تحليل الوضع المالي لشركة ING Groep N.V. (ING): رؤى رئيسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة ING Groep N.V. (ING) وتتساءل عما إذا كان الأداء القوي قابل للاستمرار، خاصة مع استمرار التغيرات في سياسة المصرف المركزي. بصراحة، الأرقام من السنة المالية 2025 ترسم صورة لبنك ينفذ استراتيجيته بشكل جيد، حتى مع بدء تأثير تخفيضات أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي (ECB) على صافي دخل الفوائد (NII). الخلاصة الرئيسية هي ما يلي: ING تحقق عوائد من الطراز الأول مع الحفاظ على مخزون رأسمالي قوي. خلال التسعة أشهر الأولى من عام 2025، سجل البنك بالفعل صافي نتيجة تقارب 4.917 مليار يورو، مدعوماً بعائد حقوق الملكية السنوي في الربع الثالث (ROE) بنسبة 14.63%، وهو رقم بارز بالتأكيد في قطاع البنوك الأوروبي. بالإضافة إلى ذلك، البنك لا يعتمد فقط على أسعار الفائدة؛ فقد قفز دخل الرسوم في مصرفية التجزئة 14% على أساس سنوي في الربع الثالث، ما يظهر تنوعاً حقيقياً. ومع ذلك، قرار البنك برفع هدفه لرأس المال الأساسي من الفئة 1 (CET1) إلى 12.8٪ إلى 13٪ يشير ذلك إلى متابعة حذرة للشكوك العالمية، وهو واقعية ضرورية لأي مستثمر متمرس. نحن بحاجة للتعمق في كيفية تخطيطهم للحفاظ على عائد حقوق الملكية مرتفعًا بينما ترتفع متطلبات رأس المال.

تحليل الإيرادات

يجب أن تعرف من أين تأتي الأموال، وبالنسبة لشركة ING Groep N.V. (ING)، فإن صورة الإيرادات لعام 2025 تظهر مرونة وتحولًا كبيرًا نحو الدخل من الرسوم. يتوقع البنك أن تصل الإيرادات الإجمالية للسنة المالية الكاملة 2025 إلى حوالي 22.8 مليار يورو، وهو رقم قوي مدفوع بالأنشطة المصرفية الأساسية والنمو الاستراتيجي. الأمر لا يتعلق فقط بالحجم؛ بل يتعلق بمزيج أكثر صحة من الأرباح.

مصادر الإيرادات الرئيسية نموذجية لبنك كبير، لكن الديناميكيات الداخلية تتغير. صافي دخل الفوائد (NII) - الربح من إقراض الأموال مقابل تكلفة اقتراضها - يظل المحرك الأكبر، مع توقع صافي دخل الفوائد التجاري لعام 2025 أن يكون بين 15.2 مليار يورو و 15.3 مليار يورو. ومع ذلك، فإن قصة النمو تتمحور بالتأكيد حول الرسوم.

أصبح صافي دخل الرسوم والعمولات الآن هو مؤشر الأداء الرئيسي (KPI) للمتابعة، مع توقعات نمو لعام كامل 2025 تم رفعها لتكون أعلى من 10% مستوى العام السابق. يأتي هذا الدخل من الخدمات مثل منتجات الاستثمار والمدفوعات وإدارة القروض للشركات، والتي تكون أقل تأثراً بتقلبات أسعار الفائدة مقارنة بصافي دخل الفوائد (NII). إنها خطوة تقليدية لبناء قاعدة إيرادات أكثر استقرارًا وأقل دورية، وهو ما يتماشى مع أهدافهم الاستراتيجية الأوسع التي يمكنك قراءتها في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ING Groep N.V. (ING).

إليك الحساب السريع لتقسيم النصف الأول من العام، والذي يوضح كيف تتكدس مختلف مصادر الدخل:

في حين ظل إجمالي الدخل للنصف الأول من عام 2025 مرناً عند 11,339 مليون يورو، عرض 0% النمو على أساس سنوي بسبب تطبيع هوامش المسؤولية التي تؤثر على التأمين الوطني، فإن زيادة دخل الرسوم هي ما يبقي الصورة العامة إيجابية. في الأشهر الستة الأولى، ارتفع صافي دخل الرسوم والعمولات بشكل قوي 11%، من 1.998 مليون يورو إلى 2,216 مليون يورو. وهذه إشارة واضحة إلى المكان الذي تركز فيه الإدارة طاقتها.

