تحليل الصحة المالية لشركة nCino, Inc. (NCNO): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة nCino, Inc. (NCNO) وتحاول معرفة ما إذا كانت قصة نموها مربحة حقًا، والإجابة مختلفة: تظهر الشركة نفوذًا تشغيليًا قويًا ولكنها لا تزال تحمل خسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. بالنسبة للسنة المالية 2025، حققت nCino إجمالي إيرادات قدرها 540.7 مليون دولار، وهي قفزة قوية بنسبة 13٪ على أساس سنوي، وهو ما يعد بالتأكيد فوزًا في بيئة تكنولوجيا الخدمات المالية الحالية.

ولكن إليك الحساب السريع: بينما أعلنت الشركة عن خسارة صافية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة (37.9) مليون دولار، ارتفع صافي دخلها غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا - والذي يستثني أشياء مثل التعويضات القائمة على الأسهم - إلى 76.1 مليون دولار، وهي علامة واضحة على تحسين كفاءة الأعمال الأساسية مع زيادة الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 56٪ إلى 96.2 مليون دولار. هذا الانقسام هو ما تحتاج إلى فهمه لتقييم السهم بشكل صحيح، خاصة مع التزام الأداء المتبقي (RPO)، وهو في الأساس إيرادات تعاقدية مستقبلية، تصل إلى 1.095 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل المخاطر على المدى القريب المتمثلة في تقلب قطاع الرهن العقاري، والذي كان بمثابة رياح معاكسة مستمرة، ولكن الفرصة تكمن في تعميق تكامل الذكاء الاصطناعي (AI) لمنصتهم وتوسعهم العالمي. نحن بحاجة إلى تقسيم نمو إيرادات الاشتراك بمقدار 469.2 مليون دولار لنرى من أين يأتي نمو الجودة، وما يعنيه هذا الـ 1.095 مليار دولار RPO حقًا للتدفق النقدي المستقبلي.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن صورة واضحة للمحرك المالي لشركة nCino, Inc. (NCNO)، والخلاصة بسيطة: هذه شركة برمجيات تعتمد على الاشتراكات وذات هامش ربح مرتفع، وهي واضحة وبسيطة. بالنسبة للسنة المالية 2025، التي انتهت في 31 يناير 2025، بلغ إجمالي إيرادات nCino 540.7 مليون دولار، بمناسبة الصلبة 13% زيادة على أساس سنوي من 476.5 مليون دولار تم الإبلاغ عنها في السنة المالية 2024.

إن جوهر الصحة المالية لشركة nCino هو منصتها السحابية، والتي توفر حلولاً مثل إنشاء القروض وتأهيل العملاء للمؤسسات المالية. يعد هذا نموذجًا كلاسيكيًا للبرامج كخدمة (SaaS)، واستقرار الإيرادات المتكررة هو ما يجب عليك التركيز عليه. هذه علامة جيدة على القدرة على التنبؤ.

تنقسم مصادر إيرادات الشركة إلى عنصرين رئيسيين:

• إيرادات الاشتراك: يدفع عملاء الأموال مقابل استخدام نظام تشغيل بنك nCino ووحداته. هذه هي الإيرادات المتكررة عالية الجودة.
• الخدمات المهنية والإيرادات الأخرى: رسوم التنفيذ والاستشارات والتدريب لتأهيل العملاء وتشغيلهم على المنصة.

إيرادات الاشتراك هي القوة هنا. بالنسبة للسنة المالية 2025، بلغت إيرادات الاشتراكات 469.2 مليون دولار، ينمو بمعدل أسرع 15% على أساس سنوي من 409.5 مليون دولار في السنة المالية 2024. هذا الأداء المتفوق هو ما تريد رؤيته، فهو يعني أن المنتج الأساسي يقود النمو وأن الأعمال أصبحت أكثر كفاءة. بلغت إيرادات الخدمات المهنية للسنة المالية 2025 حوالي 71.5 مليون دولار.

