن التقسيم الجغرافي يحكي القصة الحقيقية. الجزء الخاص بأمريكا الشمالية هو المحرك، لكنه يتناثر. وفي الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، سجلت أمريكا الشمالية نمواً مذهلاً 74.4% من إجمالي صافي المبيعات، مما أدى إلى حوالي 4.64 مليار دولار. شهد هذا القطاع انخفاضًا في صافي المبيعات بنسبة 3.8% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.

إليك الحساب السريع حول مصدر المبيعات:

ما يخفيه هذا التقدير هو مسألة الحجم/المزيج: في حين أن الزيادات في الأسعار تضاف إليها 1.0 نقطة مئوية حتى صافي المبيعات في الربع الثالث من عام 2025، كان انخفاض الحجم/المزيج أسوأ بكثير عند 3.5 نقطة مئوية، مما أدى إلى انخفاض إجمالي صافي المبيعات العضوية بمقدار 2.5%.

مساهمة القطاع والمزيج المتغير

تدير شركة المملكة القابضة مبيعاتها عبر ثماني منصات منتجات موجهة نحو المستهلك، بما في ذلك Taste Elevation، والوجبات الجاهزة السهلة، والوجبات الخفيفة الكبيرة. تعد منصة "Taste Elevation"، التي تتضمن منتجات التوابل الأساسية، ركيزة أساسية. في الربع الثالث من عام 2025، ساهم قطاع أعمال التوابل الأساسي وحده بشكل كبير 44.70% من إيرادات الربع. وهذا يسلط الضوء على اعتماد الشركة على علاماتها التجارية الشهيرة مثل كاتشب هاينز والصلصات الأخرى التي تندرج تحت مظلة Taste Elevation.

إن التغير الكبير في تدفقات الإيرادات هو التحول من النمو المدفوع بالحجم إلى النمو المدفوع بالأسعار، والذي بدأ يتعثر الآن. قامت الشركة بمراجعة توقعاتها لصافي المبيعات العضوية لعام 2025 بالكامل إلى انخفاض قدره 3.0% إلى 3.5%، بانخفاض عن نطاق سابق أكثر تفاؤلا. يشير هذا إلى أن السوق يكافح من أجل استيعاب الأسعار المرتفعة، وأن المنافسة من العلامات التجارية الخاصة تشكل تهديدًا حقيقيًا. يمكنك قراءة المزيد عن الصحة المالية الأساسية في تحليل الصحة المالية لشركة كرافت هاينز (KHC): رؤى أساسية للمستثمرين.

• الحجم هو الرياح المعاكسة الحالية.
• قوة التسعير تتلاشى بسرعة.
• إن النمو الدولي يشكل نقطة مضيئة صغيرة.

ومع ذلك، فإن القطاع الدولي يظهر مرونة، مع أ 2.5% الزيادة في صافي المبيعات في الربع الثالث من عام 2025، مما يمنح شركة المملكة القابضة حاجزًا صغيرًا ضد ضعف أمريكا الشمالية. الإجراء بالنسبة للمستثمرين واضح: راقب مقياس الحجم/المزيج عن كثب في الربع القادم. وإذا تسارعت وتيرة الانخفاض في الحجم، فإن صورة الإيرادات تصبح أكثر بشاعة.

مقاييس الربحية

عندما تنظر إلى شركة كرافت هاينز (KHC)، فإن صورة الربحية في عام 2025 هي حالة كلاسيكية لإدارة قوة الأعمال الأساسية في مواجهة الرياح المعاكسة الكبيرة في السوق. والوجهة المباشرة هي أنه في حين تحتفظ الشركة بهامش إجمالي متفوق هيكلياً مقارنة بالصناعة، فإن ضغط التكلفة التضخمية وانخفاض حجم المبيعات يضغطان على الربح التشغيلي، مما يؤدي إلى انخفاض التوقعات للعام بأكمله.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة كرافت هاينز عن صافي مبيعات بلغت 6.24 مليار دولار. ويمثل هذا انخفاضًا بنسبة 2.3% على أساس سنوي، وهو السبب الجذري للضغط الذي تراه في الهوامش.