وتسلط مساهمة قطاعات الأعمال المختلفة الضوء على مصدر هذا النمو. ويساهم القطاعان الرئيسيان في البنك، وهما الخدمات المصرفية للأفراد والخدمات المصرفية بالجملة، ولكن بطرق مختلفة. وشهدت الخدمات المصرفية للأفراد نمواً كبيراً في عدد العملاء والإقراض، لا سيما في مناطق مثل ألمانيا وإسبانيا وإيطاليا ورومانيا. على سبيل المثال، ارتفع إقراض التجزئة بنسبة 8.6 مليار يورو في الربع الثالث وحده، وخاصة في الرهون العقارية.

حققت الخدمات المصرفية للشركات أداءً قوياً في الربع الثالث من عام 2025، مع نمو الإقراض بنسبة 5.7 مليار يورو وملحوظة 19% زيادة سنوية في دخل الرسوم. دخل الرسوم لهذا القطاع، الذي وصل إلى رقم قياسي ربع سنوي قدره 383 مليون يورو، يُعزى إلى ارتفاع الطلب على القروض التجارية، وخدمات تمويل التجارة، ونشاط إصدار القروض. لذا، يسهم قطاع التجزئة في نمو محفظة القروض وقاعدة العملاء، بينما يقود قطاع الشركات إيرادات الرسوم ذات الهامش المرتفع. إنها طريقة متوازنة للتوسع.

• نمت قروض التجزئة بمقدار 8.6 مليار يورو في الربع الثالث من عام 2025.
• قفز دخل رسوم خدمات البنوك التجارية 19% سنويًا في الربع الثالث من عام 2025.
• دَخل الرسوم هو المحرك الرئيسي للنمو، ومن المتوقع أن ينمو >10% لكامل العام.

مؤشرات الربحية

أنت تنظر إلى بنك ING Groep N.V. (ING) لأنك بحاجة لمعرفة ما إذا كان أداؤهم الأخير مستدامًا، والإجابة هي نعم، ربحيتهم قوية وتتجاوز متوسط القطاع الأوروبي. التحول الاستراتيجي للبنك نحو دخل الرسوم وإدارة التكاليف بحزم يحقق هوامش متفوقة، وهو بالتأكيد إشارة خضراء للمستثمرين الذين يركزون على العوائد.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، سجلت شركة ING Groep N.V. نتائج صافية قوية (صافي ربح) بلغت 1,787 مليون يورو، يترجم إلى صافي هامش الربح تقريبًا 30.30% على إجمالي الدخل 5.898 مليون يورو. إليك الحساب السريع: يمثل هامش صافي الربح قفزة كبيرة من هامش النصف الأول من عام 2025 البالغ 27.60%مما يظهر اتجاهًا إيجابيًا على المدى القريب في كفاءة الأرباح. تعتمد ربحية البنك على أمرين: مقدار الإيرادات التي يحققها من أصوله ومدى سيطرته على تكاليفه.

تسلط نسب الربحية الأساسية الضوء على ميزة واضحة مقارنة بأقرانها:

• العائد على حقوق الملكية (ROE): حقق ING Groep N. V. نجاحًا مثيرًا للإعجاب 15.0% في الربع الثالث من عام 2025.
• مقارنة الصناعة: هذا العائد على حقوق المساهمين أعلى بكثير من متوسط القطاع المصرفي في الاتحاد الأوروبي/المنطقة الاقتصادية الأوروبية 10.5% المسجلة في الربع الأول من عام 2025.
• هامش التشغيل: بلغ هامش الربح التشغيلي (الربح قبل الضريبة / إجمالي الدخل) للربع الثالث من عام 2025 تقريبًا 43.41% (2,560 مليون يورو الربح قبل الضريبة على 5.898 مليون يورو إجمالي الدخل).

