تحليل Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) وترى إشارة مختلطة، وبصراحة، أنت على حق في توخي الحذر؛ كان الربع الثالث من عام 2025 بمثابة حالة كلاسيكية من زيادة الأرباح التي تخفي تباطؤ المبيعات. الرقم الرئيسي مثير للإعجاب: لقد انفجر صافي الدخل إلى 11.3 مليار كرونة سويدية، قفزة 191% على أساس سنوي، وهو ما يُترجم إلى ربحية السهم المخففة (EPS) البالغة $0.36، ولكن إليك الحساب السريع: ما يقرب من ثلثي هذا الربح على وجه التحديد 7.6 مليار كرونة سويدية- كان مكسبًا رأسماليًا لمرة واحدة من تجريد شركة Iconectiv. انخفضت المبيعات المبلغ عنها لهذا الربع بالفعل 9% ل 56.2 مليار كرونة سويدية، وبالتالي فإن سوق معدات الاتصالات الأساسية لا يزال ضعيفًا، ولكن لا تزال الكفاءة التشغيلية الأساسية تظهر بوضوح، مما يدفع هامش الربح الإجمالي المعدل إلى مستوى قوي 48.1%، مع استهداف الإدارة 49% إلى 51% للربع الرابع حيث يعتمدون بشدة على تقنية 5G و Open RAN (شبكة الوصول إلى الراديو).

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي الأموال، خاصة عندما تكون شركة مثل Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) تتنقل في دورة استثمار معقدة في مجال الاتصالات. الاستنتاج المباشر من نتائج الربع الثالث من عام 2025 هو أن إجمالي صافي المبيعات يتقلص، لكن مزيج الأعمال الأساسي يتحول نحو البرمجيات والخدمات ذات هامش الربح الأعلى، وهي إشارة رئيسية طويلة المدى.

وفي الربع الثالث من عام 2025، أعلنت إريكسون عن صافي مبيعات بالكرونة السويدية 56.2 مليار (حوالي 5.88 مليار دولار)، وهو ما يمثل انخفاضًا قدره 9% سنة بعد سنة. قد يبدو هذا صعبا، لكن انخفاض المبيعات العضوية - الذي يستثني تأثيرات العملة وسحب الاستثمارات - كان أكثر اعتدالا 2%. ويخبرك هذا أن الرياح المعاكسة للعملة تعد عاملاً بالتأكيد، ولكن التحدي الأساسي لا يزال يتمثل في تباطؤ الإنفاق الرأسمالي للمشغل (CapEx).

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول مصدر إيرادات إريكسون عبر قطاعاتها الرئيسية الثلاثة، بناءً على أداء الربع الثالث من عام 2025:

• الشبكات: هذا هو العمل الأساسي - معدات شبكة الوصول الراديوي (RAN) - وقد ساهمت بنصيب الأسد، وهو ما يمثل حوالي 63% من صافي المبيعات.
• البرامج والخدمات السحابية: يعد هذا القطاع، الذي يتضمن برامج الشبكة الأساسية والخدمات المدارة، ثاني أكبر قطعة.
• المؤسسة: أصغر قطعة، تركز على مجالات مثل الشبكات المخصصة ومنصة الاتصالات العالمية.

يعد قطاع الشبكات هو القوة الدافعة، ولكنه أيضًا الأكثر تعرضًا لتباطؤ CapEx الحالي. وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغت مبيعات الشبكات كرونة سويدية 35.4 مليار، ان 11% انخفاض من العام السابق. وهذا خطر واضح على المدى القريب. ولكن لكي نكون منصفين، فقد تحسن الهامش الإجمالي لهذا القطاع بالفعل إلى 50.1%، مما يوضح فائدة تركيزهم المكثف على إجراءات التكلفة والكفاءة التشغيلية. إنهم يبيعون أقل، لكنهم يكسبون أكثر في كل عملية بيع.

الفرصة الحقيقية تكمن في القطاعات الأخرى. على سبيل المثال، شهدت البرامج والخدمات السحابية مبيعات مُعلن عنها لـ SEK 15.3 مليار وصلبة 9% نمو المبيعات العضوية، مدفوع في المقام الأول بالطلب القوي في الشبكات الأساسية. يعد هذا التحول من الأجهزة إلى البرامج ذات الهامش المرتفع أمرًا إيجابيًا من الناحية الهيكلية. أيضًا، قطاع المؤسسات، على الرغم من صغر حجمه بالكرونة السويدية 5.1 مليار في الربع الثالث من عام 2025، هو المكان الذي ترى فيه تأثير تغييرات المحفظة الإستراتيجية.