إليك الحساب السريع لمساهمة المقطع، والذي يعين SaaS قويًا profile:

المساهمة الهائلة من إيرادات الاشتراك تقريبا 87% من الإجمالي - يُظهر نموذجًا صحيًا للغاية للإيرادات المتكررة. كما أن جزءًا كبيرًا من إيرادات الشركة يبلغ حوالي 79% في السنة المالية 2025، لا يزال يأتي من السوق الأمريكية. يمثل هذا التركيز خطرًا على المدى القريب، ولكنه يشير أيضًا إلى فرصة واضحة للتوسع الدولي، خاصة أنها تدمج عمليات استحواذ مثل FullCircl في المملكة المتحدة. وهذا كله جزء منهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة nCino, Inc. (NCNO).

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عما إذا كانت شركة nCino, Inc. (NCNO) تحول إيراداتها إلى ربح حقيقي، والإجابة هي ازدواجية البرمجيات كخدمة (SaaS) الكلاسيكية: لا تزال خسائر مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا موجودة، ولكن نموذج الأعمال الأساسي مربح على أساس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، والتي انتهت في 31 يناير 2025، أعلنت الشركة عن إجمالي إيرادات قدرها 540.7 مليون دولار. القصة الحقيقية موجودة في الهوامش، وهي تظهر شركة تتحرك بقوة نحو النضج المالي.

هامش الربح الإجمالي: مؤشر الكفاءة

هامش الربح الإجمالي هو فحصك الأول للكفاءة التشغيلية، فهو يخبرك بالمبلغ المتبقي بعد دفع التكاليف المباشرة لتسليم البرنامج. بلغ الهامش الإجمالي السنوي لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لشركة nCino, Inc. للسنة المالية 2025 60.07%. يعد هذا هامشًا قويًا بالتأكيد، لكنه يقع أقل من المعيار النموذجي لشركة SaaS ذات النطاق العالي، حيث يبحث المستثمرون غالبًا عن هوامش تتراوح بين 70٪ إلى 80٪ +.

• يشير هامش الربح الإجمالي البالغ 60.07% إلى ارتفاع تكلفة الإيرادات (CoR) مقارنة بأقرانه.
• من المحتمل أن يعكس هذا الرقم المنخفض تكلفة إيرادات الخدمات المهنية، وهو أمر مهم بالنسبة لتطبيقات البرامج المالية المعقدة، وتكاليف الموظفين المرتبطة بها.
• الهدف من الكفاءة التشغيلية هنا هو زيادة مزيج إيرادات الاشتراك وخفض نسبة CoR لهذا المنتج الأساسي.

هوامش التشغيل وصافي الربح: مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً مقابل مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً

عندما تنظر إلى ربحية شركة nCino, Inc.، يجب أن تنظر إلى كل من مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) والأرقام غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). تستبعد الأرقام غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً العناصر غير النقدية مثل التعويضات القائمة على الأسهم (SBC)، مما يوفر رؤية أوضح لربحية التدفق النقدي. هذه ممارسة شائعة في مجال التكنولوجيا عالية النمو، ولكن يجب أن تفهم الفرق.

إليك الحسابات السريعة للسنة المالية 2025:

يُظهر صافي الخسارة المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا البالغة (37.9) مليون دولار أمريكي أن الشركة لا تزال في مرحلة خسارة فنية، ولكن صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا والذي يبلغ 76.1 مليون دولار أمريكي هو النتيجة الرئيسية. وهذا يعني أن الأعمال الأساسية تحقق أرباحًا نقدية كبيرة بمجرد تعويض التكلفة العالية لجذب المواهب والاحتفاظ بها من خلال تعويضات الأسهم.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

الاتجاه في الربحية موات للغاية. تحسنت الخسائر التشغيلية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بشكل كبير من (39.5) مليون دولار في السنة المالية 2024 إلى (18.1) مليون دولار في السنة المالية 2025. والأمر الأكثر إثارة للإعجاب هو أن الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا قفز بنسبة 56% على أساس سنوي، من 61.8 مليون دولار إلى 96.2 مليون دولار. وهذه إشارة واضحة إلى نجاح تركيز الإدارة على التحكم في التكاليف والرافعة التشغيلية (القدرة على زيادة الإيرادات بشكل أسرع من التكاليف).