الكفاءة التشغيلية واتجاهات التكاليف

تقاس الكفاءة التشغيلية بنسبة التكلفة إلى الدخل (CIR)، حيث تُظهر مجموعة ING N.V. صورة واقعية ومدارة بشكل جيد. كانت نسبة CIR للنصف الأول من عام 2025 (H1 2025) 55.0%، بزيادة طفيفة مقارنة بـ 52.0% في H1 2024. وتعكس هذه الزيادة الضغوط التضخمية والاستثمارات الاستراتيجية في التكنولوجيا ونمو الأعمال، وليس فقدان السيطرة.

ومع ذلك، تُدير ING N.V. هذا أفضل من كثيرين. ويُتوقع أن يكون الوسيط المتوقع لنسبة التكلفة إلى الدخل في القطاع المصرفي الأوروبي لعام 2025 حوالي 52%، ومن المتوقع أن تحوم نسبة الكفاءة في القطاع المصرفي الأمريكي حوالي 60%. لذلك، تعمل ING قرب أفضل مستويات نظرائها الأوروبيين وتتقدم بشكل جيد عن المعيار الأمريكي العام. بلغت إجمالي النفقات التشغيلية للنصف الأول من عام 2025 6,234 مليون يورو، بزيادة قدرها 6.0% مقارنة بالعام السابق، لكن هذا يشمل تكلفة عرضية لمرة واحدة قدرها 85 مليون يورو لإعادة توازن القوى العاملة في الخدمات المصرفية للشركات، والتي من المتوقع أن تحقق كفاءات مستقبلية.

اتجاه الربحية: التنويع هو المفتاح

يُظهر اتجاه الربحية تحولاً ناجحاً بعيداً عن الاعتماد المفرط على صافي دخل الفوائد (NII)، وهو المحرك التقليدي لأرباح البنوك. أصبح دخل الرسوم والعمولات هو المحرك الجديد. في الربع الثاني من عام 2025، نما دخل الرسوم بنسبة 12% على أساس سنوي، وفي الربع الثالث من عام 2025، ارتفع دخل الرسوم من التجزئة بنسبة 14% على أساس سنوي، ويرجع ذلك أساساً إلى المنتجات الاستثمارية. هذا التنويع يجعل تدفق الأرباح أكثر مرونة في مواجهة تقلبات أسعار الفائدة، والتي تُعد خطراً رئيسياً في الظروف الاقتصادية الكلية الحالية.

بلغ إجمالي الربح للاثني عشر شهراً المنتهية في 30 سبتمبر 2025 7.127 مليار دولار، مما يعكس الحجم الإجمالي. ولكن بالنسبة للبنك، الهوامش هي التي تعكس فعلياً جودة الإدارة. يوفر الجدول أدناه لمحة سريعة عن مؤشرات الربحية الرئيسية للفترات الأخيرة، مؤكداً المسار التصاعدي في قوة صافي الأرباح.

النمو المستمر على أساس ربع سنوي في صافي النتائج من 1,455 مليون يورو ل 1,787 مليون يورو- إشارات إلى زخم تجاري قوي. إذا كنت تريد إلقاء نظرة أعمق على من يقود هذا الأداء، فعليك أن تفكر فيه استكشاف مستثمر ING Groep N.V. (ING). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى ING Groep N.V. (ING) وتحاول معرفة ما إذا كانت ميزانيتها العمومية مبنية على أسهم قوية أم جبل من الديون. وبالنسبة للبنوك، فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية هي أمر مختلف، ولكن المبدأ لا يزال قائما: كيف يمولون النمو يخبرك الكثير عن رغبتهم في المخاطرة واستراتيجيتهم لرأس المال.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي الديون طويلة الأجل لشركة ING Groep N.V. حوالي 176.925 مليار دولار. يعد هذا رقمًا مهمًا، ولكن بالنسبة لبنك عالمي ذو أهمية نظامية (G-SIB) مثل ING، فإن الكثير مما يتم تصنيفه تقنيًا على أنه ودائع عملاء شبيهة بالديون وسندات ممتازة غير مضمونة - يعد في الواقع جوهر أعمال الإقراض الخاصة به. تم الإبلاغ عن الديون قصيرة الأجل، والتي غالبًا ما تكون علامة حمراء للشركات غير المالية، بالقرب من الصفر في أحدث التقارير ربع السنوية.