فيما يلي الحسابات السريعة حول نسب الربحية الأساسية للربع الثالث من عام 2025، باستخدام الأرقام المعدلة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، والتي تستبعد الرسوم لمرة واحدة مثل خسائر انخفاض القيمة في الربع الثاني لتظهر لك المحرك التشغيلي الحقيقي:

• هامش الربح الإجمالي (المعدل): 32.3%
• هامش الربح التشغيلي (المعدل): 17.79% (على أساس 1.11 مليار دولار الدخل التشغيلي المعدل)
• هامش صافي الربح (المعدل): 11.60% (على أساس $0.61 EPS المعدل و 1.186 مليار الأسهم القائمة)

بصراحة، ذلك 32.3% يعد هامش الربح الإجمالي المعدل ميزة هيكلية. إنها شهادة على قوة علاماتها التجارية وحجمها، ولكن الاتجاه مثير للقلق بالتأكيد. تتوقع توقعات الشركة لعام 2025 بالكامل أن ينخفض هامش الربح الإجمالي المعدل تقريبًا 100 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق، وهي إشارة واضحة إلى أن تضخم السلع الأساسية في مجالات مثل اللحوم والقهوة لا يزال يتجاوز مكاسبها في التسعير والكفاءة.

إن قصة الكفاءة التشغيلية مختلطة. في حين أن الدخل التشغيلي المعدل لـ 1.11 مليار دولار بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، فهو قوي، ولا يزال يمثل أ 16.9% انخفاض على أساس سنوي. ويرتبط هذا الانخفاض بشكل مباشر بانخفاض إجمالي الربح وزيادة نفقات البيع والعامة والإدارية (SG&A)، بما في ذلك ارتفاع الإنفاق الإعلاني والتسويقي لمحاولة عكس انخفاض الحجم. تنفق الشركة على إصلاح مشكلة المبيعات، لكنها تكلف المال الآن. انخفض الحجم/المزيج 3.5 نقطة مئوية وفي الربع الثالث من عام 2025، سيظهر مقياس مهم أنه سيتم بيع عدد أقل من المنتجات.

لكي نكون منصفين، لا تزال نسب ربحية شركة كرافت هاينز رائدة في الصناعة في العديد من النواحي. عند مقارنتها بمتوسط صناعة الأغذية والمنتجات المماثلة، يكون الفرق صارخًا:

ما تخفيه هذه المقارنة هو الاتجاه: هوامش الربح لشركة المملكة القابضة آخذة في الانكماش، في حين أن متوسط الصناعة هو معيار ثابت. خفضت الشركة توجيهاتها لعام 2025 بأكمله للدخل التشغيلي المعدل بالعملة الثابتة إلى انخفاض قدره 10% إلى 12%، وهي علامة واضحة على رؤية الإدارة الواقعية بشأن ضغط الهامش المستمر. ومع ذلك، فإنها تولد تدفقًا نقديًا استثنائيًا، مع وصول التدفق النقدي الحر منذ بداية العام 2.5 مليار دولار، وهو ما يصل 23.3% من العام السابق.

إذا كنت تريد فهم التحركات الإستراتيجية وراء هذه الأرقام، وخاصة الانفصال المخطط له إلى شركتين مستقلتين في النصف الثاني من عام 2026، فيجب أن تكون كذلك استكشاف المستثمر في شركة كرافت هاينز (KHC). Profile: من يشتري ولماذا؟

خطوتك التالية هي مراقبة إصدار أرباح الربع الرابع من عام 2025 بحثًا عن أي استقرار في هامش إجمالي الربح المعدل، لأن هذه هي أول علامة على أن استراتيجيات خفض التكاليف والتسعير الخاصة بهم ستستمر أخيرًا.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تريد أن تعرف بالضبط كيف تدفع شركة كرافت هاينز (KHC) مقابل عملياتها ونموها، والخبر السار هو أن نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) للشركة يمكن التحكم فيها، خاصة بالنظر إلى قاعدة أصولها. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغت نسبة الدين إلى الربح لشركة كرافت هاينز 0.51. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم الشركة حوالي 51 سنتًا من تمويل الديون، وهو مستوى معتدل من الرافعة المالية (الاقتراض). إنه بالتأكيد ليس سهمًا منخفض الرافعة المالية، ولكنه ليس عدوانيًا بشكل مفرط أيضًا.

