تحليل الصحة المالية لشركة ستاربكس (SBUX): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة ستاربكس (SBUX) وترى مجموعة مربكة من الإشارات: الخط العلوي يتحرك أخيرًا، لكن الخط السفلي تعرض للضرب. هذه ليست قصة قهوة بسيطة بعد الآن. أنهت الشركة عامها المالي 2025 بصافي إيرادات مجمعة يقارب 37.2 مليار دولار، بزيادة متواضعة بنسبة 3٪ على أساس سنوي، وكسرت أخيرًا تراجعًا دام سبعة أرباع عن طريق النشر 1% نمو مبيعات المتاجر العالمية المماثلة في الربع الرابع، مدفوعًا بالعودة إلى نمو المعاملات. ولكن هنا تكمن المشكلة: جاء هذا التحول بثمن باهظ، حيث انخفض صافي أرباح الربع الرابع من العام الرابع المنسوبة إلى ستاربكس بشكل مذهل 85% سنة بعد سنة إلى مجرد 133.1 مليون دولار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تكاليف إعادة الهيكلة والاستثمارات الضخمة في ساعات العمل. نحن بحاجة إلى أن نفهم ما إذا كان هذا استثمارًا مؤقتًا وضروريًا سيؤتي ثماره في عام 2026، أو إذا كانت استراتيجية "العودة إلى ستاربكس" قد خلقت ضغطًا دائمًا على الهامش، مما يجعل السهم فخًا للقيمة على الرغم من زيادة الإيرادات. دعونا نتعمق في الصحة المالية الحقيقية وراء أرقام 2025 المختلطة.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة ستاربكس (SBUX) الآن، وأول شيء يجب أن تفهمه هو أن نمو إيراداتها يتباطأ، لكن الأعمال الأساسية لا تزال مهيمنة. بالنسبة للسنة المالية 2025 الكاملة، أعلنت ستاربكس عن صافي إيرادات موحدة تبلغ تقريبًا 37.2 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة متواضعة على أساس سنوي تبلغ حوالي 2.79% من السنة المالية السابقة. يعد هذا تباطؤًا عن النمو المكون من رقمين الذي شهدناه قبل عامين، لكنه لا يزال نموًا بالتأكيد.

إن هيكل إيرادات الشركة ليس معقدًا، ولكن الأداء داخله يحكي القصة الحقيقية. تأتي الغالبية العظمى من المبيعات مباشرة من متاجرهم الخاصة، مما يمنحهم السيطرة على تجربة العملاء وقوة التسعير. ومع ذلك، فإن الاعتماد على المتاجر التي تديرها الشركة يعني أنها تتحمل العبء الأكبر لارتفاع تكاليف العمالة وسلسلة التوريد، وهو ما يمثل خطرًا كبيرًا على المدى القريب.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول مصدر أموال ستاربكس في السنة المالية 2025، مقسمة حسب القطاع:

• المتاجر التي تديرها الشركة: المحرك الأساسي، يتجول 30.0 مليار دولارأو 82% من إجمالي الإيرادات.
• المتاجر المرخصة: الإتاوات والرسوم من الشركاء، المساهمة في 4.7 مليار دولارأو 13% من إجمالي الإيرادات.
• تطوير القناة: القهوة المعبأة والمشروبات الجاهزة للشرب وغيرها من المنتجات التي تباع في محلات البقالة والخدمات الغذائية، تمثل ما يقرب من 1.9 مليار دولارأو 5% من إجمالي الإيرادات.

التغيير الأكبر في 2025 لم يكن شريحة جديدة، بل الضغوط الداخلية على الشرائح الموجودة. ورغم أن استراتيجية "العودة إلى ستاربكس" كانت ضرورية، فقد أحدثت ضجيجاً مالياً قصير الأمد. على سبيل المثال، ارتفع صافي إيرادات قطاع أمريكا الشمالية بنسبة فقط 3% في الربع الرابع من السنة المالية 25 إلى 6.9 مليار دولار، يقابله جزئيًا انخفاض في أعمال المتاجر المرخصة داخل تلك المنطقة.