وبلغ إجمالي حقوق المساهمين في الشركة حوالي 58.10 مليار دولار اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025. وإليك الحسابات السريعة: وهذا يضع نسبة الدين إلى حقوق الملكية عند مستوى تقريبي 3.988. لكي نكون منصفين، فإن نسبة D / E البالغة 4.0 ستكون علامة حمراء ضخمة للشركة المصنعة، ولكن بالنسبة للبنك، فهذا ليس غير عادي لأن نموذجهم الأساسي هو الاقتراض (الودائع / الديون) للإقراض (الأصول). ومع ذلك، فإن هذا يعد مرتفعًا مقارنة بمتوسط D/E للبنك الإقليمي الأمريكي والذي يبلغ حوالي 0.5مما يشير إلى أن شركة ING Groep N.V تستخدم درجة أعلى من النفوذ المالي (استخدام الأموال المقترضة) في عملياتها.

تدير ING Groep N.V. هيكل رأس مالها مع التركيز بشكل واضح على المتطلبات التنظيمية وعوائد المساهمين. وشهد مركز الديون طويلة الأجل للشركة زيادة بنحو 4.5 مليار يورو في الربع الثالث من عام 2025، تغيير مدفوع بمزيج من إصدارات الديون الجديدة والاسترداد وحركات صرف العملات الأجنبية. وهذا يدل على أنهم نشطون بشكل واضح في أسواق التمويل بالجملة.

ويرى السوق أن هذا الهيكل مستقر، وهو أمر بالغ الأهمية بالنسبة للبنك. تحتفظ ING Groep N.V. بتصنيفات ائتمانية قوية من الدرجة الاستثمارية، مع تصنيف مصدر طويل الأجل قدره أ- من ستاندرد آند بورز و أ + من فيتش، وكلاهما مع أ مستقر النظرة المستقبلية اعتبارًا من آخر التحديثات في عام 2025. تعد هذه النظرة المستقبلية المستقرة بمثابة تصويت بالثقة في قدرة الشركة على إدارة التزامات ديونها وقاعدة رأس المال بشكل فعال.

إن التوازن بين تمويل الديون والأسهم هو بمثابة نزهة ثابتة على حبل مشدود لأي بنك. تقوم ING Groep N.V. بتوزيع رأس المال بشكل نشط على المساهمين - فقد أكملوا برنامج إعادة شراء الأسهم الذي تم الإعلان عنه في مايو 2025 وأعلنوا عن توزيع رأس المال 1.6 مليار يورو في أكتوبر/تشرين الأول 2025. ويسلط توزيع المساهمين هذا، إلى جانب الزيادة في الديون، الضوء على استراتيجية تهدف إلى تحسين كومة رأس المال: استخدام الديون منخفضة التكلفة للإقراض مع إعادة رأس المال الفائض في الوقت نفسه إلى المستثمرين لتعزيز عائدهم على حقوق المساهمين. يمكنك التعمق في معرفة من يقود هذا الطلب على رأس المال هنا: استكشاف مستثمر ING Groep N.V. (ING). Profile: من يشتري ولماذا؟

كما أن جدول استحقاق الديون منظم بشكل جيد. من إجمالي الديون المقومة باليورو 83 مليار يورو اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، فقط حوالي 2 مليار يورو ومن المقرر أن ينضج في عام 2025، مما يقلل من مخاطر إعادة التمويل على المدى القريب. هذه هي إدارة الخزانة الذكية.

• نسبة D/E: 3.988 (سبتمبر 2025).
• الديون طويلة الأجل: 176.925 مليار دولار.
• الإصدار الأخير: ارتفاع الديون طويلة الأجل 4.5 مليار يورو في الربع الثالث من عام 2025.
• التصنيف الائتماني: أ-/ أ+ (النظرة المستقرة).

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان بإمكان ING Groep N.V. (ING) تغطية التزاماته قصيرة الأجل، ولكن بالنسبة للبنك، فإن نسب السيولة التقليدية مضللة؛ القصة الحقيقية تكمن في نمو الودائع وقوة رأس المال. إن وضع السيولة لدى ING قوي للغاية، مدعومًا بتدفقات قوية من ودائع العملاء ومخزن رأس مال مرتفع بشكل استثنائي، وليس نسبة جارية عالية.