تظهر الميزانية العمومية للشركة للربع الثالث من عام 2025 أن إجمالي الديون يزيد قليلاً عن 21.19 مليار دولار. وينقسم هذا بين مبلغ كبير من الاقتراض طويل الأجل وجزء أصغر من الالتزامات قصيرة الأجل. إليك الرياضيات السريعة حول الانهيار:

• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 19.287 مليار دولار
• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 1.905 مليار دولار

يعد هذا الهيكل نموذجيًا بالنسبة لشركة السلع الاستهلاكية الكبيرة والناضجة. ترى الشركة تعتمد على الديون طويلة الأجل لتمويل عملياتها الأساسية واستثماراتها الإستراتيجية، مثل بناء العلامة التجارية وتحسينات سلسلة التوريد. وبلغ إجمالي حقوق المساهمين لنفس الفترة حوالي 41.45 مليار دولار. هذه هي الطريقة التي توازن بها شركة Kraft Heinz بين تمويل الديون والأسهم - فهي تستخدم الديون، لكن الأسهم لا تزال تغطي غالبية أصولها.

عبء الديون مقارنة بأقرانهم

عندما تنظر إلى نسبة 0.51 D/E، فمن المهم مقارنتها بالصناعة. وكثيراً ما يحمل قطاع السلع الأساسية الاستهلاكية نسبة انخفاض إلى خسارة أعلى من شركة تكنولوجيا، على سبيل المثال، بسبب تدفقاته النقدية المستقرة وطبيعته الكثيفة الاستخدام لرأس المال. بالنسبة للسياق، فإن بعض أقرانهم مثل شركة جنرال ميلز وشركة هيرشي لديهم نسب D / E أقرب إلى 0.30 و 0.48 على التوالي. يبلغ معدل الدين إلى حقوق الملكية في مؤشر قطاع السلع الاستهلاكية المختارة (XLP) الأوسع نطاقًا 1.1x. لذلك، فإن شركة كرافت هاينز تقع بشكل مريح تحت متوسط ​​مؤشر القطاع، ولكنها أعلى قليلاً من بعض منافسيها المباشرين.

حددت الإدارة هدفًا للحفاظ على نسبة الرافعة المالية الصافية بالقرب من 3.0x، وهو هدف واضح وقابل للتنفيذ للحفاظ على ائتمان من الدرجة الاستثمارية profile. هذا هو الرقم الحقيقي الذي يهم بالنسبة للملاءة. إذا كنت تريد الغوص بشكل أعمق في إستراتيجيتهم طويلة المدى، فاطلع على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة كرافت هاينز (KHC).

نشاط التصنيف الائتماني وإعادة التمويل

وكانت الشركة نشطة في إدارة ديونها. في يوليو 2025، مددت شركة Kraft Heinz تسهيلاتها الائتمانية المتجددة البالغة 4 مليارات دولار، مما أدى إلى تأجيل موعد الاستحقاق لمدة عام واحد حتى 8 يوليو 2030. وتمنحهم هذه الخطوة المزيد من السيولة والمرونة، وهي إدارة ذكية للخزانة.

ومع ذلك، عليك أن تكون على دراية بحالة التصنيف الائتماني. في سبتمبر 2025، وضعت وكالة موديز التصنيف غير المضمون لشركة كرافت هاينز "Baa2" قيد المراجعة لخفض محتمل. جاء ذلك في أعقاب الإعلان عن خطة لتقسيم العمل إلى كيانين منفصلين: شركة Global Taste Elevation Company وشركة البقالة في أمريكا الشمالية. وتقوم وكالة التصنيف بتقييم مخاطر الانفصال، على الرغم من أن الشركة تعتزم لكلا الكيانين الجديدين الحفاظ على تصنيفات الدرجة الاستثمارية. وهذا يعني أن تكلفة الديون المستقبلية يمكن أن ترتفع إذا حدث تخفيض التصنيف، لذا راقب هذا الفضاء عن كثب.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى الوضع المالي قصير المدى لشركة Kraft Heinz (KHC) - مدى سهولة دفع فواتيرها. هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق أثناء العمليات. الإجابة المختصرة هي أن وضع السيولة لدى شركة المملكة القابضة ضعيف ولكن يمكن التحكم فيه، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة السلع الاستهلاكية المعبأة الكبيرة ذات المخزون الثقيل. أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من النسبة الحالية والتركيز على محرك التدفق النقدي.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، تبلغ النسبة الحالية لشركة المملكة القابضة حوالي 1.06. يخبرك هذا المقياس (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) أن الشركة لديها ما يزيد قليلاً عن 1.06 دولار من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة. وهذا سيناريو التعادل، لكنه تحسن طفيف عن الفترات الماضية. ومع ذلك، فإن المقياس الأكثر دلالة هو النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستبعد المخزون - وهو أصل أقل سيولة لشركة أغذية. وبالنسبة للربع المنتهي في سبتمبر 2025، بلغت النسبة السريعة 0.73.