عند الحديث عن التغييرات، انخفضت مبيعات قطاع المؤسسات بشكل حاد 20% سنة بعد سنة. ولم يكن هذا مجرد طلب ضعيف؛ كان ذلك يرجع إلى حد كبير إلى التصفية الإستراتيجية لأعمال خدمات الاتصال Iconectiv، والتي ولدت مكاسب رأسمالية لمرة واحدة بقيمة كرونة سويدية 7.6 مليار. كان ذلك بمثابة دفعة نقدية كبيرة، لكنه أدى مؤقتًا إلى تقليص صافي الدخل لوحدة المؤسسة. عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من هذا الحدث الذي لمرة واحدة إلى التدهور العضوي لـ 7% لقياس الصحة الأساسية الحقيقية لهذا العمل.

وعلى المستوى الإقليمي، فإن القصة مختلطة للغاية، وهو أمر نموذجي بالنسبة للاعب عالمي في مجال البنية التحتية. منطقة الأمريكتين، وهي أكبر منطقة سوق لها، وهو ما يمثل حوالي 35% من صافي المبيعات، شهد 8% انخفاض على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. وهذا يمثل عائقًا كبيرًا. ومع ذلك، أظهرت مناطق أخرى مرونة، حيث كانت منطقة شمال شرق آسيا في المقدمة 10% النمو، وأوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا تنمو بمعدل 3%. يسلط هذا التفاوت الإقليمي الضوء على أنه بينما ينضج بناء شبكة الجيل الخامس في أمريكا الشمالية، لا تزال الأسواق الأخرى تستثمر بكثافة.

للتعمق أكثر في أطر التقييم والاستراتيجية، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل: تحليل Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فيما يلي لقطة سريعة لمساهمة قطاع الربع الثالث من عام 2025:

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) تجني الأموال بكفاءة، والإجابة المختصرة هي نعم - خاصة على خط الربح الإجمالي. أدت مبادرات الشركة لخفض التكاليف والتحولات الإستراتيجية إلى تحسين هوامشها بشكل كبير، على الرغم من أن رقم صافي الربح لهذا العام منحرف بشدة بسبب حدث لمرة واحدة.

وبالنظر إلى بيانات الاثني عشر شهرًا الأخيرة (LTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، فإن الربحية الأساسية لشركة إريكسون قوية، لا سيما عند مقارنتها بمتوسط ​​صناعة معدات الاتصالات الأوسع. إليك الحسابات السريعة حول نسب LTM الرئيسية:

• هامش الربح الإجمالي: 47.62%
• هامش الربح التشغيلي (هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب): 6.91%
• هامش صافي الربح: 10.26%

ذلك 47.62% يخبرك هامش الربح الإجمالي أنهم ممتازون في تصنيع وتقديم منتجاتهم الأساسية، مثل معدات شبكة 5G، مع الحفاظ على تكلفة البضائع المباعة (COGS) منخفضة. هذه إشارة قوية بالتأكيد للتنفيذ التشغيلي. يمكنك رؤية الصورة كاملة في بحثنا العميق تحليل Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

يُظهر اتجاه الربحية خلال عام 2025 تركيزًا واضحًا على توسيع الهامش. في الربع الأول من عام 2025، بلغ هامش الربح الإجمالي المعلن عنه 48.2%، وشهد الربع الثالث من عام 2025 ثباته عند 47.6%. يوضح هذا الاتساق، على الرغم من خلفية السوق الصعبة التي شهدت انخفاض المبيعات العضوية بنسبة -2% في الربع الثالث من عام 2025، نجاح برامج الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف. على سبيل المثال، بلغ هامش الربح الإجمالي لقطاع شبكات الهاتف المحمول قويًا بنسبة 51% في الربع الأول من عام 2025، مستفيدًا من مزيج المنتجات المناسب. شهد قطاع البرمجيات والخدمات السحابية أيضًا تحسنًا في إجمالي هامش الربح إلى 39.9% في الربع الأول من عام 2025، وهي خطوة حاسمة مع تحول الشركة نحو عروض البرامج ذات هامش الربح الأعلى.