أظهر القطاع الدولي المزيد من الحيوية، مع زيادة صافي إيرادات الربع الثالث من العام المالي 25 9% ل 2.0 مليار دولار، مدفوعة بنمو المتاجر الجديدة، ولكن حتى هناك، كانت مبيعات المتاجر المماثلة (مبيعات المتجر نفسه) متقلبة، خاصة في الصين. وفي الوقت نفسه، يتسارع قطاع تطوير القنوات بهدوء، مع زيادة صافي إيرادات الربع الرابع من العام المالي 25 17% ل 542.6 مليون دولار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى شراكتهم مع Global Coffee Alliance. هذه فرصة ذات هامش مرتفع ورأس مال خفيف لمواصلة المراقبة.

وفيما يلي ملخص لمساهمات القطاعات للعام المالي 2025 كاملاً:

والخلاصة واضحة: لا تزال الشركة عبارة عن عملية بيع بالتجزئة أولاً، ويتوقف نجاحها على المدى القريب على إصلاح تجربة العملاء وحجم المعاملات في أسواقها الأساسية في الولايات المتحدة والصين. إذا كنت تريد التعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى التي تدعم هذه الأرقام، فاطلع على هذه الأرقام بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ستاربكس (SBUX).

الخطوة التالية: ابحث في مقاييس الربحية لمعرفة ما إذا كان نمو الإيرادات الأخير يترجم إلى مكاسب صافية.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة ستاربكس (SBUX) لأنك تحتاج إلى معرفة ما إذا كان عملاق القهوة العالمي لا يزال بإمكانه تحويل الكوب المميز إلى ربح ممتاز. الوجبات الجاهزة المباشرة هي كما يلي: بينما تستمر الإيرادات في النمو، بما يصل إلى ما يقرب من 37.18 مليار دولار وفي السنة المالية 2025، تتعرض هوامش الربح لضغوط شديدة بسبب ارتفاع التكاليف وإعادة الاستثمار الاستراتيجي، مما يشير إلى إعادة ضبط تشغيلية ضرورية ولكنها مؤلمة.

تظهر نسب ربحية الشركة للعام المالي 2025 ضغطًا واضحًا، خاصة في النتيجة النهائية. هذه هي المقايضة المالية لاستراتيجية الشركة "العودة إلى ستاربكس"، والتي تنطوي على تكاليف كبيرة على المدى القريب لإصلاح المشكلات التشغيلية طويلة المدى.

• هامش إجمالي الربح: بلغ إجمالي الربح للسنة المالية 2025 تقريبًا 8.98 مليار دولار، مما يؤدي إلى هامش ربح إجمالي قدره 24.15%.
• هامش الربح التشغيلي: بلغ الربح التشغيلي حوالي 3.58 مليار دولارمما أدى إلى هامش ربح تشغيلي قدره 9.63%.
• صافي هامش الربح: صافي الدخل كان تقريبًا 1.86 مليار دولار، يترجم إلى صافي هامش الربح فقط 4.99%.

إليك الحساب السريع للاتجاه: بلغت هوامش ستاربكس ذروتها في عام 2021 تقريبًا، مع وصول هامش صافي الربح إلى أعلى مستوى 14.45%. منذ ذلك الحين، شهدنا انخفاضًا مطردًا، مع هامش صافي الربح لعام 2025 4.99% مما يمثل تآكلًا كبيرًا في كفاءة النتيجة النهائية. يشير هذا التقلب إلى أنه على الرغم من أن الإيرادات الإجمالية قوية، إلا أن هيكل التكلفة متوتر بشكل واضح.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

تسلط اتجاهات هامش الربح الإجمالي الضوء على التحدي الأساسي: تكلفة البضائع المباعة (COGS) ترتفع بشكل أسرع من قدرة الشركة على رفع الأسعار أو خفض التكاليف. هامش الربح الإجمالي 24.15% بالنسبة للسنة المالية 2025، يقترب من أدنى مستوى له خلال خمس سنوات، مما يضعه في منتصف مجموعة صناعة المطاعم، ولكنه أقل بشكل ملحوظ من بعض أقرانه مثل Domino's Pizza Inc. 28.6%.

ويظهر الانكماش الأكثر حدة في هامش الربح التشغيلي، الذي انخفض إلى 9.63%. وهذا هو المكان الذي تضررت فيه الاستثمارات الاستراتيجية بشدة. وتستوعب الشركة الضغوط التضخمية، وخاصة في تكاليف القهوة والعمالة، بالإضافة إلى تكاليف إعادة الهيكلة لمرة واحدة من إغلاق العشرات من المتاجر ذات الأداء الضعيف وتبسيط هيكل الشركة.

