تحليل مجموعة Zillow Group, Inc. (ZG) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Zillow Group, Inc. (ZG) وتحاول معرفة ما إذا كان محركها المالي قادرًا على التعامل مع سوق الإسكان المضطرب، لذلك دعونا ننتقل مباشرة إلى الأرقام. أظهر الربع الثالث من عام 2025 أن تحول Zillow نحو نموذج أكثر تكاملاً يؤتي ثماره بالتأكيد، حيث حقق إجمالي إيرادات 676 مليون دولار، صلبة 16% القفز سنة بعد سنة، والتي تغلبت على توقعاتهم الخاصة. وهذا لا يقتصر على الرياح الخلفية للسوق فحسب؛ إنه التنفيذ، خاصة في المناطق ذات النمو المرتفع مثل الإيجارات، والتي ارتفعت 41%، والرهون العقارية، والتي كانت تصل 36%مدفوعًا بزيادة قدرها 57% في حجم إنشاء قروض الشراء. إليك الحساب السريع: لقد حصلوا على صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 10 ملايين دولار لهذا الربع، تحول حقيقي من الخسائر السابقة، بالإضافة إلى أنهم يجلسون 1.4 مليار دولار بالنقد والاستثمارات، مما يمنحهم صندوق حرب ضخم للدورة القادمة. ومع ذلك، مع توقع إجماع المحللين لإيرادات العام الكامل 2025 بمقدار 2.63 مليار دولار، السؤال ليس فقط عن النمو، بل عن كيفية تحويل هذه الحركة - الآن 250 مليون متوسط المستخدمين الشهري الفريد - إلى ربحية مستدامة في ظل بيئة ذات معدلات مرتفعة.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن صورة واضحة عن المكان الذي تكسب منه شركة Zillow Group, Inc. (ZG) أموالها حاليًا، والإجابة القصيرة هي أن نموذج العمل يتحول بنجاح، حتى في سوق الإسكان الصعبة. وصلت إيرادات الشركة للأثني عشر شهرًا المنتهية في الربع الثالث 2025 إلى 2.48 مليار دولار، ممثلة نموًا بنسبة 15.17% على أساس سنوي. هذه إشارة قوية على أن شركة Zillow Group, Inc. تتفوق على نمو حجم المعاملات في صناعة العقارات السكنية الأوسع، والذي كان أبطأ بكثير. إنها بالتأكيد قصة نمو.

الاستنتاج الرئيسي من نتائج الربع الثالث 2025، التي نشرت 676 مليون دولار في إجمالي الإيرادات، هو التسارع الكبير في تدفقات الإيرادات غير التقليدية. لا تزال الأعمال الأساسية للشركة قوية، ولكن المناطق ذات النمو المرتفع هي المكان الذي يؤتي فيه المحور الاستراتيجي لـ "التطبيق الفائق للإسكان" ثماره حقًا. هذا هو المكان الذي ترى فيه مستقبل مزيج إيرادات الشركة.

فيما يلي الحسابات السريعة لمساهمات القطاعات للربع الثالث من عام 2025، والتي تظهر تغيرًا واضحًا عن العام الماضي:

لا يزال مصدر الإيرادات الأساسي هو قطاع البيع، والذي يتضمن برنامج Premier Agent وعروض الوكلاء والبرامج الأخرى. نمت إيرادات الوحدات السكنية، والتي تعد أكبر مكون للبيع 7% سنة بعد سنة إلى 435 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مستفيدًا من توسع المنتجات مثل Zillow Showcase وبرمجيات الوكلاء. ومع ذلك، فإن معدل النمو هنا معتدل مقارنة بالأقسام الأخرى.

ما تخفيه هذه التقديرات هو قوة الأقسام الأخرى. التغيير الكبير في مزيج الإيرادات هو النمو المتفجر في الإيجارات والرهن العقاري. سجل قطاع الإيجارات، المدفوع بكل من قوائم العقارات متعددة العائلات والعائلات الفردية، زيادة 41% على أساس سنوي لتصل إلى 174 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. يمثل هذا القسم الآن حوالي 26% من إجمالي إيرادات الشركة، بزيادة عن 21% في العام السابق. هذه قفزة كبيرة في المساهمة.