صافي الربح: تأثير Iconectiv

يعد هامش صافي الربح LTM المعلن بنسبة 10.26% وصافي الدخل للربع الثالث من عام 2025 البالغ 11.3 مليار كرونة سويدية مثيرًا للإعجاب، لكنهما يتطلبان علامة نجمية كبيرة. كان هذا الارتفاع الكبير في صافي الدخل مدفوعًا إلى حد كبير بمكاسب رأسمالية لمرة واحدة بقيمة 7.6 مليار كرونة سويدية من سحب استثمارات Iconectiv. لكي نكون منصفين، هذه خطوة مالية ذكية تعمل على تعزيز النقد، ولكنها ليست ربحًا تشغيليًا قابلاً للتكرار. يعد هامش التشغيل الطبيعي بنسبة 6.91% مؤشرًا أفضل بكثير للأداء اليومي للأعمال الأساسية.

مقارنة الأقران: إريكسون مقابل الميدان

عندما تقارن ربحية إريكسون مع نظيراتها في مجال معدات الاتصالات، فإن كفاءتها التشغيلية تبرز حقًا. الصناعة صعبة، حيث يكافح العديد من اللاعبين لتحويل الإيرادات إلى صافي ربح.

فيما يلي كيفية مقارنة نسب ربحية إريكسون LTM مع متوسط صناعة معدات الاتصالات الأوسع ومنافسها الرئيسي، نوكيا، باستخدام أحدث البيانات المتاحة لعام 2025:

ومن الواضح أن إريكسون هي الرائدة هنا. هامشها الإجمالي البالغ 47.62% أعلى بكثير من متوسط ​​الصناعة البالغ 41.1% ونوكيا 43.88%، مما يدل على إدارة التكاليف المتفوقة وقوة التسعير - وهي ميزة حاسمة في قطاع كثيف رأس المال. حقيقة أن متوسط ​​هامش الربح الصافي لصناعة معدات الاتصالات يمثل في الواقع خسارة بنسبة -1.0% تؤكد مدى صعوبة تحقيق أرباح مستدامة في هذا المجال، مما يجعل صافي هامش الربح لشركة إريكسون بنسبة 10.26%، حتى مع الزيادة لمرة واحدة، موقعًا تنافسيًا قويًا.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تعمل Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) بهيكل مالي محافظ نسبيًا، مع إعطاء الأولوية لتمويل الأسهم مع استخدام الديون بشكل استراتيجي. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، تعتمد الصحة المالية للشركة على نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) البالغة حوالي 35.7%، مما يشير إلى مستوى يمكن التحكم فيه من الرافعة المالية مقارنة بإجمالي تمويل المساهمين. وهذا بالتأكيد أساس متين، خاصة بالنظر إلى الطبيعة الدورية لسوق معدات الاتصالات.

يمكنك رؤية هذا التوازن بوضوح في أرقام الربع الثالث من عام 2025. وبلغ إجمالي الدين في الميزانية العمومية حوالي 36.6 مليار كرونة سويدية، في حين ارتفع إجمالي حقوق المساهمين بشكل ملحوظ عند 102.5 مليار كرونة سويدية. إليك الحساب السريع: نسبة الدين إلى الربح البالغة 35.7% تعني أنه مقابل كل دولار من الأسهم، تستخدم الشركة حوالي 36 سنتًا من الديون لتمويل أصولها. بالإضافة إلى ذلك، مع صافي المركز النقدي 51.9 مليار كرونة سويدية كما تم الإبلاغ عنه في الربع الثالث من عام 2025، فإن الشركة لديها أموال نقدية في متناول اليد أكبر من إجمالي ديونها، وهو ما يمثل احتياطيًا قويًا للسيولة.

لقد تم تصميم الدين نفسه لتقليل المخاطر على المدى القريب. وكانت الديون طويلة الأجل، والتي تستخدم لتمويل استثمارات متعددة السنوات مثل مشاريع البحث والتطوير، موجودة 3.140 مليار دولار أمريكي كما في 30 سبتمبر 2025. يتكون الرصيد من أوراق تجارية قصيرة الأجل وتسهيلات ائتمانية متجددة.

• إجمالي الدين (الربع الثالث 2025): 36.6 مليار كرونة سويدية
• إجمالي حقوق الملكية (الربع الثالث 2025): 102.5 مليار كرونة سويدية
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 35.7%

في حين أن متوسط قطاع تكنولوجيا المعلومات D/E أقرب إلى 27.5%لا تشكل نسبة إريكسون الأعلى قليلاً مصدر قلق كبير، لأنها تعكس الاستخدام الاستراتيجي للديون لتمويل مبادرات النمو وإدارة رأس المال العامل. تدير الشركة بشكل فعال هيكل رأس مالها من خلال مجموعة من سندات الشركات الصادرة بموجب برنامج سندات اليورو متوسطة الأجل (ما يصل إلى 5 مليار دولار أمريكي) وتسهيلات قصيرة الأجل مثل برنامج الأوراق التجارية السويدية (10 مليار كرونة سويدية).