عندما تنظر إلى نسب السيولة لدى ING، ترى الأرقام التي قد تكون بمثابة علامة حمراء لشركة تصنيع، لكنها طبيعية بالنسبة لمؤسسة مالية عالمية. تبلغ النسبة الحالية لـ TTM (اثني عشر شهرًا زائدة)، والتي تقيس الأصول المتداولة إلى الالتزامات المتداولة، حوالي 0.15 اعتبارًا من أكتوبر 2025. وبالمثل، فإن النسبة السريعة موجودة أيضًا 0.15. لماذا منخفضة جدا؟ تصنف البنوك ودائع العملاء - والتي تمثل تمويلها الأساسي - على أنها التزامات متداولة، ولكنها مستقرة من الناحية التشغيلية وليست مماثلة لفاتورة المورد. هذا بنك. ميزانيتهم ​​العمومية مختلفة.

العلامة الحقيقية لقوة السيولة لدى ING هي اتجاه رأس المال العامل، والذي تحركه ودائع العملاء ونشاط الإقراض. وفي النصف الأول من عام 2025، أعلن البنك عن نمو هائل في صافي الودائع الأساسية 28.8 مليار يورو، مع محاسبة ودائع التجزئة 25.9 مليار يورو من ذلك النمو. يعد هذا بمثابة تصويت كبير على ثقة العملاء، ويوفر قاعدة تمويل مستقرة ومنخفضة التكلفة. بالإضافة إلى ذلك، شهد قطاع الخدمات المصرفية للشركات مساهمة إيجابية بلغت 2.3 مليار يورو في صافي نمو الإقراض الأساسي، إلى حد كبير من حلول رأس المال العامل. وببساطة، فهي تجتذب رأس المال وتحتفظ به بشكل فعال.

بالانتقال إلى بيان التدفق النقدي، تعكس الأرقام الطبيعة الفريدة لعمليات البنك. ستشاهد غالبًا تدفقًا نقديًا تشغيليًا سلبيًا (OCF) بسبب كيفية حساب التغييرات في ودائع العملاء. فيما يلي نظرة سريعة على أرقام TTM المنتهية في يونيو 2025 (بملايين اليورو):

OCF السلبي لـ -68.636 مليار يورو (TTM يونيو 25) لا يشكل مصدر قلق بشأن السيولة؛ هذا يعني فقط أن الزيادة في ودائع العملاء (الالتزام) تجاوزت النقد الناتج عن العمليات. التدفق النقدي الاستثماري - 8.330 مليار يورو يظهر أن البنك ينشر رأس المال بنشاط، وهو ما تريد رؤيته. وتكمن القوة الحقيقية في وسادة رأس المال الخاصة بها، والتي تقاس بنسبة الطبقة الأولى من الأسهم العادية (CET1)، والتي بلغت مستوى قويًا. 13.4% في الربع الثالث من عام 2025. هذا هو المقياس النهائي للملاءة المالية للبنك، فهو بمثابة وسادة الأمان المالي الخاصة به.

خلاصة القول: سيولة ING profile قوي، مدعومًا بالزخم التجاري وقاعدة رأس المال السليمة. يجب أن تكون خطوتك التالية هي البحث في تركيزهم الاستراتيجي على الأنشطة المدرة للرسوم ونمو الإقراض من أجل توقع الربحية المستقبلية. يمكنك الحصول على مزيد من السياق حول أهدافهم طويلة المدى من خلال مراجعة أهدافهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ING Groep N.V. (ING).

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت ING Groep N.V. (ING) تمثل عملية شراء قوية في الوقت الحالي، والإجابة المختصرة هي أن السوق لا يزال يرى أنها مقومة بأقل من قيمتها إلى حد ما، ولكن النافذة تغلق بسرعة. والإجماع واضح شراء، مدفوعًا بنمو قوي في الأرباح يجعل نسب تقييمها تبدو جذابة للغاية مقارنة بنظيراتها.