تعني النسبة السريعة التي تقل عن 1.0 أن شركة Kraft Heinz (KHC) لا يمكنها تغطية جميع ديونها قصيرة الأجل بأصولها الأكثر سيولة فقط (النقد والذمم المدينة وما إلى ذلك). هذه بالتأكيد نقطة تحذير، لكنها ليست بمثابة زر ذعر لعملاق السلع الاستهلاكية المعبأة. يوفر حجمها الهائل والطلب المتوقع على منتجات مثل Heinz Ketchup وKraft Macaroni & Cheese دورة تحويل مخزون قوية، وإن كانت بطيئة. بلغ إجمالي أصولهم المتداولة حوالي 9.988 مليار دولار أمريكي مقابل الخصوم المتداولة البالغة 8.86 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من سبتمبر 2025.

إن اتجاه رأس المال العامل مفيد أيضًا. رأس المال العامل هو ببساطة الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة. بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في سبتمبر 2025، كان التغيير في رأس المال العامل سلبيًا صغيرًا قدره -5 مليون دولار. يشير هذا إلى أن الإدارة تدير عملية بسيطة للغاية، وتعمل على تحسين الذمم الدائنة (ما يدينون به) والمخزون للحفاظ على النقد في الميزانية العمومية. تعتبر هذه الكفاءة نقطة قوة، لكنها لا تترك مجالًا كبيرًا للخطأ إذا انخفضت المبيعات بشكل غير متوقع أو ارتفعت تكاليف سلسلة التوريد.

الآن، دعونا نلقي نظرة على قائمة التدفق النقدي، والتي توضح الحركة الحقيقية للأموال. هذا هو قلب السيولة. إن التدفق النقدي لشركة كرافت هاينز (KHC) من العمليات قوي ويتحسن، وهو ما تريد رؤيته. بلغ صافي النقد المقدم من الأنشطة التشغيلية منذ بداية العام وحتى سبتمبر 2025 3.1 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 10.4 بالمائة على أساس سنوي. يعد هذا التدفق النقدي التشغيلي المصدر الرئيسي للسيولة، وهو قوي بما يكفي لدعم توزيعات الأرباح والنفقات الرأسمالية.

التدفق النقدي الاستثماري هو المكان الذي تنفق فيه شركة المملكة القابضة الأموال لتحسين الأعمال. بالنسبة لـ TTM المنتهية في 30 سبتمبر 2025، كان هذا تدفقًا خارجيًا كبيرًا بقيمة -4.859 مليار دولار. ويرجع هذا الرقم السلبي الكبير في المقام الأول إلى الاستثمارات في الممتلكات والمنشآت والمعدات، بالإضافة إلى أي عمليات استحواذ أو تصفية، وهو أمر ضروري لتحديث التصنيع ودفع عجلة النمو. بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة كرافت هاينز (KHC).

وأخيرًا، يعتبر التدفق النقدي التمويلي دائمًا تدفقًا صافيًا للخارج، وهو علامة جيدة للمستثمرين، لأنه يمثل رأس المال المعاد إلى المساهمين وتخفيض الديون. منذ بداية العام حتى سبتمبر 2025، دفعت الشركة 1.4 مليار دولار أمريكي من الأرباح النقدية وأعادت شراء 435 مليون دولار أمريكي من الأسهم العادية. في حين أن التدفق الخارجي السنوي لعام 2024 بلغ -3.01 مليار دولار، فإن الاتجاه واضح: تستخدم شركة المملكة القابضة تدفقاتها النقدية التشغيلية القوية لخدمة الديون وعائد رأس المال، وهي استراتيجية تمويل مستقرة لشركة ناضجة. كما أظهر التدفق النقدي الحر (FCF) قوته، حيث وصل إلى 2.5 مليار دولار أمريكي منذ بداية العام حتى سبتمبر 2025، بزيادة 23.3 بالمائة عن العام السابق.