أيضًا، يظهر قطاع الرهون العقارية زخمًا جادًا، حيث ارتفع 36% على أساس سنوي ليصل إلى 53 مليون دولار. يرتبط هذا النمو مباشرة بالاستراتيجية الرامية إلى جعل قروض Zillow Home Loans جزءًا أكثر تكاملاً من عملية شراء المنازل، مع زيادة حجم إصدار قروض الشراء. 57%. ويمثل هذا التركيز على التجربة الشاملة - بدءًا من العثور على منزل وحتى تمويله - تحولًا استراتيجيًا واضحًا، مصممًا للحصول على المزيد من إجمالي قيمة الصفقة. يمكنك أن ترى كيف يتوافق هذا مع أهدافهم طويلة المدى من خلال مراجعة أهدافهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Zillow Group, Inc. (ZG).

• إيرادات الإيجارات هي القطاع الرئيسي الأسرع نموا، صعودا 41%.
• إيرادات الرهن العقاري تتسارع، صعودا 36%.
• توفر الإيرادات السكنية القاعدة الأكبر والأكثر استقرارًا 7%.

تنتقل الشركة بنجاح من كونها مجرد بوابة إدراج إلى أداة تمكين المعاملات، وأرقام الإيرادات لعام 2025 تثبت ذلك. لم يعد التركيز يقتصر على توليد العملاء المحتملين فحسب، بل على امتلاك المزيد من رحلة العميل، بدءًا من الإيجارات ووصولاً إلى التمويل، مما يؤدي إلى تنويع قاعدة الإيرادات وتقليل الاعتماد على سوق البيع الدوري.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة Zillow Group, Inc. (ZG) لأنك ترى إمكانية منصة تقنية للهيمنة على سوق العقارات السكنية، لكن البيانات المالية كانت تاريخيًا فوضوية. الخبر الجيد هو أن الشركة بالتأكيد تتجه نحو تحقيق ربحية مستدامة في عام 2025، محققة إنجازًا مهمًا في الربع الثالث.

الاستنتاج المباشر هو أن شركة Zillow Group, Inc. تتمتع بهامش إجمالي قوي - نمطي لشركة برمجيات - لكن مصاريف التشغيل لا تزال تستهلك معظم هذا الربح، على الرغم من أن الاتجاه يتحسن بشكل كبير. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (Q3 2025)، أبلغت Zillow Group, Inc. عن إجمالي إيرادات قدره 676 مليون دولار وصافي دخل وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) بلغ 10 ملايين دولار.

الربح الإجمالي والكفاءة التشغيلية

يعد هامش الربح الإجمالي لشركة Zillow Group, Inc. علامة واضحة على قوة نموذج أعمالها. وفي الربع الثالث من عام 2025، حققت الشركة ربحًا إجماليًا قدره 491 مليون دولار أمريكي، وهو ما يعني هامش ربح إجمالي يبلغ حوالي 72.63%. يعد هذا رقمًا ضخمًا، خاصة عند مقارنته بشركة وساطة عقارية أمريكية تقليدية، والتي شهدت أن متوسط ​​هامش الربح الإجمالي يقترب من 10٪ في نهاية عام 2024. هذا الاختلاف هو أطروحة الاستثمار الخاصة بك: Zillow Group, Inc. هي منصة تقنية وإعلانية ذات هامش مرتفع، وليست وساطة منخفضة الهامش.

إليك الحسابات السريعة على الجانب التشغيلي: يكمن التحدي تحت خط إجمالي الربح. تنفق الشركة بشكل كبير على المبيعات والتسويق وتطوير التكنولوجيا للحفاظ على مكانتها الرائدة في السوق. وهذا هو السبب في أن هامش التشغيل (الذي يمثل هذه النفقات) لا يزال قريبًا من نقطة التعادل.

• هامش الربح الإجمالي (الربع الثالث 2025): 72.63%
• هامش التشغيل (الربع الثالث من عام 2025، مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً): -0.4%
• صافي الهامش (الربع الثالث من عام 2025، مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً): 1%

صافي الربحية وتحليل الاتجاه

يعد التحول إلى صافي الدخل الإيجابي المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الربع الثالث من عام 2025 نقطة تحول حاسمة. إن هامش الدخل الصافي بنسبة 1% وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، على الرغم من صغره، يمثل زيادة قدرها 400 نقطة أساس على أساس سنوي، مما يدل على الإدارة الفعالة للتكاليف ونمو الإيرادات. يعد هذا انعكاسًا حادًا عن صافي الخسارة السنوية البالغة 112 مليون دولار المسجلة للسنة المالية 2024. هدف الشركة لعام 2025 بأكمله هو تحقيق صافي دخل إيجابي وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، مما يشير إلى تغيير جوهري في الصحة المالية.