بالنسبة إلى علامة تجارية متميزة وراسخة في صناعة القهوة المتخصصة، يبلغ صافي هامش الربح 4.99% هي علامة تحذير. في حين أن المقاهي المنشأة والمدارة بكفاءة يمكنها أن تشهد هوامش صافية في 15% إلى 25% النطاق، تعمل ستاربكس حاليًا عند الحد الأدنى من هذا المعيار أو حتى أقل منه، اعتمادًا على كيفية تحديد متوسط الصناعة. ولهذا السبب تعتبر مبادرة "العودة إلى ستاربكس" بالغة الأهمية؛ إنها محاولة لاستعادة الكفاءة التشغيلية من خلال الاستثمارات في معدات المتجر، والخدمة الأسرع، وقائمة مبسطة، والتي من شأنها في النهاية تحسين هذا الهامش.

الشؤون المالية: راقب هامش التشغيل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً مقابل هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الربعين المقبلين لمعرفة ما إذا كانت تكاليف إعادة الهيكلة محدودة بالفعل وما إذا كانت كفاءة التشغيل الأساسية تتحسن. يمكنك العثور على مزيد من التفاصيل حول أهداف الشركة طويلة المدى في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ستاربكس (SBUX).

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة ستاربكس (SBUX) وترى رقمًا سلبيًا للأسهم، وهذا بالتأكيد علامة حمراء على السطح. ولكن بالنسبة لشركة ناضجة ومولدة للنقد مثل هذه، فإن الهيكل ذو الاستدانة العالية ليس علامة على ضائقة فورية؛ إنها استراتيجية متعمدة لتخصيص رأس المال - على وجه التحديد، عمليات إعادة شراء الأسهم القوية - التي تحتاج إلى فهمها.

اعتبارًا من السنة المالية المنتهية في سبتمبر 2025، تحملت شركة ستاربكس (SBUX) إجمالي عبء الديون حوالي 26,611 مليون دولار. وينقسم هذا المجموع بين الالتزامات قصيرة الأجل تقريبا 3,063 مليون دولار والتزامات ديون طويلة الأجل وإيجار رأسمالي أكبر بكثير 23,548 مليون دولار. تعتمد الشركة بشكل كبير على تمويل الديون لأن التدفق النقدي الثابت والمتوقع من العمليات يجعل خدمة هذا الدين منخفضة المخاطر نسبيًا.

إليك الرياضيات السريعة حول نسبة الرافعة المالية:

• إجمالي الدين: 26,611 مليون دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: -8,097 مليون دولار

وينتج عن ذلك نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) تبلغ تقريبًا -3.29. وتعني نسبة D/E السلبية ببساطة أن الشركة قد تراكمت لديها عجز، أو، وهو الأمر الأكثر شيوعًا في هذا القطاع، أنفقت على إعادة شراء الأسهم وأرباح الأسهم أكثر مما كسبته في الأرباح المحتجزة. هذا أمر شائع profile وبين عمالقة المطاعم والتجزئة الناضجين ذوي التدفق النقدي العالي؛ على سبيل المثال، لدى شركة منافسة مثل Jack In The Box Inc. نسبة D/E تبلغ حوالي -329.0%.

شركة ستاربكس (SBUX) هي آلة للتدفق النقدي، لذا يمكنها تحمل هذه الرافعة المالية.

تظل الشركة نشطة في أسواق الديون لإدارة آجال استحقاقها وعمليات التمويل. في مايو 2025، أكملت شركة ستاربكس (SBUX) مشروعًا إصدار سندات بقيمة 1.75 مليار دولار، مع العائدات المخصصة للأغراض العامة للشركة وسداد الديون القادمة. وشمل ذلك سداد أ 1.25 مليار دولار سندات ممتازة غير مضمونة كانت مستحقة في أغسطس 2025. بلغ صافي إصدار الديون للأشهر الاثني عشر اللاحقة المنتهية في سبتمبر 2025 493 مليون دولار.