ويؤكد نشاط التمويل الأخير التركيز على الاستدامة والمرونة. لدى إريكسون إمكانية الوصول إلى قدر كبير تسهيلات ائتمانية متجددة مرتبطة بالاستدامة بقيمة 2 مليار دولار أمريكيالذي يربط تكاليف الاقتراض بتحقيق الأهداف البيئية والاجتماعية. هذه طريقة ذكية لمواءمة الاستراتيجية المالية مع أهداف ESG (البيئية والاجتماعية والحوكمة). ومع ذلك، فأنت بحاجة إلى مراقبة التصنيفات الائتمانية: أكدت وكالة S&P Global Ratings تصنيف "BBB-" من الدرجة الاستثمارية في مايو 2025، لكن وكالة Moody's حصلت على تصنيف غير استثماري "Ba1" (وإن كان مع نظرة مستقبلية إيجابية اعتبارًا من نوفمبر 2025). يعد التصنيف المنقسم إشارة إلى وجهة نظر السوق المختلطة بشأن مخاطر الشركة profile, وهو أمر مهم لتسعير الديون.

النقطة الأساسية بالنسبة لك هي أن الرافعة المالية لشركة ERIC يتم التحكم فيها بشكل جيد ومدعومة باحتياطيات نقدية كبيرة، مما يمنحها المرونة حتى بعد انخفاض المبيعات العضوية في الربع الثالث من عام 2025. والخطوة التالية هي فهم ما يفعله المستثمرون بهذه المعلومات استكشاف Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) Investor Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC)، ويكون السؤال الأول دائمًا هو: هل يمكنهم دفع فواتيرهم؟ كمحلل متمرس، فإنني أركز على السيولة - قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل - قبل الغوص في الملاءة المالية طويلة الأجل. إن الصورة على المدى القريب لشركة Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) مستقرة، ولكنها ليست قوية بشكل واضح، وتتطلب نظرة فاحصة على رأس المال العامل.

ويرتكز وضع السيولة لدى الشركة، اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، على نسبة تداول تبلغ 1.17. وهذا يعني أن Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) لديها 1.17 كرونة سويدية (SEK) في الأصول المتداولة مقابل كل 1.00 كرونة سويدية في الالتزامات المتداولة. النسبة الأعلى من 1.0 هي الحد الأدنى الذي تريد رؤيته، مما يشير إلى أنه يمكنهم تغطية ديونهم المباشرة. ومع ذلك، فإن النسبة السريعة، التي تستبعد المخزون الأقل سيولة، هي أكثر صرامة عند 0.92.

• النسبة الحالية: 1.17 (ثابتة ولكن ليست مفرطة).
• النسبة السريعة: 0.92 (إشارات الاعتماد على المخزون للتغطية الكاملة).
• رأس المال العامل: 22.43 مليار كرونة سويدية (إيجابي، لكن راقب الاتجاه).

تخبرني النسبة السريعة التي تقل عن 1.0 أنه في حالة حدوث أزمة نقدية مفاجئة، ستحتاج شركة Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) إلى نقل بعض المخزون لتغطية التزاماتها المباشرة بالكامل. هذه ليست أزمة، ولكنها نقطة اهتمام هيكلية في صناعة دورية مثل معدات الاتصالات.

رأس المال العامل وديناميكيات التدفق النقدي

كان رأس المال العامل للشركة - الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة - إيجابيًا بقيمة 22.43 مليار كرونة سويدية. وهذا الرقم الإيجابي جيد، ولكن الاتجاه العام أظهر بعض التقلبات. والمفتاح هو مدى كفاءة إدارة رأس المال هذا، خاصة بالنظر إلى اعتماد النسبة السريعة على المخزون. وفي الأشهر الاثني عشر الماضية، أظهرت الشركة توليدًا نقديًا قويًا من العمليات الأساسية، وهو المحرك الحقيقي للسيولة.