يعد التحسن في هامش التشغيل من -7.7% في الربع الثالث من عام 2024 إلى -0.4% في الربع الثالث من عام 2025 مؤشرًا واضحًا على نجاح الشركة في توسيع نطاق عملياتها وإدارة قاعدة نفقاتها الكبيرة. يمكنك رؤية هذه الكفاءة أيضًا في هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) المعدل، والذي توسع إلى 24% في الربع الثالث من عام 2025، أي بزيادة تزيد عن 200 نقطة أساس على أساس سنوي.

مقارنة الصناعة: التكنولوجيا مقابل العقارات

لكي نكون منصفين، تعمل شركة Zillow Group, Inc. في مساحة مختلطة، ولكن ربحيتها profile تميل نحو أقرانها في مجال التكنولوجيا، وخاصة في قطاع الإعلان. للمقارنة، فيما يلي متوسط هوامش صناعة الإعلان في الولايات المتحدة (وكيل جيد لأعمال الوكيل الرئيسي لشركة Zillow Group, Inc.) اعتبارًا من أوائل عام 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو أن الهامش الإجمالي لشركة Zillow Group, Inc. يتفوق بشكل كبير - أكثر من ضعف متوسط ​​الصناعة - لكن هوامشها التشغيلية والصافية لا تزال متخلفة عن صافي هامش صناعة الإعلان البالغ 3.00٪. توضح هذه الفجوة إلى أين يتجه الاستثمار: لا يزال البحث والتطوير والمبيعات/التسويق مرتفعًا للغاية حيث تسعى الشركة للحصول على حصة في السوق وتطوير استراتيجية المعاملات المتكاملة الخاصة بها. يمنحهم الهامش الإجمالي المرتفع وسادة كبيرة للاستثمار، لكن يحتاج المستثمرون إلى رؤية أن هامش التشغيل بنسبة -0.4٪ يتحول بشكل إيجابي بشكل نهائي وينمو نحو متوسط ​​النظراء. للمزيد عن المساهمين قاعدة، تحقق استكشاف مستثمر Zillow Group, Inc. (ZG). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: قم بتحليل الميزانية العمومية لمعرفة كيف يؤثر هذا التحول في التدفق النقدي على السيولة. الشؤون المالية: قم بمراجعة بيان التدفق النقدي للربع الثالث من عام 2025 للتعرف على اتجاهات التدفق النقدي التشغيلي بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Zillow Group, Inc. (ZG) لفهم كيفية تمويل نموها، والإجابة واضحة: إنها شركة تكنولوجيا منخفضة الرافعة المالية وغنية بالنقد. وهذا تمييز حاسم عن الشركات العقارية التقليدية. تفضل الإستراتيجية المالية للشركة بشكل كبير الأسهم والنقد على الديون، مما يمنحها مرونة هائلة، خاصة في سوق الإسكان المتقلب.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Zillow Group, Inc. (ZG) عن إجمالي ديون بقيمة 272.0 مليون دولار فقط مقابل إجمالي حقوق المساهمين البالغ حوالي 5.0 مليار دولار. هذا هو هيكل رأس المال المحافظ للغاية. بلغت ديونهم طويلة الأجل في الأساس 0 مليون دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025، وهي خطوة هائلة لإزالة المخاطر.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية التي تبرز

المقياس الأكثر دلالة هنا هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية، التي تقيس النفوذ المالي للشركة (مقدار الدين المستخدم لتمويل الأصول نسبة إلى حقوق المساهمين). (ZG) كانت نسبة D / E لشركة Zillow Group، Inc. (ZG) اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 منخفضة بشكل استثنائي عند 5.4٪ فقط (أو 0.054).

فيما يلي حسابات سريعة حول سبب أهمية ذلك: نسبة الدين إلى الربح البالغة 5.4% تعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، يكون لدى الشركة حوالي خمسة سنتات فقط من الديون. قارن ذلك بالقطاع العقاري الأوسع، حيث تتراوح نسب D / E في كثير من الأحيان من 1.0 إلى أكثر من 8.0. تم تصميم Zillow Group, Inc. (ZG) بشكل واضح مثل منصة تقنية، وليس مالك عقارات كثيف رأس المال.