يعكس التصنيف الائتماني للشركة نموذج التمويل المستقر، وإن كان عالي الاستدانة. وأكدت وكالة ستاندرد آند بورز العالمية للتصنيف الائتماني تصنيفها الائتماني طويل الأجل عند "بي بي بي+"، لكنها عدلت التوقعات إلى سلبية في أواخر عام 2024 / أوائل عام 2025 بسبب الرفع المالي المرتفع المتوقع في السنة المالية 2025 حيث تعمل الشركة على تحسين الأداء. وتصنيف موديز على المدى الطويل هو Baa1. وتؤكد هذه التصنيفات الاستثمارية أن وكالات الائتمان ترى أن الدين يمكن التحكم فيه، لكن التوقعات السلبية تشير إلى مراقبة الرافعة المالية والأداء التشغيلي. يمكنك قراءة المزيد حول من يستثمر في جانب الأسهم هنا: استكشاف مستثمر شركة ستاربكس (SBUX). Profile: من يشتري ولماذا؟

من الواضح أن التوازن بين الدين وحقوق الملكية يميل نحو الدين، وهو خيار استراتيجي لإعادة رأس المال إلى المساهمين. إنها مخاطرة محسوبة تعتمد كليًا على قدرة الشركة على الحفاظ على تدفق نقدي قوي ومتسق من قاعدة متاجرها العالمية.

السيولة والملاءة المالية

تحتفظ شركة ستاربكس (SBUX) بالسيولة profile وهذا أمر نموذجي بالنسبة لسلسلة مطاعم ومحلات بيع بالتجزئة ناضجة ومليئة بالأصول، ولكنه بالتأكيد يستحق اهتمامًا وثيقًا. عليك أن تفهم أن SBUX تعمل باستمرار بصافي رأس مال عامل سلبي، وهو ليس بالضرورة عيبًا قاتلًا لشركة ذات تدفق نقدي قوي، ولكنه يشير إلى وضع مالي أكثر إحكامًا على المدى القصير.

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 28 سبتمبر 2025، تظهر نسب السيولة للشركة صورة واضحة لهذا النهج الإداري المحكم.

• وكانت النسبة الحالية (الأصول المتداولة / الالتزامات المتداولة) تقريبًا 0.72.
• وكانت النسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض) أقل عند 0.51.

وإليك الحساب السريع: النسبة الحالية أقل من 1.0 تعني أن الأصول المتداولة لا يمكنها أن تغطي الالتزامات المتداولة بالكامل. نسبة سريعة 0.51 بل هو أكثر تحفظًا، حيث يُظهر أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، لا تملك SBUX سوى حوالي 51 سنتًا من الأصول عالية السيولة (النقد والاستثمارات قصيرة الأجل والمستحقات) لسدادها. هذه ليست علامة حمراء لشركة مثل هذه، ولكنها تعني أن هناك القليل من العازلة للصدمات التشغيلية غير المتوقعة.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

واستمر اتجاه رأس المال العامل السلبي في عام 2025، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ 5 سنوات. صافي رأس المال العامل لـ SBUX في سبتمبر 2025 كان - 3.232 مليار دولار. ويرجع ذلك في المقام الأول إلى إيراداتهم المؤجلة الضخمة - الأموال التي يقوم العملاء بتحميلها على بطاقات ستاربكس وتطبيقات الهاتف المحمول الخاصة بهم - والتي يتم تصنيفها على أنها التزام حالي. إنهم يجمعون النقود قبل وقت طويل من تسليم القهوة، لذا فإن هذا الرصيد السلبي هو في الواقع علامة على القوة التشغيلية، وليس الضعف، ولكنه لا يزال يمثل التزامًا قصير الأجل.

ومع ذلك، فإن الانخفاض الكبير في التدفق النقدي من العمليات يمثل خطرًا على المدى القريب. كان التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية (OCF) للسنة المالية 2025 4,748 مليون دولار، وهو انخفاض ملحوظ في -22.12% من السنة المالية السابقة. ويعد هذا الانخفاض نتيجة مباشرة لانكماش الهامش وزيادة الاستثمارات الإستراتيجية في خطة "العودة إلى ستاربكس"، والتي تضمنت ارتفاع ساعات العمل وتكاليف إعادة الهيكلة.

