(EXPE): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está tentando mapear as forças competitivas que moldam o crescimento de receita projetado de 6% a 7% do Grupo Expedia para 2025 e, honestamente, o ambiente é uma panela de pressão. Depois de vinte anos neste jogo, vejo pontos de atrito claros: as principais cadeias de hotéis estão se integrando - a Marriott recebe 60% das reservas diretas - enquanto seus clientes quase não têm nenhum custo para mudar de plataforma, graças aos mecanismos de metabusca que facilitam a comparação de preços. Ainda assim, a rivalidade com a Booking Holdings é intensa, mesmo com o segmento B2B do Grupo Expedia mostrando força, aumentando 17% no segundo trimestre de 2025, e é preciso levar em consideração a enorme barreira de capital de cerca de US$ 1,2 bilhão em gastos anuais com tecnologia que mantém a maioria dos novos participantes de fora. Antes de finalizar sua tese, você precisa dar uma olhada precisa em onde realmente reside o poder em todas as cinco forças, então vamos analisar a estrutura abaixo.

(EXPE) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos fornecedores

O poder de barganha dos fornecedores do Expedia Group, Inc. (EXPE) é uma tensão dinâmica entre a alavancagem detida por parceiros grandes e concentrados e a dependência de parceiros menores e fragmentados. É preciso observar os principais players da hospitalidade e das viagens aéreas para ver onde estão os pontos de pressão.

Principais cadeias hoteleiras integram-se para frente

O sector da hotelaria apresenta um desafio claro, uma vez que as grandes cadeias pressionam activamente por reservas directas, contornando efectivamente o modelo de Agência de Viagens Online (OTA). A Marriott International, por exemplo, informou que 60% das suas reservas agora vêm através de canais diretos, um número significativo que corrói o volume disponível através de intermediários como o Grupo Expedia. Esta integração futura é uma ameaça direta ao fluxo de receitas de alojamento do Grupo Expedia. Para colocar isto em contexto, os canais de reserva direta capturaram 42% de todas as reservas de viagens online em 2024. Ainda assim, a escala global do Grupo Expedia, evidenciada pela sua projeção de receitas de consenso de 14,5 mil milhões de dólares para 2025, oferece um ponto de contra-alavancagem contra estes gigantes.

Alavancagem dos Sistemas de Distribuição Global (GDS)

Os Sistemas de Distribuição Global (GDS) continuam a ser um grupo crítico e concentrado de fornecedores, especialmente para inventário de viagens aéreas. A Amadeus, uma força dominante neste espaço, detém uma quota estimada de 40% ou 40,5% do mercado global de GDS. Esta concentração significa que o acesso a uma grande quantidade de conteúdo de companhias aéreas é canalizado através de alguns fornecedores de tecnologia importantes, concedendo-lhes uma influência negocial significativa sobre o Grupo Expedia. Para efeito de comparação, os três principais fornecedores de GDS – Amadeus, Sabre e Travelport – controlam coletivamente cerca de 65% do mercado global. Esta estrutura força o Grupo Expedia a aderir aos termos estabelecidos por esses poderosos intermediários tecnológicos.

Dependência de hotéis menores e fragmentados

A dinâmica do poder muda consideravelmente quando olhamos para a longa cauda dos fornecedores de hotelaria. Hotéis e proprietários menores, independentes ou fragmentados dependem fortemente do enorme alcance que o Grupo Expedia oferece por meio de seu portfólio, que inclui marcas como Hotels.com, Vrbo, Orbitz e Travelocity. Em 2024, o Grupo Expedia foi responsável por US$ 110 bilhões em reservas totais, e só a principal marca Expedia atendeu 46 milhões de pessoas. Para estes fornecedores mais pequenos, a proposta de valor é o acesso a esta escala, que não conseguem alcançar de forma independente.

O poder desses fornecedores menores é moderado pelos seguintes fatores que o Grupo Expedia oferece:

• Exposição global em mais de 70 países.
• Acesso a uma base de usuários de 46 milhões de pessoas em 2024.
• Suporte de marketing por meio de ferramentas como Travel Ads.