فيما يلي حسابات سريعة حول سبب جاذبية شركة ING Groep N.V. اعتبارًا من توقعات السنة المالية 2025، يتم تداول السهم بمعدل سعر إلى أرباح (P/E) آجل يبلغ تقريبًا 11.1x. يعد هذا مضاعفًا معقولاً بالنسبة لبنك متنوع، ويشير إلى أن السوق لم يقم بتسعير كامل ربحية السهم المتوقعة (EPS) لعام €1.941 للسنة. بالنسبة للبنك، يمكن القول أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) أكثر أهمية؛ من المتوقع أن يصل سعر السهم إلى القيمة الدفترية لشركة ING Groep N.V. إلى 1.3x لعام 2025. وهذا أعلى من المتوسط ​​التاريخي، مما يشير إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع علاوة على القيمة الدفترية للبنك، وهي علامة على الثقة في جودة أصوله وربحيته المستقبلية.

ما يخفيه هذا التقدير هو سياق الأشهر الـ 12 الماضية. كان السهم في حالة تمزق، حيث ارتفع بشكل مثير للإعجاب 62.43% خلال العام الماضي حتى نوفمبر 2025. وهذه خطوة هائلة لشركة مالية عملاقة. شهد نطاق التداول الذي دام 52 أسبوعًا تأرجح السعر من أدنى مستوى له \$15.09 إلى ارتفاع \$26.59. ويشير هذا الزخم إلى أنه في حين أن نسبة السعر إلى الربحية قد لا تزال تبدو منخفضة، فمن المؤكد أن الأموال السهلة من إعادة التصنيف قد تم تحقيقها بالفعل. يمكنك العثور على مزيد من التفاصيل حول الاهتمام المؤسسي بـ استكشاف مستثمر ING Groep N.V. (ING). Profile: من يشتري ولماذا؟

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، توزيعات الأرباح profile يبقى مقنعا. من المتوقع أن يكون عائد الأرباح الآجلة للسنة المالية 2025 موجودًا 5.09%، على أساس توزيعات الأرباح المتوقعة للسهم الواحد €1.095. ومن المتوقع أن تكون نسبة الدفع مستدامة 56.4% من الأرباح. هذه النسبة صحيحة في المكان المناسب - مرتفعة بما يكفي لمكافأة المساهمين ولكنها منخفضة بما يكفي للاحتفاظ برأس المال من أجل النمو والحفاظ على حاجز ضد الرياح الاقتصادية المعاكسة. تقع نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك (EV/EBIT)، والتي تُستخدم أحيانًا كبديل لنسبة EV/EBITDA الأقل شيوعًا في الخدمات المصرفية، عند مستوى 6.15x لعام 2025، وهو أمر جذاب أيضًا.

رأي الشارع صعودي بالتأكيد. الإجماع العام للمحللين هو أ شراء. من بين 18 محللاً يغطون السهم، 11 يوصي بالشراء, 5 أقترح الانتظار، وفقط 2 انصح بالبيع. تم تحديد متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا عند €23.22. يشير هذا الهدف إلى اتجاه صعودي متواضع من السعر الحالي، وهو إشارة كلاسيكية إلى أن السهم يتم تقييمه إلى حد ما مع وجود مجال للنمو، ولم يعد اللعب ذو القيمة العميقة بعد الآن. والوجهة الرئيسية هي توقع عوائد قوية وثابتة، وليس تكرارا لارتفاع رأس المال الهائل في العام الماضي.

• نسبة السعر إلى الربحية (2025F): 11.1x.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (2025F): 1.3x.
• عائد الأرباح (2025F): 5.09%.

عوامل الخطر

لقد رأيت ING Groep N.V. (ING) تحقق نتائج قوية خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، حيث بلغت النتيجة الصافية للربع الثالث من عام 2025 1,787 مليون يوروعلى سبيل المثال، ولكن المستثمر المتمرس يعرف أن جودة البنك يتم اختبارها بالفعل من خلال المخاطر التي يواجهها. والحقيقة هي أنه حتى البنك الذي يتمتع برأس مال جيد مع نسبة أسهم عادية من المستوى 1 (CET1) تبلغ 13.4% واعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، يواجه رياحًا معاكسة كبيرة على المدى القريب. ويتعين علينا أن نرسم خريطة لهذه المخاطر لكي نفهم أين يمكن أن يتوقف الزخم.