إليك الحساب السريع للتدفق النقدي من أحدث التقارير:

يعد التدفق النقدي التشغيلي القوي البالغ 33.96 مليار كرونة سويدية على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية بمثابة قوة سيولة قوية. وهذا التوليد النقدي المستمر هو ما يهم حقًا، لأنه يمول العمليات والاستثمارات دون فرض الاعتماد على التمويل الخارجي. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت الشركة عن تعزيز مركزها النقدي الصافي بمقدار 7.10 مليار كرونة سويدية (النقد وما يعادله مطروحًا منه إجمالي الديون)، مما يوفر حاجزًا كبيرًا ضد تقلبات السوق.

توقعات السيولة على المدى القريب

قوة السيولة الأساسية لشركة Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) هي التدفق النقدي، وليس فقط نسب الميزانية العمومية الثابتة. بلغ التدفق النقدي الحر ربع السنوي قبل عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A) 6.6 مليار كرونة سويدية في الربع الثالث من عام 2025، مما يدعم توزيعات المساهمين والاستثمارات الإستراتيجية. ويعد هذا الأداء النقدي علامة واضحة على الكفاءة التشغيلية والتحكم في التكاليف، خاصة في قطاعات الشبكات والبرامج السحابية والخدمات.

الخطر المحتمل هو الطبيعة الدورية للصناعة التي تؤثر على معدل دوران المخزون، ولهذا السبب تكون النسبة السريعة أقل من 1.0. ومع ذلك، فإن الرصيد النقدي وما يعادله البالغ 43.2 مليار كرونة سويدية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 يعمل كإجراء مضاد قوي. تركز الشركة على الحفاظ على هذا التدفق النقدي القوي، بل وتستكشف الفرص المتاحة لزيادة عوائد المساهمين، مما يشير إلى أن الإدارة تشعر بالارتياح تجاه السيولة الحالية profile. يمكنك التعمق أكثر في هيكل الملكية ومعنويات السوق من خلال استكشاف Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) Investor Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) وتتساءل عما إذا كان الارتفاع الأخير في المخزون يعني أنك فاتك القارب. الإجابة المختصرة هي: السوق تسعر انتعاشًا متواضعًا، لكنه ليس رخيصًا بشكل صارخ. الإجماع العام للمحللين هو أ عقد، مما يشير إلى أن قيمة السهم إلى حد كبير في الوقت الحالي، مع ارتفاع محدود على المدى القريب من سعره الحالي البالغ حوالي $9.50 اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025.

حقق السهم أداءً رائعًا خلال العام الماضي، حيث ارتفع 20.41%، ولكن الكثير من ذلك كان بمثابة انتعاش من أدنى مستوى في 52 أسبوعًا $6.64 مرة أخرى في أبريل 2025. أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا $10.35 تم الوصول إليه للتو في أوائل نوفمبر 2025، لذلك نحن نتداول بالقرب من قمة النطاق. متوسط السعر المستهدف للمحلل يقع عند حوالي $9.80، وهو مجرد نتوء صغير من هنا. أنت بحاجة إلى التفكير فيما إذا كانت قصة نمو شبكة الجيل الخامس وواجهة برمجة التطبيقات (API) للشبكة قوية بما يكفي لتبرير التوسع المتعدد بما يتجاوز التقديرات الحالية.

هل Telefonaktiebolaget LM Ericsson (عامة) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

لكي نكون منصفين، تبدو نسب تقييم Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) للسنة المالية 2025 معقولة، خاصة بالمقارنة مع تقلباتها التاريخية. إليك الرياضيات السريعة حول المضاعفات الرئيسية:

• السعر إلى الأرباح (P/E): يُقدر السعر إلى الربحية الآجلة لعام 2025 عند مستوى ثابت 11.7x. يعد هذا مضاعفًا مناسبًا لشركة تعمل في صناعة دورية مثل معدات الاتصالات، ولكنها ليست لعبة ذات قيمة عميقة.
• السعر إلى القيمة الدفترية (P/B): تقدر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية بـ 2.81x لعام 2025. وهذا أعلى من شركة صناعية نموذجية، مما يعكس قيمة ملكيتها الفكرية وإمكانات النمو المستقبلية في شبكات الجيل الخامس والمؤسسات.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): النسبة الحالية موجودة 12.80x. يعد هذا غنيًا بعض الشيء مقارنة بمتوسطه لمدة خمس سنوات، مما يشير إلى أن السوق تتوقع قفزة كبيرة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) لتطبيع هذا المقياس.