• تشير النسبة المنخفضة إلى انخفاض المخاطر المالية.
• فزيادة رأس المال يعني تقليل الاعتماد على الدائنين الخارجيين.

نشاط الديون الأخير واستراتيجية رأس المال

تعمل شركة Zillow Group, Inc. (ZG) على تقليل عبء ديونها بشكل فعال، وهو ما يعد إشارة قوية للصحة المالية. في الأشهر الاثني عشر التالية حتى سبتمبر 2025، كان صافي إصدار ديون الشركة سالبًا -794 مليون دولار، مما يعني أنها سددت ديونًا أكبر بكثير مما أصدرته. يعد هذا الإجراء مؤشرًا أفضل بكثير لجودة الائتمان من أي تصنيف ائتماني رسمي لشركة بهذا profile.

كان الإجراء الرئيسي هذا العام هو تسوية المبلغ المتبقي البالغ 419 مليون دولار من السندات القابلة للتحويل في مايو/أيار 2025. وتعمل هذه الخطوة على تنظيف الميزانية العمومية عن طريق إزالة جزء كبير من الالتزامات طويلة الأجل، مما يزيد من ترسيخ موقفها. ومن الواضح أن استراتيجيتهم تتمثل في تمويل النمو من خلال الأرباح المحتجزة والأسهم، وليس الديون ذات الفائدة المرتفعة، وهو أمر ذكي في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة.

لا تزال التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجارات الرأسمالية قابلة للإدارة عند 285 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025. وهذا صغير مقارنة باحتياطياتها النقدية والاستثمارية، التي بلغت 1.2 مليار دولار أمريكي في نهاية الربع الثاني من عام 2025. وتعد قوة الميزانية العمومية هذه ميزة تنافسية رئيسية. يمكنك الغوص بشكل أعمق في الصورة الكاملة تحليل مجموعة Zillow Group, Inc. (ZG) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

لتلخيص هيكل رأس المال في لقطة:

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Zillow Group, Inc. (ZG) قادرة على تغطية فواتيرها قصيرة الأجل، خاصة وأنها تستثمر بشكل كبير في إستراتيجية "تطبيقات الإسكان الفائقة" الخاصة بها. والوجهة المباشرة هي أن وضع السيولة لدى Zillow Group قوي بشكل واضح، مدعومًا باحتياطيات نقدية كبيرة والحد الأدنى من الديون قصيرة الأجل، ولكنك لا تزال بحاجة إلى مراقبة طريقهم نحو الربحية المتسقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP).

وبالنظر إلى الميزانية العمومية اعتبارا من الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، فإن قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها الفورية ممتازة. إن النسبة الحالية والنسبة السريعة (المعروفة أيضًا باسم نسبة اختبار الحمض) كلاهما مرتفعان، مما يشير إلى وجود وسادة كبيرة. تعتبر النسبة 1.0 أو أعلى صحية بشكل عام؛ Zillow Group أبعد من ذلك بكثير.

• النسبة الحالية: تقريبا 3.34. وهذا يعني أن Zillow Group لديها 3.34 دولارًا أمريكيًا من الأصول المتداولة مقابل كل 1.00 دولارًا أمريكيًا من الالتزامات المتداولة.
• نسبة سريعة: أيضا تقريبا 3.34. نظرًا لأن Zillow Group هي شركة تكنولوجيا وإعلام ذات مخزون محدود، فإن النسب الحالية والسريعة غالبًا ما تكون متطابقة تقريبًا. وهذا وضع سيولة قوي للغاية.

إليك الحساب السريع: توضح النسبة السريعة العالية أن الشركة يمكنها سداد ديونها قصيرة الأجل باستخدام أصولها الأكثر سيولة فقط - النقد والاستثمارات قصيرة الأجل والمستحقات - دون الحاجة إلى بيع أي أصول طويلة الأجل. وكانت نسبة النقد الخاصة بهم، والتي تأخذ في الاعتبار فقط النقد وما يعادله، جيدة أيضًا 2.12.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

كان الاتجاه في رأس المال العامل لمجموعة Zillow Group - وهو الفرق بين الأصول المتداولة والالتزامات المتداولة - قويًا، على الرغم من أنك ترى تحولات استراتيجية في ممتلكاتهم النقدية. وفي نهاية الربع الثالث من عام 2025، احتفظت الشركة 1.4 مليار دولار نقدا واستثمارات. شهد هذا الرقم انخفاضًا وانتعاشًا مثيرًا للاهتمام في وقت سابق من العام، وهو ما يحكي قصة حول تخصيص رأس المال.