ويتمثل الخطر الخارجي الأكبر في حالة عدم اليقين المستمرة على مستوى الاقتصاد الكلي والجيوسياسية، والتي لا تزال تدفع الشركات الحذرة والإنفاق الاستهلاكي. ويؤثر عدم اليقين هذا بشكل مباشر على الطلب على الائتمان وتقلبات السوق. كما أن اعتماد البنك الكبير على صافي دخل الفوائد (NII) - والذي يمثل تقريبًا 79% من إيرادات عام 2024 - يجعلها حساسة للغاية للسياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي (ECB). إن أي ضغط هبوطي متجدد على أسعار الفائدة من شأنه أن يضغط على صافي هامش الفائدة (NIM)، مما يمثل تحديًا مباشرًا لتوقعات العائد على حقوق الملكية لعام 2025 بأكمله أكثر من 12.5%.

وإليك الرياضيات السريعة: إذا تباطأ نمو التأمين الوطني، يحتاج البنك إلى تسريع دخل الرسوم للحفاظ على مسار الأرباح الحالي. الأمر بهذه البساطة.

وعلى الصعيد الداخلي، هناك ضغوط تشغيلية وتنظيمية تتطلب الاهتمام. يؤدي تضخم الأجور والاستثمارات التكنولوجية المستمرة إلى إبقاء نفقات التشغيل مرتفعة، على الرغم من أن مشاريع الإدارة ستهبط عند الطرف الأدنى من المؤشر 12.5 – 12.7 مليار يورو النطاق لعام 2025 بأكمله. كما أن التكاليف التنظيمية آخذة في الارتفاع؛ يعني قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن عملية المراجعة والتقييم الإشرافية لعام 2025 (SREP) أن متطلبات CET1 المحملة بالكامل ستزيد إلى 11.00% ابتداءً من 1 يناير 2026.

من المؤكد أن ING Groep N.V. (ING) لا تجلس ساكنة. استراتيجيات التخفيف الخاصة بهم واضحة وقابلة للتنفيذ:

• تنويع الإيرادات: دخل الرسوم هو المفتاح. لقد نمت بها 15% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025 1,165 مليون يورو، وهي دفعة واضحة نحو هدفهم لعام 2027 وهو 5 مليارات يورو.
• إدارة رأس المال: قام المجلس بتعديل هدف CET1 إلى ~13% لاستيعاب متطلبات رأس المال الأعلى، ويستخدمون عمليات إعادة شراء الأسهم لإدارة رأس المال الزائد. وتم الإعلان عن توزيع إضافي بقيمة 1.6 مليار يورو في أكتوبر 2025 لتقريب النسبة.
• الكفاءة التشغيلية: إنهم يعيدون هيكلة القوى العاملة في مجال الخدمات المصرفية بالجملة، مع التخفيض المخطط له بحوالي 145 قدم مكعب في هولندا و 180 في المراكز، وتبسيط العمليات من خلال الأتمتة.
• إزالة المخاطر الجيوسياسية: ومن شأن بيع العمليات الروسية، المتوقع إغلاقه في عام 2025، أن يقلل من التعرض لـ 1 مليار يورو، وإن كان مع المتوقع 700 مليون يورو خسارة.

يلخص الجدول أدناه المخاطر المالية الأساسية والاستجابة المباشرة للبنك، والتي ينبغي أن تحدد خطواتك التالية. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه الإستراتيجية، فيجب عليك التحقق منها استكشاف مستثمر ING Groep N.V. (ING). Profile: من يشتري ولماذا؟

يدير البنك رأسماله بشكل جيد، مع بقاء تكاليف المخاطر أقل من المتوسط خلال الدورة، وهو ما يدل على جودة القروض السليمة. يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة وتيرة نمو دخل الرسوم وأرقام النفقات النهائية للربع الرابع من عام 2025.

فرص النمو

أنت تنظر إلى ما هو أبعد من ضجيج الربع الحالي لترى أين تقوم ING Groep N.V. (ING) ببناء مستقبلها بالفعل، وهذه بالتأكيد هي الخطوة الصحيحة. الإجابة المختصرة هي أن محرك النمو لدى ING يتحول من دخل الفائدة الخالص إلى نموذج رقمي أكثر تنوعا، وهو نموذج أكثر استدامة على المدى الطويل.

