The Hershey Company (HSY): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está procurando uma visão clara e nua do fosso competitivo da The Hershey Company no final de 2025 e, honestamente, o cenário é definitivamente de alto risco. Depois de um primeiro semestre difícil, em que os choques das matérias-primas – como a extrema volatilidade do preço do cacau – corroeram as margens brutas em 970 pontos base no segundo trimestre, a pressão não diminui. Vemos grandes retalhistas a exercerem a sua força contra a quota de mercado de 24% da The Hershey Company nos EUA, enquanto substitutos mais saudáveis ​​diminuem o crescimento num mercado maduro que deverá crescer apenas 2,76% até 2033. Antes de mergulhar na análise completa das cinco forças abaixo, saiba isto: navegar na concentração do fornecedor e na sensibilidade ao preço do cliente enquanto se defende contra rivais como a Mars e a Ferrero é o desafio que define a The Hershey Company neste momento.

The Hershey Company (HSY) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos fornecedores

Você está olhando para o cenário de matéria-prima da The Hershey Company e, honestamente, o poder do fornecedor aqui é intenso, impulsionado quase inteiramente pelo cacau.

A volatilidade dos preços do cacau é extrema, prevendo-se uma inflação significativa em 2025. Vimos os preços à vista atingirem um pico impressionante de 10.750 dólares por tonelada no início de 2025, que foi alimentado por um défice global de 478.000 toneladas. Embora os analistas projetem uma estabilização em torno de 6.000 dólares por tonelada até o período 2025-2026, esse valor ainda é historicamente elevado em comparação com anos anteriores. Essa pressão sobre os custos de insumos atingiu diretamente os resultados financeiros; custos mais elevados de commodities e manufatura levaram a uma diminuição da margem bruta de 970 pontos base no segundo trimestre de 2025, com a margem bruta relatada caindo para 30,5% de 40,2% ano a ano.

Aqui está uma rápida olhada em como o mercado de commodities tem oscilado, mostrando por que os fornecedores dominam:

O risco de concentração da oferta é um factor importante nesta dinâmica de poder. A Costa do Marfim e o Gana fornecem aproximadamente 60% do cacau mundial, criando um elevado risco de concentração. Para capturar mais valor, ambas as nações restringiram activamente a oferta; por exemplo, a Costa do Marfim vendeu menos de 400.000 toneladas para a época 2025-2026, uma queda acentuada em relação aos 1,45 milhões de toneladas vendidas nesta altura no ano passado. Gana fez o mesmo, vendendo apenas cerca de 100 mil toneladas contra as habituais 500 mil toneladas.

Os custos de troca são altos para ingredientes especializados, como grãos de cacau de alta qualidade. Você não pode simplesmente trocar o ingrediente principal de um copo de manteiga de amendoim Reese's sem alterar fundamentalmente o produto que os consumidores esperam. A Hershey Company reconhece isso, afirmando que eles são “muito preciosos em relação às marcas e ao que elas representam para os consumidores”, ao mesmo tempo que exploram alternativas sempre que possível. Este compromisso com os principais perfis de sabor significa que devem absorver grande parte da volatilidade dos custos dos factores de produção ou repassá-la através dos preços, o que já levou a uma contracção da margem de 970 pontos base no segundo trimestre de 2025. Para mitigar esta exposição a longo prazo, a The Hershey Company comprometeu 500 milhões de dólares com a sua iniciativa Cocoa For Good para melhorar os rendimentos dos agricultores e estabilizar o abastecimento.

Os fornecedores de alavancagem mantêm manifestos de diversas maneiras:

• Picos extremos de preços, como o máximo de US$ 10.750 no início de 2025.
• Concentração geográfica na África Ocidental, com os produtores a limitarem activamente as vendas a prazo.
• A necessidade de manter perfis de sabor premium, o que limita as opções de substituição.
• Aumentos significativos dos preços no produtor, como o aumento de 56% na Costa do Marfim para a próxima época.

The Hershey Company (HSY) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

Você está observando quanta influência o comprador final tem sobre os preços e termos da The Hershey Company. Honestamente, esta força apresenta uma realidade dupla para a HSY, equilibrando o imenso poder de alguns compradores importantes com o grande volume de transações individuais.