وفي الربع الثاني من عام 2025، انخفض رصيد النقد والاستثمارات من 1.6 مليار دولار (الربع الأول من عام 2025) إلى 1.2 مليار دولار. ولم يكن ذلك بسبب سوء العمليات، بل بسبب إجراء تمويلي متعمد: تسوية الباقي 419 مليون دولار من الأوراق النقدية القابلة للتحويل و 150 مليون دولار في إعادة شراء الأسهم. ويعني هذا الإجراء أن Zillow Group أصبحت الآن خالية من الديون القابلة للتحويل، وهو ما يمثل دفعة كبيرة للملاءة طويلة الأجل، حتى لو قامت بتخفيض نقد رأس المال العامل مؤقتًا. تظهر الزيادة اللاحقة في الربع الثالث إلى 1.4 مليار دولار أن توليد النقد القوي يعيد بناء الاحتياطي.

توفر نظرة على بيان التدفق النقدي (اثني عشر شهرًا زائدًا، أو TTM، تنتهي في 30 سبتمبر 2025) صورة أوضح عن مصدر الأموال وذهابها:

التدفق النقدي التشغيلي الإيجابي (OCF) لـ 418 مليون دولار TTM هو الرقم الأكثر أهمية هنا؛ إنه يؤكد أن نموذج الأعمال الأساسي يولّد النقد، حتى مع تمكن الشركة من نشر هامش تشغيل سلبي لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً قدره -5.57%. غالبًا ما يرجع هذا الاختلاف إلى العناصر غير النقدية مثل التعويضات والإهلاك على أساس المخزون. بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Zillow Group, Inc. (ZG).

مخاوف السيولة المحتملة

وتتمثل القوة الأساسية في السيولة الشبيهة بالميزانية العمومية، ولكن الخطر يكمن في مقياس الربحية. في حين أعلنت Zillow Group عن صافي دخل إيجابي وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الربع الأول من عام 2025 (8 ملايين دولار) والربع الثالث من عام 2025 (10 ملايين دولار)، فإن صافي هامش TTM الخاص بها لا يزال سلبيًا عند -2.6%. ولا تزال الشركة في مرحلة النمو المرتفع والاستثمار المرتفع، وهو ما ينعكس في هامش التشغيل السلبي. لا يشكل هذا مصدر قلق مباشر بشأن السيولة بسبب الكومة النقدية الهائلة، ولكنه سؤال ملاءة طويل الأجل: هل يمكنهم الحفاظ على النمو وتوسيع الهامش في وقت واحد؟ إنهم يسيرون على الطريق الصحيح لتحقيق هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الموسعة وصافي الدخل الإيجابي لعام 2025 بأكمله، والذي يجب عليك مراقبته عن كثب.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Zillow Group, Inc. (ZG) وتحاول معرفة ما إذا كان السوق قد قام بتسعيرها بشكل صحيح. بصراحة، صورة التقييم مختلطة، وهو أمر شائع بالنسبة لشركة تكنولوجيا تركز على النمو في صناعة دورية مثل العقارات. يميل الإجماع نحو الشراء المعتدل، لكن مضاعفات التقييم تشير إلى أن السهم يتداول بعلاوة، مما يعني ضمنا أن السوق يسعر نموا مستقبليا كبيرا.

من المؤكد أن السهم شهد ارتفاعًا هذا العام. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، ارتفع سعر سهم Zillow Group, Inc. بنسبة 23.22%. وصل إلى أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 90.22 دولارًا في سبتمبر 2025 قبل أن يتراجع. اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، يتم تداول السهم حول 65.71 دولارًا أمريكيًا، والذي لا يزال أعلى بكثير من أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 56.63 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من أبريل 2025. التقلبات حقيقية، لذا لا تتوقع رحلة سلسة.