بالنسبة للسنة المالية 2025، فإن التوقعات قوية، حيث قام البنك بتحديث توجيهاته. ومن المتوقع الآن أن يصل إجمالي الدخل إلى ما يقرب من 22.8 مليار يورووهو رقم قوي يظهر مرونة على الرغم من تقلبات السوق. والأهم من ذلك، أن الدفع الاستراتيجي نحو الإيرادات من غير الفوائد يؤتي ثماره، مع ترقية نمو دخل الرسوم إلى > نمو بنسبة 10% للسنة. وهذه علامة واضحة على تطور نموذج الأعمال الناجح.

الابتكار الرقمي والمنتجات

تعتمد الميزة التنافسية لـ ING إلى حد كبير على قيادتها للخدمات المصرفية الرقمية، والتي تعد ميزة هائلة في السوق الأوروبية. إنهم لا يحتفظون بموقع ويب فقط؛ إنهم يعملون بنشاط على جذب العملاء من خلال قنوات الهاتف المحمول. وأضافوا أنه في الربع الثالث من عام 2025 وحده 197,000 العملاء الأساسيين الجدد للهاتف المحمول.

وهذا التركيز على الابتكار أمر ملموس. لقد أطلقوا برنامج chatbot جديد يعمل بالذكاء الاصطناعي في ستة أسواق لتحسين تجربة العملاء وقابلية التوسع. بالإضافة إلى ذلك، يقومون بتوسيع نطاق منتجاتهم للجيل القادم من العملاء، مثل الحساب المصرفي الرقمي الجديد للمراهقين الذي تم إطلاقه في إسبانيا. إنها طريقة ذكية لجذب العملاء المستقبليين مبكرًا.

• أضف 197,000 العملاء الأساسيون للهواتف المحمولة في الربع الثالث من عام 2025.
• ترقية نمو دخل الرسوم إلى >10% لعام 2025.
• تم إطلاق روبوت محادثة جديد يعمل بالذكاء الاصطناعي في ستة أسواق.

التركيز الاستراتيجي وقوة رأس المال

إن الأولويات الإستراتيجية للبنك واضحة: زيادة دخل الرسوم، وتوسيع نطاق الخدمات المصرفية عبر الهاتف المحمول، والالتزام بالتمويل المستدام. وعلى جبهة الاستدامة، حشدت ING جهودها 110 مليار يورو بحجم مستدام في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، أ 29% زيادة على أساس سنوي. وهذا أكثر من مجرد علاقات عامة جيدة؛ فهو يضعهم في موقع يؤهلهم للاستفادة من النمو في الاقتصاد الأخضر الذي يتوسع بسرعة.

فيما يلي الحسابات السريعة حول وضع رأس المال: اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كانت نسبة الأسهم العادية من المستوى 1 (CET1) لدى ING عند مستوى صحي للغاية. 13.4%. وهذا أعلى بكثير من متطلبات CET1 المحملة بالكامل لـ 11.00% المحدد لعام 2026. إن قاعدة رأس المال القوية تعني أن لديهم القوة المالية لمواصلة النمو، سواء من خلال الإقراض العضوي - صافي الإقراض الأساسي الذي نما بنسبة 14.2 مليار يورو في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 - أو من خلال عمليات الاستحواذ المحتملة في الأسواق الرئيسية مثل ألمانيا وإيطاليا وإسبانيا.

جوهر ميزتها التنافسية هو امتيازات الودائع القوية في الأسواق الأساسية، مما يوفر مصدرًا ثابتًا للتمويل الرخيص، وهو الذهب في عالم البنوك. يمكنك قراءة المزيد حول ما يدفع اتجاههم على المدى الطويل هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ING Groep N.V. (ING).

يضع إجماع المحللين ربحية السهم (EPS) لعام 2025 عند 1.91 يورو للسهم. في حين من المتوقع أن يكون عام 2025 للسهم الواحد هو عام الذروة، فمن المتوقع أن يكون النمو الضخم في الفترة 2026-2027، مع 20-30% من المتوقع زيادة ربحية السهم أثناء عملهم على تحقيق أهدافهم 14% العائد على حقوق المساهمين المستهدف في عام 2027