عند مقارنة صافي هامش الربح غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بنسبة 14.07% بقطاع التكنولوجيا المالية الأوسع (fintech)، فإن هذا الأداء يقع في المكان الصحيح. تستهدف شركات التكنولوجيا المالية واسعة النطاق عادةً هوامش صافي ربح تتراوح بين 10% و25%. تقع شركة nCino, Inc. ضمن هذا النطاق بقوة، مما يدل على نموذج أعمال قابل للتطبيق وقابل للتطوير. وهذا التركيز على تحقيق الأرباح هو بالضبط ما يطالب به المستثمرون في بيئة السوق لعام 2025، متجاوزين عقلية النمو القديمة بأي ثمن.

للحصول على فهم أعمق لاستراتيجية الشركة طويلة المدى، يجب عليك مراجعة سياساتها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة nCino, Inc. (NCNO).

الخطوة التالية: الشؤون المالية: استخدم هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 17.79% كخط أساس لنمذجة التدفق النقدي الحر المستقبلي، حيث إنه يعكس بشكل أفضل قوة الشركة الحقيقية في توليد النقد.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد أن تعرف كيف تقوم شركة nCino, Inc. (NCNO) بتمويل نموها، والإجابة المختصرة هي أنهم يعتمدون على مزيج صحي، ولكن ديونهم profile يظل محافظًا، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة البرمجيات كخدمة (SaaS). والخلاصة الرئيسية هي أن الرافعة المالية لشركة nCino أقل بكثير من معايير الصناعة للمؤسسات المالية، وتتماشى بشكل أكبر مع قطاع التكنولوجيا منخفض المخاطر.

بالنسبة للسنة المالية 2025، المنتهية في 31 يناير 2025، كان النفوذ المالي لشركة nCino قابلاً للإدارة تمامًا. بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D / E) للشركة حوالي 0.22. ولوضع ذلك في الاعتبار، انخفض متوسط نسبة D/E لصناعة SaaS الأوسع في عام 2025 إلى حوالي 5.2% (أو 0.052)بينما بلغ متوسط قطاع تكنولوجيا المعلومات العام حوالي 0.48. تعد نسبة nCino أعلى من نظير SaaS المتوسط، ولكنها لا تزال أقل بشكل مريح من المتوسط ​​التكنولوجي العام، مما يشير إلى أنهم يستخدمون الديون بشكل استراتيجي دون الإفراط في التوسع.

فيما يلي الحساب السريع لأداة الدين الأساسية والإجراءات المتعلقة بالأسهم:

• الديون Overview: أداة الدين الرئيسية عبارة عن تسهيل ائتماني متجدد يستحق في أكتوبر 2029. اعتبارًا من 31 يناير 2025 (السنة المالية 2025)، بلغ الرصيد القائم على هذا التسهيل 166.0 مليون دولار. ويعتبر هذا ديونهم قصيرة الأجل/الحالية، على الرغم من أن التسهيل نفسه طويل الأجل.
• نشاط الدين الأخير: في الربع الأول من العام المالي 2026 (المنتهي في 30 أبريل 2025)، ارتفع المبلغ المستحق بموجب التسهيل الائتماني المتجدد إلى 208.5 مليون دولار. يوضح هذا الاستخدام النشط للمنشأة لتمويل العمليات أو الاستثمار. يتضمن التسهيل تعهدات مالية، مثل الحفاظ على نسبة الرافعة المالية الإجمالية الموحدة لا تتجاوز 4.00:1.00، والتي بدأت في السنة المالية 2025.
• تمويل الأسهم: تقوم nCino أيضًا بإدارة أسهمها بنشاط. وافق مجلس الإدارة على برنامج إعادة شراء الأسهم بمبلغ يصل إلى 100 مليون دولار في السنة المالية 2025. هذه خطوة لإعادة رأس المال إلى المساهمين وربما تعويض التخفيف من التعويضات القائمة على الأسهم، مما يظهر بوضوح ثقة الإدارة في القيمة الجوهرية للسهم.

