شركة هيرشي (HSY): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة وصريحة للخندق التنافسي لشركة Hershey مع وصولنا إلى أواخر عام 2025، وبصراحة، المشهد بالتأكيد عالي المخاطر. بعد النصف الأول الصعب حيث أدت صدمات السلع - مثل التقلب الشديد في أسعار الكاكاو - إلى تآكل الهوامش الإجمالية بمقدار 970 نقطة أساس في الربع الثاني، فإن الضغط لا يهدأ. نرى كبار تجار التجزئة يستعرضون عضلاتهم في مواجهة حصة شركة هيرشي في السوق الأمريكية البالغة 24%، في حين أن البدائل الأكثر صحة تبتعد عن النمو في سوق ناضجة من المتوقع أن تنمو بنسبة 2.76% فقط حتى عام 2033. قبل الغوص في التفاصيل الكاملة للقوى الخمس أدناه، تعرف على ما يلي: إن التنقل بين تركيز الموردين وحساسية أسعار العملاء أثناء الدفاع ضد المنافسين مثل مارس وفيريرو هو التحدي الأبرز لشركة هيرشي في الوقت الحالي.

شركة هيرشي (HSY) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنتم تنظرون إلى مشهد المواد الخام لشركة هيرشي، وبصراحة، قوة الموردين هنا مكثفة، مدفوعة بالكامل تقريبًا بالكاكاو.

تشهد أسعار الكاكاو تقلبات شديدة، مع توقع حدوث تضخم كبير في عام 2025. وقد شهدنا وصول الأسعار الفورية إلى ذروة مذهلة بلغت 10750 دولارًا للطن في أوائل عام 2025، والتي غذتها عجز عالمي قدره 478000 طن. وبينما يتوقع المحللون استقرارًا عند حوالي 6000 دولار للطن بحلول الفترة 2025-2026، إلا أن هذا لا يزال مرتفعًا تاريخيًا مقارنة بالسنوات السابقة. لقد وصل ضغط تكلفة المدخلات مباشرة إلى النتيجة النهائية؛ أدى ارتفاع تكاليف السلع الأساسية والتصنيع إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي بمقدار 970 نقطة أساس في الربع الثاني من عام 2025، مع انخفاض هامش الربح الإجمالي المعلن إلى 30.5% من 40.2% على أساس سنوي.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تأرجح سوق السلع الأساسية، والتي توضح سبب سيطرة الموردين:

تعد مخاطر تركيز العرض عاملاً رئيسياً في ديناميكية القوة هذه. توفر كوت ديفوار وغانا ما يقرب من 60٪ من الكاكاو العالمي، مما يخلق مخاطر تركيز عالية. للحصول على المزيد من القيمة، قامت كلا الدولتين بتقييد العرض بشكل نشط؛ على سبيل المثال، باعت ساحل العاج أقل من 400 ألف طن مقدمًا لموسم 2025-2026، وهو انخفاض حاد عن 1.45 مليون طن تم بيعها في هذا الوقت من العام الماضي. وحذت غانا حذوها، حيث باعت حوالي 100 ألف طن فقط مقابل 500 ألف طن في المعتاد.

تكاليف التبديل مرتفعة بالنسبة للمكونات المتخصصة مثل حبوب الكاكاو عالية الجودة. لا يمكنك فقط استبدال المكون الأساسي في كوب زبدة الفول السوداني من ريس دون تغيير المنتج الذي يتوقعه المستهلكون بشكل أساسي. تعترف شركة هيرشي بذلك، قائلة إنها "ثمينة للغاية فيما يتعلق بالعلامات التجارية وما تمثله مع المستهلكين"، حتى أثناء استكشافهم للبدائل حيثما أمكن ذلك. ويعني هذا الالتزام بملفات الذوق الأساسية أنه يجب عليهم استيعاب الكثير من تقلبات تكلفة المدخلات أو تمريرها عبر التسعير، الأمر الذي أدى بالفعل إلى انكماش هامش 970 نقطة أساس في الربع الثاني من عام 2025. وللتخفيف من هذا التعرض طويل الأجل، خصصت شركة هيرشي 500 مليون دولار لمبادرة الكاكاو من أجل الخير لتحسين غلات المزارعين وتحقيق الاستقرار في المصادر.

تتجلى الرافعة المالية التي يحتفظ بها الموردون بعدة طرق:

• ارتفاعات حادة في الأسعار، مثل الارتفاع البالغ 10750 دولارًا في أوائل عام 2025.
• التركيز الجغرافي في غرب أفريقيا، مع قيام المنتجين بالحد من المبيعات الآجلة.
• ضرورة الحفاظ على المذاق المتميز، مما يحد من خيارات الاستبدال.
• ارتفاع كبير في الأسعار عند باب المزرعة، مثل الزيادة بنسبة 56% في كوت ديفوار للموسم المقبل.