Altos custos de troca para estoque de companhias aéreas

Os custos de mudança para o Grupo Expedia são extremamente elevados quando se trata do inventário de grandes companhias aéreas, dado o enorme volume de viagens aéreas esperado, com o número global de passageiros previsto a atingir os 5,2 mil milhões em 2025. Perder o acesso ao inventário de uma grande transportadora prejudicaria imediatamente a capacidade do Grupo Expedia de servir a procura, especialmente em rotas de tráfego intenso. A sensibilidade do mercado ao desempenho das companhias aéreas é clara: no início de 2025, quando várias grandes companhias aéreas reduziram as suas previsões para o primeiro trimestre, as ações do Grupo Expedia despencaram cerca de 8% nas negociações da tarde, demonstrando o risco financeiro imediato ligado à saúde dos fornecedores e à disponibilidade de inventário. Esta interdependência sugere que, embora as companhias aéreas precisem do alcance do Grupo Expedia, o Grupo Expedia precisa criticamente do seu conteúdo para manter as suas reservas brutas, que cresceram 5% no segundo trimestre de 2025.

Concentração de fornecedores principais e contexto financeiro para o segundo trimestre de 2025:

(EXPE) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

Você está olhando para o lado do cliente da equação do Expedia Group, Inc. (EXPE) e, honestamente, o poder está fortemente nas mãos do viajante agora. O grande volume de transações individuais, mesmo com a escala do Grupo Expedia, significa que nenhum cliente detém uma influência significativa sobre a plataforma em si.

Considere o desempenho do segmento de consumo no terceiro trimestre de 2025: as reservas brutas B2C do Grupo Expedia cresceram 7% ano a ano, enquanto as reservas brutas gerais cresceram 12%. Isto sugere que, embora o negócio geral esteja em expansão, especialmente através do seu canal B2B (que cresceu 26% no terceiro trimestre de 2025), a base de consumidores individuais é altamente fragmentada, o que significa que a sua reserva individual não move muito a agulha para a empresa.

A sensibilidade ao preço é alta e a troca é fácil. A economia da aquisição de clientes versus retenção mostra claramente esta pressão. Os relatórios indicam que os Custos de Aquisição de Clientes (CAC) no setor de Agências de Viagens Online (OTA) aumentaram aproximadamente 35% entre 2022 e 2025, mas o Valor de Vida do Cliente (CLV) só conseguiu um aumento de 4,5%. Este desequilíbrio significa que o Grupo Expedia deve lutar arduamente por cada novo cliente e, se a experiência falhar – os clientes desertaram após uma média de apenas 2,4 experiências negativas – eles desaparecem.

A facilidade de comparação de preços é a principal alavanca que os clientes usam para exercer esse poder. Os viajantes estão comprando ativamente, com 47% das reservas on-line em 2023 citando a comparação mais fácil de preços como motivo para fazer reservas on-line. Esta comparação é facilitada pela padronização do produto principal – um quarto de hotel ou um voo é basicamente o mesmo produto, independentemente da plataforma que o vende.

Aqui está um instantâneo da dinâmica competitiva que capacita o comprador:

Os motores de metabusca são a principal ferramenta que impulsiona esta comparação de preços, actuando efectivamente como um poderoso intermediário que força a transparência de preços. Essas plataformas agregam tarifas do Grupo Expedia, de outras OTAs e de sites diretos de hotéis, exibindo-as lado a lado. O Google, em particular, tem uma participação de mercado estimada impressionante em metabusca entre 64% e 80%. Este ambiente faz com que o serviço de reservas pareça padronizado porque muitas vezes o cliente está a apenas um clique de ver o preço de um concorrente.

O campo de batalha está agora no ponto de captura da intenção final, onde a metabusca envia o clique para a melhor oferta percebida. O Grupo Expedia está ciente disso, como evidenciado pela sua mudança estratégica para reduzir a dependência dos anúncios do Google e apostar mais na fidelização e no seu segmento B2B. Ainda assim, a capacidade do consumidor de comparar facilmente significa que o Grupo Expedia deve gerenciar constantemente a paridade tarifária e oferecer propostas de valor atraentes.