نظرة على مكونات قائمة التدفق النقدي للسنة المالية 2025:

تُظهر الأنشطة الاستثمارية تدفقًا نقديًا كبيرًا إلى الخارج، مدفوعًا بالنفقات الرأسمالية (CapEx) البالغة - 2,306 مليون دولار بينما تواصل ستاربكس توسعها وتحديث متجرها العالمي. يعد هذا استخدامًا استراتيجيًا للنقد، ولكنه يأكل التدفق النقدي الحر (كان التدفق النقدي الحر 2.44 مليار دولار للسنة المالية 2025). وعلى الجانب التمويلي، تواصل الشركة إعطاء الأولوية لعائد المساهمين، معلنة عن توزيع أرباح نقدية بقيمة 0.61 دولار للسهم الواحد في الربع الثالث من عام 2025.

والخلاصة الرئيسية هي أن SBUX تتمتع بالسيولة الكافية لإدارة عملياتها اليومية بسبب نموذج أعمالها الفريد، ولكن الانخفاض الحاد في OCF والنسبة السريعة المنخفضة يعني أن هامش الخطأ يتقلص. يجب عليك بالتأكيد التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة ستاربكس (SBUX). Profile: من يشتري ولماذا؟ للتعمق أكثر في من يملك السهم.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة ستاربكس (SBUX) وتتساءل عما إذا كان الانخفاض الأخير في الأسهم يجعلها شراءً أم حجزًا أم فخًا للقيمة. استنتاجي المباشر هو: يتم تداول السهم حاليًا بعلاوة على متوسطاته التاريخية وأقرانه، مما يشير إلى أن قيمته مبالغ فيها وفقًا للمقاييس التقليدية، لكن إجماع المحللين لا يزال يميل نحو "الشراء" بسبب نمو الأرباح المتوقع في السنة المالية 2026.

تتوقع السوق حدوث انتعاش كبير، ولكن الخطر على المدى القريب هو أن هذا النمو يتأخر، خاصة في ضوء ارتفاع نسبة السعر إلى الأرباح. نحن بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من سعر الملصق الموجود حولنا $82.62 للسهم الواحد (اعتبارًا من 20 نوفمبر 2025) ورسم الواقع المالي الأساسي.

هل شركة ستاربكس (SBUX) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

تحكي مضاعفات تقييم شركة ستاربكس قصة علامة تجارية متميزة تعاني من ضغوط الأرباح على المدى القريب. تبلغ نسبة السعر إلى الربحية للاثني عشر شهرًا (TTM) تقريبًا 51.34، وهو أعلى بكثير من متوسط القطاع الدوري الاستهلاكي الذي يبلغ حوالي 17.65. يشير هذا الرقم إلى أن السهم باهظ الثمن بناءً على الأرباح السابقة. ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة - والتي تستخدم الأرباح المتوقعة لعام 2026 - تنخفض إلى حوالي 33.85، وهي علامة واضحة على أن المستثمرين والمحللين يعتمدون على انتعاش كبير في الأرباح.

فيما يلي الحسابات السريعة لمقاييس TTM الرئيسية اعتبارًا من أواخر السنة المالية 2025:

• السعر إلى الأرباح (P / E): 51.34x
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 24.79x
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): -11.6x ل -12.4x

إن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية السلبية ليست خطأ مطبعي؛ إنه نتيجة لعمليات إعادة شراء الأسهم القوية بمرور الوقت، مما يقلل من القيمة الدفترية (حقوق المساهمين) إلى رقم سلبي. ما يخفيه هذا التقدير هو القيمة الهائلة لعلامة ستاربكس التجارية، والتي لم يتم تسجيلها في الميزانية العمومية. لا يزال، EV/EBITDA قدره 24.79x مرتفع مقارنة بمتوسطه التاريخي 18.08xمما يشير إلى تقييم غني بشكل واضح.

اتجاه الأسهم وصحة الأرباح

كان اتجاه أسعار الأسهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية صعباً. انخفض سعر سهم شركة ستاربكس بنحو 13.95% ل 16.64% خلال العام الماضي، مما يعكس مخاوف السوق بشأن تباطؤ نمو مبيعات المتاجر نفسها وضغط الهامش. كان النطاق السعري لمدة 52 أسبوعًا واسعًا، من أدنى مستوى له إلى $75.50 إلى ارتفاع $117.46.

قصة الأرباح معقدة. العائد السنوي الحالي هو تقريبا $2.48 للسهم الواحد، مما يعطي عائدًا يبلغ حوالي 2.94%. لكن نسبة توزيع الأرباح مذهلة 150.3%. وهذا يعني أن الشركة تدفع أرباحًا أكثر مما تكسبه في صافي الدخل، وهو أمر غير مستدام على المدى الطويل دون الاستفادة من الاحتياطيات النقدية أو تحمل الديون. إنها علامة حمراء لسلامة توزيعات الأرباح، حتى بالنسبة لشركة لها تاريخ يبلغ 14 عامًا من نمو الأرباح.