الإجراء الواضح بالنسبة لك هو مراقبة النسبة السريعة والاتجاه في التدفق النقدي الحر. تعد النسبة السريعة البالغة 0.73 مشكلة هيكلية مرتبطة بنموذج أعمالهم، لكن التدفق النقدي الحر البالغ 2.5 مليار دولار منذ بداية العام يظهر أن الشركة لديها قوة كبيرة لتوليد النقد لتغطية التزاماتها. مخاطر السيولة منخفضة، ولكن الكفاءة عالية. أنت بحاجة إلى التحقق من أن النفقات الرأسمالية تترجم إلى نمو الإيرادات في المستقبل.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة كرافت هاينز (KHC) وتطرح السؤال الأساسي: هل هي صفقة أم فخ؟ واستنادًا إلى أحدث بيانات السنة المالية 2025 ومعنويات السوق، يتم تداول السهم حاليًا بسعر يشير إلى أنه كذلك. مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بقيمتها الدفترية وتدفقاتها النقدية المتوقعة، لكن نسبة السعر إلى الربحية السلبية تشير إلى وجود مخاطر كبيرة على المدى القريب.

يقوم السوق بتسعير الرياح التشغيلية المعاكسة الأخيرة ورسوم انخفاض القيمة غير النقدية الضخمة اعتبارًا من منتصف عام 2025. وهذا يخلق نظرة مخفضة للغاية، ولكن يجب عليك النظر إلى ما هو أبعد من السعر إلى الربحية الرئيسي لفهم صورة التقييم الحقيقية.

مضاعفات التقييم الرئيسية (السنة المالية 2025)

تحكي مضاعفات التقييم القياسية قصة شركة تم تسعيرها بسبب ضائقة كبيرة، ولكن مع قاعدة أصول قوية وتدفق نقدي قوي مقارنة بقيمة المؤسسة. هذا إعداد كلاسيكي ذو قيمة عميقة، لكنه بالتأكيد لا يخلو من المخاطر.

وإليك الرياضيات السريعة: نسبة السعر إلى القيمة الدفترية هي إشارة واضحة. أنت تدفع 70 سنتًا مقابل كل دولار من صافي الأصول، وهو خصم كبير. إن نسبة السعر إلى الربحية السلبية هي رقم رئيسي مدفوع بحدث محاسبي غير نقدي لمرة واحدة، وليس فشل الأعمال اليومية في توليد النقد.

أداء الأسهم وتوافق آراء المحللين

يعكس اتجاه أسعار الأسهم خلال العام الماضي قلق السوق بشأن التضخم وضغط الحجم ورسوم انخفاض القيمة الكبيرة. هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق للمستثمرين الذين يبحثون عن تحول.

• اتجاه سعر السهم: اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول السهم حوله $25.29، وهو ما يمثل انخفاضًا بحوالي 20.50% على مدى الـ 12 شهرا الماضية.
• نطاق 52 أسبوع: وقد تم تداول السهم بين أدنى مستوى $23.70 وارتفاع $33.35.
• إجماع المحللين: من بين 31 محللًا يغطون شركة KHC، توصي الغالبية العظمى بـ عقد تصنيف (21 المحللين) مع 2 التوصية بشراء و 8 التوصية بالبيع.
• متوسط السعر المستهدف: متوسط السعر المستهدف للمحلل هو $29.58، مما يشير إلى ارتفاع محتمل بحوالي 17% من السعر الحالي.

والإجماع واضح: انتظر وانظر. إنهم غير مقتنعين بأن التحول قد اكتمل، لكنهم أيضًا لا يرون انهيارًا. يظهر متوسط ​​السعر المستهدف أنهم يعتقدون أن السعر الحالي رخيص جدًا، لكنهم بحاجة إلى رؤية نمو عضوي مستدام قبل رفع تصنيفاتهم.

صحة الأرباح والدفع

بالنسبة لمستثمري الدخل، تعتبر توزيعات الأرباح جزءًا مهمًا من قصة شركة المملكة القابضة. إنه عائد مرتفع، لكن نسبة الدفع تحتاج إلى سياق.