A concentração entre os principais parceiros varejistas é um fator significativo. Grandes comerciantes como Walmart e Target comandam espaço e volume substanciais nas prateleiras, o que se traduz diretamente em alavancagem para negociação de termos comerciais e descontos. Por exemplo, as vendas globais de comércio eletrónico do Walmart no terceiro trimestre de 2025 cresceram 27% ano após ano, mostrando a sua enorme escala no ambiente de retalho moderno. A Target relatou vendas líquidas no terceiro trimestre de 2025 de US$ 25,3 bilhões, ressaltando o peso financeiro que esses compradores carregam ao discutir margens com a The Hershey Company. Globalmente, os hipermercados/supermercados representaram uma participação de 47% nas receitas do mercado de confeitaria em 2024, solidificando o seu estatuto de guardiões. Aqui está uma rápida olhada na escala de alguns desses principais compradores e segmentos de mercado:

Ainda assim, a sensibilidade do cliente ao preço funciona como um controlo constante da capacidade da The Hershey Company de repassar custos. Você viu essa dinâmica acontecer no terceiro trimestre de 2025, onde o segmento de confeitaria da América do Norte alcançou uma realização de preço líquido de aproximadamente 7%, mas isso foi parcialmente compensado pela elasticidade de preço, evidenciada por um declínio de volume de aproximadamente 1%. Isto mostra que, embora a The Hershey Company possa aumentar os preços, o consumidor final recua, limitando todos os benefícios desses aumentos de preços.

A ameaça das alternativas de marca própria está definitivamente a crescer, oferecendo uma proposta de custo mais baixo diretamente ao consumidor. Isto força a The Hershey Company a defender o seu posicionamento premium. Especificamente na categoria de bombons de chocolate, os produtos de marca própria atingiram quase 5% de participação em algumas análises. Além disso, os grandes retalhistas estão a construir agressivamente as suas próprias marcas de valor; por exemplo, o plano de um retalhista envolve impulsionar mais de 15 mil milhões de dólares em crescimento de vendas até 2030 através da expansão das suas marcas próprias nas categorias de alimentos e bebidas.

Do outro lado da moeda, o grande número de consumidores individuais dilui o poder de qualquer pessoa. O mercado-alvo da Hershey Company é amplo, abrangendo famílias, crianças e adultos. Em 2024, a população mais jovem representava 45% do seu mercado-alvo, apresentando uma ampla base de potenciais compradores. Só o mercado de confeitaria de conveniência dos EUA foi avaliado em 17,1 mil milhões de dólares em 2025, demonstrando o enorme volume de transações individuais que compõem a base total de vendas. Este elevado volume de transações individuais significa que, por cliente, o poder de negociação é mínimo.

• A Hershey Company comercializa para supermercados, grandes varejistas e lojas de conveniência.
• A Confeitaria de Chocolate detinha uma participação de valor de 52% no mercado de conveniência dos EUA em 2025.
• O segmento internacional da empresa registrou uma realização de preço líquido de aproximadamente 7% no terceiro trimestre de 2025.
• O mercado global de chocolate de marca própria é avaliado em aproximadamente US$ 15 bilhões anualmente.

The Hershey Company (HSY) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

Você está analisando o cenário competitivo da The Hershey Company e, honestamente, a força da rivalidade aqui é uma luta de pesos pesados. Não se trata apenas de quem tem a melhor barra de chocolate; trata-se de maturidade do mercado, escala global e choques externos, como os custos das commodities.

A rivalidade é intensa devido a grandes players globais como Mars, Ferrero e Mondelez International. Estes não são pequenos atores regionais; eles operam em grande escala, o que significa que podem absorver impactos nas margens de curto prazo ou definir preços agressivos para ganhar participação. As duas principais empresas, The Hershey Company e Mars, Incorporated, representam em conjunto mais de 60% do mercado dos EUA, demonstrando um claro domínio duopolístico que ainda deixa uma intensa concorrência pela quota restante e pela liderança da categoria.

O mercado de confeitaria dos EUA está maduro, com um CAGR lento projetado de 2,76% de 2025 a 2033, intensificando a luta por participação. Quando o crescimento é lento, cada ponto percentual de quota de mercado ganho por um interveniente é muitas vezes uma perda direta para outro. O mercado de confeitaria dos EUA foi avaliado em mais de US$ 83,54 bilhões em 2024.

A Hershey Company mantém uma posição de liderança com aproximadamente 24% da participação no mercado de confeitaria dos EUA. Esta posição de liderança significa que a The Hershey Company é o principal alvo de rivais como a Mars e a Mondelez International, que também são grandes intervenientes no segmento de chocolate dos EUA, que representa quase 47% do mercado de confeitaria dos EUA em valor.