شركة هيرشي (HSY) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى مدى تأثير المشتري النهائي على أسعار وشروط شركة هيرشي. بصراحة، تمثل هذه القوة حقيقة مزدوجة لـ HSY، حيث توازن القوة الهائلة لعدد قليل من المشترين الرئيسيين مقابل الحجم الهائل للمعاملات الفردية.

يعد التركيز بين شركاء التجزئة الرئيسيين عاملاً مهمًا. يسيطر التجار الشاملون مثل Walmart وTarget على مساحة كبيرة على الرفوف وحجمها، وهو ما يترجم مباشرة إلى نفوذ للتفاوض على شروط التجارة والخصومات. على سبيل المثال، نمت مبيعات التجارة الإلكترونية العالمية لشركة Walmart في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 27% على أساس سنوي، مما يدل على نطاقها الهائل في بيئة البيع بالتجزئة الحديثة. أعلنت شركة Target عن صافي مبيعات للربع الثالث من عام 2025 بقيمة 25.3 مليار دولار، مما يؤكد الثقل المالي الذي يحمله هؤلاء المشترون عند مناقشة الهوامش مع شركة Hershey. على الصعيد العالمي، استحوذت محلات السوبر ماركت/الهايبر ماركت على حصة إيرادات تبلغ 47% من سوق الحلويات في عام 2024، مما عزز مكانتها كحارس بوابة. فيما يلي نظرة سريعة على حجم بعض هؤلاء المشترين الرئيسيين وقطاعات السوق:

ومع ذلك، فإن حساسية سعر العميل تعمل بمثابة فحص مستمر لقدرة شركة هيرشي على نقل التكاليف. لقد رأيت هذا التأثير الديناميكي في الربع الثالث من عام 2025، حيث حقق قطاع الحلويات في أمريكا الشمالية تحقيقًا صافيًا للسعر بنسبة 7٪ تقريبًا، ولكن تم تعويض ذلك جزئيًا بمرونة السعر، كما يتضح من انخفاض الحجم بنسبة 1٪ تقريبًا. وهذا يوضح أنه في حين أن شركة هيرشي يمكنها رفع الأسعار، فإن المستهلك النهائي يتراجع، مما يحد من الاستفادة الكاملة من تلك الزيادات في الأسعار.

من المؤكد أن التهديد من بدائل العلامات التجارية الخاصة يتزايد، حيث يقدم عرضًا أقل تكلفة مباشرة للمستهلك. وهذا يجبر شركة هيرشي على الدفاع عن مكانتها المتميزة. وفي فئة حلوى الشوكولاتة على وجه التحديد، اخترقت منتجات العلامات التجارية الخاصة ما يقرب من 5٪ في بعض التحليلات. علاوة على ذلك، يعمل كبار تجار التجزئة بقوة على بناء علاماتهم التجارية ذات القيمة الخاصة؛ على سبيل المثال، تتضمن خطة أحد تجار التجزئة دفع نمو المبيعات بأكثر من 15 مليار دولار بحلول عام 2030 من خلال توسيع العلامات التجارية لمتاجره في فئات الأغذية والمشروبات.

وعلى الجانب الآخر من العملة، فإن العدد الهائل من المستهلكين الأفراد يضعف قوة أي شخص بمفرده. السوق المستهدف لشركة هيرشي واسع النطاق، ويشمل العائلات والأطفال والبالغين. وفي عام 2024، شكلت التركيبة السكانية الأصغر سنًا 45% من السوق المستهدف، مما يظهر قاعدة واسعة من المشترين المحتملين. وقد بلغت قيمة سوق الحلويات في الولايات المتحدة وحدها 17.1 مليار دولار في عام 2025، مما يدل على الحجم الهائل للمعاملات الفردية التي تشكل إجمالي قاعدة المبيعات. ويعني هذا الحجم الكبير من المعاملات الفردية أن القدرة على المساومة على أساس كل عميل تكون في حدها الأدنى.

• تقوم شركة هيرشي بالتسويق لمحلات البقالة والتجار الشاملين والمتاجر الصغيرة.
• استحوذت شركة Chocolate Confectionery على حصة بقيمة 52٪ في سوق المنتجات الصغيرة في الولايات المتحدة في عام 2025.
• شهد القطاع الدولي للشركة تحقيق صافي سعر بنسبة 7٪ تقريبًا في الربع الثالث من عام 2025.
• تقدر قيمة سوق الشوكولاتة العالمية ذات العلامات التجارية الخاصة بحوالي 15 مليار دولار أمريكي سنويًا.