تعتبر عائدات الأرباح المتوقعة لعام 2025 جذابة 6.28% على أساس توزيعات الأرباح السنوية المتوقعة للسهم الواحد $1.60. ومع ذلك، فإن نسبة الدفع المبلغ عنها سلبية (حوالي -36% ل -37.3%) لأن صافي الخسارة من رسوم انخفاض القيمة يجعل ربحية السهم (EPS) سلبية.

وما يخفيه هذا التقدير هو أن أرباح الشركة تدفع من التدفق النقدي، وليس من صافي الدخل. بلغ التدفق النقدي الحر القوي لشركة المملكة القابضة منذ بداية العام حتى تاريخه 1.5 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، فما فوق 28.5% على أساس سنوي، هو ما يدعم حقًا الأرباح. توزيعات الأرباح آمنة في الوقت الحالي، لأن الأموال النقدية موجودة. يعد هذا تمييزًا حاسمًا بالنسبة لشركة مثل KHC، ولهذا السبب عليك أن تنظر إليه بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة كرافت هاينز (KHC) لفهم الإستراتيجية طويلة المدى وراء تخصيص رأس المال.

العمل بالنسبة لك: ركز خطوتك التالية على تتبع التدفق النقدي الحر ربع السنوي لشركة المملكة القابضة ونسبة صافي الرافعة المالية، وليس مضاعف السعر إلى الربحية. إذا ظل تحويل FCF قويًا، فسيتم شراء السهم بسعر السعر إلى القيمة الدفترية المخفض هذا. الشؤون المالية: مراقبة التدفق النقدي الحر مقابل مدفوعات الأرباح في بيان أرباح الربع الثالث من عام 2025.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة كرافت هاينز (KHC) وترى مجموعة قوية من العلامات التجارية الشهيرة، ولكن بصراحة، فإن المخاطر على المدى القريب كبيرة وتتطلب رؤية واضحة. التحدي الأكبر ليس المنافسة فقط؛ إنها قضية هيكلية تتفاقم بسبب بيئة الاقتصاد الكلي الصعبة. ببساطة، تخوض الشركة حربًا على جبهتين: التضخم يؤدي إلى ارتفاع التكاليف والمستهلك الواعي بالميزانية يضغط على السعر.

إن ظروف السوق الخارجية تؤثر بشدة على أرباح شركة المملكة القابضة. قامت الشركة بتحديث توقعاتها لعام 2025 في أواخر أكتوبر، وتوقعت انخفاض صافي المبيعات العضوية بين 3.0% و 3.5% للعام المالي بأكمله، وهو انخفاض أكثر حدة مما كان متوقعا في البداية. وهذا نتيجة مباشرة للضغوط التضخمية على السلع الأساسية مثل اللحوم والقهوة، بالإضافة إلى ضعف الطلب الاستهلاكي في الولايات المتحدة حيث يتحول المتسوقون بشكل متزايد إلى العلامات التجارية الخاصة الرخيصة.

وتشكل المخاطر التشغيلية والمالية أيضًا مصدر قلق حقيقي، وهو ما ينبع جزئيًا من عملية الاندماج التي تمت في عام 2015. لا تزال الميزانية العمومية تحتوي على تركيز هائل من الأصول غير النقدية وغير الملموسة، حيث يبلغ إجمالي الشهرة والأصول غير الملموسة تقريبًا 59.72 مليار دولار اعتبارا من أحدث الايداع. إن عبء "الأصول الناعمة" هذا يجعل الشركة عرضة لعمليات شطب مستقبلية، كما رأينا في السنوات الماضية. علاوة على ذلك، فإن الديون طويلة الأجل تبلغ حوالي 21.2 مليار دولار، الذي يلتهم الكثير من الدخل التشغيلي فقط للخدمة. تمت الإشارة مؤخرًا إلى مقياس Altman Z-Score، وهو مقياس للضائقة المالية 0.91، وهو بالتأكيد ضوء أصفر وامض.

وإليك الحساب السريع لضغط الربح: انخفض الدخل التشغيلي المعدل 16.9% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن تكاليف السلع والتصنيع المرتفعة تجاوزت مكاسب الكفاءة التي حققتها الشركة. تم لاحقًا تخفيض توقعات ربحية السهم المعدلة لعام 2025 إلى نطاق من 2.50 دولار إلى 2.57 دولار.