إجماع المحللين ثابت عقد، مع وجود محلل واحد فقط يقدم تقييمًا حديثًا. هذا النقص في الاقتناع مهم. وهذا يعني أن السوق ينتظر إشارة واضحة بشأن نجاح التحول في قطاع الشبكات ومساهمة الإيرادات من قطاع المؤسسات الجديد. أنت بالتأكيد تنظر إلى قصة أريني الآن.

التحقق من واقع الأرباح

إذا كنت مستثمرًا للدخل، فإن صورة الأرباح مختلطة، ولكنها إيجابية في الغالب على أساس تطلعي. Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) هو دافع نصف سنوي، ويبلغ عائد الأرباح الآجلة اعتبارًا من نوفمبر 2025 تقريبًا 3.06%.

الجزء الحاسم هو نسبة الدفع. في حين أن بعض أرقام الاثني عشر شهرا اللاحقة (TTM) تظهر نسبة عوائد غير مستدامة بسبب الأرباح المنخفضة الأخيرة، فإن نسبة العوائد التطلعية أكثر صحة. تظهر أحدث الحسابات نسبة مستدامة تبلغ حوالي 37.84%. وهذا يعني أن أقل من خمسي أرباح الشركة المتوقعة لعام 2025 ستذهب كأرباح، مما يترك الكثير من رأس المال لإعادة الاستثمار وخفض الديون. هذه علامة جيدة على استقرار الأرباح، حتى لو لم يكن العائد ضخمًا. يمكنك التعمق أكثر في هيكل الملكية هنا: استكشاف Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) Investor Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي ملخص سريع لمقاييس التقييم لعام 2025:

عوامل الخطر

أنت ترى أن شركة Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) تنشر مقاييس ربحية قوية في عام 2025، ولكن بصراحة، تحتاج إلى النظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية. تتمتع الصحة المالية للشركة بالمرونة الواضحة، لكنها تواجه ثلاثة مخاطر على المدى القريب: تباطؤ إنفاق المشغلين الأساسيين، والاحتكاكات التجارية الجيوسياسية، والتهديد المستمر بالهجمات السيبرانية المتطورة.

الرياح المعاكسة الخارجية: الضغط الرأسمالي والجغرافيا السياسية

أكبر المخاطر على المدى القريب هو الطبيعة الدورية للنفقات الرأسمالية من قبل مشغلي الاتصالات، وخاصة في الأسواق الرئيسية. وقد رأينا هذا الضغط بوضوح في نتائج الربع الثالث من عام 2025. شهد قطاع الشبكات، الذي يعد بمثابة الخبز والزبدة لشركة إريكسون، انخفاضًا في المبيعات العضوية بنسبة 5٪ مقارنة بالعام الماضي. شهدت منطقة الأمريكتين، وهي محرك أساسي للإيرادات، انخفاضًا في المبيعات بنسبة 8٪ في الربع الثالث من عام 2025. وهذه ليست مشكلة هيكلية طويلة المدى، ولكنها توقف مؤقت قصير المدى حيث تستوعب شركات النقل استثمارات الجيل الخامس السابقة وتركز على التدفق النقدي.

بالإضافة إلى ذلك، تشكل البيئة الجيوسياسية صداعًا مستمرًا. تخلق التوترات التجارية والتنافس التكنولوجي بين الولايات المتحدة والصين حالة من عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، مما قد يضغط على الهوامش ويعقد سلاسل التوريد. وقد أشارت إدارة إريكسون إلى هذا التقلب في الاقتصاد الكلي واحتمال فرض تعريفات جديدة، مما قد يؤدي إلى تآكل الهامش الإجمالي المعدل الذي تم تحقيقه بشق الأنفس بنسبة 48.1٪ والذي تم تحقيقه في الربع الثالث من عام 2025. كما تعد الرياح المعاكسة للعملة عاملاً أيضًا، مع تأثير سلبي على العملات الأجنبية يبلغ حوالي 5 مليارات كرونة سويدية في الربع الثاني من عام 2025 وحده. لا يمكنك التحكم في السياسة العالمية، ولكن يمكنك أن ترى كيف تصل إلى النتيجة النهائية.

• تباطؤ رأس المال يضرب مبيعات الشبكات.
• يضغط التوتر الجيوسياسي على تكاليف سلسلة التوريد.
• تؤدي تحولات العملة إلى انخفاض كبير في الإيرادات.