شركة هيرشي (HSY) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تقوم بتحليل المشهد التنافسي لشركة هيرشي، وبصراحة، قوة التنافس هنا هي نوبة من الوزن الثقيل. لا يتعلق الأمر فقط بمن لديه أفضل قطعة شوكولاتة؛ بل يتعلق الأمر بنضج السوق، والنطاق العالمي، والصدمات الخارجية مثل تكاليف السلع الأساسية.

التنافس شديد بسبب اللاعبين العالميين الكبار مثل Mars وFerrero وMondelez International. هؤلاء ليسوا لاعبين إقليميين صغار؛ إنهم يعملون على نطاق واسع، مما يعني أنهم قادرون على استيعاب ضربات الهامش قصيرة المدى أو التسعير بقوة للحصول على حصة. تمثل أكبر شركتين، شركة هيرشي وشركة مارس إنكوربوريتد، معًا أكثر من 60٪ من سوق الولايات المتحدة، مما يظهر هيمنة احتكارية واضحة لا تزال تترك منافسة شديدة على الحصة المتبقية وعلى قيادة الفئة.

سوق الحلويات في الولايات المتحدة ناضج، مع معدل نمو سنوي مركب بطيء متوقع يبلغ 2.76% من عام 2025 إلى عام 2033، مما يزيد من حدة الصراع على الحصص. عندما يكون النمو بطيئا، فإن كل نقطة مئوية من حصة السوق التي يكتسبها أحد اللاعبين غالبا ما تكون خسارة مباشرة لآخر. وقدرت قيمة سوق الحلويات الأمريكية بأكثر من 83.54 مليار دولار في عام 2024.

وتحتفظ شركة هيرشي بمكانة رائدة بحوالي 24% من حصة سوق الحلويات في الولايات المتحدة. ويعني هذا الموقع القيادي أن شركة هيرشي هي الهدف الرئيسي للمنافسين مثل مارس ومونديليز إنترناشيونال، الذين يعتبرون أيضًا لاعبين رئيسيين في قطاع الشوكولاتة في الولايات المتحدة، والذي يمثل ما يقرب من 47% من سوق الحلويات في الولايات المتحدة من حيث القيمة.

ويعمل المنافسون على زيادة ضغوط الأسعار، خاصة في الأسواق الدولية مثل المكسيك والبرازيل. ويتأثر هذا الضغط بشدة بديناميكيات السلع والتجارة الخارجية. على سبيل المثال، هناك تقارير عن "حرب سكر" محتملة حيث تفكر البرازيل والمكسيك - موردي السكر الرئيسيين للولايات المتحدة - في قطع الصادرات، وهو ما يحذر المحللون من أنه قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار السكر المحلية في الولايات المتحدة، مما يؤثر بشكل مباشر على تكاليف الإنتاج لشركة هيرشي ومارس. علاوة على ذلك، فإن مخاطر السياسة التجارية، مثل التعريفات الجمركية المقترحة بنسبة 50٪ على البرازيل، تعتبر بمثابة حواجز محتملة أمام المنافسين مثل فيريرو، مما يشير إلى بيئة تسعير دولية متقلبة تفرض ردود فعل استراتيجية في جميع المجالات. ويشكل الارتفاع الكبير في أسعار الكاكاو، الذي وصل إلى مستويات قياسية فوق 10 آلاف دولار أمريكي للطن المتري في عام 2024، ضغط تكلفة عالمي يجبر جميع اللاعبين الرئيسيين، بما في ذلك موندليز وفيريرو، على تعديل هياكل الشراء والتسعير.

وتتجلى شدة التنافس بشكل أكبر من خلال حجم المنافسين الرئيسيين:

أنت بحاجة إلى مراقبة كيفية إدارة شركة هيرشي لتضخم تكاليف المدخلات مقابل نمو السوق البطيء. إليك الحساب السريع: معدل نمو السوق بنسبة 2.76% يعني أنه يجب تجاوز أي زيادة كبيرة في التكلفة، لكن المنافسين مستعدون للقتال من أجل كل دولار استهلاكي.