ومع ذلك، فإن شركة KHC لا تقف مكتوفة الأيدي. تنفذ الإدارة إستراتيجية تخفيف واضحة لتحقيق الاستقرار في الأعمال ودفع النمو المربح. إنهم يركزون على بعض الإجراءات الرئيسية:

• الكفاءة والإنتاجية: وهم في طريقهم للتسليم 2.5 مليار دولار في الكفاءات الإجمالية بحلول عام 2027، بعد أن تم فتحها بالفعل 1.5 مليار دولار بحلول الربع الأول من عام 2025.
• استثمار العلامة التجارية: إنهم يزيدون الإنفاق الترويجي في الولايات المتحدة بحوالي 300 مليون دولار هذا العام وزيادة الإنفاق التسويقي ل 4.8% من صافي المبيعات بنهاية عام 2025 – وهو أعلى مستوى منذ ما يقرب من عقد من الزمن.
• إعادة الهيكلة الإستراتيجية: تستكشف الشركة المعاملات الإستراتيجية المحتملة، وعلى الأخص، تخطط للانفصال إلى كيانين مستقلين بحلول النصف الثاني من عام 2026 لتقليل التعقيد وتحسين التركيز.
• الانضباط المالي: على الرغم من الرياح المعاكسة، كان التدفق النقدي الحر قويًا (كان التدفق النقدي الحر 2.5 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 وحتى الآن 23.3%) يمنحهم المرونة في الاستثمار وإدارة الديون.

يعد التقسيم المخطط له مهمة ضخمة، وتنفيذه يحمل مخاطره الخاصة، ولكنه خطوة استراتيجية ضرورية لإطلاق القيمة من الأعمال الأساسية. لإلقاء نظرة أعمق على من يراهن على هذا التحول، راجع ذلك استكشاف المستثمر في شركة كرافت هاينز (KHC). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

أنت تبحث عن مسار واضح للأمام لشركة Kraft Heinz (KHC)، لكن الأرقام على المدى القريب تحكي قصة تحول استراتيجي، وليس نموًا هائلاً بعد. وتتمثل الفرصة الحقيقية في حدوث تغيير هيكلي كبير، أي الانقسام الثنائي المخطط له، بالإضافة إلى زيادة الاستثمار المركزة في العلامات التجارية الأساسية والأسواق الناشئة. تقوم الشركة بإعادة تحديد موقعها بشكل واضح من أجل عام 2026 وما بعده بشكل أفضل.

بالنسبة للسنة المالية 2025، فإن الواقع هو انخفاض صافي المبيعات العضوية المتوقعة بين 3.0% و 3.5%، توقعات منقحة اعتبارًا من أكتوبر 2025، مدفوعة بالتباطؤ في الأسواق الناشئة مثل إندونيسيا والضغط في تجارة التجزئة في الولايات المتحدة. ومع ذلك، تتخذ الإدارة خطوات كبيرة وقابلة للتنفيذ في الوقت الحالي لتحقيق الاستقرار في الأعمال التجارية وإعداد العقد القادم من النمو.

الانقسام الاستراتيجي في الاتجاهين

مبادرة النمو الأكثر أهمية ليست منتجًا جديدًا؛ إنه تفكك الشركة. أعلن مجلس الإدارة في 2 سبتمبر 2025، عن خطة للفصل العرضي المعفي من الضرائب إلى شركتين مستقلتين للتداول العام، ومن المتوقع أن يكتمل في النصف الثاني من عام 2026. وقد تم تصميم هذه الخطوة لفتح القيمة من خلال منح كل كيان استراتيجية مخصصة وتركيزًا على الموارد.

• شركة المذاق العالمي: ركز على التوابل العالمية والصلصات والوجبات الجاهزة للأرفف. وسيضم هذا علامات تجارية تبلغ قيمتها مليار دولار مثل هاينز، وفيلادلفيا، وكرافت ماك آند تشيز. هذا هو الكيان ذو النمو الأعلى والأكثر عالمية.
• شركة بقالة أمريكا الشمالية: التركيز على سلع البقالة الأساسية في سوق أمريكا الشمالية منخفض النمو، مع إعطاء الأولوية للتدفقات النقدية المستقرة حتى عام 2026.