التوازن بين الديون وحقوق الملكية لشركة nCino, Inc. (NCNO) هو توازن عملي. إنهم يستخدمون التسهيلات الائتمانية المتجددة لرأس المال المرن - وهي ممارسة شائعة لشركات النمو - في حين يُظهر برنامج إعادة شراء الأسهم الخاص بهم التزامًا بإدارة عدد الأسهم وتعزيز قيمة المساهمين. يعد هذا النهج المتوازن والموفر لرأس المال أمرًا أساسيًا لاستراتيجية الشركة طويلة المدى، كما هو مفصل بشكل أكبر في تقريرها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة nCino, Inc. (NCNO).

لكي نكون منصفين، كان إجمالي المطلوبات لشركة nCino اعتبارًا من 31 يناير 2025 512.783 مليون دولار، ولكن جزءًا كبيرًا من هذا بالنسبة لشركة SaaS عادة ما يكون عبارة عن أموال إيرادات مؤجلة يدفعها العملاء مقدمًا مقابل الخدمات المستقبلية - وهي ليست ديونًا تحمل فائدة. ولهذا السبب فإن نسبة الدين إلى الربح المستندة إلى الدين الفعلي هي المقياس الأكثر أهمية هنا.

وتتمثل الخطوة التالية في مراقبة نسبة الرافعة المالية الإجمالية الموحدة في الأرباع القادمة للتأكد من الحفاظ على الامتثال لشروط التسهيلات الائتمانية الخاصة بهم، خاصة وأن الرصيد القائم ارتفع إلى 208.5 مليون دولار في الربع الأول من السنة المالية 2026.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة nCino, Inc. (NCNO) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب، والإجابة السريعة هي نعم، ولكن مع بعض التحذيرات التي تشير إلى تحول استراتيجي. إن وضع السيولة لدى الشركة في نهاية السنة المالية 2025 (31 يناير 2025) قوي، إلا أنها تعتمد على التسهيلات الائتمانية لتمويل استراتيجية النمو الخاصة بها.

تظهر مقاييس السيولة الأساسية - النسب الحالية والسريعة - أن شركة nCino, Inc. لديها ما يكفي من الأصول السائلة لتغطية ديونها (الالتزامات) قصيرة الأجل. بلغت النسبة الحالية للسنة المالية 2025 1.20، وهي زيادة طفيفة من 1.17 في العام السابق، مما يعني أنه مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة، تحتفظ الشركة بـ 1.20 دولار من الأصول المتداولة. وكانت النسبة السريعة (أو نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستثني الأصول الأقل سيولة مثل المخزون، جيدة أيضًا عند 1.06 لنفس الفترة. تعتبر النسبة الأعلى من 1.0 علامة جيدة بالتأكيد، مما يشير إلى أن الأصول المتداولة وحدها تغطي الالتزامات المتداولة.

يُترجم هذا إلى اتجاه إيجابي لرأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة)، وهو ما يمثل قوة رئيسية لأعمال البرمجيات كخدمة (SaaS). رأس المال العامل الإيجابي يعني أن الشركة لا تسعى جاهدة للحصول على النقد لدفع فواتيرها. يشير الاتجاه التصاعدي الطفيف في كلتا النسبتين من السنة المالية 2024 إلى السنة المالية 2025 إلى أن الإدارة تحافظ على ميزانية عمومية حكيمة، حتى مع الاستثمار بكثافة في النمو. يمكنك التعمق أكثر في هيكل الملكية ومعنويات السوق من خلال القراءة استكشاف مستثمر شركة nCino, Inc. (NCNO). Profile: من يشتري ولماذا؟.

فيما يلي الحسابات السريعة لقصة التدفق النقدي للسنة المالية 2025:

• التدفق النقدي التشغيلي: وبلغ صافي النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية 55.2 مليون دولار.
• التدفق النقدي الاستثماري: وبلغ صافي النقد المستخدم في الأنشطة الاستثمارية (219.2) مليون دولار.
• التدفق النقدي التمويلي: هذا هو المكان الذي تصبح فيه صورة السيولة مثيرة للاهتمام.