تشمل الديناميكيات التنافسية الرئيسية ما يلي:

• هيمنة شركة هيرشي وشركة مارس، حيث تمثلان أكثر من 60% من السوق الأمريكية.
• يمتلك قطاع الشوكولاتة ما يقرب من 47% من القيمة السوقية للولايات المتحدة.
• يعد نمو الأعمال التجارية الدولية ساحة معركة رئيسية، حيث أظهرت المكسيك نموًا مزدوج الرقم في حجم الأعمال لشركة هيرشي في الربع الأخير من عام 2024.
• إن ارتفاع تكاليف السلع الأساسية، مثل ارتفاع أسعار الكاكاو في عام 2024، يضغط على هوامش الربح لجميع اللاعبين.
• تهدد المخاطر التجارية الجيوسياسية التي تشمل البرازيل والمكسيك استقرار إمدادات المواد الخام.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة هيرشي (HSY) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

ويظل التهديد بالبدائل يشكل ديناميكية هامة بالنسبة لشركة هيرشي، حيث تتجه تفضيلات المستهلك نحو الخيارات التي ينظر إليها على أنها أكثر صحة أو أكثر وظيفية. ترى أن هذا الضغط يأتي من عدة زوايا، وليس فقط من منافسي الحلوى المباشرين.

يمثل تحول المستهلك نحو البدائل الصحية مثل ألواح البروتين والوجبات الخفيفة العضوية تهديدًا رئيسيًا. على سبيل المثال، أظهر استطلاع أجري في فبراير 2025 وشمل 2000 مستهلك أمريكي أن 57% منهم يبحثون بنشاط عن خيارات صحية للوجبات الخفيفة. ويتماشى هذا مع الاتجاه الأوسع حيث يفضل ما يقرب من 50% من المستهلكين الأمريكيين الوجبات الخفيفة ذات المكونات الوظيفية في عام 2024، مما يعزز النمو في الابتكارات الغنية بالبروتين.

يمثل قطاع الحلويات الوظيفية بحد ذاته منطقة تتطور فيها البدائل ضمن فئة الحلويات الأوسع. في حين اقترحت المطالبة تقييمًا بقيمة 3.1 مليار دولار في عام 2024 بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 4.8%، فإن البيانات العالمية التي يمكن التحقق منها تظهر نطاقًا مختلفًا. بلغت قيمة سوق الحلويات الوظيفية العالمية 2.55 مليار دولار أمريكي في عام 2024، مع توقعات تظهر معدل نمو سنوي مركب قدره 9.10٪ من عام 2025 إلى عام 2032، مما يشير إلى النمو السريع في هذه الأشكال البديلة.

ولمواجهة السحب من سوق الوجبات الخفيفة الأوسع والأسرع نموًا، تعتمد شركة هيرشي على عمليات الاستحواذ الاستراتيجية. يوضح أداء هذه العلامات التجارية في أوائل عام 2025 دورها في التخفيف من مخاطر الاستبدال هذه:

• ارتفعت نسبة الوجبات الجاهزة للفشار الجاهز للأكل SkinnyPop بنسبة 6.4% في الأسابيع الـ 12 المنتهية في 30 مارس 2025.
• ارتفعت مبيعات التجزئة Dot's Homestyle Pretzels بنسبة 20.7٪ لنفس فترة الـ 12 أسبوعًا.
• في الربع الثالث من عام 2025، بلغ نمو الحجم عبر Dot's وSkinnyPop وPirate's Booty حوالي 11%.
• نمت مبيعات التجزئة في Dot بنسبة 7% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، بينما نمت SkinnyPop بنسبة 7%.

من المهم رسم خريطة لمعدلات النمو النسبي بين سوق الوجبات الخفيفة بشكل عام وأعمال الحلويات الأساسية لشركة Hershey لفهم الضغط. فيما يلي نظرة سريعة على سياق السوق اعتبارًا من أواخر عام 2025:

وأخيرا، فإن ظهور أدوية إنقاص الوزن GLP-1 يمثل تهديدا فريدا من نوعه، وإن كان خافتا حاليا، باستبدال الشوكولاتة، وخاصة بالنسبة للشوكولاتة، التي غالبا ما يتم استهلاكها لإشباع الرغبة الشديدة. وقد أعلنت شركة هيرشي علناً عن ملاحظتها على هذه الجبهة. أشار الرئيس التنفيذي إلى رؤية تأثير معتدل على أساس سنوي نتيجة لأدوية GLP-1 بعد إعلان أرباح الربع الثالث من عام 2024، مما يشير إلى أن التأثير على استهلاك الفئة الإجمالي تدريجي وليس جوهريًا بعد بما يكفي لتغيير أنماط الشراء بشكل جذري عبر قاعدة المستهلكين بأكملها.

شركة هيرشي (HSY) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول إلى مجال صناعة الحلويات، وبالنسبة لشركة هيرشي، فإن تلك العوائق كبيرة، وقد تراكمت على مدى عقود من الاستثمار الضخم وبناء العلامة التجارية. بصراحة، إن إنشاء منافس وطني جديد للشوكولاتة اليوم سيتطلب نفقات رأسمالية تخيف معظم اللاعبين فورًا.