المخاطر الداخلية والتشغيلية: الامتثال والتهديدات السيبرانية

في حين أن الشركة قد خطت خطوات كبيرة في تنظيف قانون الامتثال الخاص بها - والذي اختتمت مراقبة وزارة العدل (DOJ) في يونيو 2025 بعد تسوية قانون الممارسات الأجنبية الفاسدة (FCPA) - إلا أن عدم اليقين القانوني المستمر لا يزال يشكل خطرًا ماليًا. وهذا يشكل خطراً استراتيجياً لأن أي خطأ جديد قد يؤدي إلى فرض غرامات ضخمة والإضرار بالسمعة. إن رحلة النزاهة لا تنتهي أبدًا.

ومن الناحية التشغيلية، فإن التطور السريع للتكنولوجيا وصعود التهديدات السيبرانية يشكلان مصدر قلق كبير. تستهدف التهديدات المستمرة المتقدمة (APTs) التي ترعاها الدول بشكل متزايد البنية التحتية الحيوية للاتصالات. ويتطلب ذلك استثمارًا مستمرًا ومكلفًا في الحلول الأمنية لحماية شبكات الجيل الخامس الأساسية التي تشكل أساس أعمال إريكسون. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على استراتيجية إريكسون، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) Investor Profile: من يشتري ولماذا؟

التخفيف والتعويضات الاستراتيجية

إريكسون لا يجلس ساكنا. وتمثل استراتيجيتها خريطة واضحة للتعامل مع هذه المخاطر. ويتمثل دفاعهم الأساسي في التحول نحو تدفقات الإيرادات ذات الهوامش المرتفعة والأقل تقلبًا والانضباط التشغيلي.

إليك الحساب السريع للربحية: ارتفع صافي دخل الشركة في الربع الثالث من عام 2025 إلى 11.3 مليار كرونة سويدية، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى مكاسب الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك لمرة واحدة البالغة 7.6 مليار كرونة سويدية من سحب استثمارات Iconectiv. في حين أن هذا يعد لمرة واحدة، فإن هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 14.7% (باستثناء المكاسب) يُظهر تحسنًا هيكليًا نتيجة لخفض التكاليف ومزيج أفضل من المنتجات.

استراتيجيات التخفيف الأساسية هي:

• الإنتاج المتنوع: استخدام بصمة الإنتاج العالمية والتصنيع المحلي لبناء مرونة سلسلة التوريد في مواجهة التعريفات الجمركية والحروب التجارية.
• التركيز على الهامش المرتفع: إعطاء الأولوية للشبكات القابلة للبرمجة، وعمليات نشر 5G المستقلة (SA)، وحلول المؤسسات (مثل Network APIs) التي توفر هوامش أعلى من معدات شبكة الوصول الراديوي التقليدية (RAN).
• الكفاءة التشغيلية: خفض قاعدة التكلفة بشكل هيكلي للحفاظ على الهوامش المحسنة حتى عندما يكون نمو المبيعات ثابتًا.

ما يخفيه هذا التقدير هو سرعة اعتماد شبكات الجيل الخامس المستقلة؛ إذا قام المشغلون بتأخير التحول إلى شبكات SA، فإن النمو في البرامج والخدمات ذات هامش الربح المرتفع سوف يتوقف. ومع ذلك، فإن التركيز على التميز التشغيلي والتحكم في التكاليف هو الخطوة الصحيحة لسوق تمر بمرحلة انتقالية.

خطوتك التالية هي مراقبة إرشادات الربع الأخير من عام 2025 للإنفاق الرأسمالي في أمريكا الشمالية، حيث سيكون ذلك بمثابة مؤشر لانتعاش محتمل للسوق في عام 2026.

فرص النمو

أنت تنظر إلى Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) وتتساءل عما إذا كانت التحسينات التشغيلية الأخيرة تترجم إلى نمو حقيقي ومستدام. الإجابة هي نعم، لكن قصة النمو تتحول من حجم الأجهزة الخالص إلى البرامج ذات هامش الربح المرتفع وحلول المؤسسات. وهذا المحور هو بالتأكيد جوهر أدائهم المستقبلي.

المخاطر على المدى القريب في سوق شبكات الوصول الراديوي التقليدية (RAN) هي مخاطر حقيقية - أشار الرئيس التنفيذي بورجي إيكهولم إلى أن القطاع لا يقدم نموًا مثيرًا على المدى القريب - لكن التحركات الإستراتيجية للشركة في عام 2025 تظهر طريقًا واضحًا لتدفقات الإيرادات الجديدة. إجماع المحللين للسنة المالية 2025 يتوقع إيرادات حولها 254.6 مليار كرونة (حوالي 24.99 مليار دولار)، وهو ما يعكس زيادة متواضعة بنسبة 2.7٪، ولكن القصة الحقيقية تكمن في ربحية السهم (EPS)، والتي من المتوقع أن تقفز إلى 6.16 كرونة، وهي زيادة هائلة عن القاعدة المنخفضة للعام السابق. هذه إشارة قوية لاسترداد الهامش.