Os concorrentes estão a aumentar a pressão sobre os preços, especialmente em mercados internacionais como o México e o Brasil. Esta pressão é fortemente influenciada pela dinâmica externa das matérias-primas e do comércio. Por exemplo, há relatos de uma potencial “Guerra do Açúcar”, onde o Brasil e o México – principais fornecedores de açúcar para os EUA – estão a considerar cortar as exportações, o que os analistas alertam que faria com que os preços internos do açúcar nos EUA disparassem, impactando directamente os custos de produção da The Hershey Company e da Mars. Além disso, os riscos da política comercial, como as tarifas propostas de 50% sobre o Brasil, são apontados como potenciais obstáculos para concorrentes como a Ferrero, indicando um ambiente volátil de preços internacionais que força reações estratégicas generalizadas. O aumento dos preços do cacau, que atingiram máximos recordes acima dos 10.000 dólares americanos por tonelada métrica em 2024, é uma pressão universal sobre os custos que obriga todos os principais intervenientes, incluindo a Mondelez e a Ferrero, a ajustar as estruturas de aquisição e preços.

A intensidade da rivalidade é ainda ilustrada pela escala dos principais concorrentes:

Você precisa observar como a The Hershey Company gerencia a inflação dos custos de insumos contra o lento crescimento do mercado. Aqui estão as contas rápidas: uma taxa de crescimento do mercado de 2,76% significa que qualquer aumento significativo de custos deve ser repassado, mas os concorrentes estão prontos para lutar por cada dólar do consumidor.

As principais dinâmicas competitivas incluem:

• Domínio da The Hershey Company e da Mars, respondendo por mais de 60% do mercado dos EUA.
• O segmento de chocolate detém quase 47% do valor de mercado dos EUA.
• O crescimento dos negócios internacionais é um campo de batalha importante, com o México apresentando um crescimento de volume de dois dígitos para a The Hershey Company no quarto trimestre de 2024.
• Os elevados custos das matérias-primas, como o aumento dos preços do cacau em 2024, pressionam as margens de todos os intervenientes.
• Os riscos comerciais geopolíticos que envolvem o Brasil e o México ameaçam a estabilidade do fornecimento de matérias-primas.

Finanças: rascunho da visão de caixa de 13 semanas até sexta-feira.

The Hershey Company (HSY) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

A ameaça de substitutos continua a ser uma dinâmica significativa para a The Hershey Company, à medida que as preferências dos consumidores giram em direção a opções consideradas mais saudáveis ​​ou mais funcionais. Você vê essa pressão vindo de vários ângulos, não apenas dos concorrentes diretos de doces.

A mudança dos consumidores para alternativas mais saudáveis, como barras de proteínas e snacks orgânicos, é uma ameaça importante. Por exemplo, uma pesquisa realizada em fevereiro de 2025 com 2.000 consumidores nos EUA mostrou que 57% buscam ativamente opções de lanches mais saudáveis. Isto está alinhado com a tendência mais ampla de que quase 50% dos consumidores dos EUA preferiram lanches com ingredientes funcionais em 2024, impulsionando o crescimento de inovações com alto teor de proteína.

O próprio segmento de confeitaria funcional representa uma área onde os substitutos estão evoluindo dentro da categoria mais ampla de doces. Embora o alerta sugerisse uma avaliação de 3,1 mil milhões de dólares em 2024 com uma CAGR de 4,8%, os dados globais verificáveis ​​mostram uma escala diferente. O mercado global de confeitaria funcional foi avaliado em US$ 2,55 bilhões em 2024, com projeções mostrando um CAGR de 9,10% de 2025 a 2032, indicando rápido crescimento nesses formatos alternativos.

Para contrabalançar a atração do mercado mais amplo e de crescimento mais rápido de salgadinhos, a The Hershey Company depende de suas aquisições estratégicas. O desempenho destas marcas no início de 2025 demonstra o seu papel na mitigação deste risco de substituição:

• A pipoca pronta para consumo SkinnyPop para viagem aumentou 6,4% nas 12 semanas encerradas em 30 de março de 2025.
• As vendas no varejo da Dot's Homestyle Pretzels aumentaram 20,7% no mesmo período de 12 semanas.
• No terceiro trimestre de 2025, o crescimento do volume em Dot's, SkinnyPop e Pirate's Booty foi de aproximadamente 11%.
• As vendas no varejo da Dot cresceram 7% ano a ano no terceiro trimestre de 2025, enquanto o SkinnyPop cresceu 7%.