فيما يلي الحسابات السريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية، باستخدام البيانات الأقرب إلى نهاية السنة المالية 2025:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): يعد مضاعف الربحية للاثني عشر شهرًا (TTM) سلبيًا لأن الشركة أبلغت عن ربحية السهم المخففة لـ TTM بقيمة -0.260 دولار أمريكي اعتبارًا من يونيو 2025. وهذا يعني أنها كانت تعمل من الناحية الفنية بخسارة. ومع ذلك، يتوقع المحللون مستقبلًا مربحًا، مما يمنحها نسبة سعر إلى ربحية آجلة تبلغ حوالي 32.23 للفترة الحالية. وهذا مضاعف مرتفع، مما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون نمو الأرباح بسرعة لتبرير السعر الحالي.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية لشركة Zillow Group, Inc. حوالي 3.25. وهذا أعلى من المتوسط ​​التاريخي للعديد من الشركات العقارية الناضجة، مما يشير إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع 3.25 دولار لكل دولار من القيمة الدفترية (الأصول مطروحًا منها الالتزامات). تعكس هذه العلاوة قيمة علامتها التجارية ومنصتها وبياناتها، والتي لم يتم تضمينها بالكامل في الميزانية العمومية.
• نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا المقياس مفيد للشركات كثيفة رأس المال. يبلغ معدل TTM EV/EBITDA الخاص بشركة Zillow Group, Inc. حوالي 61.97. يعد هذا تقييمًا ثريًا للغاية، خاصة بالمقارنة مع متوسط ​​القطاع، ويشير إلى توقعات نمو عالية أو اعتقاد بأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء ستتوسع بشكل كبير على المدى القريب.

ما يخفيه هذا التقدير هو تحول الشركة بعيدًا عن أعمال "iBuying" ذات رأس المال الثقيل، والتي تحقق الآن هوامش أرباح أفضل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في قطاع الإنترنت والوسائط والتكنولوجيا الأساسي (IMT). أيضًا، لا تبحث عن أرباح هنا؛ Zillow Group, Inc. هي أسهم نمو، لذا فهي تدفع حاليًا أرباحًا بقيمة 0.00 دولار أمريكي TTM، مما يؤدي إلى عائد بنسبة 0.00٪. تتم إعادة استثمار رأس المال بالكامل لتوسيع نطاق المنصة.

إن مجتمع المحللين في وول ستريت متفائل بالتأكيد، مع تصنيف إجماعي للشراء المعتدل. من بين الثلاثين شركة التي تغطي الأسهم، توصي خمس عشرة شركة بـ "شراء" وواحدة بـ "شراء قوي"، مقابل 12 شركة بتصنيف "تعليق" واثنتين بـ "بيع". يبلغ متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا حوالي 87.42 دولارًا. ويشير هذا الهدف إلى ارتفاع محتمل يزيد عن 30% عن السعر الحالي في نوفمبر 2025، مما يؤكد الاعتقاد بأن الشركة مقومة بأقل من قيمتها حاليًا بناءً على الأرباح المستقبلية المحتملة، على الرغم من المضاعفات العالية للأرباح الحالية.

للتعمق أكثر في المخاطر والفرص التشغيلية التي تدعم هذه التقييمات، يجب عليك قراءة التحليل الكامل: تحليل مجموعة Zillow Group, Inc. (ZG) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لتقييم التدفق النقدي المخصوم (DCF) بنفسك، باستخدام معدل نمو متحفظ يبلغ 15٪ قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للسنوات الثلاث القادمة، ومعرفة ما إذا كانت القيمة الجوهرية الخاصة بك تتوافق مع هدف المحلل البالغ 87.42 دولارًا.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى النجاح الأخير الذي حققته شركة Zillow Group, Inc. (ZG) - مثل صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا والذي يبلغ 10 ملايين دولار في الربع الثالث من عام 2025 - وتعتقد أن المسار واضح. ولكن باعتباري محللاً متمرساً، فإنني أرى مخاطر كبيرة على المدى القريب من شأنها أن تخفف من هذا الحماس بالتأكيد، وخاصة في المجالات التنظيمية والتنافسية.