يعالج هذا التقسيم المشكلة الأساسية المتمثلة في وجود محفظة معقدة للغاية، تضم ما يقرب من 200 علامة تجارية عبر 55 فئة، مما يجعل من الصعب الاستثمار بالكامل في كل فئة. إنها خطوة كلاسيكية للسماح لمحرك النمو بالعمل بشكل أسرع وأن تعمل أعمال البقرة النقدية بكفاءة أكبر.

محركات الابتكار والتوسع في السوق

وتقوم شركة المملكة القابضة بتمويل نموها المستقبلي من خلال الاستثمار القوي في ابتكار المنتجات والتوسع الجغرافي. إنهم يستخدمون "نظام نمو العلامة التجارية" الخاص بهم لتحديد مكان وضع رأس المال، والانتقال من خفض التكاليف إلى بناء العلامة التجارية الفعلية.

• ابتكارات المنتج: وينصب التركيز على تجديد المنتجات الأساسية وتقديم نكهات استكشافية مستوحاة عالميًا، مثل صلصات هاينز الجديدة. يعد هذا جهدًا للبقاء على صلة بتفضيلات المستهلكين المتطورة فيما يتعلق بالصحة والعافية.
• الاستثمار التسويقي: ولدعم ذلك، تعمل شركة المملكة القابضة على زيادة الإنفاق التسويقي إلى ما لا يقل عن 4.8% من صافي المبيعات في عام 2025، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من عقد. كما أنهم يستثمرون تقريبًا 300 مليون دولار في التسعير والتجارة في الولايات المتحدة للحفاظ على فجوات الأسعار تنافسية.
• الأسواق الناشئة: تمثل هذه الأسواق بالفعل ما يقرب من 25% من قاعدة المبيعات الموحدة لشركة المملكة القابضة وهي محرك رئيسي للنمو. وباستثناء إندونيسيا، حقق قطاع الأسواق الناشئة نمواً بمعدل 9.2% في الربع الثالث من عام 2025، مما يدل على تسارع قوي. لمعرفة المزيد عن رؤية الشركة طويلة المدى، قم بمراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة كرافت هاينز (KHC).

لقطة للتوقعات المالية لعام 2025

فيما يلي حسابات سريعة حول ما يتوقعه المحللون للسنة المالية 2025 الكاملة. ما يخفيه هذا التقدير هو ضغط الحجم/المزيج الذي يستمر في تحدي الخط العلوي، والذي تحاول الشركة تعويضه بمبادرات التسعير والكفاءة.

المزايا التنافسية والخطوات القابلة للتنفيذ

إن الميزة التنافسية الدائمة التي تتمتع بها شركة المملكة القابضة هي مجموعتها من العلامات التجارية القوية والمتميزة مثل أوسكار ماير وفيلفيتا، والتي تعزز قاعدة العملاء المخلصين وتمنحهم حصة كبيرة في السوق. ويقترن هذا بالمرونة المالية للشركة، والتي يتضح من توليد التدفق النقدي الحر القوي، والذي ارتفع 23.3% من عام حتى الآن حتى سبتمبر 2025. كما أنهم يهدفون أيضًا إلى تحقيق ما يقرب من 4% في وفورات الإنتاجية هذا العام، وهو ما يتجاوز هدفهم الأولي. وهذا توليد النقد هو الوقود لاستثمارات البحث والتطوير والتسويق.

ومع ذلك، فقد تآكل الخندق التنافسي (الخندق الاقتصادي) إلى حد ما بسبب ظهور العلامات التجارية الخاصة عالية الجودة، الأمر الذي يمكن أن يجعل منتجات شركة المملكة القابضة تبدو وكأنها سلعة باهظة الثمن. يعد الانقسام هو المحاولة النهائية لإعادة إنشاء هذا الخندق للجزء عالي النمو من الشركة.

الخطوة التالية: يجب على مديري المحافظ تصميم الكيانين الجديدين - شركة Global Taste Elevation Co. وشركة North American Grocery Co. - استنادًا إلى التقسيم المتوقع للأصول والتدفقات النقدية لتقييم إمكانات التقييم لما بعد عام 2026 بحلول نهاية الربع.