محرك أمريكا الشمالية وابتكار المنتجات

المحرك المباشر الأكبر هو سوق أمريكا الشمالية. بعد كبيرة 14 مليار دولار مع العقد المبرم مع AT&T في أواخر عام 2023، أصبحت المنطقة مركزًا قويًا. وبحلول الربع الثاني من عام 2025، استحوذت أمريكا الشمالية على 35% من إجمالي المبيعات، ارتفاعًا من 29% في الربع الثاني من عام 2024. وتقترن هذه القوة الجغرافية بتحول مهم في المنتج:

• برامج 5G والمؤسسات: تجاوز مجرد بيع الأجهزة إلى التركيز على برامج 5G ذات هامش الربح العالي وحلول المؤسسات.
• الذكاء الاصطناعي والأتمتة: استثمار ضخم في الذكاء الاصطناعي (AI) والتعلم الآلي لدفع الكفاءات التشغيلية وتحسين أداء الشبكة.
• 5G مستقل (SA): قيادة نشر شبكات 5G المستقلة، والتي تتيح خدمات جديدة ومتميزة لمشغلي شبكات الهاتف المحمول.

شهد قطاع الشبكات، وهو أعمالهم الأساسي، استقرارًا في توقعات هامش الربح الإجمالي المعدلة بين 48% و 50% في الربع الثاني من عام 2025، علامة على أن إدارة التكلفة ومزيج المنتجات المناسب قد بدأا يترسخان. هذه قصة هامشية، وليست مجرد مجلد واحد.

الشراكات الإستراتيجية والشبكات القابلة للبرمجة

تكمن الفرصة طويلة المدى في تحقيق الدخل من الشبكة نفسها من خلال Network APIs (واجهات برمجة التطبيقات). تقوم إريكسون بدمج Vonage لإنشاء منصة اتصالات عالمية، مما يسمح للمطورين بشكل أساسي ببناء تطبيقات جديدة مباشرة على الشبكة. هذا هو تغيير قواعد اللعبة.

وفيما يلي نظرة سريعة على تحركاتهم الإستراتيجية لعام 2025 التي تدعم هذا المحور:

لا تزال مساحة Network API ناشئة، فهي لم تحقق إيرادات ذات معنى لأي شخص حتى الآن، ولكنها الطريق الواضح لفتح قيمة جديدة من البنية التحتية لـ 5G. هذا هو المكان الذي تتحول فيه الشركة من بائع إلى مُمكّن للخدمات الرقمية.

الخنادق التنافسية: القيادة الأساسية لـ IP و5G

تحتفظ Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) بمكانة تنافسية قوية، مبنية على محفظة حقوق الملكية الفكرية (IPR) التي تزيد عن 57.000 براءة اختراع ممنوحة. إن ترخيص حقوق الملكية الفكرية هذا هو مصدر إيرادات يمكن التنبؤ به وعالي الهامش، والذي يتوقع المحللون أن يصل إليه ~ 20% من إجمالي المبيعات بحلول عام 2026. وهذا يشكل حاجزا ماليا قويا.

كما تعد الشركة المورد الرائد عالميًا لشبكات الهاتف المحمول، وتمتلك حصة كبيرة 42% حصة سوقية في قطاع شبكة الوصول الراديوي (RAN) بحلول الربع الأول من عام 2025. وفي مساحة الشبكة الأساسية، تم تصنيفهم كشركة رائدة في أداء الأعمال في تقرير Omdia Market Landscape لعام 2025، حيث حققوا درجة 89.8 من أصل 100. إنهم السلطة 42 من العالم 70+ شبكات 5G SA الحية. هذه هي الهيمنة على السوق في الجزء الأكثر أهمية وأعلى قيمة من النظام البيئي 5G.

إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على محركات النمو هذه، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف Telefonaktiebolaget LM Ericsson (publ) (ERIC) Investor Profile: من يشتري ولماذا؟

بند الإجراء هنا بسيط: مراقبة الهامش الإجمالي لقطاع الشبكات خلال الفترة المتبقية من العام. إذا بقي في 48%-50% النطاق، المحور إلى البرامج ذات الهامش المرتفع يعمل.