أكبر الرياح المعاكسة المباشرة هي تصاعد التدقيق القانوني والتنظيمي. رفعت لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) دعوى قضائية لمكافحة الاحتكار في سبتمبر 2025 بشأن شراكة Zillow Group, Inc. بقيمة 100 مليون دولار مع Redfin، زاعمة أنها قمعت المنافسة في سوق إعلانات الإيجار عبر الإنترنت. يلقي هذا النوع من التحديات التنظيمية بظلاله الطويلة، مما قد يؤدي إلى عقوبات مكلفة أو قيود تشغيلية على قطاع النمو الرئيسي، وهو قطاع الإيجارات، الذي شهد ارتفاعًا في الإيرادات بنسبة 41٪ على أساس سنوي إلى 174 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. لا يمكنك ببساطة تجاهل وكالة حكومية كبرى تتحدى جوهرك نموذج العمل.

وتشتد المنافسة أيضًا إلى ما هو أبعد بكثير مما يراه المستثمر العادي. في حين أن شركة Zillow Group, Inc. تتمتع بمنصة مهيمنة، فإن المنافسين مثل شركة Compass Inc. يقومون بإنشاء حدائقهم المسورة الخاصة بهم. بعد استحواذها على Anywhere Real Estate، تسيطر شركة Compass الآن على ما يقدر بنحو 24% من حجم مبيعات العقارات في الولايات المتحدة وتستخدم بنشاط قوائم المنازل الحصرية التي يتم تسويقها بشكل خاص قبل التوزيع الأوسع لتجاوز دور بوابة القائمة الرئيسية لشركة Zillow Group, Inc.. يؤدي هذا إلى تجزئة السوق، وهو ما يشكل تهديدًا مباشرًا لنموذج تحقيق الدخل من حركة المرور والوكلاء الخاص بشركة Zillow Group, Inc..

فيما يلي خريطة سريعة للمخاطر الأكثر إلحاحًا والاستجابة الضمنية لشركة Zillow Group, Inc.:

• المخاطر التنظيمية: دعوى قضائية ضد الاحتكار من لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) ودعوى جماعية منفصلة بشأن تحيز إحالة الوكيل.
• مخاطر السوق: وتستمر أسعار الفائدة المرتفعة وأسعار المنازل في خفض حجم المعاملات الإجمالي.
• المخاطر التنافسية: يكتنز المنافسون مخزونًا حصريًا، مما يؤدي إلى تآكل ميزة القائمة الشاملة لشركة Zillow Group, Inc.
• المخاطر التشغيلية: هناك شكوك حول الربحية على المدى الطويل بعد التراجع الاستراتيجي المكلف من قسم التقليب المنزلي iBuying (عروض Zillow).

ولكي نكون منصفين، فإن شركة Zillow Group, Inc. لا تقف ساكنة؛ وتركز استراتيجية التخفيف الخاصة بها على تسريع نموذج المعاملات المتكاملة، والذي يطلق عليه غالبًا التطبيق الفائق للإسكان. إنهم يستثمرون بكثافة في التكنولوجيا، مثل Virtual Staging المدعوم بالذكاء الاصطناعي، ويركزون على التحكم في التكاليف، مما ساعد الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على الوصول إلى 165 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، فإن هذه الابتكارات تمثل دفاعًا ضد بيئة مليئة بالتحديات، وليست ضمانًا للنمو المستقبلي. ما يخفيه هذا التقدير هو التكلفة المحتملة للتقاضي، والتي يمكن أن تمحو بسرعة صافي الدخل الفصلي البالغ 10 ملايين دولار.

خطوتك التالية واضحة: تحليل مجموعة Zillow Group, Inc. (ZG) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين يجب قراءته للغوص بشكل أعمق. الشؤون المالية: قم بوضع نموذج للتأثير المحتمل لأسوأ غرامة تنظيمية على هدف صافي الدخل الإيجابي لعام 2025 بأكمله بحلول يوم الجمعة.

فرص النمو

أنت تبحث عن طريق واضح للعائدات المستقبلية، وبالنسبة لشركة Zillow Group, Inc. (ZG)، فإن هذا المسار ممهد بالتكامل الرأسي والتحول إلى الربحية. تتخطى الشركة بالتأكيد مرحلة الاستثمار الضخم، حيث أظهرت نتائج الربع الثالث من عام 2025 محورًا: تحول صافي الدخل إلى إيجابي عند 10 ملايين دولار، وهو تحول كبير عن الخسائر السابقة. هذا التحول مدفوع باستراتيجية مركزة للحصول على المزيد من إجمالي قيمة المعاملة، وليس فقط العميل المحتمل الأولي.