للتعمق أكثر في معرفة من يقوم بتحريك السهم الآن، يجب أن تكون كذلك استكشاف مستثمر شركة ستاربكس (SBUX). Profile: من يشتري ولماذا؟

إجماع المحللين: شراء حذر

على الرغم من مضاعفات التقييم المرتفعة وضغط الأرباح، يحتفظ مجتمع المحللين في وول ستريت بتصنيف إجماعي "شراء"، مع متوسط سعر مستهدف يبلغ حوالي $97.87. هذا الهدف يعني وجود اتجاه صعودي بحوالي 18.46% من السعر الحالي. ويرتبط هذا التفاؤل إلى حد كبير بالتوفير المتوقع في التكاليف من خطة إعادة الهيكلة "العودة إلى ستاربكس" والانتعاش المتوقع في المبيعات الدولية، خاصة في الصين.

الإجماع هو "شراء حذر" تقريبًا 33% من المحللين يوصون بـ "الاحتفاظ". الإجراء هنا واضح: إذا كنت مستثمرًا للنمو، فسيتم "الاحتفاظ" بالسهم حتى تتحقق الأرباح الآجلة. إذا كنت مستثمرًا ذا قيمة، فإن التقييم الحالي ونسبة توزيع الأرباح تجعل من هذا السهم أمرًا يجب تجنبه في الوقت الحالي.

عوامل الخطر

أنت تبحث عن رؤية واضحة لمخاطر شركة ستاربكس (SBUX)، وبصراحة، الصورة معقدة. تمر الشركة بمرحلة تحول كبيرة، وهي استراتيجية "العودة إلى ستاربكس"، والتي تسبب ألمًا ماليًا على المدى القريب لتأمين مكاسب طويلة الأجل. وأكبر المخاطر في الوقت الحالي هي مخاطر داخلية، مدفوعة بتكلفة هذا التحول، ولكن الضغوط الخارجية الناجمة عن التضخم والمنافسة لا تهدأ.

إن الرياح المعاكسة المالية الأكثر إلحاحا هي الانكماش الكبير في الربحية. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، ارتفع صافي الإيرادات الموحدة بنسبة 3٪ ليصل إلى 37.2 مليار دولار، لكن تكلفة إعادة الهيكلة ضربت الهوامش بشدة. في الربع الرابع من السنة المالية 2025، انخفض هامش التشغيل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 4.5% فقط، وهو انخفاض حاد من 18.7% في العام السابق، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الرسوم لمرة واحدة والاستثمارات الكبيرة. هذا ضغط هامشي خطير.

فيما يلي الحسابات السريعة للمخاطر التشغيلية والمالية التي تم إبرازها في تقرير أرباح الربع الرابع من السنة المالية 2025 الأخير:

• تكاليف إعادة الهيكلة: أغلقت الشركة 627 متجرًا ضعيف الأداء في الربع الرابع من السنة المالية 2025، كان أكثر من 90% منها في أمريكا الشمالية، مما أدى إلى تكبد تكاليف كبيرة لمرة واحدة.
• الضغط التضخمي: أدى التضخم المستمر، لا سيما بسبب ارتفاع أسعار القهوة وزيادة نفقات العمالة، إلى انخفاض هامش التشغيل الموحد بمقدار 500 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 9.4٪ (غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا) في الربع الرابع. ومن المتوقع أن تظل تكاليف القهوة مرتفعة بشكل مستمر حتى النصف الأخير من السنة المالية 2026 على الأقل.
• السيولة والرافعة المالية: تظهر الميزانية العمومية قيود السيولة المحتملة مع نسبة حالية تبلغ 0.76 ونسبة سريعة تبلغ 0.55. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية سلبية بشكل ملحوظ عند -3.63، مما يشير إلى مستوى عالٍ من الرافعة المالية يستدعي مراقبة دقيقة.

التحدي الأساسي هو أن الاستثمار المتحول يضغط بشكل مباشر على الأرباح في الوقت الحالي. نحن بحاجة إلى أن نرى زخم المعاملات يصبح مستدامًا قبل أن تتعافى الربحية بالكامل.