يعد التدفق النقدي التشغيلي (OCF) البالغ 55.2 مليون دولار في السنة المالية 2025 إشارة إيجابية؛ يعمل العمل الأساسي على توليد النقد، حتى مع خسارة صافية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة (37.9) مليون دولار. ويرجع هذا الاختلاف إلى حد كبير إلى الرسوم غير النقدية مثل التعويضات والإهلاك على أساس الأسهم. ومع ذلك، فإن صافي النقد الكبير (219.2) مليون دولار المستخدم في الأنشطة الاستثمارية هو الرقم الذي يجب التركيز عليه. كان هذا التدفق النقدي الكبير مدفوعًا في المقام الأول بعمليات الاستحواذ الإستراتيجية، والتي تعد بمثابة رافعة نمو مشتركة لشركة تكنولوجيا ناضجة، لكنه لا يزال يمثل استنزافًا نقديًا كبيرًا.

ولتمويل هذه الفجوة الاستثمارية، اعتمدت شركة nCino, Inc. على تسهيلاتها الائتمانية المتجددة. اعتبارًا من 31 يناير 2025، كان لدى الشركة 121.3 مليون دولار نقدًا وما في حكمه ونقدًا مقيدًا، ولكن كان لديها أيضًا 166.0 مليون دولار مستحقة بموجب التسهيل الائتماني المتجدد. وبالتالي، فإن قوة السيولة مدعومة حاليًا بالديون، وهي مخاطرة محسوبة لتغذية التوسع. الخطر هنا لا يتمثل في الإعسار الفوري، بل في تكلفة خدمة هذا الدين إذا كانت الأصول المكتسبة لا تولد عائدات متوقعة بالسرعة الكافية. إنها استراتيجية النمو بتكلفة.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة nCino, Inc. (NCNO) وتطرح السؤال الأساسي: هل هي مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها في الوقت الحالي؟ الإجابة المختصرة هي أن السوق تعتبرها بمثابة أسهم برمجيات عالية النمو ومتعددة الاستخدامات، مما يعني أن مقاييس التقييم الخاصة بها تبدو ممتدة، لكن وول ستريت لا تزال ترى اتجاهًا صعوديًا كبيرًا.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول شركة nCino, Inc. بالقرب من $25.50 علامة، ولكن رحلتها خلال العام الماضي كانت رحلة برية. يعد نطاق السهم لمدة 52 أسبوعًا بمثابة تأرجح واسع من $18.75 ل $42.88، مما يدل على تردد السوق بشأن مسار النمو على المدى الطويل. ومع ذلك، انخفض السهم بأكثر من ذلك 38% في الأشهر الاثني عشر الماضية، وهو ما يمثل بالتأكيد نقطة قلق للمستثمرين الذين يتطلعون إلى الحفاظ على رأس المال على المدى القريب. هذا انسحاب هائل.

مضاعفات التقييم الرئيسية

عندما تتخلص من الضوضاء وتنظر إلى الأرقام الأساسية للسنة المالية 2025، فإن مضاعفات تقييم شركة nCino, Inc. تشير إلى شركة مسعرة لتحقيق نمو مستقبلي قوي. هذا برنامج كلاسيكي كخدمة (SaaS) profile, حيث يبرر نمو الإيرادات المرتفع علاوة على الأسهم الصناعية التقليدية.

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): تبلغ نسبة السعر إلى الربحية الطبيعية حوالي 35.91. ويعتبر هذا مرتفعاً، خاصة بالمقارنة مع السوق الأوسع، ولكنه يعكس توقعات نمو قوي في الأرباح بعد العام الحالي. إن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة أقل قليلاً عند 31.60مما يشير إلى أن المحللين يتوقعون تحسنًا حادًا في ربحية السهم (EPS).
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): في حوالي 2.79، تعتبر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية معقولة بالنسبة لشركة تكنولوجيا، مما يعني أن سعر السهم ليس مضاعفًا زائدًا لصافي قيمة أصول الشركة (القيمة الدفترية).
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا هو المكان الذي يصبح فيه التقييم عدوانيًا. مع قيمة المؤسسة (EV) تقريبًا 3.00 مليار دولار والأرباح المتوقعة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لمدة عام تقريبًا 48.3 مليون دولار، نسبة EV/EBITDA المقدرة موجودة 62.1. إليك الحساب السريع: 3000 مليون دولار / 48.3 مليون دولار. يخبرك هذا المضاعف المرتفع أن السوق يقدر شركة nCino, Inc. بشكل كبير بناءً على إمكانات التدفق النقدي المستقبلي، وليس أرباح التشغيل الحالية (EBITDA).