• A comparação de preços é mais fácil para 47% de reservas on-line.
• Metasearch envia o clique de reserva para a melhor combinação preço/disponibilidade.
• O Grupo Expedia realizou uma estimativa 23.3% da quota de mercado das OTA em 2025.
• Os viajantes são influenciados pelas recomendações dos influenciadores em 73% dos casos.

(EXPE) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

A rivalidade competitiva dentro do espaço das Agências de Viagens Online (OTA) para o Expedia Group, Inc. permanece feroz, definida por uma estrutura de duopólio e um mercado maduro onde ganhos incrementais são duramente conquistados. Você vê essa pressão mais claramente quando olha para a escala do principal rival.

A intensa rivalidade com a Booking Holdings, que tem uma presença global maior, dita grande parte da estratégia do Grupo Expedia. A Booking Holdings continua a dominar o cenário global, embora o Grupo Expedia mantenha uma posição forte no mercado interno. Por exemplo, a Booking Holdings e o Expedia Group representam, em conjunto, cerca de 60% de todas as reservas de viagens na Europa e nos Estados Unidos. Ainda assim, a Booking Holdings reportou uma quota de 45,5% das reservas brutas combinadas entre si, o Grupo Expedia e a Airbnb no primeiro trimestre de 2025. Para ser justo, o Grupo Expedia detém uma ligeira liderança no mercado dos EUA, com uma quota de mercado reportada de 19,3%, mas os negócios da Booking Holdings estão mais fortemente voltados para a Europa, dando-lhe uma base internacional mais ampla.

Aqui está uma rápida olhada em como os dois gigantes se saíram nas métricas de desempenho do início de 2025:

A concorrência dos canais de fornecedores diretos é uma ameaça constante e importante. Quando hotéis e companhias aéreas incentivam os viajantes a reservar diretamente em seus próprios sites, isso reduz a comissão que o Grupo Expedia ganha. Esta pressão é amplificada num mercado maduro onde o crescimento muitas vezes ocorre à custa dos concorrentes, o que significa que o Grupo Expedia tem de gastar muito para defender o seu território. Vimos os gastos com vendas diretas e marketing do Grupo Expedia aumentarem 7% ano após ano, para US$ 1,9 bilhão no segundo trimestre de 2025, mostrando o custo de permanecer na memória.

No entanto, o pivô estratégico do Grupo Expedia está a mostrar resultados na diversificação do risco, afastando-o do volátil espaço B2C (business-to-consumer). O segmento B2B (business-to-business) é um motor claro, aumentando 17% nas reservas brutas ano após ano no segundo trimestre de 2025, marcando o seu 16º trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos. Este segmento, que inclui soluções de viagens empresariais, contribui agora com cerca de 25% da receita total, acima de uma base inferior. Esta força ajudou a amortecer o ambiente de consumo mais favorável.

A divergência no desempenho do segmento destaca o campo de batalha competitivo:

• As reservas brutas B2B cresceram 17% no segundo trimestre de 2025.
• A receita de publicidade cresceu 19 por cento no segundo trimestre de 2025.
• As reservas brutas B2C tiveram um crescimento de apenas 1% no segundo trimestre de 2025.
• Os mercados internacionais impulsionaram 60% do crescimento de 7% de noites reservadas no segundo trimestre de 2025.

O mercado está maduro e o crescimento muitas vezes ocorre à custa dos concorrentes, razão pela qual o impulso internacional é tão importante. Embora o crescimento geral do segmento B2C tenha sido reduzido em 1% nas reservas brutas para o segundo trimestre de 2025, os mercados internacionais, especialmente a Ásia, que cresceu quase 30%, proporcionaram o impulso necessário. Você precisa observar a eficácia com que o Expedia Group pode continuar a expandir seus negócios B2B e de publicidade com margens mais altas para superar o baixo crescimento de um dígito no principal mercado B2C, onde a Booking Holdings é frequentemente mais rápida.

(EXPE) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

Quando você olha para o cenário competitivo do Expedia Group, Inc. (EXPE), a ameaça de substitutos é substancial porque o viajante tem muitas maneiras de contornar completamente uma agência de viagens online (OTA). Não se trata apenas de outro OTA; trata-se da escolha fundamental de reservar fora do modelo agregador tradicional. É um ponto de pressão constante nas margens e nos custos de aquisição de clientes.