الضغوط الخارجية والتنافسية

يتعرض نموذج التسعير المتميز لشركة ستاربكس لانتقادات من جهتين: المنافسون في القيمة والمنافسون في السوق المحلية. كانت مبيعات المتاجر المماثلة في أمريكا الشمالية ثابتة في الربع الرابع من السنة المالية 2025، وهي إشارة واضحة إلى أن المستهلكين إما يتاجرون بخيارات أرخص مثل Dunkin' وMccafé أو ببساطة يشترون كميات أقل. على الصعيد الدولي، شهد السوق الصيني المهم انخفاضًا في المبيعات بنسبة 1٪ في الربع الرابع، حيث واجه لاعبين محليين عدوانيين مثل Luckin Coffee وCotti Coffee، الذين يستخدمون نماذج الخدمة السريعة منخفضة السعر.

ولا تنس أيضًا مخاطر التشغيل العالمية:

• تقلبات السلع: وتتعرض الشركة بشكل كبير لأسعار حبوب البن العربي، والتي وصلت إلى مستويات قياسية في أوائل عام 2025، بالإضافة إلى ارتفاع تكاليف الألبان والطاقة.
• المخاطر العمالية والتنظيمية: تؤدي جهود النقابات المستمرة في الولايات المتحدة والامتثال لقوانين العمل المحلية المتنوعة على مستوى العالم إلى خلق احتكاك تشغيلي وارتفاع التكاليف.
• عدم الاستقرار الجيوسياسي: إن العمل في أكثر من 80 دولة يعرض ستاربكس لمخاطر السياسات التجارية الحمائية والتعريفات الجمركية والعقوبات الاقتصادية.

خطة التخفيف والعمل

شركة ستاربكس لا تقف ساكنة؛ استراتيجية "العودة إلى ستاربكس" هي خطة التخفيف الشاملة الخاصة بهم. وهذا ليس مجرد تمرين لخفض التكاليف؛ إنها عملية إعادة هندسة أساسية لتجربة المتجر وعملياته.

وتركز الاستراتيجية على ثلاثة إجراءات واضحة:

• تبسيط العمليات: إنهم يقومون بتبسيط القائمة (تخفيض بنسبة 30% في العناصر في بعض المناطق) ونشر أدوات تعتمد على الذكاء الاصطناعي مثل Deep Brew لتحسين أداء المتجر وتقليل التعقيد بالنسبة لخبراء صناعة القهوة.
• الاستثمار في الأفراد والخبرات: تعمل الشركة على زيادة ساعات العمل وأجور الشركاء والمزايا - "Green Apron Service" - لتحسين جودة الخدمة والاحتفاظ بها، وهو ما يعتقدون أنه سيعزز الولاء على المدى الطويل.
• تحسين الأصول: بالإضافة إلى إغلاق المتاجر، فإنهم يخططون لما لا يقل عن 1000 متجر في جميع أنحاء أمريكا الشمالية بحلول نهاية العام التقويمي 2026 لتحديث البيئة المادية وزيادة حركة المرور.

إن الألم على المدى القريب حقيقي، ولكنه استثمار محسوب في مرونة العلامة التجارية. لإلقاء نظرة أعمق على التقييم، راجع منشورنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة ستاربكس (SBUX): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة ستاربكس (SBUX) وتتساءل عما إذا كانت التقلبات الأخيرة مجرد ضجيج أو علامة على مشكلة أعمق. بصراحة، تظهر نتائج السنة المالية 2025 أن الشركة تمر بتحول ضروري لعدة سنوات، لكن محركات النمو الأساسية لا تزال سليمة. إن استراتيجية "العودة إلى ستاربكس" هي المخطط الأساسي، وقد بدأت تظهر قوة جذب، حتى لو تضررت النتيجة النهائية من تكاليف إعادة الهيكلة.

أكبر فرصة فورية هي ببساطة الحصول على تجربة العملاء بالشكل الصحيح مرة أخرى. وصلت الشركة السنة المالية الكاملة 2025 صافي الإيرادات الموحدة 37.2 مليار دولار، بزيادة قدرها 3% عن العام السابق. لكن ربحية السهم (EPS) غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للسنة المالية 2025 بلغت 2.13 دولارًا أمريكيًا، وهو انكماش كبير عن العام السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى تلك الاستثمارات وإعادة الهيكلة. هذه هي تكلفة إصلاح الأساس، لكنها تهيئ مسارًا أقوى لعام 2026 وما بعده.