فيما يلي الحسابات السريعة للتوقعات على المدى القريب: يتوقع محللو وول ستريت أن تصل إيرادات Zillow Group, Inc. للعام بأكمله لعام 2025 إلى حوالي 2.48 مليار دولار، الذي يمثل معدل نمو في منتصف سن المراهقة - على وجه التحديد، تستهدف الإدارة الحد الأعلى من زيادة تتراوح بين 14٪ إلى 16٪ على أساس سنوي. متوسط توقعات المحللين لأرباح عام 2025 بأكمله تقريبًا 407.37 مليون دولارمما يشير إلى تحرك قوي نحو التوسع المستمر في الأرباح. أنت بحاجة إلى مراقبة محركات النمو الأساسية، لأنها تكمن حيث تكمن الفرصة الحقيقية.

محركات النمو الرئيسية: ما وراء الإدراج

لا يقتصر مستقبل شركة Zillow Group, Inc. على إدراج المنازل فحسب؛ يتعلق الأمر بامتلاك النظام البيئي للمعاملات بالكامل. ينصب التركيز الاستراتيجي على مفهوم "التطبيق الفائق" - وهو عبارة عن منصة متكاملة للشراء والبيع والتمويل والتأجير. هذه هي الطريقة التي يستثمرون بها قاعدة مستخدميهم الضخمة، وهي ميزتهم التنافسية الأساسية.

• الإيجارات: هذا المقطع مشتعل ارتفعت إيرادات الإيجارات في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 41% على أساس سنوي، مع ارتفاع إيرادات العائلات المتعددة بشكل أكثر إثارة للإعجاب 62%. تعد شراكة Redfin لتجميع قوائم العائلات المتعددة بمثابة عامل تسريع واضح هنا.
• الرهون العقارية: تكتسب Zillow Home Loans قوة جذب، حيث تدمج التمويل مباشرة في عملية التسوق لشراء المنازل. وهذا التكامل الرأسي أمر بالغ الأهمية؛ فهو يلتقط قيمة أكبر من كل عميل.
• ابتكار المنتج: تم تصميم أدوات جديدة مثل التدريج الافتراضي المدعوم بالذكاء الاصطناعي وZillow Pro (مجموعة من خدمات الوكلاء المحسنة) لتحسين معدلات التحويل لبرنامج Premier Agent الخاص بهم. بالإضافة إلى ذلك، تعمل ميزة المراسلة المدمجة الجديدة داخل التطبيق على تبسيط عملية الاتصال، مما يساعد في إتمام المزيد من الصفقات بشكل أسرع.

المبادرات الاستراتيجية والميزة التنافسية

تنفذ الشركة إستراتيجية السوق المحسنة الخاصة بها، والتي تهدف إلى زيادة النسبة المئوية للاتصالات العقارية حيث يمكن لشركة Zillow Group, Inc. تقديم مجموعة متكاملة من الخدمات. الهدف هو الوصول إلى تغطية سوقية بنسبة 35% بحلول نهاية عام 2025. وهذا التوسع، إلى جانب قوة علامتهم التجارية، هو كيفية الحفاظ على هيمنتهم على المنافسين.

ما يخفيه هذا التقدير هو قوة بياناتهم وعلامتهم التجارية. تحتفظ Zillow Group, Inc. بقاعدة بيانات واسعة تضم أكثر من 160 مليون المنازل في الولايات المتحدة، مما يمنحها خندقًا تنافسيًا لا مثيل له. كما تظل الميزانية العمومية متحفظة، مع انخفاض نسبة الدين إلى حقوق الملكية التي تبلغ 0.07 فقط، مما يمنحها المرونة للاستثمار في مبادرات النمو هذه دون قيود كبيرة على نفقات الفائدة. يعد هذا الانضباط المالي نقطة قوة رئيسية في سوق الإسكان المتقلب.

ويمكن رؤية زخم القطاع بوضوح في نتائج الربع الثالث من عام 2025:

للتعمق أكثر في الميزانية العمومية والتقييم، راجع ذلك تحليل مجموعة Zillow Group, Inc. (ZG) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة معدل اعتماد استراتيجية السوق المحسنة ومساهمة الإيرادات من قطاع القروض العقارية في تقرير الربع القادم. سيكون هذا هو الدليل الحقيقي على نجاحهم على المدى الطويل.