A reserva direta por meio de sites de fornecedores é a principal alternativa que você deve observar. Por exemplo, no mercado mais amplo de reservas de viagens, a divisão mostra que as OTAs detêm uma quota de 55%, o que significa que os fornecedores diretos comandam uma quota significativa de 45% do mercado total a partir dos dados do início de 2025. Isso significa que quase metade de todas as transações online acontecem fora de plataformas como a Expedia. Especificamente para o segmento hoteleiro, embora as OTAs ainda detenham uma posição significativa, a tendência de os viajantes voltarem a reservar diretamente com a marca hoteleira para controlo ou pontos de fidelização continua a ser um dreno persistente no volume das OTAs.

As acomodações alternativas representam uma categoria substituta importante e crescente. O esboço sugere que estas alternativas, lideradas por players como o Airbnb, representam 26% do mercado total de viagens. Para colocar isso em perspectiva em escala, o próprio mercado global de acomodações alternativas está projetado para ser avaliado em US$ 210,59 bilhões em 2025. Para contextualizar o maior player nesse espaço, o Airbnb relatou um volume bruto de reservas de US$ 81,8 bilhões em 2024. O segmento Vrbo do próprio Grupo Expedia compete aqui, mas o segmento geral atua como um substituto para o negócio principal de hotel/voo da principal marca Expedia.

O canal através do qual as reservas são feitas também está fragmentado, o que dilui o poder de qualquer OTA. As reservas de viagens baseadas em aplicativos móveis agora são populares, com o tamanho global do mercado de reservas de viagens on-line projetado para atingir US$ 707 bilhões em 2025. Dentro disso, espera-se que o segmento de plataformas baseadas em dispositivos móveis contribua com 58,7% da receita do mercado de viagens on-line em 2025. Além disso, em 2024, os aplicativos de viagens em geral geraram US$ 629 bilhões em receitas. Isso significa que a batalha pelo viajante é cada vez mais travada na tela do celular, onde a fidelidade à marca de um aplicativo específico não é garantida.

A ameaça mais perturbadora no curto prazo vem da evolução dos mecanismos de pesquisa, especificamente dos novos recursos de planejamento de viagens baseados em IA do Google. Esses recursos de reserva de agência, lançados ao longo de 2025, permitem que os usuários criem itinerários abrangentes de forma conversacional, potencialmente colapsando o funil tradicional de planejamento e reserva. A reacção do mercado a esta ameaça foi imediata; após as notícias do desenvolvimento da ferramenta de agência do Google, as ações da Booking Holdings e do Expedia Group caíram entre 4 e 7%. Isto sinaliza um risco claro de que o Google possa capturar a fase inicial de pesquisa, que é crítica para as OTAs. Para ser justo, a confiança dos viajantes nestas novas ferramentas é elevada, com relatórios indicando que 48% dos viajantes confiam na IA para planear as suas viagens.

Aqui está uma comparação das principais métricas do canal substituto:

As principais conclusões relativas aos substitutos centram-se na migração e desintermediação de canais:

• Os sites de fornecedores diretos capturam quase metade das reservas online.
• As acomodações alternativas são um segmento de centenas de bilhões de dólares.
• Os aplicativos móveis representam mais da metade da receita de viagens online.
• A integração da IA ​​do Google representa um risco direto de pesquisa, evidenciado pela volatilidade das ações.

Finanças: revise a alocação de gastos com marketing do quarto trimestre de 2025 em canais de pesquisa direta e paga até a próxima terça-feira.

(EXPE) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos participantes

A ameaça de novos participantes para o Expedia Group, Inc. continua a ser uma consideração estrutural significativa, embora as barreiras à entrada sejam substanciais, especialmente para um participante que pretenda igualar a escala do operador histórico. A indústria exige investimentos maciços e contínuos para manter a relevância num cenário digital em rápida evolução.