É importante mapear as taxas de crescimento relativas entre o mercado global de snacks e o principal negócio de confeitaria da The Hershey Company para compreender a pressão. Aqui está uma rápida olhada no contexto do mercado no final de 2025:

Finalmente, o surgimento de medicamentos para perda de peso com GLP-1 apresenta uma ameaça de substituição única, embora atualmente silenciosa, especialmente para o chocolate, que é frequentemente consumido para satisfazer desejos. A Hershey Company declarou publicamente a sua observação nesta frente. O CEO citou ter visto um ligeiro impacto anual como resultado dos medicamentos GLP-1 após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre de 2024, sugerindo que o efeito no consumo geral da categoria é gradual e ainda não é material o suficiente para alterar drasticamente os padrões de compra em toda a base de consumidores.

The Hershey Company (HSY) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos entrantes

Você está observando as barreiras de entrada no setor de confeitaria e, para a The Hershey Company, essas barreiras são substanciais, construídas ao longo de décadas de investimento maciço e construção de marca. Honestamente, iniciar um novo concorrente nacional de chocolate hoje exigiria um desembolso de capital que assustaria a maioria dos jogadores desde o início.

É necessário um elevado investimento de capital para fabricar e estabelecer uma rede de distribuição nacional. A escala do compromisso recente da The Hershey Company mostra o custo básico. Recentemente, eles abriram uma nova instalação de processamento de chocolate de 250.000 pés quadrados em Hershey, Pensilvânia, que foi a primeira em mais de 30 anos em sua sede. Este projeto único fez parte de um investimento plurianual de US$ 1 bilhão em sua rede de cadeia de suprimentos. Nos últimos doze meses encerrados em 28 de setembro de 2025, a The Hershey Company relatou despesas de capital de US$ 451,1 milhões. Para a projeção completa do ano fiscal de 2025, os investimentos de capital deverão ser de aproximadamente US$ 425 milhões.

Aqui está uma rápida olhada nessa recente implantação de capital:

O que esta estimativa esconde é o custo de garantir os contratos de fornecimento de matérias-primas necessários e a infra-estrutura logística para servir todo o país. Essa rede de distribuição já está profundamente enraizada, utilizando canais indirectos através de grossistas, retalhistas, grandes comerciantes, cadeias de drogarias e canais de venda automática.

O forte valor da marca Hershey (Reese's, Kit Kat, EUA) cria barreiras significativas à fidelidade do consumidor. A força da marca se traduz diretamente na atração do consumidor, tornando difícil que um novo produto seja notado e muito menos comprado de forma consistente. Nas 12 semanas encerradas em 28 de setembro de 2025, o crescimento do consumo da franquia principal Reese's aumentou 7%, e a principal marca Hershey aumentou 11%. A empresa comercializa seus produtos sob mais de 80 marcas. Esta lealdade estabelecida significa que um novo participante deve gastar muito apenas para conseguir o teste.

Os novos participantes devem competir por espaço limitado nas prateleiras dos canais de varejo consolidados. Você sabe como são os supermercados e as lojas de conveniência - eles não têm espaço infinito. A Hershey Company estabeleceu relacionamentos através desses canais, incluindo redes de supermercados, grandes varejistas, redes de drogarias e lojas de conveniência. Garantir esse espaço de prateleira ao nível dos olhos exige uma alavancagem que apenas um volume de vendas massivo e consistente e gastos comerciais estabelecidos podem proporcionar.

Marcas mais pequenas e inovadoras estão a entrar com sucesso em nichos de mercado, como os de confeitaria à base de plantas e funcionais. Para ser justo, é aqui que a ameaça é mais aguda, uma vez que a The Hershey Company está a investir ativamente na capacidade de responder às tendências em evolução. Embora a barreira de capital seja elevada para um concorrente em grande escala, os intervenientes mais pequenos e ágeis podem visar segmentos específicos e de margens elevadas, forçando a The Hershey Company a responder com a sua própria inovação ou aquisições, como a recente compra da marca Sour Strips.

A empresa exporta os seus produtos para aproximadamente 80 países em todo o mundo, demonstrando uma presença de distribuição global que complica ainda mais a entrada em qualquer segmento de mercado único.

Finanças: Analise o orçamento de gastos comerciais do quarto trimestre de 2025 em relação aos valores reais de 2024 para quantificar o investimento em espaço de prateleira até sexta-feira.