الشركة لا تدفع أرباحا. إن توزيع أرباح TTM (اثني عشر شهرًا زائدة) هو $0.00، مما أدى إلى أ 0.00% عائد الأرباح. يعد هذا أمرًا معتادًا بالنسبة لشركة التكنولوجيا التي تركز على النمو والتي تعيد استثمار كل أموالها في المبيعات والبحث والتطوير والتوسع.

إجماع المحللين والسعر المستهدف

على الرغم من المضاعفات المرتفعة، فإن محللي وول ستريت متفائلون إلى حد كبير بشأن شركة nCino, Inc. والتصنيف الإجماعي من مجموعة مكونة من 16 إلى 22 محللًا هو "شراء" أو "شراء معتدل".

متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا يتراوح بين $33.94 و $34.40. واستنادًا إلى السعر الحالي، فإن هذا يشير إلى ارتفاع متوقع بينهما 37.40% و 39.61%. وما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ؛ يجب على الشركة تحقيق نمو الإيرادات المتوقع - وخاصة في خدمات الاشتراك - لتبرير هذا الهدف. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر التباطؤ، وسيصبح تحقيق هذا الهدف أكثر صعوبة. يمكنك التعمق أكثر في المخاطر والفرص التشغيلية في مقالتنا الكاملة: تحليل الصحة المالية لشركة nCino, Inc. (NCNO): رؤى أساسية للمستثمرين.

فيما يلي لقطة من بيانات التقييم الأساسية:

عوامل الخطر

(NCNO) المالية، وبينما تُظهر الشركة دخلاً تشغيليًا قويًا غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا - يصل إلى 96.2 مليون دولار للسنة المالية الكاملة 2025 - يجب أن نكون واقعيين بشأن المخاطر. إن مساحة الخدمات المصرفية السحابية ليست ركنًا هادئًا في السوق. تتمثل أكبر التهديدات في مزيج من الرياح الاقتصادية الخارجية المعاكسة التي تضرب أعمالهم الأساسية والضغوط الداخلية لتبرير تقييم الأقساط في قطاع تنافسي.

الخطر الأكثر إلحاحًا ووضوحًا هو الرياح المعاكسة لسوق الرهن العقاري في الولايات المتحدة. بصراحة، كانت بيئة أسعار الفائدة المرتفعة بمثابة عائق واضح أمام أحجام إنشاء الرهن العقاري، ويعتبر منتج نقاط بيع الرهن العقاري (POS) الخاص بـ nCino مصدرًا كبيرًا للإيرادات. ساهم هذا الركود في السوق بشكل مباشر في توقعات الشركة للعام المالي الكامل 2025 بحوالي 20.5 مليون دولار. لقد رأينا التأثير يتجسد في الربع الثالث من السنة المالية 2025، حيث توقعت الإدارة مبلغًا إضافيًا قدره 2 مليون دولار في صورة تقلبات خاصة بالرهن العقاري في الربع الأخير من السنة المالية. وهذا خطر واضح وقابل للقياس ويرتبط مباشرة بسياسة الاحتياطي الفيدرالي.

هناك عامل آخر وهو المخاطر العالية المخاطر التنافسية والتقييم. إليك الحساب السريع: تقييم nCino، الذي يتداول بمضاعفات توجيهات إيرادات السنة المالية 2025، غالبًا ما يكون أعلى من أقرانه الراسخين مثل Salesforce أو Workday. إذا تعثرت الشركة في مسار نموها، أو إذا لم يستمر التزام الأداء المتبقي (RPO) - الذي بلغ 1.095 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من السنة المالية 2025 - في التوسع، فإن تقييم الأقساط يصبح هدفًا لتصحيح حاد. أنت تراهن على التنفيذ المستمر وتوسيع الهامش، وهو أمر مرتفع.