Alto capital para infraestrutura tecnológica

O lançamento de uma Agência de Viagens Online (OTA) global requer um investimento imenso e inegociável em tecnologia. informou que seus gastos anuais em tecnologia de informação e comunicação (TIC) foram estimados em US$ 1 bilhão em 2024, sugerindo que o investimento necessário em infraestrutura tecnológica para um novo concorrente em escala precisaria estar na mesma faixa de nove dígitos, ou potencialmente maior, para ultrapassar as capacidades atuais. O esboço sugere que esse custo é de cerca de US$ 1,2 bilhão anualmente. Este número abrange tudo, desde os principais sistemas de reserva e acesso aos Sistemas de Distribuição Global (GDS) até mecanismos de personalização orientados por IA e desenvolvimento de aplicativos móveis. Para contextualizar, o Expedia Group, Inc. está projetando um crescimento de receita de 6% a 7% para o ano de 2025, demonstrando a escala da base de receita necessária para suportar esses altos custos fixos de tecnologia.

Economias de escala e efeitos de rede

Os intervenientes estabelecidos beneficiam de economias de escala significativas, que os novos participantes não conseguem replicar facilmente. O Expedia Group, Inc. se beneficia de seu grande volume, o que se traduz em melhor alavancagem de negociação com fornecedores e menores custos por transação. A empresa relatou reservas brutas totais de US$ 110 bilhões em 2024. Além disso, o tamanho do mercado global de OTA foi projetado para atingir US$ 71,48 bilhões em 2025, um mercado do qual o Expedia Group, Inc. Os efeitos de rede são poderosos: mais utilizadores atraem mais fornecedores, o que por sua vez atrai mais utilizadores. Este ciclo virtuoso cria um grande obstáculo para qualquer nova plataforma que tente construir massa crítica.

As vantagens de escala para Expedia Group, Inc. incluem:

• Melhor alavancagem nas taxas dos fornecedores.
• Menor custo de aquisição de clientes por reserva.
• Maior capacidade de investimento em I&D.
• Maior reconhecimento da marca globalmente.

Custos complexos de conformidade regulatória global

Navegar pela manta de retalhos das regulamentações globais acrescenta outra camada de despesas que dissuade os participantes mais pequenos. O esboço postula que os custos complexos de conformidade regulatória global atingem aproximadamente US$ 220 milhões anualmente para um player estabelecido como o Expedia Group, Inc. Isso abrange a conformidade com mandatos de privacidade de dados como GDPR, leis de proteção ao consumidor em evolução e vários requisitos fiscais internacionais. O Expedia Group, Inc. observa especificamente riscos regulatórios relacionados a acomodações alternativas e requisitos legais em evolução em suas divulgações de risco.

Grandes empresas de tecnologia como participantes potenciais

A ameaça mais credível provém de grandes conglomerados tecnológicos que possuem o capital e a base de clientes necessários para entrar no mercado com força disruptiva. Estas empresas podem absorver as perdas iniciais e alavancar os ecossistemas existentes. Por exemplo, a Amazon, com uma capitalização de mercado estimada em cerca de 1,87 biliões de dólares em meados de 2024, tem a força financeira para desafiar os operadores históricos. O Morgan Stanley estimou anteriormente que a Amazon poderia gerar US$ 600 milhões em lucro anual com um negócio de reservas de hotéis com metade do tamanho do Expedia. O Google, cuja receita da empresa-mãe Alphabet foi mais de 15 vezes a receita combinada da Booking e da Expedia em 2020, já tem uma integração profunda através das suas plataformas de pesquisa e publicidade, embora tenha declarado que “não tem intenção de se tornar uma agência de viagens online” a partir do final de 2025.

A vantagem de capital destes potenciais participantes é gritante quando comparada com os gastos do operador histórico:

Para ser justo, as tentativas anteriores de grandes intervenientes como a Amazon com o seu serviço “Destinos” em 2015 mostram que a execução no complexo espaço tecnológico de viagens não é garantida, mesmo com grandes recursos. Ainda assim, o potencial para um grande interveniente adquirir uma plataforma existente e dimensionada, como a capitalização de mercado de 18,5 mil milhões de dólares do Expedia Group, Inc. mencionada numa análise, representa uma ameaça mais imediata e potente do que construir a partir do zero.