مطلوب استثمارات رأسمالية عالية لتصنيع وإنشاء شبكة توزيع وطنية. يوضح لك حجم التزام شركة Hershey الأخير التكلفة الأساسية. لقد افتتحوا مؤخرًا منشأة جديدة لمعالجة الشوكولاتة تبلغ مساحتها 250 ألف قدم مربع في هيرشي، بنسلفانيا، والتي كانت أول منشأة جديدة منذ أكثر من 30 عامًا في مقرهم الرئيسي. كان هذا المشروع الفردي جزءًا من استثمار متعدد السنوات بقيمة مليار دولار في شبكة سلسلة التوريد الخاصة بهم. بالنسبة للأشهر الاثني عشر الأخيرة المنتهية في 28 سبتمبر 2025، أبلغت شركة هيرشي عن نفقات رأسمالية قدرها 451.1 مليون دولار أمريكي. بالنسبة لتوقعات السنة المالية 2025 الكاملة، من المتوقع أن تبلغ الاستثمارات الرأسمالية حوالي 425 مليون دولار.

فيما يلي نظرة سريعة على نشر رأس المال الأخير:

وما يخفيه هذا التقدير هو تكلفة تأمين عقود توريد المواد الخام اللازمة والبنية التحتية اللوجستية لخدمة البلد بأكمله. وقد أصبحت شبكة التوزيع هذه راسخة بالفعل، وتستخدم قنوات غير مباشرة من خلال تجار الجملة، وتجار التجزئة، والتجار بالجملة، وسلاسل متاجر الأدوية، وقنوات البيع.

تخلق العلامة التجارية القوية لشركة Hershey (Reese's، Kit Kat U.S.) حواجز كبيرة لولاء المستهلك. تترجم قوة العلامة التجارية مباشرة إلى جذب المستهلك، مما يجعل من الصعب على منتج جديد أن يلفت الانتباه، ناهيك عن شرائه باستمرار. في الأسابيع الـ 12 المنتهية في 28 سبتمبر 2025، ارتفع نمو استهلاك امتياز ريس الأساسي بنسبة 7%، وارتفعت علامة هيرشي التجارية الرئيسية بنسبة 11%. تقوم الشركة بتسويق منتجاتها تحت أكثر من 80 علامة تجارية. هذا الولاء الراسخ يعني أن الوافد الجديد يجب أن ينفق مبالغ كبيرة فقط للحصول على التجربة.

يجب على الوافدين الجدد التنافس على مساحة الرف الرئيسية المحدودة في قنوات البيع بالتجزئة الموحدة. أنت تعرف كيف تكون متاجر البقالة والمتاجر الصغيرة - فهي لا تحتوي على مساحة لا نهاية لها. أنشأت شركة هيرشي علاقات عبر هذه القنوات، بما في ذلك سلسلة متاجر البقالة، والتجار الشاملين، وسلسلة متاجر الأدوية، والمتاجر الصغيرة. يتطلب تأمين مساحة الرف الرئيسية هذه على مستوى العين نفوذًا لا يمكن توفيره إلا من خلال حجم المبيعات الضخم والمتسق والإنفاق التجاري الراسخ.

تدخل العلامات التجارية الصغيرة والمبتكرة بنجاح الأسواق المتخصصة مثل الحلويات النباتية والوظيفية. لكي نكون منصفين، هذا هو المكان الذي يكون فيه التهديد أكثر حدة، حيث تستثمر شركة هيرشي بنشاط في القدرة على تلبية الاتجاهات المتطورة. في حين أن حاجز رأس المال مرتفع بالنسبة لمنافس واسع النطاق، إلا أن اللاعبين الأصغر حجمًا والمرنين يمكنهم استهداف قطاعات محددة ذات هوامش ربح عالية، مما يجبر شركة هيرشي على الاستجابة من خلال ابتكاراتها أو عمليات الاستحواذ الخاصة بها، مثل الشراء الأخير للعلامة التجارية Sour Strips.

وتقوم الشركة بتصدير منتجاتها إلى ما يقرب من 80 دولة حول العالم، مما يظهر بصمة توزيع عالمية تزيد من تعقيد الدخول إلى أي قطاع منفرد في السوق.

المالية: قم بمراجعة ميزانية الإنفاق التجاري للربع الأخير من عام 2025 مقابل القيم الفعلية لعام 2024 لتحديد حجم الاستثمار في مساحة الرفوف بحلول يوم الجمعة.