ومن الناحية التشغيلية والاستراتيجية، تتحول المخاطر إلى التنفيذ، خاصة في الأسواق الجديدة وخطوط الإنتاج الجديدة. إن توسع الشركة في الأسواق الدولية، على الرغم من كونه واعدًا بتحقيق مكاسب رئيسية، إلا أنه أبطأ وأكثر تكلفة من الأعمال المحلية بسبب متطلبات الامتثال التنظيمية المحلية المعقدة وبطء اعتماد التكنولوجيا. بالإضافة إلى ذلك، في حين أن nCino تحقق خطوات كبيرة في الربحية، فإن صافي خسائرها المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للسنة المالية 2025 لا تزال كبيرة (37.9) مليون دولار. إن خسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، حتى لو كانت مدفوعة بعناصر غير نقدية مثل التعويضات القائمة على الأسهم، هي تذكير بأن الشركة لم تمول نفسها بعد بشكل كامل بموجب قواعد محاسبية صارمة.

لكن الإدارة لا تقف مكتوفة الأيدي. إنهم يخففون من هذه المخاطر من خلال إجراءات واضحة:

• تنويع الإيرادات: التركيز على الصفقات متعددة الحلول لتقليل الاعتماد على قطاع الرهن العقاري المتقلب.
• تكامل الذكاء الاصطناعي: تسريع استراتيجية الذكاء الاصطناعي، مثل أداة المستشار المصرفي، لتضمين الذكاء عبر النظام الأساسي لإدارة المخاطر والكفاءة.
• تعزيز الميزانية العمومية: تدير الشركة ديونها، وتخطط لسداد المبلغ المتبقي البالغ 40 مليون دولار من أصل المبلغ المقترض خلال السنة المالية، على الرغم من أنه لا يزال لديها 166.0 مليون دولار مستحقة على التسهيلات الائتمانية المتجددة اعتبارًا من 31 يناير 2025.

ويظل التحدي الأساسي قائمًا: هل تستطيع nCino الحفاظ على معدل الاحتفاظ بصافي إيرادات الاشتراكات المذهل بنسبة 110% (للسنة المالية 2025) أثناء التغلب على هذه الرياح المعاكسة؟ وللتعمق أكثر في الأرقام، يمكنك الاطلاع على التحليل الكامل على تحليل الصحة المالية لشركة nCino, Inc. (NCNO): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تبحث عن الوضوح بشأن مسار شركة nCino, Inc. (NCNO) للأمام، والإجابة المختصرة هي أن محورها الاستراتيجي لتوسيع النظام الأساسي المعتمد على الذكاء الاصطناعي يُترجم مباشرة إلى تسارع مالي. تتوقع الشركة إجمالي إيرادات السنة المالية 2025 (FY2025) الكاملة بين 574.5 مليون دولار و578.5 مليون دولار، مع توقع أن تكون الأرباح غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لكل سهم مخفف في حدود 0.66 دولار إلى 0.69 دولار. هذه إشارة واضحة إلى توسع الهامش ونموذج أعمال ناضج، متجاوزًا فترة من التقلبات المرتفعة.

محركات النمو الرئيسية: الذكاء الاصطناعي وابتكار المنصات

إن المحفز الأكثر أهمية على المدى القريب هو التسويق الناجح لعروض الذكاء الاصطناعي (AI)، وتحديداً الذكاء الاصطناعي للمستشار المصرفي. هذه الأداة غيرت قواعد اللعبة لأنها ليست مجرد عرض توضيحي؛ إنها تكتسب قوة جذب مع أكثر من 80 عميلًا وتعمل على تسريع التحول إلى نموذج تسعير النظام الأساسي ذو هامش أعلى. تم بناء هذا الذكاء الاصطناعي على إطار وكيل خاص ونماذج خاصة بالمصارف، مستنيرة بـ 13 عامًا من بيانات النظام الأساسي عبر أكثر من 2800 مؤسسة مالية، مما يمنحها ميزة تنافسية قوية بشكل واضح.