"اللقطة الثلاثية" للمبادرات الإستراتيجية

لم يعد نمو ستاربكس يقتصر فقط على فتح متاجر جديدة؛ إنها استراتيجية ذات ثلاثة محاور يسمونها "إعادة اختراع اللقطة الثلاثية بمضختين". وينصب التركيز على الجودة والنطاق الرقمي والتوسع العالمي، كل ذلك مع إطلاق العنان للكفاءة. إنها خطة كثيفة بالتأكيد، لكن الإجراءات الرئيسية واضحة:

• ابتكار المنتج: ارفع مستوى تجربة القهوة الأساسية، التي تقودك بالفعل 85% من صافي مبيعات المشروبات. يتضمن ذلك تنمية أعمال ملحقات الطعام وتبسيط القائمة، مثل إزالة رسوم الحليب غير الألبان لزيادة قيمة العميل.
• القيادة الرقمية: تعزيز دولاب الموازنة الرقمي الذي يتضمن برنامج مكافآت ستاربكس. الهدف هو مضاعفة عضوية المكافآت العالمية بحلول عام 2028. بالإضافة إلى ذلك، شهدت أعمال التوصيل نموًا في المعاملات بنسبة 25٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.
• التوسع العالمي: أن نصبح عالميين حقًا، مع التركيز بشكل كبير على الهند من خلال المشروع المشترك المتساوي مع شركة Tata Consumer Products. ويُنظر إلى هذا السوق باعتباره جزءًا أساسيًا من خطة النمو العالمية، مع التركيز على تطوير تجربة المقاهي لتلبية احتياجات العملاء المتنوعة.

إليك الحساب السريع: أنهت الشركة الربع الرابع من عام 2025 بـ 40.990 متجرًا على مستوى العالم، لكنها أغلقت 107 متجرًا صافيًا في ذلك الربع كجزء من إعادة الهيكلة. وهذا تشذيب استراتيجي وليس تراجعا.

توقعات الإيرادات والميزة التنافسية

ومن المتوقع أن يظل نمو الإيرادات على المدى القريب متواضعا، مما يعكس مرحلة الاستثمار. بالنسبة للربع الرابع من عام 2025، بلغ صافي الإيرادات الموحدة 9.6 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 5٪ على أساس سنوي، وهو ما يفوق التقديرات المتفق عليها. ومع ذلك، فإن الأرباح المفقودة (عائد السهم الواحد غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا البالغة 0.52 دولارًا أمريكيًا مقابل 0.55 دولارًا أمريكيًا المتوقع) تُظهر أن ضغط الهامش حقيقي. يترقب السوق العودة إلى نمو ثابت وقابل للمقارنة في مبيعات المتاجر، والذي كان 1٪ فقط عالميًا في الربع الرابع من عام 2025، وهي علامة إيجابية بعد سبعة أرباع من الانخفاض.

من الصعب تكرار المزايا التنافسية التي تجعل شركة ستاربكس (SBUX) قادرة على تحقيق النمو على المدى الطويل. لا يمكنك فقط نسخ علامة تجارية رائعة. خندقهم مبني على ثلاثة أعمدة:

الشراكة الرئيسية هي تحالف القهوة العالمي، الذي يواصل زيادة الإيرادات في قطاع تطوير القنوات. كما أن التركيز على الكفاءة التشغيلية من خلال الاستثمارات مثل نظام Smart Queue والزيادة المخطط لها لأكثر من 1000 متجر في أمريكا الشمالية بحلول عام 2026 من شأنها أن تساعد في تحسين أوقات الخدمة وزيادة هوامش الربح. إذا تمكنوا من تنفيذ هذه التحسينات التشغيلية، فسوف تشرق صورة الأرباح بشكل ملحوظ. للتعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ستاربكس (SBUX).

الخطوة التالية: ابحث في اتجاهات حجم المعاملات في قطاع أمريكا الشمالية للنصف الأول من السنة المالية 2026؛ وسيكون هذا أفضل مؤشر على ما إذا كانت استراتيجية "العودة إلى ستاربكس" تلقى صدى حقيقيًا لدى العملاء العاديين.