إن خط الابتكار عميق، وهو ما تريد رؤيته في شركة SaaS. لقد أطلقوا مؤخرًا Operations Analytics Pro، وهي طبقة استخباراتية توفر للمديرين التنفيذيين معايير قياس الأداء والرؤى التشغيلية، ووكلاء الذكاء الاصطناعي الجدد القائمين على أدوار الشركاء الرقميين، مثل Analyst Digital Partner، الذين تم نشرهم في نوفمبر 2025 - لإنشاء قوة عمل مزدوجة سلسة. إن هذا التركيز على دمج الذكاء عبر النظام الأساسي بأكمله هو بمثابة بناء خندق (ميزة تنافسية مستدامة).

اختراق السوق الاستراتيجي والتوسع

تعمل شركة nCino, Inc. بنشاط على تنويع إيراداتها بما يتجاوز أعمال الإقراض التجاري الأساسية وأعمال الرهن العقاري الأمريكية. يعد الدخول إلى سوق الاتحادات الائتمانية بمثابة رافعة جديدة رئيسية، حيث شهدت الشركة ستة شعارات جديدة و35 عملية بيع متبادل في الربع الثاني من السنة المالية 2025 وحدها. إنها استراتيجية ذكية للأرض والتوسع: ابدأ بحل واحد، مثل الإقراض الاستهلاكي، ثم قم بتوحيد المؤسسة بأكملها على المنصة.

ويظهر التوسع الدولي أيضًا زخمًا موثوقًا به، متجاوزًا التحديات التاريخية. لقد حصلوا على أول فوز كبير للمؤسسات في إسبانيا وقاموا بتوسيع شراكتهم مع ABN AMRO، أحد أفضل 25 بنكًا أوروبيًا، لتوحيد الأنظمة القديمة المتعددة. بالإضافة إلى ذلك، تعمل عمليات الاستحواذ الإستراتيجية مثل DocFox (التأهيل التجاري) وFullCircl (التوسع في المملكة المتحدة) على توسيع مجموعة الحلول والبصمة الجغرافية. فيما يلي الحسابات السريعة حول صحة العقد التطلعي:

• من المتوقع أن ترتفع قيمة العقد السنوي (ACV) بنسبة 8% في السنة المالية 2025.
• بلغ التزام الأداء المتبقي (RPO) 1.041 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 31 يوليو 2024، بزيادة قدرها 12٪ على أساس سنوي، وهو ما يمثل الإيرادات المستقبلية المتعاقد عليها.

التوقعات المالية والخندق التنافسي

إن التحول في سوق الرهن العقاري في الولايات المتحدة من الرياح المعاكسة إلى الرياح المعاكسة يشكل عاملاً حاسماً. مع توقع تخفيضات أسعار الفائدة، من المتوقع أن يرتفع نشاط إعادة التمويل، ومن المفترض أن يساعدهم انتقال شركة nCino, Inc. إلى نموذج تسعير جديد قائم على الحجم في الحصول على المزيد من هذا الاتجاه الصعودي. تعتمد ميزتها التنافسية على بعض الركائز الأساسية:

• منصة واحدة: توفير نظام تشغيل سحابي موحد لجميع العمليات المصرفية (التجارية والاستهلاكية والرهن العقاري)، مما يلغي الحاجة إلى أنظمة قديمة مجزأة.
• خندق البيانات: الاستفادة من مجموعة بيانات ضخمة مملوكة لأكثر من 13 عامًا من المعاملات المصرفية لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم، ولا يمكن للمنافسين تكرار مجموعة البيانات بسهولة.
• شراكة Salesforce: لا تعمل الاتفاقية الإستراتيجية الموسعة مع Salesforce على تعميق تكامل منتجاتها فحسب، بل من المتوقع أيضًا أن تعمل على تحسين هوامش الاشتراك الإجمالية من خلال تمديد مدة الاتفاقية حتى عام 2031.

للتعرف على أين تذهب الأموال، إليك أحدث التوقعات المالية للعام بأكمله لشركة nCino, Inc. (NCNO) للسنة المالية المنتهية في 31 يناير 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث تسارع أكبر إذا تم اعتماد نموذج تسعير النظام الأساسي القائم على الذكاء الاصطناعي بشكل أسرع من المتوقع. للتعمق أكثر في القيم الأساسية للشركة، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة nCino, Inc. (NCNO).